澄星股份财务舞弊案例研究

目录TOC\t"一级标题,1,二级标题,2"摘要 [1]陈少华（2007）从内在和外在两个方面分析了财务舞弊的形成。他认为财务舞弊的内在原因包括：治理结构低效率、信息不对称、利益诱惑等；外在原因包括：法制缺失、道德机制失效、审计独立性失效、市场机制失灵等。REF_Ref12444\r\h[2]王帅（2015）就财务舞弊的动因简单分为内控缺乏和外部监管薄弱两方面，表示内部和外部系统均对舞弊产生影响。REF_Ref12480\r\h错误!未找到引用源。2、关于财务舞弊手段的研究SummersandSweeney（1998）实证分析了财务舞弊和上市公司内部交易之间的关系，研究表明，内部交易是财务舞弊重要手段之一。REF_Ref12575\r\h[13]Beasley（1999）等提出大多数财务舞弊都体现在资产和收入高估方面，所以在甄别财务舞弊行为时可以从资产以及收入两个方面入手。Wells（2001）研究发现，大多数舞弊行为经常选择在财务报告的中期，隐瞒重大事项和关联交易，变更会计政策等。Wells还指出，舞弊的手段主要有虚增收入、高估资产和虚减费用等。武晓文和黄雷（2011）通过案例分析，表明了上市公司通过“优惠政策和补贴增利润、关联方交易虚增收入、在建工程长期挂账虚增资产、减值准备调节利润”等方式进行财务舞弊行为。周妍（2013）提出，公司通常主要采取虚构交易业务的方式虚增利润。钟华（2013）通过对我国上市公司研究发现，关联交易非正当化的表现有：虚构交易上下游企业；拖延或提前关联方交易时点；利用关联交易的非公允性等。3、关于财务舞弊治理研究Abbott（2004）指出在公司治理机构中设置审计委员会可以改善财务舞弊的发生，审计委员会成员的专业水平以及道德品质都影响着审计委员会的独立性。因此，应该加强审计委员会的管理，以防止财务舞弊。REF_Ref18874\r\h[14]Fischbacher和Stefani（2007）认为审计人员的工作努力程度是影响审计报告质量的重要因素。他们进行了试验研究，专门设计了管理者和审计人员的双矩阵博弈，发现诚实审计员的比例越高，审计报告的质量越高。因此得出结论，加强审计人员的道德水平可以有效的提高审计报告质量，从而预防财务舞弊发生。REF_Ref21104\r\h[15]Kerr（2013）认为，财务舞弊的发现通常需要依靠审计人员的专业判断，审计师应当通过重点考察高层管理人员对财务舞弊的态度，来评估企业是否存在重大错报风险，从而加强监督效用。隋岩（2019）认为，当舞弊风险因子五要素共同存在时，舞弊行为就很可能发生。相反，任一因子“断裂”，舞弊发生的概率就会大大降低。（三）研究方法和研究思路本文运用理论分析法、案例分析法，以澄星股份公司为例，基于舞弊风险因子理论分析财务舞弊的动因和财务舞弊的主要手段，最后基于舞弊风险因子理论的一般风险因子和个别风险因素提出相应的治理对策。一、财务舞弊相关概念与财务舞弊动因理论（一）财务舞弊的概念在分析澄星股份财务舞弊案之前，我们首先对财务舞弊的概念进行清楚的认识，以正确的界定财务舞弊行为。美国注册舞弊审核师协会将财务舞弊定义为：有意地、故意地错报或遗漏重要事实，或者诱导性会计数据，以及在与其他所有可获得的信息一起考虑时，可能导致阅读者改变和调整其判断和决定的会计数据。AICPA在《审计准则公告第82号》中对财务报告舞弊的定义是：为了欺骗财务报表使用者而对财务报表中列示的数字和其余掲示进行有意识地错报或忽略。中国注册会计师审计准则第1141号一财务报表审计中对舞弊的考虑，第四条至十二条对财务报告舞弊作了详尽的描述，将舞弊的客体定义为财务报表，区分了错误和舞弊的概念，提出舞弊是指被审计单位的管理层、治理层、员工或第三方使用欺骗手段获取不当或非法利益的故意行为。