金融市场学章节练习题及答案11(共12章)

学习情境十一金融市场风险与金融市场

监管

复习思考题

1.系统性风险有哪些?

系统性风险也称为市场风险，是指整体政治、经济、社会等坏境

因素对证券价格所造成的影响。系统性风险包括政策风险、利率风险、

操作风险和流动性风险等。这类风险的存在与金融市场本身的成熟程

度相关。市场越成熟，系统性风险就越小；市场越不成熟，系统性风

险就越大。系统性风险的危害性特别大，一旦大规模发生，不仅会给

投资者带来极大的损失和伤害，而且会给整个金融市场带来灾难性的

破坏。

(1)政策风险

政策风险是指因国家法律、法规、行政规章或政策发生重大调整、

变化或其他不可预知的意外事件，导致投资者本息损失的风险。

(2)利率风险

利率风险是指由于市场利率变化引起金融机构持有资产价格变

动的风险。许多国家在利率市场化以后，银行之间吸收存款的竞争更

加激烈，使各种金融机构或金融工具间的利率水平差距缩小。我国银

行的中长期贷款执行合同利率一年一定的政策，而定期存款利率则执

行合同利率。在这种情况下，利率的下调往往会减少银行的净利差收

入。

(3)操作风险

操作风险是指信息系统或内部控制缺陷导致意外损失的风险。操

作风险的成因主要表现在:员工业务素质和道德素质低下;管理人员，

特别是法人的责任心不强或能力低下，管理不科学、不到位；内部控

制制度不健全，或有章不循，管理混乱；安全防范意识差，防范措施

达不到防范要求，给不法分子以可乘之机；社会治安环境不好，犯罪

分子把作案目标对准金融行业，对金融安全构成严重威胁。

(4)流动性风险

流动性风险是指在金融市场上不能迅速、无阻碍地完成交易行为

的风险，即在对价格不造成影响或影响不大的情况下,市场不具有完

全吸收交易量能力的风险。金融机构资产负债表的结构特征是导致其

脆弱性的重要原因。银行的负债大都是流动性极强的，而资产则往往

有一定期限，资产负债有着天然的不匹配的特点，因此，银行的首要

风险是流动性风险。此外，由于信息不对称等原因，银行发生流动性

问题时容易产生挤兑，并且一家银行的挤兑可能导致存款人对整个银

行体系丧失信心，导致全面的挤兑而引发系统性风险。

2.非系统性风险有哪些？

非系统性风险是一种与特定公司或者行业相关的风险，它与经济、

政治和其他影响所有金融变量的因素无关。非系统性风险包括信用风

险、经营风险、财务风险等。投资者通过分散投资可以降低非系统性

风险，如果分散投资是充分、有效的，这种风险还可以被消除，因此，

非系统性风险又被称为可分散风险。

(1)信用风险

信用风险又称为违约风险，是指债务人不能到期依约偿还借款本

息而使投资者造成损失的可能性。信用风验主要针对债券投资产品、

银行贷款；对于股票市场，只有在公司破产的情况下才会出现。造成

违约风险的直接原因是公司财务状况不好，最严重的是公司破产。

(2)经营风险

经营风险是由于公司自身经营管理方面存在的问题而形成的风

险。在早期，经营风险主要是指公司经营不景气，甚至倒闭而给投资

者带来的损失。公司经营、生产和投资活动的变化会导致公司盈利的

变动，也会造成投资者收益本金的减少或损失。例如，经济周期或商

业营业周期的变化对公司收益的影响，竞争对手的变化对公司经营的

影响，公司自身的管理和决策水平等都可能会导致经营风险。随着市

场化的不断深入和发展，经营风险正成为我国金融业面临的新的不稳

定因素。随着我国金融业并购、重组活动的逐渐增多，跨市场、跨行

业经营带来的风险正成为影响我国金融业稳定的不利因素。目前，我

国跨市场金融风险有增大的趋势，尤其表现在以实业公司为基础建立

起来的金融控股公司，在获准进入控股公司所实施的资本运作方面,

由于横跨产业和金融两个领域，涉及银行,证券、信托、保险等多个

金融部门，形成了融资、购并、上市、再购并再融资的资金循环链条，

使营运存在着巨大风险。

(3)财务风险

