2025Q3家电行业板块基金持仓点评：白电减仓显著整体重仓行至较低位

正文目录TOC\o"1-1"\h\z\u家电仓例至低位 4白电仓著上获持 5三季北资延流出 8维持业强大”级 10风险示 10图表目录图表1：2025Q3电重仓为2.28 4图表2：近个度业基重持环变动 4图表3：2025Q3行金配比及配例览 4图表4：2025Q3电幅位中一行第26位 4图表5：2025Q3电行业金仓值比动情况 5图表6：2025Q3家块基重市前15的一览 5图表7：主白企募基重比环变动 6图表8：主白企金持比变情况 6图表9：主黑企募基重比环变动 7图表10：要黑企基金股例动况 7图表主要电公募金仓例比动 7图表12：要厨企基金股例动况 7图表13：要小电业公基重比环变动 8图表14：要小电业基持比变情况 8图表15：要上&企业募金仓例比变动 8图表16：要上&企业金股例动况 8图表17：2025Q3主电企的股持比变动 9图表18：要白企北上金股例动况 9图表19：要厨企北上金股例动况 9图表20：要小电业北资持比变情况 9图表21：他家企北上金股例动况 9家电重仓比例行至较低位20252025Q3家电行业募金仓为2.28，比-1.76pct，于2010年来17右分位125285板走上信电数计涨5.55对益所信一26图表1：2025Q3家电基金重仓比例为2.28 图表2：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动家电行业重仓比例8.21%2.28%8.21%2.28%1.15%1.30%8%7%6%5%4%3%2%1%2010Q12010Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025Q12025Q3

本期环比变化 上期环比变化5%本期环比变化 上期环比变化4%3%2%1%0%-1%-2%电子计电子计电力设备及新能源有色金属综合金融建筑房纺织服装商贸零售轻工制造消费者银行国联民生证券研究所 国联民生证券研究所图表3：2025Q3各行业基金配置比例及超配比例一览 图表4：2025Q3家电涨跌幅位居中信一级行业第26位2025Q3配置比例 2025Q32025Q3配置比例 2025Q3超配比例20%15%10%5%0%-5%-10%

2025Q3累计涨跌幅 2025Q1-3累计涨跌幅2025Q3累计涨跌幅 2025Q1-3累计涨跌幅70%60%50%40%30%20%10%0%汽车钢铁国防军工轻工制造消家电银行国联民生证券研究所 国联民生证券研究所白电减仓显著，上游获增持自2024Q42025Q3比排依为电1.（-170p家电.63（0.2pc家电上游043（+011p011（-016p003（+001p0.03(+0.02pct)。图表5：2025Q34.5%4.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%3.34%2.0%1.5%1.0%0.5%1.64%

2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q30.0%国联民生证券研究所整理图表6：2025Q3末家电板块基金重仓市值前15名标的一览（个）美的集团2.56185.851.12%-1.00pct357-223三花智控1.4771.050.43%+0.14pct11737海尔智家1.8747.260.28%-0.14pct141-26石头科技0.2042.260.25%+0.00pct10942格力电器0.9136.040.22%-0.50pct80-236九号公司-WD0.3129.710.18%-0.34pct98-51科沃斯0.2627.710.17%+0.08pct7138海信视像0.7417.940.11%-0.16pct44-11老板电器0.214.000.02%+0.02pct219欧普照明0.223.800.02%+0.02pct106海信家电0.082.210.01%-0.03pct9-15苏泊尔0.332.060.01%-0.02pct5-4极米科技0.051.500.01%+0.00pct95华帝股份0.071.260.01%+0.00pct51长虹美菱0.320.970.01%-0.02pct5-5国联民生证券研究所整理（市值数据截至2025年9月30日）※白电2053白子业基重比为.6（比-17p其的集团1.12（-10p格电器.22（-050p海尔家.28（-014p海信电0.1（-03p虹菱01（-.0pct募持电受到OBM图表7：主要白电企业公募基金重仓比例环比变动 图表8：主要白电企业基金持股比例变动情况0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4%-0.03%-0.02%0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4%-0.03%-0.02%-0.14%-0.6% -0.50%-0.8%-1.0%-1.00%

2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3

25% 格力电器海信家电美的集团长虹美菱海尔智家15%10%5%-1.2%

美的集团

格力电器

海尔智家

海信家电

0%15Q115Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q3国联民生证券研究所 国联民生证券研究所※黑电：2053黑子业基重比为.1环比-.1c我认主图表9：主要黑电企业公募基金重仓比例环比变动 图表10：主要黑电企业基金持股比例变动情况0.10%0.05%0.00%-0.05%-0.10%-0.15%-0.20%

