金融科技对居民消费影响的实证研究

Ⅰ摘要在当前全球经济运行的经济大背景下，金融科技的飞速发展对消费发挥的作用越来越大，它不仅使得居民的消费行为增加，而且对消费市场的迭代升级造成了深远的影响，这些改变也加速了消费结构的调整。因此，金融科技的稳定发展是促进消费水平增长的一大动力，也是使消费结构合理化的重要方式。本文首先对金融科技及消费的相关概念入手，其次对金融科技可能对消费产生的影响做出假设及检验，本文选取了我国31个省2018-2022年的相关数据作为分析样本，并构建模型。得出以下结论：第一，金融科技的发展能够显著促进居民的消费水平增长。第二，金融科技的发展能够显著促进消费结构的升级。最后，在以上分析的基础上，本文结合我国金融科技发展的现状，对促进我国消费增长提出一系列建议。从全文看，本文的研究对金融科技对居民消费的影响提供了实证上的经验积累，并为刺激消费提供了可行的方案。关键词：金融科技；消费金融；居民消费水平；居民消费结构；面板数据回归模型ⅡABSTRACTInthecurrentglobaleconomiccontext,therapiddevelopmentoffinancialtechnologyplaysanincreasinglyimportantroleinconsumption.Itnotonlyincreasestheconsumptionbehaviorofresidents,butalsohasaprofoundimpactontheiterativeupgradingoftheconsumermarket.Thesechangesalsoacceleratetheadjustmentoftheconsumptionstructure.Therefore,thestabledevelopmentoffinancialtechnologyisamajordrivingforceforpromotingconsumptionlevelgrowthandanimportantwaytorationalizeconsumptionstructure.Thisarticlefirststartswiththeconceptsoffinancialtechnologyandconsumption,andthenmakeshypothesesandtestsonthepossibleimpactoffinancialtechnologyonconsumption.Thisarticleselectsrelevantdatafrom31provincesinChinafrom2018to2022astheanalysissampleandconstructsamodel.Thefollowingconclusioncanbedrawn:Firstly,thedevelopmentoffinancialtechnologycansignificantlypromotethegrowthofresidents'consumptionlevel.Secondly,thedevelopmentoffinancialtechnologycansignificantlypromotetheupgradingofconsumptionstructure.Finally,basedontheaboveanalysis,thisarticleproposesaseriesofsuggestionstopromoteconsumptiongrowthinChina,takingintoaccountthecurrentsituationoffinancialtechnologydevelopmentinChina.Fromtheperspectiveoftheentiretext,thisstudyprovidesempiricalexperienceaccumulationontheimpactoffinancialtechnologyonhouseholdconsumption,andprovidesfeasiblesolutionsforstimulatingconsumption.Keywords:financialtechnology;Consumerfinance;Residentconsumptionlevel;Consumerstructureofresidents;Paneldataregressionmodel.

