合合信息AI文字识别龙头扫描全能王和商业大数据并驾齐驱

目录合合信息：AI+大数据龙头厂商、深耕智能识别及商业大数据应用 4智能文字识别赛道领军企业 4智能识别业务起家，逐步拓展商业大数据 4股权结构稳定，管理层研发背景雄厚 5公司盈利能力强，营收、净利润稳步增长 6智能文字识别：扫描全能王为拳头产品，技术优势引领行业 8智能文字识别：核心业务，C+B端双轮驱动成长 8智能文字识别：技术行业领先&用户规模庞大，竞争优势明显 9C端-扫描全能王：智能文字识别核心产品，产品矩阵丰富 12C端扫全王产阵丰，费清晰 12C端扫全王相主流品(克) 15C端扫全王从山办的较发看者的同点 16C端扫全王海张——第增极 17C端-名片全能王：智能名片管理APP，主要依赖广告变现 18C端名全王智片理APP，2023贡约2%18C端名全王维外用，要赖量广告现 19B端服务：向企业提供文档数字化服务，持续积累标杆性客户 20商业大数据：第二增长曲线，C端同质化较重，B端更具优势 21商业大数据：第二增长曲线，C端同质化较重，B端更具优势 21B端：覆盖行业广，输出模式成熟，营收增长稳健 23C端-启信宝：公司第三个明星APP，当前已步入成熟期 24C端储备产品：看好蜜蜂试卷在错题整理中突围，进一步提高付费转化 26盈利预测与估值 27风险提示 28图表目录图1：布局智能文识和商业大数据两个道产品矩阵覆盖C端及B端 4图2：公司发展历程 5图3：公司股权结图截至2025Q3） 5图4：公司主要技人深耕智能文字识别域年 6图5：公司整体营情（亿元，%） 7图6：公司营收分务况（亿元，%） 7图7：公司归母净润况（亿元） 7图8：公司归母净润况（亿元） 8图9：公司毛利率持位（%） 8图10：公司智能文字识技术可解决多场景文识别难题 8图智能文字识别服市场规模（亿美元亿） 9图12：C端应用对比：多语言、复杂场景手等识别率均领先B端 10图13：2018-2024年公司核心C端产品MAU数据（亿人） 10图14：B端服务供应商比：合合信息的识率先 10图15：APP端贡献主要活量（万个） 图16：付费用户数月活持续提升（%） 图17：扫描全能王续费保持较高水平（%） 图18：公司单客户价值保持较高水平 12图19：长周期订单占比现提升态势 12图20：核心扫描功能免使用 13图21：推广试用，月季年分层收费 13图22：扫描全能王会员益对比 14图23：2023年文字识类APP平均月活（万人） 15图24：扫描全能王及同产品平均月活、用体对比 15图25：扫描全能王扫描文字提取结果 16图26：夸克扫描王扫描文字提取结果 16图27：扫描全能王和夸扫描王价格体系 16图28：扫描全能王用户像及需求功能 17图29：公司来自境外收持续增长 18图30：扫描全能王产品外渗透率还有较大升间 18图31：核心扫描功能免使用 19图32：名片全能王收费准 19图33：名片全能王会员益对比 19图34：名片全能王APP功能 19图35：名片全能王月活量万个) 20图36：名片全能王境外入占比 20图37：名片全能王月活户付费比例（万个） 20图38：名片全能王收入长（万元） 20图39：高附加值和高复度的场景化解决方占逐步上升 21图40：智能文字识别B服务分为基础数据务标准化服务、场景解方案 21图41：公司商业大数据B端更具竞争力 22图42：公司商业大数据技术从数据→信息→知识→智能4个层次处理数据 22图43：商业大数据B端业务收入（亿元） 23图44：商业大数据B端行业占比 23图45：公司商业大数据B端服务矩阵 24图46：启信宝APP功能 25图47：VIP价格等级 25图48：会员权益对比 25图49：手机渠道的月活比，2022A 26图50：商业大数据竞对理 26图51：蜜蜂试卷APP27图52：蜜蜂试卷APP27据应用智能文字识别赛道领军企业端用户和多元行业BCB端。