上海医药集团营运资金管理分析

上海医药集团营运资金管理分析摘要：营运资金管理在企业中承担着重要的角色，不仅能够支持企业的日常经营活动，还能够通过对其合理的运用起到提高企业盈利能力的作用。因此，如何更加科学的进行营运资金管理，降低企业风险，提高企业盈利能力是重中之重。上海医药作为医药制造行业“领头羊”，有着较高的市场占有率，规模大，下属子公司多，对其营运资金管理绩效进行研究能够更好地透视医药企业的营运资金管理能力，提高企业资金利用效率。本文以上海医药为案例，结合相关理论，从渠道视角出发，深入剖析其营运资金管理情况，与同行业标杆企业做对比，突出上海医药在营运资金管理中的不足，发现案例企业存在过度占用供应商资金、往来款周转效率低下、应收账款规模大回收慢等问题，结合上海医药的实际情况及行业状况，以渠道管理理念为指导，提出上海医药应当注重维护与供应商关系、构建高效的信息系统、健全收款管理制度等具体改善措施。关键词：营运资金，上海医药，采购渠道，生产渠道，营销渠道ResearchonChannelConstructionofShanxiBaiheScienceandTechnologyCo.Ltd.Abstract：Workingcapitalmanagementplaysanimportantroleintheenterprise,notonlytosupportthedailybusinessactivitiesoftheenterprise,butalsotoimprovetheprofitabilityoftheenterprisethroughitsrationaluse.Therefore,howtocarryoutworkingcapitalmanagementmorescientifically,reduceenterpriserisks,andimprovecorporateprofitabilityisthetoppriority.Asthe"leader"ofthepharmaceuticalmanufacturingindustry,ShanghaiPharmaceuticalhasahighmarketshare,largescaleandmanysubsidiaries,andthestudyofitsworkingcapitalmanagementperformancecanbetterunderstandtheworkingcapitalmanagementcapabilitiesofpharmaceuticalenterprisesandimprovetheefficiencyofenterprisecapitalutilization.ThispapertakesShanghaiPharmaceuticalasacase,combinesrelevanttheories,andstartsfromtheperspectiveofchannels,deeplyanalyzesitsworkingcapitalmanagement,comparesitwithbenchmarkenterprisesinthesameindustry,highlightstheshortcomingsofShanghaiPharmaceuticalinworkingcapitalmanagement,andfindsthatthecaseenterpriseshaveproblemssuchasexcessiveoccupationofsupplierfunds,lowturnoverefficiencyofcurrentaccounts,andslowrecoveryofaccountsreceivable.Buildanefficientinformationsystem,improvethecollectionmanagementsystemandotherspecificimprovementmeasures.Keywords:Workingcapital,ShanghaiPharmaceutical,procurementchannels,productionchannels,marketingchannels=1\*ROMANI第第Ⅱ页共Ⅱ页第第Ⅰ页共Ⅱ页目录TOC\o"1-3"\h\u57841绪论 绪论一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，企业的营运资金通常具有周转周期较短，流动性强，随经营周期波动、受市场供需、供应链变化等因素影响显著等特点，核心聚焦于短期流动性管理，上述特性要求企业应动态监控现金、存货、应收账款、应付账款等要素，确保在保障经营需求的同时有效防范财务危机。高效合理的营运资金管理有助于优化企业现金流效率，增强盈利能力。营运资金的研究有助于保障企业短期偿债能力，避免因资金链断裂导致的财务危机；同时可以提升企业营运资金周转率。营运资金管理旨在为企业提供科学的资金管理方法和策略，帮助企业提供资金的使用效率，降低成本，提升市场竞争力，已经成为企业财务管理的重要组成部分。传统的营运资金管理研究主要是分析存货、应收账款、应付账款等单个要素的周转期，可以明确反映出各个要素的管理水平REF_Ref27343\r\h[1]。然而，单个要素的分析没有考虑到各要素之间的联系，无法全面评价营运资金管理的整体效率。