资金时间价值在财务管理中的研究与应用

资金时间价值在财务管理中的研究与应用 目录TOC\o"1-3"\h\u摘要 一、绪言（一）研究背景现如今因为各种经济业务的高度发展，借与贷的发生也较为普遍的存在，出现了货币使用权与所有权相分离，货币的所有者把货币使用拥有权转让给另一位使用者，使用的一方必须把货币资金增加的一部分交给资金的一开始的拥有者作为利息，货币资金占用的资金越大，使用的时间越长，其一手拥有者所需求的利息就越高。而货币在流转的过程中的价值增值是货币资金时间价值发生的根本原因。另一方面，从理论上来说，是货币时间价值相当于在没有风险价值、没有在通货膨胀（货币购买力发生下降）条件下的整个社会平均货币利润率，这是利润平均化后产生了作用的结果。必须要时刻关注货币资金的时间价值，做好投资决策并科学预测的工作，从而最终推动企业长足的发展，甚至助力于个人从理财中获利。研究意义货币资金的时间价值被当作货币资金投入而紧跟着时间的移动而产生的增值，又叫做货币的时间价值，一般指的是没有风险价值和没有通货膨胀下的社会人均资产价值率来给以度量[1]。经过对货币时间价值的分析对每一个相关的利益者（企业、个人）来说都具有至关重要的意义:1、对企业营运中面临各种问题，其中包括了销售的时候，存货流转慢等，造成存货增多加大了企业总资产资金的占用、存货积压、货物损坏严重等问题，做出相应调整。对于企业经营物件投资来说企业开展固定资产置换决定时，需要关注是对企业旧设施进行接着利用还是要企业购买新的使用设施。探讨取舍相对可行的企业设施投资实施方案，通过对货币时间价值的科学运用，然后选取最佳方案。对于个人投资理财甚至住房贷款来说。近年来，我国的房地产价格一直相当的高，就算是国家出台了与其对应的房价政策，房地产的价格也依然没出现明显的降低，这是因为房产是一种相对特别的商品，既是改善人们生活水平的必须，也是投资时后较为理想的一种投资方案，因此，房价在现阶段不会有大的变化。对于改善型购房者，买房往往要付出很大代价，如何在付出尽量小的代价下取的房产，就要用到资金时间价值。国内外研究综述国内研究现状赵咏梅在《货币时间价值对企业投资决策的必要性分析》中说过企业的任何一个大小类型投资项目都需要充分考虑货币时间价值。货币的时间价值对于企业的投资计划在某种程度上都有非常重要的作用。深入货币时间价值的概念还有规律,在企业营运中皆可以说是受益匪浅的[2]。李渊、李荣勤在《货币时间价值在企业筹资中的应用方法分析》中提出对于企业中财务管理来说，货币时间价值是从头至尾的，而且在企业回笼资产的过程中，货币时间价值更能够让人们知道资金流转的重要性，而这无疑也是筹资决策必须要关注的重要问题。对于货币时间价值来说，也是客观存在的，是因为又可靠性会计信息质量性的要求，用货币计量企业货币流转全过程的实务，充分且恰当的考虑货币时间价值成为必要条件[3]。徐金山在《试述财务管理中的货币时间价值观念》提出财务管理的一些观念是人们在管理过程中所注重的理念，观念的更迭会提升管理的水平。把货币转化为资金并投入到生产的进程中进行流转才可以创造出时间的价值，所以树立资金时间的价值观对于货币的科学利用和提升投资的战略水平具有非常重要的深意[4]。朱向萍在《货币时间价值的应用》说到货币时间价值的存在有着相关界的一致认可，同时无论是个人的理财或贷款行为，还是企业中营运经济业务，都一定程度被货币时间价值的出现有了影响。个人理财或者企业运营决定过程中，决定的方案要先关注货币时间价值利指数、净现值，以保证投资、运营决策的合理恰当[5]。2、国外研究现状AlfredChiu认为一个人提前完成一个项目，或者推迟开始一个项目以达到相同的结束日期，可以节省多少钱。对这些问题的答案开始出现在19世纪末，一种今天被称为净现值（NPV）的方法被开发出来，最终使工程师、商人和政府机构能够定量地评估一个项目的财务价值[6]。Li-QunJi通过数值算例，研究了货币时间价值和通货膨胀率对补货政策的影响。