顺丰控股的发展前景SWOT分析

PAGE中文摘要伴随着我国社会经济的快速发展和电商的迅猛崛起，快递业发展非常迅速。顺丰控股借壳鼎泰新材后，经营业绩发生了巨大变化。相对于其他快递物流公司，顺丰构筑了独特的“护城河”。本文以2017年至2018年的季度数据为样本区间，运用哈佛分析框架下的财务分析、杜邦分析法对顺丰控股的“护城河”的在财务上的表现进行了分析，并对其发展前景进行了SWOT分析。研究表明，顺丰特有的时效和服务优势是提升了其“护城河”优势的重要因素，面对未来机遇和挑战，结合自身优势劣势，顺丰都具有着强大的优势使它处于国内快递行业的前列。关键词：顺丰控股、护城河、杜邦分析法、SWOT分析、时效、服务

目录TOC\o"1-3"\h\u29136一、研究背景及问题的提出 110503（一）研究背景 125498（二）问题的提出 120782（三）研究的意义 114013二、企业介绍 110394（一）顺丰控股有限公司 18979（二）圆通速运 223652（三）中通速运 211120（四）韵达快递 211716（五）申通速运 230479三、顺丰控股股价走势（季度数据） 33655四、文献述评 4905五、“护城河”理论及其分析 630325六、顺丰控股的“护城河”的财务体现 723371（一）偿债能力 74840（二）盈利能力 87396（三）营运能力 13744（四）发展能力 1416806（五）杜邦分析法 1431998七、顺丰控股的发展战略对其“护城河”的加持 1518030（一）时效 154391（二）服务 1812176八、顺丰控股的发展前景:SWOT分析 1915752九、结论与进一步的讨论 2126935十、参考文献 2229137十一、后记 23PAGE23研究背景及问题的提出研究背景目前，我国的国内快递业主要分成三大市场阵营，外资阵营有以联合包裹（UPS）、联邦快递（FEDEX）、敦豪（DHL）为前列的国际快递巨头，他们有着多年的行业经验和很强的技术支持作为后盾；在国企阵营中，主要为中国邮政（EMS）、中铁快运（CRE）等，而EMS又有中国邮政储蓄银行做为依托，从而建立庞大的营运网点，覆盖面积广，客户资源较丰富，在国内市场的发展遥遥领先；而在民营阵营中，主要是由占据高端市场的顺丰速运和以电商为发展动力的“三通一达”（即圆通、中通、申通和韵达快递）两部分组成。在战略需求上，大型民营快递企业利用自身先进的经营管理技术，不断扩张业务范围，小型的民营快递企业，在业务范围做小的同时，加上自身经营管理模式上存在问题，缺乏竞争实力阻碍着其发展步伐。同时，《快递暂行条例》的实行，为快递行业的发展提供了强烈的政策支持，随着人们消费观念的变化，消费水平的提升，快递企业必须看清自身存在的优势与劣势，要把握电子商务带来的发展机遇，创建高品质的快递企业。问题的提出顺丰控股有限公司（以下简称顺丰）作为国内快递行业的龙头老大，于2017年2月23日正式在深圳证券交易所借壳上市，在行业领域内拥有较高的实力，代表着国内的行业水平。而顺丰能够站在这样的高度，与其内部的财务息息相关，只有一个公司的财务做到时效、规范，才能有保障，为顺丰的未来规划及其目标战略提供有利信息。面对国内外快递行业形势，而2019年又是一个经济形势巨大变化的一年，顺丰又将怎样面对了？研究的意义顺丰作为国内目前最有潜力的快递领军者，面内来自国内外的威胁，如何发现自身“护城河”至关重要。本文主要从快递的关键因素出发，发现顺丰在快递行业的特有优势，以及对顺丰发展战略进行研究和讨论，从而展示顺丰内在的一面。企业介绍顺丰控股有限公司1993年，王卫成立顺丰速运有限公司，顺丰控股有限公司，于2017年2月23日借壳鼎泰新材在深圳交易所上市，股票代码002352，现已成为国内知名的民营快递企业。主要经营国内快递业务，同时还拥有快运、重货、冷运、生鲜、金融、医药等其他产品，产品齐全，业务广泛，主要倾向于中高端客户；覆盖范围广泛，业务范围覆盖全国近300个中、大城市和超过1900个小城市，以快捷的时效和优质的服务立足于国内快递行业。现下，顺丰已建立了自身的独立的客户数据体系，建立独有的企业科技-顺丰科技，通过对数据信息网的建立，对客户需求和市场进行实时监控，不断满足客户需求，促进了快递网络的不断优化，确保了服务质量的稳步提升，奠定了业内客户服务满意度的领先地位。圆通速运圆通速运，成立于2000年5月28日，是一家集速递、航空、电子商务等业务为一体的大型企业集团，通过对企业文化、战略规划、信息技术、成本管控、营销模式和市场占有率六大“领先”的建设，现已形成了系统化经营的新格局，着力为客户打造一体化服务。在企业业务规模上，圆通立足国内、面向国际，业务范围涉及港、澳、台、东南亚、中亚甚至欧美，已成功的将业务延伸至全世界，出现在世界的眼中。通过多年的发展，圆通围绕客户需求，形成了8小时当天件、12小时次晨达、24小时次日达、36小时隔日上午达、48小时隔日达等时效件和到付件业务、代收货款、签单返还、代取件业务、仓配一体等多种增值服务，品牌价值和综合实力名列中国快递行业前三甲。在注重企业发展的同时，圆通还重视社会建设，多次为社会服务，累计捐款5000余万元，并获得“全国交通运输行业文明示范窗口”等其他相关称号。