综上，目前学术界对财务舞弊概念并煤油进行标准化的规定，但是我们可以发现共通的几点：第一，实施主体具有故意性；第二，其目的是获取不正当利益；第三，其行为结果是违法的。（二）财务舞弊动因理论舞弊风险因子理论是在GONE理论的基础上由berlogna等人发展形成的，是关于企业舞弊形成的最完整的理论。它将舞弊风险因子分为个别风险因子和一般风险因素。个别风险因子是指个体之间存在差异且不受组织控制的因子，包括道德品质和动机。一般风险因子是指一个组织或实体所控制的因子，包括舞弊的机会、舞弊被发现的概率、舞弊被发现后对舞弊人员的处罚性质和程度。当一般的风险因子与个别的风险因子相结合时，舞弊者认为这是有利的，舞弊就发生了。（三）财务舞弊的常见手段财务舞弊手段是多种多样的，管理层在财务舞弊中往往选择多种手段，舞弊手段的多样性和复杂性也使得证监会在查处舞弊案件中举步维艰，下面列举几种出现情况较多的舞弊手段。1、利用会计信息违规披露进行财务舞弊信息披露主要是上市公司通过公告、财务报告、招股说明书等不同形式向投资者披露上市公司信息的行为。上市公司信息披露为上市公司与公众的全面沟通搭建了桥梁，真实、全面、及时、充分的信息披露有利于维护投资者利益，提升企业形象，赢得投资者的信任。REF_Ref13417\r\h[4]然而，目前我国信息披露存在许多混乱现象：信息延迟披露、不完整信息披露、虚假披露等。为了保证上市融资的稳定性和持续性，当公司运营状况不好时，管理层往往会进行会计信息的违规披露，在短时间内将投资者蒙在鼓中，影响投资者做出正确的判断。会计信息违规披露违反了会计信息质量要求的原则，其中，延迟披露使得会计信息丧失了及时性，虚假披露导致缺乏了可靠性，不完全披露违背了完整性，具体如REF_Ref24846\h图2所示。图SEQ图\*ARABIC2会计信息违规披露分析框架利用不恰当的关联方交易进行财务舞弊近年来，上市公司往往通过并购重组来扩大规模，企业之间的关联方关系变得复杂。正常的关联交易有利于节省公司运行成本，实现资源的优化配置，使得集团整体营运成本降低。然而，管理层却经常进行不恰当的关联方交易来进行财务舞弊。这样的关联交易使得企业财务信息严重偏离实际，这种交易行为是虚假性的，并不是真实的财务行为。关联交易中常见的关联交易舞弊手段有，关联购销，其中包括两种舞弊手段:伪造关联购销和变造关联购销，两者都是指上市公司和关联方通过签订虚假合同来虚构与关联方的交易，从而达到夸大销售收入、粉饰财务损失、控制利润的目的。此外，资本往来不合规也是关联方交易的一种常见方式，即上市公司与关联方之间的非法资本借贷。当上市公司的经营业绩不好时,他们将闲置资金借给关联公司，但利率高于市场价格,并收取高额资金占用,或者非法占用关联方的资金。因此,上市公司可以在短时间内筹集所需的资金。二、澄星股份公司财务舞弊案例介绍及分析（一）澄星股份公司简介澄星股份是江苏澄星磷化工股份有限公司的简称，江苏澄星磷化工股份有限公司前身为江苏鼎球实业股份有限公司，成立于1994年并于第四年进入磷化工行业。2001年3月，公司控股股东江苏澄星磷化工集团公司经改制变更为江阴澄星实业集团有限公司。2001年11月起，公司主营业务由绢纺系列产品的生产与销售彻底变更为精细磷化工系列产品的生产与销售。澄星股份一直致力于精细磷化工系列产品的生产与销售、食品添加剂的生产、危险化学品的生产、批发等。公司的产品主要包括磷酸、磷酸盐、黄麟、各种食品添加剂、牙膏工业用二水磷酸氢钙等其他磷化工产品。公司多年来以磷为主，向高向深，推进两头延伸的产业链发展战略和“适应、加盟、融合”的国际化发展战略，形成了矿、电、磷一体化的成本比较优势和融入国际跨国公司产业链的市场领先优势，打造了从矿山--黄磷-磷酸-磷酸盐-外贸出口的完整产业链。澄星股份是目前国内唯一精细磷酸盐类上市公司、全国磷酸盐行业的龙头企业、国内最大的三聚磷酸钠生产企业之一、国内最大的牙膏级磷酸氢钙生产企业，产能占国内总产能的80%以上。