《金融市场学》课件-new-05

学完本章后，你应该能够：了解黄金市场的形成和发展了解黄金流通市场及黄金市场的交易方式了解黄金及其衍生产品了解黄金价值属性了解黄金衍生品定价与影响因素第一节黄金市场概述一、黄金市场的形成和发展早在19世纪初期，世界上就已经出现了较为健全的国际黄金市场。随着金本位制的崩溃，各国政府纷纷实行外汇管制，黄金交易受到很大程度的限制。第二次世界大战以后，各国对黄金管制有所放松，黄金市场得到进一步发展，交易量也明显增多。进入70年代以后，国际黄金市场又有了新的发展变化。二、黄金市场的特点黄金市场的性质转变为以金融市场为主。世界黄金市场朝着区域化和全球一体化的方向发展。黄金期货市场发展迅速。黄金微型化交易、黄金券交易的兴起如长征纪念币、毛泽东纪念币。三、黄金市场的功能黄金价格发现功能信息传递诱导功能黄金资源配置功能黄金投资避险功能四、黄金市场的类型（1）按黄金市场的性质分为国际性市场和区域性市场

；（2）按交易方式分为现货市场、期货市场

；

（3）按交易管制程度不同分为自由交易市场和限制交易市场。自由交易市场指可以自由输出、入黄金，居民与非居民都可自由买卖黄金；限制交易市场是管制的市场。一种是只准非居民买卖黄金，不许居民买卖黄金，另一种是只许居民买卖黄金，不许非居民买卖黄金。五、黄金市场的交易方式实物形式的交易品种从纯粹的投资角度出发，金条和纯金币才是投资黄金的主要标的。

金币、金条投资也分为两种，即纯金币、金条和纪念性金币、金条。五、黄金市场的交易方式凭证形式的交易品种黄金账户纸黄金黄金股票黄金基金黄金期货黄金（T+D）递延交易

第二节黄金及其衍生产品国际上黄金市场的主要投资方式有：金条（块）、金币、黄金企业股票、黄金期货、黄金期权、黄金管理账户等。投资金条（块）。投资金条（块）时要注意最好要购买世界上公认的或当地知名度较高的黄金精炼公司制造的金条（块）。投资金币。金币有两种，即纯金币和纪念性金币。纯金币的价值基本与黄金含量一致，价格也基本随国际金价波动。

第二节黄金及其衍生产品购买金饰。对于金饰来讲，其投资意义要比金条和金币小得多，原因是金饰的价值和黄金的价格有一定的差距，市场上常有黄金价格和饰金价格，两者价格有一定差距。黄金管理账户。所谓黄金管理账户是指经纪人全权处理投资者的黄金账户，这是一种风险较大的投资方式。

第二节黄金及其衍生产品黄金凭证。黄金凭证是国际上比较流行的一种黄金投资方式。银行和黄金销售商提供的黄金凭证，为投资者提供了免于储存黄金的风险。黄金期货。和其它期货买卖一样，黄金期货也是按一定成交价，在指定时间交割的合约，合约有一定的标准。黄金期权。期权是买卖双方在未来约定的价位具有购买一定数量标的的权利，而非义务，如果价格走势对期权买卖者有利，则会行使其权利而获利，如果价格走势对其不利，则放弃购买的权利，损失只有当时购买期权时的费用。

第三节黄金价值属性黄金的物理属性黄金极其稀有，开采成本高，具有极好的稳定性、抗氧化性、可延展性，密度高体积小，容易分割，质量均匀，不会腐烂，旧藏不坏。黄金的双重属性作为信用货币的对立面，黄金天然是货币，数千年间一直承担着货币的标准，是对抗纸币贬值的最优质资产。货币属性在黄金的价格决定中占据主导地位，商品属性站从属地位，黄金的商品价值通常远低于黄金价格。

第三节黄金价值属性黄金的货币属性高价值性使贵金属自被发现以来始终成为财富的象征，贵金属本位下，只要按照贵金属平价进行货币发行，并保证贵金属的自由流通，贵金属的价值贮藏功能可以防止通货膨胀的发生。