近年来，国内外研究人员逐步将渠道理论应用于营运资金效果评价，显著提高了资金使用效率和偿债能力。由于多方面更新与优化公司的营运资金管理模式已成为未来趋势，所以我国对营运资金管理进行了创新研究，通过结合不同行业或企业的特点进行指标选取，构建了适用性更强的营运资金综合评价体系REF_Ref27386\r\h[2]。营运资金游走于企业的采购、生产和销售等各个环节中，企业的日常经营与营运资金的管理密不可分。医药制造行业的流动环节主要有研发环节、采购与生产环节、销售与分销环节等，每个环节都会产生资金占用，形成“资金沉淀链”。医药制造行业研发、生产、销售周期均显著长于其他行业，多环节的叠加导致现金周转期长，营运资金需求量大。因此，与其他行业相比，医药制造行业的营运资金特点是流动资金周转周期长、流动环节多而复杂、经营风险大等特点，这是因为医药制造行业处于产业链中上游，负责药品的生产与研发，需要大量采购原材料并对医药产品实行严格有效期管理REF_Ref27421\r\h[3]。下表为2024年医药制造行业流动资产比重及流动资产周转期相关数据。表1.SEQ表1.\*ARABIC12024年医药制造行业流动资产占比及流动资产周转期（单位：亿元）项目2024年流动资产29,424.83总资产51,746.11营业收入25,298.54流动资产占总资产占比56.86%续REF_Ref5\h表1.1项目2024年流动资产周转期（天）418.72基于以上背景，选取医药制造行业中的上海医药集团股份有限公司作为案例企业，以医药改革政策为背景，从上海医药营运资金入手，以渠道视角为基础，对其营运资金存在的问题进行研究，提出改进其营运资金运营效率的建议。2相关概念和理论基础2.1相关概念2.1.1营运资金内涵营运资金是指企业用于运作、周转的资金，具有流动性强、形态多样、来源和支配灵活的特征。传统上营运资金概念有两种：一种是从广义上定义的营运资金概念，认为其是企业全部流动资产占用的资金；另一种是从狭义的角度，通过研究营运资金的来源和用途，认为其是全部流动资产去除流动负债后两者的差额。在我国，早期的学说综合了国外学者研究的定义，第一，广义上的营运资金指的是企业流动资产的总和；第二，狭义上的营运资金是流动资产和流动负债的差额，即企业在经营中流动资产扣除流动负债的部分，即企业可供周转的资金REF_Ref3888\r\h[4]。综上所述，本文将从狭义角度出发，将企业的营运资金定义为：为满足业务而用于日常经营周转的资金，是企业正常生产经营和持续发展的基础条件也是关键点，即：营运资金=流动资产－流动负债。2.1.2营运资金管理营运资金管理就是管理企业的流动资产和短期负债。涵盖企业现金、存货、应收应付款等短期资产，因此，营运资金管理对企业的日常运营和短期财务管理至关重要。传统的营运资金管理，是一种静态的管理，主要关注企业的现金、存货、应收应付账款等要素周转率的考量，而忽略了预付预收、应付薪酬、应交税费、其他应收应付款项等项目的管理REF_Ref3921\r\h[5]。而这些被忽略的项目与企业的生产经营密切相关，很容易造成企业对营运资金管理不善。随着对营运资金管理研究的不断深入、实践的应用检验，营运资金管理针对性越来越强、精细化要求越来越凸显。王竹泉等（2007）以营运资金分类入手，将营运资金分为了三类，包括经营性、理财性和风险防范性的营运资金，将经营活动贯穿到渠道之中，形成采购、生产和销售三个渠道，并基于渠道管理建立营运资金管理绩效评价体系REF_Ref4238\r\h[6]。这种分析方法便于对各个渠道的资金配置和使用效率进行分析，实现了企业的现金流与业务流的结合，突出企业营运资金管理的动态性。2.2理论基础2.2.1要素管理理论营运资金要素管理的主要内容包含了对存货、现金、应收账款、应付账款等的管理。要素管理评价指标如REF_Ref64\h表2.1所示：由表可以看出，营运资金要素管理，主要针对单要素对营运资金管理效果作出评价，为实现单个要素周转期最优，并没有对业务流程进行系统性分析REF_Ref4460\r\h[7]。此外，营运资金要素管理的弊端还有：过于关于研究案例企业，忽视了其与外部供应商、客户之间的联系，难以保证企业长久发展。表2.SEQ表2.\*ARABIC1要素管理评价指标评价指标计算公式应收账款周转期=应收账款平均余额*360÷营业收入存货周转期=存货平均余额*360÷营业收入应付账款周转期=应付账款平均余额*360÷营业收入2.2.2渠道管理理论随着时代的发展，许多学者开始突破传统的要素管理模式，将营运资金与渠道理论相结合，进行深入探讨。李彬彬和王虹（2022）以汽车制造企业为案例，剖析了要素渠道双视角下企业的资金管理水平，提出案例分析时，不应仅依赖简单计算和体系套用，而应结合行业背景和企业特点，避免忽略关键要素对分析客观性的影响，同时保留传统方法的精华REF_Ref4522\r\h[8]。詹曼玉（2023）通过对人福医药公司在生产经营的各个渠道的营运资金项目及资金周转期的分析，从公司与供应商的关系、应收账款管理体系的优化等方面提出了改进意见REF_Ref4551\r\h[9]。刘晓冉（2024）引入渠道管理视角，重分类H公司的营运资金，对比分析H公司与同行业竞争者在采购、仓储、销售和理财四大渠道中的营运资金管理效果，并与行业资金周转期价指标作对比，突出H公司在营运资金管理中的不足，并给出了相应解决方案REF_Ref4574\r\h[10]。