2025年财务管理考研公司金融模拟（附答案）

2025年财务管理考研公司金融模拟（附答案）考试时间：______分钟总分：______分姓名：______一、单项选择题（本大题共10小题，每小题2分，共20分。在每小题列出的四个选项中，只有一个是符合题目要求的，请将正确选项字母填在题后的括号内。）1.下列关于有效市场假说的说法中，正确的是（）。A.市场价格能完全反映所有历史价格信息B.市场价格能完全反映所有公开信息C.市场价格能完全反映所有信息，包括内幕信息D.市场并非有效，因为总存在交易成本2.某公司普通股的预期股利为2元/股，预计股利增长率为5%，市场必要收益率为10%，则该股票的内在价值为（）元/股。A.20B.25C.30D.353.下列投资项目中，不属于资本预算范畴的是（）。A.购置新生产线B.建设新厂房C.更新现有设备的维修费用D.季节性存货的补充4.投资项目的净现值（NPV）为正，意味着（）。A.该项目的内部收益率（IRR）小于资本成本B.该项目的内部收益率（IRR）大于资本成本C.该项目的投资回收期小于项目寿命期D.该项目的现金流为负5.在其他因素不变的情况下，提高固定成本会导致（）。A.经营杠杆系数降低B.经营杠杆系数升高C.总风险增加D.线性盈亏平衡点降低6.公司发行优先股的主要缺点是（）。A.筹资成本高B.税盾效应C.股权稀释D.债务利息7.根据权衡理论，公司增加负债会提高价值，主要是因为（）。A.财务困境成本的避免B.税盾效应的增强C.代理成本的降低D.市场利率的下降8.下列关于营运资本管理的说法中，正确的是（）。A.持有较高的营运资本水平总是最优的B.现金周转期越短，营运资本需求越高C.应收账款周转率越高，表明公司收回账款的速度越快D.存货周转率越低，表明公司销售和处置存货的速度越快9.某公司发行面值为1000元，票面利率为8%，期限为5年的债券，每年付息一次，市场必要收益率为10%，则该债券的发行价格约为（）元。（计算结果保留两位小数）A.920.16B.927.88C.1000.00D.1079.8510.在公司价值评估的现金流量折现法中，计算自由现金流时，通常需要扣除（）。A.所得税B.股利支付C.资本支出D.营运资本增加二、简答题（本大题共4小题，每小题5分，共20分。）1.简述财务杠杆的作用及其风险。2.简述比较普通股与优先股筹资的优缺点。3.简述影响公司资本结构的因素。4.简述现金管理的目标及其主要内容。三、计算题（本大题共3小题，每小题10分，共30分。）1.某投资项目需要初始投资100万元，预计未来三年产生的现金流量分别为：第1年30万元，第2年50万元，第3年40万元。假设该项目的资本成本为10%，计算该项目的净现值（NPV）。（计算结果保留两位小数）2.某公司当前流通在外普通股为100万股，每股价格为20元。公司拟发行新股100万股，预计发行价为18元/股，发行费用为每股1元。本次发行新股将用于投资一个新项目，该项目的内部收益率为12%，公司的资本成本为10%。不考虑其他因素，计算此次新股发行的财富效应（即公司价值变动）。（计算结果保留两位小数）3.某公司预计下年的销售收入为1000万元，变动成本率为60%，固定成本为200万元。公司目前的负债总额为500万元，债务利息率为8%。计算该公司的经营杠杆系数（DOL）和财务杠杆系数（DFL）。（计算结果保留两位小数）四、论述题（本大题共1小题，共30分。）试述股利政策对公司价值和投资者决策的影响。请结合相关理论和现实情况进行分析。试卷答案一、单项选择题1.B2.B3.C4.B5.B6.A7.B8.C9.A10.C二、简答题1.简述财务杠杆的作用及其风险。*作用：财务杠杆是指公司利用债务筹资来放大股东权益回报的作用。当公司使用债务时，固定的利息支出会使得税后净利润对息税前利润（EBIT）的变化更加敏感。如果EBIT增长，税后净利润会以更快的速度增长；反之，如果EBIT下降，税后净利润会以更快的速度下降。