基于Z-score模型的能源转型背景下内蒙古YT煤炭有限公司财务风险分析

摘要本研究把目光投向全球能源体系深度变革的这一特殊时期，煤炭产业当下处于挑战与机遇相伴的阶段，基于当前这样的背景，本文聚焦分析内蒙古伊泰煤炭有限公司的财务风险情形，切实探究其在能源转型阶段的财务稳健水平，本研究把Z-score模型当作主要分析工具，按系统收集、梳理并对该公司历年财务数据进行分析。研究发现，内蒙古伊泰煤炭有限公司在财务风险管控上存在一些问题，公司债务结构要进一步优化，过度倚赖传统煤炭业务让业务结构单一，且煤化工技术的更新换代相对滞后，针对这些不利情形，本文提出如下若干建议：改善债务结构，利用合理设置债务期限以及拓宽多样化融资渠道，缓解还债压力；积极扩大业务范畴，逐步减少对传统煤炭业务的依赖水平，探索如煤化工、新能源这类多元化的发展路径；同时加快节奏实现煤化工技术升级，增大研发投入的规模，增强生产效率与产品品质。研究结果说明，采用上述优化途径，公司有望促成财务状况的稳健及可持续发展，本研究把内蒙古伊泰煤炭有限公司财务风险管理理论研究的空白填补起来了，而且为同行业煤炭企业在能源转型浪潮里开展财务评估、守住风险底线提供了很有参考意义的案例与借鉴。关键词：煤炭行业；财务风险；Z-score模型；低碳化转型；能源转型Thisresearchfocusesonthecurrentphaseoftheprofoundtransformationoftheglobalenergysystem.Thecoalindustryiscurrentlyinaphasewherechallengesandopportunitiescoexist.Againstthisbackground,thispaperanalyzesthefinancialrisksituationofInnerMongoliaYitaiCoalCo.,Ltd.andexaminesitsfinancialstabilityduringtheenergytransition.ThisstudyusestheZ-scoremodelasthemainanalysistool,andthecompany'shistoricalfinancialdataweresystematicallycollected,organized,andanalyzed.TheresearchfindingsindicatethattherearesomeproblemsinthefinancialriskcontrolofInnerMongoliaYitaiCoalCo.,Ltd.Thecompanyneedstofurtheroptimizeitsdebtstructure.Theover-relianceontraditionalcoalbusinessleadstoasingle-mindedbusinessstructure,andtheupdatingofcoalchemicaltechnologyisrelativelylagging.Inresponsetotheseunfavorablesituations,thispaperproposesthefollowingrecommendations:First,improvethedebtstructurebyreasonablysettingdebtmaturitiesandbroadeningdiversifiedfinancingchannelstoalleviatedebtrepaymentpressure.Second,activelyexpandthescopeofbusiness,graduallyreducethedependenceontraditionalcoalbusiness,andexplorediversifieddevelopmentpathssuchascoalchemicalandnewenergy.Theresearchresultsshowthatbyadoptingtheabove-mentionedoptimizationapproaches,thecompanyisexpectedtoachievefinancialstabilityandsustainabledevelopment.ThisstudyfillsthetheoreticalresearchgapinthefinancialriskmanagementofInnerMongoliaYitaiCoalCo.,Ltd.,andprovidesameaningfulreferencecaseandlessonsforpeercoalenterprisestocarryoutfinancialevaluationandmaintainriskintheenergytransitionwave.Keywords:Coalindustry;Financialrisk;Z-scoremodel;Low-carbotransformation;Energytransitio目录TOC\o"1-3"\h\u31547引言 11210（一）研究背景 115816（二）研究意义 11.