依据渠道管理理论，将企业经营活动的营运资金按照业务流程进行重新分类，分为采购、生产和营销三部分，具体计算方法如REF_Ref106\h表2.2：表2.SEQ表2.\*ARABIC2渠道视角下营运资金计算方法经营活动资金包含的项目采购渠道营运资金原材料-应付账款+预付账款-应付票据生产渠道营运资金存货+其他应收款-其他应付款-应付职工薪酬营销渠道营运资金应收账款+应收票据-预收账款-应交税费采购渠道指的是企业在采购渠道向供应商购进原料或物品需要经历的路线。在采购渠道中，公司需要从供应商手中以资金流出或负债的方式换取所需生产物资或商品，作为企业的资产。生产物资一般是指处于购买渠道尚未对其进行深加工或未验收入库的各项物资。当企业可以通过对方授信赊购货物，推迟支付期限时，便出现了应付账款，成为企业的负债，反之，若供应商不同意赊账，必须提前支付货款才给予发货的情况便是预付账款，成为企业的资产REF_Ref4852\r\h[11]。通过应付账款和预付账款的情况可以反映出企业占用资金的能力。在生产渠道中，企业支付给员工报酬，产生应付职工薪酬，作为企业的负债。存货一般是指验收入库后到产品被销售出库前在企业内部存留一段时间的物资，主要有在产品、产成品或直接外购的货物等，是企业的资产。营销渠道指的是企业从产品仓库到营销渠道下游客户的途径。主要由应收账款、应收票据及预收账款费等构成。2.2.3客户关系管理理论客户关系管理指关注顾客群体特点，通过了解对方相关信息，分析客户的消费习惯、实际消费水平等，维护好长期稳定的供销关系，有针对性地对客户进行分析并提供服务，使客户只要有需求首先想到渠道上游供货企业，目的是提高双方的信任程度，实现利润最大化REF_Ref5505\r\h[12]。客户关系管理理论中对客户的定义包括下游购买者、供应商、代理商、门店等外部客户和企业的内部员工以及所有企业创造价值活动中的每一个利益相关者。赵晓益（2024）指出，客户关系管理倡导企业的经营和管理以客户为中心，它贯穿企业的整个生产经营过程之中。在实施客户关系管理的销售环节，通过维护与下游企业的关系，助力企业加速回款，从而减少销售渠道营运资金的占用。加强与上游供应商的合作，确保原材料质量，同时还能延长付款期限，提高企业的竞争力和可持续发展能力REF_Ref4923\r\h[13]。3上海医药营运资金管理现状3.1上海医药集团概况3.1.1公司简介上海医药集团股份有限公司（证券代码：601607）是一家国有控股上市公司，是中国上海发展生物医药产业的龙头企业。上海医药不断致力于提高患者用药可及性，构建了全国性医药流通企业中最大的进口药品服务平台，持续推进服务创新，通过提供现代物流、信息化服务、金融服务、全渠道整合营销服务等一体化的供应链服务与创新性服务解决方案，引领行业价值创新，与行业的上下游客户建立了紧密的合作关系，逐步向“科技型健康服务企业”转型。2024年上海医药表现稳健，期末总资产2212.09亿元，较2023年增长4.36%；总负债1374.67亿元，同比增长4.42%，负债增速略高于资产增速。同时上海医药2024年资产负债率为62.14%，与2023年末（62.11%）基本持平，显示财务结构相对稳定。3.1.2主营业务情况上海医药是沪港两地上市的大型医药产业集团，是控股股东上实集团旗下大健康产业板块核心企业，主营业务主要涉及医药工业、医药商业以及国际贸易等。其中医药工业主要涉及及化学制剂、化学原料药、中成药以及中药饮片等药品的生产与销售；医药商业则涵盖分销、零售等业务；而国际贸易板块则聚焦于国际营销以及进出口医药贸易等领域。表3.SEQ表3.\*ARABIC1上海医药2020年-2024年分行业主营业务收入（单位：亿元）2020年2021年2022年2023年2024年医药工业237.43250.98267.58262.57237.31医药商业1761.691983.842139.962428.702515.20国际贸易30.5423.8028.5831.8539.67如REF_Ref29292\h表3.1所示，在2024年上海医药的主营业务收入中，医药商业所占比重最大，约占总额的90.08%，相对而言，医药工业的占比相对较小，约占总额的8.50%。此外，上海医药的主营业务收入呈现出逐年上升趋势。3.2上海医药集团营运资金概况3.2.1企业营运资金概况上海医药集团2020-2024年的营运资金规模，如REF_Ref1279\h表3.2所示。表3.SEQ表3.\*ARABIC2上海医药2020年-2024年营运资金规模（单位：亿元）2020年2021年2022年2023年2024年流动资产1,075.631,164.941,495.131,624.341,718.23流动负债881.33918.241,106.911,223.721,260.38营运资金194.30246.70388.22400.62457.85由上表数据可知，2020年至2024年来，上海医药集团营运资金均大于0，且呈现出逐年上升的趋势，有助于企业更好地偿还短期债务，提升企业短期偿债能力，降低流动性风险。3.2.2流动资产情况1.流动资产规模分析企业流动资产管理主要从流动资产规模和内部结构两个方面着手。首先，从流动资产规模来分析，流动资产规模占比较高的企业，经营风险小，盈利能力弱；反之，流动资产规模占比较低的企业，经营风险大，盈利能力强。表3.SEQ表3.