*风险：财务杠杆是一把双刃剑。其主要风险在于放大了公司的经营风险对股东权益的影响，即放大了潜在的损失。如果公司经营状况不佳，EBIT无法覆盖利息支出，公司可能陷入财务困境，甚至破产，此时股东承担的风险远大于仅使用权益融资的情况。过高的财务杠杆会提高公司的财务风险和融资成本，降低公司的偿债能力和抗风险能力。2.简述比较普通股与优先股筹资的优缺点。*普通股：*优点：没有固定到期日，没有固定股利负担，筹资风险小；能增强公司的信誉和借款能力；股利可以在税后支付，具有抵税效应（对股东而言）；股东享有投票权，能更好地协调公司治理。*缺点：筹资成本较高（发行价格高，股利不能税前扣除）；可能分散原有股东的控股权；股利支付不固定，在公司盈利不佳时可能不支付股利，影响股东收益稳定性。*优先股：*优点：股利通常是固定的，且可在税前支付（某些国家/地区规定），筹资成本通常低于普通股；不参与公司经营决策，不影响普通股股东的控股权；具有“股息红利的所得税抵免”效应（对投资机构而言）；优先求偿权（在清算时优先于普通股）。*缺点：股利支付通常没有税盾效应（对母公司而言）；会增加公司的财务杠杆和财务风险；可能存在优先股转股权或强制赎回条款，增加未来不确定性；灵活性较差。3.简述影响公司资本结构的因素。*经营风险：经营风险高的公司通常倾向于使用较低的财务杠杆，以避免财务风险和经营风险叠加导致整体风险过高。*税收政策：利息支出可以税前扣除，而股利不能，因此税率较高的国家/地区，债务融资的税收优惠更显著，公司可能倾向于使用更多债务。*破产成本：随着负债比例的提高，公司的破产成本（包括直接成本和间接成本）也会增加，这会限制公司使用过多债务。*股权融资成本：如果外部股权融资成本远高于内部留存收益或债务成本，公司可能更倾向于债务融资。*资产结构：拥有大量固定资产的公司更容易获得银行贷款等债务融资；而拥有大量无形资产的公司则较难获得债务融资。*行业特征：不同行业的资本结构差异较大，例如，资本密集型行业（如公用事业）通常负债水平较高，而技术密集型或轻资产行业（如软件、零售）则负债水平较低。*管理层的融资偏好和风险承受能力：管理层对公司风险的态度也会影响其选择的资本结构。*市场环境：资本市场状况、投资者偏好等也会影响公司的融资选择。4.简述现金管理的目标及其主要内容。*目标：现金管理的目标是在满足公司日常经营需要、维持公司信誉的前提下，将现金持有量控制在最低水平，提高现金使用效率，使现金余额达到最佳状态，从而最大化公司的整体价值。*主要内容：*现金需求预测：预测公司未来的现金流入和流出，以便合理安排现金收支，避免现金短缺或闲置。*现金收入管理：加快应收账款的回收速度，如采用现金折扣等手段，缩短现金周转期。*现金支出管理：推迟应付款项的支付时间，合理安排付款顺序，减少现金占用。*现金持有量控制：运用现金持有量模型（如存货模型、随机模型）或经验法则，确定合理的现金持有量范围。*现金闲置投资：对于闲置的现金余额，可进行短期、低风险的投资（如货币市场基金），以获取一定的收益。*现金收支匹配：尽量使现金流入和流出在时间上相匹配，减少融资需求。三、计算题1.计算该项目的净现值（NPV）。*NPV=-100+30/(1+10%)^1+50/(1+10%)^2+40/(1+10%)^3*NPV=-100+30/1.1+50/1.21+40/1.331*NPV=-100+27.27+41.32+30.05*NPV=-100+98.64*NPV=-1.36万元2.计算此次新股发行的财富效应。*新股发行数量：100万股*预计发行价：18元/股*发行费用：1元/股*真实净筹资额=100万*(18-1)=1700万元*新项目IRR=12%,高于公司WACC=10%，因此该项目会增加公司价值。*财富效应=新增投资额*(IRR-WACC)*财富效应=1700万*(12%-10%)*财富效应=1700万*2%*财富效应=34万元3.计算该公司的经营杠杆系数（DOL）和财务杠杆系数（DFL）。