澄星股份的实际控制人为李兴，其个人控制江阴澄星实业集团有限公司超过50%的股权，而江阴澄星实业集团有限公司控制澄星股份25.78%的股权，该公司股东持股情况如图所示，这种相对的“一股独大”虽然可以在一定程度上会降低公司治理成本，但是也容易造成公司决策失误以及管理失衡等问题，这种情况可能会导致公司的财务舞弊。澄星股份大股东持股情况及股权结构如REF_Ref40052515\h表1REF_Ref24940\h图3所示：表SEQ表\*ARABIC1澄星股份前十股东持股情况股东名称股东性质持股比例（%）持股数量江阴澄星实业集团有限公司境内非国有法人25.78170,826,693江苏红柳床单有限公司境内非国有法人16.01106,107,921东方证券股份有限公司境内非国有法人0.301,999,910石善英境内自然人0.251,688,800信诚中证500指数分级证券投资基金其他0.241,563,423华泰证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户其他0.201,305,626南方中证500指数证券投资基金(LOF)其他0.191,262,129余德永境内自然人0.151,002,102中融国际信托公司－中融增强11号其他0.151,000,040广发中证500指数证券投资基金(LOF)其他0.13889,323图SEQ图\*ARABIC3澄星股份实际控制人产权控制情况为了规范上市公司的经营，中国证监会于2002年颁布了《上市公司治理准则》，详细规定了股东大会、董事会、监事会和首席执行官在上市公司治理结构中的具体职能。澄星股份自成立以来，积极遵守证监会的规定，严格设立了相应的机构，澄星股份治理结构如REF_Ref25081\h图4所示。图SEQ图\*ARABIC4澄星股份治理结构图（二）澄星股份公司舞弊事件介绍及分析1、澄星股份舞弊事件介绍澄星股份舞弊案的爆发又一次证实了“纸包不住火”的说法，自2015年7月2日起，澄星股份股价连续三个交易日下跌超过20%，并且澄星股份因重大事项连续停牌（2015年12月23日）前20个交易日内股票价格出现异常波动，引起了证监会的关注。根据《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的通知》的有关规定，若上市公司重组事项停牌前股票交易存在明显异常，有可能存在涉嫌内幕交易，经证监会调查两个月后发现澄星股份涉嫌未按规定披露信息，对澄星股份下达《调查通知书》，对其立案调查。经过长达四年的调查，证监会终于查明澄星股份在经营过程存在未按规定披露与控股股东及其关联方的非经营性资金往来、澄星股份的2011年、2012年年度报告存在虚假记载等违法违规行为，具体情况如REF_Ref40052538\h表2所示：表SEQ表\*ARABIC2证监会披露澄星股份违法违规情况表一、澄星股份年度报告存在虚假记载年报年度应收票据虚增（万元）应付票据虚减（万元）其他应收款虚减（万元）利润虚增（万元）虚增利润占当年利润百分比（%）2011年年报9,78020,00029,7801，489222012年年报9,513.8020,00020,0001，00020二、存在未按规定披露与控股股东及其关联方的非经营性资金往来时间关联方占用资金（万元）关联方归还资金（万元）关联方占用资金余额（万元）关联方财务资助资金（万元）财务资助资金归还（万元）2011年89,80066,500.6923,299.314,2004,2002012年186,700186,70023,299.3110,00010,0002013年47,00067,0003,299.3157,00057,0002014年35,00035,0003,299.3100证监会通过四年多时间对澄星股份公司的尽职调查和研究，发现澄星股份在企业运营过程中违反了《证券法》相关条例，依照法律具体规定，对公司层面以及个人层面的处罚如REF_Ref40052584\h表3REF_Ref40052587\h表4所示。