2025年CPA《财务成本管理》资本结构测试练习

2025年CPA《财务成本管理》资本结构测试练习考试时间：______分钟总分：______分姓名：______一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请将正确答案代码填入答题卡相应位置。)1.根据权衡理论，当企业负债达到一定程度后，随着负债比例的增加，企业价值（）。A.持续上升B.持续下降C.先上升后下降D.先下降后上升2.某公司年销售额为1000万元，变动成本率为60%，固定成本为200万元，利息费用为50万元。则该公司的财务杠杆系数（DFL）为（）。A.1.25B.1.33C.1.50D.2.003.下列各项中，通常被认为是影响公司资本结构决策的内部因素的是（）。A.企业成长性B.税率变动C.行业特征D.利率水平4.在计算加权平均资本成本（WACC）时，如果存在优先股，则优先股股利在分子上的处理方式是（）。A.不考虑B.按税前成本计算C.按税后成本计算D.按优先股发行总额计算5.MM理论（有税）认为，在考虑企业所得税的情况下，杠杆企业的价值等于无杠杆企业的价值加上（）。A.股权的税后成本B.债务的税后成本C.股利的税后收益D.利息的税前成本6.某公司只经营一种产品，单价10元，单位变动成本6元，固定成本总额100万元，计划下年销售量20万件。则该公司下年的经营杠杆系数（DOL）为（）。A.2.00B.3.00C.4.00D.5.007.下列关于财务杠杆的说法中，错误的是（）。A.财务杠杆效应反映了息税前利润（EBIT）变动对每股收益（EPS）变动的影响程度。B.财务杠杆越大，企业面临的财务风险越高。C.经营风险较高的企业通常应采用较低的财务杠杆。D.财务杠杆本身可以创造利润。8.在运用比较资本成本法进行资本结构决策时，选择最优资本结构的标准是（）。A.股权资本成本最低B.债务资本成本最低C.加权平均资本成本（WACC）最低D.公司总价值最大9.综合杠杆系数（DCL）是经营杠杆系数（DOL）和财务杠杆系数（DFL）的（）。A.差B.和C.积D.商10.当企业经营状况不佳，息税前利润（EBIT）低于利息费用时，企业面临的风险主要是（）。A.经营风险B.市场风险C.财务风险D.投机风险二、多项选择题（本题型共5题，每题2分，共10分。每题有多个正确答案，请将所有正确答案代码填入答题卡相应位置。每题所有答案选择正确的得满分；少选、错选、不选均不得分。)11.以下关于资本结构理论的表述中，正确的有（）。A.MM理论认为，在无税环境下，企业的价值与其资本结构无关。B.权衡理论认为，最优资本结构是在边际财务困境成本等于边际代理成本时达到的。C.优序融资理论认为，企业倾向于优先使用内部资金，其次才是外部债务，最后才是外部股权。D.资本结构决策的目标是最大化企业的加权平均资本成本。12.影响企业财务杠杆系数大小的因素有（）。A.固定成本B.销售收入C.变动成本率D.利息费用13.计算加权平均资本成本（WACC）时，关于权重（权重）的确定，下列说法中正确的有（）。A.可以按市场价值权数计算B.可以按账面价值权数计算C.按市场价值权数计算更能反映当前的资本成本水平D.按账面价值权数计算更简便14.下列各项中，属于企业财务困境成本的有（）。A.诉讼费用B.债权人监督费用增加C.供应商要求现款支付D.管理层精力分散，影响经营效率15.运用EBIT-EPS分析法进行资本结构决策时，需要考虑的因素有（）。A.息税前利润（EBIT）B.债务利息C.所得税税率D.普通股股数三、计算题（本题型共3题，每题5分，共15分。请列出计算步骤，每步骤得相应分数。除非有特殊说明，计算结果均要求精确到小数点后两位。）16.某公司计划下年度进行一项投资，需要筹集资金1000万元。现有两种融资方案：方案一：发行普通股股票，预计每股发行价10元，发行费用率为发行收入的5%。预计下年度每股股利1元，股利增长率5%。方案二：发行债券，预计发行利率为8%，发行费用率为发行面值的3%。该公司适用所得税税率为25%。要求：计算两种融资方案的个别资本成本。