2026版咨询《实务》章节习题 第九章 融资方案分析

第九章融资方案分析一、简答题1.某市准备投资7亿元新建一座现代化自来水厂，聘请了有多年项目融资经验的咨询顾问协助他们设计项目融资方案，当地市政府提出了几点要求：一是要充分利用债务资金确保项目建设资金及时到位，按时完成工程建设和试运营；二是合理控制融资风险，在确保满足公共需求的基础上将项目的债务资金成本控制在合理范围内。咨询顾问在分析了项目融资环境条件后，建议项目可以在引入银行借贷资金的同时发行短期融资债券，以达到优化项目融资结构，解决项目建设前期资金投入的目标。

【问题】

⑴项目融资环境调查包括哪些方面？

⑵简述向银行等金融机构筹措资金并进行不同方案比选时，应分析的内容。

⑶项目计划发行债券募集项目建设资金5亿元，债券面值100元，等价发行，票面利率4%，5年期，到期一次还本付息，发行费1%，免收兑付手续费。同时，项目拟与银行签订总额为2亿元的流动资金循环借款协议，年利率在一年期基准基础上下浮10%，为6.73%，每年年初借款年末还本付息，项目期初一次性支付。试分别计算债券和银行借款的资金成本。

⑷当地政府拟使用财政拨款3亿元作为项目资本金，在综合考虑社会无风险收益率、市场基准收益率和项目投资风险系数后，估算该笔拨款的资金成本约为10%，试计算项目加权平均资金成本。（已知：1.0454＝1.1925，1.054＝1.2155）

【答案】⑴国家和地区的融资环境对项目的成败有重要影响，项目融资研究首先要考察项目所在地的融资环境。项目融资环境分析主要包括项目有关的法律法规、经济环境、融资渠道、税务条件和投资政策等。

⑵向银行及其他各类金融机构以借贷方式筹措资金时，应分析各种可能的借款利率水平、利率计算方式（固定利率或者浮动利率）、计息（单利、复利）和付息方式，以及偿还期和宽限期，计算借款资金成本，并进行不同方案比选。

⑶①计算债券资金成本：

50000×（1－1%）－50000×（1＋4%×5）/（1＋i）5＝0

利用插值法计算得：i＝4%。

②计算借款资金成本：

根据资金成本率的定义，即筹集的资金与向资金提供者支付的各种费用等值时的收益率，由于流动资金借款是每年年初借款，年末还本付息，即：

20000－20000×（1＋6.73%）/（1＋i）＝0

得：贷款的资金成本即年利率＝6.73%。

⑷根据政府投资、债券融资和银行借款融资占项目总投资的比例和资金成本率，计算得：I＝5/10×4%＋2/10×6.73%＋3/10×10%＝6.35%。

2.某新设法人项目资金筹措方案如表7-2所示。表7-2某新设法人项目资金筹措计划

已知该项目发行普通股股票60万股，筹资成本率为6%，第一年年末发放股息每股12元，每年股息递增率为2%。

【问题】

1．简述资金成本的构成以及资金成本率的概念。

2．计算该项目普通股的资金成本率。

【答案】⑴①资金成本是指项目使用资金所付出的代价，由资金占用费和资金筹集费两部分组成，即：资金成本＝资金占用费＋资金筹集费。资金占用费是指使用资金过程中发生的向资金提供者支付的代价；资金筹集费是指资金筹集过程中所发生的各种费用。

②资金成本率是指能使筹得的资金同筹资期间及使用期间发生的各种费用（包括向资金提供者支付的各种代价）等值时的收益率或贴现率。

⑵每股股价＝3600/60＝60（元）；i＝12/[60×（1－6%）]＋2%＝23.28%。

3.已知社会风险投资收益率3.5%，市场投资组合预期收益率15%，某项目的投资风险系数1.5，则采用资本资产定价模型计算的该项目普通股资金成本是多少。

【答案】该项目普通股资金成本=3.5%+1.5×（15%-3.5%）=20.75%。

4.公司某一建设项目拟通过发行优先股来筹措资金，面值100元，发行价格101元，发行成本率2%，每年付息一次，固定股息率5%，优先股资金成本是多少。

【答案】优先股资金成本=优先股股息/（优先股发行价格-发行成本）=(100×5%）/(101-100×2%）=5.05%。

5.某企业委托金融机构代理其债权的发行和兑付工作，该企业拟发行的债券面值为100元，发行价格100元，5年期，到期一次还本付息；债券发行费率为债券面值的1.5%，债券兑付手续费率为债券面值的0.3%。如果要将债券的资金成本控制在10%以内，则债券的票面利率不应超多少？

【答案】设债券的票面利率是i，则有：100-100×1.5%-100×（1+5i）/（1+10%）5-100×0.3%/（1+10%）5=0，解得i=11.67%。

6.银行贷款100万元，年利率为6%，按年付息，期限3年，到期一次还清贷款，资金筹集费为贷款额的4%，所得税率为25%，简单计算该借贷资金税后资金成本是多少？

【答案】100-100×4%-100×6%/（1+i）1-100×6%/（1+i）2-100×6%/（1+i）3-100/（1+i）3=0，借贷资金的税前资金成本为7.54%，该项借贷资金的税后资金成本＝7.54%×（1-25%）=5.66%。