C端C端APPC3款APP在AppStoreGooglePlay9.4图1：布局智能文字识别和商业大数据两个赛道，产品矩阵覆盖C端及B端招股说明书智能识别业务起家，逐步拓展商业大数据CB20062009年发布C2015APP。2017SaaSB端服20182024926（1）2006-2009年：技术沉淀阶段。该阶段主要为公司沉淀文字识别的核心技术，打造文字识别技术壁垒时期。（2）2010-2014年：业务起步阶段。名片全能王、扫描全能王两款以文字识别和图像处理技术为核心的APP相继上线。（3）2014-2019年：业务拓展阶段。公司巩固智能识别业务，同时将主营业务拓展至商业大数据领域。（4）2020年-至今：快速发展阶段。公司产品矩阵完善，B+C端业务快速发展。图2：公司发展历程招股说明书股权结构稳定，管理层研发背景雄厚20255.13%2.64%图3：公司股权结构图（截至2025Q3）公司公告AI姓名 职位 履历图4：公司主要技术人员深耕智能文字识别领域多年姓名 职位 履历镇立新董事长、总经理及法定代表人1989.7-1992.8任中国石化集团公司洞庭氮肥厂电气工程师；1995.4-1997.8任大连海事大学讲师；2000.7-2009.9月任摩托罗拉（中国）电子有限公司高级经理；2008.11-2011.11任同济大学兼职教授；2009.11至今，就职于合合信息。现任公司董事长、总经理及法定代表人。陈青山副总经理、董事、大数据技术负责人2002.4-2004.4，任阿尔卡特（苏州）通讯有限公司软件工程师；2004.4-2006.12，任摩托罗拉（中国）电子有限公司高级软至今，就职于合合信息。现任合合信息副总经理、董事、大数据技术负责人龙腾副总经理、董事、AI技术负责人毕业于华南理工大学，通信与信息系统博士。2008.7-2009.6，任摩托罗拉（中国）电子有 员；2009.6至今，任合合信息董事、副总经理、技术负责人。罗希平监事、高级算法研发工程师毕业于中国科学院自动化研究所，模式识别与智能系统博士。2001年9月至2007年12月任摩托罗拉（中国）电子有限公司工程师；2008年1月至今，就职于合合信息。现任合合信息高级算法研发工程师、监事会主席。丁凯自然语言算法研发总监毕业于华南理工大学，通信与信息系统博士。2011.7任职于合合信息，现任自然语言算法研发总监。郭丰俊图像算法研发总监毕业于上海交通大学，模式识别与智能系统博士。2000.7-2011.10就职于摩托罗拉（中国）电子有限公司中国研究中心，历任研究员、研究经理及上海研发部主任。2011.11任职于合合信息，现任图像算法研发总监。张彬工程算法研发总监华南理工大学，通信与信息系统硕士。2008.10-2009.9为摩托罗拉（中国）电子有限公司（研究员。2009.9任职于合合信息，现任工程算法研发总监。招股说明书公司盈利能力强，营收、净利润稳步增长20181.96202414.38亿2018-2021CAGR60%CAGR21%。（C端）（BCAPPB20181.96202414.3820180.620249.81537%2025Q1-3实现收入13.03亿元，同比+24.22%。图5：公司整体营情（亿元，%） 图6：公司营收分务况（亿元，%） 2018年的19.95%降至2024年的14.90%。20183,87520232.147（亿元）20202018-20244.012018C202020244.0124%201872.54%84.28%84%图8：公司归母净润况（亿元） 图9：公司毛利率持位（%） 智能文字识别：核心业务，C+B端双轮驱动成长（NLP）AI技术，是AIGrandViewResearch报2022106.52022-2027年复16.7%2022-202727.3%，2027168.9B/CC3款B10招股说明书,20181.96202414.38亿2018-2021CAGR60%CAGR21%。