17.某公司年销售额为500万元，单价10元，单位变动成本6元，固定成本总额（不含利息）为150万元，利息费用为40万元。要求：计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和综合杠杆系数。18.某公司目前发行在外的普通股为100万股，每股面值1元，账面价值1000万元；发行在外的债券为200万元，面值200万元，票面利率8%，每年付息一次，所得税税率25%。该公司预计下年度息税前利润（EBIT）为300万元。要求：计算该公司目前的加权平均资本成本（WACC）。（不考虑优先股）四、简答题（本题型共2题，每题5分，共10分。请简要回答下列问题。）19.简述MM理论（有税）的核心观点及其经济含义。20.简述影响企业最优资本结构决策的主要因素。---试卷答案一、单项选择题1.C2.B3.A4.C5.B6.B7.D8.C9.C10.C二、多项选择题11.ABC12.ABD13.AC14.ABCD15.ABCD三、计算题16.方案一：普通股资本成本(Ke)Ke=D1/(P0*(1-F))+gKe=1*(1+5%)/(10*(1-5%))+5%Ke=1.05/(10*0.95)+0.05Ke=1.05/9.5+0.05Ke=0.1105+0.05Ke=0.1605或16.05%方案二：债券资本成本(Kd)Kd=I*(1-T)/(P0*(1-F))Kd=200*8%*(1-25%)/(200*(1-3%))Kd=16*75%/(200*0.97)Kd=12/194Kd=0.0618or6.18%17.边际贡献=销售额-变动成本=500-(500/10*6)=500-300=200万元经营杠杆系数(DOL)=边际贡献/息税前利润息税前利润(EBIT)=销售额-变动成本-固定成本=200-150=50万元DOL=200/50=4财务杠杆系数(DFL)=息税前利润/息税前利润-利息费用DFL=50/(50-40)=50/10=5综合杠杆系数(DCL)=经营杠杆系数*财务杠杆系数DCL=4*5=20或者DCL=边际贡献/(息税前利润-利息费用)=200/(50-40)=200/10=2018.股权资本成本(Ke)=(股利/每股价格)+预期增长率(题目未给增长率，通常假定为0或按股利固定增长模型算，此处假设增长率g=0，简化为Ke=D1/P0，但题目只给股利未给价格，无法直接算。若题目意图是使用账面价值法，则Ke=税后净利润/股东权益账面价值。此处按常规WACC计算，需补充假设或信息。若按股利固定增长模型Ke=D/P0+g，D=1,P0=10,g=0,Ke=1/10+0=10%。但无价格信息，此步骤存疑。)债券资本成本(Kd)=债券年利息*(1-所得税税率)/债券价值Kd=200*8%*(1-25%)/200Kd=16*75%/200Kd=12/200Kd=0.06或6%加权平均资本成本(WACC)WACC=(Ke*E*V)+(Kd*D*V')/(E*V+D*V')其中E为股权账面价值(1000万)，D为债券面值(200万)，V为总价值(1200万)，V'为债券市场价值(通常假设等于面值)。WACC=(Ke*1000/1200)+(Kd*200/1200)WACC=(Ke/1.2)+(Kd/6)WACC=(Ke/1.2)+(6%/6)WACC=(Ke/1.2)+1%由于Ke无法确定，WACC无法得出确切数值。此题设计存在缺陷或需要补充信息。四、简答题19.MM理论（有税）的核心观点是：在存在企业所得税的情况下，由于利息费用可以抵税，使得负债企业具有税收屏蔽效应，从而其价值比同等规模的无负债企业要高。其表达式为：V_L=V_U+T_c*D。该理论认为，负债能带来税盾利益，增加企业价值，因此负债比例越高，企业价值越大。但该理论也隐含了负债增加会线性增加财务困境成本的假设，最终存在一个最优点。20.影响企业最优资本结构决策的主要因素包括：①税负效应（债务利息具有税盾作用）；②财务困境成本（负债过高会增加破产风险和相关的代理成本）；③代理成本（债务可