中通速运中通快递股份有限公司创建于2002年5月8日，通过多年经营和发展，将快递、物流、电商、印务完美融为一体，极大提高了自身的综合实力，成为国内位居前列的大型物流企业，并于2016年10月27日，成功在美国纽约证券交易所上市，创下当年美国证券市场最大IPO，。其业务产品众多，经营国内外快递业务，同时从事海上运输、陆路运输等其他仓储。搬运装卸服务；在业务范围上，覆盖全国90%以上的中小城市，乡村覆盖率超过80%，韵达快递“韵达快递”品牌创立于1999年8月，总部位于中国上海，现已成为集快递、物流、电子商务配送和仓储服务为一体的全国网络型品牌快递企业，服务范围覆盖国内31个省(区、市)及港澳台地区。2013年以来，韵达快递开启了国际化发展步伐，相继与日本、韩国、美国、德国、澳大利亚等国家和地区开展国际快件业务合作，逐步走出国门，为海外消费者提供快递服务。2017年1月18日正式在深交易所上市。申通速运申通创立于1993年，以“团结、务实、开拓、创新”作为企业精神，“快速、准确、安全、周到、”作为企业的服务方针，立足传统路的快递业务，主要着重致力于企业的名族品牌的建设的发展，通过对三网一体（终端网络、中转运输网络和信息网络）的立体运行体系的不断完善，以更加专业的服务态度和服务水平，现已成为对国民经济和人民生活最具影响力的民营快递企业之一。先后荣获上海市松江区民营企业2000至2005年度的《信得过企业》、《先进企业》荣誉称号；2005年，公司荣获《中国物流十大影响力品牌》称号，公司董事长陈德军先生个人荣获《中国品牌建设十大杰出企业家》荣誉称号。顺丰控股股价走势（季度数据）表一2017-18顺丰股价时间201703201706201709201712201803201806201809201812股价55.4452.9454.7650.1449.4345.0042.9432.75

图一2017-18顺丰股价走势图从图一可以看出，顺丰在上市后，其股价基本呈现一路下跌的趋势，2018年四季度股价与2017年一季度股价相比下跌了40.93%，顺丰股价走势令人担忧。表二各快递企业2017-18年股价时间201703201706201709201712201803201806201809201812顺丰55.4452.9454.7650.1449.4345.0042.9432.75申通28.0925.2125.7124.4924.3017.1519.5916.45中通13.0913.9614.0415.8514.9920.0016.5715.83圆通22.7319.4821.9816.6416.2913.2013.1710.00韵达29.7732.8235.2635.0338.2840.6234.0630.30图二2017-18年各快递企业股价走势图总体来看，国内各快递企业股价除韵达、中通有出现明显的上升趋势外，顺丰、申通和圆通的股价均以下跌为主，这主要是由于经济波动影响。但在各企业的股价的表现中，顺丰股价仍处于第一的地位。从未来趋势来看，顺丰的股价有可能会低于韵达，面对韵达的股价上升的态势，顺丰将面临着巨大的压力。文献述评“一个伟大公司必须有持久的‘护城河’，一个真正伟大的公司必须要有'持久的护城河'来保护投资的可观回报。资本主义制度的内在动力使得竞争者们不断袭击任何高回报的商业'城堡'。因此，一个坚固的防御工事，比如成为行业内成本最低的制造商（GEICO汽车保险公司、批发零售商好事多）或是拥有一个世界知名的品牌（可口可乐、吉列、美国运通）是可持续成功的关键所在。商业历史长河中充满'罗马蜡烛'式的公司，仅拥有虚幻的'护城河'并迅速被踏平。”[1]从这段话中我们可以看出，‘低成本’和‘品牌’是构筑护城河的两大重要因素，从‘品牌’来看，公司在确定市场之后，就要进行产品开发、市场研究、市场定位、市场定价，还要进行必要的市场宣传，从而增加市场的影响力，使得产品能够被广大消费者所知晓。在这一系列举措之后，如果一个产品能够深深的植根于消费者的头脑中，那么当消费者再次需要此类产品时，首先想到的便是该品牌。拥有优质品牌的公司，其消费群体就会越来越大，销售量也会越来越大，在那时，便不需太多的广告宣传来进行市场宣传，因为该品牌已经深深引入消费者的脑中。再从‘低成本’来看，在市场的竞争中，一个产品不可能只有一家提供者，如何在市场中创造出竞争优势以获得更多的消费者至关重要，低成本便是其重要的一种优势。如果能够拥有独有的技术，使得成本处于该行业的最低水品，在市场竞价优势就拥有着巨大的优势：能够以更低的价格吸引更多的消费者，从而击败竞争对手，以较低的成本给予竞争对手压力，消费者都希望以更低的价格交换更好的产品和服务，那么，拥有“低成本”优势的企业就更有可能以低成本的优势在行业内形成垄断地位。所以，从另一角度来看，最具有优势的‘护城河’其实最终是来自消费者的，如何吸引更多的消费者，占据更大的市场份额，是一个企业构建‘护城河’必不可少的战略要领。“企业价值等于它在未来所创造的全部现金，而抬眼看看国内外市场，普遍是拿当前的PE、PB作为股票价值标准。[1]可以看出，‘未来’对一个企业的至关重要，一个企业如果只着眼于眼前短暂的市场，只制定了短暂的企业目标、战略，那这个企业是无法‘持久’的。