2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3-0.16%海信视像 兆驰股份-0.16%

30% 海信视像兆驰股份创维数字20%15%10%5%15Q115Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q3国联民生证券研究所（创维数字当季无数据） 国联民生证券研究所※厨电2053厨基重仓为0.3环0.01p中板持仓环比图表11：主要厨电企业公募基金重仓比例环比变动 图表12：主要厨电企业基金持股比例变动情况0.03%0.02%

2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3

70%60%50%

老板电器 华帝股份 浙江美大 火星人 亿田智能0.01%

40%0.00%

30%-0.01%

20%0.02%-0.02% 10%0.02%Q1-0.03% 0%Q1国联民生证券研究所（浙江美大、火星人当季无数据） 国联民生证券研究所※小家电：2025Q3小家电基金重仓比例为0.63（环比-0.28pct），其中获增持较多的标的主要是科沃斯（环比+0.08pct至0.17），此外九号公司-WD减仓幅度较大（环比-0.34pct至0.18）。我们认为扫地机获得增持的原因主要在于新品与政府&企业补贴共振带动龙头海内外营收实现较快增长；后续看，龙头有望凭借产品持续创新以供给带动需求，且投资+研发模式有望进一步挖掘具身智能未来发展潜力。图表13：主要小家电企业公募基金重仓比例环比变动 图表14：主要小家电企业基金持股比例变动情况0.40%0.30%0.20%

2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q30.08%

70% 苏泊尔 飞科电器小熊电器九阳股份科沃斯新宝股份石头科技九号公司-WD50%

-0.02%

0.00%

0.00%

0.00%

-0.01%

0.00%0.00%

九号公司-WD九号公司-WD

40%30%20%10%苏泊尔九阳股份新宝股份小熊电器飞科电器科沃斯石头科技极米科技15Q115Q3苏泊尔九阳股份新宝股份小熊电器飞科电器科沃斯石头科技极米科技15Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q3国联民生证券研究所 国联民生证券研究所※家电上游&电工照明：25Q3电游金仓例为0.3环+0.1pt2025Q3工明行金重比为0.03(+0.02pct)。们为上游图表15：主要上游&照明企业公募基金重仓比例环比变动 图表16：主要上游&照明企业基金持股比例变动情况0.15%0.10%0.05%0.00%-0.05%-0.10%-0.15%

2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q30.02%-0.01%0.00%0.14%0.02%-0.01%0.00%三花智控 盾安环境 公牛集团 欧普照明

40% 三花智控盾安环境公牛集团欧普照明30%25%20%15%10%5%15Q115Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q3国联民生证券研究所 国联民生证券研究所三季度北上资金延续流出北上动向方面，2025Q3，2025Q3（+222p+1.70ct（+145pct（+101pt陆股通持股比例环比下滑较多的公司包括老板电器（-.90ct、格力电器（-2.88pt-43pct-.38t-1.9pc和公（1.0pc趋势共振。图表17：2025Q3主要家电企业的陆股通持股比例变动3%2.22%2%1%0%

0.12%

2025Q1环比 2025Q2环比 2025Q3环0.06%

1.01%

1.70%

0.64%

1.45%-1%-2%

-0.62%

-1.43%

-0.14%

-1.09%

-0.04%

-1.38%

-0.11%-0.17%-0.38%-0.10%

-0.61%

-0.40%-0.28%

-1.02%-3%

-2.88%

火星人苏泊尔科沃斯-2.90%火星人苏泊尔科沃斯国联民生证券研究所图表18：主要白电企业北上资金持股比例变动情况 图表19：主要厨电企业北上资金持股比例变动情况25%20%15%10%5%Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24Dec-24Mar-25Jun-25Sep-250%Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24Dec-24Mar-25Jun-25Sep-25

格力电器 美的集团 海尔智家 海信家电 长虹美菱

16%14%12%10%8%6%4%2%Mar-20Jun-20Sep-20Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24Dec-24Mar-25Jun-25Sep-25

老板电器 华帝股份 浙江美大 火星人 亿田智能国联民生证券研究所 国联民生证券研究所图表20：主要小家电企业北上资金持股比例变动情况 图表21：其他家电企业北上资金持股比例变动情况14%12%10%8%6%4%2%Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24Dec-24Mar-25Jun-25Sep-250%Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24Dec-24Mar-25Jun-25Sep-25

苏泊尔 九阳股份 小熊电器 新宝股飞科电器 科沃斯 石头科技 极米科

30%25%20%15%10%5%Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24De