基金产品分析系列之二十二：中加林沐尘“专精特新”代表作领跑北证50指增在发

林沐尘：驾驭多风格量化产品的新锐 5代表作之一：A500指增 5业绩超额突出，胜率高 5风险暴露控制适中 7严控行业偏离，持股高度分散 9代表作之二：小微盘量化 12业绩领跑同类，回撤控制居前列 12聚焦小微盘，偏好盈利低估 14行业聚焦+个股分散 16代表作之三：均衡型主动量化 18短、中、长期均名列前茅 18充分发挥量化优势，机构认可度高 19投资策略成熟，风格稳定 21持仓行业众多，均衡分散 22北证50指增发行在即，布局正当时 23北交所：经历流动性复苏下的强势回归 23政治重要性显著，市场机制优化 24潜在增量资金充足 26中加北证50指增拥有多项优势 28风险提示： 30图表1基金经理管理基金概况 5图表2基金经理管理产品的定位 5图表3中加中证A500指数增强-建仓完成以来累计收益率 6图表4中加中证A500指数增强-分段业绩 7图表5BARRA风格因子定义 7图表6中加中证A500指数增强-BARRA风格因子与中证A500对比 8图表7中加中证A500指数增强-风格暴露情况与同类对比 9图表8中加中证A500指数增强-行业分布（2025Q2） 10图表9A500指数-行业分布（2025Q2） 10图表10中加中证A500指数增强-行业超配情况（2025Q2） 10图表中加中证A500指数增强-成分股内占比与同类对比（2025Q2） 11图表12中加中证A500指数增强-持股集中度与同类对比（2025Q1~2025Q3） 11图表13中加中证A500指数增强-前十大重仓股（2025Q1~2025Q3） 12图表14中加专精特新量化选股-成立以来累计收益率 13图表15中加专精特新量化选股-分段业绩 13图表16中加专精特新量化选股-回撤情况 14图表17中证2000指数-回撤情况 14图表18中加专精特新量化选股与其他专精特新基金业绩对比 14图表19中加专精特新量化选股-市值分布（2025Q2） 15图表20恒生A股专精特新企业-市值分布（2025Q2） 15图表21中证2000指数-市值分布（2025Q2） 15图表22中加专精特新量化选股-BARRA风格因子与中证2000对比 16图表23中加专精特新量化选股-行业分布（2025Q2） 16图表24中证2000指数-行业分布（2025Q2） 16图表25中加专精特新量化选股-持股集中度与同类对比（2025Q1~2025Q3） 17图表26中加专精特新量化选股-前十大重仓股（2025Q1~2025Q3） 17图表27中加紫金-接管以来累计收益率 18图表28中加紫金-今年以来累计收益率 19图表29中加紫金-分段业绩 19图表30中加紫金-历史仓位变化情况 20图表31中加紫金-估算历史换手率 20图表32中加紫金-机构投资者持有比例 21图表33中加紫金-历史持仓市值分布 21图表34中证2000相对于沪深300走势 21图表35中加紫金-多期BARRA风格 22图表36中加紫金-历史持股集中度 22图表37中加紫金-历史行业集中度 22图表38中加紫金-历史行业配置 23图表392023-2025年沪深300、北证50走势与市场流动性（成交额）关系 24图表402012-2015年主板、创业板走势与市场流动性（板块成交额）关系 24图表41北交所的历史使命 25图表42《北京证券交易所上市公司重大资产重组审核规则》修订 25图表43历年各上市板IPO企业数（家） 26图表44IPO在审企业数（家） 26图表45北交所合格投资者户数（万户） 27图表462024年内地公募基金对于不同板块的配置比例 27图表472023年以来北交所成交量及成交额情况 27图表48北证50走势与北交所/三市成交金额比例的变化 28图表49不同情境下北交所理论日活跃资金测算（亿元） 28图表50北证50盈利水平与预期增速 28图表51北证50行业分布 29图表52北证50前20大成分股 29图表53中加北证50成份指数增强基本信息 30林沐尘：驾驭多风格量化产品的新锐基金经理林沐尘20177202132021320226月，20226中加中证0（（0、中加紫金（35年3，合计管理规模12.55亿元。