2025年顶级金融学考研真题全集复旦大学与厦门大学真题

厦门大学金融硕士431金融学综合真题

一、名词解释（10*3=30分）

1金融账户

2国际储备

3公开市场操作

4菲利普斯曲线

5期货合约

6净资产收益率

7财务计划

8留存收益筹资

9流动性偏好

10有效投资组合

二简答（4*10=40分）

1简述凯恩斯学派的货币政策传导机制及其传导效果的决定原因。

2简要描述弗里德曼的货币需求理论。

3简要描述投资组合理论

4何为企业股票的市场价格和账面价值？为何两者之间会有差异？

三、计算题50分

1.某企业的资本成本为12%,企业有一项期限为4年的投资方案，该项投资方案的预期现金流量分

别为：初期投资成本1000元，第一年末净现金流入500元，次年末400元，第三年末和第四年末都

是300元。在不考虑通货膨胀的状讶下，该企业与否应当投资该方案？（15分）

2.某企业股票初期的股息为L8美元/股。经预测该企业股票未来的股息增长率将永久性地保持在

4%的水平。假定贴现率为10%,那么，根据不变增长模型，该企业股票的内在价格是多少？10分

3假设企业的净收益是200万元，末的总资产为4500万元，并且假设企业有个确定的规定：保持债

务/权益的比例为0.8,企业经理不能借款或发行股票。请问：（1）企业最大的可持续增长率是

多少？（2）假如企业将净收益中的100万元作为股利，并且计划在未来保持这种支出比例，目前

企业的最大可持续增长率是多少？（15分）

4有一张两年内到期的债券，其票面价值为1000元，票面利率为4%,目前的价格是950元，请计算

这张债券的目前收益率和到期收益率。（10分）

四.论述题（15分X2=30分）

1.你认为我国金融市场有哪些跟发达国家不一样的现象？你对这些现象有什么样的解释？

2据《中国证券报》报道，有关各方已就我国民营银行试点的有关事宜到达一致，业内人士估

计，入围首批试点的民营银行的牌照最快于年初“出炉”.民营银行的发展是我国银行业改革的

大趋势，但我国政府需要采用何种政策来规避银行业的风险？面对即将异军突起的民营银行，老

式商业银行要怎样应对日益剧烈的市场竞争？

年厦门大学金融硕士431金融学综合真题

一、名词解释（10*3=30分）

1.常常帐产

2.国际储备

3.公开市场操作

4.货币乘数

5.看涨期权

6.资产负载表

7.货币政策

8.金融危机

9,净现值

10.抵押债券

二、简答（4*10=40分）

1.试简述普遍股和优先股的差异。

2.简要描述资本资产定价模型。

3.简要描述远期交易与期货交易的不一样。

4.货币政策的三大老式工具分别是什么？

三、计算题50分

1.假设甲银行获得了3元现金存款，巳经法定准备金率为8%,试用简朴存款发明模型计算银

行体系的存款发明乘数和存款发明点额。（10分）

2.某3年期的债券A,面值为1000元，息票率为8%,每年付息一次。假设每期贴现率为8乐

（1）请计算A债券的价格（5分）

（2）如每期贴现率提高到9%,该债券的价格变化率是多少（5分）

3.某企业的资本成本为12%,企业有一项期限为4年的投资方案，该项投资方案的预期现金

流量分别为：初期投资成本1000元，第一年末净现金流入300元，次年末300元，第三年末和第四

年末都是400元。在不考虑通货膨胀率的状况下，该项目的净现值最多是多少？（10分）

4.3月15日，国内某企业A根据投资项目进度，估计将在6个月后向银行贷款人民币1000万

元，贷款期为六个月，但紧张6个月后利率上升提高融资成本，即与银行商议，双方同意6个月后

企业A按年利率6.2%（一年计两次复利）向银行贷入六个月1000万元贷款。

试分析：1）六个月后银行贷款利率上升到6.48%时，企业的利息支出节省。（10分）

2）六个月后银行的贷款利率下降到6.00%时企业的利率支出亏损。（10分）

四、论述题（15*2=30分）

1.你认为我国A股市场与否是有效市场？还存在哪些局限性和问题？你有哪些政策提议？

2.9月13日，美国联邦储备委员会宣布了第三轮量化宽松货币政策（QE3）,每月购置400亿美

国抵押贷款支持证券，并且未阐明总购置规模和执行期限。试谈谈该政策对世界货币供应和金融

经济前景的影响。

厦门大学金融硕士431金融学综合真题

一.单项选择题（每题2分，共30分）

1.如下哪种货币制度下各国货币汇率是浮动的？（）

A.布雷顿森林体系B.牙买加体系C.欧洲货币联盟D.金本位制

2按《中华人民共和国外汇管理条例》规定，如下哪一项不属于外汇范围？（）

A.外币B.外国银行存款凭证C.国外房产D.国外股票

3我国目前一年期定期存款利率3.5%,10月CPI为5.5%,请问该月年化实际利率是（)

A-2.0%B-3.5%C3.5%D9.0%

4.如下哪个市场不属于货币市场？（)

A国库券市场B股票市场C回购市场D银行间拆借市场

5.如下哪种金融机构属于投资型金融中介？()

A担保企业B保险企业C证券企业D信用评级企业

6.如下哪一选项属于商业银行的资产业务？()

A票据贴现B留存收益筹资C发行可转债D发行股票

7.我国目前金融体系采用的是下面哪种模式？)

A分业经营、分业监管B分业经营、混业监管C混业经营、分业监管D混业经营、混业监管

8.如下哪一选项不属于中央银行的基本职能？

A发行的银行B银行的银行C国家的银行D人民的银行

9.广义货币M2不包括如下哪一选项？（)

A商业银行活期存款B商业银行储蓄存款C商业银行定期存款D商业银行股票市值

10.如下哪一选项不属于货币政策的三大老式工具？（)

