基础化工行业氨纶：供给端有序释放且集中头部下游需求快速增长

内容目录氨纶产品概况 5产品概述：弹性性能优异的纺织纤维，被称为“面料味精” 5生产工艺：氨纶生产以干法纺丝为主 6生产成本：原材料成本占比约4成，差异集中在能耗及折旧 6氨纶行业供给 9全球纤维：合成纤维占比超60，人造纤维占比约6 9全球供给：全球超75的氨纶产能集中在我国 9我国供给： 10氨纶行业经历四轮产能集中扩产期 10氨纶行业向集约化、产能区域转移发展 11行业未来新增产能集中头部且布局成本优势区域 12库存及开工率：24年平均开工8成，下游刚需为主 14价格复盘：需求增量带来氨纶价格弹性 15我国贸易：05-21年出口规模持续增加，近两年进口规模提升 16氨纶行业需求 受下游需求推动，我国氨纶消费量持续增加 17我国运动服装市场规模增长迅速，氨纶下游应用领域扩展 18舒适性需求提升，氨纶在服饰面料中的添加比例提升 19伴随下游渗透率提高，未来氨纶需求有望持续增长 20相关企业 华峰化学 21新乡化纤 22泰和新材 23相关标的弹性测算 23风险提示： 图表目录图1：氨纶行业产业链 5图2：溶液干法制氨纶工艺流程 6图3：2022年氨纶下游纺织加工分类应用占比 6图4：氨纶生产成本构成 7图5：不同化纤成本结构对比 7图6：氨纶生产企业电耗情况（部分） 7图7：氨纶生产企业原材料成本曲线（部分）-不考虑运费 8图8：氨纶生产企业折旧成本曲线（部分） 8图9氨纶生产企业能耗费用曲线（电价、动力、煤气（部分） 8图10：氨纶生产企业人工成本曲线（部分） 8图11：氨纶生产企业吨成本曲线（部分） 8图12：2024年全球纤维产量分布 9图13：全球纤维产量、人均产量及预测 9图14：全球氨纶产能及我国占比情况 10图15：2024年全球氨纶产能分布情况 10图16：我国氨纶产能情况 11图17：我国氨纶新建产能及年均价 11图18：2019年我国氨纶行业CR5占比61 11图19：2024年我国氨纶行业CR5占比79 11图20：我国氨纶产能分区域情况 12图21：我国氨纶开工率情况（月度） 14图22：我国氨纶工厂总库存情况（周度） 14图23：我国氨纶历史价格复盘 15图24：我国氨纶进出口总量 16图25：我国氨纶进出口均价 16图26：我国氨纶出口国及地区分布 17图27：2024年我国氨纶出口国及地区分布 17图28：我国氨纶进口国分布 17图29：2024年我国氨纶进口国分布 17图30：我国氨纶表观消费量情况 17图31：氨纶表观消费量与服装鞋帽、针、纺织品类零售额增速 17图32：不同化纤表观消费对比 18图33：氨纶下游开工率情况 18图34：氨纶下游应用领域分布（2022） 19图35：全球运动服装市场分布（按销售额） 19图36：全球运功服装销售额及预测 19图37：我国运功服装销售额及预测 19图38：不同品牌运动裤的氨纶添加比例 19图39：传统与无尺码文胸氨纶的添加量对比 20图40：2016-2024年双11的天猫内衣销售榜前十情况 20图41：华峰化学营业收入及同比增速 21图42：华峰化学毛利及同比增速 21图43：华峰化学氨纶产品产销量 22图44：华峰化学销售毛利率、销售净利率 22图45：新乡化纤营业收入及同比增速 22图46：新乡化纤毛利及同比增速 22图47：新乡化纤氨纶产品产销量 22图48：新乡化纤销售毛利率、销售净利率 22图49：泰和新材营业收入及同比增速 23图50：泰和新材毛利及同比增速 23图51：泰和新材氨纶产品产销量 23图52：泰和新材销售毛利率、销售净利率 23表1：氨纶主要性能及特性 5表2：聚醚链类和聚酯链类氨纶性能比较 5表3：聚醚链类和聚酯链类氨纶性能比较 6表4：近年我国氨纶新增产能情况 12表5：25-26年产能预计变动情况 13表6：我国氨纶企业产能分布情况 13表7：氨纶弹力织物的用途和延伸率 18表8：我国氨纶供需平衡表（单位：万吨） 21表9：相关上市公司弹性测算 23氨纶产品概况产品概述：弹性性能优异的纺织纤维，被称为面料味精氨纶（Spandax）学名聚氨基甲酸酯纤维，国际商品名称为莱卡（Lycra），其可以牵伸到自身长度的5-8倍，弹性恢复率高达99以上，是一种弹性纤维。