图表1基金经理管理基金概况基金代码产品名称投资类型任职日期离任日期任职回报年化回报同类排名合计规模（亿元）022804.OF中加中证A500指数增强A增强指数型2025/1/24——24.81%34.34%431/6042.49021990.OF中加专精特新量化选股A偏股混合型2024/11/12——60.01%63.96%228/44464.96005373.OF中加紫金A灵活配置型2023/6/30——50.36%19.19%152/21410.32024906.OFA被动指数型2025/9/9——2.44%21.08%2221/35953.43010543.OF中加科鑫A偏债混合型2023/4/27——8.99%3.51%621/11961.35注：业绩数据统计截至2025/10/24A500图表2基金经理管理产品的定位代表作之一：A500指增业绩超额突出，胜率高本节分析林沐尘先生的代表基金之一——中加中证A500指数增强基金（022804.OF），该基金在对中证A500指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化的投资方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力争实现超越标的指数的投资收益。指数增强基金拥有严格的投资域限制，既要严理跟踪误差，又要争取获得超额收益，能够反映量化基金经理的综合能力。基金成立于2025年1月24日，大约在2025年2月24日附近建仓完成，业绩基准为中证A500指数收益率95%+同期银行活期存款利率（税后）5%，最新规模为2.49亿元（2025年Q3），运作规模非常舒适。（A02302，17.30%，基金相比于中证500超额收益率4.60%撤仅-3.26%Alpha3.65%，跟踪基图表3中加中证A500指数增强-建仓完成以来累计收益率注：数据统计截至2025/10/24中加中证A500指数增强相对业绩基准创造的超额长期比较稳健，尤其是在20254~7A500102024A50060A5001420252A500在同类中的收益率排名为周度超额胜率达到67.65%，同类排名2/14，业绩稳定度非常出色。A500A5002.97%（vsA5001.17%/96（s06%同类平均%；此外，该基金在多数考察期的最大回撤、波动率均优于比较对象，凸显出高收益-低风险的优秀特质。图表4中加中证A500指数增强-分段业绩时间区间近一个月近三个月近六个月建仓以来中加中证A500指数增强基金收益率2.97%14.44%28.66%22.82%最大回撤-3.13%-3.36%-3.36%-11.45%年化波动率16.97%15.23%12.18%15.68%业绩基准(中证A50095%+活期存款利率5%)收益率1.12%13.54%24.55%17.30%最大回撤-5.25%-5.25%-5.25%-11.31%年化波动率21.03%17.39%13.65%16.28%中证A500收益率1.17%14.27%25.96%18.22%最大回撤-5.52%-5.52%-5.52%-11.89%年化波动14.37%17.14%A500指增同类平均收益率1.49%12.31%25.44%19.75%最大回撤-4.70%-4.72%-4.72%-10.74%年化波动率19.94%16.30%12.98%15.98%风险暴露控制适中参考BarraCNE5105图表5Barra风格因子定义风格因子(英)风格因子定义代表含义Beta贝塔市场收益Momentum动量RelativeStrength，超额收益动量Size市值股票市值的对数大盘EarningsYield盈利Earnings-to-Price，市盈率的倒数盈利性ResidualVolatility残差波动率日收益标准差、历史标准差波动性Growth成长盈利增长率、销售收入增长率成长BPB/PBook-to-Price，市净率的倒数价值Leverage杠杆财务杠杆率财务杠杆Liquidity流动性换手率流动性Non-linearSize非线性市值股票市值的立方中盘图表6为中加中证A5002025Q2得到的BarraA500（B/P）图表6中加中证A500指数增强-Barra风格因子与中证A500对比70.120.25Alpha图表7中加中证A500指数增强-风格暴露情况与同类对比贝塔动量市值盈利残差波动率成长B/P杠杆流动性非线性市值平均暴露中加中证A500指数增强-0.055-0.0670.372-0.1820.079中证A500指数-0.071-0.0870.570-0.0750.006风格暴露0.0160.020-0.198-0.107-0.074-0.121022781.OF-0.0180.0070.020-0.007---0.0120.023023435.OF-0.0270.275-0.012--0.0510.064022706.OF0.0360.193-0.116---0.0340.073022756.OF0.0470.076-0.163-0.022--0.017-0.075022674.OF0.1120.104-0.0270.067---0.0710.080023522.OF0.0400.174-0.2-0.010-0.060-0.081022676.OF0.0060.186-0.1510.024-0.049-0.083023475.OF-0.0110.083-0.142-0.050-0.072-0.085023339.OF0.0140.193-0.20.044-0.013-0.089022715.OF-0.0640.0510.0040.2-0.132-0.202-0.022-0.089022686.OF0.0120.024-0.143-0.060-0.083-0.092022485.OF0.178-0.081-0.135-0.164-0.0940.092023347.OF0.1510.032-0.266-0.016--0.009140.093022745.OF0.1120.003-0.1910.1-0.104-0.014-0.0950090-0.119--0.116-0.09601440.1-0.081-0.005-0.104022473.OF-0.0810.081-0.2-0.087-0.3040.097-0.117022467.OF0.-0.003-0.312--0.095-0.033-210.117023501.OF0.0270.113-0.163-0.086-0.2030.148-0.121023298.OF0.0310.139-0.188-0.084-0.153-0.127023473.OF-0.147-0.059-0.0030.2-0.110-0.3040.122-0.139023619.OF0.0050.322-0.245-0.159--0.270-0.141023367.OF0.054-0.157-0.1240.2-0.201-0.2630.088-0.146022811.OF0.135-0.005-0.387--0.101--0.280-0.150022461.OF0.0.019-0.480--0.151--0.141670.151022670.OF0.014-0.066-0.1970.3-0.167-0.2930.117-0.153023568.OF0.1830.315-0.3270.117-0.115290.179023325.OF-0.105-0.031-0.1730.3-0.220-0.2590.096-0.179023319.OF-0.0820.5200.1810.20.0920.-0.-0.214022820.OF-0.0380.185-0.228-0.146-0.-100.215022770.OF0.054-0.072-0.271-0.336-0.3290.082-550.233023335.OF-0.071-0.025-0.4890.2-0.246-0.031-0.237022688.OF-0.344-0.046--0.233-0.064-0.253-0.214-0.282-0.137-970200严控行业偏离，持股高度分散200图表89A500A500中加A500指数增强的行业分布与A500A500更加分散%（（指数 A500行业偏离幅度较小2.53%-2.44%。图表10中加中证A500指数增强-行业超配情况（2025Q2）申万一级行业基金配置比例指数配置比例申万一级行业基金配置比例指数配置比例行业超配通信6.33%3.80%机械设备5.17%3.15%建筑材料2.01%0.61%公用事业4.40%3.02%%钢铁1.77%0.74%%基础化工3.70%2.79%非银金融6.88%6.19%综合0.49%0.00%环保0.73%0.32%轻工制造0.70%0.32%商贸零售1.01%0.69%房地产1.27%1.04%社会服务0.50%0.30%纺织服饰0.25%0.15%石油石化1.65%1.59%农林牧渔0.47%0.54%-申万一级行业基金配置比例指数配置比例行业超配建筑装饰1.80%1.90%-0.10%家用电器3.35%3.48%-0.13%美容护理0.00%0.23%-0.23%交通运输3.33%3.64%-0.31%医药生物7.01%7.37%-0.36%传媒1.34%1.78%-0.44%汽车4.51%4.97%-0.46%有色金属4.85%5.38%-0.53%煤炭0.42%1.10%-0.68%银行8.88%9.67%-0.79%食品饮料5.49%6.56%-1.07%计算机3.73%4.87%-1.14%电子10.11%11.53%-1.42%国防军工1.60%3.55%-1.94%电力设备6.27%8.71%-2.44%2025Q2A500A50079.01%，A50015.36%A500AlphaA5002025Q1~2025Q317.29%17.59%图表12中加中证A500指数增强-持股集中度与同类对比（2025Q1~2025Q3）具体到个股配置上，中加中证A500指数增强近几期的前十大重仓股如图表13所示。