所谓着眼于未来，也就是企业在未来所产生的现金流，而这就是运用了未来现金流折现的运用。而从投资来看，一个企业如果具有能够‘持久’的能力，那么它就具有更强的投资价值，就可以在当下吸引更多的投资，为企业未来发展提供资金保障。至于未来到底是怎样的，无人得知，但这就是企业的商业秘密，也是维护自身护城河长久的关键。正是牢牢把握了未来现金流折现这一股票价值原理，企业才能在市场恐慌时保持冷静，从而正确的认识未来发展方向，制定正确的战略目标，建立自身坚固的护城河。“一个能长期实现现金盈利增长的企业，要比那些只能实现短期现金盈利增长的企业更有投资价值”。[1]这句话是对那些追求短期效益的人的一个沉重的打击，可以让那些热衷于短期收益的爱好者冷静分析，从而更理性的选择投资。如中国工商银行，在短期内，它的现金盈利增长肯定是不及那些小银行的，这主要由于它自身基数较大所致。但如果着眼于未来，那些小银行的现金增长根本不值一提。“我们认为，经济护城河的最重要的特点是能够持续带来超额的经济收益，而不是获得超额经济收益的高低程度。”[10]工商银行的长期稳定增长仍然具有高估值，未来的现金流量仍然具有很强的优势，它的增长率可能很低，但它的增长额是相当巨大的。但是，“没有永保胜利的法宝，看似安全的业务领域随时有被侵略的可能。”[1]换而言之，一个企业的竞争优势随时都有可能消失，其形成的“护城河”也将不复存在。“经济护城河最重要的特质不仅仅是带来超额收益，关键这种优势是结构性的，竞争者难以模仿。[9]”“伟大的企业，一是非常赚钱，二是能够长期持续地非常赚钱，用专业一点的术语表达就是，具有超额盈利能力，而这种超额盈利能力关键来自于企业的持续竞争优势。”[13]所以，如何保证自身的优势至关重要，只有牢牢把握住自身的优势，不被他人轻易模仿，还要做到与时俱进，才能够长久不衰，焕发生机与活力。帕特·多尔西经过多年的分析和总结，虽然并不能给那些追求短期收益的投资者给予指引，但这本书揭示了企业价值的内核，说明了一个具有长期价值的企业存在的意义，相信可以给那些追求理性投资者们提供更好的价值支撑，同时，也能够为企业提供战略方向，从而着眼于未来，建立更长远的价值目标。“自20世纪50年代末麦卡锡教授提出4P（产品、价格、渠道、促销）理论后立即被无数企业和商学院奉为圭臬。其中，产品居4p之首，企业营销无论怎样创新，都是围绕产品展开的。若将营销比作木桶，那么产品质量永远是最短的那块木板，企业的营销策略无论如何高明，消费者定位如何精准，品牌如何深入人心，倘若产品质量存在缺陷，整个‘营销大厦’无论如何雄伟、瑰丽，终究只是空中楼阁。当产品基石牢固，价格、渠道、促销、广告等任一强项都可以成就品牌，建立在其上的优势甚至能成为企业的“护身符”；相反，一旦产品出现质量问题，一切都将崩塌。”[2]这里的观点主要说明了产品才是决定一个企业是否具有并能够长久具有“护城河”的决定性因素。正如央视“3.15”晚会揭露的“瘦肉精”和“返练胶”，更如之前三鹿奶粉的“三聚氰胺”事件，正是这些企业为没有尊者消费者的权益，生产了侵犯消费者权益的产品，危害了社会，从而走上了自取灭亡的道路，最终消失。可见，一个企业，不论之前势必多么的光彩，多么的耀眼，一旦出现危害社会的行为，都不能得到好果子吃。所以，一个企业，要对自身产品质量进行严格把关，尊重消费者权益。只有产品得到认可，才能生存和发展。然而“纵观中国A股市场两千多家上市公司,仅靠自身产品就具备超强护城河的公司少之又少,这也更突显了它们的极高的内在价值与投资价值。”[14]“优异的商品一定可以拉抬短期绩效，但通常无法形成护城河。”[3]这句话意在强调产品只有在一定条件下才能形成护城河。只有拥有不可复制的产品或者服务，才能建立真正的“护城河”，比如可口可乐，拥有独秘配方，产品不可复制，这成就了它在世界上的垄断地位。“竞争优势是企业因资源利用方式而形成的相对于竞争者的独特地位，‘指企业利用所控制的资源和内部培育的能力，在市场上获取高额绩效并占得领先地位，并以此循环往复维持这种优势持续发展的属性’。”[15][16]“竞争优势是企业绩效之源，企业的战略选择不同，进而企业竞争优势的源泉不同，从而导致企业绩效的差异。”[17]结合顺丰实际，自身本就定为中高端客户，这也就要求顺丰要有时效和更加优质服务的保证，不管提升自身服务水平，从而建立竞争优势。顺丰优异的绩效来源也是得益于时效和优势的服务。从前辈们相关文献中，我们可以看出，想要建立一个企业的护城河，并不是一件容易的事情，影响护城河建立的因素也有很多，并不是完全由某一因素就能构建护城河，还是要结合行业的大背景和自身企业条件出发，还要关注市场变化，关注消费者群体，这样才能接地气，焕发生机。“护城河”理论及其分析“护城河”理论，由巴菲特于1993年在致股东信中首次提出：“最近几年可乐和吉列剃须刀在全球的市场份额实际上还在增加。他们的品牌威力，他们的产品特性，以及销售实力，赋予他们一种巨大的竞争优势，在他们的经济堡垒周围形成了一条护城河，相比之下，一般的公司在没有这样的保护之下奋战。就像彼得·林齐说的那样，销售相似商品的公司的股票，应当贴上这样一条签：‘竞争有害健康。’”[20]护城河主要有四大来源：无形资产，包括专利权、商标权和法定许可权。