华宏科技稀土回收龙头高性能磁材扩产

内容目录土料收内企业 5稀废回龙股权励显展心 5主结优，回收磁驱高长 7土收原冶给趋，土收量增 9供端紧资口持扩大 9新源求续，人机人为材增点 12稀价中上行 13产扩驱成盈利性续放 14土磁积扩材产，性磁是力 15下多需扩动行增长 15公产扩与能化级进 18钢工拆：推动源环系设 19政强回体设，钢用稳提升 19客布完，回收务域同化 20梯部：策与更空释放 21政强更导行业入量新段 21拆与收同建再资闭优势 22利测估值 23盈预测 23估分析 24资议 25险示 25图表目录图1.公发历程 5图2.公股结（至2025三度） 6图3.2020-2025H1公业收及速 7图4.2020-2025H1公利润增速 7图5.2020-2025H1年分产收结构 8图6.2020-2025H1年分产收及速 8图7.2020-2025H1年分产毛率 9图8.2025H1业板毛利献 9图9.2020-2025H1公业收分区构 9图10.司业板表客户 9图11.2018–2024年开采模同（吨） 10图12.2018–2024年分离模同（吨） 10图13.土业中进路径 10图14.国土业状态布至2025年4月17日） 11图15.国土业资本布至2025年4月17日） 11图16.2022-2025.8中稀土化进量万） 11图17.2025年1-7月矿原进结构 12图18.2022-2025年8中国缅进稀氧物量吨） 12图19.2024-2025E中化镨需量万） 12图20.2024-2025E中土永出量吨） 13图21.化钕均截至2025年10月20单位元公） 13图22.2022-2023中稀土收量万） 14图23.2023全稀给结构 14图24.2020–2024年稀土化产量比 15图25.2020-2025H1公稀土收务利率 15图26.2020-2025稀年均与司土收入YOY对比 15图27.国土磁市场构比16图28.2024中钕下游求析 16图29.2014-2025E年新能汽销及速万辆） 16图30.2020-2030E全电新装量（GW） 16图31.2018-2027E全业机人机及速万台） 17图32.2020-2025E年消费子端货及速 17图33.2020-2024中废钢利量市规模 20图34.2020-2024中电炉产占比 20图35.2020-2025.6中汽车有统情（辆） 20图36.2020-2024中报废动回拆量万辆） 20图37.宏技钢及回业主客分布 21图38.2015-2024中电梯有及速万） 22图39.2024电保结构 22图40.梯解收图 23表1：司理成景介绍 6表2：司2025员持股划要 7表3：司品盖回收磁、生源备及营电零件 8表4：土收业产业策 14表5：球铁需测算 18表6：形器钕需求测 18表7：司土磁规划理表 19表8：钢收业产业策 19表9：梯旧新旧电改相支性策 22表10：宏技利测关假设 24表11：比司值（数至2025/10/31） 25图1.公司发展历程

稀土废料回收国内领军企业稀土废料回收龙头，股权激励彰显发展信心204（199年华宏科技的发展历程可分为三个阶段：1989–2012年，公司由装备制造起步并实现资本化；2013–2018年，通过设立东海华宏和收购江苏威尔曼、北京中物博，业务延伸至废钢加工、电梯零部件及报废汽车拆解，形成装备→运营的闭环；2019年至今，公司切入稀土领域，建设赣州、吉安产线并并购鑫泰科技、江西万弘，完善再生稀土回收能力，2023年收购山东炫成新材料，在宁波、济宁布局稀土磁材，形成回收→磁材的纵向一体化格局，同时以电梯业务作为稳健现金流与质量体系支撑。司官网，公司公告，未来智库，瑞财网，腾讯网，国投证券证券研究所32.012025图2.公司股权结构（截至2025年三季度末）国投证券证券研究所20235表1：公司管理层成员背景介绍姓名职位个人背景胡品贤董事长2023事长，2023年起出任董事长，具备丰富的企业治理与战略管理经验拥有二十余年稀土及新材料行业经验，历任多家稀土、新材料企业核心刘卫华副总裁、董事管理职务，包括东利高技术、立强新材料、鑫泰科技等，深度参与稀土资源回收、分离及新材料项目建设。2023面负责公司稀土资源综合利用与磁材业务，是推动公司稀土板块纵向一体化发展的关键人物周世杰副总裁、董事曾在多家投资公司任职，长期担任威尔曼董事及副总经理胡士勇董事高级经济师；自1992年起全面主导华宏集团的发展胡品龙副总裁、董事高级工程师、高级经济师；长期深耕液压机械与装备制造领域朱大勇 总裁、董事会书、董事