基金的第一大重仓股权重不超过4%，对贵州茅台、宁德时代、中国平安、等个股长期低配，2025Q1超配中信证券、京东方等个股；2025Q2超配立讯精密、伊利股份等个股；2025Q3超配中际旭创、新易盛、美的集团、立讯精密等个股。图表13中加中证A500指数增强-前十大重仓股（2025Q1~2025Q3）2025年Q12025年Q22025年Q3股票代码股票名称持股占比(%)指数权重(%)超配(%)股票代码股票名称持股占比(%)指数权重(%)超配(%)股票代码股票名称持股占比(%)指数权重(%)超配(%)600519.SH贵州茅台3.894.36-0.47600519.SH贵州茅台3.163.86-0.70300750.SZ宁德时代3.403.81-0.41300750.SZ宁德时代2.452.97-0.52300750.SZ宁德时代2.332.90-0.57600519.SH贵州茅台2.763.25-0.49601318.SH中国平安1.962.47-0.51601318.SH中国平安2.082.60-0.52300308.SZ中际旭创1.751.290.47600036.SH1.872.38-0.51600036.SH2.072.48-0.41601318.SH中国平安1.672.13-0.46600030.SH中信证券1.571.150.42601166.SH兴业银行1.211.69-0.48300502.SZ新易盛1.581.300.28000333.SZ美的集团1.171.71-0.54002475.SZ立讯精密1.180.770.41000333.SZ美的集团1.541.280.26000725.SZ京东方A1.170.680.49600887.SH伊利股份1.180.770.41603259.SH药明康德1.531.000.53002594.SZ比亚迪1.131.51-0.38600919.SH江苏银行1.150.760.39002475.SZ立讯精密1.481.180.30601728.SH中国电信1.050.540.51600000.SH浦发银行1.130.710.42601398.SH工商银行1.440.920.52601988.SH中国银行1.040.520.52300059.SZ东方财富1.111.27-0.16600036.SH1.361.79-0.43代表作之二：小微盘量化业绩领跑同类，回撤控制居前列本节分析林沐尘先生管理的小微盘基金的代表作——中加专精特新量化选股（021990.OF），该基金是一只偏股混合型基金，股票仓位范围为60%-95%，主要投资于专精特新主题的上市公司股票，在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的长期稳健增值。中加专精特新量化选股成立于2024年11月12日，业绩基准为恒生A股专精特新企业指数收益率85%+银行活期存款利率（税后）15%，最新规模为4.96亿元（2025年Q3），运作规模非常舒适。（4达到1前5224425.17%，基金相比于业绩基准超额收益率为34.84%，典型小盘指数如中证200022.62%37.39%今年以来，基金累计收益率达到60.64%，同类排名在同类产品中位列前8%（0029.70%。图表14中加专精特新量化选股-成立以来累计收益率注：数据统计截至2025/10/24分时段来看，将中加专精特新量化选股与业绩基准、典型小盘指数中证2000154（s701近三个月累计收益率10.73%（vs业绩基准28.78%/中证20008.53%/偏股混基7%；近六个月累计收益率达到8%（s业绩基准0/中证28%3。