特斯拉市场分析

特斯拉市场分析

一、特斯拉全球前瞻：新一轮产品周期开启，特斯拉生产制造革命加

速

1.1销量前瞻——预计2023年全球销量205万辆

特斯拉全球交付周期缩短至2个月内。伴随着特斯拉四大工厂的产能

提升，特斯拉全球交付周期均有所改善，中国、英国Model3和ModelY

交付周期缩短至1个月内，美国、德国、法国Model3和ModelY交

付周期已缩短至2个月。

特斯拉生产制造革命，加速产能-交付，平衡订单-价格模型。特斯拉

2022年全球生产137万辆，交付131万辆，但在创造新的交付记录

的同时，也开始出现库存。2022年7月，特斯拉上海二期工厂ModelY

产线扩产完成，8月一期工厂Model3产线扩产完成，扩产后上海工

厂合计月产能达到10万辆。但在产能快速提升后，国内交付在短期

快速增长后并没有持续，新增订单乏力，因此9月开始，特斯拉中国

先后通过直接或间接优惠的政策，开启多轮降价促销活动。特斯拉在

提升产能-交付的同时，需要平衡订单■价格模型，持续降本增效，特

斯拉生产制造革命加速。德州工厂9000吨级压铸机GigaPress完

成交付，将用于Cybertruck一体化压铸车身生产，上海工厂也将导

入ModelY前地板和Model3的一体化压铸;4680电池北美工厂量产

提速，并即将导入国产；特斯拉生产制造革命：一体化压铸+4680CTC,

全面提速。

Model3/Y本轮官降刷新历史最低价。2023年1月6日，特斯拉官方

对Model3/Y再次进行降价调整。目前，Model3标准续航版和高性

能版价格分别为22.99万元和32.99万元：ModelY后轮驱动版/长续

航版/高性能版价格分别降至25.99/30.99/35.99万元，所有车型价格

均已刷新历史最低价格。定量测算本轮降价后，预计国内Model3月

销2万辆，ModelY月销4万辆。复盘特斯拉国内历史价格&对应销

量，之前Model3标续最低价格对应的交付时间2021年9月（交付

周期6-8周），当月Model3内销量1.9万辆；ModelY标续最低价

格对应的交付时间2022年3月（交付周期10-14周），当月ModelY

内销量4万辆。在之前历史最低价格上，特斯拉Model3/Y销量对比

至少有翻倍以上的提升。我们预计，在当前价格国内Model3稳态月

销量2万，ModelY稳态月销量4万。

图1:Mode!33史价格及《盘《万万）支动情底

（万JU

产能突破助力销量增长，预计2023年全球产销量209/205万辆c超

级工厂在生产制造端的持续创新带动了生产效率的持续提升，不断突

破产能瓶颈，助力销量实现进一步增长。我们预计，特斯拉四大整车

工厂2022/2023年产能将达到217/275万辆，对应产量137/209万

辆，销量131/205万辆，其中国产特斯拉产能110/125万辆，销量

71/100万辆。分车型来看，预计2023年

Model3/ModelY/ModelS/ModelX/Cybertruck/Semi将分别实现销量

75/110/6/4/9/1万辆。

我们预计2023年中国/欧洲/北美市场新能源汽车销量分别为

960/295/165万辆，新能源汽车渗透率将达到35%/19%/10%。对应

特斯拉各市场销量分别为65/35/90万辆，新能源汽车市占率将分别

达至ij7%/12%/54%o

1.2车型前瞻——Model3改款+新车型，2023年开启新一轮产品周

期

特斯拉2023年有望开启新一轮产品周期。截至目前，Model3已上

市6年，ModelY已上市4年，伴随着市场竞品更新迭代的加速，传

统产品对消费者的吸引力逐渐下降。2023年年初，特斯拉产品进行

了新一轮降价调整，同时旗舰车型ModelS/X相继推出了全新Plaid

版本。我们认为，仔随着Model3改款，Cybertruck.Semi等新车型

的陆续量产，特斯拉2023年将正式开启新一轮的产品周期。ModelQ

有望成为特斯拉中期销量增长核心动力。2022年10月，马斯克在第

三季度电话会宣布，特斯拉下一款车型ModelQ（暂命名）成本将是

Model3/Y的一半，预计售价将在2.5万美元，标志着特斯拉将正式

进入20万元以下级别市场。我们预计，该款车型有望在2024年内

正式上市。考虑到特斯拉目前的产品规划，以及多年积累的品牌影响

力，该款平价车型有望成为新爆款，带动特斯拉中期销量增长。

国3：特斯拉即将上市的新年里

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1.3技术前瞻——特斯拉生产制造革命：一体化压铸+4680CTC

