《海尔企业海外并购风险管理的分析案例》

海尔企业海外并购风险管理的分析案例

目录

第一章绪论.......................................................................2

L1研究的背景和意义..........................................................2

1.1.1研究的背景..........................................................2

1.1.2研究的意义..........................................................2

L2国内外相关文献综述........................................................3

121国外相关文献........................................................3

122国内相关文献.........................................................3

1.3研究方法...................................................................4

131文献分析法...........................................................4

1.3.2案例分析法...........................................................4

L4研究内容及结构............................................................4

第二章基本理论及相关概述........................................................6

2.1并购的含义和实质.........................................................6

2.2财务风险的界定...........................................................6

2.3企业并购财务风险分类.....................................................6

第三章案例介绍...................................................................7

3.1海尔与美国通用电气简介...................................................7

3.1.1海尔简介............................................................7

3.1.2美国通用电气简介...................................................7

3.2并购动因..................................................................8

第四章案例分析...................................................................9

4.1并购风险的识别...........................................................9

4.1.1定价风险............................................................9

4.1.2融资风险...........................................................9

4.1.3支付风险...........................................................10

4.1.4整合风险...........................................................11

4.2并购风险的成因分析......................................................11

4.2.1定价风险的成因.....................................................11

4.2.2融资风险的成因....................................................11

4.2.3支付风险的成因....................................................12

4.2.4整合风险的成因....................................................12

