2025年考研金融学考试题及答案

2025年考研金融学考试题及答案一、单项选择题（每题2分，共20分）1.我国M2统计范围不包括以下哪项？A.流通中的现金B.企业定期存款C.居民储蓄存款D.证券公司客户保证金答案：D（我国M2包括M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+外币存款+信托类存款，证券公司客户保证金属于M3统计范畴）2.根据可贷资金理论，以下哪项会导致均衡利率上升？A.预期通货膨胀率下降B.企业投资需求萎缩C.政府预算赤字扩大D.家庭储蓄意愿增强答案：C（政府预算赤字扩大增加可贷资金需求，需求曲线右移，利率上升）3.若人民币对美元即期汇率为6.8500，3个月远期汇率为6.8800，美元3个月Libor为2%，人民币3个月Shibor为3.5%，则根据抛补利率平价，理论远期汇率应为？A.6.8500×(1+3.5%×3/12)/(1+2%×3/12)B.6.8500×(1+2%×3/12)/(1+3.5%×3/12)C.6.8500×(1+3.5%)/(1+2%)D.6.8500×(1+2%)/(1+3.5%)答案：A（抛补利率平价公式：远期汇率=即期汇率×(1+本国利率×期限)/(1+外国利率×期限)，人民币为本币，利率3.5%）4.以下哪项不属于MM定理的假设条件？A.无税收B.无破产成本C.信息不对称D.资本自由流动答案：C（MM定理假设市场完美，包括无税收、无交易成本、信息对称、资本自由流动等）5.某看涨期权执行价格为50元，标的资产当前价格为55元，期权价格为7元，该期权的内在价值和时间价值分别为？A.5元，2元B.7元，0元C.0元，7元D.2元，5元答案：A（内在价值=max(标的资产价格-执行价,0)=5元，时间价值=期权价格-内在价值=2元）6.金融衍生品的核心功能是？A.价格发现B.投机获利C.风险管理D.增强流动性答案：C（衍生品设计初衷是对冲风险，价格发现是次要功能）7.半强式有效市场中，以下信息已被充分反映在价格中的是？A.公司未公开的并购计划B.过去3年的财务报表C.内幕消息D.成交量历史数据答案：B（半强式有效市场反映所有公开信息，包括历史价格、财务报表等；强式有效反映所有信息，包括内幕消息）8.以下哪项属于影子银行的典型业务？A.商业银行表内贷款B.保险公司寿险产品C.信托公司资金池业务D.央行再贴现答案：C（影子银行指非银行信用中介，信托资金池属于表外信用创造）9.风险溢价不包括以下哪类？A.违约风险溢价B.流动性风险溢价C.通货膨胀风险溢价D.无风险利率答案：D（风险溢价是超过无风险利率的额外收益，包括违约、流动性、期限等风险补偿）10.宏观审慎监管的核心目标是？A.保护存款人利益B.防范系统性金融风险C.促进金融机构盈利D.维护货币稳定答案：B（宏观审慎区别于微观审慎的关键是关注系统风险）二、简答题（每题10分，共40分）1.简述利率期限结构的三大理论及其核心观点。答：利率期限结构研究不同期限债券利率的关系，三大理论为：（1）预期理论：长期利率等于预期未来短期利率的平均值。假设投资者无期限偏好，不同期限债券完全替代，收益率曲线形状由市场对未来短期利率的预期决定（如预期上升则曲线向上倾斜）。（2）市场分割理论：不同期限债券市场完全分割，利率由各自市场的供需决定。投资者受法律、偏好等限制仅投资特定期限债券，长短期利率无必然联系，收益率曲线形状由各期限市场供需差异导致（如长期资金需求大则长期利率高）。（3）流动性偏好理论：长期债券流动性低于短期，投资者要求流动性溢价。长期利率=预期未来短期利率的平均值+流动性溢价。该理论可解释收益率曲线通常向上倾斜（长期需更高溢价），同时兼容预期变化的影响。2.简述资本资产定价模型（CAPM）的主要假设与结论。答：CAPM假设包括：（1）投资者是理性的均值-方差优化者，仅通过预期收益和方差决策；（2）所有投资者对资产收益分布有同质预期；（3）市场无摩擦（无税收、交易成本，可无限借贷无风险资产）；（4）资产可无限分割，投资者是价格接受者；（5）所有资产可市场化交易，无不可交易资产。结论为证券市场线（SML）：资产i的预期收益E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)-Rf]，其中βi是资产i与市场组合的协方差除以市场组合方差，衡量系统风险。