【《基于EVA模型的天润乳业公司企业价值的计算》论文8500字】

基于EVA模型的天润乳业集团公司企业价值的计算目录 21.2传统价值评估方法介绍 21.2.1成本法 1.2.2市场法 43以新疆天润乳业公司为案例的IEVA指标计算 7 7 93.3数据来源 9 93.4.1债务资本成本计算 9 3.4.4经济增加值(EVA) 13.5新疆天润乳业未来经济增加值EVA及企业估值 4.1结论 4.2建议 4.1.1提高企业管理者对EVA的认识 1.1企业价值的定义及形式企业价值可分为财务价值、经济价值和社会市场价值三种表现形式。财务价值，通俗的说，就是企业账面上的价值，那也可以说是资产总和的历史价值。通过资产负债表反映出的价值就是此价值的表现形式，它通过负债与所有者权益相加得到，是对企业过去价值的统计。经济价值正是本文所选取的价值角度，它是指资产所有者所持有的价值。经济价值的价值观念是目前相对更符合价值经济属性的观念，这里所指的企业在一定会计期间内能够给企业带来的收益，是面向未来的收益，是企业和资产所有者更关注的价值角度。对新疆天润乳业公司进行价值评估，从经济价值评估角度出发(李明杰，王晓辉，张宇鹏，2022)。市场价值是也被称为交换价值。对于上市功能性乳品公司，其市场价值就是反映在股票上的公允价值。对于非上市公司，其市场价值即该企业的资产减去负债后的市场公允价值。企业所有者与购买者双方的协商决定了企业最终的市场价值。1.2传统价值评估方法介绍随着当前我国企业价值收益评估应用理论的不断深入发展与丰富，成本法、市场法、收益计算法等逐渐逐步发展出并成为了目前主流的价值评估应用手段(刘佳怡，陈瑞阳，杨思，2023)。价值质量评估的管理研究考核对象本身就是一个大型企业这一一个整体，相对于一个企业单项固定资产而言，其管理复杂性比较大，故经常把几种价值评估考核手段相互作用结合在一起来将其运用整合在一起，以便对一个企业的核心价值发展作出一个较为综合性的评估考核。传统的价值评估方法包括成本法、市场法、收益计算法等。随着我国企业价值评估理论的深入研究和发展，这些传统评估方法逐渐趋于完善，成为主流评估应用手段。评估一个企业的资产与评估单项固定资产的价值内容不同，其复杂型巨大，因此对企业的质量评估常常事将集中评估手段结合使用，相互配合，以便将一个企业的核心价成本法又称重置成本法，最早应用于评估各种实物金融资产的实际利润率成本，利用被评估对象的投资利润率和投资成本，其各种评估服务都是基于这两方点展开的，并不过多在意投资收益和成本支出(徐子恒，孙涵煜，2021)。成本法的四个基本要素包括资产重置成本、资产上的折旧、功能上的贬值和所有资产上的经济费用折旧。从这些报告中得知成本法公式加上实际意义的表示方式为：固定资产实际评估成本值=固定资产实际重置成本-固定资产实际价值折旧-固定资产实际功能价值折旧-固定资产实际经济效益该公式表示为：资产评估值=资产重置成本-资产实际折旧-资产功能折旧-资产经济市场方法主要是先在同一种交易市场中选取规模相同、所处经济发展阶段类型相似的企业，然后对评价目标企业的各项指标及其数据与评估目标企业进行综合分析，再对评价结果的准确率进行了调整，得出被作为评估对象的企业价值。市场法在评估一个企业在资本市场法的实际应用中，可以分别选择托宾q法和格林p/e法。托宾q法将所有企业的资本市场资产价值收益除以所有资产的实际重置成本用来作为收益系数q。当Q>1时，资产的资本市场重置价值远远大于闲置资产的实际重置成本(丽娟，2023)。从这些报告中得知当q<1时，未来资产现金流量的预期现值成本小于未来资产的预期重置成本。采用综合市盈率计算法(p/e)对可比企业公司价值结构进行综合评估时，获得了目标可比企业公司的实际市盈率和被作为评估评价对象的营业利润，并根据"市盈率=股票价格/每股收益"计算公式进行计算即可得出一个目标可比企业的发行股票价够为企业带来更为可观的贴现价值，简单地解释，上市公司市值就是商誉和净资产公允价会不自觉地想到：利用商誉和企业净资产公允价值来替代无法获取数据的”股权资本"来衡量非上市公司的EVA(朱海星，袁心悦，贺晓飞，EVA计算模型",简称为(IEVA),其主要应用对象是非上市公司。相对来说非上市公司的监督管理制度就没有那么完善，采用EVA计算模式只会使负商誉的不良影响进一步扩大。