氨纶具有高伸长、高弹性恢复率、耐磨损、耐反复拉伸，对染料有良好的亲和力、染色性好等特点，是一种综合性能优良的纺织纤维。在使用形式方面，氨纶可以与其他纤维纶一起制成包覆纱、包芯纱等纱线，后经过经编、纬编、机织等设备进行加工织造，制成纺织品。氨纶下游广泛应用在纺织服装领域，其被称为面料味精，在织物中添加3比例的氨纶足以改善织物弹性和舒适性，可以大幅提高织物性能。注：是指与其他高聚物嵌段共聚时至少含有85的氨基甲酸酯的链节单元组成的线性大分子所构成的长丝，氨纶纤维优良的高弹性和高回弹性主要来源于聚氨酯结构所赋予的特性。根据分子结构不同，氨纶可分为聚醚链类和聚酯链类，其中聚醚类弹性纤维防霉性，抗洗涤剂较好；聚酯类弹性纤维抗氧化、抗油性较强。图1：氨纶行业产业链针织内衣、子针织内衣、子四氢呋喃包纱电石氨纶包芯纱衣、材医甲合纱氨纶丝家纺内衣丝、口1

百川盈孚、华经情报网特点 说明弹性好 具有高弹性伸长率（%、弹性复率%上，且着舒，无缚感线密度低 最细可达而最的橡丝线度约比纶粗余倍强度高 湿态断裂强度干态裂强度橡胶的倍耐热性 软化温度约200℃，熔点约在学纤中属热性好的种吸湿性 吸湿范围一般为0.3-1.2%，在20℃65%相对度下潮率为优涤纶丙纶耐候性 具有良好的耐气候性、挠曲耐磨耐一化学品性但对次氯酸型漂剂的定性差兼具橡胶性能和纤维性能，不单独使用，一般与其他原料织在一起，氨纶比例大约在3-10%之间，泳装面料氨纶的

比例平均达到20%

表2：聚醚链类和聚酯链类氨纶性能比较指标 聚醚型聚酯型（维断裂强度/(cNdtex-1) 0.618-0.794 0.485-0.574延伸度/% 480-550 650-700回弹率/% 95（伸长500%） 98（伸长弹性模量/(cNdtex-1) -密度/(gcm-3) 1.21 1.2回潮率/% 1.3 0.3耐热性 150℃发黄，175℃发粘 150℃热塑性增，190℃强力耐酸碱性 耐酸，在稀盐酸和硫酸发黄 耐冷稀酸，不耐热碱液耐溶剂性 良好 良好耐气候性 长时间照日光后强度会降 长时间日光后强度会有降并耐磨性 良好 良好华经产业研究院生产工艺：氨纶生产以干法纺丝为主氨纶以干法纺丝生产工艺为主，该工艺技术成熟，生产的纤维质量和性能优良。我国生产氨纶的方法主要有四种：干法纺丝、湿法纺丝、熔融纺丝和化学反应法。80（2022纺丝200-600m/min，有些可达到1200m/min艺过程主要分为：聚合、纺丝、卷绕、后处理等工序。其中，聚合过程是以PTMG和MDI为主要原料，在一定的温度下按一定的反应速度进行反应，形成单分子预聚物；纺丝过程是高透明纺丝原液通过计量从喷丝板小孔中喷入纺丝甬道，经过热风吹干、假抱合、上油、卷绕成形，生产出不同规格的氨纶丝卷装。氨纶织造方式可分为圆机、包纱、经编、棉包和花边等，不同加工方式对应下游应用不同。其中，圆机和经编主要用于针织内衣、子、运动服、泳衣等；包纱主要用于服、牛仔裤等；花边主要用于带、装饰花边等。氨纶丝常用的规格有20D、30D、40D、70D、140D，其中40D的氨纶丝使用份额最大，占比超过50（2021），在机包、空包、棉包、并线、经纬编等应用广泛；70D的使用比例次于40D，主要运用在包覆棉包和针织。内衣、子和圆机上多使用20D、30D等细旦丝，140D/210D多用在花边、织带、口等领域。