“科技金融”是重点-政策趋势、行业案例与投资机会

内容目录一、“十五五”规划下的金融顶层设计 4“十五五”规划看金融：发展科技金融是重中之重 4经济金融政策底层框架：促进新质生产力 6经济金融政策底线思维：防范系统性风险 7二、金融行业支持科创的趋势和特点 9银行保险业政策支持科创行业的六大趋势 9从原则指引走向细化执行 9从单一支持走向生态构建 10从融资支持走向综合服务 10从中央统筹走向区域特色 从传统风控走向数字赋能和风险共担 证券行业支持科创的五大趋势 12注册制全面推进，拓宽科创企业融资渠道 13鼓励金融科技创新，提升服务效率和能力 14加大债券市场支持力度，丰富科创企业融资方式 15强化券商服务职能，提升服务科技创新能力 15注重市场生态建设，构建科技金融服务体系 16三、银保机构在科技金融领域的实践：政策解读、案例及方向探讨 16支持科创的“施工图” 16重点政策解读（2）《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》——AI全景作战图，加大金融支持力度 18重点政策解读（3）《关于金融支持新型工业化的指导意见》——配合“反内卷”，聚焦“卡脖子” 四、证券机构在科技金融领域的实践：政策解读、案例及方向探讨 22重点政策解读（1）《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》 22重点政策解（2）《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》 重点政策解读（3）“科创板八条”+ 科创板“1+6”改革 24重点政策解读（4）《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》 24重点政策解读（5）《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》 25重点政策解读（6）科创债相关政策 26五、对金融机构经营和估值的影响 27经营层面：三大维度全面变革 27估值层面：修复与分化并存 29风险提示 29图表1：十五五规划强调加快建设金融强国 4图表2：央行行长潘功胜提出构建科学政策货币体系 5吴清主席明确任务清单，六方面优化资本市场 6L形经济政策发展格局 6图表5：经济政策发力的三个阶段：根据经济运行情况适度加大政策力度 7科创板上市公司上市标准数量统计 8科创板研发支出占比明显高于市场整体水平 8日本90年代利率水平持续下行 8中国当前利率、银行整体息差 8图表10：银保行业支持科创打造科技——产业——金融良性循环 9图表11：《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》明确未来五年具体目标10政策鼓励利多方协同构建综合金融生态 10图表13：《关于加强科技型企业全生命周期金融服务的通知》引导全周期金融服务..................................................................................................................................11《关于做好重点地区科技金融服务的通知》支持区域差异化探索 图表15：《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》指导银行保险机构加强科技金融三项建设 12证券行业构建多层次、全周期政策支持体系 12政策致力于打造包容、多元、高效的市场生态 13近年来证券行业支持科创的政策呈现多维度、深层次的发展态势 13《金融科技发展规划（2022-2025年）》推动金融科技创新 15监管政策通过优化债券市场支持科创企业融资 15监管措施督促公司提升服务科创新能力 16政策注重培养良好金融市场生态 16《方案》表现系统性、精准性、市场化与前瞻性等亮点与创新 17图表24：国务院关于人工智能+的六大重点行动领域 1传统金融发展逻辑与新型工业化特征的核心矛盾 20图表26：《意见》通过4大创新，突破碎片化政策局限 21图表27：《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》打造全链条科技金融体系2228：科创板改革打通企业融资渠道，引导资源加速聚集 24图表30：并购六条刺激市场活力，引导产业集合 25图表31：创投十七条围绕募、投、管、退"全链条完善政策环境 26科创金融对金融机构经营的全面影响变革 28一、十五五规划下的金融顶层设计当前，我国正处在加快建设科技强国、实现高水平科技自立自强的关键时期。十五五规划进一步明确，科技创新是引领现代化建设的核心动力，而科技金融作为支撑科技创新的关键一环，已成为国家战略布局的重中之重。科技创新具有高投入、长周期、高风险等特征，其发展亟需构建与之相匹配的现代金融体系。