瑞幸咖啡财务造假案例研究

PAGE瑞幸咖啡财务造假案例研究AcasestudyonfinancialfraudofLuckinCoffee摘要上市公司财务造假是指财务造假行为人违反国家法律、法规、制度的规定，采用各种欺诈手段在会计账务过程中弄虚作假，伪造、变造会计事项，掩盖企业真实的财务状况、经营成果与现金流量情况，从而为部分管理者或者企业谋取利益的行为。瑞幸咖啡曾经创造了中国企业在美上市的神话，但是在2020年4月2日却自曝企业财务造假22亿人民币，这在整个证券市场引起了轩然风波，所以本文通过研究瑞幸咖啡财务造假的动机、手段、影响，从而得出启示，以希望我国上市公司和证券市场借鉴，也希望投资者可以从中吸取教训，在投资时可以作为参考。关键词瑞幸咖啡财务造假财务造假动机财务造假手段财务造假影响ABSTRACTFinanctalfraudoflistedcompanyisreferstothefinancialfraudbehaviorPerson,inviolationoftheprovtstonsofthestateLawsandrequations,system,usedinavartetyoffraudintheaccountingaccountingfraudintheprocess,forgeoralteraccountingmatters,tocoveruptheenterpriserealfinancialPosttton,operatingresultsandcashflowconditions,therebyforpartoftheadministratororthebehavioroftheenterprisebenefitRuixingcoffeehadcreatedthemythofChinesecompanieslistedintheus,butonApril2,2020benterprisefinancialfraudofupto2.2billionyuan,thiscausedahinyetturmoilinthestockmarket,sothispaperthroughthestudyofmotivation,rutxingcoffeefinancialfraudmeans,impact,soastodrawinspiration,hopetodrawLessonsfromtheListedcompanyandsecuritiesmarketinChina,alsohopethatinvestorscanLearnfromit,canbeusedasareferencewheninvestmentKEYWORDSLuckincoffeefinancialfraudfinancialfraudmotivationfinancialfraudmeansfinancialfraudinfluencePAGE3目录第一章绪论 41.1研究背景与研究意义 41.1.1研究背景 41.1.2研究意义 41.2文献综述 51.2.1财务造假动机分析 51.2.2财务造假手段分析 51.2.3财务造假的危害分析 61.2.4关于财务造假治理的研究 61.3研究的思路和方法 61.3.1研究思路 61.3.2研究方法 71.4研究内容和框架结构 71.4.1研究内容 71.4.2研究框架结构 7第二章财务造假理论概述 82.1财务造假的概念与分类 82.1.1财务造假概念 82.1.2财务造假的特点 82.2财务造假的目的 92.3财务造假的手段 102.3.1虚增收入 102.3.2虚减成本、费用 102.3.3虚假列示资产和负债 102.3.4利用关联方交易操纵利润 102.4财务造假理论综述 103.1瑞幸咖啡基本情况 113.1.1基本情况 113.1.2瑞幸咖啡的历史沿革 113.1.3瑞幸咖啡的股权结构 123.1.4瑞幸咖啡的商业模式 12第四章瑞幸咖啡财务造假案例分析 134.1瑞幸咖啡财务造假原因 134.1.1压力分析 134.1.2机会分析 154.1.3借口分析 154.2瑞幸咖啡财务造假手段 154.2.1虚增收入 154.2.2虚增广告费用 164.2.3虚增其他产品收入 174.3瑞幸咖啡财务造假的影响 174.3.1对企业自身的影响 174.3.2对投资者的影响 184.3.3对公司高管及员工的影响 184.3.4对公司债权人的影响 184.3.5对中介机构的影响 184.3.6对中概股企业的影响 19第五章案例研究的结论与启示 195.1案例研究的结论 195.1.1瑞幸咖啡的商业模式存在缺陷 195.1.2资金需求压力是瑞幸咖啡财务造假的主要动机 195.1.3虚增广告费用是瑞幸咖啡财务造假的一个新手段 195.1.4瑞幸财务造假事件对瑞幸本身及其相关者造成了严重的不利影响 205.2案例研究的启示 205.2.1要建立并加强公司治理结构和内部控制体系 205.2.2要提升公司管理层及相关从业人员的诚信的职业道德素养 205.2.3要提高对这种新型财务造假手段的关注度 215.2.4会计师事务所要保持其独立性 215.2.5要加大对财务造假行为及相关当事人的惩处力度 21谢辞 22参考文献 23

