企业并购过程中的财务风险管理

PAGE企业并购过程中的财务风险管理PAGE12摘要随着我们国家经济的高速发展，各个经济活动的主体之间，也有了相关的资源，相应的优势与劣势。所以，企业之间的合作方式和运作方式也随之变化。其中，比较常见的，就是企业之间的并购了。如今，企业之间的并购越来越活跃且普遍，特别是近些年。企业间并购，对企业的发展有着积极的影响，但是也有很多不确定的因素。面对这些不确定因素，有可能会使企业百尺竿头更进一步，也有可能会是一个深不见底的深坑，这就意味风险与机遇并存，也意味着财务风险也随之增加了。在这篇论文中，我们会对金融重组过程中主要财务风险进行分析，从而提出几点关于控制财务风险方面的相关意见。企业并购重组是一项风险和利益相对较高的复杂经济活动，并不是简单的资产合并。在并购中，导致财务风险的因素很多，这就增加了财务风险发生的可能性。目前，并购在我国企业中非常普遍。在这一过程中，对财务风险进行分析和判断是非常重要的。所以，企业并购是经济发展所带动的经济体的发展延续，而这种经济体的前景必然是开阔的，面临了很多的机遇，但是也少不了挑战。而对于如何把控机遇与挑战，企业并购的财务风险必须实时分析与把控。关键词：企业并购财务风险对策目录TOC\o"1-3"\h\z

第1章企业并购的背景与概述…………（1）第1.1企业并购的背景…………………（1）第1.2企业并购的概念…………………（2）第2章企业并购的产生，发展与作用…………………（3）第2.1企业并购的产生与发展………（3）第2.2企业并购的作用…………………（3）第2.3企业并购失真的成因……………（4）第3章财务风险的概述，产生与发展…………………（6）第3.1财务风险的概述…………………（6）第3.2财务风险的基本类型……………（8）第3.3财务风险的特征…………………（6）第4章财务风险的应对策略……………（6）第4.1库存管理风险……………………（6）第4.2汇率风险度量……………………（6）第4.3流动性风险度量…………………（6）第4.4操作风险措施…………………（6）参考文献………………（6）企业并购的背景与概述1.1企业并购的背景

如今，无论是我国，还是国外，林林总总，总有无数的企业，参差不齐。而在社会资源有限的前提条件下，所有企业都在为实现企业价值最大化而努力，因此也产生了无数竞争，包括了经济竞争，管理竞争，等等。当然，社会资源有限，管理的不同，有些企业价值实现了增大，占有了多数的资源，意味着必将有些企业的低落。为了使低落的企业实现自身的价值，也使价值增大的企业扩大自己的价值优势，并使社会资源得到合理化的再次分配，企业并购无疑是非常可行的办法。1.2企业并购的概念

什么是企业并购呢？他是指两家或更多的独立的企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。

而企业并购的本质，是各个企业原本的控制权，掌握权在相关各个企业主体的手中。但是为了让企业合并在一起，控制权和掌握权也随之会出现变更的情况，而其中，权利转移也随之产生了。而在这并购的过程中，最终获得控权和掌握权的企业，将会付出相应的代价，且控制权和掌握全被转移的这部分权利主体，他们也会因此得到如获得A公司的股权，或是现金等等形式相应的利益，。例如，A公司希望得到B公司的控制权，那么B公司的权利主体，将会获得通过转移企业的控制权而产生的相应利益。当然，A则通过支付一定的价格获得这部分控制权。企业并购的产生，发展与作用2.1企业并购的产生与发展

在近代的小作坊，小手工业不断的发展，后续形成了一定规模的公司，也衍生出货了很多第一，二，三行业的公司。而各公司发展的发展必然是不均衡的。尺有所长，寸有所短，只有发扬并购与被并购企业相互的优势，弥补自己所不擅长的劣势，才能使很多公司发挥出更大的实力。而一些实力较强的公司，不进则退，为了获得自己更大的利益，只有突破自身，寻求发展。所以，企业并购也是他们必须考虑的道路。

