机械行业2025年三季报总结：行业景气向上盈利能力持续改善

内容目录中信机械2025年三季报总结：业绩稳健增长，盈利能力持续改善 4中机械行业2025年三报业稳健长，环比明加速 4中机械行业2025年三报盈能力善明显 5中机械行业2025年三报经现金稳健 5中机械行业2025年三报存、合负债增长，速下滑 6中机械行业2025年三报周小幅缓 6机行业2025年三季报绩增排名前 7子行业2025年三季报：周期子行业复苏持续，成长子行业分化明显 82025年三季营业入增速 82025年三季扣非母净润 82025年三季财报利能力 9中信机械子行业分析 10工机械主要种销持续苏，头业快增长 10锂设备行业部反，企盈利步改善 12基件：益国替代行业健复增长 13工机器、机工具产品量复加速板财报严分化 15矿冶金油气备：气设行业苏盈修，矿山金机增速缓 16船制造行业气度续，市公盈利复速 18行业观点与投资建议 20风险提示 20图表目录图1：中信机行业营收入（元，%） 4图2：中信机行业归净利润亿元，%） 4图3：中信机单季度业收入亿元，%） 4图4：中信机行业单度归母利润（元，%） 4图5：中信机行业毛率、净率（%） 5图6：中信机行业加权ROE、资负债率（%） 5图7：中信机行业经现金流净额（元） 5图8：近年中机械行存货、同负债亿元，%） 6图9：中信机行业应账款周天数、货周转数 6图10：2025年三季报中信机械子业营业入及比增速（元，） 8图年三季报中信机械子业扣归母净润及同比速（亿，） 9图12：中信工程机行业营收入同比（元、图13：中信工程机行业扣归母利润、比（元、%） 图14：中信工程机行业盈能力（%） 图15：中信工程机行业存、应账款周率（%） 图16：中信锂电设行业营收入同比（元、图17：中信锂电设行业扣归母利润、比（元、%） 图18：中信锂电设行业盈能力（%） 图19：中信锂电设行业存、应账款周率（%） 图20：中信基础件业营业入、比（亿、%） 图21中信基础件业扣非母净利、同比亿、%） 图22：中信基础件业盈利力（%） 图23：中信基础件业存货应收款周转（%） 图34：中信工业机人行业业收、同比亿元%） 图25：中信工业机人行业非归净利润同比亿元、%） 图26：中信机床工行业营收入同比（元、图27：中信机床工扣非归净利、同比亿元%） 图28：中信矿山冶机械行营业入、同（亿、%） 图29：中信矿山冶机械行扣非母净利、同（亿元、%） 图30：中信油气设行业营收入同比（元、图31：中信油气设扣非归净利、同比亿元%） 图32：中信船舶制行业营收入同比（元、图33：中信船舶制行业扣归母利润、比（元、%） 图34：中信船舶制行业盈能力（%） 图35：中信船舶制行业存、应账款周率（%） 表1：2025年三季中信一行业财情况（） 7表2：中信械子业盈利力() 9表3：中信程机行业重公司2025年三季情（亿元、） 表4：中信电设行业重公司2025年三季情（亿元、） 表5：中信础件业重点司2025三季报况亿元、） 表6：中信业机人、机工具行重点公司2025年三季报况（亿、） 表7：中信山冶机械、气设备业重点司2025年三季情况（元、） 表8：中信舶制行业重公司2025年三季情（亿元、） 2025年三季报总结：业绩稳健增长，盈利能力持续改善2025年三季报业绩稳健增长，增速环比明显加速1284.4212.91%14.12%，营0图中信机械行业营业入（亿元，%） 图中信机械行业归母利润（亿元，%）0-500-500-0.8110,0005,0005.9855.114.8215,0001018,888.4320,290.7818,434.0320,0001520同比（右）24,878.3022,694.7225,000营业收入18.0730,00-150-11.68-10200-7.60400-5600080051,0005.537.58101,270.531,284.421,160.801,221.421,2001,4001512.91归母净利润 同比（右）1,395.411,600、研究所 、研究所从单季度来看，中信机械行业单季度营业收入和归母净利润同比有明显增长。2025Q1增速较高，Q2-Q3增速有所放缓，但仍保持在两位数以上的增长。8,000单季度营业收入7209.69同比167,000.6..8,000单季度营业收入7209.69同比167,000.6..36,0005655.68124955,0004.124955,0004.128.7010.7710.27 8.994,0008.3183,0006.0962,00041,000200-500-43.70-40100-30145.762003000361.84-3.01-7.77320.3740010410.11393.83420.7712.9917.78500495.5722.9330同比单季度归母净利润600、研究所 、研究所2025年三季报盈利能力改善明显、7.37%年报上0.36pct1.83ROE年三季报52.93图中信机械行业毛利、净利率（%） 图中信机械行业加权ROE、资产负债52.9323.5毛利率净利率(右)8.0053.2资产负债率ROE(右)9.0023.227.377.0053.18.4153.138.0023.06.686.476.557.357.377.0022.522.6422.465.546.005.0053.052.953.01 5.906.526.005.0022.0 21.852.0021.51.0021.0 0.0052.852.752.652.552.73 、研究所 、研究所2025年三季报经营现金流稳健图7：中信机械行业经营现金流入净额（亿元）2025Q1-Q32025Q1-Q32024A2023A2022A2021A05001,0001,5002,000归母净利润经营活动现金流入净额2,500、研究所2025年三季报存货、合同负债稳健增长，增速下滑4.8%5031.22亿，。图8：近年中信机械行业存货、合同负债（亿元，%）1,0001,0000 02021A 2022A 2023A 2024A 2025Q1-Q35.02,0006.773,000105,0004,0001514.347,0006,00019.04 