“科技出海”专题报告之一：掘金“科技外向型”中国

2025年12月31计算机|2025年12月31相关研究报告中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格计算机证券分析师：杨思睿证券投资咨询业务证书编号：S130051809证券分析师：郑静文jingwen.zheng@证券投资咨询业务证书编号：S13005250掘金“科技外向型”中国当前，我国站在“科技外向型”阶段的历史开端。然而，出海的科技企业面前不止是无比广阔的市场，还有伴随而来空前复杂的局面。本系列报告试图通过全面开展“科技出海”的跟踪研究，发掘中国科技企业走向全球这一历程中的投资机会。n认清“科技出海”处于新局面之中。我们首先明确，尽管波折重重，但科技产业出海的战略势在必行，而且正当其时1）出海体量已成规模，不存在“回头路”。自2001年中国加入WTO以来，我国机电产品出口额占比总体呈现提升态势，软件产品出口额总体呈现增长态势，电子技术、集成电路、计算机集成制造技术等科技产业出口额占比持续提高；（2）技术输出比重和影响力开始显现。软件出口额多年稳定在500亿美元之上，今年来DeepSeek、阿里千问等AI大模型更是在全球产生广泛影响3）“新新三样”接棒，成为出口品类新驱动力。产业提出的出口领域“新新三样”（机器人、人工智能、创新药）中，两项都属于信息技术创新领域，经济的三驾马车之一已经越来越依赖科技产品的对外输出。n拥抱“科技外向型中国”理念。“十四五”期间，中国科技输出取得良好进展；今年10月召开的二十届四中全会通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，其中进一步明确要加快高水平科技自立自强、扩大高水平对外开放。我们认为，中国核心科技的发展机会，在服务国内数字化需求、打造自主可控产业链之外，也开始倾向海外市场的把握，讲出新“成长故事”。这就意味着，“科技外向型”中国在逐渐成型。n“科技出海”要顺势而为，投资机会在优势赛道。分析科技领域不同赛道特征，我们总结和筛选了四类具有相对优势的细分方向，预计在海外拓展过程中可能具备先行优势1）市场移植型，以金融科技、智慧城市、医疗信息化等领域为代表，国内已形成成熟经验，一些海外市场需求上升、渗透率提升，国内企业可通过经验复制实现“降维打击”2）单点突破型，依赖细分领域厂商自身技术实力形成突破，以产业先驱或重塑者身份完成对赛道的定义，如大疆、影石等3）平台出海型，阿里巴巴、字节、拼多多等科技巨头长期耕耘海外市场，前期蓄势待发之后终于在近年实现突破；（4）同步推进型，以智能驾驶、机器人产业为代表，国内市场与全球起步基础相当，格局尚未定型，中国企业有望争夺领军位置。n国际格局扰动；技术研发不及预期；全球化运营管理挑战；供应链波动；知识产权矛盾。2025年12月31日掘金“科技外向型”中国2 62025，科技出海正当时 6新阶段科技出海的新趋势 7科技出海缘何出现提速拐点？ 8 市场移植型：以内外市场的代际差实现“降维打击” 单点突破型：累积足够优势定义新赛道 平台出海型：从蛰伏到突破的底层逻辑 同步推进型：同一起跑线的全球性竞逐 20 投资建议 24 道通科技 26石基信息 35九号公司 43万兴科技 49光云科技 582025年12月31日掘金“科技外向型”中国3 6 6 6 7 7 7 8 8 8 9 9 9 10 12 13 15 15 16 17 17 17 18 19 20 21 21 21 22 22 23 27 282025年12月31日掘金“科技外向型”中国4 28 28 28 29 29 29 29 29 30 32 32 36 36 37 38 39 40 41 44 45 46 47 47 50 50 51 52 52 52 53 53 53 55 56 59 59 602025年12月31日掘金“科技外向型”中国5 60 60 61 62 62 63 64 642025年12月31日掘金“科技外向型”中国6中国科技外向型发展之路正全面启程2025年，中国科技企业在对外输出科技产品、服务和技术的过程中，正面对一个无比广阔的市场，同时又面临空前复杂的局面。走访多家有海外布局的科技企业后可知，奋斗在一线的产业企业们一方面对出海战略表现出比资本市场更多的信心，另一方面仍不可避免有对对华科技封锁、关税扰动、目标市场政策等方面的高度关注。当前应重新审视“‘科技出海’处于新局面之中”这一观点的内涵。首先解决部分市场参与者的一个隐忧——目前全球格局不稳、政策多变，出海机会难以把握，是否应当暂缓出海进程？我们在此明确观点，“科技出海”战略势在必行，而且正当其时。首先，出海体量已成规模，不存在“回头路”。自2001年中国加入WTO以来，我国机电产品出口额占比总体呈现提升态势，软件产品出口额总体呈现增长态势，电子技术、集成电路、计算机集成制造技术等科技产业出口额占比持续提高。我国科技出海的价值体量已相当可观。在当前形势下，企业没有放弃出海、“开倒车”的理由。并且，我国技术输出比重和影响力开始显现。软件出口额多年稳定在500亿美元之上，今年以来DeepSeek、阿里千问等AI大模型更是在全球产生广泛影响。图表1.中国机电产品出口额呈逐年提升趋势25,00020,0005,000035%30%25%20%0%-10%机电产品出口金额YoY图表2.中国机电产品出口额占比总体呈现提升态势65%60%55%50%45%40%2001200520092013201720212025年1-10月机电产品出口金额占比图表3.中国软件产业出口额变化（单位：亿美元）40020025%20%中国软件产业出口金额YoY跳出短期困扰，我们相信中国会积极打造有利于国内科技企业走出去的全球局面。随着中国科技自主进程的成熟，在核心科技领域的积淀和掌控力增强，不仅中国吸纳海外科技的“供给端”会得到改善，中国向外输出产品技术的“需求端”也很有机会迎来质的突破。2025年12月31日掘金“科技外向型”中国7在这个过程中，打造“百年科技企业”的时间窗口不容错过。参考欧美地区在二十世纪初工业化高速发展阶段，成功孕育出西门子、SAP、IBM、GE、飞利浦等软件科技巨头公司，我们认为“十五五”时期有望成为中国企业打造百年龙头企业的最佳起点。首先，出口新“新三样”被提出。2020年代，尤其是2025年以来，机器人、人工智能、创新药等领域的技术积累进入商业化落地提速期，我国出口产品结构继续优化创新，形成了新“新三样”矩阵。图表4.我国出口“老三样”、“新三样”到新“新三样”的转变图表5.“老三样”产品及农产品出口额占比持续下降4%2%0%2001200520092013201720212025年1-10月服装及衣着附件农产品家具及其零件家用电器图表6.