为此，国家正以前所未有的力度推动科技金融政策体系的完善与落地，旨在打通科技、产业与金融之间的循环堵点，引导更多金融资源精准、高效地流向科技创新领域。十五五规划看金融：发展科技金融是重中之重事件：2025年10月23日，中国共产党第二十届四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，核心基调是加快建设金融强国。其中，大力发展科技金融被置于金融五篇大文章之首，其核心目标是打通科技-产业-金融循环，以支撑高水平科技自立自强。这一规划承接十四五发展成果，聚焦高质量发展主题，为科技与金融的深度融合提供了顶层设计与行动指引。图表1：十五五规划强调加快建设金融强国金融总体方向加快建设金融强国金融总体方向资本市场与证券行业做好资本市场与证券行业提高直接融资比重，健全投资和融资相协调的资本市场功能积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化金融开放与国际化推动金融机构错位发展金融开放与国际化推进人民币国际化，提升资本项目开放水平建设自主可控的人民币跨境支付体系风险化解加快建设上海国际金融中心，巩固提升中国香港国际金融中心地位风险化解

金融发展的顶层目标，核心是服务实体经济和国家战略。强调完善中央银行制度与货币政策传导机制。未来金融资源将倾斜的五大方向，是机构业务布局的核心赛道。监管趋势更严、更全面，旨在构建风险防范化解长效机制。首次明确证券行业业务重点：股债融资是基础，期货、衍生品和资产证券化是新的增长点，为券商指明方向。首次明确行业格局：行业集中度将大幅提升，头部券商将获得更多资源，中小机构需寻找差异化生存之路。人民币国际化和资本项目开放成为金融国际化的重要抓手。提升金融自主可控能力，相关金融基础设施迎来发展。双中心战略明确：上海是主阵地，中国香港是独特桥梁和支撑点。新华社

这三大领域是风险防范的核心战场。对中小金融机构，明确推进改革化险，预示兼并重组将加速。顶层设计的核心目标非常明确：构建一个与科技创新规律高度适配的现代科技金融体系。实现金融资源对科技创新领域的精准滴灌和高效配置。其战略定位是双重的：既是实现科技强国战略的核心支柱，也是建设金融强国的关键路径。潘功胜行长关于十五五规划的相关解读：近日出版的十五五规划中刊登了中国人民银行行长潘功胜题为《构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系》的署名文章，文中潘行长从利率传导机制改革、图表2：央行行长潘功胜提出构建科学政策货币体系《构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系》吴清主席关于十五五规划的相关解读：证监会主席吴清在署名文章和近期演讲中，明确了十五五时期提高资本市场制度包容性、适应性的重点任务举措，共六方面内容，为十五五规划在资本市场的落地提供了清晰的任务清单。政策解读与目标核心政策措施任务方向图表3政策解读与目标核心政策措施任务方向深化科创板、创业板改革 打破单一上市标准桎梏，为处于不同

行业、不同阶段的新产业、新业态企业提供全生命周期金融支持。提升上市公司投资价值择推再资储发行度 通优化资渠和强股东报推提升上市公司投资价值

动上市公司做优做强，筑牢市场稳定运行的基石。引导“长钱长投”推公基金革 优投资结构发挥长期金的引导“长钱长投”压舱石作用，努力完善长钱长投的市场生态。严厉打击财务造假、欺诈发行、操纵市场等行为 践行防风险、强监管，通过严监严管

增强投资者信任和信心，维护市场稳定健康发展。扩大高水平制度型开放推出《格境投资制度化工方案》 提外资与便度增中国产的扩大高水平制度型开放加强投资者保护加强投资者保护推动健全

全球吸引力，实现开放与发展的双向赋能。共同营造规范、包容、有活力的资本市场生态。加强资本市场法治建设，加强资投资者教育，营造鼓励创新、包容失败的舆论环境。新浪财经（吴清主席发言内容）综上所述，十五五规划从国家战略的顶层为科技金融绘制了清晰的蓝图，明确了其作为金融强国建设首要文章的核心地位。这一宏大的顶层设计，必然需要具体、可执行的政策体系和市场实践来支撑。下文将深入剖析，在十五五规划指引下，金融机构如何重塑其服务范式，共同构建一个覆盖科技创新全生命周期的、多层次、专业化的现代科技金融服务体系。经济金融政策底层框架：促进新质生产力图表4：L形经济政策发展格局经济政策的底层框架围绕新旧动能转换展开，核心是推动新质生产力的发展。在当前L形经济格局中，新质生产力承担突破增长天花板，传统产业在政策护航下避免进一步失速酿成系统性风险，实现高质量发展要求。L竖：代表新质生产力的扩张，是经济向上突破的核心驱动力，尤其在中美博弈和人工智能技术快速发展的背景下，新质生产力成为突破增长天花板的关键。新质生产力涵盖了新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等一批新的增长引擎，也包括未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康等若干未来产业。