第一章绪论1.1研究背景与研究意义1.1.1研究背景证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，资金需求者可以在该市场发行证券来获得资金，而资金富余者可以在本市场买卖证券来获取收益，从而解决资本的供求矛盾，增强资本的流动性。一个成熟规范的证券市场会促进国家的经济发展，而证券市场不规范的话，则会破坏国家的经济秩序，影响国家的发展。虽然近些年来各国的证券市场都在不断地完善进步，但财务造假事件还是屡见不鲜，2001年发生在美国的安然事件，运用财务造假手段，串通会计师对财务数据进行造假，欺骗投资者，严重挫伤了投资者的信心，扰乱了资本市场的秩序，从而走向破产，为其审计的安达信也牵连其中，最终走向灭亡。在市场上活动的投资者与筹资者之间存在信息不对称性，由于这种不对称性的存在，财务造假行为就有了滋生的环境，而财务造假对资本市场的影响是巨大的、惨重的，投资者根据不实的财务报告做出的判断和决策往往会给自身带来巨大的损失，从而摧毁资本市场的诚信基石，投资者丧失信心，最后甚至会影响到证券市场的融资功能。证券发行审核制度是证券市场的重要组成部分，不同的国家会根据自身经济环境的不同而选择不同的证券发行审核制度。1.1.2研究意义美国是一个具有高自由度经济背景的国家，具有丰富的资本市场运作经验，所以发行审核制度实行的是注册制。联邦证券交易委员会是美国证券市场的监管机构，申请上市的企业需要将招股说明书在内的与证券发行的一切资料提交给委员会审查，而委员会只需要审查这些企业提供的资料是否符合信息披露的要求，而不需要审核这些企业是否具备公开发行的条件和质量，在这种背景下，上市企业股票质量的好坏就需要投资者自己去判定，这加大了投资者的投资风险，也更需要投资者保持谨慎，而投资者获取信息的途径一个是通过证券市场获得，另一个就是通过看上市企业的财务报告，但如果企业伪造财务数据，欺骗投资者，投资者根据不实的财务数据做出错误的判断，那对于投资者来说，损失将会是巨大的，而发生损失之后，投资者只能通过事后向法院起诉来请求赔偿，而且在美国，一旦财务造假，企业就会面临巨额罚款，还会失去企业信用，如果最终走向破产，破产公司的资产将会优先缴纳税款、还银行借款、发放员工工资，而最后留给投资者的只能是血本无归，所以本文从瑞幸咖啡上市，到瑞幸咖啡财务造假被揭露最后自曝的过程，剖析其背后的原因及影响，一方面希望可以引起更多人关注和反思财务造假问题，吸取教训，减少损失；另一方面也希望有关部门能加以借鉴，完善和出台更严厉的制度或法律来严惩财务造假行为，保护投资者利益，为广大投资者营造营造更好的投资环境。1.2文献综述1.2.1财务造假动机分析张良（2018）以创业板上市公司金亚科技财务造假为例，探讨财务造假的动因，基于舞弊三角理论，张良认为金亚科技财务造假的动机源于三方面的压力，分别是是资金需求压力、经营成果压力和股东套现的压力。敖姝宁（2015）在分析我国上市公司财务造假的动机时提到，融资驱动、追求个人利益、满足盈利预期和避免摘牌退市的压力是我国上市企业财务造假的三个动机。高艳艳（2013）在研究万福生科财务造假时，基于舞弊三角理论，认为万福生科财务造假主要源于四个方面的压力，分别是迎合政府意愿的压力、维持财务稳定的压力、达到资本市场要求的压力和满足管理层需求的压力；在机会方面，万福生科财务造假的机会有：IPO保荐期限过短、发审委核准方式欠妥、股权结构过于集中、内部控制环境落后（其中主要是高管素质低、高管职业道德差）、董事会形同虚设、监事会流于形式、中介机构重利轻信；借口方面认为财务造假是为了给投资者留下好印象，认为公司的前景和后续发展都会很好。邓秀梅（2019）在研究欣泰电气IPO财务造假中时提到，欣泰电气财务造假主要有以下几个原因：上市巨大利益诱惑，公司内部治理机制不完善，财务造假违规成本低，IPO审核把关不够严，公司相关人员缺乏诚信和职业道德操守，中介机构未能勤勉尽责，会计准则存在缺陷等。1.2.2财务造假手段分析我国学者刘若渴（2016）通过案例研究认为财务造假主要手段有虚增收入，虚减成本、费用，虚增资产和所有者权益，虚减负债，关联方交易等，其中虚增收入的手段主要有伪造凭证、虚构销售业务和交易，通过关联方交易虚构收入以及不恰当的确认输入；虚减成本、费用的方式主要有漏记或少计费用，将不合理的费用资本化，外账冲减和不及时调整损失等；虚增资产和所有者权益，主要是通过虚增银行存款，虚增固定资产、无形资产或在建工程和虚构投资等方式进行；虚减负债主要有三种方式，分别是不按照规定披露借款，将应付列入预付账款和其他应付计入资本公积。关联方交易造假主要是通过伪造关联购销、受托经营、资金往来和费用或债务的分担。除此之外，财务造假手段还有掩盖重大交易事项，不按照规定披露募集资金用途和关联董事不按规定买卖股票、证券等。