18.86208,0009,00025合同负债同比（右）存货同比（右）合同负债.6存货10,000、研究所2025年三季报周转小幅放缓2025Q1-Q32024A2023A2022A2025Q1-Q32024A2023A2022A2021A908097.18100108.50111.46110114.79120124.31126.11130141.79140148.76148.28152.92150应收账款周转天数存货周转天数160、研究所2025年三季报业绩增速排名靠前307表1：2025年季报信一行业务情（）营收增速扣非归母净利增速营收增速扣非归母净利营收增速扣非归母净利中信一级行业2025Q1-Q32025Q1-Q32025H1增速2025H12024A增速2024ACS钢铁-3.92532.99-7.58269.28-8.26-156.80CS综合-1.67137.00-4.60-12.34-13.5514.55CS计算机20.1055.0119.6955.4812.08-38.68CS非银行金融16.8944.098.2117.3517.0260.18CS有色金属9.8437.286.7829.835.7011.16CS传媒4.5736.133.1222.62-0.34-32.41CS建材-3.7635.69-3.4564.35-12.49-66.95CS电子14.1130.4214.4126.0712.9148.71CS电力设备及新能源4.6022.593.5913.51-7.31-66.69CS农林牧渔7.6219.4311.49337.68-0.16264.61CS机械5.9914.127.6819.055.12-5.95CS汽车8.999.668.1410.057.357.42CS家电5.678.717.6612.104.425.62CS通信2.308.532.179.224.386.26CS基础化工3.946.703.23-0.66-0.17-17.66全部A股1.225.700.032.13-0.24-1.28CS电力及公用事业-2.914.61-2.983.34-0.1913.02CS国防军工3.212.69-7.91-10.42-4.79-51.61CS银行0.901.821.031.130.082.62CS食品饮料-1.88-4.280.260.361.645.66CS交通运输1.23-4.541.186.161.4722.30CS石油石化-7.01-11.38-8.22-15.31-2.76-6.17CS消费者服务2.20-11.541.43-14.911.91-20.43CS建筑-5.16-11.94-5.56-10.60-4.11-18.48CS医药-1.89-13.15-2.63-12.40-0.58-5.92CS商贸零售-7.05-16.95-9.72-23.62-8.04-37.45CS纺织服装-1.50-18.50-1.60-13.731.42-36.35CS轻工制造-1.30-30.98-1.53-31.821.10-42.87CS综合金融-17.95-31.41-25.91-35.25-36.45-57.78CS煤炭-18.37-33.56-19.64-36.18-5.66-22.02CS房地产-10.30-143.40-11.71-256.61-20.93-668.90、研究所20252025年三季报营业收入增速5（++（+（+%）。（----602,0000-40-44.64,0008,000 -20.4-602,0000-40-44.64,0008,000 -20.4-206,0000-9.6-0.7-3.4-4.0-5.4-5.810,0006.05.24.94.83.11.212,0002012.411.811.49.79.68.88.87.67.119.717.614,0004016,00033.718,00060营收增速2025Q1-Q3(右)营业收入2025Q1-Q353.120,000、研究所2025年三季报扣非归母净利润。3C设备、锅炉设备、纺织服装机械、光伏设备、工业机器人等子行业扣非净利润增速靠后。-100-200-500-29.0-43.7-46.1-68.1-100-200-500-29.0-43.7-46.1-68.10200-0.516.414.113.012.18.25.05035.429.622.350.946.340.340.040010070.988.1600150800200178.21,000250扣非净利润增速2025Q1-Q3(右)扣非净利润2025Q1-Q3224.81,200、研究所2025年三季报财报盈利能力年三季报净利率表2：中信机械子行业盈利能力()子行业毛利率毛利率毛利率净利率净利率净利率ROETTMROETTMROETTM2023A2024A2025Q1-Q32023A2024A2025Q1-Q32023A2024A2025Q1-Q3CS高空作业车38.4935.0435.8829.5820.8923.8923.3017.1416.67CS基础件28.2227.4227.8210.4510.2512.208.558.248.94CS叉车20.6224.2524.529.5911.1311.1319.0117.9216.17CS矿山冶金机械23.4723.5423.895.385.1710.775.955.445.74CS油气装备25.6225.6324.847.138.7010.727.087.668.29CS仪器仪表Ⅲ41.1840.4739.9110.968.0810.336.824.695.55CS塑料加工机械21.6925.1229.31-11.90-7.9510.30-26.27-18.88-3.31CS光伏设备31.6226.9826.1317.4010.3510.0023.8615.329.04CS服务机器人43.2441.3439.629.258.439.5213.2613.4816.22CS其他通用机械23.8422.0421.699.597.879.2410.147.968.00CS工程机械Ⅲ24.8924.7124.966.627.028.847.547.929.31CS激光加工设备35.0132.3032.778.1410.248.496.978.436.96CS其他专用机械25.6423.7624.627.334.407.587.424.034.79CS机械23.2221.8522.216.555.547.377.375.906.52CS电梯18.4518.9618.567.327.517.347.827.206.23CS铁路交通设备21.6021.3821.536.496.457.086.856.397.20CS机床设备29.1624.4724.288.331.996.608.301.971.97CS锂电设备31.3027.6826.967.29-0.075.778.83-1.560.94CS船舶制造11.8210.6911.873.593.865.725.653.615.67CS纺织服装机械23.8723.2823.816.893.794.187.334.122.85CS工业机器人及工23.5923.3425.183.690.313.473.460.05-0.04控系统CS起重运输设备16.5716.3314.780.772.863.310.663.914.49CS金属制品Ⅲ8.089.219.671.601.853.163.854.465.70CS锅炉设备16.3927.0323.07-3.786.722.17-4.445.712.73CS其他运输设备14.4512.9312.671.652.252.131.274.804.47CS核电设备19.9225.1021.43-2.320.12-3.52-0.770.00-0.84CS3C设备37.0630.6932.138.81-1.65-6.398.67-0.45-9.80、研究所(按2025Q1-Q3净利率从高到低排名)中信机械子行业分析工程机械：主要品种销量持续复苏，龙头业绩快速增长亿元、