商标权，也就是我们常说的品牌。投资者在投资的时候，往往会更倾向于知名品牌。他们认为，知名品牌一定会带来巨大的竞争优势；消费者也会追求品牌，因为他们认为，好的品牌有着好的产品，质量也能够得到保证，同时还能够提供更好的服务。然而，品牌的受欢迎程度并不是最关键的因素，而是品牌是否能够影响人们的行为；只有提高的消费者购买意愿或者对品牌的依赖，才能形成经济护城河。人们在需要假产品和服务的时候，首先想到的就是某个品牌，那这个品牌就有着优秀的竞争效果。如需要一个经济护城河存在，我想，如果人们仅仅因为品牌就愿意购买该品牌或者支付更高的价钱就是一个有力的证明。专利权，即通过正当的法律手段来保护自己的知识产权，其产品仅仅归个人或者企业所拥有，是一种特权的存在。正是有了专利权的存在，才能有效的禁止了市场中竞争对手销售自己的产品，成为经济护城河的有力保障。但是，因为时代是进步的，专利的存在也是有一定期限的，一旦到期，挑战接踵而来。如果一项专利的利润越大，又不能与时俱进，故步自封，就更加具有不稳定性，随时可能被攻破，从而丧失利润的来源，无法生存。“从内部说，企业专利权商业化能力，企业再创新能力，企业内部管理，直接决定了专利权所发挥的效用。从外部上说，企业所具有的专利权是否为核心专利，受制于其它什么专利，则间接决定了专利权对企业的价值。”[6]所以，企业一定要具有创新精神，进而拥有多样化专利权，从而成为经济互补策划那个的有力保障。法定许可权，可以让竞争对手很难甚至不可能进入你的市场。一些企业在经过审批后，能够将这种优势发挥到极致。无形资产，看不见摸不着，但确实最有利的竞争优势。所以，在评价无形资产的时候，最根本的，还是要看它能给企业创造多大的价值，以及这种价值能够维持多久。客户转换成本。“客户转换成本是指客户从一个产品的提供者转向另一个提供者所消耗的一次性成本。这种成本的形式是多种多样的，人力上的、资源上的，更是经济上的，所以客户在转换的时候，往往会三思而后行。”[7]因为转换成本会影响客户的行为，企业也可以利用这一点，将转换成本作为企业的一种竞争优势，从而留住客户，避免客户的流失，进来保障了持久的利润来源，维持较高的资本收益率，签订较高违约金就是其中一种方式，以高额的违约金促使客户不会毁约，从而留住该部分利润来源。网络效应如果一个企业在客户增加的同时，其产品或者服务的价值也在随之增加，那么，企业就可以受益于网络效应。在线拍卖、信用卡就是最典型的例子。得益于网络，企业更容易形成自然垄断和寡头垄断，这就是为什么网络能够成为竞争优势。“在以分享资讯或连结使用者为基础的产业中，比贩售独享财的产业更有可能找到网络效应。”[4]在当下大数据时代的环境下，通过对大数据的分析，与客户直接关联，从而关注客户需求和目标市场，通过网络相应建立护城河已经变得相对容易。四、成本优势客户在采购的时候，产品对于决策有着决定作用，因此，成本优势的作用至关重要。一个企业的成本优势，主要来源于优越的地理位置、低价的流程、独一无二的资源和行业内较大的市场规模。低价的流程所形成的护城河只是暂时性的，因为这种低价的流程成本可能会被其他企业复制，一旦完成复制，这类护城河就会消失；优越的地理位置相比于低价的流程成本所形成的护城河较为持久，因为优越的地理位置是一种固定的资源，只有一个，拥有了就不可能被复制的；独一无二的资源所形成的护城河，能够用更低的成本来维持该护城河，能够在行业内遥遥领先；最后是在行业内有较大的市场规模，只有较大的职场规模所形成的护城河才是最长久的，固定成本相对变动成本的比值越高，规模效益就越大，消费群体也就越大，利润来源也就越丰富。以上所列举的都是影响一个企业能否建立“护城河”的关键因素，那我们又该如何得知一个企业是否具有“护城河”了？首先看历史盈利性，看是否一个企业的利润是否正盈利，是否持续稳定增长。在看的利润的持续稳定增长后，接下来就要分析该企业的利润源泉，得知该企业是用的什么方式让对手望而却步，从而能够守住自己的利润。然而在得知优势点后，还要进一步分析其竞争优势存在的期限，它可能存在五年，有些甚至可以存在十几年。总之，一个企业是否拥有或者能够拥有护城河，是由多方面因素共同影响的，作为企业管理者，要努力试图建立自己的“经济护城河”；作为投资者，要有善于发现“经济护城河”的眼睛，而不是被眼前短暂的利益所驱使。顺丰控股的“护城河”的财务体现偿债能力表二资产负债率比较名称17031706170917121803180618091812顺丰50.6350.8341.9243.2342.5442.4646.7748.45申通26.9318.3518.3623.0815.0619.0919.4027.81韵达38.7238.9338.2744.1139.2734.3833.9636.17圆通20.6923.1823.8933.8028.1130.9831.2440.94从表二可以看出，顺丰的资产负债率总体维持在40%-55%之间，总体趋势向好。其中，1703-1706负债率超过50%,1709-1812资产负债率低于50%，但呈现上升趋势。在四家企业中，顺丰的资产负债率最高，远高于其他三个企业，且维持在50%左右，说明顺丰借款的安全系数高，同时偿还能力也高，筹资有事明显。