注：D（纤度），又称旦数或旦尼尔（Denier），用于天然纤维或化纤长丝的细度表达，具体指9000米长的纤维或纱线在公定回潮率时的重量克数，例：9000米纤维的重量=1克=1D图2：溶干法制纶工流程 图3：2022年氨纶游纺加工分应用比扩链剂 添加剂预聚合溶合成品氨纶上油卷绕氨纶生产工艺技术研究进展》梁斌等 我国氨纶产业链发展现状及展望》赖澍青等表3指标干法熔融法湿法化学法纺丝速度/(m/min)200-600400-8005-5050-150氨纶纤度/dtex11-24641.38-1.510.55-440.56-38溶剂DMAC无凝固液凝固液工艺成熟度成熟未成熟成熟成熟工艺流程长度长短较长较长工艺管理及维修难度高低高高环境及三废问题有无有有氨纶生产工艺技术研究进展》梁斌等生产成本：原材料成本占比约4成，差异集中在能耗及折旧氨纶的生产成本主要包括原材料、制造费用、人工和运费。氨纶的主要原材料是PTMEG（聚四氢呋喃）和纯DI（聚氨酯TEG的主要原材料为DO（1,4丁二醇。从行10.77PTMEG0.18吨MDI25/9/18原材料的价格，测算得到生产1吨氨纶的综合成本约为2.93万元/（含税42。与其他化学纤维（粘胶、涤纶等）相比，氨纶的原材料成本占比较低，非原料成本的控制图4：氨生产成构成 图5：不化纤成结构比氨纶 粘胶短纤 涤纶长丝 纶 百川盈孚、中国水网、国际风电网等从生产企业的角度，不同企业生产氨纶的原材料单耗相近。在不考虑原材料运输成本的情况下，在原材料端成本差距在1000元/吨左右，成本差异主要来源于原材料生产单耗。若考虑原材料运输距离的影响，华峰化学（重庆）的纯MDI主要从重庆巴斯夫采购，其中重庆巴斯夫距离重庆华峰氨纶约87公里；同时，其PTMEG采购自园区（白涛化工园区）内驰源化工，整体上原材料运输距离较近，能够节约运输成本，提高经济效益。生产成本差异主要集中在能耗及折旧等非原材料成本方面：3390kwh13.8万吨高端差别化氨纶纤维技改项目预计2026年12除诸暨华海外，在其余已投产的项目中，华峰化学在重庆的10万吨氨纶电耗水平较低，且能源资源丰富，靠近重庆涪陵页岩气田，具备能源采购成本优势。同样的，宁夏宁东基地的氨纶项目也具备煤炭资源优势。各公司环评等450元/人。较强的运营管理能力，不同企业的折旧成本差距可以达约2000元/吨。此外，据华峰25万吨/38.0亿元，1520元/2300元/吨。图7：氨生产企原材成本曲（部不考虑费 图8：氨生产企折旧本曲线部分）元吨诸暨华海元吨诸暨华海宁夏泰和新材东新乡化纤华峰氨纶重庆泰和新材宁夏力华峰氨纶重庆华峰氨纶重庆新乡化纤泰和新材宁夏泰和新材东宁夏华峰氨纶重庆诸暨华海力各公司环评 各公司环评 ；注：假设项目折旧年限为15年图：氨生产企能耗用曲线电价动力、气（部分） 图：氨生产企人工本曲线部分）诸暨华海 泰和新材东 泰和新材宁夏 宁华峰氨纶重庆新乡化纤 华峰氨纶重庆力

宁夏

华峰氨纶重庆诸暨华海

华峰氨纶重庆泰和新材东

新乡化纤力各公司环评 各公司环评图11：氨纶生产企业吨成本曲线（部分）宁夏 诸暨华海 泰和新材东 华峰氨纶重庆泰和新材宁夏 新乡化纤 华峰氨纶重庆力各公司环评氨纶行业供给全球纤维：合成纤维占比超606全球纤维产量规模持续扩张，人均纤维产量同步增长。据TextileExchange统计，1975年0.34亿吨，20000.582024年产量规模进一步扩张至1.32亿吨；其中，2000-2024CAGR3.491975年的8.3千克/2024162千克/TextileExchange202520301.40、1.69亿吨，2024-2030年CAGR4.2；对应人均纤维17.1千克/人、19.4千克/人。从结构上看，涤纶产品贡献主要增量，202469。全球纤维可以分为合成纤维、植物纤维、再生纤维（MMCF）和动物纤维，2024年产量占比69/24/6/1（聚酯纤维20多年全球纤维产量增量主要来源于合成纤维中的涤纶。 