财务风险是指公司因筹措资金而产生的风险，即公司可能丧失偿

债能力的风险。公司财务结构的不合理往往会给公司造成财务风险。

金融机构是整个社会金融活动的中介，是多边信用网络上的节点。

金融活动不是完全独立的，其外部效应广泛存在，任何一个节点出现

断裂都有可能产生连锁反应，引起其他节点的波动，进而导致金融体

系的局部甚至整体发生动荡和崩溃。

(5)突发性

金融市场风险不一定会立即表现为现实的损失。因此，风险责任

人往往存有侥幸心理，尽力掩盖风险，期待市场出现转机。加之金融

机构的信用创造能力会掩盖已经出现的损失和问题，如果金融市场风

险不断积累，最终会以突发的形式表现出来。

(6)破坏性

破坏性是指金融市场风险一旦发生，不仅会使客户和股东蒙受很

大的经济损失，而且往往会波及社会再生产的所有环节，从而影响社

会再生产的顺利进行和经济的持续增长，造成巨额的经济损失，危及

社会稳定，引发严重的政治危机。

(7)可控性

尽管金融市场风险是客观存在的、不可避免的，但由于其产生与

发展都有一定的规律可循，因而它是可以控制的。人们可根据历史上

的金融市场风险事件出现频率的稳定性来估计和预测金融市场风险

在何种参数水平下发生。

(8)周期性

金融市场风险受国民经济循环周期和货币政策变化的影响，呈现

周期性、规律性的变化，有宽松期和紧缩期之分。在宽松期，资金流

量大，金融市场风险小；在紧缩期，各环节之间的矛盾加剧，金融市

场风险增加。

4.简述金融市场监管的目标。

金融市场监管目标的确定主要取决于监管的动因。从金融市场监

管的动因来看，首先，要消除或者部分消除金融市场某些领域存在的

市场失灵问题，避免由此引发金融和经济波动；其次，由于金融产品

所具有的信息决定性、虚拟性、交易的集中性以及金融交易中普遍采

用信用交易的手段，都会造成金融市场比其他市场高得多的信息不对

称和风险，因而必须通过信息披露和风险监管达到抑制或消除欺诈、

价格操纵及内幕交易等，实现公平、公开,公正交易。

因此，金融市场监管的目标是实现公平与效率统一。从金融市场

本身看，金融市场监管的目标可以概括为以下五个方面：

(1)促进全社会金融资源的配置与政府的政策目标相一致，提

高整个社会金融资源的配置效率。

(2)消除因金融市场和金融产品本身的原因而给某些市场参与

者带来的信息的收集和处理能力上的不对称，避免因信息不对称而造

成交易的不公平。

(3)克服或者消除超出个别金融机构承受能力的、涉及整个经

济或者金融的系统性风险。

(4)促进整个金融业的公平竞争。

(5)保障市场参与者的合法权益。

5.简述金融市场监管的内容。

(1)对金融市场主体的监管

对金融市场主体的监管即对金融市场交易者的监管。对证券发行

人的监管方面，当前各国普遍实行强制信息公开制度，要求证券发行

人增加内部管理和财务状况的透明度，全面、真实、及时地披露可能

影响投资者判断的有关资料，不得有任何隐瞒或重大遗漏，以便投资

者对投资风险和收益做出判断，同时也便于强化证券监管机构和社会

公众对发行人的监督管理，有效制止欺诈等违法、违规及不正当竞争

行为；对投资者的监管方面，主要包括对投资者的资格审查及交易行

为的监管，如对组织或个人以获取利益或者减少损失为目的，利用其

资金、信息等优势或者滥用职权制造金融市场假象，诱导或者致使投

资者在不了解事实真相的情况下做出投资决定，扰乱金融市场秩序等

操纵市场行为的监管；对知情者的监管方面，主要是对知情者以获取

利益或减少经济损失为目的，利用地位、职务等便利获取发行人未公

开的、可以影响金融产品价格的重要信息而进行有价证券交易等内幕

交易行为进行监管。

(2)对金融市场客体的监管

对金融市场客体的监管是指对货币头寸、票据、股票、债券、外

汇、黄金等交易工具的发行与流通进行监管。例如，实施证券交易所

和证券主管部门有关证券上市的规则，证券上市暂停和终止的规定;