表三流动比率比较名称17031706170917121803180618091812顺丰1.171.141.641.461.431.321.271.21申通2.864.063.762.924.152.722.781.89韵达1.151.191.241.161.171.781.781.57圆通2.732.392.221.551.611.311.171.83表四速动比率比较名称17031706170917121803180618091812顺丰1.151.121.611.441.411.301.241.18申通2.854.053.742.904.132.702.771.88韵达1.141.191.231.151.171.771.751.56圆通2.712.382.201.541.601.301.151.82从表三流动比率看出，总体上，顺丰的流动比率在四个企业中是最好，基本维持在1左右，说明顺丰的短期偿债能力强，流动资产占用资金不大，偿债能力较量。圆通、申通，流动比率分别最高达2.73、4.15，表明圆通、申通流动资产占用资金大，短期偿债能力弱。从表四速动比率看出，总体上，顺丰的速动比率除17年第三季度较高外，其他都维持在1左右，而其他公司的利率相对较高，说明顺丰既有较好的债务偿还能力，又有合理的流动资产结构。盈利能力表五顺丰2017-18年营业收入与净利润季度数据时间201703201706201709201712201803201806201809营业收入（亿）154.71166.90176.65212.68205.70219.34228.64净利润（亿）7.6411.0517.5711.269.8112.267.70图三顺丰2017-18季度收入与净利润季度数据折线图从表五顺丰营业收入和净利润季度数据来看，2017年至2018年，总体来看，顺丰的季度营业收入呈现上升的趋势，结合图一顺丰股价走势来看，顺丰的营业收入并未受到其股价下跌趋势影响；另外，顺丰季度净利润基本保持稳定，在2017年第三季度净利润最高，为17.57亿元。可以得出顺丰在2017-19年期间，利润一直是持续稳定增长的，其历史盈利性可观，判定顺丰基本具有“护城河”的基本条件。图四申通、圆通、韵达2017-18年季度收入折线图（亿）2017年至2018年，申通、圆通、韵达的季度收入总体呈现波动上升趋势。其中，圆通的营业收入情况最为良好，最高达到71.15亿元，相比之下，韵达最差，最高仅为33.45亿元，不足圆通的一半。然而，尽管申通、圆通、韵达季度收入有着上升的趋势，但是在与顺丰的季度收入比较之后，却也只能小巫见大巫。足以看出，顺丰其收入能力在国内快递行业中可谓领头老大的地位是当之无愧的。表六顺丰与申通、圆通、韵达合计季度收入对比表（亿）时间201703201706201709201712201803201806201809顺丰154.71166.90176.65212.68205.70219.34228.64申通、圆通、韵达合计75.63105.20101.88143.54109.04137.07143.63图五顺丰与申通、圆通、韵达合计季度收入对比图（亿）结合表六、图五数据来看，顺丰领头羊的地位更加不可撼动。顺丰各个季度的营业收入远远高于申通、圆通、韵达三家季度收入之和，充分体现了顺丰的营业水平，同时也从侧面展示了顺丰的市场占有率之高，这就是消费者对顺丰的认可，这种认可是国内其他行业所不能比拟的。表七顺丰与申通、圆通、韵达季度净利润对比表（亿）时间201703201706201709201712201803201806201809申通3.224.243.813.613.794.927.44圆通2.794.133.653.893.204.914.58韵达2.804.674.294.113.965.879.64顺丰7.6411.0517.5711.269.8112.267.70图六顺丰与申通、圆通、韵达季度净利润对比表再从季度净利润方面进行比较，顺丰的季度净利润除2018年第三季度稍低于韵达外，其他各季度远远高于其他行业内同类企业。仅从本文数据来看，2017-18年度，顺丰季度净利润最高为2017年第三季度的17.57亿元，而申通、圆通、韵达最高仅分别为2018年第三季度的7.44亿元、4.58亿元和9.64亿元。表八销售毛利率比较(%)名称17031706170917121803180618091812顺丰20.1021.1920.5120.1617.7018.9118.4117.92申通21.7819.8519.6118.4517.6919.1417.8216.24韵达28.6731.2030.8128.9826.0129.2428.7228.02圆通11.7012.7312.9111.7312.3113.1013.1013.22从表八来看，顺丰的毛利率并不是很高，但是从表的总额来看，顺丰的毛利率总额仍然是最高的。