A法定存款准备金率调整B再贴现率调整C窗口指导D公开市场操作

11.期货是一种原则化的金融合约，如下哪一项是一般的期货合约中没有被原则化的？

)

A合约规模B交割日期C交割方式D交割地点

12.某企业每股盈利为0.58元，同行业可比企业平均市盈率倍数为30,则该企业的股票

价值为（）元

A15.25B15.5C12.8D17.40

13.如下哪一选项不应计入美国的国际储备？（)

A美元B欧洲美元C尤其提款权（SDR）D黄金

14.商业银行的资本充足率指（)

A资本和期限加权资产的比率B资本和风险加权资产的比率

C资本和期限加权负债的比率D资本和风险加权负债的比率

15.如下哪个组织不属于国际性金融机构（）

A国际货币基金组织（IMF）B世界贸易组织（WTO）

C国际复兴开发银行（IBRD）D国际清算银行（BIS）

二.简答题（请在下列五道题中任选四道作答，每题12分共48分）

1.试简述有效市场假说（EMH）的三种形态。

2.试简述回购协议与一般短期贷款的联络和区别。

3.试简述远期合约和期货合约的区别。

4.试简述商业银行贷前信用分析的6c原则？

5.试简述汇率决定的利率平价理论。

三.计算题（请在下列四道题中任选3题作答，每题1。分，共30分）

1.某小型经济体某会计月度发行的基础货币为10万元，该国央行规定该月法定存款准备金率

为20%,商业银行系统平均超额存款准备金率为5%,又假设该国国民平均通货存款持有习惯

是1:4.

（1）请计算该国货币乘数

（2）该国该月度货币供应是多少？

2.假设你要在AB两种资产中选择一种进行投资，投资期末每种资产的收益率也许有4种成

果，每一种成果有一种确定的概率与之对应，如下表：

AB

rPrP

10.200.250.400.10

20.140.250.200.30

30.100.250.050.40

40.040.250.000.20

请问：

（1）两种资产的期望收益各是多少？

（2）两种资产的原则差各是多少？

（3）假如你是一种风险规避者，你会选择哪种资产进行投资？为何?

3.假设某银行持有一种美国长期国债，其票面价值为1000元，最终到期日为10年，利率

为10%,目前价格为900元。设该行持有此种债券0.9亿元，另持有其他四种资产份额及

各自久期如下表：

持有资产实际或估计的资产市值资产久期（年）

（亿元）

商业贷款1.000.60

消费者贷款0.501.20

房地产贷款0.402.25

市政债券0.201.50

请问：（1）此种债券的久期是多少？

（2）该行资产加权平均久期是多少？

4.假设AB企业都想借入5年期的100。万元借款，A企业偏好浮动利率借款，B企业偏

好固定利率借款。由于其信用等级不一样，；两企业能获得的固定利率和浮动利率也不相似，如

下表所示：

固定利率浮动利率

A企业10.00%6个月期LIB0R+。,3

0%

B企业11.20%6个月期LIB0R+1.0

0%

请问：（1）双方可通过什么样的金融合约发挥各自的相对优势？

（2）采用上述金融合约后双方能节省的利息成本是多少（不考虑贴现原因）？

（3）设双方平均分派节省的利息成本，它们之间应进行什么样的安排？

四材料分析题（请在下列3题中选2题作答，每题21分，共42分）

[材料1]2011年11月9日，国家记录局公布1。月份的宏观经济数据：1。月份

全国居民消赛价格总水平（CPI）同比上涨5.5%,这是持续4个月CPI在6%以上高位

运行之后的初次回落至6%如下，瑞银证券首席经济学家汪涛认为，在1。月份的数据中，出口

增速减缓，房地产销售面积也许巳经下跌。基于外需尤其是欧洲区域趋势以及基数效应，估计1

0月份出口同比增速将深入减缓到13%。由于加工贸易进口量趋势以及大宗商品的价格下行，

进口增长也应有所放缓，伴随房地产紧缩政策继续实行，估计10月份房屋销售面积同比下跌，

新动工面积也也许深入趋弱。伴随这两个增长引擎逐渐丧失功能，估计工业生产和固定资产投资

增速也将在未来数月中放缓。这预示；中国经济在逐渐减速。对应的，工业，投资和消费等指

标也也许继续保持增速回落的态势。

【材料2】2011年11月8日。中国人民银行昨日发行的1年期央票利率意外下行1

个基点，为2009年7月9日以来28个月第一次下调。这次下调被不少市场人士解读为央行

释放松动信号，然而，分析人士向《第一财经日报》记者表达，本次下调更多是市场力量推进的

成果，央行此举意在顺应市场趋势，缩减央票利率一二级市场倒挂的局面。瑞银证券首席经济学

家汪涛认为，面对温和放缓的实体经济，中小企业困境以及仍然处在高位的通胀水平，政府已采

用了某些行动，为中小企业放松信贷条件，减税并释放了不再继续收紧货币政策的信号。考虑到

民间信贷市场和银行表外资产活动的收缩，估计四季度银行每月新增贷款将超过5000亿，不

过，更明显的宏观政策放松（包括增长财政支出和信贷额度）将会在2012年一季度，在经济

增长和通胀双双深入放缓之后。

请结合江涛的观点谈谈你对我国2011-2012年货币政策方向和详细实行的见解。

2请阅读如下两段材料：

【材料1】2010年9月12日，巴塞尔银行监管委员会管理层会议在瑞士举行，27个

组员国的中央银行代表就加强银行业监管的《巴塞尔协议III》到达一致。该改革方案重要波

及最低资本规定水平，包括将一般股比比例最低规定从2%提高至4.5%,建立2.5%的资

本留存缓冲和0%〜2.5%的逆周期咨本缓冲虽然目前重要锡行咨本充足率基本符合巴塞尔协

议III的规定，但由于巴塞尔协议III对于资本金的计算有新的规定，包括中国在内的全球

银行资本充足率因此下降，部分欧美银行或面临资本短缺。

【材料2】中国社会科学院金融研究所研究员刘煜辉对《每日经济新闻》记者表达：“资本消耗

型是中国银行业的经典模式，其绝大部分收入来自利差，对资本的补充规定很高，资本充足率一

直是中国银行业面临的重要问题。由于新协议重新定义了资本充足率的计算方式，中国银行业将

面临更大的挑战。不过，这次也是中国银行业转型的一次机会。"

