＊ST和科首次覆盖报告：战略转型与多元化布局迎接盈利回升新机遇

正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u三十年深耕与战略转型驱动多元化布局，迎接盈利回升新机遇 5三十年深耕清洗行业，战略转型开启新篇章 5产品矩阵多元化，布局新能源与半导体新蓝海 5地方国资实控，子公司覆盖多元领域 62025前三季度扭亏为盈，转型加速推动盈利回升 7半导体设备市场持续扩张，公司战略转型推动关键增长领域 8中国半导体设备市场快速增长，2024年超40%全球份额 8半导体清洗设备国产化加速，市场增速逼近30% 10和科达半导体并购加速技术突破，布局无掩膜光刻机 传统业务技术迭代新能源布局，驱动公司可持续增长 12精密清洗设备技术升级，2024年行业市场规模预计亿元 12技术升级与国产化推动线束行业增长，稳固公司财务基础 13新能源技术驱动储能发展，推动农业智能化 13盈利预测与估值 15盈利预测 15估值分析与投资建议 16风险提示 17图表目录图1：深耕工业清洗三十余载，战略转型驱动新成长 5图2：公司半导体专用设备清单，涵盖清洗设备、光刻设备、涂布与显影设备以及去胶与剥离设备 6图3：股权地方国资主导，子公司领域多元化 7图4：核心精密清洗设备收入占比仍保持稳健，2025年结构优化转型显现（单位：百万元） 7图5：公司着重于半导体先进封装及前道制程的方案解决 9图6：前道晶圆制造在整体设备市场中占比80% 9图7：中国是全球最大半导体设备市场，2024年市场规模为495.5亿美元，同比增长35% 9图8：中国半导体清洗设备市场规模呈上升趋势，预计2019年至2028年CAGR为30.02% 图9：公司中标武汉高芯科技LDI无掩膜光刻机采购项目，可用于3D先进封装 12图10：2024年我国工业清洗行业市场规模达亿元，同比增长6.3% 13图11：2024年国内储能项目正式进入GWh时代，市场增速113%， 14图12：农业方舱：从经验种植到数据种植 15表1：2025Q1-Q3营收增速2932.86%，归母净利润为673万元，扭亏为盈 8表2：预计2025年至2027年，我国半导体设备市场规模从568亿增至909亿美元，CAGR26.49%。 10表3：ST和科营收拆分 16表4：可比公司PE估值（截至2025年月04日） 17表附录：三大报表预测值 18三十年深耕与战略转型驱动多元化布局，迎接盈利回升新机遇三十年深耕清洗行业，战略转型开启新篇章深耕工业清洗设备行业三十余年，战略转型打开新发展格局。深圳市和科达精密清洗20091994年成立的子公司深圳市和科达超声设备有限公司，经历了初期探索、业务拓展和高速发展三个阶段，凭借技术积累和政策机遇，从手动清洗机起步，逐步成长为在超声清洗、平板清洗及碳氢清洗等领域具备国际竞争力、客户涵盖广泛应用于光学光电、机械五金、汽车、航空航天、液晶显示器、电子玻璃、光伏、半导体、工业水处理等行业的国内领先精密清洗设2023略性增长方向。和科达经过三十年的发展，研发、技术及生产实力已达到国内清洗行业领201610月在深交所主板挂牌上市。图1：深耕工业清洗三十余载，战略转型驱动新成长公司招股说明书,公司官网，公司公众号产品矩阵多元化，布局新能源与半导体新蓝海公司通过设立超声清洗设备、半导体设备、储能设备、水处理设备和精密部件等专业子公司，积极构建多元化产业生态，形成了涵盖精密清洗、新能源技术、工业环保和先进制造的产业矩阵。精密清洗设备领域（202543.97%3932%）公司主要提供超声波清洗、平板清洗、喷淋清洗、碳氢清洗、光刻版清洗等设备，并根据不同行业和客户需求提供定制化解决方案。其设备广泛应用于消费电子、平板显示、汽车零部件、光伏、半导体等行业。线束产品业务领域（202553.9%16876%）和科达于2023年成立控股子公司进军线束生产领域，专注于为为新能源、汽车、储能、光伏和工业机器人行业提供高质量线束产品，包含新能源线束、国标直交流充电枪、机器人线束等产品。通过拓展销售渠道和开发优质客户，线束业务收入显著增长，成为公司新的增长引擎。水处理领域公司涵盖超纯水设备、中水回用设备和污水处理系统等产品，广泛应用于消费电子、平板显示、太阳能光伏等行业，2025年上半年公司未实现营收，一方面系公司采取用按单定制生产的专业配套制造经营模式，确保设备交付和后期维保；另一方面，由于水处理设备属于资金密集型业务，销售回款周期较长，公司在稳步推进新项目开发的同时，集中力量跟进重大项目的验收和资金回收，特别是在光伏、半导体等新兴行业的拓展中推动业务增长。