CPA-财务成本管理-学霸笔记

•财务管理基础

•财务管理基本原理

•个人独资企业(合伙企业)

•优点

•(1)创立容易；

•(2)维持企业固定成本低；

•(3)不需要缴纳企业所得税

•缺点

•Q)业主承担无限责任(区分普通合伙与特殊普通合伙)；

•(2)企业存续年限受制于业主寿命；

•(3)外部筹集大量资本用于经营较为困难

•公司制企业的优缺点★

•优点

•Q)无限存续；(有利于解氐了投资者风险)

•(2)容易转让所有权；(提高投资人资产流动性)

•(3)有限责任。(有利于降低投资者风险)

•【提示】更容易在资本市场筹集资本。

•缺点

•Q)双重课税(企业和个人所得税)；

•(2)组建公司成本高；

•(3)存在代理问题。

•财务管理的主要内容★★

•(一)长期投资

长期投资是指公司对经营性长期资产的直接投资。

•1.公司的经营性长期资产投资是直接投资，投资后性续控制实物资产，且直接控制投资回

报。

•2.经营性长期资产投资分析方法是净现值原理。

•3.长期投资的直接目的是获取生产经营所需的固定资产，并运用这些资源赚取营业利润。

•【提示】公司对子公司股权投资和非子公司控股权投资均属于经营性投资，分析评

价方法与直接投资经营资产相同。

•（二）长期筹资

长期筹资是指公司筹集生产经营所需的长期资本。

•1.公司可以直接在资产市场上向潜在的投资人筹资，也可以通过金融机构间接融资。

•2.长期资本包括权益资本和长期负债资本。

•3.按照投资持续时间结构安排筹资时间结构，有利于降僚IJ率风险和偿债风险。

•【提示】长期筹资决策的主要问题是资本结构决策和股利分配决策。资本结构是确

定长期债务/股东权益比，股利分配决策是确定净利润留存和分配股东的比例（即

股利支付率或留存率）

•（三）营运资本管理

营运资本管理包括营运资本投资管理和营运资本筹资管理。

•L营运资本投资管理主要是制定营运资本投资政策，包括现金、应收账款和存货管理。

•2.营运资本筹资管理是制定营运资本筹资政策,确定如何筹措短期资本及确定短期资本筹

资比例。

•【提示1】营运资本管理的目标。

•（1）有效地运用流动资产（短期资产），力求其边际收益大于边际成本；

•（2）选择最合理的筹资方式，降低营运资本的资本成本；

•（3）加速流动资本周转，以尽可能少的流动资本支持同样的营业收入并保持公司支

付债务的能力。

•财务管理的目标★★★

财务管理的目标决定了财务管理采用的原则、程序与方法,是建立财务管理体系的逻辑起点。

•（一）利润最大化

•1.利润——息税前利润与净利润

•息税前利润：EarningsBeforeInterestandTax,EBIT

•2.利润最大化的局限性

•Q）没有考虑利润的取得时间；

•（2）没有考虑所获得利润和投入资本额的关系；

•（3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系，

•【提示】如果投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险也相同利润最大化是

一个可以接受的观念。

•（二）每股收益最大化

•1.每股收益计算方法

•每股收益=［（息税前利润-利息）x（1-企业所得税率）-优先股股息］/

发行在外普通股加权平均股数

•2.每股收益最大化的局限性

•Q）没有考虑每股收益取得的时间；

•（2）没有考虑每股收益的风险。

•【提示1】与利润最大化相匕儆，考虑了获得利润与投入资本的关系。

•【提示2】如果风险相同、每股收益的时间相同，则每股收益最大化也是一个可