2.2企业并购的作用

第一，企业并购，最主要的目的，是为了实现降低企业的各项成本，提高企业收入和利润。而社会资源的有限性，决定企业必须从实现社会资源真正的优化配置来达到。例如,行业内并购的，可以实现现有资源的重新配置。如一些企业，希望尝试利用自己的资本来投资，以增大自己的经营规模，同时,被并购的企业，也可以通过并购，将自己过剩的生产力转换成被社会需要的生产力，变成真正的需求，也实现了社会和公司真正的价值。例如早年的青岛海尔，收购了广东顺德的爱德集团。由于当时的“洋品牌”潮流重寄，爱德集团于上世纪90年代末面临停产，但是被海尔集团并购后，由当时生产力过剩的情况，一跃成为盈利企业。而海尔企业也通过了这次并购，稳居当时中国家电第一品牌。

第二，企业并购，可以实现强强联合，共同发展。并购企业和被并购企业，均有其优势，才会互相青睐。或是高效率的生产优势，或是突出的品牌优势，或是先进的经营管理又是等等。若是取其所长，补己之短，必能推动相关企业的向前发展。例如2016年的青岛海尔，最终以388亿美金，收购了美国的著名品牌企业通用家电。通用家电参阅青岛海尔收购澳洲家电企业斐雪派克案例，信任青岛海尔的盈利模式。而海尔看中通用家电在美国的品牌影响力与销售能力。目前，青岛海尔已成为全球最大的白色家电制造业企业之一。也成为了家电企业无可替代的一员。财务风险的概述，基本类型及特征

如之前所述，企业之间的并购活动愈演愈多，在这些并购的战役中，存在着机遇，同时也存在着甚至影响其生存的挑战。对于财务而言，也需要做好相应的准备，对风险进行预控。3.1财务风险的概述

企业财务风险是指公司财务可能会因为融资处理并不是很妥当，公司结构并不是非常完善甚至不合理等等原因，从而致使公司将会面临有丧失偿债能力的可能性，也可能会使投资者的预期收益面临下降的风险。

随着债务、租赁、优先股融资等因素，在企业的资本结构中，所占据的比例的上升，企业所需要支付的费用也会随之上升，那么企业出现丧失现金的偿付能力的概率也相伴着增加了。那么，企业的财务风险，涉及了股东获得的收益的可能型相对偏差。所以，企业的财务风险，随时会带来股东未来收益的变动性，也会有影响企业是否面临破产。这两个方面直接关系到企业的经营风险，即预期的营业收入差距。

3.2财务风险的基本类型

3.2.1融资风险

融资风险是指由于时间的后移，资本供求市场不可预见，市场经济条件不断更迭，社会环境也绵延更迭，财务结果后续如何，也是未可知的，充满了不确定性，变幻莫测。融资风险主要包括有如下风险内容：购买力风险、再融资风险、金融杠杆效应、汇率风险、利率风险等，购买力风险是指货币的价值也许会波动，而这种波动会对融资产生的影响。再融资风险，相当于是说，在经济市场中，金融工具和融资方式会对经济市场带来很大的影响。对金融市场的影响中，会带来很多的变化，也将引起很多的不确定性。杠杆效应，意思是说，他们利用了杠杆融资，将会给利益的相关者，带来很多的不确定性；汇率风险是指外币甚至是本币的汇率会上下浮动，而这浮动将会带来企业并购成功与否的不确定性；利率风险，意思是说，在金融市场上，相关资产会有波动，这就造成了相关融资成本会存在一定的变化。

3.2.2投资风险

投资风险，是指企业并购后，为了使企业能够运作，需要投入一定资金。资金投入后，由于市场需求的变化，最终的收益，也将偏离收益的预期轨迹。例如1994年，福特收购了沃尔沃，但是沃尔沃却在2009年遭受了390亿美元的损失。当时金融危机洪潮席卷而来，这家豪华车公司受到了极大的打击。2008年金融危机期间，沃尔沃的总收入大幅下滑，从2007年的约180亿美元降至约一百四十亿美元。该公司2008年的汽车销量只有36万辆左右，同比下降了20%以上。根据福特2009年的财务报告，2009年沃尔沃税前的亏损，一共达到了6.53亿美元，由此可见沃尔沃显而易见已经是一个烂摊子了。所以，福特公司只好重新调整企业战略,回到购买欧日汽车品牌前,为了减少由于一系列的“汽车收购”所带来的亏损低洼,斩断不可挽回的的巨额损失，剥离了沃尔沃公司。

