基于z值模型的宁波韵升财务风险分析

Ⅰ摘要我国以制造业为主导的国民经济体系占据着重要的位置，而制造业的蓬勃发展对于我国经济具有高度的影响力。在当前全球经济景气度低迷的大环境下，有关我国制造业企业面临财务困境的报道屡见不鲜。为了全面深入分析我国制造业企业面临的财务风险问题并揭示其根本原因，制定适当的解决方案获得了广泛学术关注和热烈探讨。本文根据目前我国制造业的发展现状，首先分析了宁波韵升的财务风险的特点及成因，从盈利能力、偿债能力、成长性和营运能力四个维度入手，系统地评价了公司财务体系的运行状况；其次，运用Z-score模型，以宁波韵升为例，运用比较分析的方法，对其所面对的金融风险进行了分析，与同行业其他有色金属企业通过比较来识别宁波韵升财务管理过程中的不足及弊端。本研究通过对宁波韵升公司的经营情况和财务现状进行综合分析，旨在提供相应的解决方案来缓解其财务风险，并遵循科学有效的原则进行编制。具体措施包括：一是优化资本结构，拓展筹资渠道；二是加强投资风险管理；三是严控成本费用；四是加强资金周转管理等。本研究的意义在于为中国制造业企业的长远健康发展提供有益的借鉴，促进整个制造业领域的发展。关键词：财务风险；财务风险分析；Z值模型；制造业引言1.1研究背景与研究意义1.1.1研究背景我国以制造业为主导的国民经济体系占据着重要的位置，而制造业的蓬勃发展对于我国经济具有高度的影响力。在当前全球经济景气度低迷的大环境下，有关我国制造业企业面临财务困境的报道屡见不鲜。为了全面深入分析我国制造业企业面临的财务风险问题并揭示其根本原因，制定适当的解决方案获得了广泛学术关注和热烈探讨。其中本文研究的宁波韵升属于制造业分支中的有色金属行业，有色金属在国民经济发展中发挥着重要作用，但也存在一定的风险。在我国有色金属行业发展过程中，由于其自身具有产业集中度低、产品附加值低等特点，使得其在激烈市场竞争中处于劣势地位。在世界经济一体化加速推进，我国经济从高速增长向高质量发展转变的过程中，有色金属产业发展面临着空前的发展机遇与挑战。在我国有色金属行业结构继续进行调整的过程中，有色金属企业在市场竞争中所面对的风险也越来越大。因此，必须要全方位地增强企业对财务风险的认识与分析，使其内部控制的功能得到有效地发挥，才能使公司的经营管理水平得到提升，从而保证公司在激烈的市场竞争中能够继续、平稳地发展下去。运用Z-价值模型，对宁波韵升和A股有色金属制造企业的金融风险进行了全面的分析和计算，并对其进行了系统的水平分析和对比，对导致中国制造企业的金融风险状况和应对措施进行了初步的探讨。1.1.2研究意义制造企业财务风险是企业在生产运营过程中所面临的一种客观风险。，其产生原因主要包括内部控制不健全、投资决策不科学、负债规模过大、资金链断裂以及资金管理混乱等。随着市场经济体制改革的深入，企业面临的市场竞争压力不断加大，产品价格大幅波动，技术创新能力不足等问题不断出现。通过深入分析制造业企业财务风险产生的原因，并且进行深入分析，在此基础上提出有效地防范和化解措施。可以帮助宁波韵升为代表的制造业企业充分认识到自身存在的各种风险因素，从而有针对性地制定防范措施，及时化解和规避风险，促进我国制造业的整体进步。1.2国内外研究现状1.2.1关于财务风险于维洋[1]（2014）通过对财务风险的分析，认为金融风险与公司的业务活动有着紧密的联系，它们相互依赖影响。斯琴[2]（2016）认为金融风险的根源在于融资方式与现实状况不相适应，造成的资金运用不当和资金周转困难，对公司的正常运作造成了很大的影响。Altman[3]（2001）认为将金融风险视为企业金融风险的一个重要原因。HelwegeJ[4](2010)认为无论是信息方面还是相关方方面，都会对公司的财务风险起到很大的作用。Anoor、Bhimani和MtholiNeube[5]（2011）根据在财务管理中的利润变化对企业的金融风险进行了评价，如果变化不大，说明企业的收入和投资活动比较平稳，风险也比较小；反之，情况正好相反。Cheong、Olshansky[6](2011)通过对我国房地产市场风险的分析，认为该市场的风险与整个国家市场的风险密切相关。1.2.2关于财务风险分析方法张建儒、张洁[7]（2014年）从整体上来看，现金流是衡量一个公司运行状况的最好指标，也是最重要的一环。以现金流量为基础的金融风险辨识系统是从现金流结构、偿债能力、发展能力三个角度来进行分析。赵晖[8]（2019年）强调了企业的财务风险管理是一个非常重要的问题。在企业的运作中，要注重对各类财务风险的识别，构建健全的风险控制系统，才能对企业的金融风险做出有效的处理。张晓东[9]（2020年）通过对我国企业财务风险辨识的研究，认为财务指数法在我国企业中应用最为广泛。ChristopherJClarke和SuvirVarma[10]（2002年）指出，公司在进行金融风险辨识时，除了要从内在角度来看，也要把外在环境、可能的时间差等因素都考虑进去。将各方面因素结合起来，可以更清楚地认识公司的金融风险。Seoki[11]（2008年）认为，相对于破产业绩，公司的策略和股权状况是公司业绩的更好体现。与股权收益率相比，资产报酬率更能反映公司的金融风险。所以，在对公司的经营风险与业绩进行评价时，必须将其作为一个重要的指标来加以考虑。PaulJSobel和KurtFRedding[12]（2013年）认为，识别金融风险的首要步骤是对金融风险进行分类，并对其根本原因进行分析。针对这些问题，有针对性地制定相应的应对措施，对企业长远发展具有重要意义。Amandha[13]（2014年）认为，公司在进行财务风险辨识时，不能仅仅把注意力集中在易被辨识出来的金融风险上，而是要注意不易辨识的金融风险。过分关注容易辨识的金融风险，容易使公司忽略潜在的风险。Caseyetal[14]（2017年）利用金融风险分析方法来评价受托人是否有足够的能力对公司的潜在金融风险进行辨识。1.2.3关于Z值模型周首华[15]（1996）对企业的偿债能力进行了研究，并在此基础上建立了一个全新的企业偿债能力预测模型，即F模型。这一模型可以很好地弥补传统Z-计分模型的缺陷，为企业解决可能出现的金融危机提供帮助。张爱民[16]（2001）运用PCA方法，选取了40个st上市公司、40个未上市公司作为研究对象，运用PCA方法对上市公司的财务状况进行了实证研究。罗晓光和刘飞虎[17]（2011）选商业银行为例，对其在金融危机中所扮演的角色进行了实证研究。吴冰晶[18]（2012）将Z-得分模型与模糊综合评判方法相结合，实现了对非财务指标的定量化，表明该方法是一种准确、有效的财务分析评价方法。