半导体专用设备的研发、生产和销售2024年，和科达通过收购将和科达半导体纳入合并财务报表，专注于半导体专用设备的研发、生产和销售。主要产品包括晶圆清洗设备、光刻机等设备，已在国内半导体设备领域取得一定发展。公司将半导体设备业务视为战略增长方向，集中资源推动其发展，成为未来新的利润增长点。储能设备公司涵盖工商业储能一体化柜液冷系统、集装箱储能系统、智能换电柜、农业智能方舱等产品，涉及农业、电动车、光伏储能、数据中心等应用场景。图2：公司半导体专用设备清单，涵盖清洗设备、光刻设备、涂布与显影设备以及去胶与剥离设备官网地方国资实控，子公司覆盖多元领域股权结构清晰，国资背景突显，子公司覆盖多元领域。实际控制人为阜阳市颖泉区人民政府国有资产监督管理委员会，通过阜阳市颖泉工业投资发展有限公司及阜阳天创科技51%司的控制。同时，公司引入多位自然人股东及境内外机构投资者，股东结构较为多元。上市主体深圳市和科达精密清洗设备股份有限公司控股子公司布局完善，涵盖超声设备、水处理科技、精密部件、半导体设备、软件科技、新材料、电镀设备、新能源科技等多个领域，产业链条横向延伸明显，业务协同效应突出。整体来看，公司在国资背景、战略投资者支持以及多元化子公司体系的共同作用下，为未来业务扩张和长期发展提供坚实保障。图3：股权地方国资主导，子公司领域多元化注：截至2025年6月30日Choice、公司2025年半年度报告2025前三季度扭亏为盈，转型加速推动盈利回升公司营收结构逐步优化，传统与新兴业务协同发展。20192022年，公司收入结构高度依赖精密清洗设备，相关业务收入长期占据较高比例，成为公司最核心和最稳定的支撑板块，为整体营收提供了持续的现金流和稳健基础。20222024年，受复杂经济环境和行业竞争压力影响，需求疲软、供过于求及价格激烈竞争使得公司业绩波动，精密清洗设备收入出现下降。尽管如此，20239325万元，占总营收64.74%2025年上年，线束产品的强劲增长使其收入占比超过精密清洗设备，标志着公司业务结构逐渐从单一的清洗设备向多元化布局转型。图4：核心精密清洗设备收入占比仍保持稳健，2025年结构优化转型显现（单位：百万元）Choice战略转型逐步恢复增长，业绩改善趋势明显。20192024年业绩波动显著，系行业周期性波动和市场需求不稳定的影响。20228626万元，归母净利润为-81072022年起，归母净利润亏损收窄，公司战略转型初见成效。2025Q1-Q31.68亿元，同比大幅增2932.86%673.39万元，已实现扭亏为盈，显著优于过去几年的业绩。相20232024年低迷的营收水平，2025年强劲增长充分体现了公司在半导体设备和新能源领域战略布局的逐步释放，标志着其转型战略正在为公司带来持续的增长动能。表1：2025Q1-Q3营收增速2932.86%，归母净利润为673万元，扭亏为盈201920202021202220232024202519-24年Q1-Q3CAGR营收（百万元）143.94150.42200.1986.26144.0424.59168.11-29.77%Yoy4.50%33.08%-56.91%66.99%-82.93%2932.86%归母净利润(百万元）-68.43-51.2513.28-81.07-62.58-52.786.73-5.06%Yoy-25.11%-125.91%-710.61%-22.81%-15.65%122.11%归母净利润率-47.54%-34.07%6.63%-93.99%-43.45%-214.62%4.00%ROE-14.97-12.633.17-23.98-22.71-23.532.91EPS（元）-0.68-0.510.13-0.81-0.63-0.530.07Choice半导体设备市场持续扩张，公司战略转型推动关键增长领域中国半导体设备市场快速增长，202440%全球份额半导体设备技术壁垒高，是产业进步的关键环节。半导体专用设备，尤其是芯片制造设备，作为集成电路产业链中的核心环节，具备高技术要求、较大制造难度和极高市场价值。