酒店行业宏观研究框架

酒店行业研究框架宏观经济对酒店行业周期的影响宏观经济对行业的影响路径（分析框架）美国宏观经济与酒店行业的实证分析中国宏观经济与酒店行业周期预测及判断中国酒店行业竞争分析酒店行业收入、增速、行业结构行业竞争格局行业经营模式分析单体店直营（典型案例简述）轻资产、加盟连锁（多个典型案例简述）共享经济、行业非标准产品整合（典型案例简述）典型企业案例分析3-5个典型模式的代表性企业深度研究分析（纯加盟连锁、成本领先策略、差异化策略、商务酒店）客群分析综合分析公司内部资源分析结合宏观、行业、典型企业分析、客群分析决定本公司的策略和投资方向选择（酒店业务的战略目标）酒店业务企划公司品牌、文化、经营模式公司设立、组织架构及团队搭建首家酒店开设计划（选址、设计、投资估算、营销策划、物业资源寻找、装修、人员培训、开业运营准备）中远期经营发展计划分解一、宏观经济对酒店行业周期的影响酒店行业呈现出周期性、季节性、事件政策冲击的特点，周期性主要受宏观经济周期影响，季节性主要是受微观的消费行为规律影响，事件和政策的冲击影响需个案分析。本章节不包含季节性分析，事件政策冲击的影响不做详细展开，主要分析宏观经济影响酒店行业周期的路径及规律，另外参考了美国酒店行业历史发展规律。1.宏观经济对行业的影响路径（分析框架）酒店行业具有显著的周期性特点，住宿需求增加（繁荣期）→酒店新增供给增加（衰退期）→酒店供给超过需求（或供给与需求不匹配）（萧条期）→供需平衡到供给不足（复苏期）。酒店行业的周期性主要受宏观经济周期影响同向变化，实证研究中也表面酒店行业与宏观经济周期具有显著的正相关性。宏观经济指标中，GDP增速、人均收入水平、就业率等主要通过影响行业整体需求来进一步影响酒店行业的周期变化；产业结构和居民收入结构（基尼系数）主要反应酒店行业需求结构，当行业现有供给结构无法匹配需求（行业出现局部萧条和局部繁荣并存现象），酒店行业供给出现内部调整，但是对酒店行业整体的景气度影响不大。在行业供给方面，住宿酒店行业固定资产投资直接反应酒店客房供给量，利率、物业价格和投资收益率等指标对行业供给产生影响。2.美国宏观经济与酒店行业的实证分析从美国酒店行业历史发展历程来看，当行业刚开始复苏时，通常是入住率和房价共同提升带动RevPAR的增长，当入住率提升到63-65%区间后，入住率提升空间收窄并保持相对稳定，此后行业上行周期主要由平均房价的持续提升来带动。美国酒店行业周期也可以划分为复苏（阶段1）、繁荣（阶段2）、衰退（阶段3）、萧条\低迷（阶段4）。美国酒店行业自80年代以来经历三次行业周期轮动：石油危机之后，1991-2000年美国酒店行业持续了近九年的RevPAR正增长；进入21世纪，受美国互联网泡沫破灭和911事件影响，美国经济低迷，2001-2002年行业进入持续下滑，2003-2007年行业景气度开始逐步回升；2008年美国次贷危机爆发，美国酒店行业进入2年调整期，2010年行业开始复苏到至今。酒店行业每一轮周期中，行业周期中的低点和高点并不是稳定不变的，但变化方向和宏观经济基本保持一致。美国宏观经济周期与酒店行业周期的实证研究表明两者具有显著的正相关性，宏观经济主要通过影响酒店行业需求导致行业出现周期同向变化，由于供给的调整相比需求的变化滞后性明显，酒店行业的周期性相对宏观经济的周期性并非完全同步，酒店行业在复苏阶段相对宏观经济的滞后性更明显。3.中国酒店行业周期中国酒店行业只有30年左右的发展历程，在2000年左右行业才进入正常的发展扩张。1978年改革开放后，中国酒店经历10年的探索后，行业准入和发展鼓励政策明确后，行业迎来了一次7年的高速发展阶段，1995年行业因供给过剩出现利润下滑，1997年亚洲金融危机爆发的打击下，1998年行业出现全面亏损，随后几年的行业调整并开始复苏，2003年受“非典”事件冲击，行业快速进入萧条阶段。2004年中国酒店行业开始进入新一轮周期的复苏阶段，一直持续到2006年，2007年过热和2018年美国次贷危机的影响下，行业周期进入调整和低迷阶段；2008年金融危机后，中国推出“四万亿”刺激计划，宏观经济增速2010出现复苏，酒店行业同步也复苏，2012年受三公限制冲击，酒店行业调整持续到2015年，2009-2015年为一个完整的周期。2016年中国酒店行业进入新一轮周期的复苏阶段，中信证券研究机构认为目前处于阶段2（繁荣）的后期。中国酒店行业的周期性特征显著，行业周期与宏观经济周期的正相关性比较显著显著。