第五章企业并购风险的防范措施...................................................13

5.1定价风险的防范...........................................................13

5.2融资风险的防范..........................................................13

5.3支付风险的防范..........................................................14

5.4整合风险的防范..........................................................15

启示及结论.......................................................................16

参考文献.........................................................................16

1

第一章结论

1.1研究的背景和意义

LL1研究的背景

在当今世界，一个国家的企业国际化程度往往象征着该国经济的开放性和创

造性。越来越多的企业不仅对自己的市场发展感到满意，而且瞄准海外市场。大

公司和有能力的公司在国际市场上与其他国家积极竞争。在进入国外市场的过程

中，并购往往使企业能够更直接、更快地获得必要的要素，因此近年来跨国并购

已经引起了世界范围内的热潮。中国企业长期以来都坚持“走出去”策略，因此

在国家间的投资、合作，中国企业享有较高的声誉，使国际市场上的主体。

受2008年经济危机的影响，许多西方发达国家的公司都面临着破产危机，

无力经营，负债严重。而中国受到的影响则小很多，经济发展的势头没有因比而

被遏制。另外一方面，由于国家地位的提高，中国货币不断升值，与此相对外汇

的贬值也大大刺激了中国企业的出口，中国企业在海外投资和并购方面具有绝对

的成本优势，不难发现，虽然这些跨国交易的程序复杂，成功率不高，但往往涉

及大量金额数量，使得跨国并购占比超过我们一半的外资。随着中国的快速发展,

经济的超高速发展带来了资源消耗的增加和对资源贸易的依赖性的增强。由于资

源的不可再生性，中国正面临着地方资源的供给危机，使得中国企业开始寻求海

外扩张的途径，以解决国内供给不足的问题。因此，在国外收购企业已成为获取

资源储备最直接、最有效的途径，也是国际市场准入的关键。从上述国际、国内

形式的分析来看，许多企业盲目追随跨国并购的热潮，追随并购的趋势，对经济

成功因素和风险因素没有认真、全面的分析，导致了许多跨国并购的失败案例。

1.1.2研究的意义

近几十年来，中国工业化水平显著提高，资源“不足”情况逐渐显现，资源

重要性显著显现。因此中国政府为国内企业创造了许多有利条件，帮助在海外建

立稳定的资源基地，以获得更多的市场资源。

另外一方面，国之企业在海外的并购事例增加了，但由于历史短、交易经验

不足，受东道主国各种社会经济风险因素的影响，并购失败率一直很高。收购合

同的成功也代表着第一阶段的完成，收购合并后，两家公司不仅要将目标公司的

2

资源、技术、员工带到旗下，还要正确、合理地处理二者之间的利益，因此在这

个环节中，买只是开始，如何成功地合并在一起才是以此并购活动的核心。

中国企业的跨国合并虽然不可能形成完全可靠的风险预防措施，但通过深入

研究一些成功和失败案例，也可以得到一些有用的启发。在并购过程中，中国企

业从宏观和微观两个角度对各种风险进行监测，发现问题，用适当的手段应对，

就可以从收购活动中真正获益，掌握国际资源的使用权。因此，通过对中国企业

跨国合并的分析，可以为中国企业将来制定跨国合并战略提供一些帮助和启发，

以减少风险的出现。

L2国内外相关文献综述

通过正确的战略指导，跨国并购能够充分发挥其巨大的经济效益。跨国并购

是企业在国际市场上寻求资源、技术支持和自我发展的重要手段。国外学者对跨

国并购的研究，与中国对外贸易和投资的落后状况相比，尚处于起步阶段。本部

分论述了各国学者对跨国并购的风险研究和学术结论。

1.2.1国外相关文献

GreeneH和Harris(2021)发现，由于前期信息收集不足，并购失败率为30%,

并购过程中使用的策略不当，失败率为17%,并购后整合不当，失败率最高，达

到50%,不同理念的企业整合成为并购活动的成功案例。具体的风险类型可分为

政治风险、文化风险、法律风险、整合风险和融资风险°

Chamot和Kupper(2019)系统地研究了政治、经济、政策和竞争风险。

122国内相关文献

刘清伟(2021)指出，中国的制度基础是市场经济体制的制约，并购环境不

断扩大，并购风险日趋多样化和严重，并提出了解决金融风险的各种措施。

王丽芳(2019)以中国企业在并购中遇到的各种风险分析为研究基础，对风

险控制在并购中的作用和基本模式进行了详细分析⑵。

王琳(2021)系统地分析了中国企业海外并购的风险，并结合以往中国企业

并购案例进行了分析，提出了应对风险的方法⑶。

徐静航、胡林琪和汪芷依(2021)对国家利益驱动的定义提出了自己的看法:

所谓国家利益驱动，是指对中国企业在国家投资中的相应宏观调控。动机。在宏

3

论，对海尔以及通过电气的并购案例进行研究，从风险的识别、成因进行分析,

并提出相应的防范措施。具体结构如下：

文献分析法

案例分析法

5

第二章基本理论及相关概述

2.1并购的含义和实质

企业与企业之间的兼并与收购通常包括两个层面的含义，在国际上，兼并和

收购统称为并购；在中国《公司法》规定：公司合并可以采取吸收合并和新设合

并两种形式。而实际上往往吸收和合并是交织在一起的，很难区分。因此现实中

我们通常揩兼并和收购相提并论，简称并购（M&A）。

各个权利主体依据企业产权制度在企业控制权变更过程中做出的制度安排，

所进行的一种权利转移行为就是并购的实质。并购的过程实际上就是改变公司权

利主体的过程。

2.2财务风险的界定

一般来说，财务风险是指企业的财务危机，背后的主要原因是并购融资或者

各种债务问题⑷。选择的筹资渠道和筹资金额的不同，对于企业资本的结构也会

有着巨大的影响，因此企业财务会出现波动。

财务风险一般分为狭义和广义。狭义的财务风险一般制企业因为举债利用财

务杠杆导致财务出现不确定。而广义的财务风险则包括了出现财务问题的所有情

况，分为客观环境的不确定和主观的偏差失误两个方面。因此并购财务风险是一

种企业因为并购活动而导致内部各项财务活动出现波动，进而引起财务状况恶化

或者财务成果出现不确定的风险类型。

2.3企业并购财务风险分类

在法律上对并购有着清晰的定义，即两家或以上的独立公司通过合并成为一

家公司，并且在这个过程中由一家起主导地位大吸收其他公司。并购后企业的资

金结构、管理结构等都会出现很大的变化，因此对于公司的财务是个很大的挑战。

如何应对这些财务风险成为一个主要的问题，其中风险可以划分为以下四种⑸：

并购融资风险：企业通过各种渠道或者手段获取生产活动所需要的资源的过

程叫融资，这个环节时所有企业都需要、都会经历的过程。因此在这个过程中存

在或可能出现的财务风险被定义为并购融资财务风险。

6

并购支付风险：支付风险是适用于资金流动性和权益稀释相关的企业并购过

程中资金的风险。

并购定价风险：定价风险是由评估公司，对目标公司资产价值评估过程中的

不准确性从而引起的结局不确定及可能引起的相关风险。

并购财务整合风险：财务整合风险是指并购完成之后，并购方及其被并购方在

磨合过程中所出现一系列问题的风险。

第三章案例介绍

3.1海尔与美国通用电气简介

3.1.1海尔简介

海尔集团成立于1984年，是世界上第一个大型家电品牌。2021年1月10

日，全球权威市场研究机构欧睿正式签署发布2019年全球大型家电品牌零批量

销售数据。数据显示，2019年海尔零批量的大型家电品牌占全球市场的1().3%,

居世界第一，是2009年以来的第八次。它在世界上排名第一。此外，冰箱、洗

衣机、酒柜和冰箱也继续以巨大的优势位列世界第一，排在第二位的品牌零留量

之前。海尔在全球拥有10个研发中心、21个工业园区、66家贸易公司和143330

个销售网点，用户遍布100多个国家和地区。2021年6月22日，海尔在中国500

个最具价值品牌中排名第三。2019年，海尔集团实现利润总额81.8亿元，比去

年169.8亿元增长12亿元。

同时,海尔企业文牝的创新始终占据主导地位,一直是海尔不变的核心文化。

这样的愿景在海尔内部盛行，管理的核心永远是人。在年度发展中，海尔建立了

独特的人才培养体系，将员工分为人才、人才和人力资源三种类型。换言之，在

海尔的理念中，只有具备创业精神和一定专业技能的员工才能为公司的发展做出

贡献，并在过程中获得信心。

3.1.2美国通用电气简介

通用电气公司(GE)成立于202092年，是世界上最大的提供技术和服务的

跨国公司。2019年10月，通用电气在2019年全球100个最具价值品牌中排名第

7

-o通用电气于2021年6月1日宣布，将在天津空港经济区开设第一家智能制

造技术中心，服务于美国以外的多个商业部门。《财富》在2021年6月7日发

布的2007年《财富》500强排行榜中名列第三。2021年6月，布兰兹全球最具

价值品牌1（）（）强宣布通用电气排名第1%

自2008年通用电气首次公开出售家电业务后，海尔先后两次竞标均以失败

告终。但在2014年，通用家电再次出售家电业务，在这场剧烈的商业博弈战中,

海尔终于越过美的、三星、索尼等企业，完成这场商业博弈战。2019年1月14

日，海尔集团与通用集团签订了《股权与资产购买协议》。2019年6月7日，青

岛海尔完成了标的的资产主体部分的交割以及审计工作并发出并购通告，以40%

自筹资金60%并购贷款，合计55.76亿美元收购通用家电。青岛海尔的大集团中

