1月以来市场走势点评：A股“开门红”预示春季行情正式展开

缘冲突方面，俄乌战争如何演变，存在一定不确定性；而美国对委内瑞拉动武且控制其总统马杜罗，将加剧大国博弈与阵营对立，加剧石油市场波动，影响全球资本的风险偏好；在美联储降息的背景下，日元反向加息，将对全球资本市场流动性造成一定扰动。国内方面：中美在贸易领域冲突暂缓，但存在受其他因素影响被中断的风险，进而影响我国进出口状况；我国房地产价格若进一步下行，将影响国内推动消费的努力；若房地产领域的投资进一步下滑，也将继续拖累固定资产投资增速；我国地方债务化解依然需要时间，存在不及预期可能。一月开门红状况据 数据，2026.01.05-2026.01.07日我们关注的6个A股指数连续上涨最终上证指数上涨2.95%深证成指上涨3.74%创业板指上涨3.95%、沪深300上涨3.17%、科创综指上涨6.72%、万得全A上涨3.80%。表1A股重要指数周度涨跌与成交情况（时间：2026.01.05-2026.01.07日)代码名称周涨跌幅(%)周振幅(%)周成交量(亿股)周成交额(亿元)年初以来涨跌幅000001.SH上证指数2.952.901,982.8134,405.262.95399001.SZ深证成指3.743.532,675.7647,663.943.74399006.SZ创业板指3.953.79812.9322,097.463.95000300.SH沪深3003.173.05790.2120,208.903.17000680.SH科创综指6.726.03161.988,614.736.72881001.WI万得全A3.803.604,686.8382,810.843.80图1万得全A指数近90个交易日运行状况（截至：202601月07日）2026年以来，A股主要指数走出开门红行情，原因有：一是发改委在两新领域提前发力；二是12月PMI意外好转，给予市场2026年一季度经济有望大幅好转的预期；三是此前调整的科技板块，与保险、证券等板块形成上行共振。从上证指数近期走势来看，已突破2025年11月中旬高点，形成上行突破态势，有望恢复2025年下半年的上行趋势。图2上证指数近期走势状况（截至：2026年01月07日）图32026年以来科技、红利、消费以及上证指数涨跌幅对比（截至：2026年01月07日）9.10%4.47%，均个交易日反而下跌了0.51%。图4拆分红利板块：保险、证券强势、银行最弱（截至：202601月07日）图5312026年以来累计涨跌状况（截至：20260107日）据 数据个申万一级行业2026年涨多跌少累计涨幅居前的板块是综合有色金属电子的等分别累计上涨了9.27%7.30%和6.72%。而累计出现下跌的只有银行和石油石化，分别下跌了-0.58%、-0.26%。表2申万124个二级行业2026年以来涨跌幅前10行业（扣除：林业Ⅱ(申万)（801011.SI））涨跌幅排名序号2026年以来涨跌幅前10行业和具体涨幅（%）名称年涨跌幅(%)1电子化学品Ⅱ(申万)14.232航天装备Ⅱ(申万)11.013风电设备(申万)10.304小金属(申万)9.675综合Ⅱ(申万)9.276半导体(申万)9.127保险Ⅱ(申万)9.108医疗服务(申万)8.679能源金属(申万)8.4710地面兵装Ⅱ(申万)8.18表3申万124个二级行业2026年以来涨跌幅后10行业（扣除：林业Ⅱ(申万)（801011.SI））涨跌幅排名序号2026年以来涨跌幅前10行业和具体涨幅（%）名称年涨跌幅(%)124国有大型银行Ⅱ(申万)-2.23123电机Ⅱ(申万)-0.86122铁路公路(申万)-0.78121农商行Ⅱ(申万)-0.66120饲料(申万)-0.50119装修装饰Ⅱ(申万)-0.37118个护用品(申万)-0.31117股份制银行Ⅱ(申万)-0.25116航运港口(申万)-0.22115造纸(申万)-0.13据 数据个申万二级行（扣除林业中年以来累计涨幅居前的是电子化学品Ⅱ航天装备Ⅱ，分别上涨14.23%11.01%；2026年以来累计跌幅居前的是国有大型银行Ⅱ、电机Ⅱ，分别是-2.23%和-0.86%。表4259个三级行业年初以来涨跌幅后10（扣除16个无数据行业）涨跌幅排名序号2026年以来涨跌幅前10行业和具体涨幅（%）名称年涨跌幅(%)1半导体设备(申万)18.042电子化学品Ⅲ(申万)14.233半导体材料(申万)13.994航天装备Ⅲ(申万)11.015营销代理(申万)10.446铅锌(申万)10.057医院(申万)9.798综合Ⅲ(申万)9.279其他小金属(申万)9.1810锂电专用设备(申万)9.17表5259个三级行业年初以来涨跌幅后10（扣除16个无数据行业）涨跌幅排名序号2026年以来涨跌幅后10行业和具体涨幅（%）名称年涨跌幅(%)259家纺(申万)-3.02258辅料(申万)-2.59257国际工程(申万)-2.45256国有大型银行Ⅲ(申万)-2.23255印刷(申万)-2.09254水泥制品(申万)-1.91253旅游综合(申万)-1.78252卫浴制品(申万)-1.64251化妆品制造及其他(申万)-1.42250高速公路(申万)-1.18据 数据，259个申万三级行业（扣除16个无数据行业）中，2026年来累计涨幅居前的是半导体设备、电子化学品Ⅲ，天装备Ⅲ，涨幅分别为18.04%14.23%2026年以来家纺辅料跌幅居前跌幅分别为-3.02%-2.59%。开门红是春季行情的起始首先，我国在投资领域提前发力，有望在一季度扭转此前投资疲弱在状况。国家发展改革委2025年12月29日牵头印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。2026年的两新政策进一步优化了制度设计和实施方式。首先是以更大力度稳投资，下达2026年提前批两重2950亿元，加快各类资金拨付400012月26日，国家创业投资引导基金正式启动运行，由超长期特别国债出资1000亿元，并采取子基金+直投方式，吸引地方和社会资本共同出资，预计将形成超万亿投资规模。引导基金将聚焦原创性、颠覆性技术创新和关键核心技术攻关，坚持投早、投小、投长期、投硬科技，并给予更加灵活的退出安排，推动战略性新兴产业特别是未来产业高质量发展。其次，12月制造业PMI为50.10%，是4月份以来首次升至扩张区间，主要推动力量来自产需同步修复。12PMI数据的意外好转，一定程度上暗122026年第一季度12PMI（50.80%）我们认为，2026年A股的开门红，是春季行情展开的重要标志。而春季行情展开的推动力量来自于市场对宏观面改善的预期，且我国在投资领域提前发力以及2025年12月PMI意外好转，进一步增强了市场对经济好转的预期。投资建议长维度来看，2026年是十五五开局年份，中央经济工作会议给出的政策基调保持2025年的积极态势，将为我国产业升级营造宽松的政策环境，长期资金入市相关政策进一步加强，为2026年市场继续保持慢牛态势提供重要支撑。从宏观短周期视角，2026年新周期有望启动，将利好上游周期类行业。目前来看，市场要强于我们此前的预期，我们看好红利相关的保险、证券；农业相关的种植业；以及十五五的指引的航空航天方向以及持续强势的人工智能等科技板块。风险提示国际方面：从长周期视角判断，中美冲突还会经历较长时间；美国对其2026缘冲突方面，俄乌战争如何演变，存在一定不确定性；而美国对委内瑞拉动武且控制其总统马杜罗，将加剧大国博弈与阵营对立，加剧石油市场波动，影响