报表分析：五粮液集团财务报表分析

目录

一、五粮液集团简介.....................................................2

二、五粮液集团财务报表分析.............................................2

（一）重要科目的增减变动分析.......................................2

1、资产负债表横向分析...........................................2

2、利润表横向分析...............................................4

（-）五粮液集团报表构成分析.......................................5

1、资产负债表结构变动分析......................................5

2、五粮液集团利润表结构变动分析................................7

3、2007年一2009年趋势分析.....................................8

三、五粮液集团的短期偿债能力分析.....................................10

四、五粮液集团的长期偿债能力分析.....................................11

1、资产负债率..................................................11

2、长期资本负债率.............................................11

五、粮液集团盈利能力财务报表分析.....................................11

1、应收账款周转率分析...........................................11

2、存货周转率分析...............................................12

3、流动资产周转率分析...........................................13

4、固定资产周转率分析...........................................13

5、总资产的周转率分析...........................................13

六、五粮液集团的盈利能力和盈利质量分析...............................14

（一）、销售利润率分析..............................................14

1、销售毛利率分析..............................................15

2、息税前利润率分析............................................15

3、营业利润率分析..............................................15

4、利润总额增长率分析..........................................15

5、销售净利率指标分析..........................................15

（二）、本钱费用利润率分析...........................................16

1、营业本钱利润率分析..........................................17

2、营业费用利润率分析..........................................17

（三）、盈利质量分析.................................................17

七、五粮液集团增长能力与风险分析.....................................18

（一）、公司实际增长率分析..........................................18

1、销售增长率分析..............................................18

2、利润增长率分析..............................................18

3、资产增长率分析..............................................19

4、股东权益增长率分析..........................................19

（二）、公司可持续增长能力分析（综合指标评价法.....................19

八、五粮液集团现金流量分析...........................................20

（一）、现金流量的水平分析..........................................22

（二）、现金流量的结构分析（以2007年为例）........................22

1、现金流入结构分析...........................................23

2、现金流出结构分析...........................................23

九、杜邦分析..........................................................23

十、管理建议..........................................................23

一、五粮液集团简介

五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城〃一一中国四川省宜宾市北面的岷江之滨，

其前身为五十年代初由几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒

厂“。1959年因其产品五粮液泗的优秀品质和声誉而正式命名为“宜宾五粮液酒厂〃。五

粮液集团五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工

业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元开展，具有深厚企业文化的

特大型现代企业集团。

二、五粮液集团财务报表分析

（一）重要科目的增减变动分析:

1、资产负债表横向分析:

表一五粮液资产负债表横向分析表

09增长08增长09增08增

工程09年08年07年

额额长率长率

单位百万元百万元百万元百万元百万元%%

货币资金7,543.595,925.404,060.771,618.191,864.630.270.46

交易性金融资

23.718.098.0915.620.001.930.00

应收票据1,842.13601.75523.941,240.3877.812.060.15

应收账款102.765.176.7997.59-1.6218.87-0.24

预付款项195.6945.467.62150.2237.843.304.96

应收利息29.3452.8243.22-23.489.60-0.440.22

其他应收款68.8625.9427.5942.93-1.661.66-0.06

存货3,476.842,076.931,805.871,399.91271.060.670.15

流动资产合计13,282.928,741.556,483.894,541.362,257.660.520.35

长期股权投资29.9827.4726.392.511.080.090.04

固定资产6,935.934,334.384,670.662,601.55-336.280.60-0.07

在建工程218.46327.72322.90-109.274.83-0.330.01

无形资产308.0960.9062.49247.19-1.594.06-0.03

商誉1.620.000.001.620.00

长期待摊费用66.360.000.0066.360.00

递延所得税资

5.744.395.321.34-0.930.31-0.18

产

非流动资产合

7,566.174,754.875,087.762,811.31-332.890.59-0.07

计

资产总计20,849.0913,496.4211,571.657,352.671,924.770.540.17

应付账款239.0738.0830.31200.997.775.280.26

预收款项4,376.271,052.92711.593,323.35341.333.160.48

应付职工薪酬41.7137.48193.364.24-155.890.11-0.81

应交税费1,046.11827.80941.73218.31-113.930.26-0.12

应付股利220.630.000.00220.630.00

其他应付款339.9684.2065.93255.7518.283.040.28

流动负债合计6,263.752,040.481,942.914,223.2697.572.070.05

长期应付款1.000.002.501.00-2.50-1.00

递延所得税负

3.880.000.003.880.00

债

非流动负债合

4.880.002.504.88-2.50-1.00

计

负债合计6,268.632,040.481,945.414,228.1495.072.070.05

实收资本3,795.973,795.973,795.970.000.000.000.00

资本公积953.20953.20953.200.000.000.000.00

盈余公积2,318.891,985.201,803.74333.70181.450.170.10

未分配利润7,206.964,645.703,016.472,561.261,629.230.550.54

所有者权益合

M,580.4611,455.949,626.243,124.531,829.700.270.19

计

负债和所有者

20,849.0913,496.4211,571.657,352.671,924.770.540.17

权益总计

(1)资产变动：

由表一可知，五粮液集团2008年的总资产比2007年增加1,924,769,601.14元，增长幅度

为16.63%,说明五粮液2008年的资产规模有一定幅度的增长。总资产的增加的主要原因是流动资

产的大幅度增加,流动资产比2007年增加2,257,660,078.40元,增加的幅度到达了34.82%。而

非流动资产出现了下滑，出现了负数。所以2008年的资产主要是流动资产。

2008年一2009年,五粮液集团2009年的总资产比2008年增加7,352,669,807.49元，增长

幅度为54.48%,说明五粮液2008年的资产规模有一定幅度的增长。总资产的增加的主要原因是流

动资产的大幅度增加,流动资产比2008年增加4,541,比4,625.65元，增加的幅度到达了51.95机

而非流动资产增加了2,811,305,181.84,o所以2009年的资产主要是流动资产。

(2)所有者权益变动：

五粮液集团2008年的权益总额较2007年同期增加了1,924,769,601.14元，增加的幅度为

16.63%,说明集团的权益总额存在一定幅度的增长。权益总额增加的主要原因是：⑴2008年负债

增加了95,069,708.59元，增长的幅度为4.89%,使权益总额增长了4.94%.其中流动负债增加了

97,569,708.59元，增长幅度5.02%,主要表现为应付账款、预收款项、其他应付款的增长,公司

巨额的预收款项对偿债能力的影响值得关注。⑵2008年股东权益增加了1,829,699,892.55元，增

长幅度为19.01%,对权益总额的影响为95.06%。股东权益的增加，主要是由盈余公积、未分配利

润、各种所有者权益的大幅度增加而引起的。

五粮液集团2009年的权益总额较2008年同期增加了7,352,669,807.49元，增加的幅度为

54.48%,说明集团的权益总额存在一定幅度的增长。权益总额增加的主要原因是：⑴2009年负债

增加了4,223,264,118.46元，增长的幅度为206.97%,使权益总额增长了27.27%。其中流动负债

增加了4,541,364,625.65元，增长幅度51.95%,主要表现为应付账款、预收款项、其他应付款的

增长,公司巨额的预收款项对偿债能力的影响值得关注。⑵2009年股东权益增加了229,571,092.42

元，增长幅度为302.59%,对权益总额的影响为95.06%。股东权益的增加，主要是由盈余公积、未

分配利润、各种所有者权益的大幅度增加而引起的。

（3）负债变动：

五粮液集团2008年的负债与2007年的相比是呈平衡开展状，2008年的负债额略有增加，增长

额为9507万元，增长率为5%,其中，主要表现为流动负债的增加，且非流动负债大量减少，这加

大了企业的偿债风险，企业的还债压力较大。但到了2009年，企业开始大幅度的借外债，2009年

企业负债金额到达6,268,63万元,比2008年增加4,228,14万元，增长幅度高达2.07%。负债

的增加也主要是流动负债的增加导致，在2008年，企业的流动负债额为2,040,48万元，到2009

年，增加为6,263,75万元，增加额为4,223,26万元，增长率高达2.07%,与负债总额的增长率

几乎一致。（因为只保存了四位小数，所以此处的增长率一样，实际是，的流动负债增长率要比

20.7%低一些。）

2、利润表横向分析:

表二五粮液利润表横向分析

09增长08增长08年增

工程09年08年07年09增长率

额额长率

单位百万元百万元百万元百万元百万元%%

一、营业总收入11,129.227,933.077,328.563,196.15604.5140.29%8.25%

营业收入11,129.227,933.077,328.563,196.15604.5140.29%8.25%

二、营业总本钱6,561.195,503.525,148.151,057.675,503.5219.22%106.90%

营业本钱3,860.663,618.073,377.98242.59240.096.70%7.11%

营业税金及附加798.59565.75582.63232.84-16.8941.16%-2.90%

销售费用1,164.15890.83782.76273.32108.0730.68%13.81%

管理费用838.97588.99497.94249.9991.0542.44%18.28%

财务费用-109.73-159.95-92.2350.22-67.73-31.40%73.43%

资产减值损失8.55-0.17-0.938.710.77-5272.93%-82.31%

三、营业利润4,586.672,431.132,183.422,155.55247.7188.66%11.35%

力口：营业外收入20.721.451.8919.28-0.441331.34%-23.29%

减：营业外支出1.8133.426.96-31.6126.46-94.58%380.24%

非流动资产处置

0.632.630.58-1.992.05-75.84%354.70%

损失

四、利润总额4,605.592,399.162,178.352,206.43220.8191.97%10.14%

减：所得税费用1,138.92569.46705.5656g.46-136.11100.00%-19.29%

五、净利润3,466.671,829.701,472.781,636.97356.9289.47%24.23%

从上表可以看出，五粮液集团2008年实现净利润1,829,699,892.55元，比上年度增长了

356,915,794.1元，增长的幅度较大。从水平分析表看，公司净利润的增长主要是由利润总额的增

长引起的。营业外支出和非流动资产处置损失虽有较大变动，但却相互抵消。所以利润总额的增长

导致了利润增长了356,915,794.1元。

从上表可以看出，五粮液集团2009年实现净利润3,466,668,431.51元，比上年度增长了

1,63G,9G8,539.0元,增长的幅度较大。从水平分析表看,公司净利润的增长主要是由利润总额的

增长引起的。营业外支出和非流动资产处置损失虽有较大变动，但却相互抵消。所以利润总额的增

长导致了利润增长了1,636,968,539.0

（二）五粮液集团报表构成分析:

1、费产负债表结构变动分析:

表三五粮液资产负债表纵向分析表

09-08变

工程09年08年07年08-07变动

动

单位%%%%%

货币资金36.18%43.90%35.09%-7.72%8.81%

交易性金融资

0.11%0.06%0.07%0.05%-0.01%

产

应收票据8.84%4.46%4.53%4.38%-0.07%

应收账款0.49%0.04%0.06%0.45%-0.02%

预付款项0.94%0.34%0.07%0.60%0.27%

应收利息0.14%0.39%0.37%-0.25%0.02%

其他应收款0.33%0.19%0.24%0.14%-0.05%

存货16.68%15.39%15.61%1.29%-0.22%

流动资产合计63.71%64.77%56.03%-1.06%8.74%

长期股权投资0.14%0.20%0.23%-0.06%-0.02%

固定资产33.27%32.12%40.36%1.15%-8.25%

在建工程1.05%2.43%2.79%-1.38%-0.36%

无形资产1.48%0.45%0.54%1.03%-0.09%

商誉0.01%0.01%

长期待摊费用0.32%0.32%

递延所得税资

0.03%0.03%0.05%-0.01%-0.01%

产

非流动资产合

36.29%35.23%43.97%1.06%-8.74%

计

资产总计100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%

应付账款1.15%0.28%0.26%0.86%0.02%

预收款项20.99%7.80%6.15%13.19%1.65%

应付职工薪酬0.20%0.28%1.67%-0.08%-1.39%

应交税费5.02%6.13%8.14%-1.12%-2.00%

应付股利1.06%1.06%0.00%

其他应付款1.63%0.62%0.57%1.01%0.05%

流动负债合计30.04%15.12%16.79%14.92%-1.67%

长期应付款0.00%0.00%0.02%0.00%-0.02%

递延所得税负

0.02%0.02%0.00%

债

非流动负债合

0.02%0.02%0.02%-0.02%

计

负债合计30.07%15.12%16.81%14.95%-1.69%

实收资本18.21%28.13%32.80%-9.92%-4.68%

资本公积4.57%7.06%8.24%-2.49%-1.17%

盈余公积11.12%14.71%15.59%-3.59%-0.88%

未分配利润57%34.42%26.07%0.15%8.35%

所有者权益合

69.93%84.88%83.19%-14.95%1.69%

计

负债和所有者

100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%

权益总计

(1)资产结构：

从五粮液集团的资产结构可以看出，公司2008年的流动货产比重为64.77%,非流动资产的比

重为35.23%。根据公司的资产结构，可以认为其资产的流动性相对较好，具有一定应对风险的能

力。从动态方面分析，公司的流动资产比重上升了8.74%,非流动资产下降了-8.74%,公司调整资

产结沟的比重，目的是降低经营风险，进一步改善收益情况。结合各资产工程的结构变动情况来看,

变动嗝度不是很大，说明该公司的资产结构相比照较稳定。

从五粮液集团的资产结构可以看出，公司2009年的流动资产比重为63.7设，非流动资产的比

重为36.29%。根据公司的资产结构，可以认为其资产的流动性相对较好，具有一定应对风险的能力。

从动态方面分析，公司的流动资产比重下降了-1.06乐非流动资产上升1.06乐公司调整资产结构的

比重，目的是降低经营风险，进一步改善收益情况。结合各资产工程的结构变动情况来看，变动幅度

不是很大，说明该公司的资产结构相比照较稳定。

(2)资本结构：

从五粮液集团的资本结构可以看出，该公司2008年股东权益比重为84.88%,负债比重为

15.12%,资产负债率较低，财务风险比较稳定。这样的财务结构是否适宜，仅凭以上分析难以作出

判断，必须结合公司的盈利能力，通过资本结构优化分析才能予以说明。从动态方面分析，股东权

益比重上升了L69的负债的比重下降了-1.69乐说明该公司的资本结构还是比较稳定的，财务实

力略有增强。

从五粮液集团的资本结构可以看出，该公司2009年股东权益比重为69.93%,负债比重为30.07%,

资产仇债率较低，财务风险比较稳定。这样的财务结构是否适宜，仅凭以上分析难以作出判断，必

须结合公司的盈利能力，通过资本结构优化分析才能予以说明。从动态方面分析，股东权益比重下

降了-14.95%,负债的比重上升了14.95$,说明该公司的资本结构不是很稳定的，财务实力略有降

低。

从表中数据可知五粮液集团2009年2008年2007年的所有者权益占总资产的比重分别为

69.93%、84.88%、83.19%。从这些数据中可以得知五粮液集团从2007年到2009年的所有者权益资

产比重有所下降，这说明五粮液集团的负债有所增加。但总体上来说，资本主要还是来自所有者权

益。

2、五粮液集团利润表结构变动分析:

表四五粮液集团利涧表纵向分析表

结构（占营业收入的比重％）［纵向比照］

工程200920082007

09年08年07年08-09变动情况07-08变动

单位千万千万千万%%%%%

一、营业总收入1,112.92793.31732.86100.00%100.00%0.00%0.00%

其中：营业收入1,112.92793.31732.86100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%