图表15中加专精特新量化选股-分段业绩时间区间近一个月近三个月近六个月今年以来成立以来中加专精特新量化选股收益率5.24%10.73%37.68%60.64%60.01%最大回撤-2.32%-6.30%-6.30%-12.77%-12.77%年化波动率16.32%17.96%16.18%22.16%22.13%业绩基准收益率-0.87%28.78%39.50%40.66%23.08%最大回撤-8.56%-8.76%-8.76%-16.27%-16.90%年化波动率33.72%29.61%23.16%26.13%26.61%中证28.53%27.28%30.93%21.16%.81%-6.64%-6.64%-19.65%-19.65%年化波动率20.91%19.73%18.47%26.36%27.40%偏股混基收益率-0.97%15.67%30.23%32.39%24.77%最大回撤-6.52%-6.52%-6.52%-13.78%-13.78%年化波动率25.29%20.01%15.75%19.31%19.08%排名分位数3.38%59.90%27.58%8.38%5.13%排名167/49392860/47751273/4615377/4500228/4446面临显著下跌风险。以2025年4月市场波动为例，中证2000指数最大回撤达610数。图表16中加专精特新量化选股-回撤情况 图表17中证2000指数-回撤情况17（11（11（27图表18中加专精特新量化选股与其他专精特新基金业绩对比2024/11/12以来今年以来编号成立日期收益率最大回撤收益率YTD最大回撤中加专精特新量化选股A2024111260.01%-12.77%60.64%-12.77%其他专精特新基金2022120546.48%-17.15%53.85%-17.15%2021120645.46%-16.76%52.08%-16.76%2022120540.15%-17.69%52.55%-17.69%2022072036.90%-18.84%45.99%-18.84%20211125-18.65%2023011634.25%-28.71%44.47%-28.71%2022092930.73%-16.70%48.71%-15.95%2022080129.38%-18.35%38.41%-18.35%2021120725.67%-20.14%35.28%-20.14%2022010523.96%-15.25%31.99%-15.25%2022012623.29%-21.20%46.12%-18.41%2022091423.14%-17.34%38.14%-17.34%2022061718.56%-12.73%25.68%-12.73%2022120713.68%-24.67%38.40%-18.04%202309129.02%-14.12%18.60%-13.06%202201274.13%-17.95%19.28%-13.11%注：数据统计截至2025/10/243.2聚焦小微盘，偏好盈利低估中加专精特新量化选股整体维持80%左右的仓位运作，没有大幅择时。根据2025Q21.451.130.42换手率约305%量化产品偏高频换仓，捕捉更多交易机会的特性。20~401920~4061.53%A100200图表19中加专精特新量化选股-市值分布（2025Q2） 图表20恒生A股专精特新企业-市值分布（2025Q2）20002000（图表20）聚焦小微盘图表21中证2000指数-市值分布（2025Q2）图表222025Q2Barra2000（B/P）2000图表22中加专精特新量化选股-Barra风格因子与中证2000对比3.3行业聚焦+个股分散中加专精特新量化选股基金在行业配置上呈现一定的集中性，前三大重仓行业为机械设备（25.94%）、环保（19.05%）及基础化工（18.44%），合计占比超六成，显著高于宽基指数（如中证2000）的均衡分布特征。这一布局深度契合专精特新企业的核心定位——作为中国制造业补链强链的中坚力量，该类企业以专业化、精细化、特色化、新颖化为内核，多分布于产业链上游的战略性领域，如高端制造、新材料、新一代信息技术等，是突破关键核心技术、提升产业竞争力的关键载体。图表23中加专精特新量化选股-行业分布（2025Q2） 图表24中证2000指数-行业分布（2025Q2）中加专精特新量化选股的持股集中度（前十大重仓股占股票市值的比例）长期维持在20%左右，2025年二季度持仓个股达56只，单只个股权重普遍低于2%。这种个股分散+行业聚焦的双重布局，既保持了在高端制造、新材料等战略领域的行业集中优势，又通过高度分散的个股配置有效稀释了单一股票黑天鹅事件对组合的冲击，显著提升了投资组合的稳健性和抗风险能力。图表25中加专精特新量化选股-持股集中度与同类对比（2025Q1~2025Q3）具体到个股配置上，中加专精特新量化选股近几期的前十大重仓股如图表26所示。