图12：2024年全纤维产分布 图13 TextileExchange TextileExchange全球供给：全球超的氨纶产能集中在我国氨纶起源于欧美，亚洲为产能增长最快的地区。氨纶最早始于德国，1937年由德国拜耳公司（Bayer）试制成功；1959年由美国杜邦公司（DuPont）1995年前，全日本的氨纶产能扩张增速明显。200020.32024175万吨，CAGR9.4，其中超90的产能集中在亚洲地区（占比94，南美洲/欧洲/北美洲地区产能占比3/2/1。我国氨纶行业虽起步晚，但发展速度快，已成为全球最大的氨纶生产国。2070年代，1987年东烟台氨纶厂引进日本东洋纺丝的干300吨/2500吨/年。至此，我国氨纶生产在技术上由引进变为自主开发，且主要生产设备及原材料实现自主供给。近年来，随着生产技术进步与应用领域扩大，我国氨纶行业产能迅速扩张，2000年产能为1.542024增长至135GR为20.577，为全球第一大氨纶生产国。图14：全氨纶产及我占比情况 图15：2024年全氨纶产分布况南美洲亚洲及其他

欧洲 北美洲中国大陆华峰化学公司公告、泰和新材公司公告 华峰化学公司公告我国供给：氨纶行业经历四轮产能集中扩产期我国氨纶行业经历四轮产能集中扩张，行业发展速度快。从时间节点上划分，2003-20088.931万吨。20802003年是我国氨纶行业的引入期和成长期，同时，200610月商务部决定对原产于美国、日本、韩国、新加坡和中国台湾地区的进口氨纶征收反倾销税，我国大陆的氨纶行业迎来良好的发展机遇，行业内生产企业主动扩产。2008年受金融危机与氨纶价格在产能集中投放下承压的影响，行业产能增速放缓。2011-201540.762万吨。08年金融危机后氨纶需求复苏，产品价格及价差呈扩大趋势，盈利驱动下行业产能再次扩张。此外，201210201710月结束。2016-201966285.02015年开2020-202487.2135万吨，新增产能规模达到历史高位。2020年在口罩及防护用氨纶、居家瑜伽服等下游需求快速增万吨CCF、泰和新材公司公告、华峰化学公司公告 CCF、泰和新材公司公告、华峰化学公司公告氨纶行业向集约化、产能区域转移发展近年来，我国氨纶行业发展呈现以下两大趋势（）产能加速向头部集中（产能区域向西部转移的趋势更加明显。近年来，行业新增产能集中在头部企业，龙头企业的产能、技术和规模优势不断提升，带来其成本优势更强。而中小企业的生存环境呈现恶化，行业产能加速向头部企业集中。截至2024年，我国氨纶行业前五大生产企业合计产能约为107万吨，占全国总产能的79，2019年的CR5=6118个百分点，行业集中度提升，头部效应明显。图18：2019年我氨纶行业占比61 图19：2024年我氨纶行业占比79百川盈孚、各公司公告 百川盈孚、各公司公告从产能的地区分布上看，氨纶企业的投产逐步向西部具备能源及成本优势的地区发展。2019年产能主要集中在浙江、重庆、江苏及河南，四个地区产能合计65.2万吨，占比78；到2024年，产能主要分布在浙江、重庆、河南及宁夏，四地产能占比为84。在污染防治日趋严格的形势下，多数化工和化纤企业面临煤改气退城入园等压力，由此会导致行业内中小氨纶生产企业以及东部地区的厂家竞争力将明显下降，氨纶生产企业向成本更低的中西部区域转移或将成为趋势。以宁夏地区为例，2022年宁东能源化工基地着力打造中国氨纶谷，通过充足的氨纶上游原料配套、低成本的化工园区，吸引泰和新材、氨纶等企业落户投建氨纶产能。2024年，宁夏地区的氨纶产能合计约15.5万吨，市场份额达到11.6。各公司环评、CCF、百川盈孚行业未来新增产能集中头部且布局成本优势区域我国氨纶企业综合考虑投产效益等因素，部分新增产能延期或减投；且由于行业近年来内卷严重，氨纶产品售价及利润受到影响，行业中后期淘汰产能或持续增加。