以接受的观念。

•（三）股东财富最大化#重要考点

•1.衡量方法

•股东财富用股东权益市场价值衡量。

•股东财富的增加可以用股东权益的市场增加值来衡量。

•股东权益的市场增加值;股东权益市场价值-股东投奥费#考点

•2.替代表述

•（1）股东财富最大化表述为股价最大化（前提是股东投入资本不变）

•【提示】分配股利时股价下降和回购股票时股价上升等企业与股东之间的交易

影响的是股价并不影响股东财富。

•（2）股东财匿最大化表述为企业价值最大化面提是股东投入资本和债务价值不变）

•【链接】企业价值=股东权益市场价值+债务市场价值

•利益相关者的要求★★★

•广义与狭义：

资本市场利益

相关者

企业内部利益

相关者其他员工

狭义利益

相关者

产品市场利益顾客、社区

相关者工

•(一)股东与经营者之间利益冲突与协调#考点记忆★★★

•利益冲突

•股东的目标是使自己的财富最大化；

•经营者的目标是增加报酬，增加闲暇时间和避免风险

•冲突表现

•经营者背离股东目标的表现，主要体现在以下两方面，即道德风险和逆向选择

•协调方法

•协调方法是监督和激励。

•最佳的解决办法是：力求使得监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者

之和最小

•监督成本、激励成本和偏离股东目标形成损失之间关系

•(二)股东与债权人之间利益冲突与协调★★★

•利益冲突

•债权人要求到期收回本金并获得约定利息收入；

•股东通过经营者为了自身利益而伤害债权人利益

•冲突表现

•(1)股东不经债权人的同意才殳资于比债权人预期风险更高的新项目；

•(2)股东为了提高公司的利润,不征得债权人的同意而指使公司发行新债，致使旧债券

的价值下降,使旧债权人蒙受损失

•协调方法

•Q)寻求立法保护，如优先于股东分配剩余财产；

•(2)在借款合同中加入限制性条款，如规定贷款的用途，规定不得发行新债或限制发行

新债的数额等；

•(3)发现公司有损其债权意图时，拒绝进一步合作,不再提供新的贷款或提前收回贷款

•(三)股东与合同利益相关者之间的利益冲突与协调★

•利益冲突

•合同利益相关者（客户、供应商和员工）为了自身利益伤害股东利益，相反股东也会伤

害合同利益相关者的利益

•协调方法

•企业只要遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求，之后再追求股东自身利益

最大化就会有利于合同利益相关者。

•【提示1】仅有法律是不够的,需要道德规范的约束，以缓和双方矛盾。

•【提示2】非合同利益相关者（社区居民等）受法律保护低于合同利益相关者，受

公司社会责任政策影响较大

•财务管理的核心概念★

NPV（NetPresentValue）

•货币时间价值

•货币时间价值是货币经过一定时间的投资与再投资所增加的价值。

•其应用包括现值概念和早收晚付概念

•风险与报酬

•风险厌恶的投资者在进行投资机会选择时，风险相同时，选择高报酬投资机会；报酬相同,

选择低风险投资机会

•财务管理的基本理论★

•概述：

是关于现金、现金次量和自由现金流量的/基础

理论/性理论J

是关于内在价值、净增加值林介值评估模

核心理论

型的理论

风险与收

高风险高收益、低优险低收益益权衡

组合收益等于投奥组合中证券的力哦平

均收益，但其风险并不等于这些证券的降低非系

加权平均风险统磁

是关于资本结构与财务咽、滨本成本厂最优资本

及公司价值之间关系的理论例一.