结果表明，随着货币时间价值折现率的提高和通货膨胀率的降低，最优订货时间、平均每次总成本和最优订货量逐渐减少[7]。二、货币资金时间价值理论概述（一）货币资金时间价值概念货币资金的时间价值含义是指货币在经过了一段时期的流转循环等等经济业务活动后所提升的价值。这过程中所增加的价值体现，一方面是对于货币的使用者来说，是他失去了自身所属的货币资金一段时间的拥有权而理所应当获得的利益；另外相对于货币的得到者来说，这也是他暂时借入货币资金一段时间获得的拥有权理所应当付与的成本金。货币的时间价值体现出了在时间漫长的经历过程中，当前的货币相比于今后的某一时刻相等的货币所获得的增值能力。（二）货币资金时间价值内容简述日常生活中，经常会遇到这样的一种情况，一定量的货币在不同时间点上所具有不同价值，现在的十元钱比将来的十元钱更值钱。例如我们现在有10000元，存入银行，银行的年利率为3％，一年后连本带利可得到10300元。于是现在的10000元与一年后的10300元相等。这一年间多出的300元利息就是货币经过一年时间的时间价值。同样的，企业投资到生产经营中，经过生产过程的不断运行，资金的不断运动，随着时间的推移，也会创造新的价值，由此可见，货币资金时间价值是一个增量的概念，这种增量的大小可以有绝对数和相对数两种形式表示，这种增量可正可负—基于有通货膨胀与风险价值因素的影响，在增量大于通货膨胀与风险价值时则该货币时间价值增量为正，反之为负。（三）研究货币资金时间价值的目的有效的读懂货币资金的时间价值，能够使得个人或者企业对资金的利用更加透彻，可以让社会上的每一份资金都能够循环起来，提高相关者手里的资金的使用率，从而使得国家经济能够更加有效的发展。通过研究货币时间价值我们不难看出货币的流转循环是可以让货币发生增值的，货币的流转创造出货币的时间价值获取，总之，在时间的催促下，货币总额会在货币时间价值中呈现出指数爆炸形式，从而几何增长。同时货币时间价值的体现，还可以让相关利益人能够切实的了解到从中获利的发生。并且通过对不同时间的货币时间价值做出相应的较为科学且合理的决策，为个人或者企业谋取相对利润。比如说：当货币的时间价值低于决策方案可获取的利息，那么断定决策方案方可以进行，也就是说觉得方案可行与否的衡量指标可以是货币的时间价值。例如，世界有名的24美元买下曼哈顿岛的案例就是货币时间价值的体现。货币资金时间价值运用方法（一）单利的终值与现值计算及运用单利是指只对本金计算利息，利息部分不再计息，通常用P表示现值，F表示终值，i表示利率（贴现率、折现率），n表示计算利息的期数，I表示利息。单利利息计算公式：I=P*i*n单利终值计算公式：F=P*(1+i*n）单利现值计算公式：P=F/(1+i*n）一般情况下，由终值计算现值的过程称之为折现（或者叫贴现），折现过程中使用的利率称为折现率（贴现率）。折现率反映了投资人要求的必要报酬率，折现的意义在于从未来的现金流量中扣除投资人要求的报酬额求得利息。（二）复利的终值与现值计算及运用复利的终值是指一定量的本金按复利计算的若干年后的本利和。根据上述过程再根据前面的单利计算公式，可得：由此可得出，第n期末的利得加本金为：F=P（1+i）n上述公式是计算复利的终值，而其中的（1+i）n又被称为了复利终值系数，我们在这可以用符号（F/P，i，n）来作为表示。又因为复利终值和复利现值计算公式互为逆运算，所以可得出复利现值计算公式为：P=F（1+i）-n式子中的（1+i）-n是把终值折算为现值的系数，又称复利现值系数，可用符号（P/F，i，n）表示。复利现值是指将来的某一特定时间取得或支出一定数额的货币资金，按复利折算到现在的时间价值取值。在复利方式下，不仅要对初始本金计算利息，而且要对以前各期的利息进行计算，计息的基础是上期末的本利和。照这样来说，每过一个期间，要将所产生的利息加入本金中再计算，随期而长，也叫利滚利。