请结合以上两段材料谈谈你对中国银行业的资本状况，风险态势，盈利方式和发展前景的见解。

3请阅读如下材料：

【材料】2011年11月2日，证监会发审委一天连否3家企业IPO,这一行为被市场

解读为郭树清上任后对新股发行严把关，开始“重质轻量”。

近两年来，A股市场IP0发审节奏加紧，股市迅速扩容，“扩大直接融资比重”也成绩

斐然。2010年，A股融资总额超过万亿，一跃成为全球第一大融资额股票市场，持续地大规

模扩容使中国股票总市值跃居全球第二。仍是，全球最佳经济增长反应在A股走势上，却是最熊

的姿态，A股整年跌幅排名全球第三，70%的A股投资者亏损。在业内人士看来，这一问题折射

出的是秉持了“重融资、轻回报”的观念问题。

“去年A股在全球重要资本市场中最熊的体现，与其最牛的融资规模密不可分。”财经评论

员曹中铭认为，融资不是股市唯一的功能，在A股融资功能被发挥到极致的同步，其投资功能遭

到严重的扭曲。

而能否引领中国股市纠正这一“重融资、轻回报”的功能错位，怎样培育和强化资本市场

的投资功能，使投资功能和融资功能并重，让投资者真正分享到中国经济发展的成果，这是广大

投资者对新任证监会主席的最大期待。

请根据上述材料谈谈你对中国股票市场发展现实状况和前景的个人观点和理解。

厦门大学金融硕士431金融学综合真题答案

一选择题1B2C3A4B5C6A7A8D9D10C11C12D13A14B15B

二简答题

1试简述有效市场假设的三种形态

答：按照有效市场假设，资本市场的有效性，是指市场根据新信息迅速调整证券价格的能力，提

出了南效市场假设，其中做出重要奉献的是美国经济学家尤金法马。有效市场假设重要包括三种

形杰，即强式有效市场，半强式有效市场以及弱式有效市场。详细论述如下：

（1）强式有效市场

强式窄效市场是信息反应能力最强的证券市场。在这种证券市场上，证券价格总能及时充足地反

应所本有关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。任何人都不也许运用公开或内幕信息来获取

超额收益。其成果是：在强式有效市场上，每一位投资者都掌握了有关证券产品的所有信息，并

且每一位交易者所占有的信息都是同样的，每一位投资者对该证券产品的价值判断都是一致的，

并且莉能将自己的投资方案毫无阻碍地付诸实行。因此，对于强式有效市场来说，不存在因此证

券发行者和投资者的非理性所产生的供求失衡，也不存在因这种供求失衡而导致的证券产品价格

波动，其证券的价格反应了所有信息，这是一种理想的经济状公，其市场非常完善，市场中证券

价值和价格总是相等的，并伴随新信息的出现而随机波动。

（2）半强式有效市场上，信息公开的有效性遭到破坏，存在某种尚未公开的“内幕信息”。不

过，所有投资者占有的公开信息是同样的，除了“内幕信息”以外，只要是被公开的信息，就可

以被所有投资者获得。同步，所有投资者对公开信息会做出一致的、精确的判断，并通过投资行

为引起市场价格的变化。其成果是，在半强式有效市场上存在着两类信息公开信息和内幕信息。

很少数人掌握着内幕信息，而大部分人只能获得公开信息。假如掌握内幕信息的人不能参与交

易，那么所有参与交易的人都能通过公开信息进行投资，而证券的市场价格就反应了所有投资者

对所有公开信息的理性价值判断。假如少数既掌握“内幕信息”又拥有公开信息的人也参与交

易，那么掌握“内幕信息”的人就可以从中赚取超额收益。

（3）弱式有效市场

在弱式有效市场上，市场行为的历史资料已经充足发挥了作用，不能再继续影响证券市场的价格

走势，即证券价格充足反应了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，也即有关证券的

历史交易信息已经被充足披露和完全使用，任何投资者都不也许通过度析这些历史交易信息来获

取超须收益。在这种市场上，信息从产生到公开的效率受到损害（即存在内幕信息），并且投资

者对信息进行价值判断的效率也受到损害，并不是每一位投咨者对所披露的信息都能做出全面、

对的、及时和理性的解读和判断。只有那些掌握了专门分析工具的专业人员才能对披露的信息做

出全面、对的、及时和理性的解读和判断，并在此基础上做出有效的投资决策。一般的投资公众

解读和判断信息价值的能力以及做出有效投资决策的也许性都不如专业投资者。但一般投资公众

对于历史信息的分析和判断是完全正精确的，因此弱式有效市场可以反应历史信息。

三种形态的有效市场之间的关系为：强式有效市场包括着半强式有效市场、即一种强式有效市场

也是一种半强式有效市场，半强式有效市场包括着弱式有效市场即一种半强式有效市场必然是一

种弱式有效市场，反之，不成立。

2试简述回购协议与一般短期贷款的联络和区别。

答：（1）回购协议与一般短期贷款的定义

回购协议也称再回购协议，是指商业银行在发售证券等金融资产时签订协议，约定在一定期限后

按原定价格或约定价格购回所卖证券，以获得即时可用资金的交易方式。回购协议最常见的交易

方式有两种：1证券的卖出与购回采用相似的价格，协议到期时以约定的收益率在本金外再支付

费用，2购回证券时的价格高于卖出时的价格，其差额就是即时资金提供者的合理收益率。

商业银行贷款按照期限可以划分为活期贷款、定期贷款和透支三类，其中定期贷款是指具有固定

偿还期限的贷款，按照偿还期限的长短，又可分为短期贷款、中期贷款和长期贷款。短期贷款是

指期限在1年以内（含1年）的各项贷款。