\*ARABIC3上海医药2020年-2024年流动资产规模（单位：亿元）2020年2021年2022年2023年2024年流动资产1,075.631,164.941,495.131,624.341,718.23资产总额1,491.861,634.361,981.352,119.732,212.09营业收入1,919.092,158.242,319.812,602.952752.51流动资产占总资产比例72.10%71.28%75.46%76.63%77.67%为更加清晰的反映上海医药2020-2024年间流动资产占总资产比例变化情况，结合REF_Ref29465\h表3.3，编制了与之相应的变动图，如REF_Ref29850\h图3.1所示：图3.SEQ图3.\*ARABIC1上海医药流动资产与总资产增长变动图从REF_Ref29465\h表3.3和REF_Ref29850\h图3.1可以看出，上海医药的流动资产规模呈现出稳健的上升趋势。具体而言，上海医药从2020年的1075.63亿元增长到2024年的1718.23亿元，增幅约65.59%。与此同时，总资产也实现了显著增长，从1491.86亿元增长到2212.09亿元，增幅约52.47%，说明企业资产规模不断扩大，资金流动性在提高。流动资产占总资产的比例也呈现出同样的增长趋势，2021至2023年占比大幅增长，可能是因为集团医药商业（分销）占比不断上升，分销业务通常需要更高的营运资金，导致流动资产占比上升。为反映上海医药集团2020-2024年间流动资产与营业收入的变化情况，结合REF_Ref29465\h表3.3，编制了与之相应的变动图，如REF_Ref29978\h图3.2所示：图3.SEQ图3.\*ARABIC2上海医药流动资产与营业收入增长变动图由REF_Ref29978\h图3.2可知，2020年至2024年间，上海医药集团的流动资产及营业收入均呈现出逐年上升趋势，并且二者增幅基本相同，可能是由于医药流通行业属于资金密集型，营业收入增长依赖资金规模（如采购、仓储、分销网络等），因此上海医药集团的流动资产投资是适中型投资策略。结合REF_Ref29465\h表3.3，编制了与之相应的流动资产占总资产比例对比趋势图。图3.SEQ图3.\*ARABIC3上海医药流动资产占总资产比例对比趋势图由REF_Ref29465\h表3.3与REF_Ref1429\h图3.3可知，上海医药集团流动资产占总资产的比重在2021年前变动幅度不太明显，在2022年占比明显上升，根据企业报表可知是由于2022年货币资金大幅上升而导致的。在医药制造行业内，上海医药集团流动资产占总资产比重高于行业均值，说明集团流动资产投资比重较高，但偿债能力较好，财务风险较低。2.流动资产结构分析表3.SEQ表3.\*ARABIC4上海医药2020年-2024年流动资产内部项目构成情况（单位：亿元）2020年2021年2022年2023年2024年货币资金222.96223.90274.01305.18357.44交易性金融资产————96.14101.5286.33应收账款527.46581.08667.60729.34791.29应收账款融资24.8516.1916.2723.2019.66应收票据2.9112.7918.0019.0911.22预付账款23.9024.5838.6831.9019.47其他应收款20.0924.1925.7533.8131.07续REF_Ref30572\h表3.42020年2021年2022年2023年2024年存货240.88271.04344.60366.23389.44其他流动资产11.519.8812.1813.2711.31流动资产合计1,075.631,164.941,495.131,624.341,718.23表3.SEQ表3.\*ARABIC5上海医药2020年-2024年流动资产内部结构占比情况2020年2021年2022年2023年2024年货币资金20.73%19.22%18.33%18.79%20.80%交易性金融资产——6.43%6.25%5.02%应收账款49.04%49.88%44.65%44.90%46.05%应收账款融资2.31%1.39%1.09%1.43%1.14%应收票据0.27%1.10%1.20%1.18%0.65%预付账款2.22%2.11%2.59%1.96%1.13%其他应收款1.87%2.08%1.72%2.08%1.81%存货22.39%23.27%23.05%22.55%22.67%其他流动资产1.07%0.85%0.81%0.82%0.66%从REF_Ref30572\h表3.4的数据可以看出，上海医药的流动资产构成中，应收账款和存货占比最大。其中，从2020年至2024年，上海医药的应收账款从527.46亿元增长至791.29亿元，增长了50.12%；存货从240.88亿元增长至389.44亿元，增长了47.22%。而存货与应收账款共同占流动资产合计的约61.67%。这样高比例的应收账款和存货占比可能会导致公司应收账款和存货周转缓慢，进而降低企业的营运资金的流动性。然而，REF_Ref30709\h表3.5的数据显示，上海医药的存货及应收账款占流动资产的占比缓慢下降，说明集团在不断改善应收账款和存货占用流动资金过多等问题，加强了应收账款回款管理。同时，2022年至2023年，上海医药受虚开发票、骗保风波等影响，集团流动资产结构向保守方向调整，减少高风险资产，这也驱使集团应收账款占比下降。