投资管理练习题

投资管理练习题

1.有两个投资方0123

案，每个方案的投

资额和现金流量如

下(单位：元)：

年份

甲方案(15000)800090007000

乙方案(18000)650065006500

设折现率为12机

要求：(1)采取净现值法进行投资决策，选择最优方案。

(2)采取现值指数法进行投资决策，选择最优方案。

(3)采取内涵报酬率法进行投资决策，选择最优方案。

(4)采取回收期法进行投资决策，选择最优方奚。

(5)采取投资报酬率法进行投资决策，选择最优方案。

2.某方案第一年投资

15000元,第三年开始

回收现金，知第三年现

0.2

金流量(单位：元)及其

概率分别为：

15000

300000.6

450000.2

另外已知无风险报酬率RF=6$,在中等风险程度下，风险斜率为b=0.1。

要求：(1)运用风险调整贴现率法进行风险投资决策。

(2)运用肯定当量法进行风险投资决策。

3.某方案第一年投资25000元，投资后连续3

年回收现金，各年的现金流量(单位：元)及其概

第二年第三年

率分别为：

第一年

150000.320C000.5100000.1

300000.625C000.3320000.5

150000.140C000.2360000.1

另外已知无风险报酬率RF=6乳在中等风险程度下，风险报酬斜率为b=0.1。

要求：(1)运用风险调整贴现率法进行风险投资决策。

(2)运用肯定当量法进行风险投资决策。

4.某企业1月1日购买一张面额为1500元的3年期债券，票面利率为10%,每年末计算并支付

一次利息、，到期还本，债券的发行价格为1200元。当市场利率分别为10%12%和8%时：

要求：(1)计算不同巾场利率下债券的价值。

(2)判断企业应否购买该债券。

5.某企业1月1日购买一张面额为2500元的5年期债券，票面利率为8乳每年末计算并支付

一次利息，到期还本。当买价分别为2400元、2500元和2600元时：

要求：计算不同买价下债券的到期收益率。

6.某投资人购入一普通股，计划三年后出售，预计售价为2400元，前三年的股利分别为50

元、80元和20元，投资人要求的最低投资报酬率为8机

要求：计算该股票的理论价值。

7.某投资人计划永久持有一普通股，投资人要求的最低投资报酬率为4%,年每股股利固定为

50元。

要求：(1)计算该股票的理论价值。

(2)如果买价为1000元，那么投资人应否购买该股票？

8.某投资人拟购入一普通股，买价为100元，该股票当年的每股股利为2元，预计以后每年以

4%的增长率增长。另外已知投资人要求的必要投资报酬率为6%投资人打算长期持有该股票。

要求：(1)计算该股票的理论价值。

(2)判断该方案是否可行。

9.某公司的股票，其每股收益为2元，市盈率为15。另外已知行业类似股票的平均市盈率为20,

要求：(1)计算该股票的价格和价值。

(2)判断该股票是否有投资价值。

10.某企业购入三种股票进行证券组合，己知三种股票的系数分别为0.5、1和1.5,它们在

证券组合中所占的比例分别为15%,30%和55%,三种股票的投资报酬率分别为12近25%和40%。

另外已知资本市场上无风险报酬率RF为6%,资本市场上整体报酬率KM为16%。

要求：(1)计算投资人进行证券投资组合时，要求的最低投资报酬率。

(2)计算投资人进行证券投资组合时，可获得的投资报酬率。

(3)判断该投资组合是否可行。

答案

1.（1）上述两种方案的净现值分别为：

NPV（甲）=8000XPVIFI2%,I+9000XPVIF,2%,2+7000XPVIF*,3T50co

=8000X0.893+9000X0.797+7000X0.712-15000

=20301-15000

=5301（元）

NPV（乙）=6500XPVIFA^3-18000

=6500X2.402-18000

=115613-18000

=-2387（元）

可见：甲方案的净现值大于0,为可行方案；乙方案的净现值小于0,为不可行方

案。因此甲方案为最优方案。

（2）上述两种方案的现值指数分别为：

PI（甲）=[8000XPVIF.2%,i+9000X?VIFI2«,2+7000XPVIF12M,3]4-15000

=[8000X0.893+9000X0.797+7000X0.712]-M5000

=203014-15000

=1.3534

PI（乙）=6500XPVIFA12V34-18000

=6500X2.4024-18000

=1156134-18000

=0.8674

可见：甲方案的现值指数大于1,为可行方案；乙方案的现值指数小于1,为不可行方案。

因此甲方案为最优方案。

（3）上述两种方案的内含报酬率计算过程如下：

乙方案：其每年的现金流量均相等，构成年金。

由：原始投资额=年现金净流量X年金现值指数，得：年金现值系数=18000/6500=2.769；查

年金现值系数表可知:当n=3时,与2.769最相邻的是2.775和2.723,

所对应的利率分别为4%和5缸利用插值法计算2.679所对应的内含报

酬率：

,解得：i=4.ll%o该值低于疔现率12%,故乙方案不可行；

甲方案：其每年的现金流量均不相等，不能构成年金，故只能采用逐一测试法

进行计算。过程如下：

由（1）中计算结果可知甲方案的净现值大于0,说明甲的内含报酬率大于12%o经过逐一测