表九顺丰与申通、圆通、韵达季度各类数据对比表（亿）名称项目201703201706201709201712201803201806201809顺丰营业收入154.71166.90176.65212.68205.70219.34228.64营业成本123.61129.87142.59172.17169.42175.25188.69成本占收入比79.9%77.8%80.7%81.0%82.4%79.9%82.5%申通营业收入21.7733.8430.0340.9329.0637.3644.61营业成本17.0327.5424.2834.3723.9229.7937.53成本占收入比78.2%81.4%80.8%84.0%82.3%79.7%84.1%圆通营业收入34.9447.1746.5671.1553.4167.2565.57营业成本30.8540.8140.4064.3246.8458.0156.98成本占收入比88.3%86.5%86.8%90.4%87.7%86.3%86.9%韵达营业收入18.9224.1825.2931.4726.5732.4633.45营业成本13.4916.1617.6623.6019.6622.1124.15成本占收入比71.3%66.8%69.8%75.0%74.0%68.1%72.2%图七2017-18年各快递企业营业成本对比（亿）从各企业2017-18年度的营业成本来看，四大企业中，顺丰的营业成本支出最高，仅从2017年度数据来看，顺丰营业总成本为1101亿，申通为194亿，圆通为338亿，韵达为137亿。从数据倍数对比来看，顺丰总成本约为申通的5.7倍、圆通的3.3倍、韵达的8.1倍。可以看出，顺丰在成本投入上可谓是花了大工夫。再从成本占收入比来看，四个企业中，虽然韵达在2017年成本占收入比相对较低，但营业收入却只有172亿，相比于同水平的申通，虽然成本占收入比相比韵达要高，但营业收入却比韵达要高，说明韵达的低成本占收入比在行业内是没有竞争优势的。而从顺丰的比值数据来看，虽然与申通两者处于同一水平，但申通的营业收入与顺丰是无法比较的，两者相距甚大。可想而知，顺丰在行业内能够成为领头羊也是有理有据的。图八2017-18年各快递企业营业成本占营业收入比顺丰通过对人力、财力、物力等生产要素的不断投入，不断提升自己的服务品质，增强市场影响力，扩大市场规模。营运能力表十2017-18年各快递企业营业成本占营业收入比分类报告期17031706170917121803180618091812顺丰存货周转天数(天)33332233存货周转率(次)326394135367388118申通存货周转天数(天)11111111存货周转率(次)6217024933290182324485韵达存货周转天数(天)22111141存货周转率(次)551171852818318872315圆通存货周转天数(天)11111111存货周转率(次)90208302454102219321446从表十存货周转方面的数据可以看出，顺丰在存货周转方面较“三通一达”弱，其中存货周转次数远低于“三通一达”，说明顺丰的销售能力较弱，需要增强销售能力。表十一2017-18年各快递企业营业成本占营业收入比分类报告期17031706170917121803180618091812顺丰应收账款周转天数(天)2525252625242526应收账款周转率(次)471114471114申通应收账款周转天数(天)2922241924221918应收账款周转率(次)381119481420韵达应收账款周转天数(天)1511111110121211应收账款周转率(次)61724349152232圆通应收账款周转天数(天)5451218171716应收账款周转率(次)184460315111622结合表十一，在应收账款周转天数方面，顺丰一直维持在25的高水平上，说明顺丰货款回收慢，货款坏账损失的可能性高，不利于企业资产的流动性，拉低了企业短期债务的偿债能力。表十二总资产周转率比较分类17031706170917121803180618091812顺丰0.350.731.011.350.340.711.031.37申通0.270.721.081.510.340.741.181.65韵达0.280.620.941.240.280.480.721.01圆通0.320.741.131.580.380.841.271.61但结合表十二总资产周转率的比较来看，顺丰在整体的结构上，总资产周转率仍位于前面水平，并没有大程度的受到货周转率和应收账款周转率的影响，说明顺丰的经营状况仍然良好，仍具有较强的获利能力。发展能力表十三2017-18年各快递企业营业成本占营业收入比类别阶段顺丰申通圆通韵达增加额增加比增加额增加比增加额增加比增加额增加比收入1703-171257.9737.5%19.1688.0%36.21103.7%12.5566.3%0712-180915.967.5%3.699.0%-5.58-7.8%1.996.3%成本1703-171248.5639.3%17.34101.8%33.47108.5%10.1174.9%0712-180916.529.6%3.169.2%-7.34-11.4%0.552.3%从收入增速来看，201703-201712期间，增速最快的是圆通，为103.7%，最慢的是顺丰，为37.5%，而增加额最大的是顺丰，最小的为韵达，这主要是由于顺丰基数较韵达大导致的；201712-201809期间，增速最快的为申通，为9.0%，最慢的为圆通，为-7.8%，出现营业收入下滑趋势，增长额最大的仍然为顺丰。