图13：中信工程机械行业扣非归母净利润、同比（亿元、%）3,500营业收入同比15200扣非归母净利润同比189.14 403,0002,880.13 2,853.592,940.2111.4910180170.9229.63302,5003.252,449.72 5140153.4216.52131.6711.832,000-0.9301200-5100-101,500-1080-201,000-1560-3040-40500-21.49-2020-47.13-500-250-602022A 2023A 2024A 2025Q1-Q32022A 2023A 2024A 2025Q1-Q3、研究所 、研究所盈利能力：2025年报略有小幅增1.82个百分点；ROE-TTM9.31%年全年。20251.8、30毛利率净利率ROE-TTM2524.8924.7124.962021.90159.31107.847.547.928.8456.496.627.0202022A2023A2024A30毛利率净利率ROE-TTM2524.8924.7124.962021.90159.31107.847.547.928.8456.496.627.0202022A2023A2024A2025Q1-Q33.02.82.62.42.22.01.81.61.41.21.0存货周转率2.76应收账款周转率2.342.302.262.362.21.52022A2023A2024A2025Q1-Q3、研究所 、研究所10-15表3：中信工程机械行业重点公司2025年三季报情况（亿元、）证券代码证券简称总市值（亿元）营业收入（亿元）营收同比（）归母净利（亿元）归母净利润同比（）毛利（）净利（）ROE-TTM（）PE2026EPE2027E600031.SH三一重工1,903.50657.4113.5671.3646.5827.6211.019.6917.3014.09000425.SZ徐工机械1,221.13781.5711.6159.7711.6722.337.789.9212.7210.38601100.SH恒立液压1,207.1477.9012.3120.8716.4941.9626.8512.3436.3430.74000157.SZ中联重科708.73371.568.0639.2024.8928.1011.056.7411.889.95603338.SH浙江鼎力266.1466.758.8215.959.1835.8823.8915.0411.339.83000528.SZ柳工238.79257.6012.7114.5810.3722.254.938.1510.047.78000680.SZ山推股份159.17104.882.368.3815.6720.538.0114.9410.038.55603298.SH杭叉集团347.23139.728.6917.5311.2123.4813.0416.2413.7612.19600761.SH安徽合力180.10149.3410.9411.21-4.8823.818.6410.6311.269.98、研究所（估值按 一致预期，以2025年11月11日收盘价计算）锂电设备：行业底部反转，企业盈利逐步改善2025年三季报中信锂电设备行业实现营业收入263.32亿，同比增长8.75%，实现扣非归12亿元、