这些领域具有创新活跃、技术密集、发展前景广阔等特点，是构建现代化产业体系、推动高质量发展的核心力量。L横：代表传统产业在政策托底下逐步企稳，避免因房地产、基建等支柱产业降速而引发系统性风险，实现新旧动能平稳转换。政策着力在促增长与防风险之间寻找平衡，通过结构性政策鼓励服务类消费带动服务业，推动设备更新和以旧换新激活制造业，并促进科技政策与产业政策融合，培育新质生产力相关领域，为经济高质量发展注入持续动力。经济金融政策底线思维：防范系统性风险在推动新质生产力发展的同时，政策始终保持底线思维，坚决防范系统性风险。经济政策的原则是保持定力、坚守底线，在结构性发力的同时，避免因局部风险扩散引发系统性金融风险。回顾924以来的政策脉络，可以图表5：经济政策发力的三个阶段：根据经济运行情况适度加大政策力度资本市场的健康稳定是防范系统性风险的关键一环。其重要性已形成广泛共识，不仅关乎市场信心与财富效应，更是支持新质生产力发展和发挥金融杠杆效应的核心平台。为此，政策着力通过制度创新筑牢市场根基，科创板1+6政策体系的推出即是典型例证。该体系通过设立科创成长层、重启未盈利企业上市通道等核心制度创新，为科技企业提供了更加精准和包容的资本市场服务。从实践成效看，科创板已累计支持近600家企业上市，其上市公司整体研发投入强度持续维持在11%左右的高位，远高于其他市场板块。图表6：科创板上市公司上市标准数量统计图表7：科创板研发支出占比明显高于市场整体水平与此同时，传统货币政策工具在宏观风险防范中继续发挥托底作用：90年代危险15-20BP90行 差汇率政策：箱体运行。稳定是第一要务——保持人民币汇率在合理均衡二、金融行业支持科创的趋势和特点银行保险业政策支持科创行业的六大趋势金融支持科技创新的政策体系正朝着更专业、更系统、更生态化的方向演进。通过构建与科技创新规律相匹配的金融服务机制，政策有望引导更多金融资源精准投向科技领域，为实现高水平科技自立自强和建设科技强国提供坚实支撑。随着政策持续落地与优化，科技—产业—金融良性循环有望进一步巩固，为新质生产力发展与现代化产业体系建设注入新动能。通过对多项重要政策文件的梳理，总结出以下六大演进趋势。图表10：银保行业支持科创打造科技——产业——金融良性循环国务院办公厅、国家金融监督管理总局、中国证监会等监管部门官网从原则指引走向细化执行政策框架逐步由宏观层面的原则性引导，转向更具操作性的实施方案。以《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》为例，该文件被业内视为施工图，明确了未来五年的具体目标、实施路径与工作举措，反映出政策制定日益精细化和落地导向，文件核心内容如下：图表11：《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》明确未来五年具体目标中华人民共和国中央人民政府从单一支持走向生态构建《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》图表12：政策鼓励利多方协同构建综合金融生态中华人民共和国中央人民政府从融资支持走向综合服务以《关于加强科技型企业全生命周期金融服务的通知》为例，政策覆盖范图表13：《关于加强科技型企业全生命周期金融服务的通知》引导全周期金融服务国家金融监督管理总局从中央统筹走向区域特色在中央政策总体框架下，金融管理部门正结合本地实际，推出更具区域特色的落实举措。例如，2410月出台的《关于做好重点地区科技金融服践与差异化探索。环境各不相同，科技金融服务供给的长板与短板亦有差异，这就导致各地科技金融工作的重点并不完全一致。但无论在哪个地区，若要真正实现科技—产业—金融良性循环，有一个环节至关重要，那就是正确处理政府和市场关系。说到底，就是要根据本地实际情况，在科技金融实践中探索政府与市场的最优边界，使市场无形之手和政府有形之手协同发力、形成合力，做到既放得活又管得住。图表14：《关于做好重点地区科技金融服务的通知》支持区域差异化探索中华人民共和国科学技术部从传统风控走向数字赋能和风险共担图表15：《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》指导银行保险机构加强科技金融三项建设信息科技审计分会证券行业支持科创的五大趋势近年来，为支持科技创新发展，中国资本市场及证券行业已构建起一个多层次、全周期的政策支持体系，覆盖了企业从初创到成熟的不同发展阶段。图表16：证券行业构建多层次、全周期政策支持体系国务院办公厅、国家金融监督管理总局、中国证监会等监管部门官网包容、多元、高效的资本市场服务生态。其核心目标可以概括为以下几点：图表17：政策致力于打造包容、多元、高效的市场生态21世纪经济报道图表18：近年来证券行业支持科创的政策呈现多维度、深层次的发展态势国务院办公厅、国家金融监督管理总局、中国证监会等监管部门官网呈现出多维度、深层次的发展态势，旨在构建更完善、更高效的金融支持科技创新体系，助力科创企业的成长与发展。