造纸-产业链数据每周速递：本周木浆系纸品价格均有上涨

l本周轻工制造行业指数上涨3.61%，跑赢大盘4.61pct；造纸子板块上涨2.73%，产业链数据跟踪l本周国废到厂价上涨，美废、欧废价格上涨；纸浆外盘价格维稳，现货纸浆价格下1.9%3）本周溶解浆价格维稳。l本周木浆系纸品价格均有上涨，低档箱板纸上涨。根据卓创资讯统计的市场均价，本周双胶纸价格上涨30元/吨，铜版纸价格上涨27元/吨，白卡纸价格上涨6元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价上涨44元/吨。l本周成品纸盈利水平均有提升。以成品纸与原材料价差指标吨；本周白卡纸盈利水平较上周增加17业产成品库存（测算值）同比增长24.3%，环比下降2.3%3）纸及纸板进口量看好（维持）看好（维持）造纸轻工行业国家/地区造纸轻工行业谢雨辰xieyuchen@执业证书编号：S08605240900本周成品纸价格均有提涨：——造纸产业2024-12-08链数据每周速递（2024/12/07）本周文化纸、白卡纸价格均有提涨：——2024-12-01造纸产业链数据每周速递（2024/11/30）本周国废、再生箱板纸价格均有提涨：—2024-11-24—造纸产业链数据每周速递（2024/11/23）l伴随SuzanoCerrado以及联盛商品浆新产能的集中投产，海外阔叶大幅下调至历史中低分位水平，外盘浆价的回落有力。同时考虑到当前纸浆现货价格已处于阶段性磨底阶段，叠加下传统旺季，预计文化纸、特种纸价格或逐步企稳，推荐林浆纸一体化行业纸业(002078，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买企业仙鹤股份(603733，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007废纸系纸种方面，近期国废以及再生箱板纸价格持续回升，中国进口瓦楞量，伴随下游转入传统消费旺季，箱板瓦楞纸行业有望持续修复，建议关业(02689，买入)、山鹰国际(600567，增持)。l宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2目录 42、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格均有上涨 5 6 7 8 9 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3 4 4 4 6 6 7 7 7 8 8 8 8 9 9 9 9 5 5有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。41、行情回顾（2024/12/09-2024/12/15）本周轻工制造行业指数上涨3.61%，跑赢大盘4.61pct；造纸子板块上涨23.74pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、造纸和包装印刷，分图1：本周轻工制造行业指数上涨3.61%，造纸子板块上涨50%40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%——沪深300——轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万)202018-02-012018-04-182018-06-272018-08-312019-01-222019-04-042019-06-172019-08-212020-01-092020-03-242020-06-032020-08-112020-10-232020-12-292021-03-122021-05-242021-07-292021-10-132021-12-172022-03-022022-05-132022-07-202022-09-262022-12-072023-02-202023-04-272023-07-102023-09-132023-11-272024-02-012024-04-182024-06-282024-09-036%5%4%3%2%1%0% 休闲服务 休闲服务 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所上周涨跌幅本周涨跌幅8%6%4%2%0%沪深300轻工制造造纸包装印刷家具文娱用品-2%-4%-6%数据来源：Wind，东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。52、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格均有上涨较上周环比阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税）针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税）-成品纸均价双胶纸均价（含税市场价）铜版纸均价（含税市场价）高档箱板纸均价（含税出厂价）低档箱板纸均价（含税出厂价）瓦楞纸均价（含税出厂价）数据来源：环保部，海关总署，国家统计局，纸业联讯，Wind，卓创资讯，东方证券研究所表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日（计算值）（计算值）--造纸及纸制品业：产成品存货（测算值）--进口数量:纸及纸板（未切成形的）数据来源：海关总署，国家统计局，Wind，卓创资讯，东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。6元/吨，日废价格维稳。国废原材料方面，根据卓创资讯的统计，本周国废到厂价（不含税）为周美废OCC(11#)东南亚主港CIF价格为173美元/吨，较上周上涨5美元/吨，涨幅为3.0%；欧废OCC(90/10)东南亚主港CIF价格为OCC(95/5)东南亚主港CIF价格为143美元/吨，较上周上涨5美元/吨，涨幅为3.6%；日废本周阔叶木浆外盘报价550美元/吨，较上周持平；针叶木浆外盘报价785美元/吨，较上周持价（不含税）为5642元/吨，较上周上涨2元/吨。本周阔叶木浆现货价格为4396元/吨，较上周下跌39元/吨，跌幅为0.9%；本周针叶木浆现货价格为6239元/吨，旬中国两大港口木浆库存合计151万吨，环比下降3万吨，降幅为1.9%，其中：/吨。