高级会计师；曾任春兰集团财务总监、副总经理及春兰股份副总经理国投证券证券研究所公司于2025年9月30日推出员工持股计划。拟向不超过96名核心管理层及技术骨干授予6561.057.18/1224表2：公司2025年员工持股计划概要主要内容激励对象 管理及心干员不过96人）计划规模 不过656万，公总股约1.05授予价格 7.18元/股解锁安排 12月、24月两锁各50）公司层面：2025年实现净利润不低于1.2亿元，25-26年累计实现净考核条件

利润不低于2.45亿元。个人层面：绩效考核结果：优秀，良好，合格，不合格，分别对应解锁比例100，80，60，0锁比例100，80，60，0国投证券证券研究所主业结构优化，稀土回收与磁材驱动高成长2020–202233.7684.7558.442023–202455.762025H131.5917.17。20244.07-3.563.2820250.80.62020 2021 2022 2023 20242025H11201008060402020 2021 2022 2023 20242025H1120100806040200-20-40100806040200YOY（右轴）营业总收入（亿元）-200-3002021 2022 2023 20242025H1-10020200-2-4-61000200642扣非净利润（亿元）扣非同比（右轴）归母净利润（亿元）归母同比（右轴）国投券证研究所 国投券证研究所电零件务，2024占比别为44.5818.25和12.36。品形成上下游协同发展趋势。表3：公司产品涵盖稀土回收、磁材、再生资源装备及运营和电梯零部件主营业务 24年收入占比 业务简介稀土资源回收 44.58利用稀土磁材业务 23.93

主要对永磁材料边角料及报废磁材进行回收再利用，生产氧化镨、材、计算机、通讯设备及国防航空航天等高科技领域动电机、核磁共振设备、磁选设备及电子产品等领域再生资源装备及运营

报废车回收，为钢厂和循环园区提供炉料及再生资源电梯零部件 12.36 业务涵盖智慧交互与安全部件：前者服务全球一线电梯品牌，后者保障电梯运行安全其他 0.88 -公司财报，国投证券证券研究所202031.46增长至2024的44.58。材业在2023年快放量占从2023的7.992024年的23.93。从收入与增速表现看：2020-20222023-2024，2025H12023司新的增长。2020 2021 2022 2023 2024 2025H1806040200磁性材料销售电梯零部件2020 2021 2022 2023 2024 2025H1806040200磁性材料销售电梯零部件稀土资源综合利用再生资源加工设备及运营其他100磁材销售（亿元）磁材YOY（右轴）250200150100500-1002020 2021 2022 2023 20242025H1806040200稀土回收（亿元）稀土回收YOY（右轴）国投券证研究所 国投券证研究所，2022触后在2025H1小回升至6.78，主系土料格响导；20232025H17.56营和梯部业毛率相稳别持在1和2下利献202511.060.640.57生资源贡献0.58亿元，整体结构显示稀土与磁材板块对公司盈利弹性起主导作用。-202020 2021 2022 2023 2024 2025H140200磁材销售电梯零部件稀土回收再生资源加工及运营其他-202020 2021 2022 2023 2024 2025H140200磁材销售电梯零部件稀土回收再生资源加工及运营其他磁材销售电梯零部件稀土回收再生资源加工及运营其他国投券证研究所 国投券证研究所2020-2025H13–5国内 国外1008060402002020 2021 2022 2023 2024 2025H1图9.2020-2025H1公司营业收入分地区结构 图公司各业务板块代客户国内 国外1008060402002020 2021 2022 2023 2024 2025H1业务板块代表客户稀土回收中国稀土，北方稀土稀土磁材国内知名电动自行车厂、全球医疗设备企业再生资源装备及运营国内主要钢铁冶炼企业、大型循环利用集团电梯零部件迅达、通力、日立、蒂升、上海三菱国投券证研究所 报国投券券研究所稀土回收：原矿冶炼供给趋紧，稀土回收或量增供给端收紧，资源缺口持续扩大2018–2024122711.525.410.125.1增在202触及28.高点快回204已至135冶分亦呈同势，202582230 25 20 15 10 5 50 02018201920202021202220232024重稀土开采（万吨）重稀土YOY（右轴）轻稀土开采（万吨）轻稀土YOY（右轴）图11.2018–2024年稀土开30 25 20 15 10 5 50 02018201920202021202220232024重稀土开采（万吨）重稀土YOY（右轴）轻稀土开采（万吨）轻稀土YOY（右轴）冶炼分离（万吨）冶炼分离YOY（右轴）3030252520201515101055002018201920202021202220232024研究所