2020-2025年期间政策的整体导向主要呈现以下五大重要发展趋势。注册制全面推进，拓宽科创企业融资渠道近年来，注册制改革在资本市场不断深化，从创业板到北交所，逐步扩大2020（试行》板块定位：聚焦创新、创造、创意属性，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的企业，设置行业负面清单，原则上不支持农林牧渔、房地产业等传统行业申报。关键规则：实行交易所审核+证监会注册的全流程机制，设置多套上市标准，兼顾盈利与非盈利指标（如市值200亿元可豁免盈利要求），要求最近三年研发投入或营收增长率达标以体现创新能力。科创支持：通过市场化审核缩短融资周期，允许特殊股权结构企业上市，适配成长型科创企业前期高研发、盈利不稳定的特点，推动集成电路、人工智能等领域企业实现产业化融资。2023《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管IPO已上市企业中国家级专精特新小巨人占比超50%，形成特色创新企业集群。关键规则：设置四套市值+财务多元标准，最低市值要求2亿元，允许未盈利企业上市；实行新三板挂牌满12个月的准入衔接，审核周期平均仅9个月，最快37天完成注册。科创支持：要求企业披露核心技术与研发转化能力，将研发投入占比、知识产权数量纳入审核重点，推动投早投小投硬科技资本循环，同时建立与沪深市场的转板机制。鼓励金融科技创新，提升服务效率和能力拓展服务科创企业的业务模式。一方面，金融科技创新能够提升券商的服务效率，通过自动化、智能化的工具和平台，实现业务流程的优化和精简，2021年中国证监会启动（北京第一批试点项目，旨在推动证券期货行业金融科技稳妥发展，促进资本市场数字化转型。（20222025年也引导券商在科技金融领域加强资本市场融资，下图展示了该规划的核心内容和方向指引：2025中国证监会，中华人民共和国中央人民政府加大债券市场支持力度，丰富科创企业融资方式政策鼓励通过债券市场支持科创企业发展，设立专门的科创债绿色通道，2023年发布的《推动科技创新公司债券高质量发展工作方案》明确设立科创债绿色通道等举措，以及《关于深化债券注册制改革的指导意见》深化公司债注册制改革，鼓励券商支持科技创新公司债券发展，引导券商等中介机构高效服务科技企业通过债券市场融资；2025年的支持发行科技创新债券有关事宜的公告，允许证券公司等金融机构发行科技创新债券，并鼓励券商运用募集资金支持科技创新。图表20：监管政策通过优化债券市场支持科创企业融资中国证监会，中华人民共和国中央人民政府强化券商服务职能，提升服务科技创新能力政策督促证券公司提升服务科技创新的综合能力，为科技型企业提供全方位的金融服务。2024《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》图表21：监管措施督促公司提升服务科创新能力中国证监会注重市场生态建设，构建科技金融服务体系政策致力于培育支持科技创新的金融市场生态，建立健全科技金融标准体系、统计制度以及常态化的投融资对接、信息共享、风险分担等配套机制。以《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》和《加大对科技型企业的业的发展提供全方位、多层次的金融支持。图表22：政策注重培养良好金融市场生态中国人民银行，中华人民共和国中央人民政府三、银保机构在科技金融领域的实践：政策解读、案例及方向探讨重点政策解读（1）《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》——银保支持科创的施工图2025.04由国家金融监督20254未来五年银行业保险业支持科技创新的施工图。其核心目的是通过系列的金融供给侧结构性改革，构建与科技创新相适应的科技金融体制，促进科技—产业—金融的良性循环。该方案主要是为了破解科技企业轻资产、高风险、长周期的特点与传统金融体系重抵押、重现金流、风险厌恶的审慎经营逻辑之间的结构性矛盾。这种错配导致了科技型企业，特别是中小型科技企业，长期面临融资难、融资贵的困境，制约了科技创新到产业转化的效率。政策旨在引导金融资源更多地投向科技创新领域，特别是支持国家重大科图表23：《方案》表现系统性、精准性、市场化与前瞻性等亮点与创新国家金融监督管理总局办公厅，科技部办公厅，国家发改委提出了20条具体措施，其中几点尤为关键：构建全生命周期服务体系：政策强调要覆盖科技型企业从初创期—成长期—成熟期的全过程。例如，对于经营现金流回收周期较长的流动资金贷款，银行可适当延长贷款期限，最长可达5年，这有助于匹配科技企业较长的研发和成果转化周期。方案明确要求适当提高科技金融相关指标在金融机构内部绩效考核中的占比，并科学提高科技型企业贷款的不良容忍度。同时，优化尽职免责机制，以提升业务人员服务科技创新的积极性。推动产品与服务模式创新：投放，并创新基于知识产权质押等新型信贷产品；保险方面，引导保险公司提供覆盖技术研发、成果转化、知识产权保护等关键环节的保险产品，并探索通过共保体、再保险等方式分散风险；合作方面，鼓励银行与创业投资机构合作开展"贷款+外部直投"业务，形成"股债保贷"联动效应。