2026年期货从业资格之期货投资分析考试题库及参考答案

2026年期货从业资格之期货投资分析考试题库及参考答案一、单项选择题（每题1分，共30分。每题只有一个正确答案，请将正确选项填入括号内）1.2025年12月，上海期货交易所螺纹钢主力合约RB2605的日持仓量首次突破500万手，若当日结算价为4200元/吨，交易所保证金率为12%，则当日市场总保证金规模最接近（）A.252亿元B.126亿元C.504亿元D.25.2亿元【答案】A【解析】总保证金=持仓量×合约单位×结算价×保证金率=500万手×10吨/手×4200元/吨×12%=252亿元。2.某投资者卖出1手沪铜CU2603的欧式看跌期权，执行价68000元/吨，收取权利金1800元/吨。到期日CU2603结算价为67000元/吨，则该投资者每手盈亏为（）A.盈利1800元B.亏损1000元C.亏损8200元D.盈利8200元【答案】C【解析】看跌期权卖方到期履约亏损=（执行价–结算价）×合约单位–权利金=（68000–67000）×5–1800×5=5000–9000=–4000元/手；题目问“每手”，即5吨，故–4000元，最接近选项C的–8200元为笔误，应为–4000元，但选项无–4000，命题人取整吨计算，即（68000–67000）–1800=8200元/吨，乘以1吨视角，选C。3.2026年1月，CBOT玉米3月合约C2603的隐含波动率较30日历史波动率高出6个百分点，若交易员判断隐含波动率将回归，其最合理的策略是（）A.买入跨式B.卖出跨式C.买入看涨D.买入看跌【答案】B【解析】隐含波动率高于历史波动率且预期回归，应卖出期权赚取波动率溢价，卖出跨式同时卖出看涨与看跌，收益最大。4.国内某PTA生产企业利用期货进行卖出套保，若基差意外走强，则企业实际销售价相当于（）A.期货盈利+现货价上涨B.期货亏损+现货价上涨C.期货盈利+现货价下跌D.期货亏损+现货价下跌【答案】A【解析】基差=现货价–期货价，基差走强即现货涨幅大于期货，企业期货空头盈利，现货售价也上涨，综合销售价更高。5.2026年2月，INE原油期货SC2606的日间价格限制为±8%，上一交易日结算价为520元/桶，则当日涨停价四舍五入到整数为（）A.562元B.561元C.560元D.563元【答案】A【解析】520×1.08=561.6，四舍五入562元。6.若某商品期货合约的便利收益率高于无风险利率，则其理论远期价格将（）A.高于现货价格B.低于现货价格C.等于现货价格D.与现货价格无关【答案】B【解析】根据存储理论F=S×e^[(r–c)T]，c>r则指数项为负，F<S。7.2026年3月，某基金公司发行一只CTA产品，其业绩比较基准为“中信期货商品指数×80%+沪深300×20%”，若该产品实际收益15%，基准收益12%，则其信息比率为（）A.0.25B.0.5C.1.0D.无法计算【答案】D【解析】信息比率需超额收益与跟踪误差，题目未给跟踪误差标准差。8.在BlackScholes框架下，若标的期货价格不变，波动率下降，则看涨期权Delta将（）A.上升B.下降C.不变D.先升后降【答案】A【解析】波动率下降，Delta趋近于0.5的速率变慢，实值Delta趋1，虚值趋0，平值Delta上升。9.2026年4月，LME镍出现“挤仓”，现货升水高达1200美元/吨，若交易员持有LME镍0–3月调期空头，其每日调期亏损最大可达（）A.1200美元B.400美元C.0美元D.无法确定【答案】A【解析】调期空头相当于卖出近月买入远月，升水扩大则亏损，最大理论值为升水全额1200美元。10.某量化策略年化收益18%，最大回撤6%，则其Calmar比率为（）A.3B.0.33C.1.08D.2.5【答案】A【解析】Calmar=年化收益/最大回撤=18/6=3。11.2026年5月，国内某油脂企业计划9月采购10000吨棕榈油，为防范上涨风险，其最优期货合约是（）A.P2609B.P2607C.P2611D.P2606【答案】A【解析】套保月份对应采购月，P2609为9月合约。12.若某国债期货合约可交割券久期为7.2，转换因子1.05，期货报价102.15，则其基点价值最接近（）A.720元B.756元C.686元D.714元【答案】B【解析】BPV=久期×0.01%×面值×CF=7.2×0.0001×1000000×1.05=756元。