表SEQ表\*ARABIC3公司层面处罚结果澄星股份给予警告，并处以60万元罚款李兴、周忠明给予警告，并分别处以30万元罚款傅本度给予警告，并处以20万元罚款夏正华给予警告，并处以10万元罚款华平给予警告，并处以8万元罚款李岐霞、钱文贤、赵俊丰、卢青、沈晓军、马丽英给予警告，并分别处以5万元罚款陆宏伟、钱钧、王国尧、沈国泉、王荣朝、刘伟东、江新华、江国林、黄晓鸣给予警告，并分别处以3万元罚款表SEQ表\*ARABIC4个人层面处罚结果周忠明十年证券市场禁入，在禁入期间，不得从事证券业务或者担任上市公司董事、监事、高级管理人员职务。傅本度三年证券市场禁入，在禁入期间，不得从事证券业务或者担任上市公司董事、监事、高级管理人员职务。由REF_Ref40052584\h表3REF_Ref40052587\h表4可知，证监会对相关当事人的处罚基本都是依赖于罚款措施，但是相比于他们通过舞弊手段所获得的收益来说，这些罚款显得微不足道。罚款性处罚手段可以在多大程度上减少上市公司的舞弊行为，这一点还值得怀疑。2015.7.22015.12.232015.12.232017.8.162019.1.28澄星股份股票连续三个交易日波动异常重大事项连续停牌前20个交易日内股票价格出现异常波动证监会下发《调查通知书》2015.7.22015.12.232015.12.232017.8.162019.1.28澄星股份股票连续三个交易日波动异常重大事项连续停牌前20个交易日内股票价格出现异常波动证监会下发《调查通知书》发布行政处罚事先通知书证监会正式下发行政处罚决定书图SEQ图\*ARABIC5澄星股份公司财务舞弊发现过程2、澄星股份财务舞弊手段（1）虚增利润澄星股份的真实运营情况堪忧，公司现有的现金流以及资金储备远远不能够满足正常的生产经营，而且根据澄星股份2010年年报显示澄星股份2010年的负债率已经达到了72.38%。此外，公司新项目的研发建设等又需要大量资金进行投入。在这种情况下，公司只能选择进行非公开发行股票，为了达到证监会的发行条件，公司主要负责人授权相关财务人员利用票据背书延迟入账和不真实的票据交易的方式虚增应收票据、虚减应付票据及虚减其他应收账款，由于澄星股份规定应收票据不需要计提坏账准备，而一年期内其他应收账款要计提坏账准备5%，澄星股份通过虚减其他应收款的方式虚增利润，2011年、2012年虚增利润占总利润22%、20%。（2）未按规定披露与控股股东及其关联方的非经营性资金往来近年来，违规信息披露日益成为上市公司财务舞弊的手段之一，另一种重要的违法信息披露形式是重大遗漏。很多上市公司会把一些不利于公司经营以及扰动股民投资的信息不进行及时披露，这使得广大投资者的知情权受到了损害，在一定程度上，这也影响了上市公司信息披露的透明度，违反了证券法对上市公司公开、公正披露信息的要求。澄星股份违反了证券法第63条规定，该条规定发生可能对上市公司股票交易价格产生较大影响的重大事件，投资者尚未得知时，上市公司应当立即将有关该重大事件的情况向国务院证券监督管理机构和证券交易所报送临时报告，并予公告，说明事件的起因、目前的状态和可能产生的法律后果。在本案例中，公司没有真实准确且及时的披露与控股股东及其关联方的非经营性资金往来，从2011年到2014年，澄星股份一直没有对与控股股东及其关联方的非经营性资金往来进行报告和公告，直到澄星股份财务舞弊案爆发。在四年中，关联方以银行划款和银行票据的方式总占用资金358,500万元，归还355,200.69万元，截至2014年12月31日资金占用余额3,299.31万元，关联方提供财务资助71,200万元，已全部归还。