3.2.3商业风险

商业风险又称经营风险，是指企业在生产，销售和运营的过程中，由于受到供应（上游）、生产（中游）、销售（下游）等各个环节的不确定因素的影响，导致资本流动迟缓和企业的价值下跌。业务风险主要包括了如应收账款变现风险、生产风险、库存变现风险、采购风险等。只要其中的一环出错，也许，面临的就是被并购企业的末路，也会给并购后的企业造成致命的伤害。在2004年左右，上汽集团为了并购韩国双龙集团，以强势之姿，用5900亿韩元(约合41亿元人民币)的价格拿下了双龙48.92%的股份，击败所有竞争对手，包括蓝星集团。紧接着，又将持股比例提高到51.3%。虽然有个非常好的开始，却也是草草收场。在2008年期间，当时预估双龙一年的产能有22万辆车，由于信息，技术和人员变动等等因素，实际上却只生产了八万辆汽车，只实现了三分之一的产能，仅占韩国汽车总产量的2%。而且，他们还没有偿还2009年1月账单到期的920亿韩元(按当时汇率换算，预计是4.55亿元RMB)。接下来也是负债累累，无法进行正常的运作。最终，韩国双龙也只能走上破产重组之路。而上汽集团，虽然破釜沉舟，断臂自保，却也面临了巨额损失，资金缩水。

3.2.4库存管理风险

对于一个企业来说，JIT准时制虽然可以尽量的实现零库存，但是也是理想状态下的。为了保障正常生产以及及时交货，大多数公司都会做一些库存，但是库存数量到底要如何控制，是需要摸索的，是一个企业经常要面临的疑难杂症。库存如果过多，将会增加产品积压的比例，增加了人工管理成本以及固定成本的投入，不仅占用了企业的资金，也会增加的风险。库存如果过少，会影响原材料的供应，导致企业不能安排正常生产，无法对接下游销售。更有甚者，一旦造成违约情况，企业的声誉也会被其连累，造成长远的消极影响。

3.2.5流动性风险

流动性风险，主要问题出在现金。一般情况下，企业的资金出现不能正常运转和流动，或者企业债务无法如常的支付，就会出现流动风险的概率。企业的流动性风险分为流动性和偿债能力。按流动性说，例如2020年1月底至2月中，由于受新冠肺炎的影响，政府为了防疫，对于复工情况进行严格审批，从而良好的控制疫情，员工返工比较困难，复工后业务量也无法支持营业费用。截至2月11日，在中国汽车流通协会监测调查的近50家汽车经销商集团中，共有2895家4S店恢复营业，仅有573家恢复营业，恢复率为19.8%。所以从整体影响上看，汽车行业也面临着很大的资金流动性风险。就偿债能力而言，很多企业无法复工，固定成本不变，营业收入减少，偿债能力也随之下降。

3.3财务风险的特征

企业财务风险，从始至终，存在于企业生产和经营的整个过程，主要特点如下：

第一，客观性

相当于说，财务风险是一种哲学上的思维与存在的问题。财务风险是无时不在、无处不在的，他属于物质方面，所以不是由人的意志转移的。人们无法忽视它，甚至消除它，而只能通过各种手段来规避他，例如管理，技术等等。而就因为他们的客观性，最终也只有两种结果，要么实现自己的预期目标，要么是实现不了。

第二，全面性

也就是说，财务风险贯穿于企业财务管理的始终，无论是在最初的筹资和资金运用，还有资金积累，甚至是后期的分配等等。

第三，不确定性

在一定的时间内，由于受一定条件的影响，财务风险可能发生，也可能不发生。财务风险虽然可以提前估计，并加以控制，但是毕竟风险控制在前，实际变化在后，所以并不能完全准确的预计和控制实际上的风险，或是不能确定相关风险的大小。