根据国际半导体设备材料产业协会（SEMI）80%20%薄膜沉积、离子注入、过程控制及检测等关键工艺设备，在晶圆厂单条产线的整体成本中占据了重要比例。这些技术复杂且价值高的设备，成为推动半导体产业技术进步图5：公司着重于半导体先进封装及前道制程的方案解决图6：前道晶圆制造在整体设备市场中占比80%盛美上海招股说明书中国半导体设备市场迎来快速增长，规模逼近500亿2024495.535%SEMI2025设备市场，需求占比超过30%。短期内，刻蚀、薄膜、清洗等成熟制程设备的国产化30%CMP（2030），28nm全14nmDUV化；长期来看，随着量子计算和光子芯片等新技术的崛起，国产设备有望在下一代技术路线中实现引领。中国市场的扩展为设备供应商提供了巨大机会，随着政策支持和本土化生产能力的提升，中国市场将在未来几年继续稳步增长，推动相关行业的创新图7：中国是全球最大半导体设备市场，2024年市场规模为495.5亿美元，同比增长35%SEMI预计2025-2027年，我国半导体专用设备市场规模从568亿增至909亿美元，CAGR26.49%。核心假设：全球半导体市场规模增长：据WSTS预测，2027年全球半导体规模增速放缓。我们预计2027年全球半导体规模增速为6.5%。中国半导体市场规模增长：外部贸易禁令下，我国正不断加强资金投入，推动半导体国产化，我们预计2025-2027年半导体市场规模增长中枢约20%。全球半导体设备市场增速：基于技术突破（3nm制程、量产）持续增长的半导体需求，特别是在AI、5G和物联网等领域，我们预计全球半导体设备市场202710%。中国半导体设备市场占比：受益于国产化进程加速和本土设备厂商技术突破，尤其在20252027年分别达到45%、48%、50%。表2：预计2025年至2027年，我国半导体设备市场规模从568亿增至909亿美元，CAGR26.49%。2022202320242025E2026E2027E全球半导体市场规模（亿美元）574052686310728080008520全球半导体规模增速（WSTS预测）3.20%-8.20%19.80%15.40%9.90%6.50%全球半导体专用设备市场规模（亿美元）107610631170125513811519全球半导体专用设备增速yoy-1.21%10.07%7.26%10.04%10.00%中国半导体市场规模（亿元）136881267314232177902134825618中国半导体市场规模增速yoy-5.70%-7.40%12.00%25.00%20.00%20.00%中国半导体专用设备市场规模（亿美元）283366496568728909中国半导体专用设备占半导体产业比重26.27%34.43%42.35%45.00%48.00%50.00%注：中美汇率参考值为7.10，适用于中国半导体专用设备市场规模汇率换算。WSTS，StatistaMarketInsights，中商产业研究院，SEMI，网易，浙商报告《【华大九天】深度：国产半导体EDA领航者，加速赶超全球三巨头》30%芯片技术推动清洗设备需求，行业升级。随着芯片制造工艺的不断进步和节点缩3D技术要求愈加严苛。行业主要依赖湿法和干法两种清洗工艺，其中湿法清洗占主流地位，尤其是单片清洗设备，以其高工艺控制能力和颗粒去除效率逐渐取代传统槽式清洗设备，成为先进集成电路制造中的核心工具。行业的技术升级要求设备不仅清洗晶圆表面污染物，还需去除内部杂质，推动设备向高效、节能、精密化方向发展。随着随着中国大陆半导体建厂潮，中国半导体产业投资迅猛增长，中国大陆半导体专用设备企业取得技术突破，在清洗设备领域，已进入国内外主流晶圆制造厂商的生产202238%2019—2023业市场规模由6.46亿美元增长至17.7728.81%。预计2024年—202823.2868.5831.00%。图8：中国半导体清洗设备市场规模呈上升趋势，预计2019年至2028年CAGR为30.02%头豹和科达半导体并购加速技术突破，布局无掩膜光刻机2024司。和科达半导体专注于半导体专用设备的研发、生产和销售，提供半导体先进封装及前道制程的解决方案，公司拥有实力雄厚的研发团队及行业专家，技术团队核心成员来自台15年以上，具备极丰富的工业设计及工艺应用经验。其主要产品包括晶圆清洗设备、匀胶显影设备、无掩膜光刻机、微影光刻机以及晶圆去胶机等。