2024期货《基础知识》真题及答案

2024期货《基础知识》练习题及答案一、期货市场基础与功能1.【单选】2024年3月，国内某交易所对螺纹钢期货合约最小变动价位由1元/吨下调至0.5元/吨，此举最直接的影响是（）。A.提高套保效率B.降低投机活跃度C.减少价格跳空概率D.增加滑点损失答案：C解析：最小变动价位缩小后，报价精度提高，连续报价能力增强，价格跳空概率下降；滑点损失反而减少，套保效率与投机活跃度不受直接影响。2.【单选】下列关于期货价格收敛性描述正确的是（）。A.交割日临近时期现价差一定为零B.若交割月存在逼仓，基差可能持续为负C.持有成本模型中，便利收益越大则期货价格越高D.股指期货到期时，若股票停牌则基差无法收敛答案：B解析：逼仓导致空头无法交货，现货紧缺，现货升水，基差为负；A项“一定”错误；C项便利收益是负向因素；D项停牌股票按最后结算价处理，基差仍强制收敛。3.【多选】下列属于期货市场“价格发现”功能实现条件的有（）。A.高杠杆B.低准入门槛C.公开透明D.集中竞价E.实物交割答案：C、D解析：价格发现依赖信息公开与集中竞价形成均衡价格，与杠杆、门槛、交割方式无必然联系。4.【判断】在正向市场中，若仓储费用突然大幅增加，则远月合约涨幅必然大于近月合约。（）答案：错误解析：仓储费用上升抬高整个期限结构，但近月合约因剩余期限短，对费用敏感度更高，涨幅可能更大，远月合约还需贴现，涨幅未必更大。5.【综合】2024年5月10日，沪铜2406合约收盘价81200元/吨，2407合约81800元/吨，无风险利率3%（连续复利），存储成本0.5%（连续复利），铜无便利收益，每手5吨。（1）计算理论价差（天数31天）；（2）若实际价差为+450元，给出无风险套利操作及每手盈利（忽略交易费用）。答案与解析：（1）理论价差＝S×(r＋u)×t/365＝81200×(3%＋0.5%)×31/365≈243元；（2）实际价差450元>243元，买近卖远，锁定207元超额；操作：买入2406同时卖出2407，交割时价差必收敛至243元，盈利＝(450－243)×5＝1035元/手。二、合约设计与交易制度6.【单选】2024年1月，郑商所将苹果期货合约交割单位由20吨/手调整为10吨/手，其首要目的在于（）。A.降低买方违约风险B.提高卖方交货便利C.增强合约流动性D.减少仓单串换成本答案：C解析：交割单位缩小降低资金门槛，吸引更多中小参与者，改善流动性；与违约、串换成本无直接因果。7.【单选】某交易所规定，当黄金期货合约出现连续单边市时，次日涨跌停板幅度由4%提高到6%，此举主要遵循的制度原则是（）。A.熔断机制B.价格限制制度C.强制减仓制度D.动态保证金制度答案：B解析：扩大涨跌停板属于价格限制制度的动态调整，非熔断也非减仓。8.【多选】下列关于“大户报告制度”表述正确的有（）。A.会员客户持仓达到交易所报告线时，需提交资金来源说明B.交易所可根据大户报告调整限仓额度C.客户拒绝报告，交易所可强制平仓D.大户报告线通常低于限仓标准的80%E.境外中介机构无需履行报告义务答案：A、B、C解析：D项报告线一般等于或略低于限仓标准；E项境外机构通过代理会员亦需报告。9.【判断】同一客户在不同期货公司开立的账户，其持仓可以合并计算是否达到限仓标准。（）答案：正确解析：交易所实行“实控账户合并计算”原则，防止拆分持仓规避限仓。10.【综合】2024年4月，原油2406合约交易保证金比例10%，涨跌停板8%，客户甲自有资金300万元，当日结算价560元/桶，每手1000桶。（1）计算客户甲最多可开仓多少手；（2）若次日跌停，客户甲未追加保证金，交易所执行强平，计算强平后剩余保证金（假设以跌停价成交）。