能等科技手段，建立数字化风控工具和针对科技型企业的技术流评价体系，改变过度依赖财务报表和第三方担保的传统模式。排，旨在引导金融活水更精准、更持续地滋养科技创新，平科技自立自强和建设科技强国提供坚实的金融支撑。近期案例：江苏银行沿沪宁产业创新贷江苏银行响应政策中统筹支持新兴产业培育发展和加强与创业投资等机构合作的号召，创新推出了沿沪宁产业创新贷。该产品是首款专门服务于沿沪宁产业创新带（沿沪宁产业创新带沿线9市，也就是上海、南京、无锡、常州、苏州、南通、扬州、镇江、泰州）的聚合型供应链金融解决方案，首期锚定数智健康产业赛道，旨在破解产业链上中小科技企业在研发、生产、销售全流程中的融资难题。通过依托链主企业信用、运用科技金融评分模型，并整合直接+间接授信模式，为其上下游的科技型中小企业提供定制化的金融解决方案。它超越了传统单一的贷款思维，将信贷服务与股权投资推荐、上市辅导等增值服务相结合，致力于打造一个服务于整个产业链的创新生态。这一实践是政策鼓励下，商业银行从坐商变行商，深入产业脉络、提供全周期服务的生动体现，具体如下：信用创新与效率提升：产品依托链主企业信用，整合主体信用、交易信用与物的信用，采用直接授信+间接授信双轨机制。在评审中，打破传统报表依赖，融合科技金融评分模型与绿色ESG评价体系，将数据资产、知识产权等智本转化为授信依据，为重点企业开辟绿色通道，可实现一周放款。生态化服务：产品跳出单一贷款模式，配套提供股权投资推荐、上市辅导、私人银行等增值服务，体现了从单点到生态的广度链接。江苏银行计划、碳排放等多元数据，持续优化风控模型。精准区域深耕：江苏银行秉持一行业一策略，未来将根据沿沪宁线上不同城市的产业地标，持续拓展和深化服务场景。重点政策解读（2）《国务院关于深入实施人工智能+行动的意见》——AI全景作战图，加大金融支持力度2025.08《国务院关于深入实施人工智能+行动的意见》：国家专门为一项技术发布行动纲领，这种情况并不多见，核心思想非常明确：从工作方式到生活方式，从产业升级到社会治理，这不仅仅是一份政策文件，更是一份关于AI如何赋能未来社会经济转型的全景作战地图，同时对金融支持AI领域提出要求。三步走战略：-到2027年，6大重点领域广泛深度融合，新一代70%，智能经济核心产业规模快速增长，人工智能在公共治理中的作用明显增强，人工智能开放合作体系不断完善。-到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极，推动技术普惠和成果共享。-到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段，为基本实现社会主义现代化提供有力支撑。图表24：国务院关于人工智能+的六大重点行动领域国务院，新浪财经八大基础继承体系：16人才队伍建设；7、强化政策法规保障；8、提升安全能力水平。其中，政策保障方面，重点提及金融对于AI的支持：健全国有资本投资人工智能领域考核评价和风险监管等制度。完善人工智能法律法规、伦理准则等，推进人工智能健康发展相关立法工作。优化人工智能相关安全评估和备案管理制度。（2025.05）针对深圳AI产业企业数量多、创新速度快、跨境需求强的特点，中国银行深圳市分行于2025年5月在2025全球人工智能终端展上正式发布《支持人工智能产业链发展行动方案》，既是对总行未来五年为AI产业提供1万亿元专项综合金融支持战略的落地，也明确自身核心承诺——未来五年为深圳AI全产业链提供不少于1000亿元综合金融支持，全方位契合深圳人工智能先锋城市建设目标。全产业链覆盖，精准对接三层需求——AI产业基础层、技术层、应用层，实现全链条服务：-AI（如鲲云科技（如智算中心、服务器电源企业麦格米特），夯实产业硬件根基；-技术层：定向服务大模型、底层算法框架、机器视觉、智能语音（如北科瑞声）等核心技术研发企业，突破产业技术瓶颈；-应用层：覆盖智慧城市、智能终端、生物制造、低空经济等场景应用企业，推动技术落地转化。全周期产品体系，破解企业融资痛点——针对AI企业轻资产、重投入、高增长、强波动特性，构建从初创到成熟的融资支持体系：-专属信贷产品：推出研发贷（支持技术攻关）、并购贷（助力产业整合）；特色算力贷最高覆盖算力合约金额80%，期限1-5年，获政府算力券企业可享融资成本优惠与绿色审批通道；A+跃升贷、科创债则分别服务高成长企业与债券市场融资需求。-多元化融资体系：依托集团优势打造股权+商行+投行一体化服务，整合中银AIC基金、母基金及境内外投行资源，为企业提供股权融资、银行贷款、资本市场服务等组合支持，解决研发投入大、技术转化周期长难题。精准服务与生态共建，强化协同支撑——除资金支持外，方案同步推出多维服务与生态举措：-精准服务模式：券贷联动结合算力券与算力贷降低企业算力成本；中银科创夸腾系统通过大数据、AI构建企业画像，量化科技能力与风险，破解轻资产企业信息不对称风控难；依托一点接入、全球响应平台提供跨境结算、现金管理、海外开户等服务，助力企业走出去引进来。