二、营业总本钱656.12550.350.0058.95%69.37%-10.42%10.42%

其中：营业本钱386.07361.81337.8034.69%45.61%46.09%-10.92%10.92%

营业税金及附加79.8656.5758.267.18%7.13%7.95%0.04%-0.04%

销售费用116.4289.0878.2810.46%11.23%10.68%-0.77%0.77%

管理费用83.9058.9049.797.54%7.42%6.79%0.11%-0.11%

财务费用10.9716.009.22-0.99%-2.02%-1.26%1.03%-1.03%

资产减值损失0.850.020.090.08%0.00%-0.01%0.08%-0.08%

投资收益0.310.160.320.03%0.02%0.04%0.01%-0.01%

三、营业利润458.67243.11218.3441.21%30.65%29.79%10.57%-10.57%

加：菅业外收入2.070.140.190.19%0.02%0.03%0.17%-0.17%

减：管业外支出0.183.340.700.02%0.42%0.09%-0.41%0.41%

四、利润总额460.56239.92217.8341.38%30.24%29.72%11.14%-11.14%

减：所得税费用113.8956.9570.5610.23%7.18%9.63%3.06%-3.06%

五、净利润346.67182.97147.2831.15%23.06%20.10%8.09%-8.09%

从上表可以看出2008年五粮液集团各项财务成果的构成情况，营业利润占营业收入的比重为

30.65%,比上一年度的29.79%妈长了0.85%；2008年度利润总额的比重为30.24%,比上一年度的

29.72%增长了0.52%；2008年的净利润比重为23.06%,比上一年度的的20.10%提高了2.97%。可

见，从公司的利润构成上来看，盈利能力比上年有所提高。各项财务成果增长的原因呢，从营业利

润增长来看，主要是营业本钱、营业税金及附加、财务费月下降所致，说明营业本钱、营业税金及

附加、财务费用下降是营业利润提高的根本原因。但是利润总额增长除受营业利润影响，还受到营

业外收入的影响。另外，投资比重下降、资产减值损失和营业外支出的增加，给营业利润、利润总

额和净利润带来一定的不利影响。

从上表可以看出2009年五粮液集团各项财务成果的构成情况，营业利润占营业收入的比重为

41.21%,比上一年度的30.65%增长了10.57%：2009年度利润总额的比重为41.38%,比上一年度的

30.24%增长了11.14%；2009年的净利润比重为31.15%,比上一年度的的23.06%提高了8.09%。可见,

从公司的利润构成上来看，盈利能力比上年有所提高。各项财务成果增长的原因呢，从营业利润增长

来看，主要是营业本钱、财务费用下降所致，说明营业本钱、财务费用下降是营业利润提高的根本原

因。但是利润总额增长除受营业利润影响，还受到营业外收入的影响。另外，资产减值损失的增加，

给营业利润、利润总额和净利润带来一定的不利影响。

3、2007年一2009年趋势分析

上图为图一时资产趋势分析图。由图一可知：

(1)、资产趋势分析：