非系统风险可通过分散化消除，因此资产收益仅补偿系统风险，β越高，预期收益越高。3.简述我国货币政策工具的主要类型及近年创新工具。答：我国货币政策工具分为传统工具和创新工具：（1）传统工具：①法定存款准备金率：通过调整商业银行缴存央行的准备金比例影响信贷扩张能力；②再贴现/再贷款：央行对金融机构贴现票据或发放贷款的利率，影响银行资金成本；③公开市场操作（OMO）：通过买卖国债、政策性金融债等调节银行体系流动性，包括7天、14天逆回购等。（2）近年创新工具（结构性工具为主）：①中期借贷便利（MLF）：向符合条件的银行提供中期（3个月至1年）资金，引导中期利率；②常备借贷便利（SLF）：满足金融机构临时流动性需求，期限1-3个月，利率作为利率走廊上限；③抵押补充贷款（PSL）：向政策性银行提供低成本资金，支持棚改、基建等重点领域；④定向降准：对符合小微、三农贷款要求的银行额外降低准备金率；⑤碳减排支持工具：对金融机构向碳减排领域贷款提供60%的低成本资金支持，引导绿色金融。4.简述国际收支失衡的主要调节政策。答：国际收支失衡调节政策包括：（1）支出变更政策：通过调整总需求影响进口和储蓄投资差额。①财政政策：逆差时紧缩财政（减少政府支出、增税）抑制总需求，降低进口；②货币政策：逆差时紧缩货币（提高利率），吸引资本流入，同时抑制消费和投资减少进口。（2）支出转换政策：改变支出在本国与外国商品间的分配。①汇率政策：本币贬值（或下浮）提高外国商品相对价格，增加出口、减少进口；②贸易政策：加征关税、进口配额等限制进口，鼓励出口补贴，但易引发贸易摩擦。（3）融资政策：通过国际借贷或动用外汇储备弥补暂时性逆差，避免调整政策对国内经济的冲击（如动用IMF贷款、外汇储备干预外汇市场）。（4）结构性政策：针对长期性失衡（如产业结构不合理），通过产业政策、技术创新提高产品竞争力，改善贸易结构（如发展高附加值制造业替代低端加工贸易）。三、计算题（每题15分，共60分）1.某5年期债券面值1000元，票面利率6%，每年付息一次，当前市场利率为5%。若债券发行条款中包含第3年末发行人可按1020元提前赎回的期权，计算该债券的理论价格（保留两位小数）。解：分两种情况计算，取投资者更不利（即价格更低）的情况：（1）不赎回：债券现金流为1-5年每年60元利息，第5年1000元本金。价格=60/(1+5%)+60/(1+5%)²+60/(1+5%)³+60/(1+5%)⁴+1060/(1+5%)⁵=60×(P/A,5%,5)+1000×(P/F,5%,5)=60×4.3295+1000×0.7835=259.77+783.5=1043.27元（2）赎回：第3年末被赎回，现金流为1-3年每年60元利息，第3年1020元赎回款。价格=60/(1+5%)+60/(1+5%)²+1080/(1+5%)³=60×(P/A,5%,3)+1020×(P/F,5%,3)=60×2.7232+1020×0.8638=163.39+881.08=1044.47元因发行人会选择对自身有利的赎回（当赎回价格低于不赎回的价值时赎回），此处不赎回的价值1043.27元低于赎回价值1044.47元，故发行人不会赎回，债券理论价格为1043.27元。2.已知无风险利率Rf=2.5%，市场组合收益率Rm=8%，某股票β=1.2，过去一年实际收益率为10%，计算该股票的预期收益率和α值。解：预期收益率E(Ri)=Rf+β(Rm-Rf)=2.5%+1.2×(8%-2.5%)=2.5%+6.6%=9.1%α值=实际收益率-预期收益率=10%-9.1%=0.9%3.某企业需借入1000万美元，期限3个月，当前即期汇率为6.8500（USD/CNY），3个月远期汇率为6.8800。若企业选择外汇掉期：即期借入美元，兑换为人民币使用，同时签订3个月远期购汇合约偿还美元本息。假设美元3个月利率为2%（年化），人民币3个月利率为3.5%（年化），计算该掉期的总成本（以人民币表示，保留两位小数）。