三、基于风险因子理论的澄星股份公司财务舞弊原因分析为了对澄星股份的财务舞弊动因进行全方位的剖析，本文借用了风险因子理论对澄星股份的各种风险因子进行具体分析。风险因子理论中涵盖了动机、道德、机会、暴露和惩罚五大因子，这五大因子不仅包括了上市公司进行财务舞弊的内在主观因素，也很好的将影响公司的外在客观因素进行了体现，全面的概括了当前资本市场中上市公司进行财务舞弊的风险因子。在本案例中各大因子的具体表现如REF_Ref25404\h图6所示：防止股票平仓，利用股权质押侵占第三方利益；保证在融资条件管理层缺乏诚信和责任意识惩罚力度小、舞弊成本低内部治理结构失衡中介机构未勤勉尽责防止股票平仓，利用股权质押侵占第三方利益；保证在融资条件管理层缺乏诚信和责任意识惩罚力度小、舞弊成本低内部治理结构失衡中介机构未勤勉尽责图SEQ图\*ARABIC6澄星股份财务舞弊五大风险因子具体表现（一）澄星股份公司财务舞弊的个别风险因子分析1、财务舞弊动机分析（1）防止股票平仓，利用股权质押侵占第三方利益江阴澄星实业集团有限公司、江苏红柳床单有限公司作为澄星股份的第一、第二大股东分别控制着澄星股份25.78%和16.01%的股份，他们加起来总共控制着澄星股份超过40%的股份，拥有澄星股份公司的控制权。然而，江阴澄星实业集团有限公司及江苏红柳床单却连续质押他们持有全部澄星股份股票，具体质押情况如REF_Ref25590\h表5：表SEQ表\*ARABIC5股东质押澄星股份股票情况公司质押股数（万股）占股本比例（%）占股东持股比例（%）质权人质押起始日期质押截止日期红柳床单10,610.7916.58100.00工商银行无锡分行2007-11-052010-12-0110,610.7916.29100.00工商银行江阴支行2010-11-292013-10-21汉盈投资10,610.7916.01100.00工商银行江阴支行2013-11-292015-08-0510,610.7916.01100.00工商银行江阴支行2015-08-052018-07-05澄星集团17,082.6726.22100.00建设银行江阴支行2009-05-222014-06-1217,082.6725.78100.00农村商业银行江阴园区支行2015-03-192015-08-1912,250.0018.4971.71光大证券股份有限公司2015-11-022016-02-0117,082.6725.78100.00靖江市润元农村小额贷款有限公司2016-02-152016-05-0982.670.120.48工商银行江阴支行2016-06-142020-05-0617,000.0025.6699.52工商银行江阴支行2016-05-112020-05-06由上图可知，澄星股份股票被红柳床单、红柳床单控股子公司汉盈投资及澄星集团连续质押，质押股数超过40%，可见公司资金短缺必须依靠质押股票借贷，来公司缓解资金紧张问题，澄星股份的现金流已经非常紧张。在这种情况下，澄星股份一方面通过2011、2012年财务造假伪造利润虚高的现象，同时2011年到2014年未披露关联方占用资金，营造出公司平稳发展的假象，维持股票价格。另一方面澄星股份为了能保持股票作为为抵押物的价值，积极的进行股价市值管理，为了自身利益最大化，在2014年6月12日解除质押，并2014年12月发布重大资产重组的利好消息，来提升股价，股价上涨后再质押可以获得更多贷款。在此过程中澄星股份财务数据造假，股价虚高，澄星集团肆意占用澄星股份的资金，掏空澄星股份，而将风险转移给了公司的其他股东、股权的质权人及股民，侵占了中小股东、质权人及股民的利益。澄星股份为了防止质押股票被平仓及获得更多贷款，财务舞弊就出现了。