a、货币资金。从07年到09年，该集团的货币资金根本上呈上升趋势。货币资金上升主要原因是

因为销售规模扩大和预收账款增加所致。对集团的未来开展有利，增强了集团的短期偿债能力。

b、固定资产。上图中固定资产先下降后上升趋势开展。下降主要是企业专用设备和其他一些固定

资产报废，上升是因为集团建设并更新设备。对集团经营来说是有利于集团的。

c、存货。呈增加趋势，07年到08年主要是在建工程，在产品增加。08年到09年主要是集团低值

易耗品在途物资自制的半成品和委托加工物资的增加。一般来说存货的增加不利于企业的开展。

d、长期投资略有增长的趋势开展，充分利用了资金，对集团的开展是有利的。

e、应收账款略有上升。这主要是集团销售规模扩大引起的。这说明集团的应收账款的回收者方面

做的还是可以的。

(2)、负债的趋势分析：

图二负债趋势分析

♦应付账款

-•-预收款项

应付职工薪

酬

一应交税费

2007年2008年2009年

a、应缴税费。07年到08年有所下降，主要原因是城建税总额下降。08年到09年有所上升，主

要原因是增值税总额的增加。这说明集团有扩大销售规模的趋势。

b、应付账款。呈逐年上升趋势。07年到08年上升幅度不大，主要是08年到09年应付股东单位

等的账款增加。这可能与集团扩大销售规模有关。

c、应付职工薪酬。07年到08年下降主要是集团支付了以前年度职工的福利费，08年到09年有所

增加主要是应付工资津贴增加，但在集团报告中注明无拖欠性质的工资。说明增加可能与集团支付

报酬的政策有关，用一定的报酬来似的职工选择暂不收取工资津贴作为一种吸引资金的手段。

d、预收账款。呈逐步增长趋势。07年到08年的增长不明显，08年到09年大幅度增长。在财务

报表中本股东单位的预收账款是呈下降趋势的，而总的预售呈上升趋势，且上升趋势大大于下降趋

势，说明集团对外销售的预售款项在增加。

(3)、利润趋势分析：

a营业收入。是呈逐年上升的趋势开展。主要是集团销售规模有扩大趋势的开展。

b营业税金及附加。呈上升趋势。增长幅度主要是08年到09年期间。增加的税务支出主要是城建

税和消费税。

c销售费用。也是呈上升趋势开展，因为集团有扩大销售规模，用于市场开发和劳务费相应增加，

属于正常增加。这对集团扩大销售规模的开展是有利的。

d财务费用。一直都为负数，说明集团有收入，在报表上主要表达在利息收入上。也说明集团的资

金是比较充足的。

(4)、非正常变动工程：

如下列图四，可知五粮液集团的营业外收支在2007年到2009年间变动幅度过大，营业外支出在

2008年时大幅度的上升，与2009年时，营业外收入大幅度的上升，和营业外支出的大幅度下降，

对企业的利润影响较大。查了集团的营业外收支的附表可知，2009年时。集团享受了国家的减税

免税优惠政策。而2008年大幅度上升到2009年时下降，这根本上是因为在2008年时集团的固定

资产清理所产生的费用大大增加了。到2009年时有所下降，这是在更新设备，根本上来说还是变

动比较正常的。

40,000,000.0

35,00(fi000.0

30,ood!000.0

25,00(^000.0

20,00(fi000.0

15,00d000.0

10,00(^000.0

0

5,000,000.00

0.00

图四

三、五粮液集团的短期偿债能力分析:

从上面的趋势图可以看出，2007年到2009年，三种衡量短期偿债的能力的指标都先上升然后

下降。

三年中，营运资本都为正值，说明企业有足够的现金对企业进行周转。偿债能力都是有相当的

保障的。不能偿债的的风险是很小的。

三年的流动比率都大于2,甚至有的到达了百分之四百多，这一点充分的说明企业又很强的现金归

还能力，完全不存在任何的债务风险，短期偿债能力是相当的强的。2007年流动资金的增加，在

于应收票据、预付款项、应收利息、存货的增加。流动负债方面在于应付账款、预付账款的增加，

后者的增加幅度是小于前者的。同比，可以推算出08年到09年，流动资金的的减小幅度是小于流

动负啧的，但是2009年的流动比率是212.06%,说明偿债能力依然是很强的。

在标准上，速动比率的标准值应为1。而从集团的财务报表分析可以得出，都是大于1的，有

的到达了326.62%,说明偿债能力是非常的强的。09年下降的原因重要的一点在于08年到09年，

存货大量的增加。

现金的比率远远高于行业值，公司即刻变现的能力是非常强的。同时，也反应了一个问题，

公司大量的资金闲置，没有把现金投入经营以赚取更多的利润。

四、五粮液集团的长期偿债能力分析：

长期偿债能力财务指标

财务指标名称五粮液茅台

2009年2008年2007年2009年2008年

资产负债率（%）30.07%15.12%78.6726.98%25.89%

长期资本负债率（％）0.040.052.5000

1资产负债率：资产负债率是指负债总额与资产总额的比率，它表示资产总额中有多少比重是

债权人提供的资金，用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力以及在清算时企业资产对债

权人权益的保障程度。

资产负债率是衡量企业债务水平及风险程度的重要标志。一般认为资产负债率应该保持在

40%-60%,但是不同的行业以及企业处于不同时期，企业对债务的态度是有区别的。不过，我国《公

司法》规定，公司公开上市，其净资产与资产总额的比例必须在30%以上，也就是上市公司资产负

债率不得高于70%o

从上表中可以看出，五粮液三年的资产负债率均高于70%,而同行业的茅台2009年的资产负

债率为26.89%。单纯从资产负债率来看五粮液的偿债能力非常弱，财务风险非常高，

2、长期资本负债率：长期资本负债率是指非流动负债与长期资本的比率，长期资本负债率反

映企业长期资本的结构，由于流动负债的数额经常变动，所以资本结构管理很多时候使用长期资本

结构。

从上表可以看出，五粮液的有息长期负债是很少的，这也在一定程度上减轻了企业的财务风险，在

2007年长期资产负债率相对较高，之后两年则降低很多。茅台则没有长期资本负责。

五、粮液集团盈利能力财务报表分析

（一）、五粮液集团资产结构和资本结构的匹配：如图一

如图一可知，五粮液集团的流动资产比重为32%,非流动资产的比重为18%,很明显企业的流动

资产比企业的流动负债多，kl根本卜.为流动负债的两倍，说明介'业资产结构为保守型，企业的所有

者权益为35船流动负债为15%,几乎没有非流动负债，说明企业的大局部资产都来自于投资者，

企业的资本结构也为保守型。

以上分析说明五粮液集团的资产结构和资本结构是相比配的，都属于保守型结构，这就见小了

企业资产资本结构不相匹配的经营风险。

（二）、五粮液集团运营能力分析:

1、应收账款周转率分析：表一

表一-应收账款周转率分析

200920082007

营业收入11,129,220,549.617,933,068,723.217,328,555,841.62

营业收入增减额3,196,151,826.40604,512,881.59-68,450,647.29

营业收入增减百分比40.29%8.25%-0.93%

应收票据1,842,131,762.62601,748,849.88523,942,546.50

应收账款102,759,224.965,170,935.736,792,521.38

应收账款期初余额606,919,785.61530,735,067.88675,977,781.75

应收账款期末余额1,944,890,987.58606,919,785.61530,735,067.88

应收账款增减额1,337,971,201.9776,184,717.73-145,242,713.87

应收账款增减百分比2.200.14-0.21

应收账款平均余额1,275,905,386.60568,827,426.75603,356,424.82

应收账款周转率8.7213.9512.15

应收账款周转天数41.2725.8129.64

由上表可以知道，该企业的应收账款周转率变化幅度较大的是2009年，2008年到2009年该

比率从13.95下降到8.72.一年的周转天数由原来的25天增长到41天,应收账款的变现速度减慢,

企业资金被外单位占用的时间被延长，管理工作的效率有所下降，企业的营运能力有所下降。

由上表可知,企业2009年的营业收入增加额为3,196,151,826.40元,增长幅度为40.29%,

但应收账款增加额到达了1,337,971,201.97元，增长幅度为220%。这说明企业在增加销售收入的

时候也放宽了企业的信用政策。再看企业之前的信用政策，在2008年的时候企业的营业收入增加

额就小于了应收账款的增加额。从表中数据可知；2008年时企业的营业收入增加额为

604,512,881.59元，增长幅度为8.25%,而应收账款的增加额为76,184,717.73元，增长幅度为

14%o这说明企业在2008年时的信用政策算是比较宽松的，而企业2009年还继续放松信用政策，

这就扩大了企业的风险。

2、存货周转率分析：表二

表二-存货周转率分析

200920082007

营业本钱3,860,659,982.323,618,072,871.253,377,979,573.00

营业本钱增减额242,587,111.07240,093,298.25-116,016,957.48

营业本钱增减百分比6.70%7.11%-3.32%

存货期初余额2,076,930,883.611,805,867,257.731,508,022,529.59

存货期末余额3,476,844,741.042,076,930,883.611,805,867,257.73

存货增减额1,399,913,857.43271,063,625.88297,844,728.14

存货增减百分比67.40%15.01%19.75%

存货期平均余额2,776,887,812.331,941,399,070.671,656