3.2.2流动负债情况1.流动负债规模分析上海医药2020-2024年的流动负债规模，如REF_Ref30804\h表3.6所示。表3.SEQ表3.\*ARABIC6上海医药2020年-2024年流动负债规模（单位：亿元）2020年2021年2022年2023年2024年流动负债881.33918.241,106.911,223.721260.38续REF_Ref30804\h表3.62020年2021年2022年2023年2024年资产总额1,491.861,634.361,981.352,119.732,212.09占资产总额比例59.08%56.18%55.87%57.73%56.98%根据上表的数据可知，2020年至2024年间，上海医药集团流动资产占总资产比例均高于流动负债占总资产比例，说明集团流动资产的资金来源除了短期债务还包括长期债务，企业属于稳健性的筹资策略。为更加清晰的反映上海医药2020-2024年间的流动负债占总资产比例变化情况，结合REF_Ref30804\h表3.6，编制了与之相应的变动图，如REF_Ref30974\h图3.4所示图3.SEQ图3.\*ARABIC4上海医药流动负债占总资产增长变动图如REF_Ref30804\h表3.6及REF_Ref30974\h图3.4所示，近五年来，上海医药集团的流动负债及总资产规模呈现出逐年递增的趋势，且二者增幅基本相一致，这可能是由于其“并购驱动+规模扩张”的战略模式，尽管上海医药在短期内通过流动负债支撑了业务发展，但其短期债务占比较高，若公司无法优化债务结构或提升创新驱动的盈利能力，长期偿债压力将进一步加剧。结合REF_Ref30804\h表3.6，编制了与之相应的流动负债占总资产比例对比趋势图。图3.SEQ图3.\*ARABIC5上海医药流动负债占总资产比例对比趋势图根据REF_Ref30804\h表3.6及REF_Ref31385\h图3.5，可知在2020年至2024年间，医药制造行业的流动负债占总资产占比稳定在33%左右，而上海医药集团在57%左右，明显高于行业均值，这反映出上海医药集团短期负债是主要的资金来源。意味着公司面临着较大的资金风险及还款付息压力，需要谨慎管理其负债结构。2.流动负债结构分析表3.SEQ表3.\*ARABIC7上海医药2020年-2024年流动负债内部项目构成情况（单位：亿元）2020年2021年2022年2023年2024年短期借款201.39225.15277.51355.61380.64应付账款328.61372.31456.04479.15502.42应付票据49.3147.6559.6267.1792.41应付职工薪酬12.7414.3315.8017.8417.96应交税费14.7816.9314.4112.1712.64其他应付款121.43130.63164.75179.49167.97应付股利——————2.473.81一年内到期的非流动负债89.685.8232.4929.638.42其他流动负债50.1992.3263.8562.9262.28流动负债合计881.33918.241,106.911,223.721260.38表3.SEQ表3.\*ARABIC8上海医药2020年-2024年流动负债内部结构占比情况2020年2021年2022年2023年2024年短期借款22.85%24.52%25.07%29.06%30.20%续REF_Ref31597\h表3.82020年2021年2022年2023年2024年应付账款37.29%40.55%41.20%39.16%39.86%应付票据5.59%5.19%5.39%5.49%7.33%应付职工薪酬1.45%1.56%1.43%1.46%1.42%应交税费1.68%1.84%1.30%0.99%1.00%其他应付款13.78%14.23%14.88%14.67%13.33%应付股利——————0.20%0.30%一年内到期的非流动负债10.18%0.63%2.94%2.42%0.67%其他流动负债5.69%10.05%5.77%5.14%4.94%从REF_Ref31623\h表3.7和REF_Ref31597\h表3.8的数据可以看出，上海医药的流动负债构成中，应付账款和短期借款占比最大，分别为39.86%为30.20%。具体来说，从2020年至2024年间，应付账款从328.61亿元增长至502.42亿元，约增长了52.29%；短期借款从201.39亿元增长至380.64亿元，约增长了89.01%。应付款项的增长会影响企业的负债结构和财务稳定性，可能存在上海医药存在过度占用供应商资金的情况，使供应商对企业的信誉产生质疑，增加企业的财务风险。由此得出，上海医药流动负债结构不合理，过度占用供应商的资金。3.3渠道视角下上海医药营运资金管理分析医药流通企业实力两极分化明显，行业集中度偏低，因此受小型企业的影响，行业均值的适用性较差，所以在进行营运资金管理绩效对比分析时本文选取了更具对比意义和参考价值的行业代表企业。特别地，上海医药、国药股份和恒瑞医药这三家企业，业务范围相似，主营业务收入来源相同。此外，上市公司的数据资料相比之下也更容易获取，这为本文的研究提供了便利。因此，为了增加分析的客观性，本文将选择国药股份和恒瑞医药作为对比对象，与上海医药进行横向对比研究。