（三）普通年金的终值与现值计算及运用普通年金的终值是指每期期末收入或者支出的想等款项，按复利计算，在最后一期所得的本利和。每期期末收入或支出的款项用A表示，利率用i表示，期数用n表示，那么每期期末收入或支出的款项，折算到第n年的终值则可以得到下列计算依据：我们认为第n年的资金A折算到最后一期也就是最后一年，终值：A*（1+i）0我们认为第n-1年的资金A折算到最后一期也就是最后一年，终值：A*（1+i）1我们认为第3年的资金A折算到最后一期也就是最后一年，终值：A*（1+i）n-3我们认为第2年的资金A折算到最后一期也就是最后一年，终值：A*（1+i）n-2我们认为第1年的资金A折算到最后一期也就是最后一年，终值：A*（1+i）n-1则最终可以得到n年后得到的本利和=FA=A（1+i）0+A*（1+i）1+···+A*（1+i）n-3+A*（1+i）n-2+A*（1+i）n-1。（1+i）n-1又被称为年金终值系数，可用符号表示为（F/A，i，n），所以得出普通年金计算公式为：FA=A（F/A，i，n）而普通年金现值指的是一定时间内分段支付或获取的资金连本带利的金额。也就是说每隔一段时间支付或者得到的现金在现在看来其真正的价值是多少。年金现值用P表示，则可得到下列计算依据：第1年年末的年金A折算到现在的现值为A（1+i）-1第2年年末的年金A折算到现在的现值为A（1+i）-2第3年年末的年金A折算到现在的现值为A（1+i）-3第n-1年年末的年金A折算到现在的现值为A（1+i）-（n-1）第n年年末的年金A折算到现在的现值为A（1+i）-n则n年的年金折算到现在的现值本利和为P=A（1+i）-1+A（1+i）-2+···+A（1+i）-n=A*[1-（1+i）-n/i]（1+i）-n/i又被称为年金现值系数，可用符号表示为（P/A，i，n），所以得出普通年金计算公式为：PA=A（P/A，i，n）普通年金是指在每期的期末，间隔相等期间，收入或支出相等资金。每一间隔间，有开始和结束两个时间节点，由于普通年金是在末尾这个节点发生收付，故又称为后付年金。（四）预付年金的终值与现值计算及运用我们通过研究发现预付年金与普通年金的区别主要是发生折现的时间的节点有所不同。普通年金的款项变动是在每期的结束时间，预付年金则是在每期的初始阶段发生款项变动。通过时期的不同我们可以看出相同期间的预付年金与普通年金，收付款的次数是相同的，只是收付款的时间不一样。但若想要计算年金终值，普通年金要比预付年金少了一期的利息发生；若计算年金现值，则预付年金比普通的少一年利息发生，因此，我们通过在普通年金现值，终值的算式基础上乘以（1+i）就可得出预付年金的终值、现值。式子如下：预付年金终值：FA=A*（1+i）n-1*（1+i），表现为：FA=A*[（F/A，i，n+1）-1]预付年金现值：PA=[1-（1+i）-n/i]*（1+i），表现为：PA=A*[（P/A，i，n-1)+1]预付年金是指每期收入或花费相同金额资金的时间在每期初始，与普通年金相对，故预付年金又称先付、即付年金。（五）递延年金的终值与现值计算及运用递延年金终值计算公式与普通年金相同，因为都是从发生收付款的时点开始到n年后得到的终值利得。表现如下：FA=A（F/A，i，n）递延年金现值指的是假设开始有m期没有变动款项，后面n期有首付款项，延期之后暂没有发生的款项现值就是为后n期年金折现到m期的第一期的初始的现值。另一种递延的年金的计算方法，是首先求出m+n期的后付的年金的现值，然后先算出再减去没有的付款前的m期年金的现值，则所产出的差别金额就是递延m期的n期年金现值。或者还可以是因为递延年金的现值是指隔了一定的时间后再产生的普通年金所发生后，每期都折现，按照复利计息的方法折算的现在价值，也就是说隔一段时期每一次的结束或者每一次的开始得到相等的金额的复利现值加到一起，故递延年金的计算公式有三种。