（2）回购协议与一般短期贷款的联络

回购协议实质上是一种短期抵押融资方式，那笔被借款方先售出后又购回的金融资产即是融资抵

押品或担保品。回购协议与一般短期贷款相似之处在于：两者均是一种融资方式，期限都比较

短，流动性好，安全性较强。

（3）回购协议与一般短期贷款的区别

回购协议与一般短期贷款的利率不一样，一般短期贷款是按照规定的利率，而回购协议是由借贷

双方签订协议，规定借款方通过向贷款方临时售出一笔特定的金融资产而换取对应的即时可用资

金，并承诺在一定期限后按照预定价格购回这笔金融资产的安排，其中的回购价格为售价另加利

息，这样就在实际上偿付融资本息。

3试简述远期合约和期货合约的区别

远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定期间，按确定的价格买卖一定数量的金融资产的协

定，在合约中规定在未来买入标的物的一方称为多方，而在未夹卖出标的物的一方称为空方，合

约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格，期货合约是指协议双方同意在约定的未来某个

日期按约定的条件（包括价格、交割地交割方式）买入或卖出一定原则数量的某种金融资产的原

则化协议，合约中规定的价格就是期货价格。

两者的区别重要有如下几点：①原则化程度不一样。远期合约遵照“契约自由”原则，具有

很大的灵活性，不过流动性较差，二级市场不发达，而期货合约是原则化的合约，流动性较强。

②交易场所不一样。远期合约没有固定的场所，远期合约市场是一种效率较低的无组织分散市

场，而期货合约在交易所内交易，一般不容许场外交易，期货市场是一种有组织的、有秩序的统

一的市场。

③违约风险不一样。远期合约的履行仅以签约双方的信誉为担保，违约风险很高，而期货合约的

履行由交易所或清算企业提供担保，违约风险几乎为零。

④价格确定方式不一样。远期合约的交易双方通过直接谈判并私下确定价格，存在着信息不对

称，因此定价效率很低，而期货合约是在交易所内通过公开竞价确定价格，信息较为充足、对

称，故定价效率较高。

⑤履约方式不一样。远期合约绝大多数只能通过到期实物交割夹履行，而期货合约多通过平仓来

了结。

⑥合约双方关系不一样。远期合约的签订必须是建立在对对方的信誉和实力等方面都充足理解的

基础上，而期货合约则不需要，合约双方可以对对方完全不理解。

⑦结算方式不一样。远期合约要到期时才进行交割清算，期间均不进行结算，而期货合约每天结

算，浮动盈利或浮动亏损通过保证金账户体现。

4,试简述商业银行贷前信用分析的6c原则？

商业银行的贷前信用分析是指银行通过对客户进行信用分析，以确定与否予以贷款及对应的贷款

条件，通过信用分析银行可以理解该客户履约还款的可靠性程度，从而为有针对性地加强贷款管

理，防备信用风险提供根据。6C原则是指商业银行通过对借款人的品质(character)、能力

(capacity).现金(cash),抵押(collateral)、环境(conditions)和控制(control)的分析

来评价借款人信誉状况的原则。详细如下：

(1)品质，品质是指借款人不仅要有偿还债务的意愿，还要具有承担多种义务的责任感。它包括

借款人的背景、年龄、经验，借款人有无不良的行为记录等。由于借款人的品质无法计量，因而

银行既可以根据过去的“记录”和积累的经验进行一系列调查，对借款人的品质进行评估，也可

以通过专门的征信机构理解借款人的信用状况，以评估其品质。但评估只表明借款人的主观还款

意愿，并不能表明其确实能还本付息。

(2)能力。能力是指借款人运用借入资金获取利润并偿还贷款的能力，而；利润的大小，又取决

于借款人的生产经营能力和管理水平。分析和评估借款人的偿债能力，应从两个方面来考察：①

企业的生产成本、产品质量、销售收入以及生产竞争能力，②企业经营者的经验和能力。尤其是

要分析企业重要决策者的决策能力、组织能力、用人能力、协调能力、创新能力。

(3)现金。现金是借款人直接用于偿还贷款的，只有充足的现金流才能保证银行贷款的及时偿

还。因此信贷员要用现金流量分析法判断借款人的现金状况，以确定其偿还贷款的能力。

(4)抵押。银行非常关怀借款人用于抵押的资产的质量怎样，尤其是用于抵押的资产的流动性、

价值稳定性等关系到贷款安全的保证程度。评价贷款的担保，要看企业提供的抵押品与否适合充

当抵押品，抵押品的整体性、变现性、价格稳定性、保险、贷款保证人的担保资格、经济实力和

信用状况，以及保证人的担保能力与否与担保贷款额度相符等。

(5)环境。环境是指借款人自身的经营状况和外部环境。借款人自身的经营状况包括经营范围、

经营方向、销售方式、原材料供应渠道、竞争能力等，这些原因大都是借款人的可控原因，外部

经营环境对借款人来讲具有不可控性，但其经营状况有着重要影响。银行在发放贷款时，必须对

借款人的经营环境变动作出分析、预测，并采用必要的措施作为应变手段，以保证贷款的安全。

(6)控制。这重要波及法律的变化、监管当局的规定和一笔贷款与否符合银行的质量原则等问

题。往往政府法规的变化会变化一种行业和一种企业的借款条件，从而要引起银行的注意。

5试简述汇率决定的利率平价理论

答：在现实生活中，许多国家金融市场之间的联络更为紧密，而国际资金流动的发展使汇率与金

融市场的价格一利率之间也存在着亲密的关系。从金融市场角度分析汇率与利率所存在的关系，

就是汇率决定的利率平价理论，属于一种短期的分析C