（2）保证再融资条件再融资是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券直接在证券市场融资，以满足公司持续经营和持续发展的需要。近十几年来，由于市场竞争过度和磷资源因素，市场竞争十分激烈，并且中国磷化工产品结构不合理，磷出现产能过剩的现象，特别是2008年的金融危机过后，澄星股份经营的步履维艰，澄星股份净利润及负债率如所示：年份2009年2010年2011年2012年2013年2014年净利润（万元）6497723767613971574039负债率（%）717273686162表SEQ表\*ARABIC62009年-2014年澄星股份净利润及负债率如上图所示澄星股份净利润一直到2013年一直都是呈下降趋势，其中2011年和2012年还虚增22%和20%的利润，其负债率也在70%左右，由此可见澄星股份经营艰难。澄星股份为了解决资金紧张的问题，满足日常经营和未来战略所需资金的需要，2009年决定非公开发行股票来筹集资金，但是由于2010年将部分资金用于补充流动资金，使得最终审批时补充流动资金过少，最后澄星股份放弃非公开发行股票，资金紧张问题并没有得到解决。为了降低水电成本，澄星股份必须要收购澄星股份持有的云南省弥勒雷打滩水电有限责任公司55%的股权，需要几亿的资金，以澄星股份的现金流无法收购股份，需要进行再融资筹集资金。然而，中国证监会对再融资的条件也有非常详细的限制，澄星股份为了符合证监会条件，粉饰财务报表，未披露与关联方的资金往来，财务舞弊就有了动机。2、道德因素分析（1）管理层缺乏诚信和责任意识，滥用职权在整个案例过程中，澄星股份的财务报告存在重大会计差错，对应付票据、应收票据、其他应收款的记录不准确，而且也没有及时准确披露与控股股东及其关联方的非经营性资金往来，这些都是以李兴、周忠明、傅本度为代表的管理层在知晓公司经营业绩下滑、资金紧张的情况下授意财务人员进行财务舞弊行为的结果。以上这些行为都是澄星股份管理层不诚信和不负责任的具体表现，除李兴、周忠明和傅本度直接对公司的影响外，其他监督者以及相关董事和财务管理人员未能勤勉地履行职责，也未能行使自己的管理或监督权力，间接为澄星股份的财务舞弊提供了更宽松的条件。（二）澄星股份公司财务舞弊的一般风险因子分析1、财务舞弊暴露的可能性分析（1）中介机构未勤勉尽责上市公司的舞弊发生机制主要依靠注册会计师的外部审计，而对上市公司舞弊行为的处罚措施是由中国证监会根据《证券法》的相关规定制定的。然而，由于我国审计资源有限，市场竞争对手众多，会计师事务所的执业质量与审计师的职业素质之间存在的差距较小，这就不可避免地导致了会计师事务所之间的过度竞争。许多会计师事务所规模小，受审计费用的限制，这导致他们在商业和经济上对客户的依赖。我国现行审计收费制度往往与公司的总资产或净资产挂钩，但与国际审计收费认可的审计时间相分离。在充满恶性竞争的市场中，会计师事务所甚至会对拥有巨额资产的上市公司收取极低的审计费用。在这种情况下，为了保证自身的利润，审计人员往往会不合理地缩短审计时间。通过减少必要的审计程序，他们牺牲了实践质量，以增加自己的经济利益。REF_Ref16121\r\h[7]澄星股份自2001年起就一直聘用江苏公证会计师事务所有限公司对公司进行年度审计，江苏公证会计师事务所有限公司对澄星股份的年报均出具了标准无保留意见。澄星股份的审计委员会认为江苏公证会计师事务所有限公司对待审计工作认真负责，出具的审计报告是可以信赖的。直到舞弊事件曝光后，澄星股份才更换了会计师事务所。在澄星股份年审过程中，关联方交易作为审计准则中明确规定的重大风险点，江苏公证会计师事务所有限公司应当针对性地实施更多的审计程序。