信息技术等等高新技术产品出口额占比快速提升9%8%7%6%5%4%3%2%0%2001200520092013201720212025年1-10月电子技术集成电路计算机集成制造技术从数据来看，机器人和人工智能的出口“成绩单”十分亮眼：2024年，我国工业机器人市场销量达30.2万套，连续12年保持全球最大工业机器人市场；2025年前三季度，工业机器人出口金额继续增长55%；特斯拉、Figure等海外机器人巨头背后有着大量中国零部件供应商的身影。人工智能领域，中国与人工智能相关的专利数占到了全球的60%，算力总规模位居全球第二。2025年12月31日掘金“科技外向型”中国8图表7.中国工业机器人出口数量及出口金额（单位：台，万美元）250%250%200%40,00020,0000我们认为，中国出口正从“消费品主导”转向“技术密集型主导”。从“MadeinChina”到“CreatedinChina”的转型，正通过信息技术产品的出口数据具象化——当芯片、智能终端、数字设备逐渐取代传统消费品成为出口主力，中国出口的“科技收获期”，已在数据与事实的双重印证下拉开序幕。我们梳理了我国科技出海进入提速拐点的主要原因。在当前形势下，其中有一些因素值得重新审视。我国出口格局过渡的过程中，我国的工程师红利也经历了“崭露头角——小试牛刀——全球领先”的蝶变。阿里云官方发布的《阿里云2025中企出海白皮书》显示，我国工程师规模接近2000万人，相当于G7国家同类人才的总量。我国在人工智能领域的论文发表数量和专利持有数量也显著超越其他国家：2024年，中国人工智能论文数量达到2万篇，超过美国的1.7万篇，跃居全球第一；中国人工智能专利在全球的占比达到60%，是全球人工智能专利的最大拥有国。在2024年新公开的4.5万条生成式AI专利中，有2.7万条产自中国；2024年生成式AI专利数量最多的20家公司里，有11家来自中国，包括腾讯、百度、中国移动等。图表8.2024年中国生成式AI专利占当年的60%以上30,00025,00020,0005,0000图表9.全球生成式AI专利的发明人来源中国排在首位2025年12月31日掘金“科技外向型”中国9图表10.2024年全球生成式AI专利数量最多的20家公司腾讯三星腾讯三星百度微软中国移动支付宝华为科大讯飞英伟达高通Adobe字节跳动元脑智能中国电信IBM西门子浪潮集团Snapchat8416025213593442852762722702582281901791781701471400200400600800100012001400我国科技行业向海外输出的产品和技术类型丰富，既包括手机、机器人、智能装备等产成品，动漫、游戏、电视剧等数字文化与泛娱乐产品，也包括以行业软件、AI应用为代表的信息技术。不同类型的产品技术在出海时对信息基础设施的依赖程度不同。例如，手机等产品的出海进程相对比较独立，对基础设施建设的依赖度较低（主要包括电新网络的建设和运营）。而IT服务（如智慧城市）依赖更为广泛的“新基建”，如政务云机房、办公信息化系统/终端计算机、公务员技能改造、市民端信息化配套（如较全的征信数据、较高的教育水平和经济收入）等。因此，信息技术出海除了需要根据当地市场的具体需求进行场景适配以外，当地IT基础设施建设情况也是需要重点考虑的因素。近年来，随着海外部分国家和地区的IT基础设施建设逐步完善，信息技术行业的出海时机愈加成熟。以东南亚地区为例，该地区是全球数字经济增长最快的区域之一，年轻的人口结构、逐年提升的互联网渗透率和移动宽带普及率是主要驱动力。近年来，部分国家的IT基础设施建设水平日趋成熟，东南亚地区互联网渗透率和移动宽带普及率均持续提升。图表11.2010-2023年东南亚地区互联网渗透率（单位：%）4020020102011201220132014201520162017201820192020202120222023东南亚地区互联网渗透率图表12.2018-2023年部分东南亚国家移动宽带普及率持续提升806040200201820192020202120222023部分东南亚国家移动宽带普及率2025年12月31日掘金“科技外向型”中国10图表13.2024年东南亚国家网络基础设施普及情况列表中国拥有庞大、竞争激烈的数字市场，在过去的十多年里，十几亿中国用户在移动互联网上进行了高强度、高频次的互动，催生了电商、社交、本地生活等领域内高度创新和用户导向的商业模式和产品形态。例如，中国的市场环境孕育了集社交、支付、电商、出行、生活服务等于一身的“超级APP”生态（如微信、支付宝）、遍布各地的二维码支付、从下单到支付的分钟级强大配送能力等。这些生活方式过去对于海外用户而言可能是全新体验，但随着近年来中外交流日益加深、中国经济和文化的潜移默化影响，正在被越来越多的全球用户所感知和接受。中国在互联网产品设计层面也具有独特优势。以TikTok为代表的推荐算法能够精准“投喂”用户感兴趣的内容，增强用户粘性、拉长应用的使用时间；短剧的快节奏、强反转剧情也在进一步占领用户的碎片化时间；直播电商、社交媒体电商等新兴带货形式、以及游戏中的即时反馈和付费奖励都能够刺激用户冲动消费，给用户带来即时满足感，进一步提升用户粘性。这些商业模式和产品形态对于人性的洞察和满足能力跨越国界，又经过了中国海量用户的检验和迭代，已经成长得非常成熟高效，因此在被推向海外市场时，更容易获得成功。一般来说，市场活动会从竞争压力高的区域向压力低的区域渗透。国内的信息化建设成熟度全球领先，在竞争压力日益激烈的局面下，海外市场带来的增长空间显得越来越有意义。根据中国互联网络信息中心（CNNIC）每半年发布的《中国互联网络发展状况统计报告》，截至2025年6月，我国网民规模已达到11.23亿人，环比2024年末数据的增速为1.32%。我国网民规模增速持续放缓，2022年以来的环比增速更是持续低于2%，互联网已从“增量市场”转变为“存量市场”。尤其是在DeepSeek、Manus、Kimi、豆包等人工智能应用实现突破的情况下，“用户需求一站式满足”的需求提升，会进一步占领用户的注意力。此外，一个新模式（如社区团购、直播带货）出现并彰显出可观的获益和增长潜力后，短时间内就会有背景雄厚的厂家蜂拥而入，通过巨额补贴抢夺用户。这不仅严重影响了中小企业的创新机会，也会导致入局巨头的利润空间被压缩。2025年12月31日掘金“科技外向型”中国11图表14.中国网民规模增速持续放缓（单位：亿人）8642040%35%30%25%20%5%0%2001-062005-062009-062013-062017-062021-062025-06中国:网民规模中国:网民规模:环比图表15.