答案与解析：（1）每手保证金＝560×1000×10%＝56000元，最大开仓＝3000000÷56000≈53手（向下取整）；（2）跌停价＝560×(1－8%)＝515.2元，亏损＝(560－515.2)×53×1000＝2,373,600元，剩余保证金＝3,000,000－2,373,600＝626,400元；强平后释放626,400元。三、套期保值策略与基差风险11.【单选】2024年6月，某钢厂计划在9月采购10万吨铁矿石，决定用连铁2409合约套保，若基差走强，则其套保效果为（）。A.现货市场节省成本，期货市场亏损，整体不利B.现货市场多付成本，期货市场盈利，整体有利C.现货市场节省成本，期货市场盈利，整体有利D.现货市场多付成本，期货市场亏损，整体不利答案：B解析：基差＝现货－期货，走强说明现货涨幅大于期货，钢厂未来要买现货多付成本，但期货空头盈利，净结果优于未保值，整体有利。12.【单选】采用“交叉套保”时，降低基差风险最关键的措施是（）。A.增加套保比率B.选择高流动性合约C.最小方差套期保值比率D.动态调整仓位答案：C解析：交叉套保的核心是现货与期货价格不完全相关，通过最小方差比率使组合价格波动最小化。13.【多选】下列因素会导致原油期货套期保值基差风险扩大的有（）。A.交割库容紧张B.品质升贴水调整C.美元汇率剧烈波动D.近月合约逼仓E.利率突然上调答案：A、B、C、D解析：E项利率变动主要影响远月定价，对近月基差影响有限；其余均直接改变现货或期货相对价格。14.【判断】若套保者采用1:1比率，则其面临的基差风险一定小于未套保状态。（）答案：错误解析：若现货与期货价格变动负相关，1:1套保反而放大波动，基差风险可能高于未套保。15.【综合】2024年7月，某贸易商持有2万吨PTA现货，计划两个月后出售，决定用TA2409合约套保。历史数据测算得现货与期货价格相关系数0.92，现货标准差0.035，期货标准差0.04，二者协方差0.001288。（1）计算最小方差套期保值比率；（2）若每手5吨，应卖出多少手；（3）若两个月后基差意外走弱100元/吨，计算套保有效性（假设比率不变）。答案与解析：（1）h＝Cov/σf²＝0.001288/0.04²＝0.805；（2）手数＝20000×0.805÷5＝3220手；（3）基差走弱100元意味期货涨幅比现货多100元，空头每吨亏损100元，现货少收入100元，整体相对未保值无差异，套保有效性＝0%。四、投机与套利交易16.【单选】2024年2月，某投资者观察到沪镍2403与2404合约价差持续大于持仓成本，其反复进行“买近卖远”套利，该策略属于（）。A.牛市套利B.熊市套利C.反向跨期套利D.正向跨期套利答案：D解析：买近卖远且近月价格相对低，为正向市场下的正向跨期套利。17.【单选】在股指期货期现套利中，若股票组合β=1.05，期货合约乘数300元/点，现货指数4000点，应卖出（）手期货才能完全对冲3000万元股票组合。A.26B.28C.30D.32答案：A解析：合约价值＝4000×300＝120万元，对冲手数＝3000×1.05÷120≈26.25，向下取整26手。18.【多选】下列关于“蝶式套利”表述正确的有（）。A.由两个相反方向的跨期套利组成B.风险高于单纯牛市套利C.盈亏平衡点有三个D.适合预计价格大幅波动E.中间交割月合约数量是两边之和答案：A、C、E解析：蝶式套利风险小于单边套利；适合波动较小市场；盈亏平衡点有三个；中间月合约数量等于两边之和。19.【判断】当市场出现极端行情，所有套利策略的夏普比率必然下降。（）答案：错误解析：若套利组合空头端跌幅大于多头端，极端行情可能扩大价差收益，夏普比率可能上升。20.【综合】2024年8月12日，黄金2410合约报价460元/克，2412合约466元/克，假设无风险利率3%，存储成本0.2%，借贷利率相等，每手1000克，期限61天。