（5）本周溶解浆价格维稳。本周溶解浆内盘价格为7900元/吨，较上周持平；本周粘胶短纤美废OCC(11#)欧废OCC(95/5)东南亚主港CIF美废OCC(11#)欧废OCC(95/5)东南亚主港CIF(美元/吨)2502001731631431631431382018-032018-062018-092018-032018-062018-092019-032019-062019-092020-032020-062020-092021-032021-062021-092022-032022-062022-092023-032023-062023-092024-032024-062024-09元/吨中国废黄板纸(A级)均价（不含税）3,5003,0002,5002,00015901,5002016/012016/052016/092017/012016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/092024/012024/052024/09数据来源：纸业联讯，东方证券研究所数据来源：卓创资讯，东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。7针叶浆与阔叶浆现货价差（元/吨）（右）阔叶浆-针叶浆与阔叶浆现货价差（元/吨）（右）阔叶浆-市场价-华东-山东-明星-智利（元/吨）针叶浆-市场价-华东-山东-银星-智利（元/吨）阔叶浆-国际价-中国主港-明星-智利（美元/吨）8,0003,0002,50062392,0001,5001,000500针叶浆-国际价-中国主港-银星8,0003,0002,50062392,0001,5001,0005009007,5009002307,0007856,5006,5008006,0007006007006005004005,0005,0004,50043964,0003,50055043964,0003,50002016-012016-042016-012016-042016-072017-012017-042017-072018-012018-042018-072019-012019-042019-072020-012020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042022-072023-012023-042023-072024-012024-042024-07(500)3,000(500)202016-012016-042016-072017-012017-042017-072018-012018-042018-072019-012019-042019-072020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-10数据来源：卓创资讯，东方证券研究所数据来源：卓创资讯，东方证券研究所数据来源：卓创资讯，东方证券研究所015/01015/04015/07015/01015/04015/07015/10016/01016/04016/07016/10017/01017/04017/07017/10018/01018/04018/07018/10019/01019/04019/07019/10020/01020/04020/07020/10021/01021/04021/07021/10022/01022/04022/07022/10023/01023/04023/07023/10024/01024/04024/07024/10图9：本周溶解浆、粘胶短纤价格维稳，棉花价格指数下跌CCFEI价格指数CCFEI价格指数:溶解浆内盘CCFEI价格指数:粘胶短纤1.5D（右）10,0009,5009,0008,5008,0007,5007,0006,5006,0005,5005,0007900中国棉花价格指数:328（右）790024,00022,00020,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0002016/012016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/10数据来源：Wind，东方证券研究所根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周版纸：本周铜版纸市场均价为5484元/吨，较上周上涨20元/有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。8图10：本周双胶纸市场均价上涨30元/吨（更新日期图11：本周铜版纸市场均价上涨20元/吨（更新日期元/吨8,0007,5007,0006,5006,0005,5005,000双胶纸均价（含税市场价）2016-072017-012017-072018-012016-072017-012017-072018-012019-072020-012022-042024-012024-078,0007,5007,0006,5006,0005,5005,000铜版纸均价（含税市场价）2017-042020-012020-04i2020-072020-102021-01i2021-042021-07i2022-01i2022-04i2022-07i2022-102023-01i2023-04i2023-07i2024-01i2024-04i2024-07i数据来源：卓创资讯，东方证券研究所数据来源：卓创资讯，东方证券研究所图12：本周白卡纸市场均价上涨6元/吨（更新日期元/吨9,0008,0007,0006,0005,0004,000白卡纸均价（含税市场价）2019-012020-012021-042022-012023-042024-01元/吨7,5007,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,500高档箱板纸均价（含税出厂价）低档箱板纸均价（含税出厂价）427530032016-042016-072017-042017-072018-042016-042016-072017-042017-072018-042019-042019-072020-072021-072022-012022-072024-012024-04数据来源：卓创资讯，东方证券研究所数据来源：卓创资讯，东方证券研究所本周成品纸盈利水平均有提升。