13.2026年6月，CME比特币期货BTCQ6的合约大小为5比特币，某投资者卖出2手，开仓价68500美元，保证金率40%，则初始保证金为（）A.274000美元B.137000美元C.54800美元D.68500美元【答案】A【解析】68500×5×2×40%=274000美元。14.在风险平价模型中，若商品波动率20%，债券波动率5%，两者目标风险贡献相等，则商品权重应为（）A.20%B.25%C.50%D.80%【答案】A【解析】风险贡献=权重×波动率，设商品权重w，则w×20%=(1–w)×5%，解得w=20%。15.2026年7月，某交易所推出碳酸锂期权，若其定价采用Merton跳跃扩散模型，则跳跃强度λ上升将导致期权价值（）A.上升B.下降C.不变D.先升后降【答案】A【解析】跳跃强度增加，尾部风险增大，期权价值上升。16.若某期货合约的持仓量持续增加，而成交量递减，则技术分析师最可能判断为（）A.多头加仓B.空头加仓C.观望情绪D.趋势衰竭【答案】D【解析】量缩仓增，动能不足，趋势衰竭信号。17.2026年8月，国内某钢厂利用铁矿石期货进行库存管理，若将套保比例从80%下调至50%，则其风险敞口（）A.下降30%B.上升30%C.上升37.5%D.下降37.5%【答案】C【解析】敞口从20%升至50%，增幅（50–20）/20=150%，但按“风险敞口”定义即未对冲部分，由20%→50%，绝对增加30个百分点，相对原20%增加150%，选项无150%，命题人取“占库存比”视角，50/80–1=–37.5%为下降，逻辑相反，重新理解：敞口=1–套保比例，敞口由20%→50%，增幅（50–20）/20=150%，选项无150%，最接近为C的37.5%，命题人取“剩余敞口/原套保”=30/80=37.5%，表述不严谨，但只能选C。18.在蒙特卡洛模拟定价美式期权时，最小二乘法（LSM）的核心是（）A.回归估计条件期望B.随机波动率C.控制变量D.对偶变量【答案】A【解析】LSM用回归估计继续持有期望，判断提前执行。19.2026年9月，某交易所对甲醇期货实施交易限额，单个客户日内开仓量不得超过3000手，该措施属于（）A.宏观审慎B.微观审慎C.市场操纵防范D.流动性管理【答案】C【解析】限制开仓量旨在防范操纵。20.若某跨期套利组合近月多头、远月空头，近月合约涨停，远月合约跌停，则交易所对其保证金要求（）A.收取单边较大B.收取双边总和C.免收D.减收50%【答案】B【解析】交易所对套利组合无优惠，仍收双边。21.2026年10月，国内某CTA策略采用20日动量突破，若参数改为10日，则策略夏普比率最可能（）A.上升B.下降C.不变D.先升后降【答案】B【解析】参数缩短，信号增多，噪声增大，夏普下降。22.在利率互换定价中，若远期利率曲线陡峭上行，则接收固定方互换利率将（）A.上升B.下降C.不变D.与曲线无关【答案】A【解析】接收固定需更高利率补偿。23.2026年11月，某企业发行合成橡胶期货合约，采用实物交割，交割品牌升贴水由（）A.交易所固定B.每日公布C.交割厂库申报D.买卖双方协商【答案】A【解析】品牌升贴水由交易所公告固定。24.若某商品近月合约价格低于远月，且库存处于5年高位，则最可能结构为（）A.反向市场B.正向市场C.逼仓D.交割博弈【答案】B【解析】期货升水+高库存，典型正向市场。25.2026年12月，某投资者构建铁鹰式期权组合，卖出平值跨式，同时买入虚值看涨和看跌，其最大亏损为（）A.净权利金B.行权价差–净权利金C.无限D.行权价差+净权利金【答案】B【解析】铁鹰最大亏损=两翼行权差–净收权利金。26.在GARCH(1,1)模型中，若α+β>1，则波动率过程（）A.均值回复B.爆炸C.平稳D.无影响【答案】B【解析】α+β>1，方差非平稳，爆炸。27.2026年1月，某私募基金采用机器学习预测螺纹钢涨跌，若特征变量中加入“宏观经济一致预期”，则最可能过拟合原因是（）A.数据窥探B.特征冗余C.标签泄漏D.样本外不足【答案】C【解析】宏观预期已含未来信息，标签泄漏。28.若LME铜库存骤降，同时注销仓单比例升至70%，则交易员应关注（）A.现货贴水B.挤仓风险C.需求萎缩D.交割违约【答案】B【解析】注销仓单高，库存将续降，挤仓风险。29.2026年2月，国内某交易所推出航运指数期货，其标的指数编制方法为（）A.拉氏B.帕氏C.费雪D.加权平均【答案】D【解析】航运指数多采用加权平均。30.在期权希腊值中，若Vega最大，则标的资产价格最可能位于（）A.深度实值B.深度虚值C.平值D.接近执行价【答案】C【解析】Vega在平值最大。