-生态协同搭建：联合中山大学深圳研究院、投资机构、链主企业举办生态伙伴交流会，对接产业资源，构建资金+资源协同的创新生态，推动深圳AI产业平稳健康发展。服务企业：BS软件是一家聚焦工业AI质检的轻资产科技企业，2024年快速扩张期面临研发投入大、资金需求急的挑战，传统信贷因无抵押、无流水拒绝授信。-初创期：深圳中行依托中银科创夸腾系统（内置AI企业专属评估模型，含技术团队、专利、订单等12个维度指标），快速为其匹配科创贷，1周内完成业务落地，成为首家与企业建立授信合作的银行。-成长期：当企业步入成长期后，深圳中行进一步升级服务：联动集团公司为其筹划股权融资路线；组织外汇专家为其提供各项金融服务，规避跨境技术服务费的汇率风险。2025526AI企业提供633.6亿元金融服务支持，贷款余额三年复合增速超30%。重点政策解读（3）《关于金融支持新型工业化的指导意见》——配合反内卷，聚焦卡脖子（2025年8月5日由中国人民银行、工业和信息化部等七部门联合印发。作为落实党的二十届三中全会、全国新型工业化推进大会部署的核心金融政策，它与此前《关于做好金融五篇大文章的指导意见》深度衔接，共同构建科技—产业—金融良性循环的制度框架。图表25：传统金融发展逻辑与新型工业化特征的核心矛盾中国人民银行2025年二季度科技型中小企业贷款余额达3.46万亿元（同比增长22.9%），高新技术企业贷款余额18.78万亿元（同比增长8.2%）。但中长期融资缺口、服务适配性不足等问题仍存，集成电路、工业母机等卡脖子领域的资金需求尤为迫切。政策目标明确：到2027年，①支持制造业高端化、智能化、绿色化发展的金融体系基本成熟，贷款、债券、股权、保险等工具联动更紧密；②制造业有效信贷需求充分满足，债券发行户数+规模双增长，股权融资水平显著提升，从根源上防范内卷式竞争。518核心领域金融赋能——聚焦卡脖子与成果转化-关键技术攻关：引导银行为集成电路、工业母机、医疗装备、基础软件等重点产业链，提供中长期融资支持；对突破核心技术的企业，开放上市、并购、发债绿色通道。-科技成果转化：鼓励金融机构为高层次人才，定制信贷+财务顾问一揽子服务；推动创投基金与国家制造业创新中心、中试平台合作，加速成果向产业转化。-产业链协同：强化链主企业金融服务，基于数据信用物的信用开发应收账款、仓单融资产品；探索不依赖核心企业的供应链脱核模式，服务链上中小科技企业。产业服务模式升级——锚定五篇大文章方向-传统产业转型：按有扶有控原则优化授信，重点支持制造业高端化改造、智能化升级、绿色化转型，以及增品种、提品质、创品牌行动。-新兴产业培育：支持新一代信息技术、智能（网联）汽车、新能源、商业航天、生物医药等领域，通过多层次资本市场融资（如科创板、产业债）。-数字金融赋能：鼓励运用大数据、区块链简化业务流程，开发基于生产流、订单流的场景化产品，提升中小企业金融服务效率。资源配置效率优化——服务双循环布局-区域协调：推动金融资源向中西部产业转移承接地倾斜；大型银行优化跨区域授信机制，提供融资+项目撮合综合服务。-集群发展：支持全国性银行在先进制造业集群、中小企业特色集群，打造专属特色支行；向属地机构放权，构建集群化服务场景。-跨境便利：提升贸易结算效率，扩大跨境人民币结算规模；支持企业开展跨境资金池业务，便利境内外资金统筹使用。金融能力建设强化——破解不敢贷、不会贷-内部机制改革：单列制造业信贷计划，按行业特性+企业成长阶段制定差异化授信政策；科学提高科技贷款不良容忍度。-人才队伍建设：双向培养科技+产业+金融复合型人才；鼓励向产业集群派驻金融专员，实现驻企+驻园服务常态化。-风控模式创新：构建适配新型工业化的授信评价模型；依托全国一体化融资信用平台，挖掘企业资金流、生产流数据，提升风险识别精准度。政策协同联动深化——凝聚多部门合力-工具协同：运用科技创新再贷款、碳减排支持工具、支小再贷款等，为科技型制造企业提供低成本资金。-增信支持：鼓励政府性融资担保机构，完善资本补充与风险补偿机制，为制造业小微企业融资增信。-监测考核：加强制造业信贷重点监测，完善绿色金融评价指标，优化政策导向性考核机制。图表26：《意见》通过4大创新，突破碎片化政策局限中国人民银行银行业实践案例——政策落地具象化建设银行善建智造专项方案——围绕新型工业化高端化、智能化、绿色化需求，推进六大专项行动：-建‘工’长融：提供最长10年的制造业中长期贷款，匹配设备更新、技术改造周期；-建‘工’科创：深化商投行一体化，为科技制造企业提供股贷债保租综合服务；科技制造服务体系-领域聚焦：制定集成电路、工业母机等卡脖子领域专项授信政策，单列信贷额度；-协同服务：联动光大理财、光大金租，提供投融资+债券承销+融资租赁一体化服务；四、证券机构在科技金融领域的实践：政策解读、案例及方向探讨重点政策解读（1）《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》2024.06《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》：政策出台前，我国科技金融体系存在覆盖断层、工具割裂、周期错配等梗阻；在此背景下，《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》以全链条协同为核心，构建与高水平科技自立自强相匹配的现代科技金融体系，为从科技强国到金融强国提供坚实支撑：图表27：《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》打造全链条科技金融体系中国人民银行政策对金融支持科创的核心影响：贷款总量增长迅猛：3Q25，科技型中小企业贷款余额同比增长22.3%，增速远超整体贷款水平。