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平周增加17-20元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周增加5-12元/吨。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。9——①双胶纸与木浆价差测算（约50%自供浆、50%外购浆）（元/吨）②双胶纸与木浆价差测算（100%外购浆）（元/吨）①-②元/吨——①双胶纸与木浆价差测算（约50%自供浆、50%外购浆）（元/吨）②双胶纸与木浆价差测算（100%外购浆）（元/吨）①-②元/吨右轴）①-②：（元/吨）（右轴）2000180016004000200018001600400035000140012001000120010006002000150004002000200002007/052008/122007/052008/122009/072010/032010/092011/052011/122012/072013/022013/092014/042014/112015/062016/012016/082017/032017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/11数据来源：卓创资讯，Wind，东方证券研究所数据来源：卓创资讯，Wind数据来源：卓创资讯，Wind，东方证券研究所——高档箱板纸与废纸价差测算（50%国废+50%美废）（元/吨）低档箱板纸与废纸价差测算（100%——高档箱板纸与废纸价差测算（50%国废+50%美废）（元/吨）低档箱板纸与废纸价差测算（100%国废）（元/吨））（①-②：（元/吨）（右轴）2,5002,00000002012-022012-072013-052014-032014-092015-022015-072016-052017-032017-082018-022018-072019-062020-042020-092021-022021-072022-062023-042023-092024-032024-08数据来源：卓创资讯，Wind，东方证券研究所数据来源：卓创资讯，Wind，东方证券研究所2024年10月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长24.3%，环比下降2.3%。（3）进出口：进口量2024年1-10月累计同比下降3.8%；出口量1-10月累计同比增加16.1%。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。40%30%20%10% 产量:机制纸及纸板:累计同比（统计局公布的可比口径）产量:机制纸及纸板:累计同比（根据产量直接计算得出）2006/012006/102007/072008/042009/012006/012006/102007/072008/042009/012009/102010/072011/042012/012012/102013/072014/042015/012015/102016/072017/042018/012018/102019/072020/042021/012021/102022/072023/042024/012024/10900800700600500400300造纸及纸制品业:产成品存货（亿元）机制纸及纸板制造:产成品存货（万吨）（右轴）2024/102024/102012/022012/062012/102013/032013/072013/112014/042014/082014/122015/052015/092016/022016/062016/102017/032017/072012/022012/062012/102013/032013/072013/112014/042014/082014/122015/052015/092016/022016/062016/102017/032017/072017/112018/042018/082018/122019/052019/092020/022020/062020/102021/032021/072021/112022/042022/082022/122023/052023/092024/022024/0614001300120011001000900800700600500400数据来源：国家统计局，东方证券研究所数据来源：国家统计局，卓创资讯，东方证券研究所图20：2024年1-10月纸及纸板当月进口量累计同比下降图21：2024年1-10月纸及纸板当月出口量累计同比增长万吨2021年当月进口量2022年当月进口量2024年当月进口量2023年当月进口量2024年当月进口量80604010月02月3月4月5月6月7月8月9月2月3月4月5月6月710月02月3月4月5月6月7月8月9月2月3月4月5月6月7月8月9月12月2月3月4月5月6月7月8月9月11月2月3月4月5月6月7月8月9月20212022202320242021年当月出口量2023年当月出口量万吨2022年当月出口量2021年当月出口量2023年当月出口量万吨908070605040302055月6月7月 12月5月6月7月 12月5月6月7月 12月5月6月7月 2021202220232024数据来源：海关总署，东方证券研究所数据来源：海关总署，东方证券研究所风险提示l宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险：若欧美或国内宏观经济增速发生较大波动，则木浆需求将受到较大影响，木浆价格具备下跌风险；若终端需求下滑幅度超预期，l海外新项目推进不达预期的风险：海外投资项目面临的国际环境复杂多变，存在文化等方面的不确定性，若海外项目推进不达预期，行业盈利提升将受限，造纸企业将面临有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告发布日后的12个月内行业或公司的涨公司投资评级的量化标准存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利行业投资评级的量化标准：未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。本证券研究报告