债市角度看上市银行年报系列之二：上市银行SPV压降进展如何

西部证券西部证券索引索引内容目录一、表外理财：规模整体扩大 3二、理财子公司：规模大幅扩容，个体表现趋同 4三、基金投资：农商行规模和占比降幅最大 6四、自营投资结构：增配利率债与金融债，压降SPV占比 7五、风险提示 10图表目录图1：各上市银行非保本理财规模及增速（亿元，%） 3图2：不同类型上市银行非保本理财余额变动情况（亿元） 4图3：各机构理财产品存续余额（万亿元） 44：20241231（不含中外合资（亿元，%）.................................................................................................................................................5图5：银行理财资产配置结构（%） 6图6：2024年年末相较2024年中银行理财资产配置结构变化（pct） 6图7：各上市银行基金投资规模、占FVTPL比重（亿元，%） 7图8：不同类型上市银行基金投资总规模、占FVTPL比重（亿元，%） 7图9：2024年末分类型上市银行金融投资结构（%） 8图10：2024年末相较2024年H1上市银行投资结构变化（亿元） 8图年末各上市银行SPV占比（亿元，%） 9图12：各上市银行SPV规模和SPV占总资产比重（亿元，%） 10一、表外理财：规模整体扩大表外理财规模整体扩大。截至2024年12月31日，48家A、H股上市银行（剔除部分数据缺失的银行）表外非保本理财总规模为27.18万亿元，环比2024年中上升6.25%，同比2023年年末上升13.2%。其中，25家银行实现理财规模环比、同比正增长。、兴业银行、工商银行非保本理财规模位居前三，均突破2万亿元。其中、兴业银行相较2023年末规模收缩，工商银行则明显增长。10.3212.77231683%1339103024725。247.46%、5.78%、4.87%3.35%。图1：各上市银行非保本理财规模及增速（亿元，%）非保本理财规模（亿元） 环比增速（，右轴） 同比增速（，右轴）

50403020100-10-20-30-40-50西部证券农 农 滨 港 农西部证券西部证券商 商 商西部证券各银行2024年年报，2024年中报，2023年年报，企业预警通， 研发中注：环比增速为2024年末相较于2024年中，同比增速为2024年末相较于2023年末图2：不同类型上市银行非保本理财余额变动情况（亿元）140000 40000大型商业银行（6家）大型商业银行（6家） 城商行（24）股份行（9家）农商行（9家，右轴）

80000 20000

500020000

020192020H120202021H120212022H120222023H120232024H12024各银行2019-2024年年报、2020-2024年中报 研发中心二、理财子公司：规模大幅扩容，个体表现趋同+20242018年末1（202512024312024202317%26.3187.85%（530。图3：各机构理财产品存续余额（万亿元）2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 2024-12302520151050大型银行 股份制

城商行

农村金融机构

理财公司

其他机构西部证券西部证券西部证券2022年-2024年《中国银行业理财市场年度报告，2023-2024年《中国银行业理财市场半年报告， 研发中心西部证券从盈利能力来看，2024年末已披露年报数据的银行理财子公司净利润均为正。其中，招银理财净利润表现最好，为27.39亿元；兴银理财、信银理财紧随其后，净利润均超过西部证券20从披露数据的2324西部证券26%4%。金及银行存款类资产的配置比例持续下降，对债券、非标和权益类资产的配置占比延续2320242.6pct240.5pct图4：2024年12月31日前开业的理财子公司（不含中外合资）规模与盈利能力（亿元，%）类型母公司理财子公司初始注册资本（亿元）总资产（亿元，2024）净资产（亿元，2024）净利润（亿元,2024）净利润（亿元,2024H1）理财规模（亿元，2024)理财规模（亿元，2024年H1）理财规模（亿元，2023）理财规模环比增速（）理财规模同比增速（）国有行工商银行工银理财160221.77219.0414.229.8819613.5117463.0416074.7712%22%农业银行农银理财120228.66222.5919.5611.2019695.8017276.6315872.9714%24%中国银行中银理财100193.60188.5319.6311.1118486.6617404.8815506.486%19%建设银行建信理财150204.80197.2415.269.1715987.2514998.4814991.217%7%交通银行交银理财80147.16140.5513.397.1116179.7014591.1712314.1711%31%邮储银行中邮理财80139.70137.2010.305.479992.369189.477337.269%33%股份行招商银行招银理财56240.71231.0227.3914.4724700.0024400.0025488.421.2%-3%兴业银行兴银理财50179.52173.1326.9413.4121621.9821406.4522426.871.0%-4%中信银行信银理财50120.62113.0924.9211.5919464.9818638.2316706.824%22%平安银行平安理财50131.28125.0819.2211.9212108.4710402.5410070.3016%20%光大银行光大理财50110.98104.9518.769.2915743.8014560.5713123.618%20%华夏银行华夏理财3055.9054.066.203.138332.937168.225919.4816%41%民生银行民生理财5085.2782.0910.204.9710156.669550.098684.746%17%浦发银行浦银理财50--11.615.2512705.5611379.209517.5012%33%广发银行广银理财5059.4458.482.79-1823.681929.921664.15-6%10%渤海银行渤银理财2025.5724.382.211.081658.351538.181320.428%26%恒丰银行恒丰理财20----1659.311431.741103.9416%50%城商行宁波银行宁银理财1551.1046.587.443.864735.384049.404020.5117%18%青岛银行青银理财1021.8319.522.971.851993.262085.202081.22-4%-4%杭州银行杭银理财1053.8549.139.055.284386.054023.573738.669%17%江苏银行苏银理财2056.8748.94--6331.856044.805203.745%22%上海银行上银理财3044.6642.381.220.833268.773022.972804.508%17%南京银行南银理财2055.5249.445.923.224734.714345.313739.869%27%徽商银行徽银理财2048.6147.13--1977.791942.181773.192%9%北京银行北银理财2027.4226.072.581.53-3032.672678.92--农商行重庆农商行渝农商理财2030.6730.032.451.381378.131232.861205.1112%22%来源：各行2023、2024年报和2024中报，企业预警通 研发中心注：理财规模同比增速为2024年末相较于2023年末，环比增速为2024年末相较于2024年中图：银行理财资产配置结构（） 图224年年末相较2024年中银行理财资产配置结构变（pct