第三节黄金价值属性黄金的商品属性

黄金矿藏储备的质量和数量都在下滑，以目前的黄金开采速度，黄金的保有储量19年就可开采完成。从开采提炼黄金需要经过勘探、规划、融资、然后再进行开发，按照正常程序需要7-10年才能生产出黄金，供应弹性较小，即使金价变动较大，每月或每年的黄金产量变动也十分有限。

第三节黄金价值属性黄金和外汇储备

国际货币发行国会选择拥有黄金等战略储备资产作为货币信心的保障。各国央行是世界上黄金的最大持有者，近30年来各国中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有所下降，主要通过黄金市场上抛售库存储备黄金实现。资料来源：IMF

第三节黄金价值属性国际黄金交易市场在各个成功的黄金市场中，为黄金交易提供服务的机构和场所各不相同，具体划分如下。没有固定交易场所的无形市场交易，以伦敦黄金市场和苏黎士黄金市场为代表，称为欧式交易。在商品交易所内进行黄金买卖业务的有形市场交易，以美国的纽约商品交易所(COMEX)和芝加哥商品交易所(IMM)为代表，称为美式交易。在专门的黄金交易所进行交易，以香港金银业贸易场和新加坡黄金交易所为代表，称为亚式交易。第四节黄金衍生品定价与影响因素一、黄金衍生品定价黄金市场的价格确定机制

黄金作为一种商品，其价格首先由供需因素来决定。同时，黄金作为具有特殊功能的商品，不但其价格确定因素错综复杂，而且其定价机制跟一般的商品也有很大的差别。伦敦黄金市场上的黄金定价机制伦敦的黄金定价是在"黄金屋"（GoldRoom）——一间位于英国伦敦市中心的洛希尔公司总部的办公室里进行的。第四节黄金衍生品定价与影响因素其他重要黄金市场的定价1、苏黎士黄金市场2、纽约黄金市场的定价机制3、纽约黄金市场的定价机制4、上海黄金交易所的定价机制第四节黄金衍生品定价与影响因素各大黄金市场相互之间价格影响全球的黄金市场主要分布在欧、亚、北美三个区域。欧洲以伦敦、苏黎士黄金市场为代表；亚洲主要以香港为代表；北美主要以纽约、芝加哥和加拿大的温尼伯为代表。全球各大金市的交易时间，以伦敦时间为准，形成伦敦、纽约（芝加哥）连续不停的黄金交易，伦敦每天上午10：30的早盘定价揭开北美金市的序幕。第四节黄金衍生品定价与影响因素二、影响黄金价格的因素20世纪70年代以前，黄金价格基本由各国政府或中央银行决定，国际上黄金价格比较稳定。70年代初期，黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金价格逐渐市场化，影响黄金价格变动的因素日益增多，具体来说，可以分为以下几方面：二、影响黄金价格的因素

供给因素地上的黄金存量年供求量新的金矿开采成本黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况央行的黄金抛售二、影响黄金价格的因素

需求因素黄金的需求与黄金的用途有直接的关系。黄金实际需求量（首饰业、工业等）的变化保值的需要投机性需求

二、影响黄金价格的因素

其他因素美元汇率影响各国的货币政策与国际黄金价格密切相关通货膨胀对金价的影响国际贸易、财政、外债赤字对金价的影响国际政局动荡、战争等股市行情对金价的影响第四节黄金衍生品定价与影响因素三、黄金市场均衡价格当黄金需求数量等于供给数量时，黄金市场上便实现了市场均衡：.在最初的供给曲线

和需求曲线

上，均衡在点1实现，这两条曲线相交于黄金价格

上。在高于这一均衡的价格上，黄金供给量超过黄金需求量，这一供给过剩的情况导致金价跌至,即均衡价格。与此相类似，如果价格低于

，则对黄金过度需求，驱使价格上升，直至稳定与均衡价格

上。第四节黄金衍生品定价与影响因素第四节黄金衍生品定价与影响因素黄金需求曲线使得黄金需求曲线发生位移的诸因素：财富相对于替代资产而言黄金的预期回报率相对于资产而言黄金的