图17：中信锂电设备行业扣非归母净利润、同比（亿元、%）0 2022A 2023A 2024A 2025Q1-Q3-20-21.270 2022A 2023A 2024A 2025Q1-Q3-20-21.2750-101000150108.7513.042002025030263.3230040325.115047.40326.5660同比406.09营业收入450-150-6.14-125.96-10-502022A 2023A 2024A 2025Q1-Q3-5 0-27.36055046.111010012.001515020250224.7920025 22.39同比1426.扣非归母净利润30、研究所 、研究所盈利能力：2025年报小幅下降；0.94%，ROE-TTM5.77%年报扭转为正值。存货、应收账款周转率：2025年三季报，中信锂电设备行业存货周转率0.75，应收账款周转率1.33，对比去年三季报周转率分别小幅提升0.07、0.23，反映行业周转速度加快。图中信锂电设备行业盈能力（%） 图中信锂电设备行业存、应收账款转率（%）-50 -1.56 -50 -1.56 A A .A -35770.7.298.5058.831012.66201526.9627.682531.3030.3430ROE-TTM净利率毛利率350.50.00.96A .52023A2022A1.131.01.331.241.562.01.52.162.5应收账款周转率存货周转率2.683.0、研究所 、研究所总市值 营业收入 营收同 归母净利证券代码 证券简称 利（亿总市值 营业收入 营收同 归母净利证券代码 证券简称 利（亿（亿元） （亿元） 比（） 润同（）毛利（）净利率（）ROE-TTMPE2026E PE2027E（）元）300450.SZ先导智能789.03104.3914.5611.8694.9732.7211.139.7436.0829.25300457.SZ赢合科技185.7767.844.723.02-39.0623.297.684.4921.2317.31688155.SH先惠技术74.3819.375.112.059.1728.0815.559.9716.6713.07688518.SH联赢激光78.7122.482.161.0814.0829.424.573.4018.8613.87688499.SH利元亨94.2524.244.370.47109.1425.111.922.0759.1444.40300648.SZ星云股份85.228.516.23-0.3526.0832.61-4.12-3.1874.5741.81301325.SZ曼恩斯特82.809.47-8.05-0.35-155.2825.37-2.90-1.2440.1129.62688559.SH海目星111.3727.04-25.47-9.13-645.0417.76-34.25-32.8127.1622.13归母净、研究所（估值按 一致预期，以2025年11月11日收盘价计算）基础件：受益自主开发，行业稳健复合增长2025年三季报中信基础件行业实现营业收入876.67亿，同比增长11.78%，实现扣非归母净利润94.07亿，同比增长22.3%。基础件行业营业收入增速、扣非归母净利润增速有较快增长，明显好于机械行业平均水平。其中，营业收入连续几年呈加速趋势，反映了在自主开发大趋势下，中信基础件行业成长性良好，逐步成为机械行业里的明星细分赛道。图中信基础件行业营业入、同比（元、图21中信基础件行业非归母净利润（亿元2022A 2023A 2024A 2025Q1-Q3002022A 2023A 2024A 2025Q1-Q3000.74220044.774005.3266008800101211.78876.67882.931,000986.2914同比1,055.17营业收入1,2002022A 2023A 2024A 2025Q1-Q3-150-12.85-1010-5302001.83405501070601570.1318.288094.07 2522.3020同比90.86扣非归母净利润89.9110090、研究所 、研究所盈利能力：20250.40.7个百分点，ROE-TTM12.2%年报上升1.95个百分点。中信基础件行业盈利能力逐步增强。存货、应收账款周转率：2025年三季报，中信基础件行业存货周转率1.89，应收账款周转率2.4，对比去年三季报周转率波动较小。2025Q1-Q32024A2023A2022A508.9412.208.2410.258.5510.4510.46109.16201527.8227.4228.2227.103025ROE-TTM2025Q1-Q32024A2023A2022A508.9412.208.2410.258.5510.4510.46109.16201527.8227.4228.2227.103025ROE-TTM净利率毛利率0.50.02025Q1-Q32024A2023A2022A1.51.01.892.02.402.472.382.373.02.53.353.654.03.5应收账款周转率存货周转率3.974.5、研究所 、研究所总市值 营业收入 营收同 归母净利证券代码 证券简称 利（亿总市值 营业收入 营收同 归母净利证券代码 证券简称 利（亿（亿元） （亿元） 比（） 润同（）毛利（）净利率（）ROE-TTMPE2026E PE2027E（）元）601100.SH恒立液压1,207.1477.9012.3120.8716.4941.9626.8512.3436.2530.69603699.SH纽威股份396.2256.0325.7611.1434.5436.9320.1025.5421.6218.51002472.SZ双环传动336.7764.66-4.108.9821.7326.9814.739.7722.1218.45300850.SZ新强联197.8536.1884.106.641,939.5028.8818.9412.0719.9416.78603583.SH捷昌驱动141.4230.3518.193.8029.6330.3712.528.4725.3120.88603308.SH应流股份268.9021.2111.022.9429.5936.9212.746.1747.0434.74300470.SZ中密控股79.3412.8312.302.782.7144.0121.709.9516.7014.70002438.SZ江苏神通72.9316.380.222.342.8634.5514.116.5118.1015.92002046.SZ国机精工156.7522.9627.172.060.7934.7110.660.0541.3828.38300718.SZ长盛轴承241.119.3511.971.8811.0134.8620.9111.1580.6069.64603915.SH国茂股份114.3219.873.101.85-11.1320.749.554.9734.5429.73002896.SZ中大力德162.727.653.140.570.4827.357.494.83154.62124.04归母净、研究所（估值按 一致预期，以2025年11月11日收盘价计算）工业机器人、机床工具：产品产量复苏加速，板块财报严重分化2025年三季报中信工业机器人及工控系统行业实现营业收入281.52亿，同比下滑3.37%，5.58（