解：（1）即期借入1000万美元，兑换人民币=1000万×6.8500=6850万元（2）3个月后需偿还美元本息=1000万×(1+2%×3/12)=1005万美元（3）通过远期合约购汇需支付人民币=1005万×6.8800=6914.4万元（4）人民币使用期间的利息成本（若企业将人民币用于投资，机会成本为3.5%）：6850万×3.5%×3/12=6850×0.00875=59.94万元（5）总成本=远期购汇支出-即期兑换收入+人民币利息成本=6914.4-6850+59.94=124.34万元（注：若题目假设企业仅考虑汇率差和美元利息，总成本为6914.4-6850=64.4万元，但通常需考虑资金使用的机会成本，故更准确的计算包含人民币利息）4.某公司2024年净利润为5000万元，营业收入5亿元，总资产10亿元，股东权益4亿元。计算该公司的销售净利率、总资产周转率、权益乘数和ROE（净资产收益率），并通过杜邦分析分解ROE。解：销售净利率=净利润/营业收入=5000万/5亿=10%总资产周转率=营业收入/总资产=5亿/10亿=0.5次权益乘数=总资产/股东权益=10亿/4亿=2.5ROE=净利润/股东权益=5000万/4亿=12.5%杜邦分解：ROE=销售净利率×总资产周转率×权益乘数=10%×0.5×2.5=12.5%四、论述题（每题25分，共50分）1.结合当前经济形势，分析我国货币政策传导机制的主要梗阻及疏通路径。答：当前我国经济面临内需不足、企业投资意愿偏弱等问题，货币政策传导效率对稳增长至关重要。传统传导机制包括利率渠道、信贷渠道、资产价格渠道和汇率渠道，当前主要梗阻体现在：（1）利率传导的“双轨制”残余：尽管LPR（贷款市场报价利率）改革后，存贷款基准利率与市场利率逐步并轨，但部分银行仍存在贷款定价“惯性”，对中小微企业的风险溢价补偿过高，导致政策利率（如MLF）下调难以充分传导至实际贷款利率。2024年数据显示，1年期MLF利率下调25BP，但小微企业贷款加权平均利率仅下降15BP，传导效率不足。（2）银行风险偏好低迷：经济下行期，银行出于不良贷款压力，更倾向于向国企、大型企业放贷，对民营、中小微企业“慎贷”“惜贷”。2024年上半年，新增人民币贷款中，国有企业占比达65%，而民营企业贷款增速低于平均水平，信贷渠道存在结构性梗阻。（3）企业与居民预期转弱：居民部门因收入增长放缓和房价预期调整，储蓄倾向上升（2024年储蓄率升至35%），消费贷款需求疲软；企业受产能过剩和外需走弱影响，资本开支意愿下降，中长期贷款需求不足，导致货币投放难以转化为实际支出，出现“流动性陷阱”迹象。（4）金融市场分割：债券市场、信贷市场、股票市场间的资金流动存在壁垒，例如中小银行因资本充足率限制，难以通过同业市场获取低成本资金，制约其信贷投放能力；直接融资占比仍低（2024年直接融资占社融比重约32%），企业过度依赖银行信贷，传导路径单一。疏通路径包括：①深化利率市场化改革：完善LPR形成机制，推动存款利率市场化，打破银行存贷款定价的“隐性下限”；加强对银行利率定价行为的窗口指导，引导实际贷款利率与政策利率同步变动。②优化信贷结构激励：通过结构性货币政策工具（如再贷款、再贴现）定向支持小微、绿色、科技等领域，对投放达标银行提供低成本资金；完善贷款风险补偿机制，鼓励银行提升风险偏好。③稳定市场预期：通过财政政策（如减税降费、消费补贴）与货币政策协同，提振居民消费和企业投资信心；加强政策沟通，明确“稳增长”政策基调，减少市场不确定性。④发展直接融资：推动注册制全面落地，提高股权融资比例；规范发展债券市场，支持优质民营企业发行信用债；培育机构投资者（如养老金、保险资金），增强市场流动性。2.分析金融科技对商业银行经营模式的影响，并论述商业银行的应对策略。答：金融科技（FinTech）通过大数据、人工智能、区块链等技术，正在重塑金融生态，对商业银行的影响主要体现在：（1）支付结算领域的冲击：第三方支付（如支付宝、微信支付）凭借便捷的场景嵌入（如电商、社交），占据零售支付市场主导地位（2024年第三方支付交易规模达350万亿元，占非现金支付的68%），商业银行传统支付中介地位弱化，支付手续费收入增速放缓。（2）信贷业务的竞争加剧：互联网银行（如微众银行、网商银行）利用大数据风控技术，实现“3分钟申贷、1秒钟放款、0人工干预”的小微贷款模式，覆盖传统银行难以触达的长尾客户；P2P虽整顿退出，但助贷平台通过与银行合作，分流了部分优质客户，压缩银行利差空间。（3）客户服务模式的变革：智能客服（如AI语音机器人）、智能投顾（如招商银行“摩羯智投”）等技术应用，降低了银行线下网点的必要性（2024年商业银行网点数量同比减少5%），推动服务向线上化、智能化转型；但同时也