对于澄星股份通过票据背书、不真实的票据交易虚增利润和关联方占用资金的做法，审计师应当亲自走访或函证银行、关联方，确认关联方是否真实存在水分，但是江苏公证会计师事务所有限公司没有这么做，存在不合理缩短审计时间和省略审计程序的现象，导致舞弊行为迟迟没有被发现，降低了舞弊行为被暴露的可能性。2、财务舞弊的机会分析（1）内部治理结构失衡由前文可以看出公司已经建立了一个全面的内部治理结构部门，但是澄星股份发生了财务舞弊，可以看出澄星股份虽然设置了完备的治理结构，却并没有发挥其职能。董事会层面，澄星股份主要由李兴实际控制，股权高度集中，并且董事长由李兴担任，副董事长、总经理由李兴的一致行为人傅本度担任，财务总监由兴的一致行为人周忠明担任，董事会和管理层高度重合，所以李兴和他的实际行动人傅本度、周忠明很大程度上垄断了董事会，并且董事长和总经理职责不分严重破坏了内部控制体系的运行效果，董事会的决策并不能代表全体董事的集体意见。独立董事层面，王国尧、沈国泉、王荣朝作为时任独立董事，身负多职，很难有足够的时间和精力来履行他们的职责，独立董事没有做到真正的独立，就提供了财务报表舞弊机会。监事会层面，以刘伟东、江新华、江国林为监事的监事会并没有能够认真执行监督的权利，当李兴、傅本度、周忠明授意发布虚假财务报告、未披露李兴控制的澄星集团占用澄星股份资金时，监事会未能及时阻止董事会的错误决议，并且也没有核查其资料的真实完整度。3、财务舞弊受惩罚程度（1）公司舞弊受惩罚力度小，舞弊成本低在我国现行的证券监管体制下，财务舞弊行为不易被查到，即使被查，在法律上受到的处罚也不严重，并且舞弊成本也低。所以，上市公司为了获得更高的利益会有选择性地实施舞弊。澄星股份关联方澄星集团占用资金所带来的收益及澄星股票股票质押带来的贷款远远大于处罚金136万，财务舞弊成本相比财务舞弊所得不值一提，这也就证明了惩罚力度小。澄星股份仅仅通过票据背书和不真实票据交易，在关联方的帮助下，就虚增了将近2500万元的利润，几乎没有任何成本。并且澄星集团直接通过银行划款、银行票据方式占用澄星股份的资金，几乎没有成本。综上，澄星股份财务舞弊后受惩罚力度小，舞弊成本又低。四、案件启示（一）关于控制个别风险因子的治理对策1、消除舞弊动机（1）限制大股东股权质押贷款的规模在本案例中，光澄星集团及红柳床单就质押澄星股份超过40%的股票，更是将他们手中100%的股份质押出去，澄星股份没有明确股票质押率及限定股票质押的范围。如果市场上没有对大股东质押股份比例的限制，为了获得足够的资金，通常会有越来越多的股份被大股东质押。作为融资方，商业银行、证券或信托机构出于业绩指标的目的，可能会接受越来越多的质押股份。对于上市公司,股权的质押实际上是个人行为,但它忽视大股东股权质押对上市公司风险的承担。因此，应当限制大股东质押股权的数量和比例，消除舞弊的动机。（2）扩展企业的筹资渠道资本是企业的血液，如何筹集企业所需的资本是现代财务管理的首要问题。由于中国资本市场发展的不平衡，通过债务融资和银行借贷获得资金的成本远远高于资本市场融资的成本，债务融资长期处在了一个被忽视的状态。因此，我国上市公司在融资方式的选择上偏向于股权融资，导致企业融资渠道狭窄，许多企业甚至为了获得上市资格或配股资格而冒险，在本案例中澄星股份就是为了再一次发行非公开股票筹集资金，进行财务舞弊。因此，国家应加强对债券融资方式的鼓励和宣传，提高企业债券融资的力度。债券融资对企业的长期发展更为重要，可以优化企业资本结构，实现公司融资的道理性。因此，当期债券融资市场值得开发，需要更多企业参与债券金融方式中来。2、开展管理员品质道德建设以提高公司诚信度当澄星集团面临业绩下降、行业形势下滑的商业危机时，管理层没有正式业绩下滑的根本原因，而是抱着侥幸心理，试图通过挪用澄星股份资金在短期内解决澄星集团的资金问题，而澄星股份的高层也没有阻止李兴的行为，反而帮其遮掩。如果公司管理层能够客观对待公司净利润亏损问题，以诚恳的态度继续经营，找出公司业绩下滑的真正原因，并采取积极措施予以解决，就不会发生澄星股份财务欺诈事件。