王文红，杨惠琳[19](2015)以我国汽车制造业上市公司为研究对象，在公司风险管理中引入Z-计分模式，并对其进行了深入的实证研究。郭方方[20]运用费歇尔逐步判别方法，建立Z-score模型，对公司的金融风险进行了预测。段然[21](2017)选择了我国钢铁产业的39家上市公司为研究对象，对其进行了比较和分析。康彩红，王秋萍，肖燕婷[22]（2018）随机选取20家上市公司。王向荣、周静宜[23](2018)利用非参数检验对2015年至2017年的4家保险公司的有关财务数据系统比对。任冰玉[24](2019)通过对比分析（以比亚迪为例）和模型分析（Z-score模型），研究了上汽集团的财务风险管理问题。1932年，菲茨帕特里克把19个上市公司分为资不抵债和未资不抵债两类，运用一种单独的财务指标对公司的破产与否进行了判定。这一单一因素破产预防模式的提出，开创了金融危机预警的先河。但是，不同的财务指标在预测趋势、判断准则等方面存在着一定的差异，从而引起了人们的怀疑，并逐步被多变量分析所取代。随后，纽约大学斯特恩商学院（SternSchoolofSternBusinessSchool）的Altman（1968）对33家可能发生金融危机的企业与33家处于正常经营状态的企业进行了比较研究，并以22项财务指标为基础，选取流动性、偿付能力、盈利能力、资产运营能力、财务杠杆等5项重要指标，并采用逐步多元回归的方式，对企业破产的可能性进行了一个又一个的分析与预测。这是Z1型号的第一个版本。之后Altman,Haldeman,Narayanan（1977）在Z1模型基础上拓展，选取65个非破产公司及45个破产公司，对27项财务指标进行修正，修正Z2模型，将变量个数由5项增至7项。Mitton[25]（2011）以亚洲398个上市公司为研究对象，认为在金融风险预警系统中引入公司治理指数，可以得到较好的预警作用。Liu[26]（2014）以金融业为例，建立了一个金融产业金融风险预警系统，并对其进行了实证分析。Yang[27]（2014）从信息、指标测算、综合评估与预警四个角度对金融风险进行了研究。1.2.4关于财务风险控制Fama[28]（1980年）认为，股权与控制权分离的公司应该重视资本状况，以控制财务风险。Peteraf[29]（1993年）认为，应加强资本结构，严格控制负债在资产中的比例，加强对盈余资本的使用和控制。Osypenko[30]（2015年）把数学思想与风险管理有机地结合起来，使企业的经营活动既能降低成本，又能有效地控制金融风险。SarensG[31]（2016年）认为，改善公司治理结构是控制公司财务风险的关键。加强公司的财务风险管控水平，对公司治理水平的提升具有重要意义。DwarkaChakravarty[32]（2017年）认为，制定财政预算是一种预防和控制财务风险的手段。程晓月、綦好东和彭睿[33]（2019年）认为，企业只有在全面识别了财务风险以后，才能更清楚地理解企业的目标，并强化内部和外部的管理，把二者有机地结合在一起，通过界定公司债务边界、盘活存量资产等手段，增强企业的财务风险。叶陈毅，管晓，杨蕾和陈依萍[34]（2020年）认为，要想预防公司的金融风险，就必须要控制好公司的债务规模，建立最优的资金结构，并正确地选择融资方式。陈艳萍，桑颖和孙爱忠[35]（2020年）认为，从整体上讲，企业内部应该形成一个畅通的信息沟通机制。李波[36]（2021年）等人认为，目前我国上市公司财务风险管理中还存在不少问题，应该从完善企业内部控制体系、加强内部控制等措施来防止这一现象的发生。1.3研究内容与研究方法1.3.1研究内容第一章是序言部分。从文章开始对研究背景及意义进行详细介绍，详细总结和归纳了以财务风险为主要探索对象的前人研究成果，目的是对相关文献进行全面的回顾。与此同时，也会对将会运用到的研究内容和研究方法进行了较为系统仔细的介绍。第二章将对与财务风险和z值模型的有关理论和研究进行梳理和说明。首先，对企业财务风险的含义进行了阐述，主要说明企业财务风险的概念、特点、类型及产生原因，并建立了财务风险评估模型；然后重点介绍了有关模型的理论依据，主要集中在z值模型的计算公式和相关指标含义上。第三章关于宁波韵升公司的简要介绍，并对公司的正在经历或者即将面对的财务风险进行分析。在最开始先对宁波韵升的基本信息进行介绍说明，并对公司的主营业务和经营范围进行了简要的介绍；然后对宁波韵升公司的资产、负债、利润和现金流量进行了详细的分析；然后，本文分析了宁波韵升公司的金融风险。第四章以宁波韵升为例，对其进行了实证分析。首先，本文对Z-值模型进行了理论分析，并对宁波韵升公司的Z-值模型进行了分析，并给出了相应的指数；在此基础上，运用Z-价值模型评估了宁波韵升集团的金融风险，得到了测量结果，并对其进行了验证；最后，本文对这一企业的金融风险状况与同行业其它公司进行了比较分析。第五章是宁波韵升集团在Z-价值模型基础上提出的一种金融风险管理策略。宁波韵升三大金融风险的防范措施。第六章对全文的归纳总结和未来希望。首先对全文信息进行汇总，指出研究中的不足以及缺陷，并引以为戒，希望在以后的研究中可以得到优化和改善。1.3.2研究方法（1）文献分析法本文通过对国内外有关文献的大量阅读，进行了大量的研究。通过对文献的筛选，归纳，对比，了解有关课题的国内外研究动态，了解财务风险的概念、内容、常见问题和相应的解决措施，为论文研究提供了理论支撑。（2）归纳演绎法课题拟对宁波韵升财务风险对现状进行了归纳、推演、归纳，并最终给出了一些可供研究与解决的问题与方法。（3）参考借鉴法参照其它文献，将Z-价值模式应用于公司财务风险的研究中，总结了适合于宁波韵升财务风险分析的相关经验。