现实意义 12.理论意义 113260（三）国内外研究综述 113260（四）研究内容及研究目的 113260（五）研究方法 213260（六）创新点 210814一、Z-score模型理论与适用性 35009（一）模型基本原理与公式 318465（二）在财务风险评估中的应用场景 316924二、伊泰煤炭财务状况与Z-score实证分析 422286（一）财务数据收集与处理 431849（二）Z-score模型应用 629423三、内蒙古伊泰煤炭发展存在的问题 101638（一）债务结构不合理 1014419（二）业务单一性 1014419（二）煤化工技术迭代落后 1027057四、财务风险解决对策 1112643（一）风险应对策略 1127057五、研究结论与展望 1212643（一）主要结论 1232330（三）研究局限与未来研究方向 126854六、参考文献 1328732七、致谢 14Thisresearchfocusesonthecurrentphaseoftheprofoundtransformationoftheglobalenergysystem.Thecoalindustryiscurrentlyinaphasewherechallengesandopportunitiescoexist.Againstthisbackground,thispaperanalyzesthefinancialrisksituationofInnerMongoliaYitaiCoalCo.,Ltd.andexaminesitsfinancialstabilityduringtheenergytransition.ThisstudyusestheZ-scoremodelasthemainanalysistool,andthecompany'shistoricalfinancialdataweresystematicallycollected,organized,andanalyzed.TheresearchfindingsindicatethattherearesomeproblemsinthefinancialriskcontrolofInnerMongoliaYitaiCoalCo.,Ltd.Thecompanyneedstofurtheroptimizeitsdebtstructure.Theover-relianceontraditionalcoalbusinessleadstoasingle-mindedbusinessstructure,andtheupdatingofcoalchemicaltechnologyisrelativelylagging.Inresponsetotheseunfavorablesituations,thispaperproposesthefollowingrecommendations:First,improvethedebtstructurebyreasonablysettingdebtmaturitiesandbroadeningdiversifiedfinancingchannelstoalleviatedebtrepaymentpressure.Second,activelyexpandthescopeofbusiness,graduallyreducethedependenceontraditionalcoalbusiness,andexplorediversifieddevelopmentpathssuchascoalchemicalandnewenergy.Theresearchresultsshowthatbyadoptingtheabove-mentionedoptimizationapproaches,thecompanyisexpectedtoachievefinancialstabilityandsustainabledevelopment.ThisstudyfillsthetheoreticalresearchgapinthefinancialriskmanagementofInnerMongoliaYitaiCoalCo.,Ltd.,andprovidesameaningfulreferencecaseandlessonsforpeercoalenterprisestocarryoutfinancialevaluationandmaintainriskintheenergytransitionwave.Keywords:Coalindustry;Financialrisk;Z-scoremodel;Low-carbotransformation;Energytransitio引言（一）研究背景伴随全球气候系统的剧烈变动，各国能源战略格局正经历深刻的转变，内蒙古伊泰煤炭作为传统能源支柱产业的典型实例，其财务风险防控体系的建设对行业转型有重大示范意义，企业清洁煤技术研发投入跟碳资产管理效率之间的平衡关系，直接影响着其ESG评级表现，本文借助对比分析2019-2023年各季度财务数据，期望为企业决策提供科学支撑，且能给其他煤炭企业的转型提供有价值的借鉴。（二）研究意义现实意义，为企业自身决策提供科学依据，以及为同行业煤炭企业提供借鉴，助力能源转型与可持续发展，还为金融机构和投资者提供参考，为政策制定提供参考依据。理论意义，目前煤炭企业财务风险研究不少，但多集中于传统财务指标分析，针对Z-score模型在煤炭行业财务风险治理应用的研究较少。本文系统梳理Z-score模型理论及发展，深化对该模型理论研究，拓宽其在煤炭行业财务风险评估应用，为后续研究提供新视角和方法。通过内蒙古伊泰煤炭有限公司案例分析，揭示其财务风险现状和原因，为煤炭企业财务风险评估和管理研究提供理论支撑，推动该领域理论发展，也为后续能源转型研究奠定理论基础。（三））国内外研究现状国内外学者针对财务风险预警模型所做的研究已较为成熟，煤炭企业存有重资产的特质，这或许会造成其流动性指标被低估，为弥补传统模型当中的不足，郑蕊使用模糊综合评价法来构建M煤电公司的风险预警模型[2]，发现该模型跟单一的Z-score模型相比，能够更有效地把握非财务指标的影响。基于此基础，马天楚所建的预警体系将现金流与政策响应能力纳入思考范畴，让预警体系更贴合煤炭企业高杠杆、长周期的特质，为降低此类风险，为喆等人依靠EW-TOPSIS-RSR模型动态调整能源政策在财务风险方面的传导权重，成功把预测误差减少了12%。传统模型在行业适应与动态性能方面存在明显短板，而新型模型凭借融合多维度指标以及优化算法，大幅增进了预警效能，现有的研究依旧存在以下不足点：数据时效性欠佳，多数研究凭借历史财务数据，缺乏针对能源转型期的实时反应机制。（四）研究内容及研究目的本研究针对能源转型背景下的内蒙古伊泰煤炭有限公司开展，详细剖析其财务风险情形，采用系统梳理的方式处理2019-2023年的财务数据，并借助Z-score模型对其财务风险水平做精准评估，本研究试图揭示潜在的风险因素，并拿出有针对性的优化手段，其主要目的是为企业决策提供扎实的科学依据，帮扶企业在能源转型进程中实现财务稳定及可持续发展，同时还为同行业煤炭企业处理转型挑战给出有价值的参考与借鉴。（五）研究方法本研究重点采用Z-score模型分析法，作为一种经典且在财务风险评估里广泛应用的工具，Z-score模型借助综合多个财务指标的方式，量化企业财务风险水平，本文把内蒙古伊泰煤炭有限公司历年财务数据收集并整理起来，凭借该模型开展实证分析，以实现对企业财务风险状况的评估，又结合能源转型背景对结果进行深入的解读。（六）创新点本研究的创新亮点是把Z-score模型引入煤炭行业这一特定领域中，并紧密结合能源转型这一重大背景状况，这种结合不光拓展了Z-score模型的应用边界，还为煤炭行业的财务风险评估增添了全新的视角，借助对内蒙古伊泰煤炭有限公司这一特定案例的详细分析，本研究为同行业企业在能源转型阶段的财务风险管理提供了具有实用价值的参考借鉴。一、Z-score模型理论与适用性（一）模型基本原理与公式1968年爱德华·阿尔特曼创建的Z-score判别模型，采用多元统计方法形成了企业财务稳健性评定体系，此模型采用加权综合的分析方式，把五个核心财务参数整合成一个单一的风险量化指标，其计算公式为Z=1.2X₁+1.4X₂+3.3X₃+0.6X₄+0.999X₅特定的参数架构如下：X₁反映营运资本与总资产的比率，体现出短期偿债能力；X₂体现留存收益在总资产当中的占比，呈现企业积累的水平；X₃作为息税前利润跟总资产之比，度量运营的盈利实力；X₄代表了股权市值与负债总额相除的比值，审视资本结构的合理性；X₅凭借销售额与总资产的比率，考察资产运营效率情况。