（1）上市公司应该加强管理者道德观念和法律意识的教育一方面，公司应该定期开展演讲培训，开展各种选拔活动，利用"榜样的力量"倡导正确的道德风尚，营造企业文化氛围。而企业则可以通过新媒体的方式进行宣传，比如在公司内部设置专门的微信公众号定期推送道德教育宣传片，法制教育警示录，也可以定期进行考试提升包括管理者的道德观念以及法律意识。（2）建立有效的约束激励机制在目前“一股独大”现象比较普遍的情况下，管理层为了最大限度地扩大自身利益而选择财务报表作弊，要想遏制管理层的财务作弊行为，必须建立有效的约束激励机制。一是建立合理的薪酬管理体系和绩效评价体系。除传统财务指标外，业绩考核指标要在此基础上建立以资本收益为中心，企业的发展前景、科研能力以及社会责任等经济附加值为主要内容的评价体系。二是奖惩并举，形成淘汰机制。定期对高级管理人员履职行政情况进行考核，对完成好者给予奖励，对完成不好者取消录用资格。最后，可以采用适当的股票期权激励。股票期权激励制度是赋予公司管理人员股票期权，将管理层的报酬和公司股票的长期价值相结合，使管理层更加关心公司未来的价值体现，能够起到长期性的激励作用。REF_Ref16601\r\h[11]（二）关于控制一般风险因子的治理对策1、减少舞弊机会（1）优化公司治理结构①强化独立董事的独立性。通过分析，我们发现澄星股份公司的独立董事在任职期间有些懈怠，没有投入足够的时间和精力来监督董事会的决策。因此，应该采取一些措施使独立董事以合理合法的方式参与公司内部监督。首先，应允许少数股东提名独立董事。目前我国上市公司独立董事的提名在办公室是主要的管理和股东的意见,这种方式将失去独立董事的独立性,独立董事的管理层和大股东监督日常业务决策中发挥作用,所以独立董事的提名应尽可能参与中小股东的意见,为了方便管理层对上市公司中小股东在决策中发挥监督作用，中小股东可以更加积极地参与上市公司的决策。其次，应该建立独立董事基金会来支付独立董事的工资。由于独立董事的薪酬由公司直接支付，独立董事由公司聘任，独立董事的监督职能势必会大大削弱。建立专门的基金会可以改善这种情况。独立董事的薪酬标准也应进一步规范，并根据一定的绩效体系和工作成果进行评估。此外,企业应更多关注的独立董事的道德水平和专业度,独立董事也应该履行自己的职责,在自身工作可以保证前提下,发挥独立董事的监督作用,并为企业的发展作出贡献。②强化监事会权利。上市公司监事会在行使职权方面往往受到限制。由于董事会成员的选择主要由公司的实际控制人决定，所以监事会并没有起到真正的作用。因此，有必要改进监事会的设立方式和成员的选任方式，使监事会能够独立地监督公司的经营，监督董事会的决策。首先，要保护上市公司监事会的知情权。公司对定期召开的董事会应建立严格的会议制度，包括参与方式、职位要求、参会人数等，并落实会议记录、问题反馈等咨询和响应制度，确保监事会的知情权。监事会成员对董事会的参与越密切，对公司的监督就越有效。第二，提高监事会的专业素质。在选择监事会的成员,应选择专业水平高的监事会的成员,应该考察和询问他们对公司章程的理解及其他必要的法规财会知识，确保监事会成员能胜任这个职位,可以为公司的发展做出贡献。此外，监事会成员的道德水平也应受到关注。2、完善舞弊的发现机制只有完善财务舞弊的发生机制，提高财务舞弊的违法成本，使行骗者敬畏，才能真正杜绝财务舞弊的发生。注册会计师的独立审计是财务舞弊不可或缺的发现机制。我国不合理的审计聘用制度不利于舞弊发现机制的建立。我国上市公司不仅是审计单位，也是审计客户。在这种委托代理结构下，上市公司有充分的机会利用自己的选择权影响审计服务的质量。只有改变现行的审计关系结构，注册会计师才能真正独立。首先，通过引入第三方非营利机构作为审计客户，可以切断上市公司和公司的利益，保