汇率决定的利率平价理论分为套补的利率平价与非套补的利率平价两种。

(1)套补的利率平价。套补的利率平价并未对投资者的风险偏好做出假定，即套利者在套利的

时候，可以在期汇市场上签订与套利方向相反的远期外汇协议(掉期交易)，确定在到期交割时

所使用是汇率水平。通过签订远期外汇协议，按照协议中预先规定的远期汇率进行交易，以到达

套期保值的目的。由于套利者运用远期外汇市场固定了未来交易时的汇率，防止了汇率风险的影

响，整个套利过程可以顺利实现。

(2)非套利的利率平价

非套补的利率平价是指在资本具有充足国际流动性的条件下，投资者的套利行为使得国际金融市

场上以不一样货币计价的相似资产的收益率趋于一致，也就是说，套利资本的跨国流动保证了

“一价定律”合用于国际金融市场。利率的变化取决于无风险条件下投资者的投机决策。

对利率平价理论的评价重要有如下三点：

①利率平价理论从资金流动的角度指出了汇率与利率之间的亲窖关系，有助于对的认识现实外汇

市场上汇率的形成机制。由于现实的外汇市场上资金流动非常迅速而频繁，使利率平价(重要是

套补的利率平价)的前提一直很好地成立，具有坚实的分析基础。

(2)利率平价理论不是一种独立的汇率决定理论，它描述了汇率与利率之间互相作用的关系。

不仅利率的差异会影响到汇率的变动，汇率的变化也会通过资金流动影响不一样市场上的资金供

求关系，进而影响利率。更为重要的是，利率和汇率也许会同步受到更为基本的原因的作用而发

生变化，利率平价只是在这一变化过程中体现出来的利率与汇率之间的联络，因此，利率平均理

论与其他汇率决定理论之间是互相补充而不是互相对立的，它常常作为一种基本的关系而被运用

在其他汇率决定理论的分析中。

(3)利率平价理论具有尤其的实践价值。由于利率的变动非常迅速，同步利率又可以对汇率产

生立竿见影的影响，利率与汇率之间存在的这一关系就成为中央银行对外汇市场进行灵活的调整

提供了有效的途径。即在一种发达的、有效的货币市场上运用利率，尤其是短期利率的变化来对

汇率进行调整。

三.计算题(请在下列四道题中任选3题作答，每题10分，共30分)

1.某小型经济某会计月度发行的基础货币为10万元，该国央行规定该月法定存款准备金率为

20%,商业银行系统平均超额存款准备金率为5乐又假设该国国民平均通货存款持有习惯是1:4

(1)请计算该国货币乘数

(2)该国该月度货币供应是多少？

答：(1)假设功、e、c分别代表法定存款准备金率、超额存款准备金率及通货-存款比率，因

此，有n=20%,e=5%,c=l/4=25%,根据货币乘数的计算公式，可知

K=(c+1)/(rd+e+c)=(25%+l)/(20%+5%+25%)=2.5

(2)货币供应量公式为M=KXB,其中，K为货币乘数，B为基础货币。由上面解得的货币乘数，可

以计算该国该月度货币供应为M=KXB=2.5X10=25(万元)

2.假设你要在A、B两种资产中选择一种进行投资，投资期末每种资产的收益率也许有4种成

果，每一种成果有一种确定的概率与之对应，如下表:

AB

rPrP

10.200.250.400.10

20.140.250.200.30

30.100.250.050.40

40.040.250.000.20

请问：(1)两种资产的期望收益各是多少？

(2)两种资产的原则差各是多少？

(3)假如你是一种风险规避者，依会选择哪种资产进行投资？为何？

答：(1)由表可知资产A的期望收益率为：i\=nxPi+r2P2+i"3P3+r4P4=(0.2+0.14+0.1+0.04)X

0.25=0.12

资产B的期望收益率为rb=rixPi+r2p2+r3p3+r4p4=0.4X0.1+0.2X0.3+0.05X0.4+0X0,2=0.12

(2)A资产的原则差为3=J[(0.2-0.12)2+(0.14-0.12)2+(0.1-0.12)2+(0.04-0.12)2]X

0.25=0.06

6b[(0.4—0.12)20.1+(0.2-0.12)20.3+(0.05-0.12)20.4+(0.-0.12)20.2]X

0.25=0.12

(3)假如我是一种风险规避者，我会选择A资产进行投资。

由(1)可知，资产A和资产B的期望收益相似，均为0.12,不过资产A的原则差为0.06,不

不小于资产B的原则差。也就是说，同样的期望收益水平下，资产B的风险高于资产A的风险，

因此我会选择资产A进行投资。

3.假设某银行持有一种美国长期国债，其票面价值为1000元，最终到期日为10年，利率

为10%,目前价格为90。元。设该行持有此种债券0.9亿元，另持有其他四种资产份额及

各自久期如下表：

持有资产实际或估计的资产市值资产久期(年)

(亿元)

商业贷款1.000.60

消费者贷款0.501.20

房地产贷款0.402.25

市政债券0.201.50

请问：(1)此种债券的久期是多少？

(2)该行资产加权平均久期是多少？

答：(1)根据债券久期的计算公式可知口二

式中D表达债券久期，C表达t年末的收益，P表达债券的价格。

由题意知，Ci,....,C9=100,Clo=llOO,P=900

计算得D=[100X(1/1.1+2/1.l2+3/l.l3+4/l.l4+5/l.l5+-+10/l.I10)+10X1000/1.llo]/9OO=7.51

(2)该行总资产市值为0.9+1+0.5+0.4+0.2=3.0(亿元)