2相关概念及理论基础2.1财务风险的定义及其特征财务风险是指公司在进行财务管理时，会遇到各种各样的不确定因素，这些因素会使公司在特定的评价期间，最后的财务结果偏离了预期的目标，这会给公司带来经济上的损失或者是机会上的损失。关于金融风险的定义，可从以下两个角度予以阐释：从狭义意义上讲，财务风险主要从在负债形成过程中出现的各种不确定性问题角度来做出强调；在更广义的范畴内，企业所处的内外环境含有相当数量的不确定、无法控制的要素，若防范控制不善等诸多主客观因素出现，都有可能让企业希望达到的经营目标与企业在现实中面临的经营困境产生难以磨合的冲突。同时财务风险也存在以下的特征：（1）客观存在性。财务风险客观条件下，必然贯穿于企业生产经营过程中的一种风险，受到非人为因素的影响，它具有非人为的特性，使得个人不可能彻底避免和（或）化解金融风险，只有通过多种技术方法来解决，才能避免金融风险。对公司财务风险特征的认识，有利于对症下药，根据企业产生问题的原因以及表现，采取及时有效的应对措施。（2）未知性。财务风险具有主客观两方面的不确定性，它会给将来发生的事情造成不同的后果，而这些后果又会产生一些风险，所以，公司能够对自己在企业中的所有业务活动进行合理、高效的管理，从而使自己能够对财务风险进行有效的控制。（3）双重性。财务风险是一种双重性的风险形态，既带有潜在的损失也具备潜在的收益，同时其风险程度与收益利益正相关。总体而言，风险越高，收益则越大；反之，风险降低，收益就会相应减少。对企业财务风险的深入探究和准确认识，能促进风险管理水平的不断提升。（4）全面性。企业财务风险是在企业财务管理工作的每一个方面都存在的，它主要包含但不局限于资金筹集、资本使用、资本积累和分配等方面，因此对于企业财务风险的评价和管理，需要从整体、全面、系统的角度进行。2.2财务风险的种类财务风险是指公司在进行财务管理的时候，面对着一系列的不确定因素，它会让公司的实际财务表现与期望的目标发生偏差，从而有可能造成经济损失或者失去更多的盈利机会。（1）筹资风险：企业的生产经营活动始于其筹资活动。当企业内部资金无法满足正常的生产运营需要或企业需求扩张时，其便会寻求筹集资金、借款等方式进行资金的筹集。这一举措将对企业资金的利息、本金等产生约束，并由于高利率、低收益率等因素而产生金融风险。融资风险产生的具体原因有：严格的融资条件，狭窄的融资渠道，不合理的债务期限结构，因此，企业需要高度重视筹资风险，建立一套合理、高效的筹资体系。（2）投资风险：投资活动是企业生产经营活动的支撑，企业为了提高自己的市场占有率，加快技术的更新迭代，完善产业链条，扩大经营领域等目的就会进行投资活动，在企业投入一定的资本之后，由于市场需求的改变，导致最终的利润与预期利润之间的偏差被称为投资风险。与此同时，投资所带来的收入和投资规模的大小并不成正比，它可以获得很大的回报，也可以得到很大的损失，这样的不确定使得公司的投资风险会伴随着公司的投资全过程。企业的投资方式有直接投资和证券。直接投资就是投资者在被收购企业的生产经营过程中，或通过收购被收购企业的部分股权而获得对企业的经营管理权；而证券投资的重点是收益，不会干涉被投企业的日常管理。本文首先分析了我国证券市场的现状，并对我国证券市场的发展提出了一些建议。（3）经营风险：经营风险是企业的主要生产经营活动，在经营管理、产品定价、促销方式、原材料采购等方面都存在着经营风险，这些风险贯穿于经营性资金运用的各个环节，在经营过程中都离不开资金的支持，不然会对公司造成不良影响。公司市值的高低受到多种因素的影响，而未来经营活动现金流的变动则是一个很大的影响因素。其中，可变要素对未来销售量、价格及成本的影响程度，是由可变要素对企业未来销售量、价格及成本的影响程度所决定的。此外，由于应收帐款管理制度不完善，库存管理混乱，也造成了资本运营的风险。这两个方面都会影响到公司的应收帐款回收及库存管理，因此，企业应当高度重视其资金营运风险状况。2.3财务风险的成因（1）内部成因①企业负债占比过高，筹资规模不合理当企业的资产和负债结构不匹配时，往往会出现资不抵债的情况。其中一个重要的原因就是资本规模与企业规模不匹配，从而造成了较高的资产负债率。当企业背负过多负债时，企业可能面临无力向其债权人支付本金和利息的情况，从而产生违约事件，因此，偿债能力会进一步受到损害。②管理层缺少风险防范意识，筹资渠道不够科学在市场经济条件下，企业在筹集资金时有着多样化的选择，然而，在这种多样化条件下，企业仍难以找到最适宜的筹资方式。而对于企业的管理层来说，如果其在主观上对企业的发展前景及经营状况持有盲目自信的态度时，往往会忽视对财务风险的有效防范，因此，借助过量的债务来推动企业的进一步扩张。这种错误判断所产生的过度举债行为会使企业陷入债务危机，出现违约行为。③企业经营能力差，筹资制度没有得到完善当企业遇到产品滞销，利润空间减少，资金周转不灵等不良情况时，就很难得到充足的现金流量来进行偿债。如果延期付款，不但会损害企业的信誉，也会增加企业的金融风险。通过将流动资产转化为可利用的资本，使企业的资产质量、变现能力、支付能力和债务能力得到最大程度的发挥，从而在市场竞争中获得最大的收益，这也是企业可持续发展的关键。在运作中，要维持和提高企业的盈利能力。(2)外部成因①经济方面的影响随着宏观经济环境的变化，上市公司的运营状况会发生变化，同时，信用评级机构的监管不力也会对公司的投资造成不利的影响。在信用等级不高，或者与公司股东存在一定利益关系的情况下，投资者往往会买入信用等级与真实情况不符的债券，从而导致债券市场整体违约的概率大幅增加。②行业因素的作用在中间层次的行业范畴内，许多具有相似特征的公司形成了一个相对稳定的市场体系。就传统行业而言，无休止地扩大市场需求导致它们已经步入工业成熟期并因此发展缓慢，财务风险因而增长。相反，新兴行业市场需求正在显着上升，因此，该行业的公司所面对的财务风险相对较低。因此，不同行业的公司面临的财务风险程度也存在极大的差异。2.4财务风险的评价模型模型评估法是目前应用最广的一种金融风险评估方法。在此基础上，提出了一种基于模糊聚类分析的方法，这一种评估方式可以将企业的财务风险转化为量化的可视数据，然后对于分析得出的风险结论进行有效规避。在实际运用过程当中，模式评估法可以划分为一元分析模式与多元分析模式，两者都能较精确地评估企业的财务风险。（1）单变量模型通过一种变量对财务危机进行预测的方式是单变量模型。这种方法最早由美国学者Fitzpatrick提出，随后学者Beaver在此基础上进一步提出了单变量判定模型，以完善所用的财务风险判定方法。然而，由于企业所面临的风险具有多样性和特殊性，仅凭借某一项指标来衡量企业的财务风险是相对片面的。（2）多变量模型多变量分析模型是一种在统计上发展起来的一种方法，它通过对多个变量的结合，对公司出现财务风险的可能性进行全面的判断，它从企业集团的宏观层面上，利用多种财务指标对公司的风险进行度量，从而辅助公司的经营决策，从而达到规避风险或者延迟危机的目的。与一元模型相比，多元模型能够从多方面反映企业的运营状况，揭示生产、供应和销售各个环节的潜在风险，满足了企业集团财务风险评价的需求，提高了评价的准确性。目前，美国爱德华·阿特曼教授首先提出了一个Z-值模型，并在多个国家得到了广泛的应用，充分证明了它的精确性和实用性。