其他 非标准债权资产12.2%6.5%13.3%11.1%6.7%10.6%10.6%6.2%11.3%12.2%6.5%13.3%11.1%6.7%10.6%10.6%6.2%11.3%13.3%5.8%11.8%12.8%5.4%14.4%17.5% 23.7% 26.7%25.3%23.9%50.4%47.7%45.3% 43.8% 43.5%

3210

占比变动

2022年 2023年H1 2023年 2024年H1 2024年

债券现金及银行存款

同业非标拆放存单准化同业债权及债类资券买产入返售

权益公募类资基金产

代客金融境外衍生理财品及投资另类QDII银行业理财登记托管中心， 研发中心注：此处银行理财为全市场各类型机构；其他产品包括：拆放同业及债券买入返售、权益类资产、公募基金、代客境外理财投资QDII、金融衍生品及另类资产

银行业理财登记托管中心， 研发中心西部证券西部证券三、基金投资：农商行规模和占比降幅最大总体来看，国有行基金投资占比仍处于低位，其余类型银行整体在以上。FTL6.8620244.5%。FVTPL20245.7%8.3%0.3%和强，2024FVTPL2024FVTPL20241.0pct，0.3pct0.5pct。7FVTPL比重（亿元，%）2024年H1基金投资规模（亿元）2024年基金投资规模（亿元）2024年H1基金投资规模（亿元）2024年基金投资规模（亿元）2024年H1FVTPL比重（）2024FVTPL比重（）0

120%100%80%60%40%20%0%邮浦光招上北储发大商海京

交工浙中长通商商国沙

渤青天渝海岛津农商行

青江广东甘农西州莞肃商农农行商商

厦郑沪泸无门州农州锡商行

张威重家海庆港行西部证券各银行2024年报和2024中报，企业预警通，iFinD， 研发中心西部证券55家上市银行图8：不同类型上市银行基金投资总规模、占FVTPL比重（亿元，%）35000

2024年H1基金资总模（元） 2024年基金投总规（亿）比重（，右轴）2024年基金投占FVTPL比重（右轴）

65.0%30000 60.0%25000 55.0%20000 50.0%15000 45.0%10000 40.0%5000 35.0%0国有行（6） 股份行（10家） 城商行（28家） 农商行（12家

30.0%西部证券西部证券西部证券各银行2024年报和2024中报，企业预警通，iFinD， 研发中心西部证券55家上市银行四、自营投资结构：增配利率债与金融债，压降SPV占比2024（57510%左右02024年下半年上市银行整体对政府债、政金债、金融债增配，压降非标敞口。分银行类图9：2024年末分类型上市银行金融投资结构（%） 图年末相较2024年H1上市银行投资结构变（亿元

非标 基金投资 企业债 政金债 政府债国有行 股份行 城商行 农商行

0西部证券西部证券

国有行 股份行 城商行 农商行西部证券政府债政金债企业债金融债基金投资非标其他各银行2024年年报，企业预警通， 研发中注：仅统计42家西部证券政府债政金债企业债金融债基金投资非标其他

各银行2024年年报和2024年中报，企业预警通， 研发中注：仅统计42家A股上市银行西部证券西部证券上市银行整体SPV占比较低，城商行和股份行SPV2024股上市银行整体SPV8.90SPV2.95%SPVSPV3.84%SPV6%6.93%。上市银行整体SPVSPV3.15%2.95%，1.57pct0.1pct。西部证券西部证券图11：2024年末各上市银行SPV占比（亿元，%）西部证券西部证券各银行2024年报，企业预警通， 研发中注：仅统计42家A股上市银行图