2025Q1，基金配置了专用设备、医疗器械类个股，如快意电梯实现高速电梯商用，打破外资垄断，天臣医疗专注于微创外科手术器械的研发与生产；2025Q2，基金配置了汽车零部件、环保类个股，如正裕工业专注于汽车减震器研发与制造，力源科技的凝结水精处理技术打破了国外垄断；2025Q3，基金配置了工业金属、化学制品类个股，如顺博合金专注于铝合金锭及铝灰渣资源化利用，元琛科技是工业烟气治理领域的小巨人。配置的个股在各自细分领域内实现了专业化、精细化、特色化发展，并具备较强的创新能力。图表26中加专精特新量化选股-前十大重仓股（2025Q1~2025Q3）2025年Q12025年Q22025年Q3股票代码股票名称所属行业持股占比(%)股票代码股票名称所属行业持股占比(%)股票代码股票名称所属行业持股占比(%)001336.SZ楚环科技环保设备Ⅱ1.85603089.SH正裕工业汽车零部件1.74002996.SZ顺博合金工业金属1.87603321.S8565.SH力源科技环境治理1.72688485.SH九州一轨轨交设备Ⅱ1.80002774.S8021.SH奥福科技汽车零部件1.72688296.SH和达科技软件开发1.77688013.SH天臣医疗医疗器械1.67688309.SH恒誉环保环保设备Ⅱ1.70688659.SH元琛科技化学制品1.76688367.SH工大高科轨交设备Ⅱ1.68688329.SH艾隆科技自动化设备1.71301283.SZ聚胶股份化学制品1.76688067.SH爱威科技医疗器械1.68688659.SH元琛科技化学制品1.70603282.SH亚光股份环保设备Ⅱ1.76003008.SZ开普检测专业服务1.68688671.SH碧兴物联环保设备Ⅱ1.70300929.SZ华骐环保环境治理1.76301234.SZ五洲医疗医疗器械1.67688335.SH复洁环保环境治理1.70300535.SZ达威股份化学制品1.75301125.SZ腾亚精工通用设备1.67688485.SH九州一轨轨交设备Ⅱ1.69603041.SH美思德化学制品1.75301006.SZ迈拓股份通用设备1.67688571.SH杭华股份化学制品1.69603860.SH中公高科工程咨询服务Ⅱ1.76代表作之三：均衡型主动量化短、中、长期均名列前茅F该基金是一只灵活配置型基金，在严格控制投资组合风险的前提下，通过对行业发展趋势、企业的基本面、经营状况进行深入研究，选择出质地优秀、成长性良好的201844800率40%+恒生指数收益率30%+中证综合债指数收益率30%，基金经理于2023年6月02（5年（4达到5036前7（10，80028.35%。达到前（2，26.50%80023.45%。图表27中加紫金-接管以来累计收益率注：数据统计截至2025/10/24图表28中加紫金-今年以来累计收益率注：数据统计截至2025/10/24图表29中加紫金-分段业绩

分时段来看，将中加紫金与业绩基准、中证800以及灵活配置型基金指数（885061.WI）对比，如图表29所示。该产品，0.25%/8006%038（vs业绩基准09计收益率达到50.06%（vs业绩基准24.64%/中证80021.22%/灵活配置基金5%。时间区间近一个月近三个月近六个月今年以来接管以来中加紫金收益率3.92%12.89%39.28%44.01%50.36%最大回撤-2.02%-3.65%-3.65%-12.81%-25.27%年化波动率14.70%14.58%12.97%18.15%21.20%业绩基准收益率0.25%5.65%15.53%17.51%24.96%最大回撤-3.61%-3.61%-3.61%-10.24%-15.62%年化波动率14.48%11.19%9.61%13.26%13.19%中证13.12%24.79%20.56%22.01%.94%-4.94%-4.94%-11.32%-22.99%年化波动率20.72%17.38%13.76%16.61%18.86%灵活配置型基金收益率-0.36%12.98%24.09%24.39%17.82%最大回撤-5.02%-5.02%-5.02%-10.23%-22.08%年化波动率19.53%16.02%12.52%14.79%15.56%排名分位数5.40%39.64%18.21%15.62%7.10%排名127/2350926/2336422/2317358/2292152/2141充分发挥量化优势，机构认可度高自林沐尘先生接管中加紫金后，基金高仓位运作不做频繁择时，如图表30所示，除接管初期外，股票资产的配置比例维持在80~91%之间，略有仓位调整，但没有频繁择时。