中国移动互联网月活跃用户规模环比增速水平总体下滑（单位：亿人）2024-092024-122025-032025-062025-093.0%2.5%2.0%0.5%0.0%中国移动互联网月活跃用户规模同比增速图表16.全网用户月人均使用时长环比增速水平总体下滑（单位：小时）2024-092024-122025-032025-062025-099.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%全网用户月人均使用时长同比增速我们按照境外收入在总营收中的占比，梳理了计算机板块公司的出海业务。可以发现，在2024年境外收入占比排名最高的20家公司里，多数（15家）公司的境外收入实现了同比增长。2025年12月31日掘金“科技外向型”中国12图表17.计算机板块科技出海重点上市企业数据库（片段）（%）（%））；仪器2025年12月31日掘金“科技外向型”中国13提升确定性，投资科技出海优势赛道尽管海外市场空间广阔、吸引力增加，但是“科技出海”仍然需要看见挑战。我们认为，投资出海企业应该优先考虑一些优势赛道，以提高回报的确定性。从海外收入规模占总收入的比重来看，金融科技、智慧城市、智能驾驶、人工智能等细分赛道是科技出海的“领头羊”。然而，不同赛道的发展现状不同，在科技出海的过程中也会形成不同的效果。金融科技和智慧城市作为我国发展十分成熟的行业，技术积累、实践经验丰富，出海到海外尤其是新兴市场的过程中，往往会实现“降维打击”的效果，能够有效将在国内形成的技术和经验积累复用到海外市场中。智能驾驶、人工智能等高新技术领域，由于尚处于技术迭代演进和扩大商业化应用的阶段，因此在国内和海外市场形成了同步推进、同步占领的局面。除此之外，阿里巴巴、字节跳动、腾讯等通过云平台出海的方式，为出海中企提供云计算和模型API等赋能；大疆、九号公司则通过深入海外某一细分赛道，实现了海外业务的单点突破。图表18.2019-2024年计算机行业主要细分板块境外收入占比20192020202120222023金融科技人通过归纳分析后我们认为，目前有四类赛道有较好的出海机会，包括“市场移植型”、“单点突破型”、“平台出海型”和“同步推进型”。市场移植型：以内外市场的代际差实现“降维打击”市场移植型赛道以其直观的“成熟经验复制+新兴市场适配”逻辑，成为中国科技企业全球化布局的核心突破口。这类赛道聚焦金融科技、智慧城市（如智慧政务、智慧交通、医疗信息化等）国内发展已趋于成熟的领域，精准对接海外“需求上升、渗透率待提升”的市场空白，通过技术、模式与运营经验的跨区域迁移实现“降维打击”。其本质是将中国在数字经济领域积累的“基础设施能力”转化为全球市场的“竞争优势”，在政策红利与市场缺口的双重驱动下，正迎来规模化扩张的黄金“市场移植型”赛道的崛起是海外市场需求缺口、国内供给能力过剩与全球化协同效应共同作用的结果。其核心特征可从需求端、供给端与落地模式三个维度深度拆解。海外市场的结构性需求缺口构成了赛道的核心驱动力，主要体现在渗透率鸿沟、政策驱动与场景刚需三大层面。（1）渗透率鸿沟催生增量空间：在东南亚、拉美、中东等新兴市场，数字经济基础设施建设普遍滞后于经济发展需求，形成了与中国市场的“代际差”。金融领域，目前拉美电商销售额仅占社会零售总额的12%-15%，远低于中国的45%和欧美成熟市场的25%-30%，渗透空间广阔，直接带动跨境支付、风控技术等金融科技需求增长。智慧城市领域，全球多数发展中国家城市存在交通拥堵、治理低效等问题，急需进行智慧化改造。2025年12月31日掘金“科技外向型”中国14（2）政策红利打开市场入口：海外多国将数字化转型上升为国家战略，为中国企业提供了政策层面的入场契机。新加坡推出《金融服务业产业转型蓝图2025》，计划在五年内为金融服务业创造多达2万个净就业机会，并发展可持续和过渡金融、私人信贷、慈善事业和数字资产等领域，推动行业每年平均取得4%-5%的增长。海湾各国纷纷推出了沙特阿拉伯“2030愿景”“我们阿联酋2031”和卡塔尔“2030国家愿景”等国家发展战略，致力于实现经济结构从依赖能源向多元化的转型，大力发展科技创新，推动智能城市建设和可持续发展，催生了对智慧交通、城市运营管理中心等解决方案的刚性需求。（3）场景刚需形成落地闭环：海外市场的具体场景痛点与中国曾经历的发展阶段高度契合，为经验移植提供了天然土壤。在医疗领域，拉美多国加快发展数字医疗产业：巴西卫生部筹建“数字巴西统一卫生系统”，以促进医疗卫生系统数字化转型；墨西哥应用程序Avenna将患者与营养专家联系起来，并使用人工智能助理提升医生工作效率；美洲开发银行在玻利维亚、巴西、哥伦比亚和智利等国实施远程医疗技术，进一步促进拉美地区医疗数字化转型。而中国经过验证的远程会诊、电子病历系统，恰好能解决其医疗资源分布不均的难题。中国科技的“成熟经验溢出”是供给端优势。国内市场的高强度竞争与规模化实践，锻造了企业在技术、成本与生态整合上的核心能力，形成了可对外输出的“经验富矿”。中国企业在金融科技、智慧城市等领域历经多年实战打磨，技术发展成熟、稳定性较高。金融科技领域，蚂蚁国际旗下全球整合支付网关Alipay+已与亚太地区为主的全球40个电子钱包及8个国家级二维码网络建立合作，推动全球旅行互联互通；华为与数字冰雹联合打造的智能运行管理中心（IOC）解决方案，已在阿联酋、沙特等10余个国家和地区落地，通过数字孪生技术实现城市全要素可视化管理。成本控制的“规模效应”：国内庞大的市场基数摊薄了研发成本，使中国企业能以高性价比方案切入海外市场。而且，中国企业擅长提供“端到端”整体解决方案，而非单一产品，这种生态整合能力精准匹配了海外市场的一体化需求。智慧城市领域，华为云利雅得城市智能中枢解决方案融入了华为云交互式数字人、时空计算、全域感知、知识计算、可视计算等多个AI技术，构建了感知-认知-仿真-优化-可视的全链路城市智能中枢技术体系，为利雅得打造了一个智能孪生空间。在这一过程中，优秀企业将成为全球数字经济转型的重要参与者，真正实现从“中国经验”到“全球方案”的跨越。“单点突破型”企业也具备较好的出海潜力，大疆、影石创新、九号机器人等都是典型代表。这些公司凭借自身过硬的技术实力和产品力在海外垂直领域形成突破，完成了海内外一体化的成功布局，与TikTok、Temu等模式输出型企业形成互补。这类企业出海的成功始于技术，但不止于技术。他们将复杂技术封装成易用的产品，从而定义了一个全新的品类，或彻底改变了旧有品类的体验。与其他企业“先国内后海外”的发展阶段不同的是，大疆从一开始就瞄准了全球市场。公司以无人机零件起家，最初其产品的主力消费人群是海外航模论坛用户以及关注航拍技术的影视从业人员，用户群体主要集中在海外。