这个模型通过使用公司的财务数据，选择了一些变量，最终通过加权运算，得到了能够代表公司总体财务风险的Z值，通过对Z值的位置进行比较，就能够对公司的财务风险进行精确的评估。所以，本文选择了多元模型中的Z-值模型对宁波韵升集团的金融风险进行了评估。2.5Z值模型简介（1）Z值模型的定义Z值模型，或者说Z-Score模型，是纽约大学斯特恩商学院（SternSchoolofSternBusinessSchool）教授爱德华·阿特曼创立的，他于1968年观测了美国的制造业，选择了33个倒闭的公司和33个运营正常的公司，用数学统计学方法对22项财务指标进行了筛选，选择了5个变量作为Z-Score模型。Z值模型是一种多维统计分析方法，它是一种带有多维线性关系的数学模型，由于其经过多次试验，已被许多国家和地区采用，是当前评估公司财务风险最常用的一种模型。Z值模型的应用，是先从企业的财务报表中选择出对应的财务指标，然后对其进行数据处理，然后根据这些公式的权重来计算出总体的Z值，最后基于得到的Z值来评估公司的财务风险。（2）Z值模型的计算公式通过Z-score模型的计算，其得出的结果可以同时分析上市公司的Z值和非上市公司的Z值。最原始z值模型的应用范围相对狭窄，只能适用于一部分公共制造企业。模型A的Z分数来自上市企业，它的表达式为Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5模型B的Z得分针对私营一般性企业，它的表达式为Z=6.56X1+3.26X2+1.0X3+0.72X4因此本文选择模型A为已经在A股上市的宁波韵升公司进行计算分析：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5公式需要用到的各项指标计算方式如下：X1＝（期末流动资产－期末流动负债）／期末总资产X2＝期末留存收益／期末总资产X3＝息税前利润／期末总资产X4＝期末股东权益的市值／期末总负债X5＝当期营业收入／平均资产总额（3）Z值模型的指标含义Z的数值愈低，说明公司的金融风险愈高。Altman的研究结果表明：当Z<1.81时，公司有很高的破产风险，并且出现了严重的金融危机；当Z为1.81~2.99时，说明公司的财政状态不明确，有很大的金融风险，有很大的可能发生倒闭；当Z>2.99表示公司处于较好的经营状态，不存在破产的可能。Z值模型用五个指标来表示企业的五种竞争力，各个指标的数值越大，说明企业在这一领域的竞争力就越大。具体而言：Ｘ1为营运资金／资产总额，代表了企业资产的流动性；Ｘ2为留存收益／资产总额，反映了企业支付剩余的能力；Ｘ3为息税前利润／资产总额，衡量了不考虑税收和财务杠杆因素时，运用企业全部资产获得利润的能力；Ｘ4为权益市场值／总负债账面值，表明了投资者对企业前景的判断；Ｘ5为营业收入／资产总额，即为总资产周转率，反映了公司资产获得销售收入的能力。3宁波韵升基本概况与财务风险分析3.1宁波韵升概况宁波韵升股份有限公司成立于一九九五年，年生产能力为21000吨，是世界上最大的稀土永磁体生产企业。公司于2000年10月在上海证交所（简称“600366”）上市。宁波韵升依托先进的设备，保证了产品质量，通过不断的技术创新，不断完善和完善稀土永磁体的生产工艺和装备，已是中国为数不多的具有完整的稀土永磁体成套设备生产能力的公司，其核心产品质量一致性已达世界领先。截止2022年年底，公司已拥有发明专利94项，实用新型24项，已完成5项国家863项目；公司所承担的研究与开发课题分别获得了国家科技二等奖2项，浙江省科技进步1项，宁波市科技奖5项。“稀土高性能永磁体产业化”获“国家重点转化工程”，“永磁体”“永磁体”荣获“浙江省著名商标”称号。宁波韵升重点布局新能源汽车应用、消费电子和工业及其他应用三大市场，现有高性能钕铁硼坯料产能2.1万吨，远期钕铁硼产能规划高达3.6万吨。公司是国内较早上市的磁材企业之一，主要产品为钕铁硼，具备节能环保的特性，对于促进我国节能、低碳产业经济的发展具有关键支撑作用。公司当前主要聚焦于聚焦新能源汽车应用、消费电子和工业及其他应用三大市场，关于新能源汽车，公司产品应用覆盖了主要的国内新能源汽车品牌；在消费电子领域是多家国际声学巨头和HDD硬盘产业链上的主要磁材供应商；在产业应用方面，我们已经成功地将高性能的NdFeB磁体用于伺服马达、线马达、电梯曳引机、变频空调和风力发电机等行业，并与国内外知名厂商保持着紧密的联系。目前，该公司拥有年产21000吨高性能稀土永磁的能力，包头地区15000吨高性能稀土永磁智能化生产项目正在稳步推进，远期规划产能为3.6万吨。与此同时宁波韵升也存在公司在建项目不及预期；原材料价格波动；下游需求不及预期；行业竞争加剧；客户拓展不及预期等方面风险，可能存在一定的财务风险，因此选择该企业作为针对性的研究对象。数据来源：巨潮资讯网表3-SEQ表\*ARABIC\s11主营业务销售情况主营业务分行业情况单位:亿元分行业营业收入营业成本毛利率(%)营业收入比上年增减(%)营业成本比上年增减(%)毛利率比上年增减(%)钕铁硼54.2443.7019.4461.3676.27-6.82主营业务分产品情况分产品营业收入营业成本毛利率(%)营业收入比上年增减(%)营业成本比上年增减(%)毛利率比上年增减(%)钕铁硼54.2443.7019.4461.3676.27-6.82主营业务分地区情况分地区营业收入营业成本毛利率(%)营业收入比上年增减(%)营业成本比上年增减(%)毛利率比上年增减(%)国内39.0032.1417.5867.6982.49-6.69国外15.2411.5524.2147.1560.99-6.51主营业务分销售模式情况销售模式营业收入营业成本毛利率(%)营业收入比上年增减(%)营业成本比上年增减(%)毛利率比上年增减(%)直销54.2443.7019.4461.3676.27-6.82注：以上数据均来自公司年报及巨潮资讯网3.2宁波韵升的财务状况表3-1宁波韵升近五年资产负债表摘要单位：亿元年份2018年2019年2020年2021年2022年货币资金6.576.282.663.6613.96总资产55.2656.2660.0772.8396.94流动负债10.1412.9315.0623.5130.35总负债10.3613.1215.7624.1835.59所有者权益44.8943.1344.3048.6561.34注：以上数据均来自公司年报从表格中可以明显看出：在2018年至2022年期间，宁波韵升公司的货币资金虽然经历了一些曲折，但整体上却在不断地上涨，2022年的增长速度超过了2021年的281.4%，然而，在2020年，货币资金第一次出现了负增长，负增长率为-57.6%，其中总资产的五年期分别为1.81%,126%,4.33%,21.25%,33.10%，五年间变动幅度很大，呈现出增加的趋势。