中国金融显示，截至1H25，科技型中小企业贷款余额已达3.46万亿元。惠及企业范围更广：目前，已有超过27万家科技型中小企业获得了银行贷款，获贷率首次超过50%，这意味着更多的金种子企业得到了金融活水的滋养。债券融资开辟新通道：债券市场科技板自2025年5月推出后，在约两个月内已有288家主体发行了约6000亿元的科技创新债券，为科技企业提供了全新的重要融资渠道。主要受益企业及案例：政策的受益者非常明确，主要是具有核心技术和创新能力，但可能因轻资产、无抵押而被传统金融体系拒之门外的企业。例如，上海一家研发移动智能终端操作系统的科技企业，核心资产是代码和1000万元资金。（2）《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》2024.05《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》：政策推出前，我国科技金融体系存在融资覆盖不足、资金周期错配20255《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》。方案以加快建设首都科技金融服务体系为核心，设定以下量化目标：-到2027年底，科技创新领域引入长期资本、耐心资本等在京新设基金规模力争超万亿元。-5.52.5-推动科技创新债券、科技保险、科技型企业上市和不动产投资信托基金(REITs)发行规模位居全国前列。-关键举措包括：图表28：《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》中华人民共和国中央人民政府政策对金融支持科创的核心影响：融资渠道多元化：打破一条腿走路的困境：政策着力构建股、贷、债、保联动的多元化融资渠道，解决科技企业过去融资渠道单一的问题。债券市场开辟新路：通过建立债券市场科技板，为科技企业及投资机构发行科创债券开辟专属通道，截至2025年5月末，已实现近100家机构发行，规模超2500亿元。股权市场深化改革：深化科创板改革，设立成长层，为成长中的科技企业提供更适配的舞台。信贷工具强力引导：运用结构性货币政策工具，将人民银行科技创新再贷款额度提升至8000亿元，并将利率降至1.5%，直接激励银行加大对科技企业的信贷投放。风控与服务精准化：读懂科技的语言：政策推动金融机构从看砖头转向看专利，建立能读懂科技创新价值的评估与服务能力。推广技术流信用评价：该体系将企业的专利、研发投入等创新要素转化为可量化的信用资产。设立科技金融专营机构：鼓励银行设立专业的科技支行或事业部，提供更具针对性的服务。例如，北京市计划到2027年实现对中关村所有特色产业园的科技特色支行全覆盖。共同构建支持科技创新的金融生态。13财政金融协同发力：运用贷款风险补偿、贴息等工具，分散银行风险，降低企业成本。主要受益企业：政策的直接受益者是轻资产的初创型科技企业、需要长期投入的硬科技企业以及各级专精特新中小企业。市场变化：政策已初步展现出系统性的成效。它不仅提供了真金白银的支持（如超2500亿元的债券融资和8000亿元的再贷款额度），更带来了深层次变革：推动金融支持从单打独斗转向接力支持，并反复强调引导耐心资本，以解决金融资本与核心技术长研发周期错配的根本性矛盾。重点政策解读（3）科创板八条+ 科创板1+6改革在国家强力推动科技创新、科创板自身发展进入新阶段，以及国际科技竞争日益激烈的背景下，证监会分别于2024年6月和2025年6月推出科创板八条和科创板1+6改革。这些政策的核心是通过更包容、适配的制度，为硬科技企业打通融资渠道，引导资源加速向科技创新领域集聚。科创板八条：强化科创板硬科技定位、开展深化发行承销制度试点、优化科创板上市公司股债融资制度、更大力度支持并购重组等，旨在充分发挥科创板试验田作用，促进新质生产力发展。科创板1+6改革：1是指在科创板设置科创板科创成长层，并重启未盈利企业适用于科创板第五套标准上市；6即在科创板创新推出6项改革措施。图表29：科创板改革打通企业融资渠道，引导资源加速聚集中国证监会政策对金融支持科创的核心影响：再融资：及时雨精准灌溉研发关键数据：轻资产、高研发投入标准落地后，已有9家科创板公司按此250亿元，资金均投向创新药、芯片研发等关键领域。