试，发现甲方案最靠近0的两个净现值是744和-335,对应的利率分别是25%和30与。利用

插值法计算净现值为0时所对应的内含报酬率：

；1=28.45%,该内含报酬率大亍折现率12%,也就是说甲方案为可

行方案。

综合可见：甲方案为最优方案。

（4）甲方案（年现金流量均不等）的投资回攻期为：

1+（15000-8000）/9000=1.78（年）；

乙方案（年现金流量均等）的投资回收期为：

18000/6500=2.77（年）

可见：甲方案的投资回收期短于乙方案的投资回收期，故甲方案为最优方案。

（5）甲方案的平均现金流量=（8000+9000+7000）/3=8000（元），

甲方案的投资报酬率二（8000/15000）X100脏53.33%；

乙方案的年现金流量均为6500元，故其平均现金流量=6500（元）

乙方案的投资报酬率=（6500/18000）X100V36.11%

可见：甲方案的投资报酬率高于乙方案的投资报酬率，故甲方案为最优方案。

2.（1）E（x）=15000X0.2+30000X0.6+45000X0.2=30000（元），

S（x）==9487（元），

V=8(x)/E(x)=9487/30000=0.32

故风险调整贴现率=6%+0.1义0.32=9.2%,应用净现值法进行风险投资决策：

NPV=30000XPVIF9.2%,3-15000>30000XPVIF10%,3-15000=22530-15000=7530

(元)，其净现值大于0,故该投资方案可行。

(2)由(1)中计算知：E(x)=30000(元),6(x)=9487(元),V=0.32,查表知:肯定当

量系数为0.7,应用净现值法进行风险投资决策：

NPV=30000X0.7XPVIF6%,3-15000=21000X0.840-15000=2640(元),其净现值大于

0,故该投资方案可行.

3、(1)各年的收益期望值分别为：

E⑴=15000X0.3+30000X0.6+45000X0.1=27000(元)；

E(2)=20000X0.5+25000X0.3+40000X0.2=25500(元)；

E(3)=l0000X0.4+32000X0.5+36000X0.1=23600(元)；

各年的收益标准差分别为：

3(1)=7(1^000-27000)2x0.3+(30000-27000)2x0.6+(45000-27000)2x0.1=9000(%)；

6(2)=J(20000-22500))0.5+(25000-22500/>：0.3+(40000-22500)2X0.2=7567(元)；

§(3)=J(10(M0-23600)2x04+(32000—23600)\05+(36000-23600)2x0[=11165(元);

各年的收益标准离差率分别为：

V(l)=6(1)/E(1)=9000/27000=0.34；

V(2)=8(2)/E(2)=7567/25500=0.30；

V(3)=6(3)/E(3)=lll65/23600=0.48：

则，第一年的从险调整贴现率=6琳+0.1X0.34=9.4%；

第二年的风险调整贴现率=6%+0.1X0.30=9.0%；

第三年的风险调整贴现率=6琳+0.1X0.48=10.8%；

再应用净现值法进行风险投资决策：

NPV=9000XPUF9.4%/+7567XPVIF9«,2+11165XPVIFIO.SH.3-25000

=9000X0.9138+7567X0.842+11165X0.735-25000

=22801.89-25000—2198.11(元)，其净现值小于0,故该投资方案不可行。

4、(1)当市场利率为12%时，债券的价值为：

1500X10%XPVIFA^34-15(iOXPVIF^3

=150X2.402+1500X0.712

=1428.3(元)；

当市场利率为10%时，债券的价值为：

XPVIFAIO%,3+1500XPVIF,3

P2=1500X10%1W

=150X2.487+1500X0.751

=1499.55(元)；

当市场利率为觊时，债券的价值为：

八二1500X10%XPVIFA^3+15(X)XPVIFSV3

=150X2.577+1500X0.794

=1577.55（元

（2）当市场利率为12%,10鼠8与时，该债券的价值却高于其发行价格1200元，故该企

业在三种市场利率下均可以购买该债券。

5、当买价为2400元时，该债券的到期收益率为：

(2500x8%)+(2500-2400)/

R尸/5=220/2450=8.98%；

(2500+2400)/

当买价为2500元时，该债券的到期收益率为：

（2500x8%）+（2500-2500）/

R*5=200/2500=8%：

"(2500+2500%

当买价为2600元时，该债券的到期收益率为：

(2500x8%)+(2500-2600)/

&=_______________________L=180/2550=7.06%；

(2500+2600%

6.该股票的理论价值为：

V=50XPVIF8%,1+80XPVIF8%,2+20XPVIF8%,3+2400XPVIF8%,3

=50X0.926180X0.857«20X0.794।2700X0.794

=446.3+68.56+15.88+1905.6

=2036.34（元）