从这些报告中得知即便是新疆天润乳业公司经营状况，收入良好，在我国现有会计制度下因此，IEVA=税后净利润-净资产公允价值*k(k是加权平均资本成本)2.2新疆天润乳业公司介绍新疆天润乳业公司是功能性乳品行业的代表性企业，深耕功能性乳品领域多年，新疆天润乳业在曾经在2021-2023年三年连续获得“国家功能性乳品企业荣誉金奖”、“国家优质纳税企业”以及入围了华润排行榜排出的“全球优质功能性乳品企业500强”。新疆天润乳业的发展是我国功能性乳品行业改革创新的缩影，因此能够在很大程度上代表着功能性乳品企业的发展状况。公司秉承“实干创造未来”的企业精神，坚持做出高品质产品，本着“追求、质量、技术、精神”8字宗旨，基于功能性乳品市场需求进行不断创新，使公司始终处于功能性乳品行业前沿，引领功能性乳品行业的发展。行政办公室行政办公室监财务科四审计部监财务科二客户服监销售分公司四企划部销售管监生产部销售分公司一信息部监场市投标部销售分公司二销售分公司三财务科三财务科一2以新疆天润乳业公司为案例的IEVA指标计算根据上文提到的IEVA的计算中的重要指标之一“净公允价值”,我们可将它理解为所有者权益，计算公式为净资产=资产一负债，计算的基础数据可以从新疆天润乳业年报中的财务概要中获得。指标/[(4)一(3)]÷(3)资产负债净资产从上表可以看出，从2017年到2023年新疆天润乳业资产增长率为183.06%,负债增长率为160.48%,净资产(所有者权益)增长率为230.46%。2023年末，天润乳业集团公司资产负债率62.31%,资产与负债比例基本在合理范围。资产和净资产都持续增长，净资产增长率超过资产增长率，说明新疆天润乳业经营状况良好(贺月琴，翁宇帆，潘丽莉，2021)。指标\年份净利润(1)(本年-上年)/上年销售收入(3)销售收入增长率(4)年净资产(6)销售收入/净资产(7)债务(8)收入/债务(9)债务/权益(10)研发费用(11)一年期银行贷款利率从表2-2看出新疆天润乳业2018年至2022年各年收入增长率分别是37.06%,32.04%,15.73%,19.4%和19.186%年间平均增长率24.68%,而2023年收入891368,比2022年增长率仅3.18%,由以上各经济指标可知，从2017年到2023年，新疆天润乳业各项指标中，除2019年净利润增长率和2022年净利润增长率波动较大外其他指标都这在一定水平上揭示依据前7年的数据和新疆天润乳业现在的地位及影响力，我们相信新疆天润乳业未来仍然有能够有平稳发展良好势头，经济指标在小幅波动中持续增长。基于这些持续和稳定的经营状态、财务数据，新疆天润乳业有计算EVA和未来企3.2对新疆天润乳业进行估值的方法鉴于新疆天润乳业并非上市公司，在其专用财务报表在新疆天润乳业年报网站财务数据公布也并不完整，例如天润乳业集团公司净资产公允价值(所有者权益)明细未公布。经对比，仅注册资本(股权)一项，不同渠道财经类网站的表达都不相同(龚子而是采用前文介绍的基于传统EVA模型改进而来的IEVA分析方法，即不调整资本总额和税后净利润、不以借款和股本作为投入资本，而是以净资产公允价值(所有者权益)作为权益资本，以权益资本成本和负债(借款)资本成本各自占比计算出加权平均资本3.3数据来源一年期银行基准利率市场平均收益率2017-2023年通信行业价格指数涨幅行业β系数通信行业平均收益率线性回归2、债务资本成本采用新疆天润乳业2017年到2023年实际借款利率。3.4.1债务资本成本计算债务资本成本是天润乳业集团公司在债务到期时支付给债司的筹资渠道并不是单一的，而是有不同途径的多项来源，天润乳业集团公司大多数债务的利率会因为所处财务环境有差异而不同，这种情况下天润乳业集团公司在确定债务新疆天润乳业2017年到2023年实际借款利率。年份/指标款款借款合计(1)借款利息(2)加权平均债务成本(3)=(2)/(1)权益资本成本是普通股和少数股东权益的单位机会成本，本文权益资本成本的确定。从这些报告中得知权益成本的计算可以2017-2022年的Rf为3.3%、1.75%、1.5%、1.5%、1.5%、1.5%、1.5%(胡雪彤，郭志豪，马晨，2022);月收益率以功能性乳品行业2017-2023年每月的价格指数涨幅为标准，用功能性乳品行业市场的平均收益率进行回归分析，获得功能性乳品行业相对于整个市场的β系数，从而计算出2017-2023年的权益资本成本。