Ⅲ目录第1章 引言 引言1.1研究背景随着我国经济的高质量发展，消费在经济发展的过程中占据着数一数二的位置。随着我国经济的结构性调整以及高质量发展，过去拉动经济增长的三驾马车发挥的作用也越来越小，很难满足当前转型的需求，更符合当前形势的是改善消费结构，为经济内生增长提供动力。随着经济的发展，人们的生活水平由满足温饱需求跨越到了满足精神需求，消费理念也逐步发生变化，从不敢消费到敢于消费，从一开始的储蓄概念变成了投资概念。而这些消费变化不仅发生在消费水平的提升上，而且发生在消费结构的改善上，居民开始对生活服务、教育文化、医疗保健等方面投入了更多的资金与关注，消费需求由一开始的衣食住行逐渐多元化。居民消费一直是影响我国经济发展的重要因素，是学者研究我国经济增长的重点内容。尽管我国有很多关于居民消费和金融科技的研究成果，但是关于金融科技对居民消费的影响的研究较少。本文基于消费水平和消费结构，研究金融科技产生的影响，这不仅是对现有研究的拓展，也对之后的研究提供了一些思路。本文在消费与金融科技的理论基础上，引入收入水平、城镇化水平、男女比例三个变量，为金融科技在这三个方面对消费的作用机理做出解释，为之后刺激金融科技的发展与居民消费水平提高提供方向，有利于改善居民消费结构。1.2研究意义随着我国经济的高质量发展，消费在经济发展的过程中占据着数一数二的位置。随着我国经济的结构性调整以及高质量发展，过去拉动经济增长的三驾马车发挥的作用也越来越小，很难满足当前转型的需求，更符合当前形势的是改善消费结构，为经济内生增长提供动力。随着经济的发展，人们的生活水平由满足温饱需求跨越到了满足精神需求，消费理念也逐步发生变化，从不敢消费到敢于消费，从一开始的储蓄概念变成了投资概念。而这些消费变化不仅发生在消费水平的提升上，而且发生在消费结构的改善上，居民开始对生活服务、教育文化、医疗保健等方面投入了更多的资金与关注，消费需求由一开始的衣食住行逐渐多元化。1.3文献综述尹应凯和彭兴越【①】讨论金融科技对经济发展产生的作用，认为金融科技催生的新金融平台能为长尾群体提供融资便利，而且能促进居民消费水平的增长、居民消费结构的优化以及收入水平的提升，有助于人均GDP增长；金融科技能改善低财富家庭的创业行为，促进包容性增长和城乡收入差距缩小，使发展带来的福利更加均等。薛莹和胡坚【②】认为金融科技能推动经济高质量可持续发展，理论基础是金融科技的资源配置效应和创新效应。资源配置效应指金融科技发挥减少信息不对称、降低交易成本、增强风险管理能力的优势提升了金融功能和金融效率，创新效应指金融科技作为一种新的科技创新，创新了传统金融的运行方式并促进产业结构升级，金融科技的底层技术能实现消费群体特别是低端消费群体的消费需求缺口全覆盖，积累的数据可以改善消费结构促进消费升级，金融科技与科技创新协同发展。金融科技推动经济高质量可持续发展的实践基础是，金融科技通过拓宽服务实体经济的范围、降低实体经济发展的成本，增强经济创新主体的活力来提升传统金融行业服务实体经济的能力，并通过提升金融业务服务实体经济的主动性、精准性和有效性助推金融业务脱虚向实，从而实实在在推动经济高质量可持续发展。庄雷和王烨【③】深入的剖析了金融科技的创新对实体经济的抑制和促进作用，其认为一方面金融科技企业的资金更容易出现“脱实向虚”的情况，且金融科技公司高额的中介费用会增加中小企业的融资成本。而另一方面金融科技会促进金融体系的服务效率，降低了信息成本和交易成本，有利于市场形成供求双方满意的均衡利率。此外他们还利用蚂蚁金服的案例和相关数据验证了金融科技通过优化消费和投资来促进实体经济发展的机制。陈德余、汤勇刚等【④】通过运用目标规划模型，来进一步分析了地区的产业结构优化升级、金融科技创新和区域的经济发展三者之间存在的综合效应，他们认为金融科技创新能够显著的驱动地区的传统产业结构在生产流通等方面转型升级，并且金融科技创新、产业结构升级、地区经济发展三者之间也存在互融互促的关系。EsraAlp&ÜnalSeven【⑤】研究了土耳其家庭最终消费与财富之间的联系，认为土耳其的股票和住房市场是两者之间的纽带，其利用1998年第一季度至2016年第二季度的数据，采用ARDL模型和FMOLS模型分析这种长期关系，然后采用方差分解和脉冲响应函数来验证冲击的影响。