第一种的方式就是说我们先将递延年金看作就是n期的普通的年金，最终得出递延期末的普通年金的现值，然后再折算到现在这个节点。用公式可表示为：PA=A*（P/A，i，n）*（P/F，i，m）其中，m表示递延期，n表示发生收付的期数（年金期）。第二种计算方法就是说先计算m+n的普通年金现值，再减去未发生的m期年金现值。用公式可表示为：PA=A*[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]第三种计算方法则就是先计算递延年金的终值，再折现成现值。用公式可表现为：PA=A*（F/A，i，n）*（P/F，i，m+n）递延年金指的是由于双方约定俗成或者是一些变动导致收付资金的时候间隔并不稳定而是在发生期间产生断续导致的递延利息。永续年金的终值与现值计算及运用永续年金是指期间为无限的获得或者花费等额资金，也叫永久年金。它也是普通年金的一种表达形式，正是因为永续年金的期限为无限，没有终止的一天，所以没有终值，只有现值，永续年金一般有以下的特点：每次支付金额皆相等支付周期与支付间隔相同每段支付间隔期间的利率皆相等所以永续年金计算公式可表示为：PV=A/i或者PV=（1+i）*A/i永续年金一般不会发生，故不做深入研究，生活中也不会参与运用。货币资金时间价值的应用案例基于货币时间价值的产生，生活中无论是企业亦或是个人在进行投资决策（企业经营）时，应该把时间价值理论放在首要分析的部分，规避其可能导致的问题风险，迎合它所带来的利处。企业应当配备专业财务管理人才时刻对应收账款、库存商品、债券交易及生产经营用设备等固定资产几个项目进行时间价值核算，以达到企业运转正常甚至盈利的目的。至于个人则是应当简略掌握货币资金时间价值理论，从而对生活中的每一笔开支做到“精打细算”。以下则是我找到的一些关于企业与个人在生活中运用到货币时间价值理论的案例。（一）企业投资1、企业经营中：众所周知，阿里巴巴公司旗下淘宝每年需支付一笔巨额费用来维护网站运营。2016年年底，专门负责网站运营服务的公司提出两个方案，方案一：阿里巴巴公司每年年末需要支付网站服务器维护费用100万元，年利率为5%，期限为10年。方案二：期初一次性花费850万元维护费，维护10年。阿里巴巴该如何选择呢？下面我们用时间价值理论来权衡。分析得出方案一：已知该维护费用的支付发生在每年年末，属于普通年金，然后已知年金，求终值，还已知利率为5%，时间是10年，查阅对应的终值系数(F/A，5%，10)=12.578。于是我们先根据普通年金终值值计算公式可以得出算式：FA=A*(F/A，5%，10)=1000000*12.578=125.8万元再分析方案二：期初一次性花费850万元。利息无。由此可见选方案二或许是最佳方案，然而并非如此，虽然从价格上来说850万的确便宜于1258.8万元，然而他们两个价格存在的时间有所不同了。1258.8万元经过了十年，购买力发生了改变。我们将1258.8万元进行按照5％的利率折算到现在的价格，查阅对应的现值系数（P/F，5%，10）=0.6139于是列出算式：P=F*（P/F，5%，10）=12578000*0.6139=772万元。最终比较850万元与7721634元发现，选择方案一才是最优的选择!日常生活中面对这样的问题，人们都一定会认为每年交100万元，那十年后就交了1000万，这是不科学的，没有考虑到货币资金的时间价值因素。通过上述计算，我们可以看出资金时间价值多么重要，十年后，阿里巴巴公司一共给了1257.8万元，足足比1000万还要多257.8万元。但是经过分析计算，其实只交了相当于现在7721634元，不仅仅比1000万少了很多。甚至是比一开始就交850万足足节省近100万余元，这对于企业来说就是隐藏的时间价值利润。2、企业债券投资中：2019年刚在香港上市的阿里云公司债券面值为3000元，票面利率为6％，期限为5年，现如今某公司企业要对这种债券进行投资，已知当前的市场率为8％，那需要债券价格至多少时投资能保证不亏。