•（一）现金流量理论#基础理论

•1.现金流量与自由现金流量

•Q）现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量。利用现金流量折现模型,

进行证券投资、项目投资的价值评估。

•（2）自由现金流量是指真正剩余的、可自由支配的现金流量。#重要基础概念

•2.财务学现金流量与会计学现金流量比较

•财务学现金流量与会计学现金流量主要差别在于是否含有现金等价物，财务学现金流

是不含现金等价物的。#记忆

•（二）价值评估理论华核心理论

•1.价值概念与决策分析

•Q）从财务学角度，价值是现金流量折现的估计值,而非精确值。

•具体可包括内在价值（如证券价值）、净增加值（如项目投资的净现值）。

•（2）证券投资者需要评估特定证券的内在价但与其市价相比较，高于市价，可以投资；

项目投资者需要评估特定项目的净现值,净现值大于零，项目可以投资。

•2.折现率的确定

•关于折现率的确定，可以借助于资本资产定价模型先计算股权资本成本，之后再确定

加权平均资本成本。

•（三）风险评估理论#风险与收益权衡

•从财务学角度看，风险是导致财务收益的襁定性。

•风险评估包括项目投资决策的敏感性分析、资本结构决策的经营风险与财务风险的衡量。

•（四）投资组合理论华降低^系统风险

•通过投资分散化,可以在不改变投资组合预期收益的情况下，降低风险；也可以在不改变

投资组合风睑的情况下增加收益。

•（五）资本结构理论k最优资本结构

•资本结构是公司各种长期资本的构成及比例关系。

•公司长期资本包括永久的权益资本和长期的债务资本。

•资本结构理论主要包括MM理论、权衡理论、代理理论和优序融资理论。

•金融工具与金融市场★★★

•（一）金融工具类型★★★

•1.固定收益证券

•（i）m

•固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。

•例如，公司债券的发行人承诺每年向债券持有人支付固定的利息。有些债券

的利率是浮动的，但也规定有明确的计算方法。

•(2)特点

•固定收益证券的收益与发行人的财务状况相关程度低，除非发行人破产或违约，证

券持有人将按规定数额取得收益。

•2.权益证券

•(i)m

•权益证券是代表特定公司所有权份额的一种证券，如普通股。

•(2)特点

•发行人事先不对!寺有者作出支付承诺，收益的多少不确定，要看公司经营的业绩和

公司净资产的价值，因此其风险高于固定收益证券。

•权益证券的收益和发行人的财务状况相关程度高。其持有人非常关心公司的经

营状况。

•3.衍生证券

•(i)m

•衍生证券是指其价值依赖于其它更基本的标的变量的一种有价证券，如股票期

权等。

•(2)特点

•由于衍生证券的价值依赖于其他证券,因此它既可以用来套期保值，也可以用来

投机。

•衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具.但是根据公司理财的原则，企

业不应依靠衍生证券投机获利。

•(二)金融市场★★★

•L金融市场的种类

•(1)货币市场与资本市场(按交易证券期限不同划分)#重点把握

•货市市场

•含义

•短期金融工具交易市场，交易的证券期限不超过1年。

•短期利率波动大于长期利率。

・功能

•保持金融资产的流动性，满足短期费金需要，同时为闲置资金寻找出路。

•工具种类

・短期国债

•大额可转让存单

•商业票据

•银行承兑汇票

•资本市场

•含义

•期限在1年以上的金融资产交易市场。利率或要求的报酬率高,风险大

•资本市场包括两部分即银行中长期存贷市场和有价证券市场

•功能

•长期资金融通

•工具种类

•股票

•公司债券

•长期政府债券

•银行长期贷款

•(2)按证券的不同属性,金融市场分为债务市场与股权市场

•(3)按照证券发行是初次发行或已发行，金融市场分为一级市场与二级市场

•(4)按照交易程序，金融市场分为场内市场和场外市场

•2.金融市场的功能★

•(1)金融市场的基本功能

•①资本融通功能

•②风险分配功能

•(2)金融市场的附带功能

•①价格发现功能

•②调解经济功能

•③节约信息成本

•资本市场效率★★

•（一）市场有效与财务管理之间关系

•L公司通过资本市场建立和解除管理者与股东之间的代理关系；

•2.股票市场可以检验公司财务目标实现程度。

•资本市场连接财务决策行为（投资决策和筹资决策）、公司价值和股票价格。

•如果市场有效财务决策行为增加公司价值，继而会提高股票价格，使股东财富增加。

•（二）有效资本市场的概念与特征

•1.有效资本市场的概念

•有效资本市场是指市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。

•在有效市场中，价格会对新的信息做出迅速的、充分的反应。

•有效市场理论认为，任何投资者都不能获得超额收益。

•2.资本市场有效的外部特征

•市场有效的外部标志有两个：

•Q）证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布，使每个投资者在同一时间内得

到等量等质的信息；

•（2）二是价格能迅速地根据有关信息变动，而不是没有反应或反应迟钝。

•（三）资本市场有效的基础条件★★★

•理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为三个条件具备其中之一即可形成有效资本市

场。

•理性的投资人

•所有投资者均理性时，当市场发布新的信息投资人都会理性的调整自己对股价的

估计，理性的预期决定了股价。

•独立的理性偏差

•非理性的投资者都是相互独立的则预期的偏差时随机的，而不是系统的；

•当非理性行为可以相互抵消，使得估计变动与理性预期一致,市场仍然是有效的。

•套利行为

•市场有效性并不要求所有非理颜期都会相互抵消；专业投资者的套利获得，能

够控制业余投资的投机使市场保持有效。

•（四）有效资本市场对财务管理的意义★★

•1.管理者不能通过改变会计方法提升股票价值。

•【提示】管理者不能通过改变会计方法提升股票价值,应同时具备两个条件：

•一是半强势有效市场（股价反映了财务报告历史信息和公开信息）;