大疆通过对这部分消费群体需求的精准把握，在北美市场慢慢打开了口碑。2013年，大疆基于自研的多旋翼飞行控制系统以及稳定航拍云台等领先技术，开发出第一款消费级无人机产品——大疆精灵Phantom1号，这是一款简便易用、能实现“到手即飞（Ready-to-Fly）”的航拍一体机，也是大疆发展历史上重要的里程碑。Phantom1号将复杂的飞控、云台、图传、相机等组件高度集成化，把航拍的门槛从“专业级”拉到了“消费级”，直接定义了“消费级航拍无人机”这个全新的品类。同时，大疆在产品宣发上没有选择传统渠道。在推出精灵系列无人机之初，大疆就将产品送到了好莱坞和硅谷，并陆续出现在《国土安全》、《摩登家庭》、《生活大爆炸》等热播美剧中。许多好莱坞明星和硅谷科技大佬成为大疆产品的首批粉丝和种子用户，拉升了大疆的品牌定位。大疆也凭借之前积累的先发优势、后续不断迭代创新的技术和产品，以及销售渠道的拓展，迅速占领了全球无人机市场70%以上的市场份额。2025年12月31日掘金“科技外向型”中国15图表19.持续的产品和技术创新奠定了大疆在无人机市场的龙头地位在消费级无人机领域，大疆凭借多项核心技术构建起了同行难以逾越的技术壁垒。包括融合了GPS、北斗、GLONASS三模卫星定位的多模态导航系统，自主研发的OcuSync图传技术，针对高海拔环境的专用动力系统，形成了完整生态链的影像技术。大疆的技术突破始终围绕“极端环境适应性”和“全场景覆盖能力”展开，通过系统级创新构建起了技术护城河。影石创新（Insta360）是全球领先的智能影像公司，成立于2015年，在2025年成功登陆科创板。与大疆类似，创始人刘靖康也在公司创立之初就早早做出了出海的选择，以避开国内市场的低价内卷。但让Insta360在海外实现市场领先地位的主要原因，依然是其在产品和营销创新上打出的漂亮“组合拳”。通过调研海外“非专业用户的专业需求”，Insta360发现了传统全景相机的痛点：拼接效率低（需要数小时）、操作门槛高（需要专业软件）。于是Insta360发布了首款消费级全景相机产品Nano，搭载自研的“边传边拼”算法，将视频处理时间压缩到了5分钟。而且，为了避免后期处理繁琐，Insta360允许iPhone用户通过插口将手机与Nano相机配件相连，并配有专门的后期APP，极大简化了出片过程。2016年，Nano亮相美国CES电子展会，签下诸多经销商；参加德国IFA展会，销量很快达到了2万台。Insta360凭借一款能够解决用户核心痛点的产品，以及海外展会的渠道，首先打开了全球化的销路。图表20.Insta360于2016年推出的Nano相机资料来源：品牌方舟BrandArk，中2025年12月31日掘金“科技外向型”中国16然而，Nano高开低走。彼时全景相机对于大部分人来说还相当陌生，缺乏常见的使用场景，导致消费者新鲜感过后设备闲置，经销商拿货之后的销量也并不好。但创始人刘靖康敏锐地发现，有用户并不具备运动相机功能的Nano来记录运动。因为全景相机“先拍摄后取景”的特点，适合需要高度集中注意力的极限运动，能够解决传统运动相机的痛点。这一细微反馈被刘靖康迅速转化为战略方向，Insta360果断转向了“全景+运动”赛道。2017年8月，影石推出首款面向运动人群的全景相机Insta360ONE；2018年10月，又发布全景运动相机Insta360ONEX。综合了全景和运动两项功能的影石，其竞争对手也变成了韩国三星、日本理光和美国GoPro。2018年，成立仅三年的影石的全景相机出货量就达到了全球第一，超越了在影像领域积累多年的理光和三星；2024年，影石在全球消费级全景相机市场的占有率已经连续六年稳居第一；2025年第一季度，影石营收首次反超GoPro。“做硬件的目的，是为了更好地支撑软件”。与大疆强大的硬件能力不同，影石的核心竞争力主要体现在软件能力和用户洞察上。“用户购买相机本质不是为了买强大的硬件，而是最方便地获得自己需要的影像”是影石的理念，影石也能够为客户提供独特的解决方案和功能。产品搭载的FlowState防抖、智能追踪、隐形自拍杆等深受欢迎的功能，均是影石软件能力的集中体现。而且，影石是所有影像厂商中最早投入AI的，很早便开始做自动剪辑功能。图表21.影石创新境内外收入占比情况100%90%80%70%40%30%20%0%20172018201920202021202220232024中国港澳台地区及海外地区中国大陆其他与大疆和影石以技术见长的出海历程有所不同，九号公司的出海经历相对特殊——它通过一场“蛇吞象”式的并购，一举扫清了出海的专利障碍。九号公司（Ninebot）诞生于2012年，主营智能短途代步工具，尤其是自平衡车。当时，全球该领域的鼻祖和专利霸主是美国的赛格威（Segway）。赛格威成立于1999年，总部位于美国，是全球平衡车及滑板车领域的先驱，拥有数百项核心技术专利。因此，九号公司的产品在进入海外市场时，不可避免地遇到了来自Segway的专利诉讼，这也是几乎所有中国硬件企业出海初期都会面临的“专利墙”。2014年9月，Segway以专利侵权为由起诉九号公司，创始人高禄峰在与Segway谈判的过程中萌生了收购Segway的想法。在小米创始人雷军和红杉中国创始及执行合伙人沈南鹏的谈判帮助及资金支持下，2015年4月1日，九号公司完成对Segway股权的100%收购。通过收购赛格威，九号公司获得了三方面的加持：一是技术整合，九号公司获得了赛格威积累十余年的平衡控制等核心技术专利，奠定了底层的技术框架；二是渠道打通，九号公司获得了赛格威的全球经销商网络和供应商体系，使得公司海外营收短时间内迅速上浮；三是品牌升级，九号公司借助赛格威的高端品牌基因，实现了从ODM到自主品牌的跨越，并且将赛格威的商标、专利等无形资产纳入自身体系，形成了良好的协同效应。全球化战略的前瞻性在10年之后显现。截至2025年6月，公司境外收入占比达到37.7%，境外业务毛利率达到38.7%，较国内毛利率水平高出13.3个百分点；九号电动滑板车全球累计出货量超1,400万台，第三代智能滑板车在德国等多个国家成为畅销车型。2025年12月31日掘金“科技外向型”中国17图表22.2016-2024年九号公司境内外营收分布情况90%70%60%50%40%30%20%0%201620172018201920202021202220232024境内境外图表23.2020-2024年九号公司境内外毛利率水平对比40%35%30%25%20%15%10%5%0%20202021202220232024境内境外图表24.2024年九号公司产品结构6.9%6.3%6.9%6.3%电动平衡车和电动滑板车机器人全地形车50.8%配件及其他产品大疆、影石创新、九号公司等标杆性企业作为“单点突破型”出海企业的典型代表，彰显了强大的技术实力和产品力，以及适时果断的资本运作在海外业务开展时的重要性。