结果表明利率和股票市场财富与消费支出呈正相关关系。利率冲击可能导致资产价格下跌，从而通过财富渠道影响居民最终总消费。IliasGeorgakopoulos【⑥】根据马耳他2017年家庭金融和消费调查的微观层面数据，探讨了家庭财富对马耳他居民消费的影响，在对消费数据取对数之后使用OLS回归进行消费函数的估计，研究结果证实了住房和金融财富对居民消费存在财富效应，尤其是住房对消费的影响更为积极，高于整个样本规模的金融财富效应。程名望和张家平【⑦】通过建立城乡二元经济理论模式,发现信息网络普及后明显减小了城乡居民的消费水平差异,并且是利用了城乡居民之间生存型居民消费、享受型居民消费差异和发展型居民消费差异等多维途径进行的,认为通过网络减少了城乡居民间消费差异的最重要原因为"收入效应"和"消费净效应",互联网为农村居民消费提供了可能和便利,即从"消费的到"或"能消费"方面,带动了广大农村居民消费。程名望和张家平从用科技拉动消费的角度出发，促进城乡之间生产要素的优化配置、商品的有效流通和信息共享，乃至经济、社会等诸多领域的高度互联互通的作用，让农村居民更好地享有金融与科技融合带来的红利。1.4研究内容与研究方法1.4.1研究内容本文基于之前学者的分析，首先对金融科技及消费规模与结构的相关概念进行阐述，并对金融科技的发展现状及消费水平做具体分析。本文选取31个省2018-2022年的相关数据作为分析样本，构建模型，对其进行简单的描述性统计。本文正文具体分为5部分，第1部分是引言，主要介绍了本文的研究背景、研究意义、文献综述、研究内容与研究方法。第2部分主要论述关于金融科技以及居民消费的基本理论，为后文研究做必要铺垫。第3部分是研究假设及研究设计，通过前文提取出的数据，做出金融科技与消费水平与结构之间关系的假设。第4部分是实证分析，通过面板数据回归模型对金融科技对消费影响的作用机制进行分析，并得出判断。第5部分在总结和分析实证结果的基础上，提出相关政策和建议。1.4.2研究方法（1）文献综述法。依据现有的理论、事实和需要，对有关金融科技、居民消费及两者之间关系的研究文献进行分析整理归纳，为后续的实证分析中变量的选择及模型构建提供参考借鉴。（2）实证研究法。本文选取拟合性检验、多元线性回归模型，分析我国2018-2022年31个省（直辖市、自治区）的面板数据，研究我国各地区金融科技与消费水平及结构之间的关系。

第2章理论基础及机制分析2.1理论基础2.1.1金融科技相关理论（1）相对收入理论：相对收入理论由美国科学家杜森贝里提出，他认为居民的消费并不取决于绝对收入水平，而是取决于相对收入水平，也就是本人的收入相对于其他居民的收入水平。所以说，消费是相对于当时社会的经济状况被决定的。而且人们在理性消费之外，可能会产生一定的“攀比效应”，攀比效应可能会在一定范围内促进消费，但仍会受到流动性约束。（2）长尾理论：网络时代赋予了长尾理论一种新的内涵，当互联网未普及时，弱势群体很难依靠自己的力量获取金融机构的贷款，除此以外，这类消费者的需求很难被金融机构重视。但是金融科技的发展打破了这一壁垒，它的进步促进了商品在储存、展示、销售之间的流通速度，大大降低了信息成本。网络将消费者与厂家直接联系到一起，金融机构逐渐认识到这些弱势消费者的消费潜能。2.1.2居民消费相关理论（1）金融科技：一是金融科技是由新兴技术推动。但新技术是相对的，一组技术在一定时期内是新技术，随着经济社会和科技的发展，它会从新技术中被除名。二是驱动金融创新的科技手段在一定程度上决定了创新结果的独特性，即金融科技的独特性“遗传”自驱动其发展的科技手段，金融的功能也反映了时代的科技水平。金融科技是新科技手段与金融深度融合从而在金融领域产生的颠覆性变化，涉及催生新商业模式、新金融服务与产品、新金融市场组织等等，如果仅将金融科技狭义地定性为一种商业模式、一种产业、一类金融服务或产品，不利于全面认识金融科技的创新内容，也不利于充分理解金融科技与经济活动之间千丝万缕的联系。（2）普惠金融：普惠金融的主要目标是向社会各部门和群体提供全面有效的金融服务。然而传统方式仍然存在服务门槛高、资金来源单一、运营成本高等弊端，而不利于农村居民释放消费潜力。