【研究报告】新型电力主体支持意见出台探索建立绿电直连企业机制

证券研究报告·行业动态新型电力主体支持意见出台，探索建立绿电直连企业机制维持维持强于大市gaoxing@SAC编号:S1440519060004市场表现-10%核心观点近期，国家能源局发布《关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见》,提出新型经营主体豁免申领电力业务许可证和探索建立新能源直连增加企业绿电供给的机制等内容。具体来看，新型经营主体包括分布式电源、可调节负荷、虚拟电厂、智能微电网等。目前我国新能源装机规模增长迅速，受电网接入能力的制约，绿电上网受限，弃电问题抬头，新能源直连企业机制有助于提升新能源就地消纳的能力，减少弃风弃光，促进项目收益率提升。总体来看，伴随新型电力系统建设的持续推进，新能源发电项目盈利能力有望边际改善，绿电成长属性有望凸显。核心观点行业动态信息行情回顾：11月30日-12月7日电力板块（8825点。2024年初至今电力板块上涨17.94个百分点，沪深300指数同期上涨15.80%。电力板块年初至今累计跑赢大盘2.14个百分点。分子板块看11月30日-12月7日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为0.62%、0.46%、-0.64%。动力煤现货价格环比下降0.61%，同比下降11.92%秦港库存环比增长0.88%，同比增长11.85%煤炭库存方面，截至12月7日，秦港库存689万吨，环比增加6万吨，增幅0.88%，同比增加81万吨，增幅11.85%。而广州港12月6日库存为303.5万吨，环比增加21.8万吨，增幅7.74%，同比增投资建议电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况电力行业动态报告投资要点及重点公司盈利预测 周度行情回顾 个股表现 周度高频数据汇总 6动力煤现货价格环比下降0.61%，同比下降11.92% 6秦港库存环比增长0.88%，同比增长11.85% 7沿海8省份煤炭库存环比减少0.21%，同比增加0.95% 8重点新闻及公告汇总 9重点新闻 重点公告 风险分析 电力行业动态报告投资要点及重点公司盈利预测近期，国家能源局发布《关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见》,提出新型经营主体豁免申领电力业务许可证和探索建立新能源直连增加企业绿电供给的机制等内容。具体来看，新型经营主体包括分布式电源、可调节负荷、虚拟电厂、智能微电网等。目前我国新能源装机规模增长迅速，受电网接入能力的制约，绿电上网受限，弃电问题抬头，新能源直连企业机制有助于提升新能源就地消纳的能力，减少弃风弃光，促进项目收益率提升。同时，《意见》提出支持新型经营主体参与电力市场，包括提升电力中长期交易的灵活性，有序扩大现货市场范围，完善辅助服务市场，提高信息披露的及时性和准确性等措施。总体来看，伴随新型电力系统建设的持续推进，新能源发电项目盈利能力有望边际改善，绿电成长属性有望凸显。电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、皖能电力和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。1电力行业动态报告重点公司盈利预测公司名称股价(元/股)EPS（元/股）PE评级22A23A24E25E22A23A24E25E火电华能国际7.13-0.470.540.840.93-7.7华电国际5.57-0.080.440.550.68-69.612.610.18.2皖能电力8.280.190.631.071.157.2上海电力9.570.070.570.740.89136.716.912.910.8华润电力18.321.332.082.783.235.78.800.220.710.860.9139.912.510.29.7大唐发电2.91-0.020.070.220.23-131.139.413.212.7福能股份9.851.331.08.38.1水电及其他电力长江电力28.180.941.381.4630.125.320.419.3桂冠电力*6.710.410.160.350.3716.5三峡水利*70.360.4229.026.820.117.2三峡能源4.680.3120.018.416.514.99.920.480.560.590.6520.817.616.815.3燃气深圳燃气7.220.420.500.660.7417.014.410.99.8新奥股份18.511.892.292.442.76.8蓝天燃气1.200.880.930.979.412.912.2平均18.312.62电力行业动态报告周度行情回顾跑赢大盘2.51个百分点。