9000吨级压铸机GigaPress完成交付，未来将用于Cybertruck车身

生产。2022年10月，IDRA宣布用于Cybertruck车身制造的9000

吨级压铸机GigaPress已完成建造和测试，并于2022年年末在德州

工厂完成组装。止匕外，2022年12月，新一批66台库卡机器人已抵

达德州工厂，预计未来将配合GigaPress共同应用于Cybertruck生

产线当中。我们认为，伴随着本次大型压铸机的安装完成，预计

Cybertruck将在2023年年中正式进入小批量生产阶段，年底有望实

现大规模量产。

新车型带动4680电池需求向上，产量提升仍是关键。目前4680大

圆柱电池主要供应modelY,但modelY同时有2170电池和磷酸铁

锂电池支持,4680电池量产进度不影响modelY产量;而规划在2023

年推出的Cybertruck、semi等新车型均只使用4680电池，仅以

Cybertruck为例，若其于2023年上市交付，全年销量预计9万辆,

单车带电量207KWh,则对4680电池的需求量接近20GWh,因此

4680大圆柱量产快速提升仍是特斯拉销量增长的关键。

图6：构斯拉4680电池各工厂进展情况

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FSDBetaV11版本推送，重塑特斯拉核心竞争力。2023年1月2月，

马斯克宣布特斯拉全自动驾驶FSDBeta功能将于月内正式发布更新,

其中包括交通信号灯识别、自动辅助导航驾驶、自动辅助变道、自动

泊车、智能召唤等多项功能。2022年11月，工信部同公安部共同起

草《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知（征求意

见稿）》，首次为相关领域带来政策依据，进一步促进智能网联汽车

产业向着L3级和L4级自动驾驶发展。我们认为，随着自动驾驶功

能不断进化，FSD有望重塑特斯拉产品核心竞争力。

二、中国市场：官降刷新历史最低价，全力刺激订单回升

2.12023年前瞻：官降+改款+国产化，多维提升特斯拉产品力

Model3/Y本轮官降刷新历史最低价，有望刺激销量重回增长。2023

年1月6日，特斯拉官方在发布新款ModelS/X价格同时，对Model3/Y

产品再次进行降价调整。从Model3的历史价格走势来看，Model3

标准续航版和高性能版的历史最低价格分别为23.59万元和33.99万

元。目前，Model3标准续航版和高性能版价格分别为22.99万元和

32.99万元；ModelY后轮驱动版/长续航版/高性能版价格分别降至

25.99/30.99/35.99万元，所有车型价格均已刷新历史最低价格，预

计将带动销量重回增长。全新ModelS/X亮相，国产化进程有望提速。

特斯拉ModelSPIaid和ModeIXPIaid正式发布售价，并于上半年开

始交付，有望打造百万价格带车型新标杆。参考特斯拉各车型美国官

网售价，以6.91元/美元的价格换算，预计特斯拉国产化降价幅度将

在29%・32%之间,对应Models国产化价格将在54-56万元,ModeIX

国产化价格将在60-62万元。

Model3改款在即，产品竞争力有望提升。2023年,Model3预计将

发布改款车型，代号"Highland”。该款车型一方面有望引入一体化压

铸工艺，进一步减少Model3内部组件的数量和复杂性，实现产品降

本；另一方面，预计将对方向盘、中控屏等内部配置进行全面升级，

或将配备Models同款Yoke方向盘和17英寸中控屏，进一步提升

产品竞争力。我们预计，特斯拉上海工厂将加速投产改款Model3,

未来有望带动Model3国内销量重回增长。