出现了通用家电的身影，这一次并购也是中国家目业以此巨大的、成功的跨国并

购案例。

3.2并购动因

就海尔公司而言，实现海尔的全球策略，必不可能放弃北美的市场，但是北

美国家相对发达，家电业起步早、市场成熟、竞争激烈，另外一方面，通用家电

是通过电气起家，已有百年历史，在美国市场中可谓是深入人心⑹。因此通过并

购通用家电可以打开北美市场，进而扩张海尔的全球家电市场格局，另外一方面

也能够弥补海尔海外人才、技术、资源、品牌方面的不足。

就通用家电而言，通用集团的业务重心出现调整，因此想放弃加家电部门的

业务，以将资源更好彳坂斜向其他部门，与一般并购不同的是，通用家电当前仍然

是处于盈利状态的，区此在并购市场上非常火爆。在通用家电看来，海尔企业有

着相当丰富的外资整合经验,并且整合能力十分优秀,这是其他企业所不具备的。

且通用家电员工的平台仅限于通用电气平台，局限于美国市场。有海尔的加入后,

他们可以在海尔集团的全球市场中寻找更多的机会。

8

第四章案例分析

4.1并购风险的识别

4.1.1定价风险

定价风险是指公司产品在生产过程中超出计划外成本限额，公司为保证利润

而错误定价，导致市场竞争加剧或损害公司利益的风险。产品的好处。海尔的价

格风险是指由于制造过程中的成本变化，海尔达产品无法满足消费者的理想价

格。定价风险包括：

一是低价风险。有利于海尔产品的销售。在产量上，薄利多销，但任何立品

的低价都是不可行的。如果海尔的销量太贵太低，顾客就会开始怀疑这个产品。

的质量

二是高价风险。高价提高了海尔产品的盈利能力，增加了业主的利润。但是,

高价容易导致市场竞争加剧，难以达到高价目标，导致产品营销困难。

三是价格变动风险。海尔在营销活动中必须为产品设定合理的价格。极低的

价格会导致竞争对手之间的恶性价格战。过高的价格会降低消费者的负担能力并

损害企业，大多数客户已经流失。

早在2013年海尔收购通用电器之前，通用电气集团就与erax达成了以33

亿美元向erax出售通用电器的合并意向，但美国司法部以反垄断为由终止了收

购。三年后，中国企业海尔收购了通用电器，其评估价值增至54亿美元。最终

价格为55.8亿美元，高于当时向Elix出售的23.8亿美元。因此，海尔可能面临

更高的溢价风险。

4.1.2融资风险

另外，海尔集团自从2019年并购通用集团开始，财务杠杆显著提高，由2015

年12月的0.93一跃提升到2021年6月的1.10。在并购过程中，企业融资所带来

的资本结构变化很可能会给企业带来财务风险。海尔首先考虑的是贷款，然而这

种方式会增加企业的偿债能力，使其在未来的经营过程中可能因为债务偿还压力

过大，影响企业日常资金的运转。

9

截至目前为止，商业银行贷款依然是企业海外并购融资的主要方式，海尔收

购通用家电依然如此，以商业银行贷款和内部融资为结合，制定融资方案。将海

外的子公司作为贷款申请人，并且在并购活动完成后，通过海外的子公司所收得

的利润作为偿还这笔贷款的资本。

4.1.3支付风险

海尔正式完成家电并购时，并购价格为55.8亿美元。合并实现后，全部价

款以现金支付。在国际市场上，海外并购的支付方式趋于多样化。根据1992年

至2000年的统计数据，美国海外并购的支付方式多样化。现金、股票、综合证

券和债务偿付率分别为21.70%、60.44%、17.58%和0.27%。股票支付的比冽占

主导地位，现金支付不再是主要的支付方式。在2019年完成交割后，海尔的并

购好吃呢根本来到了55.8亿美元，因此海尔仍然使用单一的现金支付，是否合

理受到了业界的诸多怀疑。

由表1可知目前跨国并购中海尔并购采用现金支付，这是中国企业目前采用

的最普遍的支付方式，但是这种方式也有很多缺点，因为在筹集阶段就会给企业

带来很大的压力，企业很难再短时间内筹集足够的资金，容易错过合适的并购时

机⑺。如果企业成功筹集了足够的资金，并且全部支付，就可能会降低企业在应

对外部风险时的抵御能力。由1可以看出，海尔在2016年末以及2020年第一季

度货币资金储量在一个较高的位置，由于使用了大量现金并购通用，以至于投资

活动现金流在2019年中旬后大幅下降。由2016年底的1027340.37万元，骤降至

2020年12月的56220202.06万元，降幅将近1.83倍。

表1海尔并购通用前后现金流

2020.122019.12.32018.12.2017.12.2016.12.

1313131

货币资金（万37456353582543.2350463.2471481.2864403.

元）.5490415038

投资活动现金-766600.-5622020-3959642-1027340-325107.