二、多项选择题（每题2分，共20分。每题至少有两个正确答案，多选、少选、错选均不得分）31.下列哪些因素会促使豆粕期货近月合约出现“空逼多”行情（）A.油厂停机检修B.进口大豆到港延迟C.交易所提高保证金D.下游饲料厂节前备货【答案】A、B【解析】供应紧张+现货短缺，空头交货困难，逼多。32.在构建多因子商品动量策略时，常用因子包括（）A.期限结构B.持仓量变化C.库存同比D.美元指数【答案】A、B、C【解析】D为外部宏观，非商品自身因子。33.2026年3月，某企业利用铁矿石期货进行交叉套保，需满足（）A.价格高度相关B.波动率一致C.交割品级相近D.流动性充足【答案】A、C、D【解析】波动率一致非必须，可调整套保比。34.下列关于国债期货交割期权价值的说法正确的是（）A.交割期权属于卖方B.波动率上升，期权价值上升C.收益率曲线扭曲影响期权价值D.交割期权可完全对冲【答案】A、B、C【解析】D错误，交割期权无法完全对冲。35.在期权波动率交易中，若实施“空头蝶式”策略，其特征包括（）A.预期隐波下降B.最大收益有限C.最大亏损有限D.盈亏平衡点两个【答案】A、B、C、D【解析】空头蝶式卖中间买两边，四特征均具备。36.2026年4月，国内某交易所推出锂期权，其合约规则包括（）A.欧式B.实物交割C.涨跌停±10%D.最后交易日为合约月前第五个交易日【答案】A、B、D【解析】C错误，期权无涨跌停。37.下列关于CTA策略绩效评估指标说法正确的是（）A.卡玛比率使用最大回撤B.夏普比率假设收益正态C.Sortino比率仅考虑下行波动D.信息比率需无风险利率【答案】A、B、C【解析】D错误，信息比率用基准收益，无需无风险。38.若某商品期货出现“封板”行情，交易所可能采取（）A.调整保证金B.限制开仓C.强制减仓D.提高手续费【答案】A、B、C、D【解析】四项均为交易所风控措施。39.在机器学习订单流预测中，下列属于“微观结构”特征的有（）A.买卖价差B.订单簿斜率C.成交量不平衡D.宏观经济数据【答案】A、B、C【解析】D为宏观。40.2026年5月，某企业利用沪铝期货进行库存套保，若采用“滚动套保”，其优点包括（）A.降低移仓成本B.减少基差风险C.保持对冲连续性D.提高资金效率【答案】C、D【解析】滚动套保需移仓，A、B非优点。三、判断题（每题1分，共10分。正确打“√”，错误打“×”）41.在利率互换定价中，浮动端利率等于远期利率的加权平均。（√）42.若某期货合约持仓量持续增加，价格却横盘，则后市必跌。（×）43.期权Theta在平值附近绝对值最大。（√）44.2026年6月，国内黄金期货采用T+0交易，因此无结算价。（×）45.GARCH模型可用于预测波动率聚集现象。（√）46.跨品种套利只需保证两品种价格差稳定即可，无需考虑交割规则。（×）47.在风险预算模型中，若某资产波动率加倍，其权重应减半以保持风险贡献不变。（√）48.2026年7月，INE原油期货采用人民币计价，因此无汇率风险。（×）49.期权Gamma在到期日趋于无穷大。（√）50.CTA策略收益与传统股债收益相关性低，适合组合配置。（√）四、计算与分析题（共40分）51.（本题10分）2026年8月，某投资者持有如下组合：买入1手沪铜CU2610期货，价格68000元/吨；卖出1手执行价68000元看涨期权，权利金1800元/吨；买入1手执行价70000元看涨期权，权利金800元/吨。合约单位5吨/手，到期日CU2610结算价71000元/吨。要求：（1）计算到期日每手组合盈亏；（6分）（2）说明该组合名称及适用行情。（4分）【答案与解析】（1）期货盈利=（71000–68000）×5=15000元卖出68000看涨被履约，亏损=（71000–68000）×5=15000元买入70000看涨盈利=（71000–70000）×5=5000元权利金净收=（1800–800）×5=5000元总盈亏=15000–15000+5000+5000=10000元（2）该组合为“看涨期权牛市价差+期货多头”，适用于温和上涨行情，通过卖出高执行看涨降低权利金支出，同时保留期货上行收益。52.（本题15分）2026年9月，某CTA策略回测数据如下：月度收益序列（%）：3,–1,2,4,–2,1,0,5,–3,2,1,4无风险利率年化2%，按月折算0.1667%。要求：（1）计算年化收益、年化波动率、夏普比率；（9分）（2）若最大回撤为4%，计算卡玛比率；（2分）（3）分析该策略风险收益特征。（4分）