1.2.3财务造假的危害分析高艳艳（2013）在研究万福生科财务造假时提到财务造假具有六个方面的危害，分别是：（1）损害投资者利益；（2）损害关联单位的利益（3）公司的高管人员会受到法律制裁与道德谴责，而公司的普通员工会面临工资缩水甚至失业；（4）其中介机构，例如会计师事务所，会收到民事诉讼，承担连带赔偿责任，损害事务所的声誉；（5）会减弱市场配置资源的能力，不实的财务信息会误导市场，导致市场不能正确合理地配置资源；（6）会造成诚信缺失及投资者对上市公司的不信任，而投资者对证券市场丧失信心之后，会影响企业融资，久而久之证券市场会慢慢凋零，从而阻碍经济发展。1.2.4关于财务造假治理的研究国外学者较早就开始对财务造假的治理开始研究了，例如BarkerDonald和Michael，他们提出，财务造假治理要严格限制高管的权限，包括企业文化、日常经营活动和人事安排等方面，还需要外部防治，比如引进外部审计对公司财务状况进行监管。Jacobson和Elliott后来补充道，只依靠外部会计师事务所来监管上市公司财务造假是远远不够的，还需要从公司内部来对财务造假行为进行治理和防止，比如企业需要完善内部控制体系，设立监事会、内部审计等监管机构来对财务造假行为进行治理。后来美国反欺诈财务报告全国委员会在1987年提出了治理财务造假行为的四层机制理论，一是需要完善企业高管的理念，在道德层面引导并预防企业高管的贪婪之心；二是需要完善公司的内部审计制度，健全的内部审计制度在预防或杜绝财务造假方面发挥着重要作用；三是需要加强企业的内部控制，监事会等监管机制需要发挥作用，避免流于形式而不作为；四是需要从外部聘请会计师事务所对本公司的财务状况进行审计，并且必须保证会计师事务所的独立性，以预防和规避公司的造假行为。1.3研究的思路和方法1.3.1研究思路（1）提出问题：什么是财务造假？上市公司为什么要财务造假？有哪些因素促进了上市公司的财务造假？财务造假有哪些手段？该如何预防和治理财务造假？（2）分析问题：本文用瑞幸咖啡作为案例，回顾瑞幸咖啡在美国上市到自曝财务造假的过程，分析瑞幸咖啡财务造假的动因、手段和影响。（3）解决问题，通过对瑞幸咖啡的案例研究，总结教训和启示，然后提出建议，针对财务造假需要具体从哪些方面进行防治。1.3.2研究方法文献分析法：本文通过总结国内外关于财务造假的文献，来获取研究思路，掌握基本的理论方法，然后结合理论联系实际分析瑞幸咖啡的财务造假行为。案例分析法：本文选取瑞幸咖啡作为案例，通过对其内部控制情况以及财务造假过程的分析，来研究探讨财务造假的动因、手段、影响以及治理方法。1.4研究内容和框架结构1.4.1研究内容第一部分绪论部分，主要介绍本文的研究背景与研究意义、文献综述、研究的思路和方法以及研究内容和框架结构。第二部分理论概述，主要简述财务造假的概念、特点、目的、手段、危害和理论综述。第三部分案例描述，主要介绍瑞幸咖啡的基本情况，回顾瑞幸咖啡IPO过程和自曝财务造假的过程，以及简述瑞幸咖啡财务造假涉及的主体。第四部分案例分析，这部分主要分析瑞幸咖啡财务造假的原因、手段和影响。第五部分结论和启示，通过案例分析，得出结论并提出相关建议。1.4.2研究框架结构图11本文框架结构图第二章财务造假理论概述2.1财务造假的概念与分类2.1.1财务造假概念财务造假按造假行为人的不同，分为员工造假和管理者造假。员工造假，是指相关人员业务不精、缺乏集体主义意识、职业道德与法律意识，通过伪造、变造会计凭证、会计核算来满足个人私欲，为个人谋取私利。员工造假没有与管理层人员串通的话，一般都可以用内部控制制度来有效地预防和规避。管理者造假，是指管理层用自己的权利串通公司财务人员来蓄意伪造财务报表数据或挪用公司资产的行为，管理层越高，权力就越大，审计越难发现其造假行为。2.1.2财务造假的特点（1）财务造假的主体为管理层，由于员工造假可以通过内部控制制度很好地规避，所以影响较大的财务造假一般是管理者财务造假，而且一般为管理层的集体行为，由于管理层在公司内部具有较大的权利，在他们的授意或权利驱使下，会计人员就可能违背其职业道德帮助管理层谋取利益，进行团体作假，这种刻意的舞弊造假行为，加之权利庇护，一般是很难被监管机构发现的。（2）财务造假的客体是财务数据，包括会计凭证、会计账簿、会计报表和资产事物等，造假行为人通过伪造、变造凭证，不恰当地变更会计政策等方式对财务数据进行伪造，最终的目的就是伪造对外的财务报告。（3）会计数据的造假，无法改变公司真实的盈利状况，而且这种虚假的信息还会误导管理层的决策，对公司带来负面影响，会计政策本身存在某些漏洞，会计人员选择方式的不同，会计数据就会随之改变，这种可操作性就为公司的财务造假提供了机会。（4）财务造假是连续的行为，刻意的财务造假一般都是有计划、系统的行为，这样的财务造假一般涉及几个会计期间，通过对不同会计区间的财务数据进行伪造，从而操控利润，这种跨会计期间的、有计划、有预谋的造假，加大了外部审计识别上市公司财务数据真实性的难度。