•二是财务报告信息充分与合规。

•2.管理者不能通过金融投机获利。

•实业公司借助于资本市场去筹资而不是从事利率、外汇等金融投机获利。

•3.关注自己公司的股价是有益的。

•财务决策会改变企业的经营和财务状况，而企业状况会及时被市场价格所反映，管理

者通过关注股价可以看出市场对财务决策行为的评价。

•（五）有效市场效率的程度#掌握★★★

•有效程度不同的市场，价格可以吸纳的信息类别不同。

•L弱势有效市场

•特征

•Q）弱势有效市场是最低程度的有效市场其股价只反映历史信息,即证券的历史

信息对证券的现在和未来的价格变动没有任何影响,如果历史信息对证券价格仍

有影响，则市场未达到弱势有效（无效市场）

•（2）任何投资者都不可能通过分析历史信息来获取超额收益

•（3）在一个弱势有效的证券市场上，并不意味着投资者不能获取一定的收益，并不

是说每个投资人的每次交易都不会获利或亏损

•检验方法

•Q）检验证券价格变动模式，看齐是否与历史价格有关（随机游走模型）

•⑵设计一个投资策略将其所获收益是否超过"简单购买/持有"策略所获收益

（过滤检验）

•2.半强势有效市场

•特征

•Q）半强式市场是指股票价格不仅反映历史信息，还能反映所有公开信息的市场。

•(2)半强式有效市场的主要特征，是现有股票市价能充分反映所有公开可得的信息。

对于投资人来说,在半强式有效的市场中不能通过对公开信息的分析获得超额利

润。

•(3)公开信息已反映于股票价格，所有基本分析是无用的。

•检验

•Q)事件研究。

•比及事件发生前后的投资收益率,开特定事件的信息能否被价格迅速吸收。

如果超常收益只与当天披露的事件有关,则属于半强势有效。

•(2)投资基金表现研究。

•技术分析、基本分析和各种估价模型都是无效的，各种投资基金就不能取得

超额收益,即与市场整体的收益率大体一致。

•3.强势有效市场

•特征

•Q)强式有效市场是指价格不仅能反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息的

市场。

•(2)强式有效市场的主要特征，是无论可用信息是否公开，价格都可以完全地、同

步地反映所有信息。由于市价能充分反映所有公开和私下的信息,对于投资人来

说，不能从公开的和非公开的信息分析中获得超额利润,所以内幕消息无用。

•检验

•主要考察”内幕信息获得者"参与交易是能否获得超常盈利

•提示：内部信息获得者包括董事会成员、大股东、高层经理和其他有能力

接触内部信息的人

•报表分析和财务预测#重点

•财务报表分析方法★★

•(1)比较分析法：★★

•比较对象

•趋势分析：与本企业历史数据比较

•横向分析：本企业与同类企业(竞争对手)的比较分析

•预算差异分析：本企业实际数据与计划预算数据的匕戚分析

•比较内容★

•会计要素总量/结构百分比/财务比率

•(2)因素分析法：依据分析指标与其驱动因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响程

度的一种分析方法。★★★

因素分析法的基本思路

皿(计划、上年、行业平均数或行业内其他企业)

F»=A»XBoXCo«

实际RnAiXBiXCi，

基数：F.=AoXBoXQ(1)•

比换A因素：i>XB.XQ>(2).

性换B因素：AiX)XQ>(3).

^换C因素：A,XB>XC,(4).

力一(1)即为A因泵变动对F指标的影响

L一，L即为B因素变动对F指标的影响

I,,即为C因素变动对F指标的影响

•财务比率分析★★

•(一)短期偿债能力比率★★★

•指标记忆逻辑：

营运资本"流动资产-流动负债

流动比率=流动资产+流动负债

速动比率噬动资产+流动负债

现金比率/币资金♦流动负债

现金流量比率=经营活动现金流量净

额。流动负债

•1.营运资本

•Q)指标计算

•营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产#公式

•①营运资本为正数：

•流动资产>流动负债；长期资本>长期资产。即部分流动费产由长期资本

提供资金来源。

流动负债营运资本、

流动资产

非流动负债

非流动资产

股东权益

•②营运资本为负数：

•流动资产<流动负债；长期资本<长期资产。即部分长期资产由流动负债

提供资金来源

管运资本、

流动资产

流动负债

非淡动资产非流动负俵

股东权茏

•③营运资本为0:

•流动负债;流动资产；长期资产;长期资本

渣动资产滂动负债

非流动负债

非滂动资产

股东权益

•(2)指标分析

•营运资本的数额越大，财务状况越稳定；

•营运资本是绝对数，不便于不同历史时期和不同企业之间的比较。

•【提示】关于营运资本配置比率

•①指标计算

•营运资本配置上匕率=营运资本+流动资产=1-(流动负债/流动

资产)#公式

•②指标分析

•营运资本配置比率下降，流动负债增长率超过流动资产增长率，偿债能力下

降。

•2.流动比率

•⑴指标计算

•流动比率=流动资产：流动负债#公式

•(2)指标分析

•①流动匕匕率更适合同行业比较以及企业不同时期的比较。

•②营业周期越短的行业,合理的流动比率标准越低。

•③如果流动比率发生较大变动,需分析流动资产的变现能力(应收账款熊率和存

货周?W)。

•④局限性。流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。

•其原因包括：

•有些流动资产的账面金额与变现金额有较大差异；

•经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债;

•经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。

•3.速动比率

•⑴指标计算

•速动比率=速动资产;流动负债#公式

•其中：速动资产=流动资产-存货・预付款项-一年到期的非

流动资产-其他流动资产#公式

•(2)指标分析

•影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。

•①账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备要多；

•②季节性变化，可能导致报表上的应收账款金额不能反映平均水平。

•4.现金比率

•⑴指标计算

・现金比率=货币资金：流动负债#公式

•(2)指标分析

•现金匕碎反映1元流动负债有多少现金作为偿债保障，指标越高，偿债能力越强。

•5.现金流量比率

•(1)指标计算

•现金流量比率=经营活动现金流量净额+流动负债#公式

•⑵指标分析

•①现金流量比率反映1元流动负债受到可偿债的经营活动现金流量的保障程度，

指标越高，偿债能力越强。

•②现金流量比率反映短期偿债能力，说服力更强。

•【提示】该比率中的流动负债采用期末数而非平均数,因为实际需要偿还的

是期末金额，而非平均金额。

•现金比率、速动比率和流动比率内在联系#记忆理解

速动比率

现金比率

货币,金

速动资产

交易性金融资产

各种应收款友现深度憎；部分存货已经定根

报康但尚未处理；存货岱价与变

流动资产

现金额相差大

存货

预付款项不能变现

I非速动令产

一年到期非'流辘产｝、金额具有偶然性，不代

流动比率其他流动资产

表正常变现能力

•【提示】影响短期偿债能力的表外因素

•增强短期偿债能力的因素

•Q）可动用的银行授信额度

•（2）可以很快变动的非流动资产

•（3）偿债能力的声誉

•降低短期偿债能力的因素

•Q）与担保有关的或有负债

•（2）经营租赁合同中的承诺付款

•（二）长期偿债能力比率：长期偿债能力是指偿还债务本金和利息的能力，具体分为存量指标

和流量指标。★★★

■■资产负债率=（总负债+总金产）X100%

长存量T产权比率=总负债♦股东权益

期指标权益乘数=总资产+股东权益

偿

债-长期资本负债率=［非流动负债。（非凌动负债+股东权益）］X100%

能

一利息保障倍数=息税前利涧♦利息费用

力流量

指标一现金滂量利^保障倍数=经营活动现金流量净额+利息费用

J见金流量与负债比率=（经营活动现金流量净额。负债总额）X100%

•1.资产负债率

•⑴指标计算

•资产负债率=总负债♦总资产#公式

•（2）指标分析

•①从债权人角度分析，希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，负债风险越低。

•②不同企业持有的资产类别不同,资产负债率高低就不一样。

•2.产权比率与权益乘数

•⑴指标计算

•产权比率=总负债♦股东权益#公式

•权益我教二总资产♦股东权益#公式

•(2)指标分析

•①产权匕匕率和权益乘数越高，说明对债权人的保障程度越差，偿债能力越弱。

•②权益乘数是权益净利率的重要影响因素。

•【链接】资产负债率/产权比率和权益乘数三者之间关系

机益乘数=总、资产购资产1

股东权益总资产-总负债1-资产负债率

权益乘数=滕=总产权比率

•3.长期密本负债率

•⑴指标计算

•长期资本负债率=非流动负债E非流动负债+股东权益)#公式(出

错点)