3.3.1采购渠道营运资金效率分析1.采购渠道营运资金构成REF_Ref31751\h表3.9的数据显示，上海医药在采购环节中应付账款与其他三个项目相比数值更大，且总体上呈现增长的趋势。具体而言，集团的应付账款金额常年居于高位，五年间增长率为50.59%。应付票据金额相比也较大，近五年增长率为32.93%。需要注意的是预付账款在2021年之前变动相对不明显，但在2022年增长迅速，可能是由于医药行业受带量采购、医保控费等政策影响，部分药品供应周期延长，企业需提前支付货款以确保供应稳定性。而原材料占比一直不大，保持着每年微弱的增减波动。表3.SEQ表3.\*ARABIC9上海医药采购渠道营运资金构成（单位：亿元）2020年2021年2022年2023年2024年原材料18.2218.0221.2315.8813.51预付账款23.9024.5838.6831.9019.47应付账款328.61372.31456.04479.15502.42应付票据49.3147.6559.6267.1792.41采购渠道营运资金-335.80-377.36-455.75-498.54-561.85近五年来，上海医药采购渠道营运资金均为负值，并且逐年下降，表明上海医药存在过度占用供应商资金的风险，对双方的共同发展构成不利影响。2.采购渠道营运资金周转率由REF_Ref31839\h表3.10可以看出，近五年来，上海医药采购渠道营运资金周转率均为负值，一方面由于其处于医药制造业，普遍存在“高应付、低应收”特点，尤其是龙头企业在两票制、带量采购等政策的推动下，行业集中度提升，进一步强化了资金占用优势REF_Ref5315\r\h[14]；另一方面也得益于其行业地位、供应链议价能力以及其高效的库存管理。但若对供应商资金的占用程度较多，可能引发供应链关系恶化，若供应商收紧账期，则可能导致流动性危机，不利于企业生产经营。表3.SEQ表3.\*ARABIC10上海医药采购渠道营运资金周转率（单位：亿元）2020年2021年2022年2023年2024年营业成本1644.741872.812014.952289.672446.19采购渠道营运资金-335.80-377.36-455.75-498.54-561.85采购渠道营运资金周转率-4.61-5.25-4.84-4.80-4.612024年上海医药集团采购渠道营运资金周转率为-4.61次，低于国药股份的-4.29次和恒瑞医药的67.77次，其中上海医药及国药股份的周转率均为负值，说明其有较强的供应链议价能力，融资需求较少；恒瑞医药较高的周转率则说明其资金被采购环节占用，影响现金流。上海医药及国药股份的负周转率在短期内有利于资金效率，但需平衡供应商关系；恒瑞医药则需关注库存和现金流管理。3.3.2生产渠道营运资金效率分析1.生产渠道营运资金构成从REF_Ref31934\h表3.11可以看出，2020年至2024年以来，上海医药集团除周转材料基本保持不变外，其他项目均呈现出逐年上升的趋势，这表明集团的生产规模正在不断扩大。此外，其他应付款在集团的生产渠道营运资金构成中的占比最大，2024年上海医药其他应付款主要包括预提费用、应付押金及保证金、公司往来款等，表明上海医药内部子公司、关联企业或合作方存在大额资金拆借或业务垫资，导致营运资金被长期占用。值得注意的是，其他应收款在上海医药生产渠道营运资金构成中呈上升趋势，虽然金额较小，但若未来大幅度上升，则意味着企业被外部占用了过多生产渠道营运资金。表3.SEQ表3.\*ARABIC11上海医药生产渠道营运资金构成（单位：亿元）项目2020年2021年2022年2023年2024年其他应收款20.0924.1925.7533.8131.07周转材料0.360.510.580.560.56在产品7.3911.6010.289.098.70其他应付款121.43130.63164.75179.49167.97应付职工薪酬12.7414.3315.8017.8417.96生产渠道营运资金-106.33-108.66-143.94-153.87-145.60此外，近五年上海医药生产渠道营运资金均为负值，2021年前变化较小，2022年突然大幅下降，可能是由于其经营活动净现金流量持续下滑，从2020年的68.45亿元降至2022年的47.43亿元，呈现持续下降趋势。2.生产渠道营运资金周转率根据REF_Ref743\h表3.12的数据可以得出，2020年至2024年间，上海医药集团生产渠道营运资金周转率呈现出波动增减的趋势，且均为负值，可能是由于上海医药为医药制造行业的龙头企业，供应链议价能力强，能够争取较长的其他应付款账期；并且医药行业普遍存在“先生产后付款”模式，尤其是大型企业可通过规模优势延长账期。但近三年来，上海医药生产渠道营运资金周转率呈现下降趋势，显示出其生产环节的资金管理存在缺陷，需要进一步加强和优化。表3.SEQ表3.\*ARABIC12上海医药生产渠道营运资金周转率（单位：亿元）2020年2021年2022年2023年2024年营业成本1644.741872.812014.952289.672446.19生产渠道营运资金-106.33-108.66-143.94-153.87-145.6生产渠道营运资金周转率-18.00-17.42-15.95-15.38-16.342024年上海医药生产渠道营运资金周转率为-16.34次，而行业标杆企业国药股份及恒瑞医药周转率分别为-30.42次、-109.99次，三家企业周转率均为负值，其中上海医药与国药股份均以医药流通为主业，商业模式依赖供应链管理和资金周转效率，负周转率在流通行业中较常见，但需关注现金流健康度；而国药股份属于高研发投入、长周期的医药制造行业，其生产渠道资金占用主要体现在研发投入和国际化布局，导致营运资金需求大，周转率为负，应当着重改善其长期周转效率。