在过去的三年里，货币资金的变动表现出了公司的财务状态不稳，存在着财务风险，而总资产则显示了公司的资本状态相对较好。通过对宁波韵升近五年来的负债项目的分析，我们可以看到，从2018年到2022年，宁波韵升企业的债务总体上有上升的趋势，总体来看，企业的债务规模正在增加，这与企业资产的发展趋势相吻合。其中，高比例的流动负债和高比例的短期借款，是保证公司正常经营所需资金的主要来源。表3-2宁波韵升近五年利润表摘要单位：万元年份2018年2019年2020年2021年2022年营业总收入202649.85194574.18239910.76375395.68640937.89营业总成本206770.67198592.42235819.97332425.83592024.20营业利润9309.455598.7522427.0262815.5737122.6利润总额9667.044796.921414.1257053.8637346.74所得税551.9313.044305.266030.771629.71归属母公司净利润8932.874968.117775.5651824.5435569.03注：以上数据均来自公司年报从表中可以看出，宁波韵升企业近几年的损益表中，宁波韵升的营业收入和营业成本在2018-2022年之间呈现出先降低后升高的态势，并于2022年分别达到高峰。宁波韵升在2021年完全放弃了电机业务，以减少和下游客户的竞争，现在只剩下磁性材料一项。随着我国能源结构的加快转变，世界各地新能源汽车销售迅猛增长，带动了对高端钕铁硼的需求增长，新能源汽车行业对公司的贡献逐步提高，宁波韵升在国内的市场份额也逐步提高。近几年，宁波韵升公司的利润不断萎缩，甚至出现了亏损，只有一年，公司的总盈利达到了57.05亿，打破了此前几年的下滑局面。这样的损失表明，近年来公司的运营面临着一些风险，公司的盈利增速已经不能与每年的营业成本相匹配。同时，宁波韵升在过去五年中的销售成本有所增加，这主要是由于公司以稀土原料为主的直接原料成本占据总成本的75%以上，尽管公司采用成本加成机制定价但仍具有一定的滞后性，稀土产品价格的大幅波动将降低公司的盈利能力。与此同时公司未来业绩增量主要来自于包头在建1.5万吨高性能钕铁硼胚料产能释放，该项目可能受到资金、政治、疫情、工程方建设等因素干扰建设不及预期，导致公司的未来现金流与测算值有所偏差。说明企业自身的生产经营活动风险较大，稍有不慎就会给企业带来巨额的亏损。表3-3宁波韵升近五年现金流量表摘要单位：万元年份2018年2019年2020年2021年2022年经营活动产生的现金流量净额20013.5620775.74-2112.8-99605.33-115514.75投资活动产生的现金流量净额12119.99-7593.24-21210.7069989.2464470.44筹资活动产生的现金流量净额-57347.99-21876.18-3276.7736656.33152825.57注：以上数据均来自公司年报从上表可以看出，宁波韵升公司在过去五年中从经营活动中获得的现金流量净额发生了很大的变动，并且呈现出了先增加后减少的趋势，考虑到企业的持续经营能力，宁波韵升在过去的五年里一直处于一种很不稳定的状态，没有能力为公司的重新发展提供资金。除了2019和2020年外，宁波韵升近五年的投资活动产生的现金流量都是正的，2021年的投资收益足够补偿前两年的投资损失，这不仅说明公司的财务状况有了显著的好转，而且说明其投资活动在应对财务风险方面发挥着至关重要的作用，因此，公司可以更好地避免财务风险。从宁波韵升的融资结果来看，该公司在过去3年中筹集资金时均出现了负的现金流。不过，21年22年的增长幅度很大，资金对于一个公司来说，是至关重要的，如果没有足够的资本储备，没有多样化的发展道路，公司的生存和可持续发展就会受到威胁。从以上分析可以看出，宁波韵升的流动资金主要来自于投资活动以及融资带来的资金。3.3宁波韵升的财务风险识别3.3.1盈利能力表3-4宁波韵升盈利能力数据年份2018年2019年2020年2021年2022年营业利润率(%)4.592.889.3516.735.79净利润率(%)4.412.557.4113.805.55毛利率(%)19.5917.7521.1925.8919.68总资产报酬率(%)1.510.893.027.804.19注：以上数据均来自巨潮资讯网营业利润率通过企业净利润与营业收入的比值计算得出的，当企业销营业利润越多时，说明其盈利水平越高，也就代表着企业的价值也越高，反之，企业经营不好，企业倒闭也就越严重。净利润率反映了公司从销售中获得利润的能力，它是公司净利润与公司收入净值之比。总资产报酬率是指企业的资产总额和收入的总体表现，也就是运用总资产的情况和所得到的回报，是公司净利润与平均资产总额的比率，总资产报酬率愈高，则表示公司对总资产的使用效率愈高，反之，则表示公司的资产处于闲置状态，无法发挥其应有的功能。宁波韵升的经营利润率、净利润和总资产报酬率呈现出了类似的趋势，均在2019-2021年达到了一个峰值，之后就出现了下滑，并在2022年表现出公司的利润率急剧下滑，这是由于宁波韵升主要聚焦于新能源车领域这一细分市场且客户广泛，但钕铁硼行业目前在规划产能较多，如果其他公司也开始大规模进军新能源车领域，则行业竞争程度会加剧，而自身盈利能力不足，具有财务风险。3.3.2营运能力营运能力反映了一种资产的运用能力，同样的资产在持续地被用来创造价值时，其收益也就越大。经营能力的好坏，是由资产的周转率来决定的，而资产的周转率又会对资产的周转天数产生影响，因此，本文就是通过对资产的利用效率来识别营运能力的风险。表3-5宁波韵升营运能力数据年份2018年2019年2020年2021年2022年应收账款周转率(次)3.923.663.994.584.42存货周转率(次)2.282.282.161.712.01流动资产周转率(次)0.630.620.700.881.07固定资产周转率(次)2.161.871.842.914.8总资产周转率(次)0.340.350.410.560.76注：以上数据均来自巨潮资讯网由表中数据可知，宁波韵升的应收帐款在2018-2022年保持稳定，数据波动范围较小，体现该公司应收账款的控制合理，保持稳定的账期。