而在科技高速发展下的普惠金融，相对于传统的普惠金融来讲，具有渗透力强、资金来源广、获取成本低的优点，这些恰恰能够降低消费者对于自身财富积累或者信贷获取困难等方面的要求，能够有效的减少偏远地区面临的流动性约束，满足本国居民的多元化金融需求。2.2金融科技对居民消费影响的机制分析随着金融科技的发展，传统金融机构在支付结算、投资和投资等方面受到大数据、区块链等技术实现金融产品和服务的升级，促进了消费，而且这些新型的理财产品间接的帮助居民提高收入，产生的这两种影响均能促进居民消费水平和消费结构的升级。2.2.1直接作用机制分析随着我国经济结构的不断迭代升级，互联网、大数据的等新兴技术的不断发展，居民消费结构也出现了新的变化。从当前来看，金融科技能够对我国居民消费起到直接和有效的促进作用。首先，金融科技能够改变消费者的消费理念。居民的最终消费很大程度上受到主观认知的影响，认知会影响消费者的习惯、行为以及最终的消费决策。与传统方式相比，这种金融与科技融合带来的能够随时随地进行的新型购物方式更能满足消费者的支付需求。互联网与金融的深度融合，更让人们体验到网上购物、线上消费的乐趣，极大地提高了消费者在消费过程中的购物体验与乐趣。便捷的支付方式潜移默化的改变了人们的消费习惯，使人们向发展型、享乐型消费转变。其次，金融与科技的融合深深地打破了金融机构与消费者之间的壁垒，第三方支付与网络信贷极大地提高了资金的流动性和可获得性，缓解了消费限制和资金周转困难的难题，促使人们超前消费，激发消费活力。依托大数据、人工智能的巨大优势，金融科技推动了普惠金融的发展，惠及了长尾客户，同时提升了广大消费者消费支付的便捷程度，满足了消费者足不出户，便可消费的方便程度。总的来说，金融科技在消费水平和规模上对消费发挥作用，能够帮助消费者对各类的消费品做出对比，及时调整自己的消费结构。2.2.2间接作用机制分析金融科技在金融中应用科技的手段，将金融机构、产品及服务、消费者三方紧密的联系在一起，通过利用大数据和云计算等新技术，缓解了信息不对称问题，降低了交易成本，为人们的生活带来巨大的便利。金融科技的发展所带来的技术进步，刺激了金融服务水平与服务效率的改善，这种改善使得企业的资金利用率有所增加，缓解了企业在资金方面的束缚。除此之外，科技发展同时推动了技术的创新，提高了资源配置效率，以及资源的有效利用率，间接的提高了工人的工资水平。而人均收入的增加进一步促进消费增加。

第3章研究假设及研究设计3.1研究假设金融科技发展与我国居民消费水平、消费结构随着金融科技在日常生活中的应用逐步深化，深刻改变了居民的消费理念和方式。金融科技的快速发展加强了金融市场与实体经济之间的联系，拓宽了消费者的消费渠道。综上所述，本文提出研究假设H1：金融科技发展可以提升我国居民消费水平。H2：金融科技发展可以提升我国居民消费结构。3.2研究设计3.2.1变量选择（1）核心解释变量对于金融科技的衡量，本文汇总了2018-2022年金融科技相关关键词各省份的百度搜索指数，并由此生成了金融科技发展指数（fintech）,一共分为两步：第一步：本文借鉴王小华【⑧】的做法，将金融科技发展水平分为技术支持、金融中介、直接搜索三个维度来构建金融科技指标体系。其中，技术支持维度包括“大数据、区块链、云计算、生物识别、人工智能”；金融中介维度包括“网上融资、网贷网络小额贷款、电子银行、互联网银行、网络贷款、网络银行、网络融资、网银、在线银行、开放银行、直销银行”；金融科技直接搜索维度包括“金融科技、互联网金融”。第二步，将采集到五年来各省份关键词的百度搜索指数按照基础上述三个维度进行分类汇总，通过熵值法确定各指标权重，形成金融科技综合指数，以此衡量各省的金融科技发展水平。（2）被解释变量为了深入分析金融科技对消费的影响，本文从消费的广度和深度维度选取被解释变量，消费的广度是消费水平，深度是消费结构。根据唐世辉【⑨】对于消费研究方法，本文对于消费水平的衡量，选取人均消费支出作为被解释变量（con），为了减少数据的分散程度，对人均消费支出进行取对数处理，用Lncon表示。消费结构则根据国家统计局八大类消费支出(cs)的划分方式进行处理，参考傅联英和吕重阳【⑩】的做法，将消费分为生存类、发展类、享受类消费三种类型。生存型消费包括食品、衣着和居住，发展型消费包括教育、交通通信、医疗保健，享受型消费包括家庭设备及用品、文化娱乐和其他消费，以各类消费支出占居民总消费的比重来判定消费结构的变动，即在一定的预算约束下，为实现效用最大化居民用于满足不同类型消费需求的变化。