净流量（万兀）002.06.90.3761

经营活动现金20209341608658.805470.4557960.1700658.0

净流量（万兀）25.2980765

数据来源：国泰安数据库

10

4.1.4整合风险

海尔并购通用后，面临着重重的整合问题。并购后的整合工作不仅仅是股权

协议等形式上的整合，更重要的是资源的整合。这些资源包括员工、技术研发团

队、营销人员、市场开发人员等⑻。公同内部的整合风险最后都会体现在财务风

险上。通用电气在其业务中拥有大量员工。一旦被海尔收购，由于不同文化背景

的企业之间存在文化融合，生产布局的调整将很难获得协同效应，这增加了并购

后的整合风险O

4.2并购风险的成因分析

4.2.1定价风险的成因

(1)海尔的并购目标选择是否符合其并购动机、发展目标和战略规划,是

否经过合理考虑；

(2)由于海尔与通用电器属于不同的国家，通用电器资产分布分散，坏境

不同，海尔更难获得通用电器的有效信息。双方之间可能存在信息不对称，容易

导致对通用电器的错误评价。

(3)由于一般家用电器不属于上市公司，海尔对一般家用电器价值的评估

主要依赖于一般家用电器的财务报表,海尔对一般家用电器的财务报表数据未进

行审计，因此，海尔对一般家用电器价值的评估的准确性和真实性主要体现在：

一般家用电器财务报表信息难以保证。

(4)在价值评估过程中，海尔是否采用了更合适的方法来评估一般家电的

企业价值。海尔聘请中国黄金公司通过同行业可比企业的EV/EBITDA和可上交

易的EV/EBITDA,采用相对估值法对一般家用电器进行评估⑼。

4.2.2融资风险的成因

(1)海尔为并购目标企业所筹集的资金在时间和数量上能否得到保证；

(2)海尔的融资方式是否对企业的持续经营造成影响，是否面临资金甦破

裂、破产清算的风险；

(3)海尔的融资方式是否会给企业的财务造成较大的偿债压力。

(4)在设定并购目标时是否充分考虑了业务目标和发展计划

11

(5)由于通用家电主要分布在美国，海尔在获取不同信息方面存在一定的

困难，这使得海尔的相关信息非常有限，加剧了信息不对称的出现，容易出现误

判或误判。

(6)在评估通用家电的价值时，使用了不同类型的报告，这些报告的真实

性不能10()%确定。

4.2.3支付风险的成因

本文认为海尔支付风险的成因主要来源于一下几个方面“°】：

(1)海尔是否选择了符合自身及并购目标情况的支付方式；

(2)海尔的并购成本交易额较大，现金的支付方式必然会加大企业的偿债

压力，对海尔的经营是否产生了不利影响；

(3)海尔的现金支付使得通用家电的股东不能享受并购后企业的协同效应

所带来的利润上浮等好处，这是否增加了海尔的并购难度；

4.2.4整合风险的成因

(1)通用家电经过多年的发展，培养和积累了一大批优秀的家电行业生产、

研发和销售人员，企业留住这些人员是非常重要的。由于美国通用家电与海尔在

民族文化特征上的差异，在并购后的企业整合过程中，高端人才容易流失。人才

流失将导致普通家电核心竞争力下降，从研发能力、生产技术等方面可能对普通

家电的发展产生不利影响，进而反映普通家电的绩效和财务绩效。同时也会影响

海尔与普通家电的收入和成本协同效应，对海尔和普通家电的发展产生相对负面

的影响“I

(2)本次并购中一般家用电器的主营业务位于美国，在其他国家和地区资

产较多。海尔与海尔在法律法规、财税制度、经营实践、经营理念、企业文化等

经营管理环境等方面存在较大差异，难以整合。为了充分发挥并购的协同效应，

从海尔的经营和资源配置来看，海尔和通用家电至少还需要在财务管理、客户管

理、资源管理、业务发展、企业文化和其他方面。整合能否顺利实施，整合效果

能否达到并购预期存在一定的不确定性，如相关整合计划的失败会导致核心人员

流失和绩效下降的风险

(3)一般家电并购后，海尔的财务报表合产也存在一些困难。海尔主要财

务报表编制单位为人民币，一般家电财务报表编制单位为美元。双方在合并财务

12

数据时也存在较大的汇率风险。此外，通用电气在美国的大部分家电业务，海尔

在完成并购后，相当一部分业务发生在美国，那么在未来的业务、收入等方面存

在较大的汇率风险。

第五章企业并购风险的防范措施

5.1定价风险的防范

信息不对称主要导致定价风险,定价风险的发生将影响企业并购成本。因此,

主要并购企业需要高度重视。在防范定价风险方面，主要并购企业需要提前对目

标公司进行调查，特别是财务状况，以获取足够的信息，为制定并购战略提哄参

考和指导。在调查方面，并购企业可以聘请专门的投资银行।⑶。在充分了解并

购企业生产经营和财务状况的前提下，通过对这些信息的分析，制定合理的评估