该行资产加权平均久期是D=(0.9/3)X7.51+(1/3)X0.6+(0.5/3)XI.2+(0.4/3)X

2.25+(0.2/3)XI.5=3.05(年)

4.假设AB企业都想借入5年期的1000万元借款，A企业偏好浮动利率借款，B企业偏

好固定利率借款。由于其信用等级不一样，；两企业能获得的固定利率和浮动利率也不相似，如

下表所示：

固定利率浮动利率

A企业10.00%6个月期LIBOR*。.3

0%

B企业11.20%6个月期LIB0R+1.0

0%

请问：(1)双方可通过什么样的金融合约发挥各自的相对优势？

(2)采用上述金融合约后双方能节省的利息成本是多少(不考虑贴现原因)？

(3)设双方平均分派节省的利息成本，它们之间应进行什么样的安排？

答：(1)双方可以进行利率互换来发挥各自的相对优势，详细分析如下：①从上表可以看出，

在固定利率市场和浮动利率市场上，A企业的借款利率比B企业低，即A企业在两个市场都具有

绝对优势。②在固定利率借贷市场上，A企业比B企业的绝对优势为1.2%,在浮动利率市场上，

A企业比B企业的绝对优势为0.7乐也就是说，A企业在固定利率市场上有比较优势，而B企业

在浮到利率市场上有比较优势。③这样，双方就可运用各自的比较优势为对方借款，然后互换。

从而到达共同减少筹资成本的目的。即A企业以10.00%的固定利率借入1000万美元，而B企业

以LIB0R+1.00%的浮动利率借入1000万美元，然后双方进行互换，这样A企业就得到了其偏好

的浮动利率贷款，而B企业得到了其偏好的固定利率贷款。采用利率互换后，A企业和B企业一

起减少了0.5%的利率费用，这部分节省的利息成本可以在A企业和B企业之间分派，同步还减

少了各自的筹资成本。

（2）在上述利率互换中，由于本金相似，双方不必互换本金，而只互换利息的现金流。即A企

业向B企业支付浮动利息，B企业向A企业支付固定利息。通过发挥各自的比较优势并互换，双

方总的筹资成本减少了0.5%（即11.2%+6个月期LIB0R+0.30%-10.00%-6个月期LIB0R-1.00%）,

这就是互换利益。那么双方节省的利息成本为0.5%X1000=5万美元。

（3）假定双方平均分派节省的利息成本，则双方都将使筹资成本减少0.25%,即双方最终实际

筹资成本分别为：A企业支付LIB0R+0.3%-0.25%=LIB0R+0.05S的浮动利率，B企业支付11.2%-

0.25%=10.95%的固定利率。这样，双方就可根据借款成本与实际筹资成本的差异计算各自向对方

支付的现金流，即A企业向B企业支付按LIBOR计算的利息，B企业向A企业支付按9.95%计算

的利息，在上述互换中，每隔6个月为利息支付日，因此互换协议的条款应规定每6个月一方向

另一方支付固定利率与浮动利率的差额。

四材料分析题（请在下列3题中选2题作答，每题21分，共42分）

[材料1]2011年11月9日，国家记录局公布10月份的宏观经济数据：10月份

全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨5・5%,这是持续4个月CPI在6%以上高位

运行之后的初次回落至6%如下，瑞银证券首席经济学家汪涛认为，在1。月份的数据中，出口

增速减缓，房地产销售面积也许已经下跌。基于外需尤其是欧洲区域趋势以及基数效应，估计1

0月份出口同比增速将深入减缓到13%。由于加工贸易进口量趋势以及大宗商品的价格下行，

进口增长也应有所放缓，伴随房地产紧缩政策继续实行，估计10月份房屋销售面积同比下跌，

新动工面积也也许深入趋弱。伴随这两个增长引擎逐渐丧失功能，估计工业生产和固定资产投资

增速也将在未来数月中放缓。这预示；中国经济在逐渐减速。对应的，工业，投资和消费等指

标也也许继续保持增速回落的杰势。

【材料2】2011年11月8日。中国人民银行昨日发行的1年期央票利率意外下行1

个基点，为2009年7月9日以来28个月第一次下调。这次下调被不少市场人士解读为央行

释放松动信号，然而，分析人士向《第一财经日报》记者表达，本次下调更多是市场力量推进的

成果，央行此举意在顺应市场趋势，缩减央票利率一二级市场倒挂的局面。瑞银证券首席经济学

家汪涛认为，面对温和放缓的实体经济，中小企业困境以及仍然处在高位的通胀水平，政府已采

用了某些行动，为中小企业放松信贷条件，减税并释放了不再继续收紧货币政策的信号。考虑到

民间借贷市场和银行表外资产活动的收缩，估计四季度银行每月新增贷款将超过5000亿，不

过，更明显的宏观政策放松（包括增长财政支出和信贷额度）将会在2012年一季度，在经济

增长和通胀双双深入放缓之后。

请结合汪涛的观点谈谈你对我国2011—2012年货币政策方向和详细实行的见解。

答：从材料1可以观测到，中国宏观经济形势仍旧不容乐观，出口增速减缓、房地产销售面积下

跌，同步估计工业生产和固定投资增速也将放缓，种种迹象表明中国的经济正在逐渐减速，工

业、投资和消费等指标也也许继续保持增速回落的态势。

针对上述宏观经济形势，从材料2中可以看到，中央人民银行通过下调1年期央票利利息，显示

中国人民银行面对放缓的实体经济、中小企业困境以及仍然处在高位的通货膨胀水平，已经开始

采用较为适度宽松的货币政策。

以来，我国1年期央票利率一直处在保持稳定或上升趋势，11月8日，中国人民银行初次

下调了1年期央票利率，体现了中国人民银行由稳健的货币政策开始向适度宽松的货币政策倾

斜。

货币政策更要重视灵活性与前瞻性，会继续维持“稳健的货币政策”。

①存款准备金率的下调。与国外的银行监管比较，20%以上的存准率偏高，在长期来看不利于商

业银行的经营，并且目前市场普遍预测存款准备金率仍将继续下调。

②从信贷角度来看，去年年末，信贷是发放是比较明显的，并且“异乎寻常”.正常状况下，我

国信贷集中于年末投放的状况很少发生，不过去年12月公布的信贷数字是6800亿元左右，去年

11月、12月，每月均发放6千亿元左右的贷款，这在历史上是没有的。

③财政会通过调整自己存款的方式，来对经济产生影响。详细来说，就是财政把一部分国库存款

拿出来变成商业银行存款。存款从国库转移到商业银行，首先导致基础货币减少，另首先，又直

接增长了银行的存款来源。据记录，从起，这种转移操作共进行过9次，估计这种操作还会继

续。我国财政存款有3万亿元左右，假如其中上万亿元在商业银行之间流动，会产生极大的货币

效应。

④从去年9月份开始，人民币汇率结束单边升值趋势，开始展现双向波动状态。伴随贸易顺差的

减少，外汇储备的增长开始受到遏制，假如外汇储备减少成为趋势，央行就无需把大量精力运用

在应对外汇占款上，这将为货币政策的调整提供可操作的空间，估计，假如市场利率下降成为趋

势，官方利率也存在跟进下调的也许性。

2请阅读如下两段材料：

【材料1】2010年9月12日，巴塞尔银行监管委员会管理层会议在瑞士举行，27个

组员国的中央银行代表就加强银行业监管的《巴塞尔协议III》到达一致。该改革方案重要波

及最低资本规定水平，包括将一般股比比例最低规定从2%提商至4.5%,建立2.5%的资

本留存缓冲和0%〜2.5%的逆周期资本缓冲虽然目前重要银行资本充足率基本符合巴塞尔协

议III的规定，但由于巴塞尔协议III对于资本金的计算有新的规定，包括中国在内的全球

银行资本充足率因此下降，部分欧美银行或面临资本短缺。

【材料2】中国社会科学院金融研究所研究员刘煜辉对《每日经济新闻》记者表达：“资本消耗

型是中国银行业的经典模式，其绝大部分收入来自利差，对资本的补充规定很高，资本充足率一

直是中国银行业面临的重要问题。由于新协议重新定义了资本充足率的计算方式，中国银行业将

面临更大的挑战。不过，这次也是中国银行业转型的一次机会。"