从成本增速来看，201703-201712期间，增速最快的为圆通，为108.5%，最慢的为顺丰，为39.3%，而增加额最大的是顺丰，最小的为韵达；201712-201809期间，增速最快的为顺丰，为9.6%，最慢的为圆通，为-11.4%，增加额最大的仍然为顺丰。结合收入和成本增速综合来看，顺丰的增速相比其他企业，增速是放缓的，究其原因，主要是顺丰在前期已经投入了大量成本，在后期已经不用在大量投入资源，而其他企业不一样，迫于行业的压力，要想获得市场更广阔的市场，获得市场份额，就必须加大成本类费用的支出，从而吸引消费者。杜邦分析法表十四净资产收益率比较分类17031706170917121803180618091812顺丰3.708.8415.2518.433.006.678.9813.21申通5.7612.8418.7724.055.439.3921.3626.39圆通3.358.1012.3116.563.378.3312.7518.89韵达6.9518.1827.4035.457.4514.3123.8328.84表十五权益乘数比较分类17031706170917121803180618091812顺丰2.032.031.721.761.741.741.881.94申通1.371.221.221.301.181.241.241.39圆通1.261.301.311.511.391.451.451.69韵达1.631.641.621.791.651.521.511.57表十六总资产净利率比较分类17031706170917121803180618091812顺丰1.754.227.389.341.693.784.816.91申通4.069.7214.2417.744.399.7117.1019.85圆通2.556.249.2911.432.305.678.6311.33韵达4.2210.7316.1819.714.238.0415.0718.94从表十四净资产收益率对比来看，具有明显的周期性，即在年度内的逐季度增长。顺丰的净资产收益率在四个企业中处于较低水平，主要由于顺丰净利率较低，主要由于顺丰的总资产净利率较低，这与顺丰所投入的营业成本较大有关。从表十五权益乘数来看，顺丰有着较高的权益乘数，这与顺丰高的资产负债率有着密不可分的关系，表明顺丰在过去的债务融资能力强，反映了顺丰利用财务杆杠进行经营活动的程度较高。从表十六总资产净利率的比较来看，顺丰的总资产净利率较低，反映出顺丰在成本的投入方面力度较大，需要加强成本管控的能力，提高销售净利润率，进而提高整个企业的净资产收益率，提高经营能力。顺丰控股的发展战略对其“护城河”的加持顺丰作为快递行业内的龙头老大，能够在行业内处于领先水平，这与它所拥有的独特的“护城河”有着密不可分的关系：时效速度是快递市场发展的决定性因素，想要获得更大的市场份额，拥有者更多的客户，款快递企业就必须把速度放在第一位，在快递行业内，没有速度的企业是无法生存的。图九各快递企业双十一当日快递送达率从图九来看，在各大快递企业中，顺丰的双十一当日送达率最高，占比为53.1%，其次为“三通一达”，其中申通最高，为26%，韵达最低，仅为14.6%，百世、邮政EMS和天天均不到10%。图十各快递企业双十一次日快递送达率再从图十的次日达占比数据来看，顺丰依然以24%的优势强势占据着第一位，其次为圆通，以16%占据第二，百世、邮政EMS、天天同样位居后列，均未超过10%。为了更直观形象的表述时效性，接下来将从双十一高峰期各快递企业在运输路线（省际、同省、同城）上的表现。图十一各快递企业双十一省际时效对比（小时）从图十一双十一省际快递时效的数据对比来看，顺丰以36.33小时居于第一位，其次为邮政39.11小时和天天39.79小时，成功挤进40小时的行列，而“三通一达”则无缘进入40小时的行列，申通、中通分别以42.38小时和43.32小时位于百世44.29小时之前，韵达和申通则以44.99小时和45.42小时位居最后两名。图十二各快递企业双十一同省快递时效性对比（小时）在同省快递时效来看，顺丰以26.60小时遥遥领先，其他公司均未进入30小时的大关，“三通一达”则位居最后四位，其中申通位居最后。图十三各快递企业双十一同省快递送达率在同城快递时效来看，因为距离的大大缩短，各快递企业的时间大大缩短，总体都有所下降。但是顺丰还是能够以24.54小时的微弱优势，位居第一，“三通一达”中，圆通、韵达未进入30小时的大关。其中韵达用时最长，为32.85小时，慢于顺丰8.31小时。从各快递企业在双十一的时效表现可以看出，顺丰时效最快，是其他企业所不能够达到的。这主要归功于顺丰完备的运输系统。早在2010年，顺丰就创建了属于自己的航空公司，拥有自己的专属货机。这无疑让顺丰在配货的机动性和输送快件的时效性上，有着相当强的主动。很明显，是速度造就了顺丰。这种绝对性的速度优势所形成的“护城河”，在行业内是很难被其他企业所攻破的，无法被复制，拥有着绝对的保障，牢不可破。再加上顺丰正在鄂州建立民用机场，并将成为亚太第一个、全球第四个专业货运枢纽，同时，顺丰也将成为国内唯一一个拥有自己机场的快递公司。