2.2预计2023年国产特斯拉内销/出口量分别为65/35万辆

预计2023年国产特斯拉销量将达到100万辆。伴随着柏林工厂的产

能提升，特斯拉上海工厂产能仍将以内销为主。我们预计2022/2023

年国产特斯拉将分别实现销量71/100万辆。其中国产特斯拉内销量

44/65万辆，同比增长38%/47%,国内纯电市场占有率将分别达到

8%/10%o2023年国产ModelY以内销为主，Model3以出口为主。

分车型来看，我们预计2022年Model3将实现内销/出口量分别为

12/13万辆,ModelY将实现内销/出口量分别为32/14万辆。随着2023

年柏林工厂ModelY生产能力的不断提升，对中国区进口的依赖将会

大幅减少。我们预计2023年Model3将实现内销/出口量分别为20/23

万辆，ModelY将实现内销/出口量分别为45/12万辆。

2.3多轮降价刺激内销需求，Model3销量有望拐点向上，ModelY

成为核心增长动力

多轮降价刺激需求，最高补贴可达3.3万元。2022年9月起，特斯

拉先后通过直接或间接优惠的政策，开启多轮降价促销活动。对于

2022年12月31日前购买特斯拉指定车型的用户，仍然可以享受到

国家新能源补贴、自助下单积分奖励、现车保险补贴、现车限时折扣

等。Model3和ModelY官网最低价格分别达到26.59万元和28.89

万元，预计当月即可完成交付。此外，深圳、上海、北京等一线城市

均已开启年终临时补贴，累计补贴额最高可达3.3万元。

特斯拉11月批发量首破10万大关，国内EV市占率提升至10%。

2022年11月，特斯拉实现批发量10.0万辆，环比增长39.9%,同

比增长89.7%,均实现大幅增长。其中，11月实现内销6.2万辆，

环比增长263.3%,同比增长96.9%,占比由10月的24%提升至62%,

对应国内EV市场占有率提升至10%o我们预计，在多轮降价刺激需

求下，2022年国产特斯拉全年内销量将达到45万辆，对应EV市占

率8%。

Model3全年内销增长乏力，Q3出口量实现修复。2022年月

Model3累计内销11.2万辆，同比下降7.4%,整体内销增长乏力，

一定程度上受到自身产品更新缓慢、国内竞品迭代加速影响。2022

年10月，伴随着特斯拉上海工厂产能恢复,Model3出口量实现修复,

单月出口量提升至2.7万辆，占比达91%；全年累计出口量达12.4

万辆，占比达52.5%,主要用以弥补欧洲市场Model3产能不足、亚

太其他地区市场拓展等问题。

图13：国产Model3出口量（万辆）及占比情况

国产ModelY需求旺盛，11月MY/M3批发量比值达2.2。2022年

1-11月ModelY累计实现批发量41.9万辆，同比增长161.9%,其

中累计内销28.6万辆，占比68.3%；累计出口13.3万辆，占比31.7%。

2022年11月，ModelY批发量6.9万辆，同环比分别增长

158.2%/66.5%o其中内销5.2万辆，占比提升至76%,继续保持国

内旺盛需求。此外，11月MY/M3批发量二匕值提升至2.2,意味着

ModelY已逐步取代Models成为特斯拉销量增长核心动力。我们预

计，在上海工厂产能支撑下，ModelY销量仍进一步提升。同时考虑

到消费者对于Model3改款上市的预期，预计改款前MY/M3比值有

望继续提升。

2.4国内中高端市场竞争加剧，特斯拉仍将面临多重挑战

2.4.1国内新能源市场竞争加剧，特斯拉EV市占率阶梯式下滑

新能源渗透率持续提升，特斯拉国内市占率呈现阶梯式下滑。伴随着

我国新能源汽车补贴政策退坡，行业正式进入市场化驱动阶段。截至

2022年11月，新能源汽车全年累计销量达605.8万辆，全年渗透率

提升至24.9%。其中，11月新能源汽车销量78.6万辆，单月渗透率