公司存货既重视自身的生产需求也重视企业的战略发展，通过一套完美匹配的采购制度对原材料采用设置完备的计划。当稀土价格上涨时通过一定的战略储备获得更多的收益，稀土价格下跌时通过合理控制库存管理成本，目前公司库存保持在合理区间，体现在存货周转率和流动资产周转率也保持在合理区间内。2018—2022总资产周转率持续保持在较低水平，意味着企业的经营效益、经营风险、盈利能力、市场竞争力和经营管理方面存在问题。此外，总资产周转率低可能还与企业的销售能力、资产管理质量、财务成本、存货积压、市场环境等因素有关。宁波韵升要从各方面发现经营管理中的问题，尽量减少对营运资本的占用，提高资金的利用率，从而提高企业的管理水平数据来源：华福证券公司深度报告整理数据来源：华福证券公司深度报告整理3.3.3偿债能力通过对企业负债结构的分析，可以看出企业的偿债能力。公司的偿债能力在很大程度上影响着公司的生产和运营，当公司的债务水平提高时，公司的偿债能力就会降低。一家公司的偿债能力有两种，一种是长期的偿债能力，也就是一种公司能否按时偿付到期债务的能力。表3-6宁波韵升偿债能力数据年份2018年2019年2020年2021年2022年流动比率2.882.562.372.112.30速动比率2.221.991.701.161.35资产负债比率(%)18.7523.3226.2533.236.72注：以上数据均来自巨潮资讯网资产负债率反映了公司的长期偿债能力。针对宁波韵升负债比率进行了研究，得到了宁波韵升公司的债务状况。从表3-6中我们可以看到，宁波韵升在2018-2022年间持续上升，2018年为18.75%，随后稳步上升，2020年达到36.72%，这说明公司并未依靠太多的贷款来支撑公司的经营与发展，而是利用自己的资产与公司的盈利能力进行扩张，同时对于可能出现的风险也有很强的抵御能力。对于行业来说,制造业通常资产负债率较高,因为需要大量的固定资产和库存，而宁波韵升的资产负债率低于40%,可能表明他们没有积极地利用财务杠杆来推动业务扩张,导致机会成本较高并且遗失了一些市场份额，没有最大化到他们可以做到的范围。在这种情况下,需要重新评估其可持续增长和利润最大化的财务战略，增加财务收益,同时保持财务稳健性。目前看来宁波韵升是有长期偿债能力的，暂时不会致使财务风险。流动比率和速动比率可以反映企业短期偿债能力。流动比率通过企业的流动资产与流动负债的比值计算得到的，表示企业在负债中可供抵扣的流动资产数量。流动比率的合理范围在1.5-2.0之间，从表中我们可以看到，2018—2022年宁波韵升的速动比例基本维持不变，2018年达到2.88，此后略有变动，2022年达到2.3，维持了一个高水平。速动比率的计算公式是企业的流动资产减去速动资产，然后用流动负债除以流动负债所得的比值。速动比率和流动比率的合理数值一样，都为1，该数值较大表明公司短期偿债能力较好。宁波韵升集团的速动比率在2018-2022年期间始终维持在1之上，而到了2021年更是跌到了1.16以下，表明宁波韵升公司的短期偿债能力依然强劲。3.3.4成长能力在当前的市场环境中，财务制度并不允许公司只关注短期的利益，而忽视长期的发展。所以，在分析公司的财务情况时，必须从公司当前的发展阶段，未来的发展计划作为出发点。为了提高公司的成长性，必须提高公司的获利能力和偿债能力。表3-7宁波韵升成长能力数据年份2018年2019年2020年2021年2022年营业收入增长率(%)7.42-3.9823.1356.4770.74总资产增长率(%)-12.521.814.3321.2533.10营业利润增长率(%)-80.86-39.86584.62180.09-40.9净利润增长率(%)-78.42-44.38575.82191.55-31.37净资产增长率(%)-8.43-3.540.2910.7726.10注：以上数据均来自巨潮资讯网可以看到营业务收入增长率后三年都是正数，并且2022年数值较大，公司加速布局新能源汽车应用、消费电子、工业及其他应用三大领域的市场，尽管盈利水平因受到稀土原料价格波动有所下滑，整体业绩维持亮眼。2022年实现营业收入64.09亿元，同时宁波韵升在建项目为2022年2月募投的15000吨高性能稀土永磁材料智能制造项目，位于包头稀土高新技术产业开发区，重点用于配套新能源汽车、工业电机、风力发电、3C消费电子、节能家电等下游领域的需求，项目于2022年5月启动，计划建设周期为24个月，预计将于2024年年中分批次投产，建成投产36个月后达产，以上种种都体现了企业强劲的成长动力，营收增长势头良好。净资产增长率=本年净资产增长额/年初资产总额×100%，观察表格可知，宁波韵升虽然2018-2020年增长率较低，甚至出现负值，但是2021年、2022年均保持较高的净资产增长率。宁波韵升在资源，技术，规模，赛道和客户方面具有难以比肩的优势，稳居行业水准之上，在专业赛道保持强劲势头，携手客户共同谋求新时代发展机遇。4宁波韵升财务风险的Z值模型分析4.1基于Z值模型的宁波韵升财务风险分析表4-1宁波韵升近五年财务数据单位：万元年份2018年2019年2020年2021年2022年总资产552621.03562615.59600701.91728353.02969426.26营运资金190504.7202003.35206324.93261935.91393860.87留存收益345125.05323311.06332968.29375074.68400866.69权益市值1268288.001426824.001439592.00707560.001026760.00总负债103623.23131227.89157657.35241812.98355974.07营业收入202649.85194574.18239910.76375395.68640937.89息税前利润11815.947085.4124871.0860977.7239308.24注：以上数据均来自公司年报及巨潮资讯网表4-2宁波韵升近五年Z值计算结果2018年2019年2020年2021年2022年X10.3450.3590.3430.3600.406X20.6250.5750.5540.5150.414X30.0210.0130.0410.0840.041X410.1869.2519.1312.9261.680X50.3670.3460.3990.5150.661Z值7.8367.1737.2023.6992.869注：以上数据均由表4-1计算而得Z值模型中，X1指标是营运资金与资产总额的比率，营运资金就是流动资产减去流动负债之差，而X1则是用来衡量公司资产的流动性以及公司的短期偿债能力。