Z值短期出现破产的概率Z＜1.81企业有很大的破产风险1.81≤Z≤2.657企业处于灰色地带，财务状况极不稳定Z＞2.657企业财务状况良好，破产的可能性极小（二）在财务风险评估中的应用场景处于全球能源结构深度调整的浪潮中，传统煤炭产业正处于前所未有的发展模式转型阶段，现代煤炭企业当下亟需构建多维度的财务健康度评估体系，凭借动态风险预警机制及时识别经营风险苗头，这已变为其达成绿色低碳转型的核心要求，经典的Z-score财务预警模型依靠其量化评估的长处，在实际业务里得到了广泛采用。该模型通过拆解企业财务数据的内在关联，打造出具有预警效果的综合评分体系，使管理者可以更早地发觉潜在危机苗头，即便Z-score模型展现出广泛的应用价值，但其存在的局限性不可忽视，就如线性假设以及统一权重系数的局限，未来的研究可引入动态权重的调整方式，整合外部因素的量化分析工作，还能将大数据跟机器学习技术结合实施优化，以进一步提升模型的精准程度和适应水平。二、伊泰煤炭财务状况与Z-score实证分析（一）财务数据收集与处理1．核心指标提取（2019-2023）在剖析内蒙古伊泰煤炭公司财务风险的进程中，我们主要从财务报告、审计报告、行业数据库以及专业财经网站之类的渠道采集数据，接着对其做细致的整理与净化，随后把数据分类归集，打造出财务数据表格，这一系列操作为后续深度数据分析打下了坚实基础，切实提升了整个研究进程的效率。2．关键财务比率计算流动比率通过流动资产除以流动负债计算，用于衡量企业短期偿债能力。图1流动比率趋势图数据来源：新浪财经（/）伊泰煤炭公司2019年的流动比率为1.43，反映出较强的短期偿债本领，随着能源转型的逐步开展，2020年与2021年，分别降低到了1.12和1.35，2022年出现了一定回升，上扬到1.76，2023年就稳定于1.21这个数值。其速动比率的变动趋势跟流动比率相仿，2019年这个年份，数值为1.30，2020年下探至1.04，2021年回升到1.27这个数值，2022年快速攀升至1.68，2023年稳定在1.13的水平，尽管伊泰煤炭公司的短期偿债能力有一定波动，但从整体上看仍维持在合理范围，这体现该公司在面临能源转型等挑战时，仍能使财务状况处于稳健状态。速动比率是速动资产（流动资产减去存货）除以流动负债，它排除了存货的影响，更能反映企业在极端情况下的偿债能力,速动资产主要包含现金、应收账款等易于变现的资产，速动比率越高，企业短期偿债能力越强。图2偿债能力趋势图数据来源：新浪财经（/）评估伊泰煤炭公司的长期偿债能力主要通过资产负债率和利息保障倍数，自2019年的52.52%起，资产负债率逐年降低，到2023年成了35.13%，且稳定停留在36%附近，处于60%这一安全线下方，体现出合理的债务结构，利息保障倍数在2019年为3.51倍整，2020年减少到1.07倍之后，2021年至2023年急剧回升，之后稳定在17倍左右，大大超出理想的3倍标准，这体现公司采用优化债务结构、降低高成本借款等方式，弱化了利息支出的压力，营业收入与净利润有所增长，提升了支付利息的本事，尽管长期偿债能力出现了一定的起伏波动，但总体依旧维持在合理且稳定的水平。图3资产运营效率趋势图数据来源：新浪财经（/）采用存货周转率、总资产周转率和应收账款周转率可评估伊泰煤炭公司的资产运营效率，从2019年到2023年，存货周转率呈现波动变化，从16.67下滑到2020年的15.74后，逐年呈上升趋势，2022年时存货周转率为24.45，2023年攀升至27.90，这与煤炭企业为契合能源转型而调整库存方案密切相连。2019年时总资产周转率为0.43，到2023年稍有提升至0.60，体现出能源转型阶段煤炭企业在资产利用效率上碰到了一定挑战，销售收入受市场起伏波动的影响，导致周转率稍微下降，应收账款周转率从2019年的27.13增加至2022年的38.87，体现煤炭企业在能源转型阶段加强了应收账款的管理工作，增进了资金回笼的效率，降低了财务重压，提高了现金流的稳定水平。图4盈利能力趋势图数据来源：新浪财经（/）从2019年至2023年的阶段，伊泰煤炭公司的盈利能力、资产利用效率有显著的起伏变化，2020这个年份，受到疫情冲击干扰，公司2019年毛利率为30.23%，到后来降至22.17%，2021个年头，伴随市场行情转好，企业采用优化成本结构和提升产品标价，毛利率渐渐走高。从2020年到2022年，总资产报酬率从2.27%增长到17.80%，但2023年下探至14.45%，二零二三年，由于市场竞争愈发激烈，投资收益未达期望，毛利率以及总资产报酬率皆出现了下滑，企业的盈利水平有所下降。伊泰煤炭公司需进一步把运营流程优化好，恰当安排资源，增强整体效能与市场竞争力，以更灵活地应对复杂多变的市场情形。（二）Z-score模型应用1．