图11：智能文字识别服务市场规模（亿美元；亿元）GrandViewResearch，灼识咨询智能文字识别：技术行业领先&用户规模庞大，竞争优势明显15领先地位。CNASBC全场景识别优势明显：核心产品扫描全能王在常规多语言数据集上的识别率达到99%，远高于国内同类产品79%-90%的平均水平。91%21%-83%5PDF图12：C端应用对比：在多语言、复杂场景、手写等识别率均领先B端招股说明书用户规模庞大且稳定增长，竞争优势明显。从C端应用对比看，核心产品扫描全能王在多语言识别率（99%）、困难数据集（95%）以及手写识别（92%）等关键指标上均大幅超越AdobeScan、百度网盘及福昕PDF等国内外竞品，尤其在复杂场景下91%的识别率与竞品21%-83%的区间形成了代差。这种技术优势同样延伸至B端服务领域，在与互联网巨头的AI开放平台横向测评中，合合AI平台在复杂场景字符识别平均值（81.9%）及中文身份证识别率（99.6%）两项核心指标上，均显著优于百度、腾讯及阿里等通用型AI平台，展现了公司在垂直细分领域更深的技术护城河。13：2018-2024CMAU数据（亿人）

图14：B端服务供应商对比：合合信息的识别率领先 招股说明书, 招股说明书,量均维持较高水平。月活量：目前扫描全能王产品提供APP端和微信小程序端2个端口，2019-2023年整体月活量CAGR为12.7%，其中APP端贡献主要月活量，2023年末占比达94.4%。67833.3%20192.8%2023VIP图15：APP端贡献主要活量（万个） 图16：付费用户数月活持续提升（%）招股说明书, 招股说明书,扫描全能王续费率指标持续向好。合合信息通过优化VIP营销策略，针对长周期活跃会员建立正反馈机制，有效强化了用户的品牌忠诚度与付费粘性。根据最新数据显示，核心产品扫描全能王的会员续费表现稳健，2023年月VIP平均续费率始终维持在80.78%的行业高位。更为关键的是，年VIP平均续费率在2023年实现了结构性突破，同比大幅提升12.2个百分点至51.62%，显示出存量用户向长期订阅转化的趋势愈发明显，为公司互联网B2C业务的持续增长提供了强劲动力。图17：扫描全能王续费率保持较高水平（%）招股说明书单客价值量保持高位，订单结构向长周期转型趋势明显。合合信息通过深耕用户价值，其ARPPU（每付费用户平均收益）指标整体维持在较高水平，2023年达157.1元/人。尽管受2023年推广半年度VIP活动影响，短期ARPPU较2022年的174.3元有所回落，但从订单结构深度观察，用户付费意愿与粘性正实质性增强。数据显示，扫描全能王年费会员订单数量占比逐年攀升，从2021年的22.42%持续增202343.14%图18：公司单客户价值保持较高水平 图19：长周期订单占比现提升态势招股说明书, 招股说明书,C端-扫描全能王：智能文字识别核心产品，产品矩阵丰富C端2010PDF2428功能点测评&付费说明：扫描证件：可自动识别证件边缘并完成裁剪，扫描结果支持导出为PDF、&（AI格式&PDFAI10次AIPPT简历测评师：可通过AIPDF3)成熟的SaaS商业模式铸就护城河，持续贡献稳定的经常性收入。合合信息采取主流的软件即服务（SaaS）收费模式，用户通过周期性订阅或按需付费的方式获取软件使用权，而非传统的一次性买断。这种模式的核心优势在于，公司能够通过持续的服务支持与功能迭代，与用户建立长效的连接，从而形成稳定且可预测的周期性现金流。相较于传统软件所有权永久买断、更新成本高昂且收入波动较大的项目制结构，SaaS模式下的收费结构不仅包含了持续的更新成本，更将服务重心向客户成功转型，通过提供持续的技术支持与算法升级，确保了收入的高度稳定性与增长的可持续性。扫描全能王会员分普通与VIP45元月，300元/30元/月，178元/年，包季价格为78元/季。