元、500营业收入444.9811.63同比419.49381.7510.691412108281.52-5.736420-3.372022A 2023A 2024A 2025Q1-Q3-1,000-17.46-20-800-827.56-152022A 2023A 2024A 2025Q1-Q3-5 -400-5.92-10 -200-195.510-28.97055.58200同比扣非归母净利润6.20145.6010、研究所 、研究所2022A 2023A 2024A 2025Q1-Q30.0002.00503.344.521004.005.151506.002008.00250271.5510.5230010.00331.97315.3735012.00同比356.91400-150.00-5.02022A 2023A 2024A 2025Q1-Q30.0002.00503.344.521004.005.151506.002008.00250271.5510.5230010.00331.97315.3735012.00同比356.91400-150.00-5.0-100.00-0.29-103.852024A 2025Q1-Q32022A 2023A0.0-50.002-12.40.005.050.0036.0110.0100.0011.69150.0013.5315.0200.0020.0300.00250.00同比扣非归母净利润255.0619.8725.0、研究所 、研究所表6：中信工业机器人、机床工具行业重点公司2025年三季报情况（亿元、）证券代码证券简称证券代码证券简称PE2026EPE2027E（亿元）（亿元）比（）（亿元）（）（）（）（）002698.SZ博实股份160.9521.42-1.044.26-6.7136.1720.6810.8322.1017.89688155.SH先惠技术74.3819.375.112.059.1728.0815.559.9716.6713.07603416.SH信捷电气102.3313.8214.161.803.3937.2213.047.1330.7225.48002979.SZ雷赛智能130.4013.0012.571.6011.0139.0812.7610.2340.8533.61688160.SH步科股份85.405.0928.350.4537.5435.198.764.9881.8667.42002747.SZ埃斯顿200.5138.0412.970.29143.4828.450.881.55115.7974.76300024.SZ机器人284.0022.18-8.73-1.60-59.9613.79-6.98-3.66319.37153.47688165.SH埃夫特-U112.397.02-31.03-2.00-89.977.55-33.49-12.87387.4192.17688017.SH绿的谐波275.094.0747.360.9459.2136.6023.352.70172.51128.05300083.SZ创世纪157.0038.2616.803.4872.5625.339.316.6327.2122.60000837.SZ秦川机床134.8531.218.140.48-15.3317.182.120.98128.4697.70688577.SH浙海德曼131.286.0811.710.3178.1825.215.083.05177.80117.68601882.SH海天精工105.3425.211.133.38-16.3925.9813.4212.1916.6814.39301603.SZ乔锋智能88.3518.7156.712.7783.5529.4514.8112.6018.5514.49688305.SH科德数控80.944.005.010.64-11.5338.7115.903.4640.4230.92688697.SH纽威数控76.0120.7012.882.06-9.3620.679.9711.6219.1216.74688059.SH华锐精密72.037.7131.851.3778.3739.5217.839.9029.5421.87