提升至33.8%,环比增长5.3pcts,再创历史新高。国内新能源市场

竞争日益加剧，特斯拉EV市占率呈现阶梯式下滑。从1-11月累计

销量来看，特斯拉国内销量39.8万辆，纯电市场占有率仅为8.4%,

同比下降1.8pcts。分车型来看，ModelY纯电市场占有率由5.3%提

升至6.0%,继续保持稳步攀升；Model3纯电市场占有率由4.9%下

降至2.4%,为特斯拉纯电市场占有率下滑的主要原因。

2.4.2国产品牌加速向上，Model3产品力面临挑战

2020-2021年，传统自主厂商逐步开始加大新能源汽车领域布局，A

级车成为各家厂商竞争的主要细分市场。市场整体来看，A0/A00级

新车型数量相对较多，B/C级新车型数量相对较少。特斯拉Model3

和ModelY均为B级车型，市场竞品相对较少，在用户有限选择当中

具备明显的比较优势，因此受到了消费者亲睐。2022年以后，各家

厂商开始加速高端化发展，产品结构日渐丰富，特斯拉产品竞争力面

临挑战。一方面，市场迎来了新能源轿车的新产品周期，比亚迪海豹、

驱逐舰05、长安深蓝SL03等传统厂商新车型，以及新势力中的蔚

来ET7/ET5、哪吒S、零跑C01等新车型，均陆续在2022年上市；

另一方面，B/C级新车型数量相比前两年明显增多，A0/A00级新车

型数量减少，市场竞争逐渐转向中高端市场，Model3和ModelY竞

品数量随之增加，特斯拉产品竞争力面临前所未有的挑战。

Model3竞品陆续上市，产品竞争力有待提升。2022年以来，随着比

亚迪海豹、蔚来ET5等新车型的陆续上市，Model3由于产品更新缓

慢，多维度竞争力出现下滑。性能方面，Model3在续航里程、最大

功率、最大扭矩等方面不再具备明显优势。内饰方面，Model3内饰

偏向简约设计，座椅材质仍然以仿皮为主c相比之下，蔚来ET5、小

鹏P7等车型均已可实现真皮座椅，同时配备运动座椅、座椅按摩、

通风等功能，内饰配置更加丰富。此外，从品牌质保服务来看，同价

位车型在整车、电池组质保服务明显优于Model3,更加注重于消费

者的权益保障。综上，我们认为，Model3在产品性价比、内饰配置、

服务保障等方面产品竞争力仍有待提升，这也导致了消费者的购买意

愿降低。

三、北美市场：IRA助力北美特斯拉高增，Cybertruck打造新爆款

3.12023年前瞻：IRA法案实施刺激需求增长，Cybertruck打造新

爆款

3.1.1IRA法案刺激需求向上，产能爬坡缓解供需矛盾

IRA法案落地实施，刺激北美特斯拉高增,2022年8月美国政府正

式通过了《通胀削减法案》（简称：IRA法案）,并在2023年1月

1日正式实施。根据法案规定，符合条件的新能源汽车及消费人群,

将在北美地区享有7500美元的税收抵免，该项补贴有效期延长至

2032年12月。与此同时，该法案取消了针对汽车制造商20万辆补

贴上限限制，特斯拉大多数配置的车型将可继续享有该项税收抵免优

惠。中国团队助力美国工厂产能爬坡，北美市场产销有望超预期。

2022年12月，特斯拉中国区总裁TomZhu带领团队前往北美地区，

并已在加州工厂和德州工厂展开工作，帮助解决特斯拉美国工厂产能

爬坡等问题。根据特斯拉2022年12月数据显示，德州奥斯汀工厂

ModelY周产能已达3000辆，年产能突破15万辆。我们认为，在中

国团队的协助下，德州工厂产能加速释放，北美市场产销有望超预期。

3.1.2Cybertruck量产在即，打造特斯拉增长新曲线

Cybertruck发布时间超3年，在手订单已达160万辆。2019年11

月22日，特斯拉正式发布旗下首款纯电动皮卡——Cybertruck,配

置了单电机、双电机、三电机三个版本，对应售价分别为3.99.4.99.