•(2)指标分析

•长期资本负债率反映企业长期资本结构。

•4.利息保障倍数

•⑴指标计算

•利息保障倍数=息税前利润小利息费用#公式

•其中：息税前利润=净利润+利息费用+所得税费用#公式

•利息保障倍数=息税前利润+利息费用=(税后利润+所得税费用

+利息费用H利息费用#记忆

•现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额：利息费用

•(2)指标分析

•利息保障倍数越大，利息支付越有保障，债务政策的风险越小。

•【提示】分母的“利息费用”是指本期的全部应付利息，不仅包括计入利润

表财务费用的利息费用，还应包括计入资产负债表固定资产等成本的资本化

利息。#考点

•5.现金流量利息保障倍数

•Q)指标计算

・现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额♦利息费用#公式

•(2)指标分析

•现金流量利息保障倍数是现金基础的利息保障倍数它比利润基础的利息保障倍

数更可靠。

•6.现金流量与负债比率

•Q）指标计算

•经营活动现金流量净额与负债匕碎=经营活动现金流量净额:负债

总额#公式

•（2方丽分析

•反映企业用经营活动现金净流量偿付全部债务的能力。比率越高,偿还债务总额

的能力越强。

•【提示】该比率中的债务总额采用期末数而非平均数,因为实际需要偿还的

是期末金额，而非平均金额。

•7.资产负债率、产权比率、权益乘数和长期资本负债率均是衡量资本结构指标，由于流动

负债的金额经常变化，资本结构管理通常使用长期资本负债率作为衡量长期资本结构的

指标。

•【提示】影响长期偿债能力的其他因素

•1.长期租赁

•当企业的经营租赁额比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长

期性融资。

•2.债务担保

•在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期

负债问题。

•3.未决诉讼

•未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债

能力时也要考虑其潜在影响。

•（三）营运能力比率★★

•营运能力指标是衡量企业资产管理效率的指标，具体有三种表示形式,即周转次数、周转

天数以及资产与收入比。

应收账款周转率在？存货周转次数

分子均为“营业收川Q的分子也可以是、

存货周辛粹

周转次数—।（”营业成本L

流动资产周转率

营运资本周卒蟀周转天数=365/周转

次数

非流动资产周转率

周转次数的倒数

总资产周转率

•注：存货周转次数的分子也可以是”销售（或营业）成本"

•【提示】-

率就高。

•1.应收账款周转率

•(1)指标计算

•应收账款周转次数=销售收入：应收账款

•应收账款周转天数=365♦应收账款周转次数

•应收账款与收入比二应收账款♦销售收入

•(2)指标分析

•①赊销比例问题。

•理论上，销售收入应该是赊销额，而非全部销售额实际计算时一般直接使用销

售收入(高估周转次数)；

•②应收账^年末余额的可靠性问题。

•计算时通常用"平均应收账款"(年初与年末平均或多时间点平均)；

•③应收账款减值准备问题。

•通常直接利用报表数据计算(高估周转次数)但如果计提的坏账准备数额较大,

应按未计提坏账准备前的应收账款计算；#记忆

•④应收票据是否计入应收账款周转率。

•应将应收票据纳入应收账款周转率的计算；

•⑤应收账^周转天数是否越少越好。

・应收贿周转天数不一定越少越好，应结合销售方式和信用政策综合分析；

•⑥应收账^分析应与赊销分析、现金分析相联系。

•2.存货周转率

•⑴周词■算

•存货周转次数=销售收入+存货

•存货周转天数=365♦存货周转次数

•存货与收入比=存货：销售收入

•(2)指标分析

•①使用"销售收入"还是"销售成本”作为周转额。

•在短期偿债能力分析中，为了评估存货的变现能力，应采用“销售收入”；

•在分解总资产周转率时，应采用“销售收入”；

•如果为了评估存货管理的业绩，应采用“销售成本"；

•②存货周转天数不是越少越好。

•在特定生产经营条件下存在一个最佳的存货水平；

•③应注意应付款项、存货和应收账款(或销售收入)之间的关系;