“空运是顺丰重点发力的领域之一。尽管顺丰在空运上的布局不是最早，但却是投入力度最大的一个。大手笔的投入使得顺丰在时效方面实现了明显的提速。根据顺丰的半年财报，时效性较2016年同期缩短0.5小时，时效达成率较2016年同期提升4.7%；优质的服务保证业务量健康稳定增长，2017年上半年不含税营业收入为217.75亿元，较上年同期增长16.97%。”[12]鄂州地理位置优越，将进一步提升顺丰航空件时效。“从优秀到卓越，做时间的朋友。我们总结其护城河为品牌溢价+网络优势，而认为其正具备从优秀走向卓越的基因：研发助力前行，鄂州机场点睛航空物流体系，网络协同效应推动业务有机发展。”[11]而顺丰的客户又多为中高端客户，对时效非常敏感，这将进一步增加这类客户的粘性。服务顺丰，以服务至上为核心理念，一心本着为消费者提供优质服务的原则，在多年的经营和发展中，不断提升自身服务水平，在市场上拥有着良好的口碑，从而吸引并能够持续留住一大批的忠实客户。为了提高自身服务水平，得到广大消费者的认可，顺丰建立了一套较为完善的激励奖惩机制，从而能够产生一大批优秀的、有责任心的、能干的员工和有经验、有上进心的领导；配备有先进的设备和阿修罗系统，同时，还将对表现优秀的员工进行奖励与报道，这些都无疑为顺丰服务质量的上升提供了良好的保障。从表十七调查数据来看，消费者对快递企业有效申诉处理满意率（消费者对快递企业有效申诉处理满意件数与快递企业有效申诉总量之比）为99.4％，顺丰以及“三通一达”满意度均为100%，而从申诉率和有效申诉率来看，顺丰的申诉率远低于“三通一达”，有效申诉率也处于一个前列水平。仅从申诉率分析，较低的申诉率代表着顺丰在业务服务上有着巨大的成功，优良的服务水平获得了市场的认可，同时，获得良好的声誉。表十七消费者对快递企业有效申诉处理满意率企业名称消费者对快递企业有效申诉处理满意率（%）申诉率有效申诉率顺丰速运10018.120.25中通快递10023.290.32韵达快递10025.40.2申通快递10041.440.13圆通速递10056.220.85全国平均99.439.501.61图十四消费者对不同快递服务的评分结合消费者对不同快递服务满意度来看，除邮政EMS以79.50分未进入80分的行列外，其他企业均得到超过80分的良好评价。其中顺丰以88.5的高分位居第一，韵达以83.90位居第二。顺丰的服务水平也为自身构筑了“护城河”，这种服务所形成的“护城河”，符合当今消费驱使下的要求，完全抓住了消费者的心理，得到了消费者的依赖，让消费在享受更加优质服务的同时很难改变其行为，，这也正是中高端客户所需求的，能够吸引并保留大量忠实客户，带来持续稳定的业务收入。“经济护城河是企业能常年保持竞争优势的结构性特征，是其竞争对手难以复制的品质。与管理上的出类拔萃相比，护城河更依赖于手中抓到的底牌是什么，而不是怎么出牌。”[5]速度和优质的服务水平就是顺丰的底牌，这两张绝对优势的底牌牢牢的握在自己手中，使得自身优势牢不可破，是在国内快递行业内立身的资本。“运作能力对响应性、服务质量、物流绩效都有显著影响，并通过服务质量间接影响到企业的财务绩效。”[18]“物流能力与企业战略是显著相关的，核心物流能力代表了企业总体物流运作活动、过程与结果的重组，整个物流功能是竞争优势的潜在来源。”[19]运作能力和物流能力，对于顺丰至关重要，但这也是顺丰能够轻易做到的。鄂州机场、大数据云计算等众多的硬件软件支撑，为顺丰不断完善运输网络系统和市场定位提供了便利的条件。顺丰控股的发展前景:SWOT分析对于顺丰未来的发展趋势，下文用SWOT分析方法对顺丰的现状和未来进行分析，具体如下：机会（O）·国内GDP的持续稳定增长·基础设施日渐完善·信息技术的发展，大数据时代的来临·电子商务的快速发展，物流配送需求高·人们收入水平提高，有条件享受更优质的服务·条例的实行威胁（T）·“三通一达”的低价市场竞争·京东的开始收取外部件政策优势（S）·时效快·国内知名快递企业·为本土企业，更能融入中国文化，符合消费需求·能够提供优质服务·完备的交通网络·上市企业SO战略·提供更优质的服务·利用大数据监控市场需求，随时做好战略调整·建立优质的融资渠道·抓住政策ST战略·继续保持时效优势，深入优化交通网路，进一步提高时效劣势（W）·从业人员素质较低，人才缺失·快递网络局限，偏远地区以及交通不便地区尚未业务摄入·价格高WO战略·从高校招收人才，优化员工比例，提高素质·结合政策优势，利用国内日渐完善的交通设施，对偏远地区建立业务来往WT战略·降本增效，优化成本，提高竞争空间，以时效留住客户·确定适当的折扣比例，吸引客户·建立客户回访政策，减少客户流失图十五顺丰SWOT分析随着我国国内经济的迅速发展，我国国内中西部地区经济得到较为快速的发展，从而产生消费者地域结构的变化，中西部的快递件量也将持续增加。在这一市场情况下，顺丰的市场将更加广阔，业务范围也会随着市场变化而逐步扩大;中西部地区将会拥有更多的顺丰网点和代理商，从而改变自身网络局限的问题。在互联网的时代下，电商发展极其迅速，广东、浙江、江苏、福建等一些电商发展迅速的城市，在今后其快递业务量将会保持稳定增加的态势。而跨境电商的蓬勃发