具体地，华峰化学于2024年底公告，公司年产30万吨差别化氨纶扩建项目将产能调整为25万吨，全部产能原达产日期由2025年的2月延期至2026年12月。据不完全统计，25-26年国内预计有约8.44万吨产能面临淘汰及出清。表4：近年我国氨纶新增产能情况2022年公司地区新增产能（万吨）诸暨华海浙江2泰和新材宁夏2宁夏宁夏3.6新乡化纤河南6合计13.62023年公司地区新增产能（万吨）宁夏宁夏2.4华峰化学重庆10泰和新材宁夏6力福建1.3新乡化纤河南2合计21.72024年公司地区新增产能（万吨）新乡化纤河南2诸暨华海浙江10.5合计12.5CCF、中国纺织报、百川盈孚、各公司公告表5：25-26年产能预计变动情况新增产能企业省份新增产能（万吨）备注华峰化学（重庆）重庆3已投产氨纶（宁夏）宁夏3.6已投产莱卡纤维（银川）宁夏1已投产杭舒尔姿浙江1.5预计2025年12月投产合计9.1退出产能企业省份退出产能（万吨）备注泰光化纤（常熟） 江苏 3

装置计划8月份停工停车，后续暂不考虑重启。合计 8.44氨纶（嘉兴） 浙江 5.44 预计于合计 8.44百川盈孚、CCF表6：我国氨纶企业产能分布情况公司名称 地点201920202021202220232024华峰化学15.518.522.522.532.532.5重庆 重庆9.512.516.516.526.526.5本部 浙江666666中国15.0415.0415.0418.6422.0422.04 浙江666666宁夏 宁夏3.677嘉兴 浙江5.445.445.445.445.445.44珠海 广东2.82.82.82.82.82.8广东 广东0.80.80.80.80.80.8新乡化纤 河南91010161820诸暨华海 浙江8810121222.5泰和新材4.5554.51010本部 东4.5551.51.51.5宁夏 宁夏38.58.5恒申合纤 福建444444连云港杜钟 江苏333333力 福建1.551.551.551.552.852.85江苏泰光 江苏2.82.82.82.82.82.8杭邦联 浙江2.52.52.52.52.52.5诸暨清荣新材 浙江2.52.52.52.52.52.5创莱纤维（佛） 广东2.52.52.52.52.52.5杭舒尔姿 浙江2.32.32.32.32.32.3浙江四海 浙江1.91.91.91.91.91.9浙江中柏 浙江0.90.90.90.90.90.9东如意 东0.60.60.60.60.60.6淮安桥新 江苏0.350.350.350.350.350.35杭旭化成 浙江0.30.30.30.30.30.3浙江薛永兴 浙江1.5江苏双良氨纶江苏3.23.23.23.2英威达（上海）上海1.61.61.61.6合计83.5486.5492.54103.64121.04133.54CF中国纺织报百川盈孚各公司公告 ；注2022年泰和新材因实施新旧产能转换，实际年均有效产能较21年减少0.5万吨，全年净新增产能为11.1万吨。2、2023年江苏双良氨纶与英威达（上海）合计4.8万吨产能退出，全年净新增产能为17.4万吨；3、上表分企业产能合计较前文总产能数据存在误差，主要由于数据来源存在差异所致，不影响研究结论。库存及开工率：24年平均开工8成，下游刚需为主整体上看，2022年以来由于氨纶价格处于相对低位，行业开工负荷率偏低，且库存水平逐年小幅抬升：2020年下半年开始，氨纶行业开工率逐步提升至8-8.5的影响。具体地，疫情期间防疫物资带动氨纶需求提升，同时在下游织物中氨纶添加202.817年以来低位水平。2021年，在需求与成本的助力下，氨纶价格涨至历史高分位水平，行业全年整体维持高开工、低库存水平运行。