图20：核心扫描功能免使用 图21：推广试用，月季年分层收费 扫描全能王客户端 研究所 扫描全能王客户端,图22：扫描全能王会员权益对比扫全王户端 研所（（新可打印/)需要付图23：2023年文字识别类APP平均月活（万人）招股说明书图24：扫描全能王及同类产品平均月活、用户体验对比招股说明书C端()技术积淀构筑差异化体验，扫描全能王在极端场景识别上远超夸克等竞品。合合信息凭借深厚的技术积淀，在处理高难度识别场景时展现出显著的领先优势，与夸克等主流竞品拉开了实质性差距。以识别难度极高的曲面文字斜拍为例，扫描全能王能够精准捕捉文字提取需求并实现自动曲面拉直还原，确保了复杂物理形态下的信息提取精度。相比之下，夸克在同类场景下的表现乏力，不仅缺乏有效的自动曲面处理能力，且在识别维度上存在局限，导致大量竖版文字无法被准确提取。这种在极端技术细节上的持续领先，进一步强化了公司产品在移动扫描市场的高端定位与技术壁垒。图25：扫描全能王扫描文字提取结果 图26：夸克扫描王扫描文字提取结果扫描全能王客户端, 夸克扫描王客户端,产品定位与定价策略差异显著，扫描全能王高端溢价能力远胜夸克。在价格体系与竞争策略上，扫描全能王与夸克呈现出完全不同的发展阶段：扫描全能王已进入成熟的月活向付费转化阶段，凭借极高的技术壁垒维持高端定价，其年费（300元）与月费（45元）均显著高于夸克，展现出强劲的单客价值挖掘能力。相比之下，夸克仍处于以低价策略抢占市场的扩张期，且其主APP定位为AIGC时代的集成式流量入口，功能相对冗杂，在扫描这一垂直细分领域的用户心智占领远不及扫描全能王。此外，由于夸克团队在阿里内部资源与任务较为分散，其扫描市场规模相对较小，未来难以在专业深度上对扫描全能王构成实质性威胁。这种品牌溢价与市场心智的绝对优势，确保了公司在竞争加剧的环境下依然能保持稳健的盈利空间。图27：扫描全能王和夸克扫描王价格体系夸克全能王客户端，扫描全能王客户端C端AI从产品基因来看，金山办公WPSAI（LLMs）ARPPUWPSOffice75-80ARPPU150-160业务发展阶段分化明显，合合信息正处于国内变现放量与海外规模化扩张金山办公目前仍处于AI图28：扫描全能王用户画像及需求功能招股说明书C端——境外收入规模持续攀升，扫描全能王成为驱动全球化扩张的核心动力。合合信息通过深耕国际市场，已将境外业务打造为公司的第二增长极，2023年公司实现境外收入3.97亿元，占总收入比重提升至33%，2018至2023年的复合年增长率（CAGR）高达41%。从产品贡献结构看，境外收入主要由C端APP驱动，2019至2022年其收入占比分别达到66.2%、86.3%、80.4%和83.4%，其中扫描全能王贡献了绝大部分份额。凭借深厚的国际化运营经验与技术普适性，公司在全球智能文字识别市场中竞争优势凸显。扫描全能王自发布之日起即面向全球市场运营，积累了十余年国际化经验，目前已支持中、英、日、韩等41种语言的文图识别，具备极强的全球市场适应能力。CGrandViewResearch报告，2022106.52022202716.7%图29：公司来自境外收入持续增长招股说明书年中国市场付费用户渗透率已达到0.53%1.49%B2C图30：扫描全能王产品海外渗透率还有较大提升空间招股说明书C端-APP，主要依赖广告变现C端APP，20232%公司C的提取需求。这种在垂直细分赛道上的交互体验与算法积淀，进一步巩固了名片全能王在高端商务办公市场的护城河。图31：核心扫描功能免使用 图32：名片全能王收费准招股说明书, 名片全能王客户端,图33：名片全能王会员益对比 图34：名片全能王APP功能 名片全能王客户端, 名片全能王客户端,C端深耕商务社交细分赛道，凭借品牌心智与多维功能矩阵稳居行业领先地位。作为合合信息运营十余年的明星单品，名片全能王是一款集智能名片识别及人脉管理于一体的专业APP。根据AppAnnie数据，截至2022年底，该产品曾在全球43个国家和地区的AppStore商务类免费应用下载榜中位列第一，且名片全能王的搜索热度显著高于名片或名片管理等通用词汇，已实质性成为名片管理领域的代名词。