请结合以上两段材料谈谈你对中国银行业的资本状况，风险态势，盈利方式和发展前景的见解。

答：(1)中国银行业的资本状况、风险态势、盈利方式：

目前，我国银行业占主导地位的商业银行普遍存在资产负债率较高的问题，虽然资本充足率能到

达8%的监管规定，不过与国际活跃银行水平还存在一定的差距，同步银行的不良贷款率业在大

幅下降，这在很大程度上消耗了银行资本，导致银行资产构造的不合理。

我国银行业盈利能力低下，关键资本供应局限性。商业银行关键资本包括实收资本或一般股本、

资本公积、盈余公积、未分派利润和少数股权。在我国分业经营体制下，少数股权数量很少，关

键资本的变动重要取决于股东权益的变动。一般状况下，银行重要靠留存收益的增长来实现权益

资本的增长，我国银行业的盈利能力较低，使关键资本无法满足迅速增长的资产所需要的资本规

定。

我国银行业还存在附属资本偏低的现象，附属资本在商业银行资本中所占的比重远没有到达巴塞

尔协议规定的水平，因此，尚有很大的空间来增长附属资本。

(2)我国银行业未来的发展前景

①发展资本市场，提供充足的资本充足渠道，同步发挥市场约束作用。

大力发展资本市场，拓展直接融资渠道，放松金融管制，积极培育有助于商业银行金融创新的环

境，促使商业银行发明出符合我国国情的金融工具，增强其融资的灵活性，同步，完善资本市场

利于建立市场约束机制，通过包括信用评级机构在内的多种中介机构作用的发挥，资本充足的银

行获得市场承认，低资本的商业银行遭市场抛弃，使商业银行具有补充资本的外在压力。

②提高盈利能力，增长留存收益。

留存收益是成本较低、限制较少的资本来源，它应成为商业银行资本的重要来源，我国商业银行

应深入提高盈利能力，调整经营构造，创新金融产品，扩大中间业务收入，增长盈利，不停提高

留存收益在资本中的比重。

③合理运用次级债务补充资本。

次级债务是一种积极、快捷的资本补充方式，在我国银行业面临资本金困境的状况下可以发挥重

要作用。同步，也要考虑到自身的资本构造、成本水平、盈利能力等，选择合适的发展规模，并

且应当加紧次级债务二级市场的发展，使次级债务形成一种合理的市场价格，有助于发挥其作为

市场纪律工具的作用。

④加强监管，发挥资本约束作用，克制商业银行资产扩充冲动。

资本充足率对商业银行约束的弱化是商业银行愈加重视资产的扩张，而忽视资本的及时补充，导

致严重的咨本风险障患，应强化监管规定，增进商业银行树立风险意识，采用合适的密本方略，

克制资产过度扩张。

厦门大学431金融学综合试题（回忆版）

招生专业:金融学

第一部分财政学

一、简答题：每题4分

1、简述税率与税收收入的关系。（用拉弗曲线原理阐明）2、分析价格与财政分派

的关系。3、简述财政投资的特点。

4、为何国家财政向国有商业银行发行特种国债。

二、论述题：9分

论在市场经济条件下，为何财政还需安排农业支出资金。

第二部分银行信贷学

一、简答题（每题5分，共15分）

1、实行贷款风险五级分类有何积极意义？

2、狭义表外业务与中间业务相比较，两者有何重要异同点？

3、为何CDs是其特有者和发行银行的一种理想的货币市场工具？

二、简述题（本题10分）

1、《巴塞尔协议》所采用的衡量资本充足性的措应存在哪些局限性？

第三部分财务管理

一、问答题（每题4分）

1、企业最佳资本构造的理论根据是什么？为何？

2、息税前利润指标在哪些财务决策中需要应用？简要阐明怎样应用？

二、计算分析题（第一题7分,第二题10分）

1、A企业年净利润为1000元，普诵股9600000股.每股市价为20元;B企业年净利润

为4800000元，一般股6000000股.每股市价为8元。现A企业拟并购B企业,请通过计算

回答问题：

（1）若并购时要保持双方股东各自原有的每股收益水平.兑换比率和兑换价格应为多

少?A企业需增发多少股票才能并购B企业？

（2）若并购后A企业（存续企业）每段收益为1.20元,市盈率为10倍，原A企业和B企

业股东的股票价值会发生什么变化?重要原因是什么？

.2、某企业股东权益为160000元，负债总额为240000元,本年实现销售净收入为00

元，净利润为3元。

规定:运用杜邦体系分析法计算下列指标并对该企业获利能力进行综合分析。

（1）销售净利率；（2）总资产周转率；（3）总资产收益率；（4）产权比率；（5）权益乘数;股