大疆通过精灵Phantom1号的发布定义了“消费级航拍无人机”的全新赛道，影石通过对传统运动相机痛点的敏锐觉察重塑了产品体验，九号公司则抓住机会果断出手收购赛道龙头公司，一举扫清专利障碍，获得技术、渠道、品牌等多方面加持。由此，我们认为，技术实力突出、对客户需求拥有敏锐洞察力的公司更有希望在出海过程中成为“单点突破型”企业。这类企业强大的技术能力与我国强大完整的供应链体系相结合，能够快速进行产品的测试和迭代，在出海过程中形成领先优势。阿里巴巴、腾讯、字节跳动、拼多多、滴滴等中国互联网巨头公司的出海进程经历了从“服务全球华人”的1.0时代向“重塑全球市场”的2.0时代的转变。在中国广阔的市场空间里，这些科技巨头经历了残酷的内卷，锤炼出了世界级的运营效率、产品能力和商业模式。但这些大公司布局全球市场已经多年，之前的成就距离它们在国内的地位还有距离。然而，近年来随着中国经济实力辐射全球、国家综合竞争力日益强大，中国技术和产品借贸易和文化输出之便，在全球用户群体中的接受度大幅提升。这些巨头公司终于成功突破海外市场，最终孵化出了Tiktok、Temu、Lazada等世界级的应用。出海1.0阶段（2010-2018年搭建基础通路，未真正改变海外用户的核心消费和娱乐习惯。科技巨头出海的第一阶段主要服务海外华人群体，同时以工具类APP出海为主。由于海外华人与国内有天然的文化、语言和消费习惯连接，因此顺理成章成为了出海的目标群体。这一阶段的本质是把国内的产品和服务通过“跨国邮递”的方式送达海外华人手中，例如早期的淘宝海外版（后整合为天猫出海）、各类中文资讯APP、游戏等。在这一阶段，市场增长的天花板明显，也难以触达主流的本土用户。而且，工具类APP由于其文化属性弱、普适性强，是第一阶段出海的主要产品，但工具类APP也普遍面临变现困难、用户粘性不强的问题，难以建立起品牌形象。2025年12月31日掘金“科技外向型”中国18出海2.0阶段（2018年至今进入实质突破阶段，输出商业模式、深耕本地化。在2.0阶段，中国科技巨头不再仅仅出口商品或工具，而开始输出被中国市场验证过的、极具竞争力的商业模式和产品形态。阿里巴巴、字节跳动和拼多多是其中的佼佼者。字节跳动出海成功的关键在于，它向全球输出了一套在中国庞大市场中运转的非常成熟、行之有效的“算法驱动型内容平台”模式，打破了以往以Facebook、Instagram为代表的传统熟人社交模式。Facebook、Instagram等老牌社交软件以“人与人的连接”为核心，用户查看的内容主要取决于自己的关注列表；而字节跳动旗下的产品（以今日头条、TikTok为代表）则以“内容与人的连接”为核心，用户看到的内容由算法根据个性化喜好自动推荐，不限于内容的创作者是谁。算法是中性的，而音乐、舞蹈、美食、萌宠等兴趣是普世的，这套自动推荐算法使得TikTok平台能够快速跨过语言、文化和国界的障碍，实现真正意义上的全球化内容分发。而且，推荐算法省去了用户建立社交关系网的漫长过程，源源不断地为其推荐个性化内容，从而快速建立起用户粘性。我们将在后续章节中对TikTok出海案例进行详细分析。除了留住客户以外，内容平台在海外获得成功的关键，还在于能够留住创作者。在传统社交平台上，流量高度集中于头部大V和明星，新人只有通过漫长的粉丝积累过程才能获得一定的曝光量。而字节的流量分配机制是“去中心化”的，只要内容足够优质，就可能获得高曝光量。这在一定程度上激发了普通用户的创作热情，从而进一步提升了用户粘性。TikTok在全球积累了海量流量和内容后，字节跳动发挥其强大的商业化能力，开启“兴趣电商”模式，将传统搜索电商的“人找货”模式、广告的“货找人”模式升级为“内容激发需求，即时完成转化”的全新模式。平台通过TikTokShop为用户提供“一键购买”的选项，如果用户在TikTok上刷短视频或者看直播时被内容激发了兴趣和购买欲，就能在不切换APP的情况下直接完成交易。在这样的闭环交易模式下，TikTok同时扮演了媒体、广告平台和交易市场三个角色，给亚马逊、Google、Facebook等传统电商平台和广告平台带来了冲击。图表25.2021-2025H1TikTokShop全球GMV规模及同比增速（单位：十亿美元）252020212022202320242025H1450%400%350%300%250%200%全球GMVYoYTikTok大获成功之后，字节也逐渐将其他成功的业务条线模式复制到海外市场，构成字节出海的第二梯队，如CapCut（剪映海外版）和Lark（飞书海外版）。前者与TikTok配合形成了“内容创作——内容消费”的闭环，后者主要面向ToB市场，将字节内部高效的协同工作方式产品化，输出给全球的企业。2022年9月，拼多多旗下出海平台Temu正式上线，首站选在美国。在出海之前，拼多多已经在国内市场完成了核心能力的验证：社交裂变（“砍一刀”）的游戏化玩法，证明了低价对用户心智的占领和趣味性互动能够有效获取海量用户；平台绕开层层供应商，直接对接工厂和农产品产地，极大地提高了供应链效率和成本控制能力；团队管理模式扁平，效率至上，执行力极强，对市场有敏锐的洞察力。Temu的崛起，可以看作拼多多成功模式向海外市场的延伸。2025年12月31日掘金“科技外向型”中国19但是Temu在海外并没有简单复制国内拼多多的平台模式，而是采用了“全托管模式”，这也是Temu成功的关键。“全托管模式”要求入驻商家只扮演供货商的角色，只需提供商品和供货价，选品、定价、营销、仓储、物流、配送、客服等所有中间环节则全部由Temu平台负责，从而将中国优质的白牌商品以超低价格直供美国消费者。相当于Temu变成了所有商家的海外总代理和“操盘手”。与国内拼多多平台类似的是，Temu依然将“极致性价比”作为核心。Temu打出的口号“SHOPLIKEABILLIONAIRE”极具冲击力，精准抓住了通胀压力下欧美消费者对性价比的需求。同时，Temu在海外开启了大力营销，在Google、Facebook、Instagram等老牌搜索引擎和社交平台上进行饱和式广告投放，并连续两年在号称“美国春晚”的SuperBowl上大力投放广告，在最短时间内打开品牌知名度。图表26.Temu在超级碗上打出“SHOPLIKEABILLIONAIRE”的广告语Temu的上述策略相当有效。数英数据显示，2024年，Temu美国站的GMV突破了350亿美元，同比增速超过200%，日活用户数一度高达千万量级，成为拼多多当之无愧的新增长引擎。在北美市场获得成功后，Temu快速扩张到了欧洲、澳洲、日韩、拉美等全球数十个国家和地区。