（3）控制变量①收入水平（Lninc）消费的前提是收入，只有居民在获得收入的前提下，才会去消费，本文选择人均可支配收入为分析数据，将人均收入水平取对数作为衡量收入水平的指标。②城镇化水平（urb）随着经济的发展，我国城镇化水平不断加深，城镇化可以通过改善消费习惯，提升消费能力影响居民消费。③人口老龄化分布数量（peo）随着社会老龄化的加重，我国老龄人口所占比例越来越大，这也影响着社会福利和消费习惯，因此居民消费水平和消费结构也发生着变化。本文选择65岁作为老年人口与劳动人口的划分年龄。3.2.2数据来源本文以我国31个省份、自治区、直辖市2018-2022年的相关数据作为观测对象。所有数据均来源于《中国统计年鉴》，缺失数据通过插值法填充，实证过程通过stata软件完成。表3-1变量描述性统计变量名称样本数量均值标准差最小值最大值fintech1550.7170.2580.6910.055Lncon1554.3160.1963.8704.860cs11550.5870.0400.4980.731cs21550.3850.0390.2390.463cs31550.0270.0060.0170.055Lninc1554.4010.1883.9864.915peo1550.1480.0420.0670.267urb1550.58640.13070.22810.8960从表3-1变量描述性统计分析结果中可以看出，我国不同区域之间的金融科技的发展水平、居民消费水平、居民消费结构之间的发展状况都呈现出不均衡的趋势。其中收入水平的均值最大为4.401，同时也取得了最大值4.915，但是它的标准差也比较大为0.428，证明我国人均收入水平不平均，高收入人群和低收入人群之间仍存在较大差距；标准差最大的是金融科技发展指数，标准差为0.258，说明如图几个变量中，离散程度最高的是金融科技发展指数。综上几个指标发现，在各变量发展不平衡的状态下，进一步研究变量之间的关系是十分有益的。3.2.3模型设定本文关于金融科技与消费水平与结构之间的模型，将基于上述指标展开，利用stata15构建多元线性回归模型，对金融科技与消费的模型进行估计。设计模型如下：Lnconit=β0CSm,it=γ0+γ其中，被解释变量Lnconit代表在t时期i省份的居民消费水平的对数；CSm,it代表m类消费在t时期i省份d的居民消费水平，m取值1、2、3，当m=1时，cs为生存型消费，当m=2时，cs为发展性消费，当m=3时，cs为享受型消费。β1若为正，则假设H1成立，金融科技发展可以提升我国居民消费水平；γ1若为正，则假设H2成立，金融科技发展可以提升我国居民消费结构。

第4章实证分析4.1拟合度检验及居民消费水平的面板数据回归模型在对金融科技和消费结构与水平进行分析之前，我们首先对所列变量进行拟合度检验，拟合程度用R2和F统计值进行描述，本文构建的面板数据拟合程度较好，结果如表4-1拟合度检验结果所示，模型回归结果可信度较高。表4-1拟合度检验结果变量（1）（2）（3）（4）fintech0.3290***(0.0100)0.0672*(0.0373)0.1144***(0.0324)0.0845**(0.0308)Lninc0.8714***(0.1170)0.7025***(0.1105)0.7467***(0.1073)peo-0.0817(0.1432)0.5883*(0.3472)urb0.5074(0.3870)拟合优度R20.95840.97320.97530.9735F统计值1083.92071394.5103458.0317967.6380注：***、**和*分别表示P值小于0.01、0.05和0.1；从控制变量的回归结果来看，收入水平的拟合度趋近1，在回归系数为1%时，金融科技的发展对消费水平的提升有显著作用。这恰恰证实了上述假设H1。已知β1为0.433，也就是说当我国的金融科技发展指数上升一个百分点时，全国的居民消费水平能够提高0.433个百分点。金融科技的发展通过改善金融服务的效率与质量，提供更优质的支付方式，增加更为丰富的理财工具，降低信贷的门槛，简化金融交易的手续流程，激发广大居民的消费欲望，正在从更广阔的角度提升居民的消费水平。