图表30中加紫金-历史仓位变化情况图表31为根据基金半年报、年报测算得到的每半年换手率，长期以来高于灵活配置型平均水平，基金规模较小，交易灵活，高换手有助于发挥量化产品优势。图表31中加紫金-估算历史换手率目前中加紫金的机构投资者持有比例近两年来有所提升，目前超过50%，表明该基金获得了专业投资者的认可。图表32中加紫金-机构投资者持有比例投资策略成熟，风格稳定中加紫金基金作为一只均衡型产品，其持股市值分布不局限于单一的大盘或小盘风格，而是根据市场环境灵活调整配置策略。2023年下半年，流动性合理宽松，活跃资金集中涌入小盘股和题材股，推动小50进入2024年2月，小盘股迎来显著回撤，考虑到可能存在的市场风险以及政策风险，基金经理对市值特别小的微盘股进行了剔除，向大市值切换，有效规避了后续微盘股的持续走弱风险。这一灵活的操作体现了基金对市场节奏的精准把握。同年924新政出台后，随着市场风险偏好提升，小盘股再度走强，中加紫金基金顺势而为，及时调整配置，再次把握住市场机会。图表33中加紫金-历史持仓市值分布 图表34中证2000相对于沪深300走势图表3520232025Barra图表35中加紫金-多期Barra风格持仓行业众多，均衡分散中加紫金的历史持股集中度（前十大重仓股占股票市值的比例）如图表36所示，历史行业集中度（前三大重仓行业占股票市值的比例）如图表37所示。相较于灵活配置型基金平均水平，该基金的个股和行业集中度均显著偏低，充分体现了其均衡分散的投资策略特征。图表36中加紫金-历史持股集中度 图表37中加紫金-历史行业集中度202320253130292931行业的选股策略，以及均衡分散的行业配置思路。图表38中加紫金-历史行业配置北证50指增正在发行，布局正当时北交所：经历流动性复苏下的强势回归502023年10月下旬，后在主板赚钱效应极差的背景下走出独立上涨行情并持续至20241102024北证50145%20251.69%3.65%10图表392023-2025年沪深300、北证50走势与市场流动性（成交额）关系成交额(亿元，左轴) 沪深300（右轴，点） 右轴，点）40,000.005,000.0035,000.0030,000.00北交所4,500.004,000.003,500.0025,000.0020,000.0015,000.00的独立上的共振行情3,000.002,500.002,000.0010,000.00涨行1,500.001,000.005,000.00情500.000.000.002012-201520132015600%4302012201516%。30%图表402012-2015年主板、创业板走势与市场流动性（板块成交额）关系2012-01-012012-03-012012-01-012012-03-012012-05-012012-07-012012-09-012012-11-012013-01-012013-03-012013-05-012013-07-012013-09-012013-11-012014-01-012014-03-012014-05-012014-07-012014-09-012014-11-012015-01-012015-03-012015-05-012015-07-012015-09-012015-11-01

上证主板（左轴，亿元） 深证主板（左轴，亿元创业板（左轴，亿元） 沪深300（右轴，点）创业板指（右轴，点）

6,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00政治重要性显著，市场机制优化北交所的政治重要性显著。1）写入最高决策层文件。2021年9月2日，习近平主席在服贸会致辞中亲自宣布设立北京证券交易所，将其上升为党中央、国务院的重大决策部署。2）补齐多层次资本市场的短板。沪深主板、科创板、创业板主要服务大中型或成熟科创企业，而我国70%以上的技术创新成果由中小企业贡献，却长期面临直接融资不足。北交所通过注册制、转板机制、更低门槛，把资本市场服务半径延伸到更早、更小、更新的专精特新企业，完善了金字塔式的多层次体系。3）首都金融功能的再升级。北京历来是金融监管与政策中枢，却缺少全国性证券交易所。北交所落地后，形成北京—上海—深圳三足鼎立的资本市场地理格局，强化了首都国家金融管理中心地位。4）资本市场改革的试验田。作为我国第一家公司制交易所，北交所实行注册制、差异化信息披露、包容上市条件等制度创新，为全市场提供可复制、可推广的经验。图表41北交所的历史使命维度 说明设立背景深化金融供给侧结构性改革，服务国家创新驱动发展战略，支持中小企业发展。政治使命打造服务创新型中小企业主阵地，增强资本市场对实体经济的支持力度。