其中，21年上半年行业新增产能投产少，上半年仅消20年华峰新投产的3（口罩等、运动服（21年全年出口量创05年以来新高。2022年受到前两年氨纶行业利润宽幅修复推动，行业投产加速，新增产能释放带来7成，库存由年初4.9万9.0万吨。2023年行业平均开工率维持7成，在春节和金九银十期间升至近8成；全年库存水平维持8-10万吨区间波动。2024年，受需求恢复的推动下，行业开工率较22-23年有所提升，年平均开工率约为80.72，同比提升9.0pcts。需求端，2024年氨纶下游开机情况高于往年，但整体维持刚需采购。氨纶市场处于供需失衡状态，行业库存水平到年末增加至16.0万吨，为17年以来较高水平。202559月2025976.082.24pcts；工厂库存水平为14.9万吨（25/10/17，较年内峰值已去库约3.0万吨。万吨图21：我氨纶开率情（月度） 图22：我氨纶工总库情况（度）万吨价格复盘：需求增量带来氨纶价格弹性图23：我国氨纶历史价格复盘CCF、百川盈孚、华峰化学公司公告、泰和新材公司公告等我国是氨纶的净出口国，出口规模持续增长。我国自2006年成为氨纶净出口国，是全球54024410统计，20061.9120247.88万吨，8.27.51.144.56万吨，CAGR8.0，24年进口量占当年表观消4.5。从量上看，2021年国内外纺织服装行业需求回暖，尤其对于高弹性面料的需求增加；同时，受显著增加。20218.032005年以来历史新高，同比增长23.4。2022/进口量分别为7.10/2.58万吨，同比-11.6/-29.6。20054.79万吨。2024年，受欧美地区纺服购买力提高带动越南等新兴市场纺服订单量提升，我国氨纶出口量同比增长13.27.88万吨。从进出口均价上看，2021年在需求推动和原材料成本支撑下，氨纶出口/进口单价达到较高水平，分别为8715/10200美元/吨。2024年，出口/进口单价回落至20年水平，分别为4500/5413美元/吨。图24：我氨纶进口总量 图25：我氨纶进口均价美元吨出口单价 进口单价海关总署 海关总署从我国氨纶出口国分布看，随着一带一路的推动，土耳其、越南、埃及、韩国、巴基斯坦为主要出口目的地国，截至2024年，上述5个国家出口量占总出口量的44.6。我国对土耳其的氨纶出口量相对较多，主要由于土耳其地处欧亚连接处，是传统的纺织强国，对氨纶需求旺盛。此外，受益于新兴国家纺织市场需求增长，24年我国对埃及、印度、孟加拉国等国家出口量同比增加较多。2024年前五大进口国占总进口量的96.4。其中，越南为我国第一大氨纶进口国，202469。图26：我氨纶出国及区分布 图27：2024年我氨纶出国及区分布海关总署 海关总署图28：我氨纶进国分布 图29 海关总署 海关总署氨纶行业需求受下游需求推动，我国氨纶消费量持续增加我国氨纶消费规模持续增长，需求增速保持强劲。氨纶由于具有良好的弹性，成为追求便利及动感的高性能面料所必须的弹性纤维。伴随人们对时尚潮流和舒适性的追求以及消费观点的升级，我国氨纶需求量持续增加。2005年，我国氨纶表观消费量为12.1万吨，到2024年消费规模增长至101.2万吨，2005-2024年需求量CAGR达到11.8，且表需增速高于下游服装鞋帽、针、纺织品类零售额增速。与其他化纤横向对比来看，2017-2024CAGR9.3，需求增速表现强劲；而同期，涤纶短纤/纶纤维/涤纶长丝/CAGR分别为6.6/5.7/5.2/4.1。图30：我氨纶表消费情况 图31：氨表观消量与装鞋帽针、织品类售额万吨 万吨

服装鞋帽、针、纺织品类零售额 氨纶表观消费量增速百川盈孚、海关总署 百川盈孚、海关总署氨纶氨纶纶短纤纶纤维纶长丝胶短纤年需求

广东经编负荷指数 广东圆机负荷指数 福建花边负荷指江浙圆机负荷指数 浙江包纱负荷指数CCF 注纶表需CAGR的统计周为2020-2024年