2.2财务造假的目的对于中小民营企业而言，财务造假最普遍的目的就是为了逃税，税收构成了中小企业的一大笔成本，所以为了逃税是中小民企财务造假的一个主要目的。而对于上市公司来讲，逃税并不是其主要目的，毕竟上市公司的客户一般都是正规企业，发生的业务往来都有原始凭证查验，而且上市公司的监管一般都做得较好，为了逃税进行财务造假，风险较大，造假成本高于其造假收益。所以上市公司财务造假的目的一般有三种，一是为大股东转移利润，上市公司最开始一般是由几个主要的股东创立的，而上市之后，公司的股份就会有一部分给社会公众，而上市公司拥有较好的市场和品牌，具有较好的赚钱能力，而获得的利润却要分一部分给其他投资者，部分大股东是不愿意的，所以就会通过关联交易将部分资金转移给大股东的全资子公司，这样分给其他股东的利润就少了，大多数的利润就都到了大股东手中，所以就会有上市公司的会计人员迫于压力，通过关联交易造假，进行利润转移。二是虚增利润，上市公司只要没退市，就一直可以在证券市场募集资金，而投资者想要投资就会看公司的盈利情况怎么样，公司为了更好地获得资金，就会通过粉饰财务报表的方式，来虚增公司的利润，提供给投资者虚假的财务数据，进而获得资金。三是为了应付绩效考核，这主要是针对有国资背景的上市公司，这种上市公司的领导为了达到某种位子，获得权力，就会粉饰业绩，来应付绩效考核。2.3财务造假的手段2.3.1虚增收入营业收入会影响企业经营活动的现金流，会有企业通过虚构客户和交易、在真实交易上虚增销售量和通过关联方虚构销售业务等方式来虚增收入。2.3.2虚减成本、费用毛利率是企业核心竞争力的体现，而收入和成本费用是影响毛利率的两个因素，所以除了虚增收入外，企业还会在成本和费用上做手脚。2.3.3虚假列示资产和负债在粉饰利润表的同时，也会粉饰一下资产负债表，来给投资者一种公司资产雄厚、实力强的假象，主要会通过虚增货币资金、虚增应收账款等方式虚增资产，还有通过不按规定向外披露银行借款、将应付款项列入预付款项、不按要求将其它应付性质的款项计入资本公积等方式虚减负债。2.3.4利用关联方交易操纵利润对于股权复杂的上市公司来讲，关联交易是较难识别的，企业利用关联方的购销业务操纵利润，通过资金拆借、资产重组和利用关联方虚构销售业务等方式粉饰报表、操纵利润。2.4财务造假理论综述国外关于财务造假动机的理论主要有四个，分别是GONE理论、舞弊三角理论、企业舞弊风险因子理论和三C模型理论。GONE理论认为G（greed）贪心、O（opportunity）机会、N（need）需要、E（exposure）暴露这四个因子构成了会计舞弊的四个条件，一是造假人有贪婪之心，祥龙财务造假获取更多利益或权利；二是有造假的机会，公司的内部组织结构存在缺陷，给了财务造假者进行违法行为的土壤；三要有造假的需要，源于各方面的压力或需要达成某种程度的业绩；四是暴露的可能性低，由于舞弊行为一般是与管理层勾结，刻意作假，而且通常是跨会计期间的行为，所以被注册会计师识别出来的可能性较低，该理论认为具备以上几个条件后就会发生财务造假行为。舞弊三角理论认为企业舞弊具有三个要素，分别是压力、机会和自我合理化，这种理论认为企业在经营过程中遇到经营困难、财务困境、资金缺乏等压力时，如果有机会，如内部控制匮乏，审计制度不健全等，存在舞弊的机会而且不容易被揭发，就会进行舞弊，最后再找借口进行自我合理化，即舞弊者最后会找到一个借口使舞弊行为与自身道德观念相吻合，即使这种行为本身并不具有合法性。舞弊三角理论，压力、机会、自我合理化是企业进行舞弊的三个因素。三C模型理论，其中三C分别指conditions（造假条件）、corporate（公司结构）、choice（选择），该理论认为如果三个因素具备一个就可能会导致财务造假，而如果两种或三种因素同时具备，则财务造假的可能性会大大增加。第三章瑞幸咖啡财务造假案例描述3.1瑞幸咖啡基本情况3.1.1基本情况瑞幸咖啡有限公司（外文名称LuckinCoffeeInc，以下简称“瑞幸咖啡”），于2017年6月16日根据开曼群岛法律注册成立，在2019年5月17日在美国纳斯达克挂牌上市，注册地在开曼群岛，办公地址在厦门市思明区塔埔东路169号2层201单元L室，是一家零售咖啡品牌服务商。3.1.2瑞幸咖啡的历史沿革2017年10月，瑞幸咖啡在银河soho开了第一家门店，聘请了一些咖啡比赛冠军出任其首席咖啡大师。2018年1月开始，瑞幸咖啡在各个城市试营业。2018年5月8日，瑞幸咖啡开始正式营业。2018年7月初，瑞幸咖啡宣布新一轮融资。2018年7月11日和12月12日，瑞幸咖啡分别完成2亿美元的A轮和B轮融资。2019年4月22日，瑞幸咖啡向美国证券交易委员会（SEC）提交了招股文件，以LK为代码在美国纳斯达克交易所上市。2019年5月17日，在美国纳斯达克挂牌上市。瑞幸咖啡从创立到上市仅用了18个月，创立了中国企业到美股上市的神话。