7.某股份有限公司拟投资项目的融资方案为：金融机构贷款2000万元，税后资金成本为5%；发行优先股500万元，资金成本为10%；企业通过证券市场配股筹集1500万元，资金成本为15%。该融资方案的税后加权平均资本成本是多少？

【答案】项目融资总额=2000+500+1500=4000万元。税后加权平均资金成本=（2000/4000）×5%+（500/4000）×10%+（1500/4000）×15%=9.38%。

8.某企业普通股股票市价为每股24元，第一年末发放股息每股3元，以后每年递增1.5%，普通股资金成本是多少？

【答案】普通股资金成本=3/24+1.5%=14%。

9.什么是资金结构优化？

【答案】所谓资金结构优化，就是通过合理地选择资金来源及数量而达到增加收益和弱化风险的目的。实质是选择最佳资金结构，在这种资金结构下财务杠杆的有利效应和不利效应在一定条件下取得合理平衡。

10.什么是比较资金成本法？

【答案】比较资金成本法是指在适度财务风险的条件下，测算可供选择的不同资金结构或融资组合方案的加权平均资金成本率，并以此为标准相互比较确定最佳资金结构的方法。

11.比较资金成本法必须具备两个前提条件是什么？

【答案】⑴能够通过债务筹资；⑵具备偿还能力。

12.比较资金成本法的程序？

【答案】⑴拟定几个筹资方案；

⑵确定各方案的资金结构；

⑶计算各方案的加权资金成本；

⑷通过比较，选择加权平均资金成本最低的结构为最优资金结构。

13.项目资金结构决策分为哪两类？

【答案】项目资金结构决策可分为初始融资的资金结构决策和追加融资的资金结构决策。

14.某公司拥有长期资金17000万元，其资金结构为：长期债务2000万元，普通股15000万元。现准备追加融资3000万元，有三种融资方案可供选择：增发普通股.增加长期债务.发行优先股。企业适用所得税税率为25％。公司目前和追加融资后的资金结构如下表，分析哪种融资方案更优。

【答案】⑴增加普通股与增加长期债务两种增资方式下的每股利润无差别点为:（EBIT-180）（1-25％）/2400＝（EBIT-450）（1-25％）/2000,解得EBIT＝1800（万元）

因此，当息税前利润大于1800万元时，采用增加长期债务的方式融资更优,反之，则采用增加普通股的方式融资更优。

⑵增发普通股与发行优先股两种增资方式下的每股利润无差别点为：（EBIT-180）（1—25％）/2400＝[（EIB7T-180）（1—25％）—300]/2000，解得EBIT＝2580（万元）

因此，当息税前利润大于2580万元时，采用增加优先股的方式融资更优，反之，则采用增加普通股的方式融资更优。

15.什么是资产证券化？

【答案】资产证券化是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的各种资产，通过对资产风险要素与收益要素进行隔离并结构性重组，将其转换成为能在金融市场上出售和流通的证券的过程。

16.资产证券化的特点是什么？

【答案】⑴资产证券化是资产支持融资；

⑵资产证券化是结构融资；

⑶资产证券化是表外融资。

17.资产证券化的作用？

【答案】⑴有效的风险隔离利于各方利益保护。

⑵多样化的基础资产降低综合融资成本。

⑶多层次的融资对象促进信贷资产流动。

⑷流动性的盘活有助于发起人进行资产负债管理。

18.从可度量角度，资产证券化产品定价的影响因素有哪些？

【答案】利率、波动率、提前偿付、期限结构模型、流动性、信用增级等。

19.PPP项目资产证券化的现实意义？

【答案】在基础设施和公共服务领域开展PPP项目资产证券化，对于盘活存量PPP项目资产吸引更多社会资本参与提供公共服务，提升项目稳定运营能力具有较强的现实意义。

22.PPP项目资产证券化的基础资产主要包括几种类型，分别是什么？

【答案】PPP项目资产证券化的基础资产主要包括收益权资产、债权资产和股权资产三中类型。

23.以收益权为基础开展PPP项目资产证券化的三种模式是什么？

【答案】三种模式为：资产支持专项计划、资产支持票据、资产支持计划。

24.PPP项目收费模式有哪些？

【答案】PPP项目收费模式一般可分为使用者付费、政府付费和可行性缺口补助三种。

25.某企业评估人员决定采用成本法评估企业价值，逐项评估了企业的可确值资产，评估结果为：机器设备2200万元，厂房700万元，流动资产1400万元，土地使用权价值400万元，商标权100万元，负债1800万元。则企业价值为多少？

【答案】企业价值＝2200＋700＋1400＋400＋100－1800＝3000(万元）

26.在估计公允价值时采用的成本法的两个步骤是什么？

【答案】1、确定在当前环境下，重新建造或重新购置被计量资产所需消耗的全部成本。

2、对被计量资产的经济性贬值.功能性贬值以及实体陈旧性贬值等贬值因素进行综合评价，以此为基础对上述成本做出调整，得出所计项目的公允价值估值。

27.某企业预计未来五年的收益额为100万元、120万元、150万元、160万元和200万元，根据企业的实际情况推断，从第6年起，企业收益额将在第五年的水平上以2％的增长率保持增长，假定资本化率为10％,计算评估企业的价值。

【答案】

28.企业