东权益酬劳率。

第四部分国际金融

案例：IPC—西班牙子企业

在1978年的后期,IPC企业管理层考虑企业的全球的扩展战略,IPC是一种芝加

哥制造商，制造用于汽车、家用电器及工业设备的不一样种类的电机产品。企业所有的产

品都销售给其他厂商，重要是汽车制造商。IPC的市场重要由它的全球的子企业支持，其

子企业遍及于法国、德国、西班牙、菲律宾及美国等国。欧洲的成功重要是基于其专业

技术和及时的满足不一样厂商的设备的需求。这个成功使最高管理层意识到工PC企业

有在欧洲扩张的必要性。

IPC的法国和德国子企业重要销售和组装电动机，当特殊需求产生时，它们也从事生产

活动,伴陵欧洲市场的成熟，尤其是面向汽车的电动机，有必要生产5马力的电机。法国子

企业的管理者鼓励美国IPC扩大法国的设施，然而，西班牙有较低的劳动力成本及法国所

没有的政府的鼓励措施，因比IPC总经理要财务部职工对在西班牙的巴赛罗纳的投资进行

投资可行性评估。

这家企业是IPC的全资子企业，生产的电动机产品重要面向国内市场和其他欧洲

国家，母企业的初始投资将是1.5百万，如按即期汇率：1美元=70比塞塔，相称于

105百万比塞塔;此外的600,000美元通过从Banque财务企业获得融资，年利率为10%的

固定利率每年支付一次.内还清。总誉本为2.1百万美元将满足用于购置1百万设备及其

他的流动资金的需求。在未来没有其他流动资本的需求，对设备的成本计算将采用期限为

的直线折旧法。此项目假定为持续经营，因此，原则上应按照持续经营进行评估。

然而。由于对几年后的未来需求的预测的困难，IPC将评估时期分为两个时段,4年及4

年后来。第4年末的现金流量是对4年末现金流量的采用永续年金的措施进行折现而得

到。

例如，假如第四年后来的现金流入为150,000美元,则认为其后第4、5、6等所

在年份的现金流入都为150,000美元，因此，按永续年金计算措施,假定折现率为10%,即

可求出第四年末的现金流量为：

第四年后的所有年份年观金流量/年折现率美

元150,000/0,1=$1,500,000

该企业的税后平均加权资本成本大概为12%。然而，由于西班牙企业有更高的

风险，IPC对此项目的评后将采用16%的折现率。

第一年的电动机的销售价格在西班牙为1300PtS,由于西班牙对竞争性进口产品

实行商关税的原因，西班牙可以在国内销售50,000单位，出口销售150,000单位。西班

牙的通货膨胀迫使该企业第年提高价格15%,其不影响国内市场的销售量；但除非peseta

贬值，否则减少出口销售量。和法国子企业讨论的成果表明欧洲需求的价格弹性为1.5,即

IPC的电动机的相对价格每上涨1%,需求将下降1.5%。欧洲（除西班牙之外）和美国的年

通货膨胀为5%,处在简便上的考虑，年初的价格和汇率用来计算每年的需求、销

售价格和营业成本。然而,利息及母企业的管理费用将在年终12月31支付。

不考虑价格或汇率的变化，第一种四年的销售量预测值为：年份价格

Pls.汇率国内销售量出口量16.67PIS./FF

19781,30077.9850,000150,00019791,30077.9860,000165,

00019811,30077.9865,000181,50019821,30077.9870,0001

99,650

西班牙子企业的年生产能力为每年350,000单位。

单位变动成本大概为840Pts,其中20%用于从美国进行原材料.40%用于从国内购置原

材料及其他用于支付劳动费用，国内的成本预期按年通货膨胀率15%上升，年固定成本包

括车间管理费用75百万PtS,折旧费（期，不含残值）及支付给母企业的管理费每年为

30,000美元。

西班牙的税收包括30%的所得税和10%的股利的预扣税，损失不可抵扣未来利润

。美国的收入所得税为50队国外的所得税及预扣税可以抵减。尽管该企业预期某些子企

业的利润有也许用于再投资，但从评估的角度出发，认为所有的利润都将于年末汇回本国

O

IPC项目的评估小组将基于以上的信息以及如下的汇率预测信息（由企业的开户

银行提供预测），对该项目进行评估。

汇率预测，1978-1982,（每单位美元外币的价格）12月31

0Pts./$FF/$