*销售收入（S）=1000万元*变动成本率（VCR）=60%*固定成本（FC）=200万元*负债总额（D）=500万元*债务利息率（i）=8%*利息费用（I）=D*i=500万*8%=40万元*息税前利润（EBIT）=S*(1-VCR)-FC=1000*(1-0.6)-200=400-200=200万元*经营杠杆系数（DOL）*DOL=(S-VC)/EBIT=(S-S*VCR)/EBIT=(S*(1-VCR))/EBIT*DOL=(1000*(1-0.6))/200=(1000*0.4)/200=400/200=2*或者DOL=边际贡献/EBIT=(S-VC)/EBIT=[(S-FC)+FC]/EBIT=(EBIT+FC)/EBIT=1+FC/EBIT=1+200/200=2*财务杠杆系数（DFL）*DFL=EBIT/(EBIT-I)=200/(200-40)=200/160=1.25*或者DFL=EBIT/(EBIT-I)=EBIT/(EBIT-D*i)=200/(200-40)=200/160=1.25四、论述题试述股利政策对公司价值和投资者决策的影响。请结合相关理论和现实情况进行分析。股利政策是公司财务决策的重要组成部分，它涉及公司如何将盈余分配给股东以及如何将留存收益再投资于公司。股利政策的选择对公司价值和管理层决策以及投资者的预期和行为具有重要影响。（一）理论观点1.股利无关论（MM理论）：米勒和莫迪利亚尼在考虑了完美资本市场假设（无税、无交易成本、信息对称、理性投资者）后提出，公司的价值取决于其投资决策产生的现金流，而与股利政策无关。该理论认为，公司可以通过增发新股来支付股利，或者通过回购股票来减少股利，这两种方式对公司价值没有影响。投资者并不关心股利收入还是资本利得，两者在税收待遇上没有差异。2.股利相关论：众多理论和实证研究表明，在现实世界中，股利政策对公司价值和投资者决策具有显著影响。主要观点包括：*“在手之鸟”理论（Bird-in-HandTheory）：该理论认为，投资者倾向于获得即时的现金收入（股利），因为现金是确定无疑的，而资本利得则具有不确定性，受市场波动和公司前景影响。因此，支付股利的公司对其股东更具吸引力，从而提升公司价值。*信号传递理论（SignalingTheory）：该理论认为，股利政策可以作为公司管理层向市场传递关于公司未来盈利能力和发展前景的信息的信号。支付高股利或稳定增长的股利，通常被市场解读为公司对未来盈利有信心，从而提升公司股价。反之，削减股利则可能被视为负面信号。这种信息不对称性使得股利政策具有信号作用。*代理理论（AgencyTheory）：该理论认为，由于管理者与股东之间存在利益冲突（代理问题），股东可能希望公司支付股利以减少管理者的自由现金流，防止其进行过度投资或在职消费，从而保护股东利益。支付股利会消耗掉一部分可用于投资的现金，迫使管理者更审慎地使用资金。*税负差异理论：不同国家/地区的税法对不同类型的收入（股利和资本利得）有不同的税率。如果股利税率高于资本利得税率，厌恶股利收入的投资者会更青睐股利支付率低的股票；反之亦然。因此，公司的股利政策会受到税负差异的影响。（二）对投资者决策的影响股利政策直接影响投资者的投资选择和风险偏好。*收入型投资者：倾向于选择高股利支付率的股票，以满足其对现金收入的nhucầu(需求)，例如退休人员或需要稳定现金流的机构投资者。*增长型投资者：倾向于选择股利支付率低的股票，因为他们相信公司将把盈余用于再投资，以实现更高的资本增值。他们更看重未来的增长潜力，愿意牺牲当前的股利以换取潜在的更高股价。*税收考虑：投资者在选择股票时，会考虑股利税负与资本利得税负的差异，以及自身的税收状况。（三）对公司决策和管理层行为的影响股利政策的选择也受到公司自身状况和管理层决策的影响。*投资机会：拥有大量稳定且盈利能力强的投资机会的公司，可能倾向于采用低股利支付率政策，将盈余用于再投资，以促