•④应关注构成存货各项目金额的比例关系。

•3.流动资产周转率

•⑴指标计算

•流动资产周转次数:销售收入+流动资产

•流动资产周转天数=365+流动资产周转次数

•流动资产与收入比二流动资产受肖售收入

•(2)指标分析

•①流动资产周转率反映流动资产的管理效率，周转次数多，说明每百元流动资产带

来的销售收入越多,流动资产管理效率高，企业盈利能力强。

•②流动资产中应收账款和存货周转状况对流动资产周转具有决定性影响。

•4.营运资本周转率

•⑴指标计算

•营运资本周转次数=销售收入+营运资本

•营运资本周转天数=365+营运资本周转次数

•营运资本与收入比二营运资本-销售收入

♦(2"萌分析

•①营运资本周转率反映营运资本的管理效率，周转次数多，说明每百元营运资本带

来的销售收入越多，营运资本管理效率高企业盈利能力强。

•②严格意义上，仅有经营性流动资产和经营性流动负债被用于计算这一指标，即短

期借款、交易性金融资产和超额现金等因不是经营活动必需的应被排除在外。

•5.非流动资产周转率

•⑴指标计算

•非流动资产周转次数;销售收入♦非流动资产

•非流动资产周转天数=365+非流动资产周转次数

•非流动资产与收入比二非流动资产♦销售收入

•(2)指标分析

•非流动资产周转率主要用于投资预算和项目管理分析，以确定投资与竞争战略是

否一致收购与剥离政策是否合理等。

•6.总奚产周转率

•（1）指标计算

•总资产周转次数=销售收入+总资产

•总资产周转天数=365+总资产周转次数

•资产与收入比二总资产：销售收入

•（2）指标分析

•①总资产周转率的驱动因素是各项资产，即：

•总资产周转天数=》各项资产周转天数

•总资产与销售收入比=2各项资产与销售收入比

•②总资产周转次数的驱动因素：总资产周转次数=流动资产周转

次数x流动资产占总资产比

•（四）盈利能力比率★★★

•周示:★★★

。。°作业净利率;（净利润♦营业收入）X100%

盈利能力-总资产净利率=（净利润+总资产）xioo%

应益净利率二（净利润彳股东权益）X100%

•L销售净利率

•⑴制示计算

•销售净利率=净利润：销售收入#公式

•【提示】毛利率=（营业收入-营业成本H营业收入#公式

.销售成本率=营业成本：营业收入#公式

•（2）指标分析

•销售净利率越高，盈利能力越强。销售净利率的变动是由利润表各项目变动引

起的。

•2.总资产净利率

•Q）指标计算

•总资产净利率=净利润+总资产#公式

•（2）指标分析

•①总资产净利率驱动因素：总资产净利率的驱动因素是营业净利率和总资产周

转次数

•总资产净利率=销售净利率X总资产周转次数#公式

息资产净利率=m=哥耦x掣翳

£、货广aXLHXA屈货广■

常业净利率也资产周转次数

•②总资产净利率是企业盈利能力的关键。

•提高权益净利率的基本动力是总资产净利率。（专注主营业务）

•3.权益净利率

•Q）指标计算

•权益净利率=净利润♦股东权益#公式

•（2）指标分析

•从股东的角度来分析的投入产出指标。对股东来说，具有非常好综合性，概括了企

业的全部经营业绩和财务业绩。

•（五）市价匕弹**

•市盈率&市净率&市销率

项目与普通股股数比较与普通股市价比较

每股收近=（净利涧-优先股股利）子流通在外科市盈率

净利涧

通股加权平均股数=母股市价+每股收直

每股净资产=普通股股东板及・流通在外普通股

股数=（股东权益-优先股权直）/流通在外普通

.璇生

净资产股股数=每股市彳介+每股净资产

【提示】优先股权掂=优先股的清算价值+全部拖

欠的股利

市销率《收入靠数》

销售督股销售收入=销售收入+流通在外普通股加权

=每股市价+每股销售收

收入平均股数

入

•杜邦分析★★★

•（一）杜邦分析体系的核心公式

权益铮利新盘膘闻黔

菖业收入总费广股东权企

=营业净利率X总资产周转次数X权益乘数

TT个

利润表的概括资产负债表的概括

连接利润表和资产负债表

•权益净利率;销售净利率x总资产周转次数x权益乘数#公式

•权益净利率=总资产净利率x权益乘数#公式

这个比率通常也被称为净资产收益率，英文缩写ROE（RateofReturnonCommon