2020年1月31日，做空机构浑水公司收到了一份瑞幸咖啡财务造假的匿名报告，并在推特将此报告发出，但是瑞幸咖啡对报告内容坚决否认。2020年4月2日，瑞幸咖啡自曝公司在2019年二季度指四季度期间伪造了22亿元人民币的交易额。3.1.3瑞幸咖啡的股权结构2019年4月瑞幸咖啡向美国证券交易委员会提交的招股书文件显示的瑞幸咖啡的股权结构如下：图3-1瑞幸咖啡股权结构图陆正耀是神州优车的实际控股人，钱治亚是神州优车COO，黎辉是大钲资本的实际控股人，曾任华平投资亚太区副总裁，而华平投资是神州优车的投资方，刘二海是愉悦资本的实际控股人，曾任君联资本（前联想资本）高管，而君联资本又是神州优车的投资者。所以，瑞幸咖啡上市前，投资方都是“自己人”。3.1.4瑞幸咖啡的商业模式瑞幸咖啡是中国新零售咖啡的典型代表，瑞幸咖啡的销售模式较传统销售模式有以下几个特点：（1）瑞幸咖啡的交易都是通过APP来完成的；（2）瑞幸咖啡的门店模式不同，瑞幸咖啡有三种门店，悠享店、快取店和外卖厨房店，其中快取店是瑞幸咖啡的战略重点，这就与星巴克为消费者提供“第三空间”的模式存在根本上的不同；（3）瑞幸开店后为快速占领市场，通过发放大量打折券来吸引消费者，打价格战，希望通过价格优势来占领市场份额。（4）瑞幸咖啡上市后快速扩张店铺，截至2019年年底，瑞幸已经开了4507家店铺，但这种闪电式扩张的商业模式有一个基本前提，是公司需具有“杀手级产品”，但瑞幸的基本商业模式根本不具备这个前提，所以这种瑞幸选择这样的模式本身就存在着巨大的风险。瑞幸咖啡的商业模式存在以下两个缺陷：（1）瑞幸咖啡主张满足中国人的核心功能性咖啡需求，但是中国人对咖啡的人均摄入量本就不高，而且还有很大一部分来自于茶叶，所以，中国的核心功能性咖啡需求市场本就不大，而且这种中国人对咖啡的需求也是缓慢增长的，不可能因为价格战而使咖啡迅速增长。（2）瑞幸咖啡客户的价格敏感性高，由于瑞幸咖啡希望通过打价格战、不断发补贴的方式来获得市场份额，所以瑞幸咖啡客户大多都是通过价格吸引过来的，而一旦失去价格优势，瑞幸咖啡就会有大量客户流失。第四章瑞幸咖啡财务造假案例分析4.1瑞幸咖啡财务造假原因4.1.1压力分析基于对瑞幸咖啡基本情况和商业模式的分析，我认为瑞幸咖非财务造假的压力主要来源于两个方面，一是资金需求压力，二是经营成果压力。（1）资金需求压力瑞幸咖啡自成立以来，快速扩张店铺，截至2019年年底，自其成立才两年多的时间，瑞幸咖啡已经开了4507家店，在门店数量上已经超过了入驻中国20年的星巴克，而这种闪电扩张模式的背后，是大量烧钱的结果。此外，瑞幸咖啡还打价格战，向消费者发放大量的打折券，通过补贴方式来增加客户粘性，而这大量的补贴换来的就是眼前大额的亏损，从表4-1可以看到，瑞幸咖啡从2018年6月至2019年9月的经营活动产生的现金流量和投资活动产生的现金流量都为负值，而且公司管理层人员曾表明，瑞幸咖啡会持续这种模式3-5年，这就需要大量的资金支持，所以瑞幸咖啡选择上市，因为一旦上市，瑞幸咖啡就会获得大众投资者的投资，就可以持续这种经营模式。在2019年5月17日，瑞幸咖啡在美国纳斯达克挂牌上市，以17元的发行价格发行股票3300万股，募集到资金53014.5万元，公司一旦上市，就可以得到投资者的投资，而公司一直在持续烧钱，长时间无法实现盈利，投资者就可能失去耐心，这就成为了瑞幸咖啡财务造假的很大一个动机，就是粉饰公司的财务报表，做出公司虽然没有盈利但在某些数据（比如获客成本显著下降等）上看来公司是在进步发展且达成企业战略目标的假象，从而增强投资者的信心，让投资者相信为公司投资是有意义的，让投资者觉得公司是有潜力且值得投资的，从而获得资金来进一步的发展。图4SEQ图\*ARABIC\s11现金流量表数据来源：同花顺财经（2）经营成果压力一般来讲，经营成果是反映高层管理人员业绩的主要指标，所以管理层就可能为了达到预期经营成果而选择财务造假，而此处的经营成果并不仅仅是利润指标，有可能是门店的经营状况。由于瑞幸咖啡经营模式的特殊，他的经营状况直接与投资者是否会投资挂钩，一般公司的经营成果主要看利润，而瑞幸咖啡特殊的经营模式，总在不断烧钱，营业利润年年亏损，所以瑞幸咖啡需要反映给投资者一种具有很好发展前景的假象，而这种假象主要体现在瑞幸咖啡的市场占有率上，瑞幸咖啡需要让投资者看到他这种价格战模式是有效果的，他的市场占有率、订单量、销量是在不断增加的，而咖啡这种产品在中国的市场本就不大，中国消费者对咖啡并没有客户粘性，前期的市场占有率增加都是价格战打出来的，而到一定程度之后，瑞幸咖啡的市场占有率就不会再增加，而且，一旦失去这种价格优势，瑞幸咖啡的市场占有率也会降低，但是瑞幸咖啡高管为了让投资者觉得市场占有率在增加，认为瑞幸咖啡在中国还具有很大的发展前景，这时候就会通过制造财务数据来营造这种瑞幸咖啡在中国前景很大的假象，从而获得投资者更多地投资来维持自身这种特殊的商业模式。4.1.2机会分析（1）内部控制制度存在缺陷瑞幸咖啡根据《就业法案》成为新兴成长型公司，而新兴成长型公司可以特定的减少报告或者其他要求，这些要求通常也适用于上市公司。