凭借其先进的技术和多样化的产品线，和科达半导体在中国大陆的半导体专用设备市场中取得了显著进展，产品获得了众多国内领先半导体厂商的认可，并树立了良好的市场口碑。公司将半导体设备业务视为战略性增长领域，并通过集中资源、统筹产业链协作以及深化市场布局等三大举措，全面支持该业务的发展，力争将其培育为公司未来新的利润增长引擎。无掩膜光刻机可用于3D先进封装，研发优势突出。公司的无掩膜光刻机(LDI)DL-1000/MPC-1000设备，可应用于先进封装(如Fan-Out,2.5D/3DIC)、化合物半导体（如GaN,SiC）、功率器件、MEMS（微机电系统）、特定晶圆制造环节，光刻设备包括成熟的曝光光学系统和高精度的对准系统，且具有灵活的配置选项。无掩膜光刻机通过计算机控制的光源和光学系统直接将图案投射到光刻胶上，摒弃了传统掩膜版，显著提高了光刻效率。无需额外成本和时间即可调整图案，特别适合快速迭代和小批量生产。此技术还支持复杂图案设计和多层图案转移，为微纳制造提供更大设计灵活性。2025年1月，公司中标武汉高芯科技LDI光刻机采购项目，公司在半导体制造设备领域的实力逐步提升，能够满足高端市场的需求，并且具备了为先进制造技术提供支持的能力。图9：公司中标武汉高芯科技LDI无掩膜光刻机采购项目，可用于3D先进封装和科达公众号传统业务技术迭代新能源布局，驱动公司可持续增长精密清洗设备技术升级，2024亿元精密清洗设备技术升级推动行业发展，需求与下游投资紧密相关。工业精密清洗设备行业主要服务于高附加值制造业，涵盖汽车、航空、医疗、轨交、电子等行业。随着现代工业技术升级，精密清洗设备的技术要求不断提高，尤其是随着超声波技术的发展，清洗效率和洁净度显著提升，已广泛应用于半导体、光伏等高科技领域。未来，随着智能制造和环保要求的提高，行业将继续拓宽应用领域，提升设备的自动化、智能化水平。精密清洗设备的需求与下游行业的固定资产投资紧密相关，随着行业精密化发展，需求将持续增长，为相关设备制造商提供长期发展空间。工业化加速与新兴产业崛起推动清洗行业持续增长2024亿元，同6.3%51.9%43.5%4.6%。高端产业5G、半导体、新能源等领域，自动化和智能化清洗设备的推广将继续驱动市场扩展。图10：2024年我国工业清洗行业市场规模达1187亿元，同比增长6.3%智研咨询公司自成立以来专注于工业精密清洗设备的研发与制造，具备超声波清洗、平板清备综合效率（OEE）92%。这一结合清洗、数据与服务的创新模式，不仅提升了制造业的精密清洗能力，也为智能制造生态系统的发展奠定了坚实基础。技术升级与国产化推动线束行业增长，稳固公司财务基础线束市场增长空间广阔，本土企业有望持续增长广泛应用于燃油车、新能源车及商用车。随着新能源汽车的电动化和智能化，线束需求，特别是高压线束和电池管理系统，持续增长。商用车对线束的可靠性和耐久性要求也在提升，推动行业技术进步。国内自主品牌崛起，促进了国产化率提升，为本土企业带来了市1600亿元。与此同时，机器人行业的扩展为线束提供了新需求。从基础功能到复杂工况，机器人线束正朝着更小、更轻、更可靠的方向发展。新材料、智能化设计和模块化结构将提升性能，推动下一代机器人发展。本土企业凭借价格竞争力和本土化优势，有望在市场中占据有利位置，进一步扩大份额。线束业务增强公司现金流可持续性。公司线束产品覆盖工业、新能源汽车、燃油车和工业机器人等多个行业领域。20254053万元，占公司整体业务营收的最大份额。该业务在当前的财务结构中发挥了关键作用，为和科达提供了强劲的现金流支持，尤其在短期内有效缓解了公司面临的现金流压力，成为其稳步发展和战略转型的重要保障。新能源技术驱动储能发展，推动农业智能化储能系统是利用特定技术将电能、热能或机械能等形式的能量存储起来，并在需要时释放的技术体系。其核心作用在于缓解能源供需的时空错配，提高能源利用效率，增强电2025103GW/240GWh2022、2023、20242025上半年市场增速分245%、216%、46%。图11：2024年国内储能项目正式进入GWh时代，市场增速113%，寻熵研究院储能设备覆盖多元化应用场景，满足不同用户需求。其中工商业大型储能柜-集装箱储LFP-314Ah电芯，可应用户外、ICT储备电、光伏风电、船用等，相比风冷系80%20%，在性能与效率上均具有明显优势。