阿里巴巴自诞生之初就带有全球化基因。1999年，在中国“世界工厂”地位崛起的时代背景下，海外买家与中国供应商之间存在较大的信息差：海外买家找不到合适的中国供应商，中国工厂也缺乏向世界展示自己的渠道。此时，A应运而生，成为一个连接全球采购商和中国供应商的线上平台。在这一阶段，阿里巴巴在海外市场扮演信息平台的模式。它不直接参与交易，而是通过向供应商收取会员费的形式来盈利，本质上是进行B2B领域的信息撮合与营销服务。基于此，阿里巴巴在全球B2B领域建立了品牌认知，也积累了较为全面的国内供应商资源，为其后续出海业务奠定了基础。随着全球物流和支付体系逐渐成熟，直接向海外终端消费者销售商品成为可能。阿里巴巴希望复制淘宝在国内的成功，打造一个“全球版淘宝”。于是，阿里巴巴开始探索跨境零售市场，并于2010年推出了全球批发市场业务——速卖通（AliExpress）。速卖通通过邀请中国卖家入驻，直接向全球200多个国家和地区的消费者销售商品。速卖通早期以C2C和B2C混合模式为主，主打极致性价比和海量的商品选择，成功将中国的长尾商品（如手机壳、小饰品、服饰等）销往全球，推动了跨境小包物流产业的发展，并催生了跨境支付的需求，为后续菜鸟和蚂蚁的国际化埋下伏笔。但阿里巴巴也逐渐意识到，单纯的跨境模式无法真正赢得主流市场。要想在区域市场做深做透，就必须在本地化上下功夫。要拥有本地化的团队、仓储物流、支付方式以及符合本地文化的运营。2016年以来，阿里巴巴收购和投资了多个海外国家或地区的本地电商，包括东南亚的Lazada、土耳其的Trendyol、南亚的Daraz等。通过一系列资本收购，阿里快速获得了当地的市场份额和本地化团队，并能够将在国内验证过的技术、运营经验和管理体系赋能给被投公司。通过这种“投资+赋能”的形式，阿里在东南亚等新兴市场成功构建了集电商、物流、支付于一体的区域性商业生态，完成了从“跨境电商”到“全球化本地电商”的战略转型。2025年12月31日掘金“科技外向型”中国202021年至今，面对Temu、SHEIN、TikTokShop等新一代出海“卷王”的冲击，阿里也在不断革新自身的商业模式。速卖通通过“全托管”和“半托管”模式为商家提供更省心的出海方案，以提升履约效率和价格竞争力；通过整合速卖通、Lazada、Trendyol等多个海外数字商业板块，力求产生更大的协同效应。更重要的是，阿里作为一个具备“电商-支付-物流-云计算”构成的闭环生态的公司，拥有其他竞争对手难以复制的独特优势：速卖通、Lazada是前端获客和交易平台，菜鸟网络持续优化全球物流布局，为电商提供全球履约解决方案；Alipay+持续接入全球多地的本地支付方式，消除支付障碍，为全球用户和商家提供安全便捷的跨境支付和本地支付解决方案，显著提升零售业务的交易成功率。此外，阿里云能够为整个庞大的商业系统提供稳定、高效的底层技术支持，即使在“黑色星期五”等购物高峰时段，也能保障平台高效运行，为业务增长筑牢技术根基。阿里巴巴系统化的闭环生态优势和强大的内部协同能力，显著降低了交易成本，提升了运营效率，构成了阿里全球化进程中的强大护城河。图表27.阿里巴巴集团2024年收入结构云智能集团阿里国际数字商业集团菜鸟集团本地生活集团云智能集团阿里国际数字商业集团菜鸟集团本地生活集团其他42.8%5.9%9.7%10.1%10.5%从阿里巴巴、字节跳动、拼多多等典型的“平台出海型”企业的出海历程来看，拥有可以跨文化、跨市场高效复制的强大技术核心，经中国市场考验的成功商业模式，雄厚资本加持下的投入决心，高效转化流量的商业化能力，以及执行力极强的组织团队，是这些科技巨头出海获得成功的关键要素。与之前讨论的“单点突破型”和“平台出海型”企业不同，“同步推进型”企业所处的赛道（如智能驾驶、机器人等）是崭新的，像一个全球性的“无人区”，尚不存在一个发展非常成熟的领先者可供追赶和复制。中国、美国、欧洲等全球各国家或地区几乎都站在同一起跑线上，在技术研发和商业模式验证上持续摸索。这个赛道既面向下一代核心技术，又不像半导体等领域，存在明显的“卡脖子”环节，因此是全球各个科技强国站在同一起跑线、有望迎来充分竞争的新兴领域。中国企业把握这类赛道的机会，有助于打造先发优势，并最终巩固为可以制胜的核心优势。中国对自动驾驶的研究与美国几乎开始于同一时间，在发展过程中积累了大量的路测数据和装机量。根据央视在世界智能网联汽车大会上的专访，中国智驾已经能够领先海外3年；Momenta创始人、CEO曹旭东也明确表示，中国在城市NOA领航辅助等核心领域已经实现对海外市场的代际领先。然而，单点技术的突破和碾压不能保证一定会在商业竞争中获胜，结构化优势往往更加重要。智驾解决方案要顺利落地，需要软硬件高度集成，包含完整的软件算法、传感器、激光雷达、域控制器、计算芯片等硬件设备，才能保障用户体验的连贯性与未来升级。而且，智驾解决方案并不是“交付即结束”的静态产品，它需要持续的安全验证和工程化优化，以及基于真实路况的数据迭代。中国智驾企业的优势恰好体现在结构化方面：特斯拉FSD仅服务自身车型，Mobileye等算法公司与车企的合作模式偏轻，难以满足海外整车厂对方案整体性的偏好；而博世等传统供应商的端到端架构落地较慢，软件创新力不及新兴供应商。中国智驾企业不仅能在技术上满足高端车企的严苛要求，更在成本控制、全产业链协同、ToB服务响应速度等方面形成了综合优势，这也是中国智驾有望在全球实现突围的关键所在。2025年12月31日掘金“科技外向型”中国21无论是工业机器人还是服务机器人，中国的机器人都在加速进军全球市场。从数据来看，海关统计数据显示，2025年1-9月，中国工业机器人出口量达12.52万台，同比增长27.6%；对应的出口金额达到9.09亿美元，同比大幅增长55.1%。2025年工业机器人的出口表现延续了2024年的强劲势头——2024全年出口额达到8.56亿美元，同比增长41.7%。图表28.中国工业机器人出口量及增速（2015-2025Q3，250%250%200%80,00060,00040,0000%20,000-50%0-50%工业机器人出口量YoY图表29.中国工业机器人出口额及增速（2015-2025Q3，单位：百万美元）60%50%1,00060%50%90080040%70030%20%30%20%5004003000%200-10%-20%-10%-20%0工业机器人出口金额YoY在服务机器人领域，中国厂商的出货份额也居世界前列。根据IDC2025年7月发布的《具身智能“破圈”+中国力量崛起：机器人竞争进入“中国时间”》，2024年，全球商用服务机器人出货量突破10万台，配送机器人和清洁机器人占据市场主导地位。