11月30日-12月7日电力板块（882528.WI）上涨3.95%，沪深300指数上涨1.44%,电力板块跑赢大盘2.51个百分点。2024年初至今电力板块上涨17.94个百分点，沪深300指数同期上涨15.80%。电力板块年初至今累计跑赢大盘2.14个百分点。分子板块看11月30日-12月7日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分76.475.65.24.84.74.04.04.04.03.93.83.53.33.03.02.92.82.72.52.320.720.710.2食品饮料农林牧渔食品饮料农林牧渔电力设备基础化工国防军工轻工制造医药有色金属电子元器件纺织服装通信石油石化银行计算机建材家电非银行金融房地产交通运输汽车商贸零售机械电力建筑餐饮旅游综合钢铁煤炭传媒55005000450040003500300025002000——电力公用事业——沪深3002022/112023/022023/052023/082023/112024/022024/052024/083电力行业动态报告水电火电燃气85007500水电火电燃气8500750065007000600055005000450040003500250025005002000Aug/21Nov/21Feb/22May/22Aug/22Nov/22Feb/23May/23Aug/23Nov/23Feb/24目前电力及公用事业行业整体板块估值位居中游，预期2024年电力及公用事业板块平均市盈率为17倍左右。而根据最新净资产计算的市净率，电力及公用事业行业为1.8倍，在所有行业中处于中游位置。04电力行业动态报告555544332212.92.9个股表现从11月30日-12月7日电力及公用事业股票表现来看，整个板块共有88家上涨，0家不变，8家下跌，涨幅前3的分别是ST聆达17.21%、广安爱众16.95%、豫能控股12.71%；而跌幅最大的3家公司是深南电B-3.72%、联美控股-4.02%、中闽能源-7.97%。202059.89.79.19.10.10.1-10-10-0.6-1.3-2.5-2.7-2.9-3.7-0.6-1.3中闽能源联美控股中闽能源联美控股深南电B山高环能深南电A天富能源林洋能源金房能源江苏新能新天绿能晋控电力华电能源兆新股份桂冠电力恒盛能源亨通股份川能动力豫能控股广安爱众ST聆达5电力行业动态报告周度高频数据汇总800600400——2022年——2023年——2024年1月3月5月7月9月11月——2022年——2023年2024年180016001400120010008006004001月3月5月7月9月11月6行业动态报告电力行业动态报告煤炭库存方面，截至12月7日，秦港库存689万吨，环比增加6万吨，增幅0.88%，同比增加81万吨，增幅11.85%。而广州港12月6日库存为303.5万吨，环比增加80070060050040030020002022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月月月4003503002502005002022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月101112曹妃甸港12月7日库存552万吨，环比减少44万吨，幅度为7.38%，同比增加44万吨，幅度为8.66%；京唐港（国投港区）12月7日库存200万吨，环比减少23万吨，幅度为10.31%，同比减少41万吨，幅度为70060050040030020002022202320241月3月5月7月9月11月30025020002022202320247行业动态报告电力行业动态报告煤炭库存方面，截至12月5日，沿海8省份库存3537.50万吨，环比减少7.50万吨，幅度为0.21%；同比增加33.4万吨，幅度为0.95%。而内陆17省份煤炭库存为10096.80万吨，环比减少57.90万吨，幅度为0.57%；同比增加771.9万吨，幅度为8.28%。45004000350030002500200050002022年2023年2024年1月3月5月7月9月11月800060004000200002022年2023年2024年煤炭日耗方面，截至12月5日，沿海8省份日耗201.50万吨，环比增加10.70万吨，幅度为5.61%；同比减少6.4万吨，幅度为3.08%。而内陆省份日耗为388.40万吨，环比增加20.10万吨，幅度为5.46%；同比增加16.2万吨，幅度为4.35%。