工商业储能一体化柜-100kW215kWh采用280Ah超大容量电芯、行业领先液冷温控与EMS智能管理，实现高能量密度、更长寿命、极致安全与收益最大化，技术水平均优于市场主流方案。公司近期成立和科盛新能源科技（南通）有限公司，未来将专注于电池制造、新材料技术研发以及电动自行车销售等业务。这一举措标志着公司在新能源和储能产业布局的进一步深化，为其在绿色能源领域的持续发展奠定了坚实基础。新能源技术推动农业智能化发展，形成差异化终端应用。公司通过南通园区的农业方舱项目，成功将新能源技术应用于智能农业。农业方舱通过模块化设计和智能化控制，精确调控温湿度、光照等环境参数，提高农业生产效率，特别是在食用菌培育方面，产能提升30-50倍，且符合绿色食品标准。采用低能耗技术，节能回收，显著降低生产成本。该项目契合藏粮于技战略，为乡村振兴提供可复制的现代化路径，彰显了和科达在新能源应用中的创新竞争力。图12：农业方舱：从经验种植到数据种植和科达公众号盈利预测与估值盈利预测营业收入与毛利率假设：精密清洗设备：随着工业清洗行业回暖及新兴产业应用端需求增加，叠加公司由中低2025-2027410%、33%、22%，28%、29%、30%。水处理设备：由于该项业务前期垫款压力大，销售回款周期长，公司在2025年上半年未拓展新业务。与此同时，过往项目的回款陆续到账，部分缓解了财务压力。预计2025-2027年业务增长率为3229%、-97%、13%，毛利率为28%、15%、15%。线束业务：下游应用所在的新兴产业领域具有较大的发展潜力，预计将带来持续增长2025-2027年业务9861%、50%、25%29%、29%、29%。半导体设备：该项业务视为公司战略级增长方向，产品矩阵涵盖前道和后道，为半导体先进封装及前道制程提供解决方案，重点布局光刻机设备，进一步提升公司在半导体领域的核心竞争力。预计2025-2027年业务增长率为1673%、10475%、42%，毛利率为48%、48%、48%。储能业务：储能行业近年来的高速发展为公司突破业务增长瓶颈、缓解业绩下滑压力提供了有力支持。通过积极布局新能源领域，拓展下游应用端口，推动农业智能化的转型2025-20273461%、100%、38%，24%、25%、28%。表3：ST和科营收拆分

2025-20272.73、4.19、5.43亿元，同比分1010%、54%、29%3CAGR41%、5339、8716万元，2025年转亏为盈，20252027354%、63%，3年CAGR172.1%EPS0.12、0.53、0.87元.业绩内容业绩内容2023A2024A2025E2026E2027E营收总计14425273419543Yoy67%-83%1010%54%29%精密清洗设备26.1717.6390.00120.00146.40增速yoy-56%-33%410%33%22%水处理设备111.711.8060.001.601.80增速yoy787%-98%3229%-97%13%线束业务0.461.00100.00150.00187.50增速yoy117%9861%50%25%半导体业务0.061.00105.75150.00增速yoy1673%10475%42%储能业务0.5620.0040.0055.00增速yoy3461%100%38%毛利率整体5%3%28%33%34%精密清洗设备3%16%28%29%30%水处理设备10%-43%28%15%15%线束业务-263%29%29%29%半导体业务-36%48%48%48%毛利率储能业务12%24%25%28%Choice估值分析与投资建议估值分析根据招股说明书和市场一致预期，选取盛美上海（688082.SH）、芯源微（688037.SH）和北方华创（002371.SZ）作为可比公司。盛美上海专注于清洗、电镀及先进封装湿法设备，未来三年PE预计为56.68、46.99和41.32；芯源微主要产品为涂胶显影及单片式湿法设备，应用于IC制造与先进封装领域，2025年PE为102.02，预计随着盈利释放逐步下降；北方华创在半导体装备及新能源锂电设备领域处于领先地位，PE相对稳健，2025-2027年分别为39.76、30.91和24.43。整体来看，可比公司2025-2027年平均PE水平为66.15、45.57和35.23，而ST和科（002816.SZ）对应预测PE值为196.29、43.27和26.50。公司在半