-迪哲医药：作为首单适用该标准完成再融资的企业，成功募资17.96亿元，有效解决了核心产品国际多中心临床试验的资金瓶颈。-寒武纪：完成39.85亿元定增，用于面向大模型的芯片平台研发。本次发行甚至出现了10.51%的溢价，显示了市场对其长期发展的信心。科创债：开辟融资快速路-2535个工作日，创下央企同期限品种的低利率纪录，实现了科创板+科创债双融资通道的畅通。并购重组：助力产业整合升级关键数据：科创板八条发布以来，科创板新增披露106单并购交易，已披露交易金额合计超过1400亿元。-芯联集成：通过发行股份收购标的公司，强化了在车规级芯片领域的全产业链布局，是科创成长层首单发行股份购买资产交易。重点政策解读（4）《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》政策2024年证监会发布并购六条前，A股并购重组市场正面临活跃度低迷、审核效率偏低、支付工具单一等多重困境；在此背景下，中国证监会于2024年9月24日发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（并购六条）以激活市场活力、引导产业整合为核心目标，成为资本市场支持新质生产力发展的关键举措。图表30：并购六条刺激市场活力，引导产业集合中国证监会政策对金融支持科创的核心影响：通过上述的制度创新与生态优化，并购六条从资源整合、资金供给、效率提升、风险防控四个维度，显著强化了金融对科创领域的支持力度：加速科创资源整合，推动产业链创新闭环形成:政策通过放宽产业整合限制、简化跨领域并购流程，引导金融资源向科创产业链聚集。创新金融工具供给，拓宽科创企业融资渠道：政策通过推广多元支付工具、引导长期资本入场，为科创并购提供全周期资金支持。提升金融服务效率，缩短科创并购融资周期：政策通过优化审核流程、建立绿色通道，让金融资源更快向科创项目倾斜。强化风险防控，确保金融支持精准滴灌：政策通过规范估值披露、强化业绩对赌，避免金融资源在科创并购中低效消耗。主要受益企业及案例："两创""硬科技"属性进行的产业链并购尤为活跃，一年来披露重大资产重组超百单。例如，江苏华海诚科并购衡所华威，实现了半导体封装材料领域的强强联合。寻求转型的传统企业及国企：政策支持传统行业通过并购重组合理提升产业集中度和竞争力。例如，中国神华能源股份有限公司的控股股东履行前期承诺注入优质资产，基本实现煤与煤化工资产整体上市。国企发布的重大资产重组有近70单，占比约三成。具备核心技术但暂未盈利的优质资产：政策放宽了对优质未盈利资产的收购条件，为这些企业对接资本市场提供了新路径。例如，沪硅产业通重点政策解读（5）《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（又称创投十七条）于2024年6月由国务院办公厅印发，是继2016年之后，国家层面出台的又一部系统性支持创业投资发展的政策文件。其核心目标是围绕创业投资的募、投、管、退全链条，进一步完善政策环境和管理制度。服务国家战略：发展创业投资是促进科技、产业、金融良性循环的重要举措，旨在支持高水平科技自立自强，培育发展新质生产力。创业投资具有投早、投小、投硬科技的典型特征，能有效支持种子期、初创期和成长期的科技型企业。解决行业痛点：创投行业当时面临缺长钱（缺乏长期资金）、退出难等全链条发展瓶颈，迫切需要政策引导和破解。图表31：创投十七条围绕募、投、管、退"全链条完善政策环境中华人民共和国中央人民政府政策对金融支持科创的核心影响：长期资金加速入场：-保险资金：金融监管总局表示将持续优化规则，研究提高保险资金投资创投基金的比例上限。-20247126529亿元，主要投向先进制造、能源、电子信息等领域。政策明确要求对国资创投基金进行更符合市场规律的考核。-地方政府联动：例如，江苏省宣布设立500亿元的省级战略性新兴产业母基金，并明确其耐心资本定位，存续期最长可达15年。退出渠道更趋多元：-IPO退出：数据显示，注册制改革以来，近九成的科创板上市公司、六成的创业板上市公司获得过创业投资基金的支持。-其他方式：发展并购基金和S基金（私募股权二级市场基金）也成为优化退出的政策重点。政策红利已初步转化为市场实效，上半年创投市场多项核心指标出现反弹（证券时报网2025年7月）：-募资端：机构LP（出资人）出资规模同比激增50%。-投资端：DeepSeek、宇树科技为代表的AI与人形机器人企业崛起，成为硬科技投资新风口，机构尽调频次明显增加，市场信心修复。-IPO重点政策解读（6）科创债相关政策2023年发布的《推动科技创新公司债券高质量发展工作方案》明确设立科创债绿色通道等举措，以及《关于深化债券注册制改革的指导意见》深化公司债注册制改革，鼓励券商支持科技创新公司债券发展，引导券商等中介机构高效服务科技企业通过债券市场融资；2025年的支持发行科技创新债券有关事宜的公告，允许证券公司等金融机构发行科技创新债券，并鼓励券商运用募集资金支持科技创新。政策对金融支持科创的核心影响：发行规模迅猛增长：债券市场"科技板"202557日正式落地后，9530家