家工信部官网，云南云投资本运营有限公司，国投证券证券

研究所

家工信部官网，云南云投资本运营有限公司，国投证券证券随着政策持续收紧，稀土行业集中度不断提升。自2006年实行总量控制以来，配额逐步由央企+地方双轨制收敛至少数集团，北方稀土通过并购整合已掌握全国多数轻稀土指标。2022–2024年，多家地方企业并入中国稀土集团，格局进一步集中为北方稀土+中国稀土双寡头。未来白名单制度或将落地，将进口矿纳入配额管理，行业集中度加速向央企集中。图13.稀土行业集中度演进路径博资讯，国投证券证券研究所20254504040100图14.中国稀土企业经营状态分布（截至2025年4月企业状态占比（）存续/在业~50注销~27吊销~13企业状态占比（）存续/在业~50注销~27吊销~13其他~10

图15.中国稀土企业注册资本分布（截至2025年4月注册资本区间占比（）100万以内~40100-200万~15200-500万~10500-1000万~101000-5000万~15注册资本区间占比（）100万以内~40100-200万~15200-500万~10500-1000万~101000-5000万~155000万以上~10示意）

查猫，前瞻产业研究院，国投证券证券研究所（注：比例为

示意）

查猫，前瞻产业研究院，国投证券证券研究所（注：比例为ROE20221.4320234.39207.6920244.9011.6920251–83.58图16.2022-2025.8中国稀土氧化物进口量（万吨）中国稀土ROE进口量（万吨）YOY(右轴）6.02505.02004.01503.01002.0501.000.0-50202220232024205.1-8总署 国投证券券研所47（2025年7月–6老挝矿 美国矿 缅甸矿2022 2023 2024 2025600.00500.00400.00300.00老挝矿 美国矿 缅甸矿2022 2023 2024 2025600.00500.00400.00300.00200.00100.000.0总署安泰，投证券券研所 总署 国投证券券研所新能源需求持续增长，人形机器人成为磁材新增点SMM202428920255.42–5kg图19.2024-2025E中国氧化镨钕需求量（万吨）9.69.59.49.39.29.198.98.88.720242025EMM，国投证券证券研究所SMM1–834041.681378步成为稀土产业增长的重要支撑力量。202420257000600020242025700060005000400030002000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月MM，国投证券证券研究所稀土价格中枢上行2024年以来稀土价格在供给收缩与需求稳步增长的共同作用下中枢上移。以氧化镨钕为例，经历2021-2022年的高点与2023年的回落后，2024年以来价格再次企稳回升，目前氧化镨钕价格在50-55万元/吨区间；近期在新能源汽车、家电等产业订单增加及贸易商补库预期带动下，需求端表现稳健。叠加供应偏紧格局，价格呈现进一步上行走势。120.00100.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.0MM，国投证券证券研究所20233.05比已达21保障供给稳定与推动绿色发展的作用愈发突出，其战略地位持续提升。202320223.13.532.5202320223.13.532.52.92.52.82.52.7国内配额 中国-海外矿 中国-废料 纯海外矿咨询国投券券研究所 智库国投券券研究所20212024确资源开发与回收并重，推动产业向高端化、绿色化方向发展。整体来看，稀土回收正由补充环节转向产业发展的重点方向，成为保障资源供给和提升产业韧性的关键一环。表4：稀土回收行业主要产业政策政策名称 发布部门/时间 相关内容《稀土管理条例（征求意见稿）》

工信部-2021年 指出国家鼓励和支持利用环境友好的技术、工艺，对含有土的二次资源进行回收利用《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》

国家发改委-2023年工业和信息化部等七部门-2024年

开展光伏组件高纯分离、稀有金属回收提取等重点难点技术攻关，突破核心技术装备，研究建立全材料整线回收工艺。在新材料领域，开展共伴生矿与尾矿集约化利用、工业固废规模化利用、再生资源高值化利用等技术研发和应用，提升稀土、稀有金属等战略性矿产资源保障能力。国家鼓励和支持稀土产业新技术、新工艺、新产品、新材《稀土管理条例》 国务院-2024