策略。在这种情况下，估值策略会更接近实际情况，为了确保实现这一目标，我

们可以充分采用多种估值方法。

一家公司的价格招直接影响公司所有者的利润，也会受到并购的影响。每个

公司在销售产品时都会面临价格问题，价格将直接决定自己公司和其他公司在市

场份额方面的竞争力。为适应自身发展需要，企业并购应从以下几个方面着手：

(1)在生产和销售过程中有效控制成本

在海尔电器的生产过程中，必须合理使用原材料和配件，尽量减少材料浪费

和工业浪费。如果有少量废物，应进行储存和回收。降低销售过程中的营销成本,

实现零库存销售，降低仓储成本。控制管理成本，减少不必要的工作，将价格控

制在合理范围内，让消费者更容易接受和销售更多。

(2)关注国家宏观政策和产品市场需求

海尔申器销售价格应继续参与国家政策C2019年1月.国家发改委出台了

一系列促进家电消费的措施。该政策对定价有重大影响。家电生产也是一个周期

性行业，每个家电在不同的季节都有不同的要求。企业要时刻关注市场需求，合

理生产所需数量的产品。

5.2融资风险的防范

根据自身发展战略，海尔应尽快研究规划通用汽车的融资并购方案，并为此

次并购引入战略投资者的大力支持。海尔的并购融资可以确定，不同的融资方式

对公司自身的资本结构和融资成本有不同的影响。在并购领域，企业必须提前制

定融资方案，逐步完善融资方案，确保并购顺利进行。

在确定并购所需资金数额后，企业收购人应开始筹集资金。企业在制定融资

计划时，应综合考虑各种融资渠道，并将其整合在一起，以促进企业融资目标的

实现。考虑到融资过程中的整合风险或多或少，并购企业需要从以下几个方面加

强对融资风险的应对：一是作为外部融资的组织者，政府等相关部门应丰富企业

融资渠道，如各种融资渠道的建设。投资银行，建立并购基金，完善地方资本市

场。

二是优化企业融资结算。以成本最小化为基本原则,合理调用企业原有资本、

权益资本、债务资本。将比例控制在合理的范围内，这对于企业的并购过程，以

及并购后的融合发展即为重要。

第三，衡量企业使用自有资金的数量和时间。留存收益虽然是企业的首选，

但是其太容易受到数量与时间的制衡，这就对企业准确的预测能力进行了考验，

主要是针对其可使用的资金和时间的预测。这对与合理利用自有资金，优化并购

财务结构具有重要意义。

第四，计算企业偿债能力和债务融资风险的临界规模。债务融资的合理、准

确，要求企业能够在偿付能力上对于债务规模进行控制。准确确定企业的偿付能

力，根据偿付能力确定融资风险的临界规模，能够使得债务融资趋向合理，金融

风险也有效得到防范。

5.3支付风险的防范

海尔收购通用电气时，选择了现金支付方式。海尔有自己的考量，充分了解

自己的基本流动性需求，也整合了通用设备的基本需求。必要的，这也是海尔能

够敲定合并的重要原因。从实践的角度来看，企业要参与海外并购，必须制定详

细的并购资本预算计划，以充分了解自身的财务结构，同时在多个层面满足被收

购方的基本要求，避免并购过程中的阻力，增加并购过程中成功的可能性，喊少

不必要的支付风险，并最大限度地减少并购中可能出现的风险。

为防范并购整合期的支付风险，并购企业在控制对方管理权的基础上，从资

14

产整合和财务战略两个方面有效整合并购企业。一是并购后，整合资产负债，剥

离不良资产，提高资产质量，实现企业资源的优化配置。并购目标企业时，应及

时优化资本结构，提高偿付能力。

二是并购后,整合财务战略,建立一套切实可行的并购绩效评价和评价机制,

整合并购经营战略，逐步调整并购经营战略。并购后，企业生产效率提高，两方

企业发展步伐一致。在并购前，企业集团不仅要认真考虑自身的管理能力，而且

要深入研究目标企业的管理。为了取得并购的成功，我们需要提前了解并购的连

续性，否则不利于并购的成功，为了保证并购的成功，中国企业需要设立岗位管

理人员，建立和完善管理制度，以减少机构的冗余。使之符合科学研究的要求。

如果没有现金存款，在选择收购方式时应注意现金流量的方式。邀请有关专家进

行专门的市场调查和管理咨询，并为竞争作出适当的法律安排。

5.4整合风险的防范

从并购战略来看，海尔在收购通用家电的过程中采取了“轻度整合”的基本

战略。这一战略并没有超出海尔自身的能力，让海尔在并购完成后有所改变。良

好的反应和管理提高了并购的整体有效性。不管是什么类型的公司，都有自己的

并购理由。所有拟议的并购必须符合公司自身的制造和业务战略。这也是中国企

业未来参与和融入海外应该做的事情。如果是这样，就可以更好地利用并购的好

处。

在整合风险防范方面，主要包括文化与组织结构的整合“也在文化整合方

面，并购企业需要制定有效的文化整合计划。这就需要对目标企业的文化状况进

行详细分析，并揩其与自身企业文化有效结合，以减少文化