在功能层面，产品不仅提供基础的名片扫描与存储，更通过人脉搜索、企业关系洞察及数字名片等高级权益构建了深厚的功能壁垒，2023年为公司贡献了约2%的收入。商业化路径呈现多元化发展态势，通过流量变现+高粘性订阅双轮驱动海外与国内市场增长。从产品发展阶段来看，名片全能王已形成清晰的分类变现策略：小程序C端主要通过广告模式实现流量变现，而APP端则采取直接付费模式，重点针对日本等具有深厚名片社交文化的海外高粘性客户进行转化。尽管随着电子名片普及，传统纸质名片流转量在部分场景有所萎缩，但名片全能王仍通过挖掘日本职场等小众市场的深层需求，维持了稳健的付费用户增长。数据监测显示，名片全能王月活跃用户付费比例持续优化，随着全球化运营经验的不断沉淀，其在商务存量市场中的产值挖掘潜力正得到进一步释放。图35：名片全能王月活量万个) 图36：名片全能王境外入占比招股说明书, 招股说明书,图37：名片全能王月活户付费比例（万个） 图38：名片全能王收入长（万元）招股说明书, 招股说明书,B端服务：向企业提供文档数字化服务，持续积累标杆性客户B20B（81.9%）等核心指标上展现出显著的领先优势。凭借丰富的行业落地案例，其服务已深入泛金融、制造业、软件及信息技术服务业等多元化领域，协助下游客户在合同、票据、报表等各类文档的分类与录入环节实现自动化转型。从业务结构演变来看，高附加值且高复杂度的场景化解决方案在B端业务中的占比呈现逐年递增趋势，进一步确立了公司在企业级文档数字化服务市场中的标杆地位。图39：高附加值和高复杂度的场景化解决方案占比逐步上升招股说明书图40：智能文字识别B端服务分为基础数据服务、标准化服务、场景化解决方案招股说明书势商业大数据：第二增长曲线，C端同质化较重，B端更具优势为可用的数据资产，通过数据→信息→知识→智能4个层次，挖掘数据背后蕴藏的价值，提供风险预警、信用评级、供应链管理等附加价值。两端和多个行业布局。CAPPB（。CC图41：公司商业大数据B端更具竞争力招股说明书图42：公司商业大数据技术从数据→信息→知识→智能4个层次处理数据招股说明书B端：覆盖行业广，输出模式成熟，营收增长稳健商业大数据业务依托底层核心技术，构建起从原始数据到智能决策的增值闭环。公司将商业大数据视为产业深耕的重要领域，通过对原始数据的采集与清洗，将其转化为结构化信息，并进一步通过建模分析升华为可用的数据资产。这一过程遵循数据→信息→知识→智能四个技术层级，不仅能直观呈现企业画像、关联图谱及产业链全景，更能挖掘出数据背后的深层价值，为企业提供风险预警、信用评级及供应链管理等高附加值决策支持。B/C两端协同布局多元化产品矩阵，深度渗透政企及金融等三十多个垂直行业。合合信息的商业大数据技术已实现全场景落地：C端以启信宝APP为流量入口，B端则形成了包括基础技术服务、标准化服务及场景化解决方案在内的多维服务体系。目前，该业务已广泛应用于政府、金融、制造、零售及产业园区等30多个垂直行业，通过定制化的数据包、API接口及SaaS软件服务，精准协助各类机构实现数字化转型。B端业务凭借极高的技术壁垒与资源积淀，在差异化竞争中展现出强劲增长动能。相比于C端市场较为同质化的竞争格局，公司在B端商业大数据领域展现出显著的竞争优势。B端业务不仅需要大数据挖掘技术，更依赖多源异构超大规模动态知识图谱构建等核心高门槛技术，具有极高的竞争壁垒。2023年，公司商业大数据B端收入达到1.15亿元，同比增长17.87%，2020-2023年复合增速超过31%。凭借在金融（占比约48%）和IT行业（占比约30%）积累的大量标杆性案例，B端业务已成为公司稳健增长的第二增长曲线。图43：商业大数据B端业务收入（亿元） 图44：商业大数据B端行业占比招股说明书, 招股说明书,图45：公司商业大数据B端服务矩阵招股说明书C端-APP，当前已步入成熟期APP20153200010003）4）C2)NLPC成本1)外部数据采购2)爬虫自动化获取市场数据(研发人员写算法，构建知识图谱；服务器和存储租赁/自持成本)3)数据互换(和其他数据公司以数据、广告服务等形式交换数据，来补充数据源)。