料、新装备的研发和应用，持续提升稀土资源开发利用水平，推动稀土产业高端化、智能化、绿色化发展经产业研究院，国投证券证券研究所产能扩张驱动成长，盈利弹性持续释放自2020627759251.2万吨/40–502024202320222021202070002024202320222021202070006000500040003000200010000稀土氧化物产量（吨） 稀土氧化物销量（吨）司财报，国投证券证券研究所2020–20212024–20252021–202295.54与28.92，带公稀回收同比幅长206.2与82.4，收2023–2024202522.38，司土收入同长25.5。图25.2020-2025H1公司稀土回收业务毛利率 图26.2020-2025年稀土年均价与公司稀土回收收入2015105201510502020 2021 2022 2023 2024 2025H1-5氧化镨钕年均价YOY稀土回收YOY25020015010050020202021 2022 2023 2024 2025H1国投券证研究所 国投券证研究所稀土永磁：积极扩产磁材产能，高性能磁材是主力下游多元需求扩张驱动行业增长钕铁硼应用场景广泛，下游需求结构多元化。2024年，钕铁硼需求主要集中在汽车、风电、家电、工业机器人和电梯等领域。其中，新能源汽车已成为最大增量来源，占比约18，预求领占约8.8献稳工机人梯合占约10于智制与基份额约85，们为其求构全整格局本致具代性。传统车 工业机器人消费电子 电梯工业电机家电其他新能源车风电MRI烧结钕铁硼 粘结钕铁硼 其他图中国稀土永磁材料场构占比情况 图28.2024传统车 工业机器人消费电子 电梯工业电机家电其他新能源车风电MRI烧结钕铁硼 粘结钕铁硼 其他稀土业协、商产业究院国投券证研所 天下国投券券研究所2020–2024车由331万提至1824辆，CAGR达53.21计2025达2240辆此外，2020–202495.3GW117GW，CAGR2025138GW，2030194GW。图29.2014-2025E年全球新能源汽车销量及增速（万辆）