3002502000——2022年——2023年——2024年500450350300250500——2022年——2023年2024年8电力行业动态报告重点新闻及公告汇总重点新闻【国家能源局关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见】国家能源局印发《关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见》，指出要充分发挥新型经营主体在提高电力系统调节能力、促进可再生能源消纳、保障电力安全供应等方面的作用，鼓励新模式、新业态创新发展，培育能源领域新质生产力，加快构建新型电力系统。文件明确，新型经营主体是具备电力、电量调节能力且具有新技术特征、新运营模式的配电环节各类资源，分为单一技术类新型经营主体和资源聚合类新型经营主体。其中，单一技术类新型经营主体主要包括分布式光伏、分散式风电、储能等分布式电源和可调节负荷；资源聚合类新型经营主体主要包括虚拟电厂（负荷聚合商）和智能微电网。http://s.mrw.so/cL8Pl【安徽召开2025年煤炭储备暨电煤中长期合同党组成员，省能源局局长汪振宇出席并作总结讲话。会议的主要内容是传达学习国家发展改革委办公厅关于做好2025年电煤中长期合同签订履约工作的通知精神，总结2024年电供形势，安排部署2025年电煤中长期合同签约履约、煤炭稳煤炭供需总体进一步平衡，但仍然面临着诸多风险挑战。会议要求，各市能源主管部门、省内重点煤炭和燃煤发电企业，要承担起保障能源安全、维护区域稳定的社会责任，全力做好各项保供工作。一要切实扛起政治责任；二要做好省内煤炭稳产保供工作；三要强化电煤供应主体保障能力；四要加快提升煤http://s.mrw.so/dvaIY【安徽电力现货电能量市场交易实施细则（结算试运行第5版）征求意见稿：电能量市场采用全电量申安徽电力交易中心发布关于征求对《安徽电力现货市场运营基本规则》及配套细则意见的函，其中，安徽电力现货电能量市场交易实施细则（结算试运行第5版）指出：安徽电力市场采中长期合约至少应包括执行周期、分时电量（电力曲线）、分时价格、结算参考点http://s.mrw.so/6OsHb【容量电价28元/千瓦·月！河北省完善天然气发电上网电价政策】电联产的天然气发电机组实施“两部制”电价制度，由电量电价和容量电价组成。河北省天然气发电机组容量电价为28元/千瓦·月（含税，下同对接带工业负荷的天然气发电机组容量电价参照执行，根据收益http://s.mrw.so/7ytAy9电力行业动态报告重点公告【长源电力】【兆新股份】成交总金额为50,014,031.70元（不含交易费用），已超过本次回），【长江电力】司已经与本项目的合格受让方湖北联信企业管理合伙企业（有限合伙）签署《产权交易合同》，并收到全部转让价款3,396,398,202.98元。截至目前，本项目已转让完毕【中闽能源】近日，中闽能源股份有限公司（以下简称公司）控股子公司福建福州闽投海上风电有限公司收到福建省发展和改革委员会《关于长乐B区（调整）海上风电场项目【广西能源】公司（以下简称“广投正润集团”）拟通过协议转让【中闽能源】近日，福建省发展和改革委员会发布《关于印发福建省2024年度光伏电站开发建在上海证券交易所网站披露的《中闽能源关于公司申报的光伏建省2024年度光伏电站开发建设方案项目【福能股份】电力行业动态报告【天富能源】为响应国家双碳战略发展目标，对原核准在兵团第七市、第八师区域新增煤电项目，即：中新建电力集保新能源项目可靠消纳，保持合理利用率，暂缓新增6×66万千瓦煤电配套新能源【黔源电力】结合国家税务总局贵阳市南明区税务局第二税务分局税务事项通知书（南税电力行业动态报告风险分析煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异行业动态报告电力行业动态报告分析师介绍高兴华中科技大学工学学士，清华大学热能工程系硕士，三年电力设备行业工作经验，2017年开始从事卖方研究工作。2018年加入中信建投证券，2021年起担任公用环保首席分析师，带领团队获取2021-2022年新财富电力公用事业入围、2022年水晶球电力公用入围（第五名）等奖项。研究助理侯启明houqiming@电力行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普500指数为基准。股票评级相对涨幅15％以上增持相对涨幅5%—15%相对涨幅-5%—5％之间减持相对跌幅5%—15%卖出相对跌幅15％以上行业评级强于大市相对涨幅10%以上相对涨幅-10-10%之间弱于大市相对跌幅10%以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。一般性声明本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工