这更说明了在当前经济高质量发展的前提下，社会要求发展金融科技，以期望推动金融中介、技术支持、直接搜索在经济框架调整过程中发挥更大的作用。4．2居民消费结构面板数据回归模型在对金融科技发展指数与居民消费水平两者的研究之后，我们进一步研究金融科技发展指数与居民消费结构之间的关系，由此，才能全面了解金融科技发展与居民消费之间的关系。本次实验将居民消费分为三部分，分别是生存型消费、发展型消费和享受型消费，回归结果如表4-2所示。表4-2居民消费结构的回归结果消费结构（cs）金融科技发展指数（fintech）参数生存型消费fintech-0.003***（-5.76）发展型消费fintech0.060***（14.22）享受型消费fintech0.109***（11.65）注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%的统计意义上显著从表4-2可知，金融科技发展对生存型消费的影响是负相关的，即金融科技水平的发展对于居民用于基本生活支出上，如食品、衣着和居住上的消费起到阻碍作用。一方面是因为随着改革开放和社会的发展，当前人民在穿衣吃饭上的欲望已经趋于饱和，用于基本生活开支上的花费趋向稳定；另一方面是因为科技的快速发展使得人们的消费习惯、消费倾向等方面发生了极大的变化，对于消费的类型有了更高层次的追求。相对于穿衣吃饭，人们更加注重精神上的追求，随着科技水平的提高，人们往往更加注重发展型消费和享受型消费，包括教育、交通通信、医疗保健，家庭设备及用品、文化娱乐和其他消费。从发展型消费支出和享受型消费支出的参数来看，金融科技发展指数的参数都为正，证明金融科技的发展对两者起到促进作用。这说明金融科技的发展与居民消费结构的改善之间确实存在着相关关系。金融科技的发展水平越高，对居民消费结构改善的推动作用就越为明显，这也证明了上文中提出的假设H2。

第5章研究结论与政策启示5.1研究结论本文通过收集2018-2022年来全国31个省份、直辖市、自治区的面板数据，选取面板数据回归模型研究全国金融科技发展及居民消费结构与居民消费水平之间的影响关系。得出如下结论：（1）金融科技发展可以提升我国居民消费水平。金融科技的发展水平越高，促进消费的能力就越强。随着城镇化水平的不断加深，我们能够预测到消费水平会不断增长（2）金融科技发展可以改善我国居民消费结构。尽管金融科技的发展阻碍了生存型消费的支出，但是可以想到的是，随着人均收入的增加，穿衣吃饭所占的花费比例只能是越来越小，人们的大部分支出还是会倾向于发展型消费和享受型消费支出，并且随着人口老龄化的增长，人们投入在健康方面的消费支出逐年上涨，最终金融科技的发展正好能够促进发展型消费和享受型消费的增长。并且这种作用在不同的地区有所呈现，进一步验证了金融科技发展对于居民消费结构的优化作用。5.2政策启示基于以上结论，为了推动金融科技的发展水平，促进居民消费，本文提出以下建议。（1）鼓励金融科技创新我国不同地区发展科技的时间有前有后，因此取得的成就也不尽相同。科技作为第一生产力，如果发展科技，支持科技创新，那么首先便能够提高资源利用率，提高生产效率。除此之外，还会有一批工人从中获得更高的收入，如此便能够促进消费。这便形成了一个良性循环，金融科技的发展必将促进居民收入提高，消费水平提高。（2）加强金融科技与传统金融行业的融合尽管当前大数据、互联网等新兴科技层出不穷，但是对于具有一定消费能力的群体来说，通过应用场景的不断创新为消费者带来不同的消费购物体验感，从而实现消费潜力的释放。一方面，借助科技手段全方位了解客服的需求，推送更具个性化的商品与服务。另一方面，对行业进行全面的智能分析，从而更加理智的看待问题，优化消费大环境。（3）加强市场监管科技的发展既是机遇又是挑战，金融与科技相结合面临的风险相较于传统金融环境更加复杂多变，如果金融市场的参与者不当使用技术带来的隐患将会更加难以察觉。（4）发挥居民收入、人口年龄结构、城镇化水平等影响消费因素的作用针对不同地区制约居民收入提高的因素，制定不同的策略，因地制宜提高居民消费水平；通过资源合理配置，健全老幼病残人群的保障机制，缓解年龄结构对消费起到的抑制作用；提高居民城镇化水平，转变居民消费观念，提升消费行为，起到城镇化对消费的示范作用。

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