中国经济在2014年后进入增速换挡的新常态，经济发展从总量增长变化为结构优化，“十三五”期间的经济增长目标调增为6.43%以上，降低经济增长对投资的依赖，提升内需拉动经济增长的贡献度，宏观经济保持低速增长甚至继续降速增长很可能是未来的长期现象。在人均收入水平方面，中国目前处于跨越“中等收入陷阱”阶段，人均收入水平能否继续提高、家庭收入结构能否转化成为橄榄型结构等问题有待持续关注经济社会发展的变化，这两个方面问题可能是未来影响酒店行业发展的主导力量。二、中国酒店行业竞争分析酒店行业收入、增速、行业结构据国家统计局2016统计公报数据显示，全国限额以上住宿企业营业收入额为3791亿元，同比增长4.0%，其中客房收入和餐费收入分别为1907.2亿元和1405.8亿元。中国内地限额以上住宿业历年统计（数据来源：统计局统计年鉴）类别收入（亿元）客房收入（亿元）餐饮收入客房数（万间）床位数（万位）法人企业（个）从业人数（万人）20102797.81309.81143.9224.9393.215713210.820113261.91535.31322254.3426.416506215.720123534.41617.91476336548.717109210.8201335281705.41374.5265.5439.518437209.420143535.21739.21333.5319.952318874197.920153648.21803.11366.1337.2549.718937191.2201637911907.21405.8378.3605.519496186.3根据商务部商贸服务典型企业（统计的企业限额值比统计局低）统计测算，2016年，全行业经营单位达58.8万家，同比增长2.5%，从业人数510.1万人，同比增长2.1%，总收入达5307.5亿元，同比增长4.0%，增速较上年度有所放缓，主要是是住宿业新业态经过上一年爆发式增长后进入稳步增长期。从住宿业结构来看，2016年行业不同档次酒店规模和占比为金字塔型结构，高档酒店占比7.4%，中档酒店占比28.6%，经济型连锁酒店占比21.1%，其他旅店占比41.9%。总体上低端类（经济型和其他类）酒店市场规模占比达到64%。从就业人员分布来看，高档酒店从业人数在全行业占比为21.4%，中档酒店占比最高为31.6%，经济型连锁占比21.3%，其他类占比21.4%。从行业分档次的营业收入构成来看，占比最高的高档酒店达29.2%，中档酒店占比28.2%，经济型连锁酒店占比16%，其他酒店占比26.7%。从营业收入结构来看，2016年企业三项费用（销售费用、管理费用和财务费用）占营业额的比重达到66.3%，较上年增长3.8%；应付职工薪酬占比达27.2%，较上年增长13.3%；房租占比达10.7%，较上年增长42.7%；前述三项成本费用的增长抵消了能源及税金的下降，行业平均盈利的利润率仅为1%，叫上年下降9.1%，盈利水平极低。（详见下表1）行业企业竞争格局为研究酒店行业竞争格局，了解行业头部企业情况，本处引用中国饭店业协会发布的《2018年酒店连锁发展和投资报告》，此报告数据统计时间截止时间为2018年1月1日已开业酒店，不含签约和筹建数，该报告统计数据实质为2017年行业情况。报告中所指的酒店集团包括集团旗下酒店投资、酒店管理和品牌运营等股权占比达50%及以上的业务，根据行业惯例将档次划分为：豪华（五星级）、高端（四星级）、中端（三星级）、经济型（二星级及以下）。此报告数据来源于统计局、上市公司公告和协会调研等途径，数据与统计局的数据相比有一定差异。该报告统计从业主方、管理方、品牌持有人等分类项目统计时，存在被重复计算情况。截止2018年1月1日，中国饭店业协会统计口径下的中国（内地）饭店客房总数324.58万间，中国10大酒店集团市场占有率达67.18%，其中锦江、首旅、华住前三酒店集团占比达到44.51%。