中国厂商以84.7%的出货份额领跑全球，头部企业持续推动产品智能化和多场景落地，市场规模快速扩张。擎朗智能、普渡机器人、高仙机器人、云迹科技等企业已在全球范围内形成显著领先优势，出货量位居世界前列。同时，中国厂商在具身智能、系统集成等核心技术领域持续突破，结合丰富的多场景应用经验，推动商用服务机器人实现快速智能化升级。图表30.部分工业机器人及服务机器人出海区域及使用场景资料来源：智能制造IMS，中银证券与已经在世界竞赛中占据优势地位的中国工业机器人和服务机器人不同，我国人形机器人的出海并非大规模的商业销售，而是正处在“全球同步竞技，抢滩登陆”的战略初期阶段。总体来看，我国人形机器人的出海不是简单的产品出口，而是在战略合作、品牌建设和开发者生态构建等多方面同步发力。例如，“人形机器人第一股”优必选旗下的WalkerX参与沙特人工智能城市建设，已在沙特NEOM新未来城落地，成为第一代大型人形机器人市民，为新城居民提供智能化服务。2025年12月31日掘金“科技外向型”中国22图表31.部分人形机器人及服务机器人出海区域及使用场景资料来源：智能制造IMS，中银证券综合来看，我们认为我国机器人产业出海的优势体现在以下几个方面。一是国家和地方政策的支持。2023年，工业和信息化部印发《人形机器人创新发展指导意见》，明确提出“到2025年，人形机器人创新体系初步建立，‘大脑、小脑、肢体’等一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给。整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产”的目标，同时要“培育2-3家有全球影响力的生态型企业和一批专精特新中小企业，打造2-3个产业发展集聚区，孕育开拓一批新业务、新模式、新业态”。2025年，“具身智能”首次被写入《政府工作报告》，与低空经济、商业航天等一并作为战略性新兴产业，成为拉动经济增长的新引擎。对于出海的机器人企业而言，政策支持为其提供了信用背书，从而能够有效降低海外合作伙伴的风险感知，提升合作意愿。图表32.中央层面机器人产业相关推进政策破，整机综合指标达到国际先进水平，关键零部件性能20%。形成一批具有国际竞争力的领军企业及一大批《人形机器人创新发展指导意见》提出开展人形机器人运动、操作、交互、智能能力分级智能能力分级分类与性能评估等系统评测标准预研。开展公共服务、特种作业等场景，开展人形机器人应用标准培育壮大新兴产业、未来产业，建立未来产二是国内强大、完整的供应链体系及其带来的成本优势。为了打造一款完整且功能齐全的机器人，其设计、制造和生产过程需要根据用户需求进行反复修改和快速迭代。依托珠三角和长三角强大的供应链网络，一个机器人从设计到原型，再到小批量生产的周期能够被大幅压缩，提升产品迭代的速度。同时，强大的成本控制能力也使得中国机器人企业能够采取灵活的定价策略。例如，宇树科技的人形机器人UnitreeG1售价8.5万元起，UnitreeR1仅需2.99万元起，与特斯拉Optimus2万美元左右的目标售价相比具有明显的价格优势，极大降低了全球机器人开发者和研究机构的准入门槛。显著的价格优势使得以宇树科技为代表的中国机器人厂商能够快速切入对价格敏感的客户群体，迅速抢占市场份额，形成规模效应。2025年12月31日掘金“科技外向型”中国23三是丰富应用场景驱动下，能够打造出贴近市场的“实战型”产品。中国已经将机器人应用到工厂、餐厅、医院、仓库等复杂多样的使用场景下，通过收集海量真实数据和用户反馈，在短时间内对产品进行快速迭代和改进。因此，中国机器人产业向海外客户输出的不只是单纯的产品和技术概念，而是行之有效的解决方案，从而大大降低了客户的试错成本和采纳疑虑。根据LiPro智能机器人，在2025年柏林国际消费电子展（简称IFA2025）上，近700家中国企业占据了展会38%的席位，其中机器人企业的占比更是高达60%，机器人使用场景覆盖割草、泳池清洁、运动、生活陪伴等多样化生活场景，向世界输出“中国智造”的产品、品牌和理念。图表33.IFA2025参展的部分机器人产品OmniSense3.0导航系统融合3D激光雷首发Tri-Fusion三重融合定位系统，实现厘米可连续清洁1000平方米空间，实现顽固污渍1NarwalFlow通过5轴折叠机械臂实现突破性进化，不仅能挪开障50余种家庭物品，其App编程模式支持自NAVEE2025年12月31日掘金“科技外向型”中国24投资建议综合上文对具备较好出海机会的企业类型的梳理，我们推荐道通科技、九号公司、万兴科技，建议关注石基信息、光云科技。2025年12月31日掘金“科技外向型”中国25风险提示全球政治格局不断变化，技术出口管控政策时有发生，如果此类环境持续甚至恶化，仍然会对中国企业科技出海产生短期难以克服的困难。在单点突破、同步推进等赛道，需要新一代核心技术的突破，其他赛道也有部分技术环节需要持续提升，包括但不限于人工智能、云计算、大数据分析、自动化等。核心技术研发的进程具有不可预测性，若研发进展不及预期，会对中国科技产品突破海外市场带来负面影响。如何做好全球化布局和本地化运营，基本是每个出海企业都要面临的挑战，这对企业战略和管理能力提出了高要求。如果应对不当，可能会重蹈一些失败案例的覆辙。芯片、存储器、传感器等科技产业链的供应还受到多种因素的影响，会出现价格波动，也可能对科技出海过程产生冲击性的风险。在遵循当地政策法规的过程中，企业管理者和执行者会遇到学习门槛和习惯转变的挑战；此外，在产品设计、技术选型等方面，还可能出现不可预期的知识产权冲突。这些都会影响相关业务的顺利股价表现计算机|证券研究报告—首次评级2025年12月31688208.SH股价表现计算机|证券研究报告—首次评级2025年12月31688208.SH道通科技道通科技全面拥抱AI，打造了AI+维修、AI+充电、AI+具身智能三大业务条线。公司2018年起即前瞻性布局海外工厂，在完善全球供应链布局的同时，有效应对国际贸易政策变化风险。我们认为公司业务发展逻辑已经梳理清晰，全球供应链布局持续完善使得公司出海前景可期。首次覆盖，给予买入评级。车龄增长、以及汽车电子化程度不断提升，汽车服务的智能化、多样化需求在不断推动汽车综合诊断和检测市场规模提升，新能源汽车后市场存在较大的成长空间；胎压监测系统（TPMS）作为确保行车安全的重要汽车零部件，全球主要国家和地区相继Sensor的市场需求有望超过300亿元。随着将从2025年的65%提升至94%。此外，生成式AI技术的日益成熟也将赋能汽车诊断行业。生成式AI能够利用大量的车辆历史数据、故障案例和维修经验进练，生成对车辆潜在故障的预测和诊断建议。