图30.2020-2030E全球风电新增装机量（GW）2020 2021 2022 2023 2024 2025E02020 2021 2022 2023 2024 2025E00205004010001008060200015001202500YOY（右轴）全球新能源汽车销量（万辆）-400-20500100201504020060250YOY（右轴）全球发电新增装机量（GW）VTank，智通财，际能源，国证券券研所 WEC，紫资产国证券证研究所201842.3202354.1202760.222–032241.9225124PC2022–202320242.6320252.74403020100-10-20706050403020100YOY（右轴）全球工业机器人装机量（万台）403020100-10-20706050403020100YOY（右轴）全球工业机器人装机量（万台）2020 2021 2022 2023 2024 2025E-200全球智能手机出货量（亿部）全球PC出货量（亿台）智能手机YOY（右轴）PC-YOY（右轴）15 101005-10FR，紫金资，国证券证研究所 DC，腾讯新，搜新闻，IT之，新财经通信界网，国证券券研所2020–2028求约19万至46吨年复增达8.83新源车献最增，需1.111.22.64.5我们的测算方式如下：考虑到传统汽车随终端需求修复，假设2026-2028E年产量增速2；需求量等于汽车产量(万辆)10000单车用量(kg)EPS渗透率钕铁硼电机渗透率/1000。考虑到新能源汽车基数抬升和补贴政策退坡影响，假设2026-2028E年增速下滑至15；需求量等于新能源汽车产量(万辆)10000单车平均用量(kg)/1000。考虑到风电基数抬升，假设2026-2028年增速约6；需求量等于风电新增装机容量(GW)1000000直驱风机渗透率单机平均用量(kg)/1000。考虑到工业机器人伴随制造业投资复苏和智造加速渗透，假设2026-2028年增速8-10；需求量等于装机量（万台）10000单台用量（kg）/1000。考虑到空调海外市场需求扩张，假设2026-2028年增速22；需求量等于变频空调产量(万台)10000渗透率单台用量(kg)/1000。考虑到电梯新兴市场和存量市场更新，假设2026-2028年增速5-6；需求量等于电梯产量(万台)10000节能电梯渗透率单机用量(kg)/1000。考虑到消费电子市场进入存量竞争阶段，假设2026-2028年增速和2025年一样维持0.1；需求量等于消费电子出货量(万台)10000单台用量(kg)/1000。2021-20257-102026-20289。20202021202020212022202320242025E2026E2027E2028E全球传统汽车对钕铁硼需求 189402027722274245092423624478249682546725977全球新能源汽车对钕铁硼需 1092322110357064834560192739208500897759112423全球风电新增装机对钕铁硼 264932602121573324153252638364406664310645692全球工业机器人对钕铁硼需 78001052011060108201082011100115001265013915全球变频空调对钕铁硼需求 4388575062507000900010800131761607519611全球节能电梯对钕铁硼需求 680886199326102061105911578121391286813640全球消费电子对钕铁硼需求 258427102420233424782480248324852488全球人形机器人对钕铁硼需 ------1506002100全球高性能钕铁硼需求量合 7793696006108610135629150311172720189940210410233745全球中低性能钕铁硼需求量 116024127230136702148997160513175878191707208961227767全球钕铁硼需求量（吨） 193960223236245312284626310824348598381647419370461512YOY15.099.8916.039.212.159.489.8810.05量（吨）求量（吨）需求量（吨求量（吨）量（吨）量（吨）量（吨）求量（吨计（吨）（吨）ICA，弗斯特利，紫金产，国汽工业会，EVTank，GWEC，IFR，搜狐 咨询，投证证券究所20265203015032026-20302025150约4500吨（需求量等于出货量(万台)10000单台钕铁硼用量(kg)/1000）。在人形机器人电机驱动、高精度传动等核心环节中，高性能钕铁硼材料具备不可替代性，未来随着产业链成本下降与应用场景拓展，相关磁材需求有望保持稳健增长，并成为中长期磁性材料需求结构中的新增量方向。2026E2027E2026E2027E2028E2030E全球人形机器人出货量（万 52070150单台钕铁硼用量（KG） 3333全球人形机器人钕铁硼需求 15060021004500台）量（吨）体网，国投证券证券研究所公司产能扩张与高性能化升级并进截至2024山已形成约1.5万吨/领域。内蒙古包头年产1万吨高性能稀土永磁材料项目预计于2025年底建成投产，项目总4总产能预计提升至约2.5万吨/年，产能结构进一步优化。表7：公司稀土永磁产能规划梳理表项目地点项目阶段投产时间产能（吨/年）应用领域功能定位宁波、梁山现有基地已投产-15000电动自行车，工业驱动电机，磁选设公司核心永磁生产基地，现有产能运现阶段的主要盈利来源。备，包装等包头高性能永磁项即将投产预计2025年底10000新能源汽车（一期）电、机器人、工业自动化产基地，一期达产后形成1万吨产能，以高性能磁材为主。公司公告，国投证券证券研究所废钢加工与拆解：政策推动资源循环体系建设政策强化回收体系建设，废钢利用量稳步提升2025业年理力超过1.8亿吨短程钢比升至15以，钢色金等要再生资源循环利用量达到4.5亿吨。同时，主管部门正推动回收加工体系向集约化、规范化、信息化方向发展，完善区域回收网络与绿色分拣中心布局。表8：废钢回收行业主要产业政策政策名称 发布部门/时间 相关内容的意见》导意见》

国务院-2024年工业和信息化部等八部门-2023年国家发改委等六部门-2023年国家发改委等部门-2023年

到2025年，废钢铁、废铜、废铝、废铅、废锌、废纸、废塑料、废橡胶、废玻璃等主要再生资源年利用量达到4.5万吨。资源循环利用产业年产值达到5万亿元。积极推广资源循环生产模式，大力发展废钢铁、废有色金用产业，推进再生资源高值化循环利用。资源回收企业规范有序回收废钢铁、废有色金属等再生资源。见》《工业领域碳达峰工业和信息部、国家发展发改推进废钢铁、有色金属、废纸、废塑料等再生资源回收利用2025见》《工业领域碳达峰工业和信息部、国家发展发改推进废钢铁、有色金属、废纸、废塑料等再生资源回收利用2025实施方案》委、生态环境部铁加工企业年加工能力将超1.8亿吨，短流程炼钢占比提升-2022年至15以上。《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》《关于加快废旧物资循环利用体系建设的指导意见》