3.3.3营销渠道营运资金效率分析1.营销渠道营运资金构成REF_Ref32100\h表3.13详细展示了中国医药在2020年至2024年期间营销环节营运资金的构成情况。表3.SEQ表3.\*ARABIC13上海医药营销渠道营运资金构成（单位：亿元）项目2020年2021年2022年2023年2024年应收账款527.46581.08667.6729.34791.29库存商品214.59240.58312.25340.65378.34应收票据2.9112.7918.0019.0911.22应交税费14.7816.9314.4112.1712.64营销渠道营运资金730.18817.52983.441,076.911,168.21医药批发作为上海医药的核心经营业务，库存商品在其中扮演着举足轻重的角色。观察上表数据，可以清晰地看到，在2020年至2024年间，库存商品在营销环节营运资金项目中的占比一直居高不下。与此同时，应收账款也是这一环节资金占用量较大的一个重要因素，其金额逐年攀升，五年内增长幅度达到了54.06%。库存商品和应收账款这两大要素，对营销环节营运资金周转效率具有显著影响。因此，提升存货管理效率以及优化客户关系管理，对于上海医药提高营销环节营运资金管理水平而言，显得尤为重要。2020年至2024年期间，上海医药集团营销渠道营运资金呈现出逐年上升的趋势，主要是由于其作为全国医药商业领域的龙头企业，近年来受益于两票制、带量采购等政策，行业集中度不断提升，销售规模不断扩大。2.营销渠道营运资金周转率根据REF_Ref854\h表3.14可以得出，近五年来上海医药营销渠道营运资金周转率在基本保持在2.2上下浮动，该数值显著低于恒瑞医药的3.40次及国药股份的3.32次。三家企业的营销渠道营运资金周转率均为正值，说明资金被下游客户占用，而上海医药周转率最低，可能因其商业板块中低毛利业务占比高，回款压力较大，表明上海医药在营销渠道营运资金管理方面仍有待进一步优化。表3.SEQ表3.\*ARABIC14上海医药营销渠道营运资金周转率（单位：亿元）2020年2021年2022年2023年2024年营业成本1644.741872.812014.952289.672446.19营销渠道营运资金730.18817.52983.441076.911168.21营销渠道营运资金周转率2.252.422.242.222.184上海医药营运资金管理存在的问题4.1过度占用供应商资金从下表REF_Ref32319\h表4.1中数据可知，从2020到2024年上海医药集团由于采购货物形成的采购渠道营运资金数额均为负值，且其绝对值呈逐年上升趋势，2021年为377.36亿元，到2022年已上升为455.75亿元，较上年上升了20.77%，说明上海医药能够利自身信用占用供应商部分资金，并且利用供应商资金的优势在逐年增强。表4.SEQ表4.\*ARABIC1上海医药2020-2024年采购渠道资金占用金额及增长率（单位：亿元）2020年2021年2022年2023年2024年采购渠道营运资金-335.8-377.36-455.75-498.54-561.85采购渠道营运资金绝对值335.8377.36455.75498.54561.85增长率（%）—12.38%20.77%9.39%12.70根据REF_Ref31751\h表3.9可知，采购渠道中应付账款占据主导地位，虽然上海医药集团表面上看似取得了较优效果的采购营运资金周转期，但是在公司实际经营过程中，长期大量的占用供应商资金却不给付款，只注重短期的经济利益，长此以往必将影响与供应商的关系，严重者可能发生停止合作的后果，经过时间的发酵后，信息在业内交流共享后，即使以前不着急催款的供应商也很可能担心自己的资金不能及时收回而催要货款，实则是丢掉了商业信用，影响公司长久发展REF_Ref5198\r\h[15]。4.2其他往来款周转效率低下根据3.3.2的分析，在2020年至2024年期间，上海医药在生产渠道的营运资金周转期均为负值，其他应付款项是流动负债的主要来源。其他应付款也是一项无息的资金来源，但长期如此对企业信誉不利，甚至可能影响其长期的营运资金管理水平。但是通过整理年报可以发现，其他应付款涉及的明细科目比较零碎，上海医药其他应付款主要包括保证金及押金、市场推广费、待结算款项、股权转让款和往来款项等。其他应付款不容易整合在一起，会加大公司管理难度，对于公司存在的隐患也不容易被发现，公司面临的各方面风险也会增加，而且如果该项支出没有给企业带来收益则会导致资金浪费REF_Ref5315\r\h[16]。因此，虽然其他应付款经营管理比较繁琐，但是公司管理层应该给予足够的关注，提高其他应付款管理的经营水平，从而提高公司的总体经营业绩。其次，上海医药还需加强其他应收款的回收，降低企业的资金占用成本，继续维持和提高自身的实力。