CCF表7：氨纶弹力织物的用途和延伸率分类 用途 延伸率/%衬衣、妇女短罩衫低弹织物（舒适类） 工作服、制短上衣、便男女外衣套装15-20（纵横向）10-25（横向）运动衣、教练衣20-30（纵横向）中弹织物（行动类） 戏装25-40（纵横向）妇女儿童便裤20-30（纵横向）技巧运动衣50-200（纵横向）高弹织物（强制类） 滑雪衣40-60（纵横向）舞蹈身衣50-200（纵横向）妇女贴身衣50-150（纵横向）氨纶纱加工、性能研究的现状与发展》王善元等我国运动服装市场规模增长迅速，氨纶下游应用领域扩展近年来，氨纶的需求呈现出应用领域持续扩展，以及在下游面料中的添加比例持续提升的两大趋势。氨纶已从最早应用于女性内衣，扩展至鞋帽服装等所有领域；其中以运动服饰、内衣服饰为代表的高氨纶含量的服装市场持续增长，带动氨纶需求增量。从下游应用分布上看，内衣、子和运动服装等针织产品为主要下游应用领域，需求占比约60（2022年需求领域包括衣、生医20、家纺用品（15）以及内衣丝等领域5亚太地区运动服装市场有望成为全球增长最快的地区。据S&PGlobal的数据，2023年全球运动服装市场规模约为395020152327S&PGlobal30。图34：氨下游应领域布图35：全运动服市场布（按售额）我国氨纶产业链发展现状及展望赖澍青等 S&PGlobal图36：全球运功服装销售额及预测S&PGlobal我国运动服装消费市场约占亚太地区市场的一半（2023年市场。近年来随着国民健康意识逐步提高，同时受益于政府积极鼓励参与体育运动的举措（如国务院《健康中国2030》的推出2015年，166920233860亿元，CAGR为11。据欧睿国际预测，2023-2028CAGR7.76-7的年均复合增速。我国运动服饰市场规模增加带动对氨纶的需求增量。运动服饰的面料主成分通常为涤纶、纶和棉，部分运动服饰的面料仅有主成分。近年来，对于追求高舒适性和良好弹性的运动服饰基本都会添加氨纶。以运动裤为例，以舒适为主打的瑜伽裤、身裤的氨纶添加量平均在20以上；以速干为卖点的跑步裤氨纶含量约在10。图37：我运功服销售及预测 图38：不品牌运裤的欧睿国际、S&PGlobal 青云股份招股书舒适性需求提升，氨纶在服饰面料中的添加比例提升以文胸为例，无尺码文胸市场需求提升，氨纶添加含量高于传统文胸。文胸是目前服装市场上氨纶含量最高的品类之一，且相较其他服饰品类，具有高频消费的特点。传统文胸包括罩杯、侧翼、花边等部分组成，其中对侧翼的弹性要求较高，氨纶的含量一般可达到20-30。传统文胸具有较为精确的尺码体系，主要以罩杯+胸围为维度进行衡量。无尺码文胸氨纶添加量高于传统文胸，近年来需求明显提升，带动氨纶需求量。无尺码文胸通常没有钢圈，采用简单的尺码体系或者均码，而不再区分罩杯和胸围，因此对面料的弹性较传统文胸有更高的要求。随着新舒适主义、悦己风等潮流的盛行，消费者提高了对内衣舒适度的重视，以Ubras、NEIWAI（内外）等品牌为代表的无尺码文胸受到青睐，进而提升了品牌竞争力。例如，对比2016-2024年双十一天猫内衣销售榜前十的品牌可以看出，Ubras、蕉内等新锐内衣品牌的销售额排名靠前。品牌商品名称类型氨纶含量黛安芬简约逆龄绽放系列文胸传统面料：；花边曼妮芬无钢圈舒适聚拢收副乳内衣传统罩杯里：；侧翼里：31%都市丽人丝舒适柔软无钢圈聚拢文胸罩传统罩杯里：；侧翼里：22%优衣库im无钢圈文胸舒适“轻氧Bra”无尺码29%品牌商品名称类型氨纶含量黛安芬简约逆龄绽放系列文胸传统面料：；花边曼妮芬无钢圈舒适聚拢收副乳内衣传统罩杯里：；侧翼里：31%都市丽人丝舒适柔软无钢圈聚拢文胸罩传统罩杯里：；侧翼里：22%优衣库im无钢圈文胸舒适“轻氧Bra”无尺码29%s无尺码背心式文胸无尺码32%-34%内外云朵无尺码文胸无尺码32%-35%蕉内无痕文胸无尺码29%排名2016年2019年2021年2024年1歌瑞尔南极人UbrasUbras2曼妮芬优衣库蕉内蕉内3三枪恒源祥优衣库Victoria'sSecret4猫人曼妮芬内外优衣库5爱慕猫人猫人有棵树6芬腾芬腾曼妮芬曼妮芬7优衣库浪莎芬腾芬腾8PLAYBOY蕉内爱慕恒源祥9都市丽人三枪有棵树Hongdou红豆10黛安芬歌瑞尔Gukoo果壳Gukoo果壳青云股份招股说明书、淘宝 