第四、损益并存

风险，与收入是相伴相生的。当风险越高时，收入也往往会越高。相反，风险越低，收入越低。就常理来说，一般情况下，财务风险越高，收益相应的也会越大。财务风险的应对策略

企业的财务风险是客观存在的，安全地消除财务风险是永远不可能存在的。对于企业的财务风险，我们能做的，只是尽可能按照经验采取一定措施，尽量将风险控制在最小。

4.1库存管理风险

企业资金短缺时，企业可以通过发行股票或者债券的手段来向市场或者民间取得融资，也可以通过银行贷款等方式筹集维持企业正常运作的资金，但是需要做到尽量的控制投资周期，来降低企业投资的风险。对于投资周期来说，企业最应该先选择的事短期投资。一般情况下，投资周期和风险也是正相关的联系。投资周期越长，风险也就越大，反之，投资周期越短，风险也就越小。在证券投资过程中，应采取多元化的策略，选择多种股票组成投资组合，在投资组合中相互冲抵，降低风险。在股票投资风险分析中，可以通过β系数分析法或资本资产定价模型，来模拟不同投资组合的风险。β系数小于1，说明其风险小于整个市场的平均风险，是风险较小的投资对象。

4.2汇率风险度量

第一，若涉及对外贸易，需要选择适当的货币签订合同。在进行对外贸易的交易中，选择哪种货币来充当计价时所采用的的货币，影响到交易双方承担汇率风险的大小。为了尽量避免汇率风险的出现，企业应尽量采用本币来签订合同。

第二，通过金融市场的对冲操作。进行现金交易、期货交易、利率货币互换和外币票据贴现等。例如，对于出货金额给出预计，在期货市场上操作，买人民币汇率上涨。若涨则可以满足出货金额的额外支出，若跌，则再增加支出填补亏损。

第三，对于经济实体在资产负债表核算过程中的转换风险，一般是通过实施资产负债表套期保值来解决的。尽量使资产负债表上，以各种货币所表示的被保险资产与被负债的金额相等，使折算后的风险为零。只有这样，汇率的变动才不会带来折算上的损失。

第四，多元化经营。也就是说，原材料的销售、生产和来源分散在国际范围内。当汇率发生变化时，公司财务可以通过比较各个国家的成本和利润的变化，寻找优势，避免劣势，对于汇率变化有利的地区增加投入，对于汇率变动不理的地区减少支出，实现真正的趋利避害。这边是国际化经营的多元化好处。

第五，金融多样化。也就是说，有的外币贬值的同时、又有一些外币升值时，那么公司就可以冲抵大部分外汇风险，达到防范风险的目的。

4.3流动性风险度量

流动性风险度量，主要是为了确保现金、存货、应收账款等在流动性的情况下，实现最大的利用价值，并且最大最准确程度上的保证现金金额的持有，库存的最大化，以此加大应收账款的回收力度。很明显，持有现金存在时间成本问题。如果手头现金过多，显然会因为资金流动就小，盈利机会就随之减少了。如果手头现金太少，资金流动性也小，将面临资金无法满足流动性需求的风险，盈利机会也同样较小。因此，企业应在防范流动性风险的前提下，确定最优的现金持有量，以实现利润最大化。

4.4操作风险措施

在其他因素不变的情况下，市场对企业产品的需求越稳定，企业未来的经营收入就越有把握，经营风险就越小。因此，无论企业在确定是否需要进行开发新产品，还是需要投入资金，都需要对相关市场进行研究，找出适合推广的产品。

总之，企业并购有机遇，也有挑战。他可以使企业向更进一步，也可以优化社会资源的配置。企业应该了解自身的优势与劣势，从长远角度和显示角度入手，摸清企业并购之路将会面临的机遇与挑战，及时找出各种对策与措施，注重国家的宏观管理及调控方向，调整自己的企业方向，就必须看重企业并购质量，提高企业并购的可靠性，认真了解企业并购的必然性，企业需要并购的利弊的必要性，展望未来发展的宏观蓝图时，也需要认清楚双刃剑的另一面，随时调整风险的对策，时刻运用于会计的财务风险预控工作中，只有这样，才能使企业并购的