2018中国酒店集团规模50强排名集团名称总部所在地客房数门店数单店客房数1锦江国际酒店集团上海68000067941002首旅如家酒店集团北京38474337121043华住酒店集团上海37967537461014海航酒店集团北京21866013491625格美酒店集团上海1908072289836尚美生活集团青岛975181870527东呈国际集团广州82378906918都市酒店集团青岛785041368579港中旅酒店有限公司香港3497713925210住友酒店集团杭州330694996611开元酒店集团杭州3024919915212逸柏酒店集团上海271245015413上海恭胜酒店管理有限公司温州270635095314富力地产广州263658830015银座旅游集团济南2120420610316亚朵生活上海1844015911617碧桂园酒店集团佛山182806229518南京金陵酒店管理有限公司南京153075726919石家庄国大酒店石家庄133242126320青藤酒店集团宁波116511507821天铂酒店管理武汉108961955622瑞景商旅集团合肥100861287923岷山集团成都98507613024世纪金源酒店集团北京96861951025华天酒店集团长沙96213527526中青旅山水酒店集团深圳86365914627君澜酒店集团杭州84753722928绿地国际酒店集团上海82682928529凯莱酒店集团北京81683424030雅斯特酒店集团深圳7506918231中州国际集团郑州74384416932蓝海酒店集团东营73683123833格兰云天酒店管理深圳67042724834粤海国际酒店管理集团香港69892626935岭南集团广州63663021236世茂酒店与度假村上海62892228637途窝酒店集团深圳60991304738八方连锁酒店东莞6013797639禧龙宾馆哈尔滨5659777340清沐酒店集团南京5522985641陕旅饭店集团西安55113316742富驿酒店集团北京4874519643汉爵集团上海4621951344浙江君亭酒店管理股份公司杭州45533015245厦门建发旅游集团厦门43781627446万达集团北京43191528847天沐温泉旅游投资集团珠海43191627048城市名人酒店集团成都42552616449尊茂酒店集团上海42042120050雷迪森旅业集团杭州4120241722018年中国连锁酒店品牌规模30强排名品牌名称集团名称客房数门店数单店客房数1如家酒店首旅如家酒店集团24120223191042汉庭酒店华住酒店集团22312122449937天酒店锦江国际酒店集团2137292468874格林豪泰格美酒店酒店集团1511541733875锦江之星锦江国际酒店集团12757010751196维也纳酒店锦江国际酒店集团1134937491527都市118都市酒店集团785041368578尚客优尚美生活集团681791280539城市便捷东呈国际集团669437469010全季酒店华住酒店集团5305439013611莫泰酒店首旅如家酒店集团4420037111912布丁酒店住友酒店集团301394546613锦江酒店锦江国际酒店集团300001003001499旅馆上海恭胜酒店管理有限公司270635095315海友酒店华住酒店集团260633966616麗枫酒店锦江国际酒店集团257062779317易佰连锁逸柏酒店集团205664035118格林联盟格美酒店集团198872498019首旅建国首旅如家酒店集团190056827920维景国际港中旅酒店有限公司188614740121亚朵酒店亚朵生活1844015911622骏怡酒店尚美生活集团180383365423星程酒店华住酒店集团169141749724如家精选酒店首旅如家酒店集团1683116410325怡莱酒店华住酒店集团161202267126派酒店锦江国际酒店集团156192526227佳驿酒店银座旅游集团155801758928金陵连锁酒店南京金陵酒店管理有限公司153075726929和颐酒店首旅如家酒店集团1480211912430宜必思华住酒店集团134741001352018年外资酒店集团品牌规模30强（中国）排名品牌名称集团名称客房数门店数单店客房数1速8酒店温德姆酒店管理集团690211077642皇冠假日洲际酒店集团28442793603喜来登酒店万豪国际酒店集团26384733614假日酒店洲际酒店集团23056792925智选假日洲际酒店集团22295942376华美达酒店温德姆酒店管理集团21291982177香格里拉香格里拉酒店集团20035454458豪生大酒店温德姆酒店管理集际酒店洲际酒店集团153773741610希尔顿酒店希尔顿酒店集团112952840311戴斯酒店温德姆酒店管理集团107926416912万豪酒店万豪国际酒店集团90282536113希尔顿逸林希尔顿酒店集团86142435914福朋喜来登酒店万豪国