6.99万美元。该款车型采用一体化成形金属无烤漆框架，同时将配

备特斯拉4680电池以提升续航里程和能量密度。截至目前

Cybertruck在手积压订单数量己超过160万辆。

Cybertruck有望重塑北美皮卡市场竞争格局，预计未来稳态年销量超

50万辆。2022年，北美纯电皮卡仅有R1T、HummerPickup,F-150

三款车型,其中F-150销量最高，月累计销量仅为13258辆，

纯电皮卡尚未在市场中形成规模。我们认为，伴随着Cybertruck的

成功量产，纯电皮卡市场有望全面开启，加速北美皮卡市场重塑:参

考当前北美市场福特F系列、雪佛兰Silverado、RamP/U等Top车

型年销量情况，我们预计，在产能充足的背景下，Cybertruck稳态年

销量有望超过50万辆。

3.2预计2022/2023年北美特斯拉销量分别为57/90万辆

预计2023年北美特斯拉销量90万辆，EV市场占有率64%。伴随

着IRA法案的落地实施，特斯拉将重新享有7500美元税收抵免优惠,

带动需求快速增长。Cybertruck也将在年内实现量产，继续巩固特斯

拉在北美市场的竞争优势。我们预计，2022/2023年北美特斯拉将分

别实现销量57/90万辆，同比增长49%/56%,预计2023年EV市场

占有率达64%,继续领跑北美市场。分车型来看，我们预计2023年

Model3/ModelY/ModelS/ModelX/Cybertruck/Semi将分别实现销量

32/38/6/4/9/1万辆。

3.3新能源渗透率稳步提升，特斯拉继续领跑北美市场

北美新能源渗透率稳步提升，特斯拉销量噌速放缓。2022年11月，

北美新能源汽车销量9.5万辆，新能源渗透率达7.2%,再创年内新

高。1・11月累计新能源汽车销量95.7万辆，同比增长54.1%,新能

源渗透率达6.6%,同比提升2.7pcts。特斯拉月累计实现销量

52.4万辆，同比增长56.4%,同比增速呈现下降趋势，下半年相较

上半年销量出现下滑，主要受到2023年购车税收优惠预期用户延迟

预订、产品交付周期过长等因素影响。

图25:特斯拉北美销量增速放缓（万辆）

■MI特斯拉北美销量-----同比增速

特斯拉北美EV市场份额全年呈现下行趋势。一方面，受限于德州工

厂产能提升缓慢，另一方面，本土品牌新能源转型提速，新能源汽车

市场加速扩容。特斯拉北美月销EV市占率由2021年9月的80.6%

下降至2022年11月60.2%,下降幅度超20pctSo截至2022年11

月，全年累计销量EV市占率达66.2%,同比去年同期下降4.9pctSo

目前.，特斯拉中国团队已前往北美，帮助解决特斯拉美国工厂产能爬

坡问题。截至2022年12月，特斯拉德州工厂ModelY周产能已成

功突破3000辆，预计未来将加速达到25万辆产能。此外，伴随着

2023年IRA法案的落地实施，特斯拉将继续享有单车7500美元的

税收抵免，有望推动特斯拉EV市占率重回增长。

特斯拉品牌继续领跑北美市场，本土品牌新能源转型提速。2022年

特斯拉销量继续保持在北美市场遥遥领先，全年累计销量52.4万辆,

新能源市场占有率达54.8%,与去年持平。除特斯拉，北美市场其他

品牌市占率均在10%以下，尚未出现具备较强竞争力的品牌。但值

得注意的是，包括福特、吉普在内多家本土品牌市占率均呈现不同程

度的增长，未来伴随产品力的提升，将有望凭借品牌优势与特斯拉在

本土市场展开竞争。

国28：构撕扭，*曼储量遗人曾皂（万X）

■Model3BModelYaModelSiModelX

202M2021-32021.52021-72021-92021-112022.12022.3202252022.72022.92022-11

各车型销量进入稳态，ModelY仍是北美最畅销车型。2022年下半年

以来，特斯拉各车型销量均已进入稳态销量当中，