分析：已知阿里云公司债券面值为3000元，票面利率为6％，市场利率为8％，期权为5年，首先要先算出如今的3000元在5年后得到的复利现值，然后再加上现在的3000元在6％的票面利率下购入，以8％的市场利率经过5年后的年金现值所得利息，最终得出如今购入的真实价值。根据分析得出，需要用到年金现值和复利现值公式，于是列出算式：V=3000*6％*（P/A，8％，5）+3000*（P/F，8％，5）=180*3.9927+3000*0.6806=2760.49需要在债券价格为2760.49及以上时投资方才可以在五年后得到报酬。公司投资债券问题是现在每个公司都要面对的，每一个大企业都必须要对货币时间价值能有所掌握才能在投资决策中立于不败之地。个人投资1、个人理财中：2019年某人现在存入银行8000元，若存款年利率为3％ ，且复利计息，3年后他可以从银行取回多少钱？ 分析：从上述表达中可以看出来求的是复利终值，三年后得到的本利和。根据分析于是列出公式：F=8000*（1+3％）³=8000*1.0928=8741.82。三年后，它可以从银行中取出连本带利8741.82元。理财是现如今银行的必备业务，因为互联网+的性质每个人都在或多或少的理财，此时选好的理财项目就至关重要，目前理财软件一般利率都在3-4之间，每天都在浮动之间，且期限也有所不同。所以在选取理财时，不妨选取稳定的几个理财软件，然后结合利率与期限，购买适合的理财项目。2、个人偿还房贷：如今2019年昆明房价一套120平的房子普遍在180万左右，假如要买房（有足够的钱）此时有2个选项可供选择：（1）购房首付30％，54万。还剩下126万贷款分20年（20期）偿还，利率为4％（实际比4％略高）。（2）购房一次付清180万元。分析：两个方案，一个是先还一部分，剩下的慢慢还，可以理解为剩下的以126万元在每期4％利率下复利计息。一个则是全部一次付清。根据方案一分析列出算式：F=1260000*（1+4％）20=2760815.2元，由此可见20年后一共付了连上首付为330万元。比方案二的直接付180万高出将近一倍。这时资金的时间价值就体现出来了计算是如此。此外，也要注意通化膨胀对货币奖金的影响。近年来，我国的通货膨胀率为8％左右，也就是说方案一中的2760815.2元经过了20年的通货膨胀过后，购买力会有所下降，我们列出复利现值公式P=2760815.2*0.2145=592194.852元。意思是，20年后的2760815.2元相当于现在的592194.852元。我们再加回到首付的1260000元中得出1852194元，比较方案一与方案二不难发现，最终选择方案二比方案一获利5万两千元左右。由此我们得出，在资金允许的情况下选择全款买房是最正确的选择，反之，若拿不出全款，也并没有贵出真的近一倍的价钱。五、货币资金时间价值理论存在的问题（一）通货膨胀通货膨胀指的是在目前现金流通的条件下，因货币的供给程度大于了资金的实际要求，也就是现实供给小于人们的购买力，导致的货币发生了一定程度的贬值，从而引起一段时间内物品价格的持续并且普遍地向上增涨。其真实的本质是社会总的供给小于了目前社会的总的需求。最简单的一个例子，二十年前的10元钱与今天的10元钱是不一样的，二十年前，30元钱是正常工人一个月的工资，现在的30元钱，连一顿饭也不一定买得起。但是这种问题却不是由于货币的时间价值产生的，而是由于社会的发展，国家的经济实力的增强，1元钱的购买力不同形成的。例如，2004年12月8日，1美元现汇买入价为8.2641元，而如今2019年12月25日，1美元折合7.0063人民币元。通过上述的买房案例我们也知道了通货膨胀率与货币时间价值也存在着相互影响，比如说因为通货膨胀的波动且与时间价值利率不相同导致了现值和终值的研究不再与实际情况相符。