X1的数值愈高，则表示公司的流动资产愈多，表示公司的流动性愈高，短期偿债能力愈好。从表4-2中我们可以看到，2018-2022年，宁波韵升汽车公司的X1指数整体上比较平稳，这表明宁波韵升公司的资产具有很高的流动性，同时也具有良好的偿债能力和稳定性。X2指标是指留存盈利与资产总额的比率，这里的留存盈利是指剩余公积和未分配利润的总和，而X2则是表示公司在生产和经营过程中获得的净利润。随着X2的增大，公司拥有更多的资本和更低的投资风险。从表4-2中我们可以看到，宁波韵升公司的X2指数从2019年到2021年保持平稳，而X2则呈现出一种总体上的递减趋势，这表明该公司的盈利水平不高，近年来一直在亏损，但对宁波韵升的Z值并没有太大的影响。X3指标是息税前利润与资产总额的比率，在这里，没有考虑到融资和税收的影响，而利息支出则用财务费用来替代，X3指标则是反映公司的利润率。X3值愈高，则表示公司的利息及税项前收益愈高，则表示公司获利愈高。从表4-2中我们可以看到，宁波韵升在2019年、2022年期间的X3值有所降低，而其它年的增幅则相对要小一些，这表明宁波韵升公司的资产收益并不是很稳定，近年来呈现出逐渐减弱的态势。X4指标是指企业所有者权益占总负债的比率，它反映了公司的资金结构状况。当X4的数值较低时，表明公司的整体债务水平较高，其财务风险也较大。从表4-2中我们可以看到，从2020年到2022年，宁波韵升公司的X4指数出现了显著的波动，并且出现了明显的下降趋势，这表明公司并未注意到公司的资金结构状况，同时也面临着一定的金融风险。由表4-2可以看出，宁波韵升公司的Z值存在较大的浮动空间，在2018、19和20年都处于绝对安全区，企业效益良好，财务风险较低，然而在2021年和2022年宁波韵升Z值最下滑较大，为2.869，此时处在观察区，财务风险有所上升，可能由于近几年企业存在公司在建项目不及预期；原材料价格波动；下游需求不及预期；行业竞争加剧；客户拓展不及预期等方面风险，导致企业的盈利能力下降出现亏损，应该引起重视，加强对于财务风险的识别以及防范。4.2与行业中其他企业财务风险对比评价在当前的市场环境下，财务制度不鼓励企业只注重眼前利益而忽视长远发展，因此对企业财务状况的分析应该以企业当前的发展阶段和未来的发展规划为基础。要想增强企业的成长能力，就必须提升企业的盈利能力和偿债能力。表4-3同行业各企业2022年财务数据单位：万元企业宁波韵升\o"英洛华"英洛华\o"中科三环"中科三环\o"银河磁体"银河磁体\o"悦安新材"悦安新材总资产969426.26495443.251171294.98151706.288275.88营运资金393860.87182655.68549862.84105390.2940629.44留存收益40086660790423097900122176权益市值5979686180301143588341880205469总负债355974.07222610.23409432.5311670.5121457.08营业收入640937.89473220.46971580.8799211.1742766.11息税前利润39308.24255351152961670110311注：以上数据均来自公司年报及巨潮资讯网表4-4同行业各企业2022年Z值计算结果企业宁波韵升\o"英洛华"英洛华\o"中科三环"中科三环\o"银河磁体"银河磁体\o"悦安新材"悦安新材X10.4060.3690.4690.6950.460X20.4140.1230.3610.3830.251X30.0410.0520.0980.1100.117X41.6802.7762.79329.2949.576X50.6610.9550.8290.6540.484Z值2.8693.4043.89819.9637.519注：以上数据均由表4-3计算而得X1指标是指经营资本与资产总额的比率，这里，经营资金就是流动资产与流动负债之差。X1值越大，意味着公司的流动资产占比更大，这意味着公司具有更高的流动性和更好的短期偿债能力。从表4-4中可以看出，宁波韵升公司的财务指标X1与同行业公司相比具有可比性，说明所有的制造公司都具有相同的资产流动性和偿债能力，只有银河磁铁比其它公司有较大的流动性。X2指标是指留存盈利与资产总额的比率，这里的留存盈利是指盈余公积与未分配利润的总和，指标X2则是反映公司的净利润状况。X2值越大，说明公司通过生产经营获得的可用利润越多，投资风险越低。宁波韵升在同行业内具有很高的市盈率，说明该公司具有更多的可动用资本，拓宽融资渠道，提高投资收益，对公司的可持续发展具有重要意义。X3指标是息税前利润与资产总额的比率，在这里，没有考虑到融资和税收的作用，而是将利息费用替换成了财务费用，X3则是体现公司的利润率。X3值较高表示企业的盈利能力较强。根据表4-4的数据，宁波韵升的X3值较低，显示其资产盈利能力不足，未能充分利用自身资源和库存，难以应对日益激烈的同行竞争，导致盈利能力下降。X4指标是所有者权益与负债总额的比值，用以揭示企业的资本结构情况。X4值较高表示企业所有者权益较大，而X4值较低则意味着企业负债较多，财务风险较大。根据表4-4的数据，宁波韵升的X4值远低于同行业其他企业，表明其对资本结构情况的关注程度不够，财务风险需要重点关注。在在所选择的5个行业上市公司中，有4个公司的Z-值在2.99以上，说明该公司具有较强的财务能力，破产的可能极低，占到80%。宁波韵升是仅有的具有一定的金融风险公司之一。从整体上看，我国制造企业的财务状况是比较稳定的，大多数企业都处于较好的状态，或有需要注意的金融风险。5宁波韵升财务风险防范对策5.1拓展筹资渠道优化资本结构根据上文对宁波韵升财务状况的分析表明，宁波韵升偿债能力一直处于一个比较良好的水平，尤其是短期偿债能力，但是通过对于资本结构的优化，可以更加充分的实现对于资源的利用，提升宁波韵升的资产周转率。生产企业的资本结构直接关系到公司的运营和发展，它与公司的生产经营情况有着很大的关系。当前，宁波韵升集团融资渠道仍然比较窄，融资渠道比较单一，无法适应自己的发展需要，这就给宁波韵升带来了很大的金融风险。在我国经济发展新常态下，制造业企业要适应市场环境的变化，就要结合自身实际情况，完善资本结构，积极拓展筹资渠道，优化资本结构。结合上述企业经营过程中面临的风险和Z值模型计算结果分析，如果要切实有效的减缓负债压力，宁波韵升应当力争“开源节流”。