Stockholders,Equity）

•总资产净利率-销售净利率*总资产周转次数#公式

•杜邦分析体系的基本框架（★★）

总资产净利率

权益净利率;营，净利率义总j*

周f物数X权益^数

1

经矗略

财务政策

I1__L____

*的、什mr①局盈利、低周?专①局经菖风险、低财务以险

诙贻选择一②低盈利、高周转②低经营风险、高财务国险

•（二）杜邦分析体系运用的优势

•1.通过对各企业之间营业净利率、总资产周转率和权益乘数的差异匕瞰，可以考察本企业

与其他企业的经营战略和财务政策的不同；

•2.营业净利率和总资产周转率可以反映企业的经营战略，两者经常成反方向变化；

•3.总资产净利率可以反映管理者运用受托资产赚取盈利的业绩，是最重要的盈利能力；

•4.配置财务杠杆是重要的财务政策，应与经营战略相匹配；

•5.总资产净利率和与财务杠杆负相关共同决定了企业的权益净利率。

•（三）杜邦分析体系运用的局限性

•L总资产净利率的计算，分子分母的口径不一致,计算总资产净利率的“总资产“与”净利

润”不匹配；

•2.没有区分经营损益和金融损益。

•3.没有区分金融负债和经营负债。

•管理用财务报表涉及到的主要概念和主要关系#非常重要★★★

•（一）管理用财务报表（资产负债表）涉及的主要概念与主要关系

•1.主要概念

r销售商品或提供劳务等营业活动

「经营活动一

公司活办L与营业活动有关的生产，性资产投资活动

金融活动［筹资活动

L满足经营活动之后多余资金投资活动

•经营活动

指销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产的投资活动。

•a.经营资产

指销售商品期是供劳务所涉及的资产。

•b.经营负债。

指俏售商品或提供劳务所涉及的负债。

•金融活动

指筹资活动以及多余资金的投资活动。

•a.金融资产

指利用经营活动多余资本进行投资所涉及的资产。

•b.金融负债

指筹资活动所涉及的负债。

•2.主要关系#公式必须掌握

净经营资产净负债与股东权益

经营性流动资产金融负债

减：经营性流动负债减：金融资产

经营营运资本净负债

经营性长期资产股东权益

减：经营性长期负债

净经营性长期资产

净经营资产总计净负债与股东权益总计

•①经营资产;经营性流动资产+经营性长期资产

•②金融资产;短期金融资产+长期金融资产

•③经营负债二经营性流动负债+经营性长期负债

•④金融负债;短期金融负债+长期金融负债

•⑤经营营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债

•⑥净经营性长期资产二经营性长期资产・经营性长期负债

•⑦净经营资产=经营资产-经营负债二经营营运资本+净经营性

长期资产

•⑧净金融负债（净负债）=金融负债-金融资产

•⑨净经营资产=净负债+股东权益二净投资资本

•（二）管理用财务报表（利润表）涉及的主要概念与主要关系

•1.主要概念

与金融活动相关

金融负债利息与金融资产收益的翱j,

厂金融损益［=^即扣除利息收入、金融资产公允价价值

变动收益等以后的利息费用

净利润r

经营损益=>除去金融损益以外的当哪益（艮喳营।

“活动形成）

•（1）金融损益。

•指金融负债利息与金融资产收益的差额（用“-税后利息费用”

表不）。

•金融损益=（金融资产公允价值变动收益+金融资产投资收益-

金融负债利息费用一金融资产减值损失）XQ一所得税税率）#公

式

•金融损益」

产减值损失一金融资产投资收益）x（1—所得税税率）二一利息费

用xQ一所得税税率）=一税后利息#公式

•该公式中"一利息费用〃为广义的利息费用

•（2）经营损益。

•指金融损益以外的当期损益。

•经营损益二税后经营净利润二税前经营利润x（1一所得税税率）

•2.主要关系

•净利润=经营损益+金融损益

•净利润:税后经营净利润-税后利息费用

•净利润二税前经营利润x（1—所得税税率）一利息费用xQ一所得税

税率）#公式

•税前经营利润;营业收入-营业成本・税金及附加・销售费用-管理费用-

资产减值损失（经营）+公允价值变动收益（经营）+投资收益（经营）+营业外

收入・营业外支