（二）风险价值财务管理中的风险是指在一定条件下或者是一定时期内有可能会发生的实际收益与预期想得到的收益的偏离程度，也就是我们所说的预期获利的不确定性。比如某人希望得到20%的投资报酬率，但由于多种外界因素的影响，实际可能获得的报酬率为10%，也可能是30%，实际可能的结果与期望的报酬产生了偏离，这种偏离的程度越大，风险越高。风险价值就是投资者冒风险投资而获得的超过货币时间价值的额外报酬，是预期收益超过无风险收益的部分。比如说对于应收账款来说，因为我应收账款还在流通中，所以我们无法判断账款的回收程度，应收账款越大，收不回的风险越大。总而言之也就是说货币的时间价值与风险价值存在着辩证的关系，诚然看着相互独立，但是却又存在着千丝万缕的关系。在相关受益人的各种决策中，当你的资金在外流转的时间越久，你所得到的货币时间价值就越高，可是相对的，你的风险价值也就越高，此时就需要权衡两方创造的收益如何从而做出取舍（回收资金或是继续“放长线钓大鱼”六、货币资金时间价值理论存在问题的处理办法由上面的论述，我们看到了时间价值虽然看似无暇，无论对于个人投资理财，或者是企业的投资、筹资都有相当的渗入，但是其始终是过于理想化，现实生活中这些经济业务的发生，同时也会伴随着风险，或者是每年都在变动的通货膨胀，甚至是更多的影响因素。所以我们平时在运用货币时间价值理论的时候同时也要注意其可能存在的一些问题并加以防范。对于个人投资（理财、贷款）来说，我们要有一定程度上的掌握货币资金的时间价值的计算方法，在日常生活中多考虑时间价值的影响就差不多了。对企业来说，企业应当有一批深入掌握财务管理的职工人才，同时还要有能够对风险进行评估的人，从而对每一笔经济业务的发生能够结合货币的时间价值对企业的一些经营性投资或者筹资决策做出科学、合理的分析。因此，投资者（无论企业或者个人）应当充分考虑每一种决策的风险，谨记“利润越大，风险越大”，以最理智的心态面对一切利益，做出最正确的决策，。通货膨胀和风险价值是货币的时间价值所无法左右的，只有综合考虑三者的利益，权衡其中的偏差，才能达到收益的最大化。结语根据对货币资金时间价值的研究与分析，不难看出其在生活中，无论是个人的理财投资、贷款，亦或是企业在经营或者是投资、筹资产生决策时都离不开货币资金时间价值理论。可以说，其已经渗入了社会日常经济活动的方方面面，或多或少的影响着每一分每一秒钟相同物品的价格。诚然货币时间价值过于太理想化，忽略了一些问题，但是其存在的意义也是在制衡着所存在的这些风险价值和通货膨胀，让人们能够稳定的生活。可以说研究货币资金的时间价值是每个时代都必须放在重要的一个环节。财务管理也因此而更加的充满了探讨的价值。参考文献[1]张昌生.货币时间价值新探[J].会计之友(下旬刊),2010(09):51-53[2]项利.货币时间价值的应用[J].辽宁经济,2007(03):89.[3]邓莹,王燕.货币时间价值在企业投资中的应用[J].商场现代化,2016(06):153-154.[4]李广.货币时间价值在财务管理实践中的应用[J].中外企业家,2014(33):130+132.[5]徐金山.试述财务管理中的货币时间价值观念[J].泰州职业技术学院学报,2008(06).[6]肖竹.货币时间价值在企业财务管理及个人理财中的应用[J].雅安职业技术学院学报,2014(01).[7]唐麒,胡振坤,田士荣.企业财务管理货币时间价值探究[J].财会通讯,2013(35).[8]牛海霞.关于货币时间价值在企业管理中运用的探讨[J].现代商业,2009(33):145.[9]任华,王玉萍,张弘.浅谈货币时间价值在企业投资中的应用[J].现代经济信息,2007(02):53.[10]朱向萍.货币时间价值的应用[J].中国市场,2015(04):19+32.[11]曹蒙蒙,王杰志.货币的时间价值在企业经营中的应用[J].新西部(理论版),2013(Z1):79-80.