并且，在全球汽车电动化趋势不可逆转作为汽车后市场TPMSSensor及检测工具解决方案的龙头厂商，持续巩固乘用车TPMS产品的核心竞争力，并推出了商用车TPMS解决方案，卡位布局潜力较大的商技术与AI智能化技术两大底座，加速推进端到端智能充电网络解决方储充能源管理解决方案。公司在欧洲、北美等全球主要市场陆续突破能源、交通、停车场运营、酒店公寓等多个行业头部客户，并将业务进一步扩展至东南亚、中东、拉成立道和通泰机器人子公司，推出以生成式AI为核心的“空地一体集展战略，从2018年起即前瞻性启动海外工厂布局。根据公司2025年中报，公司已在中国深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州建立了三大生产基地，并加快推进墨西哥生墨西哥工厂的建设也能构建北美市场的产供销自闭环，进一步完善全球供应链布局，n公司全面拥抱AI，三大业务条线定位明确。我们认为2025-2027年公司营收PE30.4/22.9/18.6倍。首次覆盖，给予买入评级。21% 13投资摘要以2025年12月25日收市价为标准中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格计算机：计算机设备证券分析师：杨思睿证券投资咨询业务证书编号：S13005180证券分析师：郑静文jingwen.zheng@证券投资咨询业务证书编号：S130052502025年12月31日道通科技深圳市道通科技股份有限公司（以下简称“道通科技”）成立于2004年，于2020年2月成功登陆科创板（证券代码：688208.SH）。公司专注于汽车智能分析、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务，产品主销美国、德国、英国、澳大利亚等70多个国家和地区，是专业的汽车智能分析、检测和TPMS（胎压监测系统）产品及服务综合方案提供商。2024年，道通科技全面拥抱AI，以AI重构产业价值，实施“人工智能+垂直场景”战略。AI驱动下，公司构建了三大核心业务，分别是数智能源、数字维修和AI机器人业务（空地一体集群智慧解决方案）。2025年，公司继续全面拥抱AI，以AI为核心驱动力，不断推动AI技术与业务场景和组织变革深度融合。在继续巩固数字维修全球领导者地位的同时，致力于成为光储充数智能源领域的全球领军企业以及空地一体集群智慧解决方案全球领导者，努力打造AI行业大模型商业化应用龙头图表34.道通科技发展历程梳理分业务来看，道通科技打造了三大业务曲线。其中，公司在数字维修领域持续巩固全球领先地位，构建了稳健增长的第一发展曲线；同时紧抓海外新能源充电行业发展契机，将数智能源业务打造成为高速增长的第二发展曲线。此外，面对生成式AI的历史机遇，公司依托产品技术积累、自研行业大模型与AI平台，并借助自身丰富的应用场景和客户资源，积极培育空地一体集群智慧解决方案业务，打造了第三发展曲线。这三条曲线相互支撑，协同共进，推动了公司营收与利润的持续快速增长。2025年12月31日道通科技图表35.2016-2024年公司营收及归母净利（单位：百万元）4,5004,0003,5003,0002,5002,0000(500)201620172018201920202021202220232024300%250%200%0%-50%-100%营业收入归母净利收入YoY净利YoY图表36.2024年公司各业务收入占比32.2%6.5%22.0%32.2%6.5%22.0%TPMS软件升级服务9.9%ADAS9.9%17.9%11.3%智能充电17.9%11.3%其他随着全球汽车保有量增加、平均车龄增长、以及汽车电子化程度不断提升，汽车服务的智能化、多样化需求在不断推动汽车综合诊断和检测市场规模提升。互联网、大数据和人工智能技术的发展也推动了汽车后市场数字化升级和产业互联。电动化趋势则要求汽车综合诊断产品从覆盖燃油车动力系统扩展到覆盖电机、电控及电池系统。智能化趋势下，高级辅助驾驶系统能够在降低汽车碰撞维修频率的同时大幅增加对各类智能传感器的维修和替换需求，由此催生出与传统汽车不同的专业后端服务市场需求。尤其是在电池更换与维护、充电系统调试及软件更新等专业化服务方面，新能源汽车后市场存在较大的成长空间。图表37.2005-2024年全球汽车销量及同比增速（单位：40200200520072009201120132015201720192021202320%0%-10%-15%全球汽车销量YoY图表38.2005-2024年各地区汽车销量占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%0%2005200720092011201320152017201920212023欧洲美洲亚洲/大洋洲/中东非洲2025年12月31日道通科技图表39.2010年以来，全球电动汽车销量渗透率逐步提升25%20%0%20102012201420162018202020222024全球电动汽车销量渗透率图表41.2010年以来，全球电动汽车保有量渗透率逐步提升5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%0.5%0.0%20102012201420162018202020222024全球电动汽车保有量渗透率图表40.2010-2024年，全球主要国家电动汽车销量渗透率逐步攀升60%50%40%30%20%0%20102012201420162018202020222024欧盟27国美国加拿大中国日本韩国澳大利亚图表42.2010-2024年，全球主要国家电动汽车保有量渗透率逐步攀升8%6%4%2%0%20102012201420162018202020222024欧盟27国美国加拿大中国日本韩国澳大利亚胎压监测系统（TPMS）是确保行车安全的重要汽车零部件，它通过安装在轮胎内部的胎压传感器，实时监测轮胎压力、温度、加速度、电池电量等关键数据，并在出现异常时及时报警。基于此，全球主要国家和地区相继立法，强制要求乘用车、商用车出厂时安装胎压监测系统（TPMS）。胎压传感器（TPMSSensor）的设计寿命通常为6-8年，寿命到期后车辆报警需替换新的传感器。根据道通科技2025年中报测算，全球汽车保有量约15亿辆，按每辆车配备4颗TPMSSensor，均价50-80元人民币/计算，汽车后市场的TPMSSensor潜在的市场空间能够达到3000-4800亿元；按照10年的替换周期计算，每年TPMSSensor的市场需求有望超过300亿元。可见存量汽车的TPMSSensor替换需求市场空间广阔。图表43.TPMSSensor潜在市场空间及每年潜在市场需求测算42025年1