分年度Z值计算指标筛选与数据收集,依照Z得分模型，采用流动比率、资产回报率、留存收益与总资产的占比情况、股权比率等关键财务指标，流动比率所采用的权重是1.2，资产回报率所给定的权重是1.4，留存收益在总资产里所占比例的权重为3.3，股权比率所赋予的权重是0.6，这些权重系数反映出各指标在评估企业财务健康状况里的相对重要性。图4伊泰煤炭Z值趋势图数据来源：gurufocus(/)依据Z-score模型的鉴别规则，只要Z值低于1.81，反映企业面临较高的财务风险情形，处于财务困境的概率较大；若Z值在1.81到2.99这个区间内，企业财务状况处在模糊地带，说不定存在一些风险，需进一步留意和剖析；若Z值高于2.99这个数值，说明企业财务状况呈现较好态势，财务风险处于较低水平。2019年2020年2021年2022年2023年X10.1140.1390.1700.3180.244X20.1260.1310.1520.1790.162X30.0690.080.0980.1330.125X40.8050.8741.0421.4221.188X50.6170.7080.5810.6650.621Z2.242.512.683.152.682019-2020这两年，Z值从2.24攀升到2.51，说明企业经营局面处于上升阶段，2020年至2021年这一阶段，Z值又进一步回升至2.68，煤价反弹以及政府补贴拉高了企业营收，债务结构实现优化，煤化工项目开始投产，资产周转效率随之提高。从2021年至2022年，Z值上扬至3.15，处于高位的煤价拉高了净利润，转型项目的收益开始初步释放，市值管理成效极为明显，2022年到2023年这个阶段，Z值回落至2.68这一数值，针对转型的投入加大，分红政策相对冒进，这些因素一块儿造成Z值下降。伊泰煤炭Z值波动，从本质上来说是传统能源业务与清洁能源业务交替起主导作用的结果，处于“十四五”后期阶段，企业应重点防备煤价超跌（X₃风险）以及转型投资挤占资金流动性（X₁风险）的双重冲击。2.结果分析：趋势解读与行业对比2019年—2023年同行业Z值对比2019年2020年2021年2022年2023年X1陕西煤业0.0590.1070.1750.1420.046永泰能源-0.353-0.155-0.089-0.138-0.118山西焦煤-0.118-0.247-0.136-0.0260.021淮北矿业-0.225-0.228-0.161-0.07-0.095X2陕西煤业0.3180.3490.3340.3820.37永泰能源0.0250.0690.080.0980.116山西焦煤0.2220.1910.1980.2510.257淮北矿业0.16460.1890.2170.2530.285X3陕西煤业0.1470.160.2020.2870.22永泰能源-0.0280.019-0.0041.760.012山西焦煤0.0370.0310.0940.1750.115淮北矿业0.050.050.0750.090.072X4陕西煤业1.5091.5141.6581.831.777永泰能源0.3680.7750.7930.8450.915山西焦煤0.6030.4430.5840.8211.061淮北矿业0.5730.6140.7620.8260.914X5陕西煤业0.5750.6370.7520.7460.881永泰能源0.1990.2120.260.3420.281山西焦煤0.5030.4780.5790.6790.592淮北矿业0.9390.780.8890.8220.843Z值陕西煤业2.6082.7673.1213.3873.294永泰能源0.2110.921.042.9071.206陕西煤业1.2470.8961.3191.92.046永泰能源1.50161.4051.7821.9212.019图4其他企业Z值趋势图数据来源：新浪财经（/）内蒙古伊泰煤炭于能源转型期间展现出财务韧性与转型阵痛兼具的典型特性，依据Z-score模型开展的分析，2023年，其Z值处于行业当中的中等水平，明显胜过永泰能源，但比不上陕西煤业，其核心优势展现于低资产负债率、煤制油技术储备以及铁路资产的协同效能，这些因素让其在煤价波动之际维持稳定的现金流量。

跟同行业的一众企业相比，伊泰煤炭需借鉴陕西煤业所采用的长协锁定机制，提升盈利稳定性，采用淮北矿业产业链延伸经验以增进资产周转效率，加速绿色债券的发行，借此降低融资的成本额，增添财务灵活性。