指标/年份行业β系数市场风险溢价率加权平均资本成本的计算。根据2017年至2023年新疆天润乳业的权益资本成本和债务资本成本，再结合每年的权益与债务比率，确定新疆天润乳业公司的加权平均资本成本(林书豪，冯雅丽，蔡文昊，2021)。资产(1)净资产(2)负债(3)率(4)率(5)成本率(6)*示(何子杰，谢晓青，唐丽娟，2023):表3-6新疆天润乳业2017-2023年新疆天润乳业经济增加值(EVA)指标\年份2023年净利润(1)净资产(2)成本率(3)由以上七年的IEVA计算值来看，我们可以判断出新疆天润乳业公司的经济增大于0,天润乳业集团公司生产经营活动产生的净利润相比投入的资本费用高，生产经营活动使得天润乳业集团公司的价值增加，即新疆3.5新疆天润乳业未来经济增加值EVA及企业估值天润乳业集团企业估值是以未来销售收入、净利润、净资产经济政策何时结束不明等诸多因素影响下，根据会计谨1、以未来十年经济指标(折现)作为计算估值基数。2、未来收入：新疆天润乳业2017年至2023年七年间平均收入增长率21.2%,其中2017年-2022年正常增长率24.68%,2022年一2023年增长率大幅下降为3.18%,考虑到2023年因新疆天润乳业导致其收入不能真实反映正常年份下正常状平均增长率，而预估新疆天润乳业未来十年的收入增长率为23%。3、以2023年收入推算为起点、结合表2中指标间比率关系，推算其他指标(理由详见3.2对新疆天润乳业进行估值的方法)4、2023年新疆天润乳业收入891368百万元，以增长率23%为i,计算出其未来十年间新疆天润乳业收入33010922.51百万元。从这些报告中得知考虑到新疆天润乳业2017年到2023年实际加权平均债务成本4.42%(详见表3)和新冠疫情过后，随着经济形势好转可能带来的宽松经济政策结束，未来十年收入、净资产和净将现值，除以表3-2(7)中“销售收入/净资产”可以得到未来十年的净资产现值，其中“销售收入/净资产”数值选取表3-2(7)的平均值3.15。计算如下：未来十年净资产现值=20574057.14/3.15=6531446.71(百万元)第二步：将现值，与表3-2(5)中“销售净利润率”销售净利润率相乘，能够得到未来十年的净利润现值，其中“销售净利润率”数值选取表3-2(5)的平均值8.14%(毛俊杰，计算如下：未来十年(未调整的)净利润现值=20574057.14*8.14%=1674728.25(百万元)第三步：将第二步计算得到的未来净利润-未来净资产收益，即可得到未来的净资产收益其计算过程与之前做的IEVA计算模型相同，为：净利润一净资产*加权平均资本成本率，其中“净资产*加权平均资本成本率”即为未来净资产收益。此处加权平均资本成本率数值选择用表3-5(6)的平均值，计算为7.22%(朱海星，袁心悦，贺晓飞，2021)。计算如下：未来经济增加值=未来净利润-未来净资产收益=1674728.25—6531446.71*7.22%=1203157.85(百万元)第四步：将第三步中得到的未来经济增加值减去2023年当年的经济增加值就能得到未来经济增加值增长值，其中天润乳业集团当年经济增加值数据来自表3-6(4)2023年当计算如下：未来经济增加值增长值=未来经济增加值一当年经济增加值=1203157.85-43502.89=1159654.96(百万元)3结论与建议风险收益率与资产价格之间的关系使得其在数据的选取上出现了一些问题。基于用户对天润乳业集团公司企业的性质、企业所处阶段和天润乳业集团企业现有数据的不同理解和认知，不同的数据选取方式往往会直接造成不同的权益和资本费用的成本，计算过程中也存在一定的主观和随意性。2.IEVA的计算方法与eva相同，属于天润乳业集团企业后评估。这种评价框架是根据历史资料进行计算分析得出的，数据存在一定的滞后性。eva的计算主要集中在计算结果和对其结果的评估上，而对其在计算时所影响到的结果产生相应的驱动作用因素则关心较少。3.IEVA值是否会被影响到报表信息的真实性。无论是在进行IEVA或者EVA的计算时，都会需要考虑到天润乳业集团企业的年报和其他附注中所需要披露的许多相关信息。由此可以看出，IEVA的价值对这些数据信息的依赖性很高，本次评估体系没有办法过滤出企业财务报表在计算时所发生的虚假信息。