根据2002年萨班斯-奥克里斯法案第404条，在评估新兴成长型公司对财务报告的内部控制时免除神级认证要求，瑞幸咖啡就选择了此种豁免。而根据2019年瑞幸咖啡的上市资料披露，瑞幸咖啡的财务内部控制存在两个重大缺陷，根据美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）指定准则定义的重大缺陷是指对财务报告的内部控制存在缺陷或缺陷组合，因此，年度或中期财务报表的重大错报可能不会被及时地被预防或发现。据悉，瑞幸咖啡发现的重大缺陷是，公司缺乏足够的在应用美国公认会计准则和证券交易委员会（SEC）规则方面具备必要的知识和经验的会计和财务报告人员，缺乏与美国公认会计准则和美国证券交易委员会报告要求相适应的财务报告政策和程序，而这两大缺陷截至瑞幸咖啡招股说明书发布之日，仍然在补救之中。而且瑞幸咖啡还表示，在可预见的未来，瑞幸咖啡的报告义务可能会对其管理、运营、财务资源几系统造成重大压力，所以瑞幸咖啡可能无法及时完成评估测试和任何有必要的补救，这就说明瑞幸咖啡的内部控制制度一直存在缺陷，而由于这种缺陷要弥补的话会给瑞幸咖啡带来压力和损失，所以瑞幸咖啡选择不弥补缺陷，这就为之后瑞幸咖啡财务造假没被及时发现和揭露埋下了隐患。（2）公司高管缺乏诚信和职业道德操守根据瑞幸咖啡4月2日公布，瑞幸咖啡的财务造假事件是由瑞幸咖啡的首席运营官（COO）刘剑和其他几名员工主导的，这说明公司管理层人员缺乏诚信与基本职业道德。4.1.3借口分析借口是舞弊三角理论不可缺少的一个因子，从瑞幸角度来看，瑞幸咖啡财务造假的借口就是筹钱，为了支持他的无人零售计划，支持他那烧钱的商业模式。4.2瑞幸咖啡财务造假手段4.2.1虚增收入收入=订单量*单个订单商品数量*单价，根据浑水收到的匿名报告，瑞幸咖啡将这三个数据都夸大了。首先，订单量，由于瑞幸咖啡所有订单都是在线下单，因此下单时都会产生一个取货码，以方便顾客取走订单。一般来讲，取货码是连续的，而且自取订单和外卖订单不分开做取货码，而瑞幸咖啡，有意跳单，当然，瑞幸咖啡需要财务造假只需要造假财务数据即可，但他如此做，可以误导投资者，也不会被调查机构拿到虚假订单。根据浑水收到的匿名报告，报告者通过实地追踪，人为的数订单数量，发现瑞幸咖啡将单个门店每日订单量不同程度地夸大了。其次，单个订单商品数量，根据浑水收到的做空瑞幸咖啡的报告，报告人通过收集大量小票，得出自取单平均商品数量为1.08，外卖单为1.75，综合为1.14，而且从统计意义上讲，报告者得出的结论在99%的置信度上是显著的。然后用实地追踪得出的订单量230乘以单个订单商品数量1.14，得出单个门店每日销量为263，而根据瑞幸咖啡公布的公布的单个门店每日销售商品数Q3为444件，Q4为483-506，从而夸大了销量。最后，单价，根据报告人收集到的顾客单据，发现瑞幸咖啡夸大了其每件商品的净售价，根据瑞幸咖啡Q3的净销售价格为每件11.2元人民币，然而根据收集到的收据统计，在99%的置信度下瑞幸咖啡的净销售价格在9.87-10.07之间，而且，在2019年第三季度的演讲中，他们提出63%的商品售价超过零售价的50%，然而，根据收据显示，仅有28.7%的商品超过标价50%销售，大部分的商品都以标价的28%-38%销售。所以，在2019年第三季度，瑞幸咖啡对外公布的单价就已经被抬高了。4.2.2虚增广告费用以前接触的财务造假一般为虚增收入、虚减费用，从而虚增利润，而瑞幸采取了一种虚增收入和费用的新型造假方式，这种方式并不会影响瑞幸的利润，但是这也是瑞幸财务造假的聪明所在，对瑞幸来讲，收入是门店的收入，而广告支出属于整个瑞幸集团的支出，而从门店角度，利润=收入-成本费用，所以瑞幸虚增了收入之后，门店就可能会转亏为盈，或者说减少亏损，这样来看，门店的利润是可观的甚至是赚钱的。而广告费用属于整个瑞幸集团的费用，不会影响门店的净利润，所以投资者在看瑞幸粉饰过后的财务数据时就会认为，瑞幸的门店是盈利的，但是集团为了做大品牌，广告费用花的很多，一旦品牌做大、有了一定声誉之后，再减少广告费用，那么瑞幸集团也盈利了，所以，瑞幸让投资者看到的是瑞幸门店的盈利，是瑞幸的未来，投资者就会觉得瑞幸有市场、有发展前景，就会争着投资瑞幸，瑞幸的股价就会不断上涨，这样瑞幸就会获得更多的资金来维持它的商业模式。4.2.3虚增其他产品收入对瑞幸咖啡来讲，销售咖啡是它的主要产品收入，销售其他产品，例如杯子、坚果、非鲜制饮料、轻食等就属于他的其他产品收入，浑水收到的匿名报告指出，根据收集到的两万多张收据和瑞幸报告的增值税数据分析得出，瑞幸在2019年第三季度夸大了其其他产品收入约400%，而且根据瑞幸咖啡报告的增值税数据算出的其他商品的收入贡献与根据收集到的收据得出的其他商品收入的贡献十分接近，这就支撑了瑞幸咖啡夸大其其他产品收入的结论，而且如果瑞幸反对这个结论，仍然支持之前报告的的其他产品收入贡献达到22%-23%的话，那就等于瑞幸咖啡承认其逃税了。