际酒店集团84252929115温德姆酒店温德姆酒店管理集团81272631316威斯汀酒店万豪国际酒店集团77692432417凯宾斯基凯宾斯基酒店集团77432038718万丽酒店万豪国际酒店集团74132037119铂尔曼雅高酒店集团68622132720索菲特雅高酒店集团66382033221凯悦酒店凯悦酒店集团62551932922诺富特雅高酒店集团60861833823万怡酒店万豪国际酒店集团48741728724君悦酒店凯悦酒店集团46391142225最佳西方最佳西方酒店45192022626温德姆至尊豪廷温德姆酒店管理集团44351334127JW万豪酒店万豪国际酒店集团43401139528美居酒店雅高酒店集团43142021629艾美酒店万豪国际酒店集团42631332830美爵酒店雅高酒店集团404313311截止2018年1月1日中国饭店业协会统计口径，按连锁酒店品牌分档次来看：中国连锁酒店豪华品牌前十强市场占有达65.84%，中国连锁酒店高端品牌前十强市场占有率达42.81%，中国连锁酒店中端品牌前十强市场占有率达66.88%，中国连锁酒店经济型连锁品牌前十强市场占有率达61.93%。2018年中国连锁酒店豪华品牌10强排名品牌名称所属集团客房数门店数市场占有率1锦江酒店锦江国际酒店集团3000010014.25%2首旅建国首旅如家酒店集团19005689.03%3维景国际港中旅酒店有限公司18861478.96%4金陵连锁酒店南京金陵酒店管理公司15307577.27%5开元名都开元酒店集团12908366.13%6碧桂园凤凰碧桂园酒店集团12355455.87%7世纪金源世纪金源酒店9686194.60%8凯莱酒店凯莱酒店集团8168343.88%9粤海酒店粤海国际酒店管理集团6989263.32%10君澜度假酒店君澜酒店集团5321212.53%———————其他合计34.17%2018年中国连锁酒店高端品牌10强排名品牌名称所属集团客房数门店数市场占有率1亚朵酒店亚朵生活184401599.43%2和颐酒店首旅如家酒店集团148021197.57%3华天大酒店华天实业控股9621354.92%4锦江都城锦江国际酒店集团8246623.96%5开元大酒店开元酒店集团7739283.77%6蓝海大饭店蓝海酒店集团7368313.03%7碧桂园假日碧桂园酒店集团5925172.88%8桔子水晶华住酒店集团5629422.50%9首旅京伦首旅如家酒店集团4895222.39%10美居酒店华住酒店集团4664202.36%———————其他合计57.19%2018年中国连锁酒店中端品牌20强排名品牌名称所属集团客房数门店数市场占有率1维也纳酒店锦江国际酒店集团11349374928.14%2全季酒店华住酒店集团5305439013.15%3麗枫酒店锦江国际酒店集团257062776.37%4星程酒店华住酒店集团169141744.19%5如家精选酒店首旅如家酒店集团168311644.17%6桔子精选华住酒店集团126481033.14%7山水时尚中青旅山水酒店集团8636592.14%8喆啡酒店锦江国际酒店集团8204932.03%9雅斯特酒店雅斯特酒店集团7506911.86%10如家商旅首旅如家酒店集团6813801.69%11格林东方格美酒店集团5706501.41%12宜尚酒店东呈国际集团5051481.25%13富驿时尚富驿酒店集团4874511.21%14怡家酒店怡家酒店管理有限公司2629340.65%15途窝途窝酒店集团2311470.57%16迎商酒店迎商酒店集团2207200.55%17非繁城品锦江国际酒店集团2105250.52%18智尚酒店住友酒店集团2066300.51%19宜必思尚品华住酒店集团1841130.46%20金牌驿居首旅如家酒店集团1794280.45%———————其他合计25.54%2018年中国经济型连锁酒店品牌30强排名品牌名称所属集团客房数门店数市场占有率1如家酒店首旅如家酒店集团241202231912.00%2汉庭酒店华住酒店集团223121224411.10%37天酒店锦江国际酒店集团213729246810.63%4格林豪泰格美酒店集52%5锦江之星锦江国际酒店集团12757010756.35%6都市118都市酒店集团7850413683.91%7尚客优连锁尚美生活集团6817912803.39%8城市便捷东呈国际集团669437463.33%9莫泰