观研天下、天猫、亿邦动力公众号伴随下游渗透率提高，未来氨纶需求有望持续增长随着下游应用的拓展，展望未来氨纶需求有望持续增长。结合前文所述，氨纶的消费需求有望在下游应用扩展和用量提升两方面推动下持续增长。此外，差异化氨纶品种丰富，有望进一步打开需求空间。据智研咨询，差别化氨纶将氨纶的应用领域由简单的针织品拓展至汽车内饰、医用绷带、保健用品、人工器官等各个方面。我国差别化氨纶的产量占比约为32（2022，而发达国家化纤差别化率高达60需求空间。表8：我国氨纶供需平衡表（单位：万吨）时间产能产量开工率产量增速出口量进口量表观消费量表观消费量增速2010362773%31%3.71.42428%2011412665%-1%3.31.9253%2012483164%16%4.21.42812%2013523975%27%4.51.53628%2014534890%23%4.324627%2015624674%-5%4.92.143-6%2016665075%9%5.52.2468%2017715881%16%5.32.25417%2018796481%10%5.62.66011%2019856576%2%6.22.8611%2020877181%9%6.52.9679%2021977981%12%8.03.77511%20221107972%0%7.12.674-1%20231249476%19%7.04.89224%202413510577%11%7.94.610110%CCF、百川盈孚、各公司公告等相关企业华峰化学华峰化学为我国氨纶龙头企业，具备显著规模及成本优势。公司深耕聚氨酯行业多年，在重庆及浙江建有生产基地，目前氨纶产能与产量均位居全球第二、中国第一，聚氨酯原液和己二酸产量均为全球第一，在品牌、技术、市场等方面有着深厚的积淀。公司在规模及成本、产业一体化、技术创新等方面竞争优势突出，是聚氨酯行业领军企业。氨纶业务上，公司是国内氨纶行业发展最早、技术最成熟的企业之一，也是目前国内产能最大的氨纶生产企业，现已形成了纬编、经编、包纱、纸尿裤、织带等覆盖全用途的系列氨纶产品，同时公司生产的高回弹经编氨纶、耐高温氨纶、超耐氯氨纶、黑色氨纶、低温易粘合氨纶等差异化产品以其优异的性能，获得市场的高度认可。截至2024年，公司具备32.5万吨氨纶产能（国内市占率24，同时在建的152026年底前全部完成达产。202426991343712亿元，3314。图41：华化学营收入同比增速 图42：华化学毛及同增速亿元 亿元亿元亿元氨纶业务 其他业务 氨纶业务（，右）

氨纶业务 其他业务 氨纶业务（，右）图43：华化学氨产品销量 图44：华化学销毛利、销售利率销售净利率新乡化纤公司为氨纶行业的头部企业，主营生物质纤维素长丝和氨纶纤维业务。2024年，公20（1520年。公司差别化氨纶生产线居国际领先水平，智能化、数字化在机器人落丝、自动分拣和智能仓储等设备上得以运用，在减少用工的同时，生产效率也得到提高。公司白鹭牌氨纶纤维品种丰富、规格齐全，可满足客户的多种需求。公司的超细旦超柔软等差异化氨纶品质优良，获得市场的高度认可。2024年，公司实现营业收入74亿元，其中氨纶业务收入41亿元，占比55；实现毛利8.1亿元，氨纶业务毛利0.12亿元，占比2，毛利率为0.3。在生物质纤维素长丝业务上，公司具备产能10