对金融工具价格波动进行监测，并采取有关制度如涨跌停板制度等避

免金融市场过于频繁的大幅波动；等等。由于不同国家和地区的金融

工具种类不同，监管的内容也相应不同。

(3)对金融市场媒体的监管

对金融市场媒体的监管是指对金融机构，从事金融市场业务的律

师事务所、会计师事务所，以及资产评估机构、投资咨询机构和证券

信用评级机构等的监管。监管的内容主要是划分不同媒体之间的交易

方式和交易范围，规范经营行为，使之在特定的领域充分发挥作用。

一方面，金融市场媒体具有满足市场多种需求，分散和减弱风险的功

能；另一方面，由于其所具有的信息优势和在交易中的特殊地位，有

可能在金融市场上实行垄断经营或为追逐私利而扰乱金融秩序。因此,

金融监管主体有必要对其进行监管。

5.金融市场监管的手段有哪些？

金融市场监管的手段是指金融监管主体为实现金融监管目标而

采用的各种方式、方法和措施。从世界各国的金融市场监管实践来看，

金融市场监管主体主要通过法律手段、经济手段、行政手段、自律管

理来对金融市场实施监管。

(-)法律手段

法律手段是指运用经济立法和司法来管理金融市场，即通过法律

规范来约束金融市场行为，以法律形式维护金融市场良好的运行秩序。

法律手段的约束力强，是金融市场监管的基础手段。各国法律对金融

市场的各个方面均有详尽的规定，如各国的银行法、票据法、证券交

易法等，能使市场各方以法律为准绳规范自身行为。涉及金融市场监

管的法律、法规范围很广，大致可分为两类：一类是金融市场监管的

直接法规，如在证券市场方面，除证券法、证券交易法等基本的法律

外，还包括上市审查、会计准则、证券投资信托、证券保管和代理买

卖、证券清算与交割、证券贴现、证券交易所管理、证券税收、证券

管理机构、证券自律组织、外国人投资证券等方面的专门法规；另一

类是涉及金融市场管理，与金融市场密切相关的其他法律，如公司法、

破产法、财政法、反托拉斯法等。

(-)经济手段

经济手段是指政府以管理和调控金融市场为主要目的，采用利率

政策、公开市场业务、税收政策等经济手段间接调控金融市场运行和

参与主体的行为。

1.金融货币手段

金融货币手段是指根据金融市场的情况适时调整货币政策。在金

融市场低迷之际放松银根，降低贴现率和银行存款准备金率，以增加

市场货币供应量，从而刺激市场回升；反之，则可抑制市场暴涨C政

府运用平准基金开展金融市场上的公开市场业务可直接调节证券的

供求与价格。

2.税收手段

税收手段包括税率和税收结构的调整。其可直接造成交易成本的

增减，从而可以产生抑制或刺激市场的效应。

(三)行政手段

行政手段是指依靠国家行政机关系统，通过命令、指令、规定、

条例等对金融市场进行直接的干预和管理。与经济手段相比，行政手

段对金融市场的监管具有强制性和直接性的特点。行政手段存在于任

何国家的金融市场监管历史中，通常在金融市场发展的早期较多使用

行政手段，而在成熟阶段用得较少。

(四)自律管理

自律管理即自我约束、自我管理，通过自愿方式以行业协会的形

式组成管理机构，制定共同遵守的行为规则和管理规章，以约束会员

的经营行为。金融市场交易的高度专业化、从业人员之间的利益相关

性与金融市场运作本身的庞杂性决定了对自律管理的客观需要。

6.金融市场监管主要有哪些模式？

(1)集中监管模式

集中监管模式也称集中立法型监管体制，是指政府制定专门的金

融市场管理的法律、法规，并针对不同的金融工具设立全国性金融市

场监管机构管理金融市场，而交易所和交易商协会等组织是只起辅助

作用的一种管理体制。美国是实行集中监管模式的典型代表。美国由

证券交易委员会对全国的证券发行、证券交易所、证券商、投资公司

等实施全面监督管理。

(2)自律管理模式

自律管理模式是相对于集中监管模式而言的，是指政府除进行某

些必要的国家立法外，很少干预市场，对金融市场的监管主要由交易

所及交易商协会等组织进行自律管理的监管体制。

(3)混合监管模式

混合监管模式是既强调立法监管，又强调自律管理的监管体制o

混合监管模式又称为分级管理型监管模式，为集中监管模式与自律监

管模式相互配合与协调，包括二级监管和三级监管两种模式。二级监

管是中央政府和自律监管机构相结合的监管，三级监管是中央、地方

两级政府和自律监管机构相结合