而无论是哪种原因，都属于财务造假，都应该受到法律制裁和处罚。4.3瑞幸咖啡财务造假的影响4.3.1对企业自身的影响（1）股价暴跌、市值蒸发，瑞幸咖啡在4月2日自曝财务造假22亿人民币后，瑞幸咖啡股价暴跌，市值蒸发65亿美元，盘中8次触发熔断，4月7日，瑞幸咖啡盘前宣布停牌，至今未复牌，由于没有了资金来源，瑞幸烧钱的商业模式没有办法再继续下去，而部分门店由于疫情原因关闭之后，到如今疫情即将结束，瑞幸大部分的门店仍然没有营业，没有了资金支持的瑞幸，他的商业模式自然无法再继续下去，严重的话有可能会退市或破产清算，瑞幸结果究竟会如何，目前还无从得知，。（2）会面临投资者的集体诉讼，在美国，投资者在受到损失后，可以通过向法院起诉来获取赔偿，而瑞幸财务造假曝光后，股价暴跌，股民损失惨重，大部分小股民血本无归，所以投资者必定会向法院提起诉讼以期望获得瑞幸的赔偿。（3）会面临巨额赔偿，如上一条所述，投资者会向法院提起集体诉讼，而且，没有资金支持，瑞幸的经营将无法进行，就会有一些合作伙伴会对瑞幸的违约提起诉讼，所以瑞幸将要对这些投资者、合作商进行赔偿。（4）会缴纳巨额罚金，在美国，由于IPO实行的是注册制，这种制度背景下，没有了如同中国证监会这样的监管机构去审核上市公司上市的资质，财务造假后也没有这样的监管机构去对企业进行退市处理，只要具备条件，亏损企业也可以上市，这样制度下对财务造假的打击就是罚金，而财务造假问题对投资者造成的损失是巨大的，所以，在美国，对财务造假这样的行为，罚金也是巨额的。4.3.2对投资者的影响瑞幸管理者通过股票质押的方式已经兑现了其持有的49%的股票，由于出售股权往往会被投资者视为一种负面迹象，当公司管理者出售股权，投资者就会猜测是否公司财务出现状况，也会纷纷抛售手中的股票，从而造成股价降低，投资减少。所以股权质押融资就成了一种比较好的获得资金的一种方法。瑞幸管理层通过股权质押来融资变现，质押股份已经占其总股份的一半，通过这种方式套现了约25亿美元，而后自曝财务造假，瑞幸股价暴跌，最后停牌，对中小投资者的影响是最大的，而且瑞幸一旦破产的话，进行破产清算之后，投资者通过提起诉讼去取得赔偿的可能性是极低的。4.3.3对公司高管及员工的影响根据瑞幸4月2日自曝财务造假的通知来看，瑞幸此次财务造假系公司一高管及部分员工串通舞弊造成，这部分涉事人员，自然有相关法律对其进行惩处，但由于存在财务造假这个污点，公司再继续经营会面临巨大困难，在5月日，公司董事从瑞幸辞职，而且受这次财务造假的影响，瑞幸一些门店必然无法继续经营，大量员工将会面临失业，正所谓皮之不存、毛将焉附。4.3.4对公司债权人的影响瑞幸自曝财务造假之后，必然有部分客户、供应商、银行会与之解除合同，瑞幸的经营将会面临巨大困难，这就会加大公司债权人的风险。4.3.5对中介机构的影响《萨班斯法案》对财务造假的关联会计师事务所和中介机构也做了十分明确的惩罚规定，其中包括永久或暂时吊销营业执照，以及永久或暂时禁止个人在会计师事务所任职等。而且公众可以对这些中介机构提起集体诉讼，罚金可用于全部支付给投资者，在2001年的安然事件中，当时五大会计师事务所之一的安达信便是因此而破产的，而且当时的中介机构也都向财务造假的受害者支付了赔偿金。此次，瑞幸咖啡IPO的中介团队中，其联合承销商瑞信、摩根士丹利、中金国际、海通国际，其审计机构安永会计师事务所，这些中介机构在此次财务造假中担任何种角色或者说是否存在舞弊行为暂时还是未知，但是，瑞幸此次财务造假事件曝光，必然会影响这些中介机构的信誉，投资者必然会怀疑这些中介机构的独立性，对于像安永会计师事务所这样的中介机构，独立性是其开展业务的基本前提，而一旦公众对其独立性产生怀疑之后，会对其审计业务的开展产生不利影响。4.3.6对中概股企业的影响瑞幸此次财务造假造成的后果并不仅仅是瑞幸一个企业可以承担的，由于瑞幸是一个中概股企业，这次财务造假事件有可能会给整个中概股带来一次信任危机，在2011年，中概股就曾经爆发过一次信任危机，导致那之后赴美上市的公司大量减少，但由于瑞幸此次财务造假，京东等中概股企业在美国证券市场慢慢建立起来的信任有可能会土崩瓦解。第五章案例研究的结论与启示5.1案例研究的结论5.1.1瑞幸咖啡的商业模式存在缺陷瑞幸咖啡的商业模式存在缺陷，一是咖啡在中国的市场本就不大，而且中国人对咖啡因的摄取部分来自茶叶，这是由于历史文化传承导致的中西方差异，虽然由于文化交流，中国人对咖啡的需求有所增加，但是这种增长是缓慢的，瑞幸想快速打开中国的咖啡市场，这是不太可能的。二是中国消费者的价格敏感性较高，瑞幸通过大量发放补贴和优惠券的方式来占领市场，虽然看似有一定的成效，但是一旦失去这种价格优势，消费者就会流失，没有客户黏性，这种打价格战的商业模式就可能以失败告终。5.1.2资金需求压力是瑞幸咖啡财务造假的主要动机瑞幸咖啡自成立以来，发展迅速，利用两年左右的时间在中国开了四千多家门店，超过了他的主要竞争者星巴克，而且为了占领市场，大量发放补贴、打价格战，试图将其竞争者挤出市场，此外，瑞幸咖啡还计划进行无人零售计划。