未来三年，伊泰煤炭的关键是协调高分红政策与转型投入，凭借煤制油技术升级与智能化革新，有望助力Z值向2.9+的安全区成功突破，给民营煤炭企业的转型提供“技术驱动+财务稳健”双轮驱动范例。三、内蒙古伊泰煤炭发展存在的问题（一）债务结构不合理1.长期债务比例偏高转型投资规模大，依赖长期借款发展煤制油等新项目，因自有资金短缺，大量依靠长期银行贷款，致使长期债务占比较高。2.短期借款依赖严重行业周期性导致煤炭价格波动大，企业融资多依赖传统银行贷款和短期债券，缺乏股权融资等多元化渠道，造成债务还款时间集中，偿债压力大。3.债务结构呈现“短钱长用”特征企业存在“短钱长用”的债务结构特征，资金期限错配，增加了财务风险，存货积压和周转天数增加，致使资金被大量占用，流动性变差。（二）业务单一性1.过度依赖传统煤炭业务内蒙古煤炭储量丰富，企业长期依赖开采销售煤炭，形成了“挖煤-卖煤”的路径依赖，企业长期享受煤炭主业带来的高利润，缺乏主动探索新业务的动力，满足于现状。2.多元化业务拓展困难拓展煤化工、新能源等新业务需巨额投资，如煤制油项目需500亿元，远超企业资金实力，且技术门槛高，使得多元化进展缓慢。（三）煤化工技术迭代滞后1.研发投入不足企业长期过度依仗煤炭主业的高利润，造成了对煤化工技术研发投入的严重短缺，2023那一年，其研发费用的比例仅为0.9%，显著低于行业1.5%这一平均水平，这种投入短缺直接造成了催化剂成本过高以及催化剂更换频次增加的问题，进而造成整体生产成本上扬。其转换成本比行业平均水准超出了约15%，这让企业面临着沉重的经济压力，同时明显削弱了企业在煤化工范畴的竞争实力。2.专业技术人员短缺煤化工专业技术人员匮乏，早期机械化改造时已暴露出管理经验不足的问题。3.智能化应用不足井下的无人化占比仅为35%，远逊于行业先进水平60%以上，生产效率急剧下滑，引起人力与安全管理成本增大。5G矿卡的覆盖占比不足20%，智能化技术于矿山管理中的潜力未被充分挖掘。四、财务风险解决对策（一）风险应对策略1．短期策略：实施现金流优化和通过债务展期伊泰煤炭建立起一套应收账款管理体系，以分析客户信用为依据设定合理的信用额度和付款条件，以此降低出现坏账的风险，指定专人紧盯着应收账款回收进度，压缩回收周期，切实让企业现金流状况变好。就库存管理而言，伊泰煤炭实施定期盘库行动，找出滞销与积压的煤炭资源，采用打折售卖和改变生产计划等手段，降低后续煤炭采购量，推动库存加速周转，这不仅释放出更多现金，还把库存成本给降低了，增进了资金的流动活力，公司引入一套先进库存管理软件，实时把控库存动态，实现精准把握。2．长期策略：加快技术升级与新能源投资加大煤化工技术升级的研发投入环节，在煤制油、煤制气、煤制烯烃等领域。提升煤炭的利用价值，减少环境污染带来的危害，而后通过生产高附加值的化工产品来增强企业的盈利能力。注重研发高效低污染的煤炭燃烧技术，减少污染物排放。通过气化反应将煤炭转化为气体燃料，实现高效清洁利用。伊泰煤炭可充分利用内蒙古地区丰富的太阳能资源，投资建立光伏电站，主要发展光伏发电项目。利于企业开拓新的收益渠道，分散投资危险，降低企业对传统煤炭业务的依赖，加强在能源转型背景下的抗风险能力。五、研究结论与展望（一）主要结论研究结果说明，在能源转型呈现的背景里，伊泰煤炭面临着相对明显的财务重压，采用合理的风险管理与战略调整做法，企业依然具备达成稳健财务状况及推动可持续发展的潜力，从2019年到2023年期间，伊泰煤炭财务风险的整体水平处于可控范围，但表现出一定的起伏波动。用2023年当作例子，其Z值为2.68这个数值，虽然比行业领先水平（像陕西煤业的3.294）略低，却明显比部分同行业公司要高，这一对比凸显出，伊泰煤炭于能源转型进程里已然承受了一定程度财务压力，尤其在流动比率以及留存收益这两个关键维度上，所面临的压力相对越发突出。

就内部因素而言，企业债务结构存在不合理之处（“短钱长用”特征突出）、业务结构呈现单一化（过度依赖传统煤炭业务）、煤化工技术迭代进展缓慢（研发费用率低、智能化水平欠缺）等问题，引起企业抵抗风险的能力较差。

本研究对伊泰煤炭在能源转型背景下的财务风险现状及成因进行了深入分析，为同行企业在能源转型浪潮里开展财务评估及风险防控给予了有益参考，经由合理的规划以及切实有效的风险控制举措，煤炭企业能在低碳转型进程当中实现稳健发展，且能为国家能源战略转型贡献关键力量。

综上所述，伊泰煤炭在能源转型期间，要重点留意煤价波动与转型投资引发的双重风险，通过改进资本结构、推动技术升级和实施清洁能源布局，形成风险缓冲体系，以应对转型阶段中的财务起伏状态，实现长期的可持续发展。（二）研究局限与未来研究方向本次研究主要采用Z-score模型去评估伊泰煤炭财务风险，该模型在预测财务风险方面功能非常强大，不过其存在一个明显的缺陷，即假设财务指标彼此呈线性关系，并且针对所有企业使用统一的权重系数，在现实情形里，各行业、不同规模的企业，各财务指标对风险影响的差异十分明显，