历史定位中国首家公司制证券交易所，继沪深交易所之后第三大全国性证券交易场所。制度创新总体平移新三板精选层制度，建立层层递进的市场结构，试点注册制。服务对象聚焦专精特新中小企业，填补其在资本市场融资渠道的空白。战略意义中国证监会，北交所官网政府高度重视北交所的发展，通过一系列政策措施支持其成为服务创新型中小企业的主阵地。1）IPO审核规则优化。2024年8月31日，北交所发布三项指引，进一步细化和完善了IPO审核流程，旨在降低企业上市门槛，提升审核效率，吸引更多专精特新小巨人企业登陆北交所。2）深化与新三板协同发展，拓宽融资渠道。2024年4月，证监会批复同意北京市开展区域性股权市场制度和业务创新试点，5月31日试点正式启动，进一步打通了四板与新三板之间的通道。3）多举措支持专精特新企业发展。2024年10月，北交所、全国股转公司制定了《北京证券交易所全国股转公司中小企业专精特新发展综合服务行动计划》。4）修订重组相关规则，丰富制度工具激发市场活力。引入了小额快速审核机制和重组简易审核程序，并对股份对价分期支付机制进行了细化明确，丰富了创新型中小企业的重组工具储备。图表42《北京证券交易所上市公司重大资产重组审核规则》修订条款名称 修订内容明确简易审核程序的适用情形100且最近两年上交所对上市公司信息披露质量评价为A。设定简易审核程序的负面清单限内受到证监会行政处罚或者交易场所纪律处分，或者存在其他重大失信行为的；二是交易方案存在重大无先例、重大舆情等重大复杂情形的。规定简易审核程序相关机制对于符合简易审核程序条件的重组交易，交易所基于中介机构的核查意见，在25审核问询，无需就本次交易提交并购重组委员会审议。强化简易审核程序的各方责任从重处理。从重处理。北交所官网北交所逐渐成为IPO从历年各上市板IPOIPO企业IPO20251027IPO300178IPOIPO图表43历年各上市板IPO企业数（家） 图表44IPO在审企业数（家）2502001501000

上证主板 深证主板 科创板 创业板 北交所2020 2021 2022 2023 2024

2001501000

进行中 已过会上交所 深交所 北交所5.3潜在增量资金充足北证50ETF10292025研究引入盘后固定价格交易（这是北交所首次提出的，与双创板看齐；4）5）9506）8）图表45北交所合格投资者户数（万户）北交所合格投资者户数（万户）8006004002000 资讯，北交所官网截至2024年末，内地公募基金对于北证/创业板/科创板/主板的配置比例分别为0.20%/15.70%/12.77%/71.33%98.9220124.80%201314.83%，201414.38%，201520.98%2013-2015图表462024年内地公募基金对于不同板块的配置比例 图表472023年以来北交所成交量及成交额情况北证,0.20%

成交量(亿股，左轴) 成交额(亿元，右轴)创业板,15.70%主板,71.33%创业板,15.70%主板,71.33%

0

9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000若市场流动性维持，以市场成交金额15000亿元，北交所峰值成交金额占比4%测算，那么可供北交所交易的日活资金可达600亿元。图表48北证50走势与北交所/三市成交金额比例的变化

图表49不同情境下北交所理论日活跃资金测算（亿元）4.00%3.00%2.00%1.00%2024-09-022024-10-022024-09-022024-10-022024-11-022024-12-022025-01-022025-02-022025-03-022025-04-022025-05-022025-06-022025-07-022025-08-022025-09-022025-10-02

北交所成交额占比（左轴，%）北证50（右轴，点）

北交所成交占比北交所成交占比800010000150002000025000300001%801001502002503002%1602003004005006003%2403004506007509004%320400600800100012005%4005001,5001,00050005.4中加北证50指增拥有多项优势北证50成份指数（899050.BJ）作为北交所市场的核心标杆，汇聚了北交所市值规模大、流动性强、最具代表性的50家上市公司，以专精特新企业为核心，这类企业在细分赛道具备专业化、特色化、精细化、新颖化特征，是行业技术壁垒与市场地位的代表，为指数注入小而美的成长基因。5