首先是开源，股权融资可以通过在股票市场发行新股或增发股票来吸引投资，增加企业的净资产，这样不仅可以扩大企业的资本基础，还可以分散企业风险。债务融资是通过发行企业债券，是另一种筹集资金的方式，可以为企业提供流动资金或用于特定项目投资。与银行贷款相比，债券融资通常具有更低的融资成本和更灵活的还款条件。还有基金融资是通过设立或参与投资基金，特别是那些专注于企业所在行业的投资基金，能够吸引专业投资者，同时利用基金的专业管理能力和资源网络，为企业带来长期的资本增长。在节流方面：首先要做好业务优化与调整，合理评估和划分企业的各个业务板块，专注于那些毛利高、市场份额大的业务，同时缩减或淘汰那些毛利低或持续亏损的业务。这一战略不仅可以提高企业的平均毛利水平，还能有效节省运营成本。同时也要着重降低融资成本，选择与企业偿债能力相匹配的融资额度和还款期限，保证财务状况的安全性。还有要注重风险管理，要采取多元化融资策略，开拓多元化的融资渠道，包括民间融资、社会融资、政策性融资等，以降低对单一融资来源的依赖，从而减少融资风险。也要重视增强自然灾害应对能力，考虑到宁波韵升所在行业的特点，企业应建立起对自然灾害的预警和应对机制，通过保险等手段转移风险，减少可能的财务损失。总之，通过综合运用以上策略，宁波韵升不仅可以有效降低债务压力和财务风险，还能提升企业的市场竞争力和品牌形象，实现可持续发展。5.2加强资金周转严控成本费用一般情况下，对于生产企业来说，无论是原材料还是存货，都会造成大量的资金占用，从而对企业的资金流动和存货周转率产生一定的影响。所以，要加速存货的处理，减少由于存货积压所带来的成本，要建立一个有效的、相对完善的库存管理制度，尽量做到科学化。同时也要积极推动降低经营过程中期间费用率的消耗，在磁材行业多年来稳健经营，资产负债水平和财务状况优异，截止至2023年第三季度公司资产负债率为35.0%。稀土磁材行业作为技术密集型行业，公司多年来保持较大的研发力量投入，研发费用率维持在6%-7%，但是通过不断加强内部管理控制，带动期间费用率降低至13.38%。宁波韵升要想获得更高的利润，就需要对可持续经营进行有效的管理，即对成本进行控制，强化成本管理，强化流程控制，才能取得最大的经济效益。要加强对生产计划和流程的控制，对库存和销售比例进行严格的控制，对运作品种、渠道网络进行优化，降低企业内部的无序竞争，避免不必要的重复投资。也需要通过技术创新来提高产品的价值，在不影响销售数量的情况下，适当地增加产品的单价，以此来提高销售，同时也要通过管理的优化等来减少期间费用。5.3加强核心竞争力及时关注政策研发实力和科技水平是制造业企业的核心支柱，全球排名靠前的制造业企业都在研发方面投入巨大比例的资金，专注于提升研发体系、战略和制度。宁波韵升应该朝着优秀制造业企业的方向努力，加大研发投入，不断创新新技术和高品质产品，提升市场竞争力，扩大市场份额，打造核心竞争力。作为高性能钕铁硼行业的领军企业，深耕钕铁硼磁材领域，挖掘核心竞争优势。资源方面，公司在全球重要的轻稀土产区包头建有工厂。技术方面，公司经过多年技术积累，掌握了包括稀土产品配方、晶界扩散、重稀土减量化控制等各个方面非常重要的多项高性能钕铁硼磁材核心技术与工艺。规模方面，目前公司具备2.1万吨/年的钕铁硼坯料产能，其中晶界扩散产能为1万吨/年，预计2024年年中将投产1.5万吨新产能，远期产能规划高达3.6万吨。在赛道及用户端，公司以新能源汽车为中心，不断取得发展与突破，在消费类电子及伺服电机等领域保持了领导地位，并积极涉足仿人机器人市场，目前已有比亚迪，欧洲大陆，舍弗勒，格力，松下，汇川科技等业界翘楚。公司对市场进行了精细的细分，提高了品牌营销与运营管理的层次，强化了有色金属的发展与销售体系，提高了发展速度与质量。同时，在此基础上，企业要加强生产、加工、仓储、销售等各个环节的配合，把关键工作做好，保证研发、市场和效益的协调发展，确保公司的良性发展。此外，企业也要注意抓住市场的领先优势，抢占自己的位置，为中国的繁荣发展做出自己的一份力。此外，由于制造业是国家的战略和基础性的核心工业，因此，要密切注意市场的供求情况以及国家的政策，因此，企业必须要对其进行适时的关注，并做出相应的生产经营计划。最后，企业需要对财务资料进行适时的搜集，加强对财务风险的分析，对公司的风险进行实时的监测，保证公司能够在激烈的市场竞争中保持平稳的发展。

6总结与展望6.1总结本本课题以宁波韵升为研究对象，以Zscore模型为工具，对宁波韵升的财务风险进行了量化与定性的双维分析，并对其财务风险进行了量化与定性的双维分析，揭示了其财务风险存在的原因。在此基础上，提出了相应的风险预防措施。第一，宁波韵升公司的债务能力很强，当公司的发展壮大时，公司本身对资本的要求也会随之提高，但是公司在融资和投资方面有更好的选择，以多样化的融资渠道来满足公司的需要，这样就可以减少融资风险。这就要求企业在维持良好的资本结构的前提下，不断拓宽筹资渠道。第二，宁波韵升在运用生产运作与资本运作成效上的不足。因此，需要制定相关的支持机制，提高库存和原材料的周转效率，强化流通，以此来减少库存的积压，提高资源的使用效率，减轻企业的成本压力。下一财政年度的销售计划，是根据企业的产品种类、实存数量以及市场部门对当年的市场调查的结果来制定的。保证生产发展的规模与市场需要紧密地联系起来，避免发生供需不匹配的状况，增强公司的生产和运营活动的抵御风险的能力，减少因市场供应不平衡而造成的库存积压风险，力争保持在一个合理的水平。第三，宁波韵升的盈利能力和偿债能力相对于同类公司来说都要差一些。宁波韵升公司一方面应该从自己的发展出发，加速技术创新，提升单位产品的售价，增加利润，丰富其核心竞争能力；宁波韵升不仅要兼顾国内市场，而且要继续向海外扩张，将品牌的知名度传播到海外，快速占领海外市场，并建立进入壁垒。从而使公司的盈利和偿债能力得到充分的提高，从而吸引到外来的资本投资。6.2展望在进行论文写作时，限于我的专业知识、时间和精力，论文还存在一定的局限性。尤其是对于一些问题的研究还比较肤浅，缺乏足够的科学性研究方法与模型，过于注重财务数据的因素，忽视了一些非财务指标的作用。在对个案企业数据的搜集与分析过程中，由于数据搜集的不充分、分析的深度不够，造成了主客观两个方面的偏差。我会在今后的工作和研究中，不断提高自己的专业技能，对这个问题进行更深层次的综合考虑，期望能把这篇文章中没有解决的一些问题都给解决掉，以此来推动公司的良性循环发展。

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