（1）计算理论价差；（2）若实际价差8元/克，设计套利策略并计算每手净盈利（忽略冲击成本）。答案与解析：（1）理论价差＝460×(3%－0.2%)×61/365≈2.28元/克；（2）实际价差8元>2.28元，买2410卖2412，锁定5.72元超额；盈利＝5.72×1000＝5720元/手。五、期权与期货风险对冲21.【单选】2024年9月，某基金持有10手沪铜2409期货多头，为防范下跌风险，决定买入平值看跌期权，delta－0.5，应买入（）手期权才能delta中性。A.10B.15C.20D.25答案：C解析：期货delta=1，组合delta=10，需期权delta－10，每手期权delta－0.5，故买入20手。22.【单选】若隐含波动率显著高于历史波动率，且投资者认为将回落，其最合适的策略是（）。A.买入跨式B.卖出跨式C.买入蝶式D.买入宽跨式答案：B解析：卖跨式赚取波动率下降带来的权利金缩水收益。23.【多选】下列因素会导致商品期货期权Theta绝对值增大的有（）。A.临近到期B.提高波动率C.降低标的价格D.提高无风险利率E.深度虚值答案：A、B解析：Theta绝对值随到期临近和波动率提高而增大；C、D、E影响有限或为负向。24.【判断】在Black模型中，期货期权定价无需知道现货便利收益。（）答案：正确解析：Black模型直接以期货价格为标的，便利收益已隐含在期货价格中。25.【综合】2024年10月，原油2411期货价格600元/桶，基金卖出执行价600元的看涨期权，delta=0.6，gamma=0.008，vega=0.5，权利金15元/桶，每手1000桶。（1）若期货价格上涨5元，用delta估算期权价格变化；（2）若同时隐含波动率下降1%，估算组合盈亏；（3）若基金希望保持delta中性，需如何操作期货？答案与解析：（1）delta估算ΔC≈0.6×5＝3元/桶，新权利金≈18元；（2）vega估算ΔC≈0.5×(－1)＝－0.5元/桶，每手亏损0.5×1000＝500元；（3）卖出看涨期权delta=－0.6×1000＝－600，需买入600/1=600桶期货，即0.6手期货（交易所手数取整1手）。六、利率期货与国债期货26.【单选】2024年3月，中金所10年期国债期货合约报价102.15，对应CTD券久期7.2，若市场利率下降5bp，估算合约价格变动约为（）。A.0.367元B.0.735元C.1.102元D.1.468元答案：B解析：ΔP≈－久期×Δy×P＝7.2×0.0005×102.15≈0.367，但国债期货价格以百元面值报价，实际变动0.367元，对应合约价值100万元，价格跳动0.735元（2倍杠杆效应），故选B。27.【单选】若国债期货最便宜交割券转换因子1.0372，空头决定交割该券，其发票价格计算公式为（）。A.期货结算价×转换因子＋应计利息B.期货结算价÷转换因子＋应计利息C.期货结算价×转换因子－应计利息D.期货结算价＋转换因子×应计利息答案：A解析：中金所发票价格＝期货结算价×转换因子＋应计利息。28.【多选】下列关于“基差交易”表述正确的有（）。A.做多基差即买入现货同时卖出期货B.基差多头希望基差走阔C.基差交易风险小于单边投机D.需关注CTD切换风险E.基差收敛只发生在交割日答案：A、B、C、D解析：基差收敛可发生在交割前，尤其在交割月；其余均正确。29.【判断】若预期央行大幅加息，则应卖出短期利率期货、买入长期利率期货，该策略称为“做陡收益率曲线”。（）答案：错误解析：加息预期下，应卖出长期、买入短期，即“做平收益率曲线”。30.【综合】2024年11月，投资者预计2年期与10年期国债利差将收窄，当前2年期期货价格101.50