4.3应收账款规模大、回收慢REF_Ref998\h表4.2为2020-2024年上海医药集团营销渠道营运资金占用及增长率情况，从中可以看出，营销渠道营运资金由2020年的730.18亿元上升至2024年的1076.91亿元。增长率则呈逐年下降的趋势，变动趋势向好发展。需要指出的是，由于该渠道营运资金基数过大，即使增长率下降，企业依然面临较大的资金压力。表4.SEQ表4.\*ARABIC2上海医药集团营销渠道营运资金占用及增长率（单位：亿元）2020年2021年2022年2023年2024年营销渠道营运资金730.18817.52983.441076.911168.21增长率（%）—20.30%9.50%6.43%8.48%近年来，上海医药的应收账款规模持续增长。尽管赊销策略在一定程度上促进了产品销售，减少了库存积压，并有助于维持销售增长，但这也可能增加呆账和坏账的风险，导致部分款项无法收回，进而损害企业的经济效益。上海医药对三年以上应收账款的坏账计提比例高达100%，这显示出企业对长期未收回款项的悲观态度。然而，报表中仍显示有五年账龄的坏账存在，这进一步凸显了上海医药在坏账风险方面的高暴露度，反映出其信用政策相对宽松，以及应收账款管理上的不严谨。5上海医药营运资金管理优化措施5.1维护与供应商的战略关系企业应当树立全局观念，加强对供应商关系管理的重视，适度占用供应商资金，否则会对企业的长远发展构成不利影响。稳固的供应商关系是推动企业可持续发展的关键力量。企业需增强与上游供应商建立战略合作伙伴关系的意识，通过充分交换资源和信息，构建一个高效且稳定的供应体系。在管理应付账款时，可以搭建供应商管理系统，分类汇总整理供应商相关信息，以此作为设立明细账目及选择供应商的依据。对于现有的应付账款，应进行账龄分析，并指定专人负责与供应商协商。对于新产生的应付款项，可以根据还款金额和时间等因素，合理规划并提前制定还款计划。在管理渠道关系时，应努力维护良好的供应商关系，在合理范围内占用资金。若供应商面临资金困难，企业在确保自身资金正常运转的前提下，可考虑缩短款项支付时间，以维护双方关系并提升企业信誉REF_Ref5397\r\h[17]。在制定采购策略时，上海医药可与供应商应事先就采购数量、产品定价、还款期限及风险防范等内容达成共识，以销定采，并探索实施先进的库存管理模式，以减少信息不对称带来的额外成本。通过发挥各自优势，实现优势互补，从而最大化整体利益。5.2构建高效信息系统随着现代信息技术的迅猛进步，企业信息系统的完善对于提升运营效率以及辅助领导层做出财务决策具有至关重要的作用。一个健全的信息系统能够高效地传递信息，对各渠道的资金周转效率优化有积极作用，特别是对其他应付款的管理有重要意义。但由于前期需要投入一定人力、物力和技术资源，所以很多企业不愿进行信息沟通，但从长远来看，这种投入是值得的。从企业内部来看，在确定产品生产计划时，要想避免因产品积压导致仓储和管理成本的不必要增加，生产部门必须根据市场销售的实际状况，精准地预估未来产品的需求量。从下游经销商来看，作为直面消费者的环节，产品经销商最能够深入了解市场对产品的反馈，从而对产品趋势做出预测。若构建起有效的信息沟通渠道，经销商就能根据上海医药最新的生产安排制定库存管理计划，减少供货不足造成的缺货成本以及存货积压造成的储存成本REF_Ref5462\r\h[18]；而上海医药就可以根据经销商提供的市场反馈，准确制定生产计划和销售策略，从而实现产品符合消费者需求、产品销售速度提升的高效生产渠道管理，进而助力企业价值创造。可见上海医药与经销商之间的关系本质上是互利共赢的伙伴关系。最后，通过搭建信息系统，企业就能溯源管理其他应付款，上海医药其他应付款主要包括往来款和押金保证金，通过与相关部门有效的信息沟通，提升资金的利用效率，以充分释放其在生产环节的潜在价值。同时促使企业在管理时更加细致地明确各部分支出，并对涉及的项目信息进行详细登记，确保资金使用的透明性和合规性。5.3健全收款管理制度上海医药面临的应收账款和坏账问题日益严重，已对企业的正常运营造成了不小的冲击，因此，优化管理应收账款显得尤为迫切。作为一家医药流通企业，库存商品占用大量营运资金，若下游经销商存在逾期付款、收入波动大等不利情况，即便完成销售，也很可能形成高额坏账，使得企业利润徒有其表。鉴于此，上海医药应结合宏观经济环境的影响，对预期客户的经营状况和财务能力以及潜在风险进行深入分析。在信用评估方面，企业可参考“5C”系统，从声誉、能力、资本、担保和条件五个维度综合评估经销商的信用水平REF_Ref5505\r\h[19]。同时，企业可以利用互联网技术建立完善的客户评估体系，定期更新客户评价数据，及时反馈应收账款回收情况，据此调整信用政策。通过健全的收款管理制度，可以掌握客户实时信用状态，并综合考虑账款金额、账龄、性质，合理预测可回收金额，并计提相应坏账准备。通过这些措施，上海医药将能够更有效地管理应收账款，降低坏账风险，保障企业的稳健运营。6结论与展望6.1研究结论本文以上海医药集团2020-2024年的指标进行对比分析，通过渠道视角对企业营运资金管理绩效进行分析，包含了采购渠道、生产渠道、营销渠道中的各项指标，得出营运资金管理存在的问题并提出相应的建议，具体结论如下：首先，本文通过将渠道理论运用到上海医药集团营运资金管理中，分析并评价公司2020-2024年的资金管理效果后发现：采购渠道资金占用能力减弱；生产渠道库存商品和其他应付款过多；营销渠道回款质量较差，容易发生坏账。通过研究分析说明利用渠道视角能够更