Model3/ModelY/ModelS/ModelX销量基本稳定在2/2.2/0.3/0.2万辆

上下波动，1・11月累计分别实现销量21.7/25.1/3.3/2.3万辆，同比

分别增长79%/45%/120%/28%o其中ModelY全年各月销量始终保

持在20000辆以上，仍是北美最畅销车型。

Model3市占率保持稳定，ModelY市占率下滑明显。2022年11月，

Model3/Y分别实现销量2.0/2.2万辆，新能源市场占有率分别为

22%/23%。从全年各月销量来看，Model3市占率基本维持在22%-25%

之间，ModelY市占率则有1月的32%下降至23%,很大程度上受

到月度销量下滑的影响。

ModelY和Model3继续领跑美国新能源市场。ModelY己连续18个

月销量第一，2022年月累计销量达23.6万辆，新能源汽车市

场占有率达26.5%,较2021年全年下降2.2pctSoModel3己连续18

个月销量第二，2022年1-11月累计销量达19.7万辆，新能源汽车

市场占有率达22.1%,较2021年全年增长3.3pcts。除Model3/Y外，

美国市场其他新能源车型销量占比均在5%以下，特斯拉其余车型同

样位列美国新能源车型Top10当中。

四、欧洲市场：ModelY成为新能源销冠，柏林工厂产能爬坡释放销

量潜力

4.12023年前瞻：产能压力逐步释放，预计2023年欧洲特斯拉销量

35万辆

柏林工厂ModelY周产量突破3000辆，上海工厂出口压力有望缓解。

2022年12月，德国柏林工厂ModelY周产量已突破3000辆，预计

年产能将达到15万辆。2022年11月，柏林工厂ModelY单月产量

0.7万辆，在ModelY旺盛需求下，柏林工厂产能仍需要加速提升。

我们认为，伴随着2023年柏林工厂产能爬坡。将为欧洲ModelY销

量增长提供了必要的产能支撑，同时将进一步缓解上海工厂ModelY

出口压力。

表19:特斯拉欧洲分车里销量愦澜（万柄）

I率型20212022E2023E

4.2产能问题影响全年销量，ModelY逆势成为欧洲销冠

欧洲新能源汽车渗透率再创新高，EV市场份额提升明显。2022年

11月，欧洲新能源汽车销量27.6万辆，同环比分别增长27.4%/31.1%,

新能源渗透率达22%,再创历史新高。其中，11月EV销量17.5万

辆，市场份额提升至14%；PHEV销量10.1万辆，市场份额提升至

8%o从全年累计销量来看，我们预计，欧洲新能源汽车销量将达到

246.1万辆，同比增长12%,新能源汽车渗透率达17%,其中EV销

量151.2万辆，占比61%。多月销量受产能影响，全年预计交付23

万辆。2022年Q2由于特斯拉上海工厂产能受限，出口量骤减（4

月出口量为零），且柏林工厂仍处在产能爬坡初期，产量不足，Q2

特斯拉欧洲市场销量仅为2.6万辆，环比下降55.9%。2022年7月，

为解决柏林工厂产能问题，特斯拉停产两周，导致7月销量仅为1033

辆。在多月销量受产能影响下，月特斯拉欧洲累计销量17.5万

辆，同比增长32.6%,仍然保持较高增长速度。我们预计，2022年

特斯特欧洲交付量将达到23万辆，同比增长39%o

北欧国家新能源渗透率明显高于其他国家。伴随新能源汽车税收减免

政策的不断推行，北欧国家新能源渗透率普遍超过50%,其中，2022

年11月挪威和瑞典新能源渗透率分别达到77%和55%,明显高于欧

洲其他主要国家。此外，英国、法国、德国、西班牙等国家新能源渗

透率均较去年同期有所提升，其中英法德新能源渗透率分别达到

19%/17%/25%,均高于欧洲整体水平。

特斯拉欧洲市占率受销量影响，呈现季节性波动。截至2022年11

月，特斯拉全年累计销量EV/新能源/总销量市占率分别达到

14%/8%/1%,较去年同期有所提升。除二季度上海工厂产能影响进

口销量较为严重外，其余各季度市占率均高于去年同期水平。

特斯拉11月品牌销量第一，全年累计销量第三。11月欧洲新