而这些决策，这样的商业模式，都是在不断地烧钱基础上的，而且其CEO钱治亚还表示，他们会持续这样的商业模式3-5年，但其IPO募集的资金并不能维持其商业模式多久，所以瑞幸就需要不断地资金来源，但由于前期一直亏损，要让投资者看见其发展前景，就需要在财务数据上看得过去，这就成了瑞幸财务造假的一个主要动机。5.1.3虚增广告费用是瑞幸咖啡财务造假的一个新手段对零售咖啡这样的行业来讲，其收入皆来自其门店经营，但广告费用却属于集团费用，利润=收入-费用，瑞幸咖啡并不是为了操纵或虚增利润而进行财务造假，瑞幸选择了虚增收入的同时虚增费用，这并不影响瑞幸集团的利润，但是由于广告费用属于集团，并不会分摊到门店，由于虚增了门店收入，这样一来，门店的利润就是可观的，或者是盈利的，这就会给投资者造成一种假象，即瑞幸占领市场、扩大品牌声誉之后，再减少广告费用，集团也是盈利的，这就误导了投资者，从而获得更多投资。5.1.4瑞幸财务造假事件对瑞幸本身及其相关者造成了严重的不利影响瑞幸财务造假不仅给瑞幸带来了巨大损失，也给其相关者造成了严重的不利影响。首先，此次造假给瑞幸带来了巨大损失，瑞幸还会面临集体诉讼、巨额赔偿和罚金，其造假当事人甚至会面临刑事处罚。其次，瑞幸此次造假加大了其债权人的风险，对其中介机构也造成了不利影响。此外，瑞幸财务造假还可能给整个中概股带来信任危机，让所有中概股企业在美国丧失信誉。5.2案例研究的启示5.2.1要建立并加强公司治理结构和内部控制体系要治理财务造假现象，还需从企业自身做起。首先，企业需要建立并完善公司的治理结构，成立监事会、董事会等机构，经营权、管理权、监督权要分离，监事会、董事会和经营高管要各司其职，要可以发挥各机构的作用。其次，要建立健全公司的内部控制体系，企业需针对自身情况，借鉴相关先进内部控制经验，制定规范、实用和有针对性的内部控制制度，对一些可能出现舞弊风险的地方加大内部管控，落实内部控制，已发挥自身“防火墙”的作用。5.2.2要提升公司管理层及相关从业人员的诚信的职业道德素养从瑞幸此次财务造假也可以看出公司高管及其相关人员职业道德素养的重要性，所以公司在录用相关人员的时候需要重点考察其职业道德素养是否符合该岗位的要求，任职之后也要对其行为进行观察，一旦出现不符合该岗位的违背职业道德的行为，一定要马上对其进行调职或撤职等惩处。尤其是对财务人员，其诚信和职业道德素养至关重要，在招募人员时必须作为重点考察方面。5.2.3要提高对这种新型财务造假手段的关注度瑞幸此次财务造假采用了一种罕见的方式，不影响企业利润，但是可以误导投资者做出错误的决策，需要引起重视。这就警醒投资者和注册会计师以后在关注企业是否财务造假时，不仅需要看其利润指标的变化，也需要观察其费用，尤其是对这种门店利润和集团利润存在不一样指标的地方，需要加大关注。5.2.4会计师事务所要保持其独立性中介机构，尤其是会计事务所，保持独立性是相当重要的。会计师事务所对企业的财务报告出具审计意见，而投资者就会根据会计师事务所出具的审计报告去判断一个企业是否存在问题，所以会计师事务所发挥着巨大作用，这就要求其必须保持独立性，因为一旦会计师事务所和相关企业联合舞弊，那造成的后果和影响是巨大的，投资者也会因此蒙受巨大损失，而会计师事务所是否具有独立性，投资者是不知道的，这就需要成立相关的监管机构对其进行监管，还需要会计师事务所完善其内部控制制度。5.2.5要加大对财务造假行为及相关当事人的惩处力度财务造假事件源源不断，这说明财务造假行为会给企业带来利益，而且进行财务造假所获得的利益大于其财务造假的成本，所以才总会有企业选择财务造假，而相反，如果财务造假所带来的利益小于财务造假成本的话，企业就不会选择财务造假，所以相关监管机构要加大对财务造假的惩处力度，增加财务造假的成本，才会对财务造假行为进行震慑，从而净化市场环境，维护资本市场健康发展。

谢辞时光飞逝，转眼间，我即将从青岛大学毕业，由于疫情，这最后一个学期没能和老师朋友们一起度过，有些许遗憾。但回首在青岛大学的点点滴滴，我感到充实并快乐，在青岛大学度过的四年，我学到了想学的专业知识，结识了一群志趣相投的朋友，熟悉了这座美丽的城市。这一切的实现都离不开商学院各位老师的谆谆教导。所以在论文的最后我想对所有帮助过我的老师和同学们表示由衷的感谢。首先，我最想要想要感谢的是温天璟老师。从中级财务会计的学习，到后面参加大学生创新创业项目，到现在毕业论文的完成，都离不开他的耐心教导。本文从选题、撰写、以及后期每个细节的修改等，他都孜孜不倦地指导我，给了我很大的鼓励。我从心底崇敬温天璟老师，崇敬他渊博的知识、严谨的治学理念以及崇高的敬业精神。其次，我还要感谢家人、亲人和朋友的理解、支持、鼓励和鞭策，这些善意和支持是我最大的前进动力。最后，祝以上所有的人工作顺利，身体健康，心想事成！

参考文献[1]葛家澍,黄世忠.安然事件的反思——对安然公司会计审计问题的剖析[J].会计研究,2002(02