策略点评：重要政策时间窗口前的布局期

年年年年年年年年年1.403.56300年年1.6450年3.214.543.141000年3.77年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年4.66年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年8.70年6.05年年年年年年年年年年年年年0.73年0.59年0.51年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年17369.23年年年年年年年年1281.13年年年年年年A年年年年年年年2174年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年12年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年1.6年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 12年年年年年年年年年年年年25BP年年年年年年年年年年年年年11年年年年年年年年年年年·年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年12年年年年年年年年年年年年年年·年年年年年年·12年年年年年年1125年年年年年年年年年年·年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年·年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年11年27年年年年年年年年1225BP年年年年年年84.9年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年GDPPCE1126年年年年年年年11年25年年年年年年年年年年年年年年年年2025年年年年GDP年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年9年年年年年年年年年年年年年年年年年年年12年5年年年年年年年年年年年年年年年年PCE1212年10年年年年年年年年年年年年年年年年年年年CME年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年CME年年年年年年年年年年年年年年年年年年1127年年08:06:08CT年图1美联储降息路径年年年年年年年年年年年年年年年年年年11年24年年年年年年年年年年年年年年年年44年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年1126年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年1124年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年4年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年11年26年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年301年年年年年年年年年年年年年年年年1110年年年年年年年年年年年年年年年年11年29年年年年11年27年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年10年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年50.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.002005-022006-022007-022008-02年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年50.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.002005-022006-022007-022008-022009-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-022024-022025-02年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2026年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年1.8年年2024年年年年年年年年10年年年年年年年99年年年年年年年1.6pcts年4.9年PPI年年年年年320249年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年8年年92010年年年年年年年年年年年年年10年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年35.45年56.36年年年年年年年年年年年年年年年年年年图图2产成品存货与营业收入同比增速年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2010年年2024年年年年年年年年年年年年12年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年12年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年12年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2.31年年年67年年年年年年年年年年年年2.4473年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年4.60年年年100年年年年年年年年年8.07100年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年表表1:2010-年末至两会主要指数及风格区间收益率中位数（%）12年年年12年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年12年年年年年A-0.560.20-1.02-1.19-0.252.79年)0.010.72-1.19-0.78-1.101.10年)-0.970.48-1.03-1.74-2.834.60年年年年-0.120.31-0.65-0.36-0.303.24-0.54-0.43-1.60-1.80-0.061.32-0.510.73-0.40-0.62-1.583.47-0.592.31-1.65-1.33-1.212.46-0.630.54-1.11-1.59-0.814.36-0.570.57-0.83-1.01-2.864.03年年年年年年年年年年年年年表表2:2010-年末至两会主要指数及风格区间涨跌胜率年年12年年年年年12年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年12年年年年年年年年年年年年年A476733334087年)536033334060年)4060333340100年年年年476740404787474720274767406040334787336733273393406733204780476033334087表表3:2010-2024年末至两会申万一级行业区间收益率中位数（%）12年年年12年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年12年年年年年年-1.260.55-1.48-1.08-2.833.75年年年年-0.560.75-0.65-0.79-1.654.03年年-0.220.91-1.60-1.432.256.42年年年年-1.110.38-2.36-2.36-0.844.96年年-1.390.31-1.58-0.71-1.383.68年年年年0.352.33-1.66-0.761.931.97年年年年-0.102.44-1.80-0.56-1.942.12年年年年-1.02-0.38-1.33-1.28-1.915.35年年年年-1.540.54-1.13-1.44-0.724.29年年年年-1.001.10-0.52-0.230.693.89年年年年-0.780.41-0.08-0.37-2.424.96年年年年-0.740.87-0.75-0.750.212.51年年年-0.151.26-2.23-1.37-1.292.44年年年年-0.231.51-1.76-2.27-2.723.15年年年年-1.002.44-0.60-0.38-1.504.00年年-1.280.36-1.33-1.76-1.926.14年年年年0.820.88-1.47-0.63-2.693.88年年年年-0.050.31-2.58-1.29-2.704.61年年年年-0.700.02-1.29-0.90-1.415.08年年年年-1.03-0.61-0.58-0.541.585.37年年年-1.340.93-1.52-1.59-4.575.75年年-0.610.47-1.31-3.29-1.933.30年年0.890.270.64-0.53-4.344.93年年-0.04-0.24-1.080.133.990.70年年年年0.09-0.52-2.72-1.97-4.930.36年年-0.230.94-0.75-0.751.352.78年年年年-1.171.34-0.72-0.540.294.81年年-0.56-0.10-1.61-0.96-4.213.87年年年年-0.090.560.50-0.490.384.67年年-1.67-0.20-1.68-1.67-2.588.07年年年年-0.810.99-1.79-0.33-1.454.12年年年年年年年年年年年年年表表4:2010-年末至两会申万一级行业区间涨跌胜率12年年年12年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年12年年年年年年1367334033100年年年年406747334087年年475333276080年年年年405340404780年年405327274780年年年年536740476060年年年年475327334073年年年年334027272087年年年年206727334087年年年年336727475380年年年年405340402093年年年年336733405380年年年475327403373年年年年476727134080年年年年337340474080中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分7中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分7年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年276027334773年年年年606033474780年年年年476033403380年年年年335333404773年年年年474740335393年年年406040334793年年476040274073年年535353334093年年474720536767年年年年534720273360年年406033336073年年年年336747405387年年334747404067年年年年406053475380年年3347403333100年年年年407340403380年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年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