4.1.1提高企业管理者对EVA的认识eva发展最早研究起源于现代美国，美国的市场经济制度及其有效性与成熟化的资本运作管理模式，有效性地促进了美国eva的快速发展。本文虽然使用的是改进后的EVA员必须从观念上引起和重视eva的功能，认识到eva的完善仍然需要一个循序渐进的过程，避免由于疏忽性行为导致企业过度地使用了资产，从而严重损害企业的生存和成长能力。这在一定水平上揭示新疆天润乳业2018-2023年EVA增长率逐年上升，处于较高水平。这就说明了天润乳业集团企业的经营管理活动良好，其中的经营管理活动的开展确实给天润乳业集团企业带来了巨大的价值。二者的共同点显示出新疆天润乳业近几年来强劲的发展势头和美国市场的良好发展前景。鉴于新疆天润乳业不是上市公司，从其公开的用传统的计算方法计算估值。但是新疆天润乳业是一家有强烈社会责任感和时代担当的新疆天润乳业年报做出的估值也是真实的、有意义的。4.1.2适宜于现有产品和行业条件的eva计算模型方法当前，很多大型企业对于财务信息的披露都不太透明，因此还是存在财务造假的可能性的，令人担忧。单纯地依靠企业提供的财务报表，来反映企业的财务状况是不够的。在运用eva价值评估模型方法的实践过程中，应把分析我国会计政策和市场情况作为首选影响因素。在我国的经济不断发展、资本市场不断完善、与其他国家的资本市场相互接轨的历史进程中，EVA的概念显得越来越重要。与其他的一些传统利润会计方法相比，eva能够更好地推动和促进中小型企业的长远发展。随着eva价值评估管理体系的不断深入磨合和完善，结合当前我国企业的实际工作情况，它确实能够更好地符合我们当前所需要的应用环境和各种行业的条件，受到更多企业感兴趣。与其他传统企业的价值评判方法相比，eva具有非常大的研发市场空间，并且具有更高的科学研发价值。基于eva对于企业权益性价值评估模型的设计，能够充分充分考虑了对权益性资本的实际使用费率，而不仅仅是局限在对于债务性资本的实际使用费率，为对企业权益性价值评估的研究开辟了一个全新的视野。致谢衷心感谢我的同学们和实验室伙伴们。通过无数次的探索与合作，你们的智慧和无私奉献为我的学术探索注入了新的力量和深度，让我在学术之路上能够不断超越自我，追求卓越。[1]刘宇，周俊霞，张帅.试论企业价值评估方法的选择与运用[J].商业会计，2016(05):52-53.[2]李明杰，王晓辉，张宇鹏.基于企业价值评估的DCF与RIV定价模型的比较[J].统计与决策，2022(02):59-61.[3]刘佳怡，陈瑞阳，杨思.基于财务视角的品牌价值评估方法研究[J].商业会计，2023(21):62-63.[4]赵静妍，黄俊豪，周海洋，吴婉廷.基于改进剩余收益模型的企业价值评估实证[J].财会月刊，[5]徐子恒，孙涵煜.创新型企业成长性、企业价值及其关系研究[J].湖南大学学报(社会科学[6]胡雪彤，郭志豪，马晨.企业财务报表分析及其价值评估——以新疆天润乳业为例[J].现代营销(经营版),2022(09):214-216.[7]林书豪，冯雅丽，蔡文昊.“互联网+”背景下物流企业价值评估实证分析[J].商业经济研究，2022(13):86-90.[8]何子杰，谢晓青，唐丽娟.基于EVA的新三板企业价值评估试析[J].中外企业家，2019(24).[9]宋明哲，薛伟林，邓心.FCFF折现模型和EVA折现模型在企业价值评估中的比较研究及应用[J].财经研究，2020.[10]任浩宇,俞佳.基于EVA和FCFF估值方法的万科投资价值分析[J].财务与会计2022:17-19.[11]龚逸凡，陶思雨，潘昊.EVA估价模型在新三板企业价值评估中的应用研究[D].暨南大学2021.[12]崔俊霖，姚安琪，汪子豪.互联网企业价值评估体系研究—一基于实物期权模型的分析[J].价格理[13]熊丽娜，段星辰，温思远，赖雅.企业EVA价值评估模型及应用[J].会计之友，2021(02):[14]毛俊杰，魏涵洁，许伟然.基于价值创造视角的互联网企业价值评估体系研究[J].财贸研究，2021.2(09):85-97.[15]朱海星，袁心悦，贺晓飞.管理者能力是传递平台型互联网企业价值的信号吗—一基于财务和非财务指标价值相关性的检验结果[J].南开管理评论，2022,21(03):54-65.2022(08):13-17.[17]贺月琴，翁宇帆，潘丽莉.EVA在企业价值评估