国家发展发改-2022年国家发展改革委等部门-2022年

国内铁矿产能与集约化水平持续提升，废钢回收加工体系日趋完善，利用效率显著提高。钢铁行业废钢资源利用量预计将超过3亿吨。到2025年，废旧物资循环利用政策体系将进一步完善，回收1000用向集聚化、规模化、规范化发展，废钢铁、废有色金属、4.5亿吨。瞻产业研究院，国投证券证券研究所2020–20242.32.85回收利用市场规模由约5400亿元提升至8900亿元，显示废钢在回收、加工及使用环节的整体价值持续提升。电炉炼钢在粗钢产量中的占比由10.4提升至16.8，长流程炼钢掺混比例亦有所上升。整体来看，废钢需求的增长更多来源于冶炼结构优化和资源循环深化，呈现出量稳、质升的结构性特征。2020 2021 2022 2023 2024中国废钢铁利用量（亿吨）（左轴）中国废钢铁利用市场规模（亿元）（右轴）1000080006000400020002020 2021 2022 2023 2024中国废钢铁利用量（亿吨）（左轴）中国废钢铁利用市场规模（亿元）（右轴）100008000600040002000032.521.510.5020242023202220212020181614121086420网，投证证研究所 网，投证证研究所2020–202562.83.62020–2024年由20784640200 201 202 20200 201 202 203 204 205.687654321043.532.521.510.502020 2021 2022 2023 202470605040302010010008006004002000YOY（右轴）中国汽车拆解量（万辆）部，经产研院，国证券券研所 咨询 公部，CELVE，国家改委九派闻腾讯新，国证券券研所客户布局完善，废钢回收业务区域协同强化图37.华宏科技废钢设备及回收业务主要客户分布司官网，国投证券证券研究所电梯零部件：政策驱动与更新空间释放政策强化更新导向，行业步入存量更新阶段20232024—2025表9：电梯以旧换新及老旧电梯改造相关支持性政策政策名称 发布部门/时间 相关内容《电梯安全筑底三年行动方案年）》《推动大规模设备年）》《推动大规模设备将住宅电梯更新改造纳入城镇更新和基础设施改造范围，明更新和消费品以旧换新行动方案》国务院-2024年确以旧换新重点方向；要求各地强化资金保障与安全监管，促进旧电梯更新改造提速。

理总局-2023大力支持老旧电梯更新改造。引导住宅专项维修资金提取；支持三无电梯纳入保障项目；推广专业电梯使用管理主体；提高维保质量与应急服务水平。《关于加快推动特种设备更新有关工作的通知》《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》2025扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》新有关工作的通知》

国家市场监督管理总局-2024年委、财政部-2024委、财政部-2025国家市场监督管理总局-2025年

支持老旧电梯更新和既有住宅加装电梯，鼓励依据最新国家标准改造；推动建立电梯使用管理、维保、检测一体化的专业化运营机制，缓解住宅电梯维保市场长期博弈困境。3000备更新；扩大资金覆盖范围至节能降碳和安全改造领域，提升老旧电梯改造项目的资金保障力度。继续延续并扩大国债资金支持范围，对住宅老旧电梯更新改造给予持续性资金与政策扶持，确保改造工程顺利实施。明确国债支持的住宅老旧电梯更新项目标准，强化选型配置与质量把关；要求严格检测旧部件安全性并保留更新记录；推动地方落实电梯更新监管责任，促进专业化、规模化更新管理。府官网，龙金特检，国投证券证券研究所20241153.24万台同增长8.49规模续大增放。约90万电使过15，比约8，设备老化趋势明显。随着安全监管趋严和以旧换新政策推进，老旧电梯更新改造有望成为行业新的结构性增长动能。2015201620172018201920202021202220232024201510501400120010008006004002015201620172018201920202021202220232024201510501400120010008006004002000YOY（右轴）中国电梯保有量（万台)使用15年以上的电梯（万台） 其他电梯（万台）公众，国市监督管局，投证证券究所 市场督管局新浪财，国证券券研所拆解与回收协同，构建再生资源闭环优势金属回收量稳步提升。公司通过构建电梯拆解—废金属回收—再利用闭环体系，促进拆解业务与再生资源业务协同发展，提升经营效益与现金流稳定性。图40.电梯拆解回收示意图隆建造，国投证券证券研究所盈利预测和估值盈利预测2025-202778.74109.15139.3341.2；母利分为2.23亿、3.46元、4.93亿元增分别为162.8、55.3、42.5具来：2025-2027增分为54.6631.25率层，2023-2024年稀土求修2025-202710.53，利力于升。2025-202764.81毛层着来器产量及能风电高能磁材需领的定加我们计2025-2027利率续加至9.27，2025-20273.54。毛率为12.929.65。电梯业务：公司在电梯零部件业务较为稳定。我们预计2025-2027年收入同比增速分别为5.465.06利率为22.00、22.00、23.00。其他业务：们计2025-2027年入比速定在毛率定在。。计2025-2027年公管费率为3.02.8，销费用稳（单位：百万元）20242025E2026E2027E营业总收