营业收入

营收同

归母净利润

归母净利

毛利 净利

ROE-TTM 、研究所（估值按 一致预期，以2025年11月11日收盘价计算）矿山冶金、油气设备：油气设备行业复苏盈利修复，矿山冶金机械增速放缓。图（

图29：中信矿山冶金机械行业扣非归母净利润、同比（亿元、%）00-5.422024A 2025Q1-Q32023A2022A00.196001086422.19800799.931,0001,157.539.771,132.961,091.541,20012同比营业收入1,4002022A 2023A 2024A 2025Q1-Q3-250-21.88-2010-15-13.3620-1030-5-4.7340042.19 42.3455053.0210同比扣非归母净利润8.1649.1660、研究所 、研究所。202546.28%-2.922024A 2025Q1-Q32022A 2023A16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.005006.131507.11251.7030013.96320.84350同比354.94-2.922024A 2025Q1-Q32022A 2023A16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.005006.131507.11251.7030013.96320.84350同比354.94614000.002.622024A 2025Q1-Q32023A2022A0.040.0020.0036.715.046.2860.0010.080.0015.0120.00100.0017.2720.021.73 140.00160.0024.23180.00同比扣非归母净利润164.7623.6130.025.0、研究所 、研究所稳健增长。表7：中信矿山冶金机械、油气设备行业重点公司2025年三季报情况（亿元、）证券代码证券简称总市值营业收入营收同归母净利润归母净利毛利净利率ROE-TTMPE2026EPE2027E（亿元）（亿元）比（）（亿元）润同比（）（）（）（）002353.SZ杰瑞股份516.13104.2029.4918.0813.1131.2917.908.3114.2812.26002278.SZ神开股份44.325.6814.470.3886.4636.408.523.28688377.SH迪威尔83.758.739.860.9040.5921.7910.284.9037.3630.07603036.SH如通股份43.323.138.260.9026.9345.4429.436.52300228.SZ富瑞特装48.7423.63-7.901.7336.9323.079.007.5615.3813.52000852.SZ石化机械69.4048.19-14.620.07-91.8512.450.390.22601717.SH中创智领412.68307.4510.4436.4519.1723.1612.0516.019.048.06600582.SH天地科技255.35204.71-6.9023.407.5527.1717.229.29