收入ARPU付费渗透率会员数。图46：启信宝APP功能招股说明书图47：VIP价格等级启信宝客户端图48：会员权益对比启信宝客户端C从CBCB图49：手机渠道的月活对比，2022A招股说明书图50：商业大数据竞对梳理招股说明书，公司官网C转化MAUAI图51：蜜蜂试卷APP功能各个产品客户端图52：蜜蜂试卷APP功能蜜蜂试卷app盈利预测与估值（CAPPB务）智能识别业务:1）CCAPP2）BBOCR与AI2025-202730%/30%/28%。商业大数据业务:AI2025、2026、202715%、14%、12%。推荐理由及投资评级：公司作为国内扫描软件龙头企业，布局新兴且高潜力的智能文字识别和商业大数据领域，旗下扫描全能王APP行业知名度高、技术壁垒强、用户规模大，处于业内领先地位，此外订阅为主的商业模式有望持续为公司贡献稳定业绩增量，公司商业大数据业务也在稳步推进，预计公司营收、利润均有望保持稳定增长态势。我们看好公司扫描全能王APP的未来发展空间及盈利兑现能力，预计2025-2027年公司营业收入18.39/23.53/29.68亿元，归母净利润4.90/5.85/7.39亿元，对应PE为70.32/58.96/46.62X，首次覆盖，给予公司买入评级。风险提示（1）技术研发与创新能力不及预期：公司核心竞争力在于智能文字识别及AI技术的创新与迭代，技术进步滞后将直接削弱产品竞争力，影响核心业务增长。（2）B端业务拓展不及预期：公司B端业务依赖于在多行业的应用落地与标杆客户积累，若市场需求下滑或新客户拓展不及预期，将影响公司业务增长的稳定性。C资产负债表（百万元）2024A2025E2026E资产负债表（百万元）2024A2025E2026E2027E货币资金1,4951,3191,7712,295交易性金融资产1,5451,5451,5451,545应收款项105713846983存货4293240其他流动资产28282828流动资产合计3,2013,7154,3225,017可供出售金融资产长期投资净额0000固定资产142165178243无形资产4884117148商誉0000非流动资产合计288374407488资产总计3,4884,0894,7285,506短期借款0204060应付款项6385108134预收款项0000一年内到期的非流动负债19171717流动负债合计7941,1081,4091,770长期借款0306090其他长期负债37485868长期负债合计3778118158负债合计8311,1861,5271,927归属于母公司股东权益合计2,6582,9033,2013,578少数股东权益0000负债和股东权益总计3,4884,0894,7285,506现金流量表（百万元）2024A2025E2026E2027E净利润401490585739资产减值准备2222折旧及摊销7311012373公允价值变动损失-24-3000财务费用-4246投资损失-2-2-2-3运营资本变动21-395124166其他-11-1100经营活动净现金流量456166834984投资活动净现金流量-662-153-153-152融资活动净现金流量1,260-185-230-308企业自由现金流务与估值指标2024A2025E2026E2027E每股指标每股收益（元）4.933.504.185.28每股净资产（元）26.5820.7422.8725.56每股经营性现金流量（元）4.561.185.967.03成长性指标营业收入增长率21.2%27.9%27.9%26.1%净利润增长率23.9%22.4%19.3%26.5%盈利能力指标毛利率84.3%83.7%83.9%84.0%净利润率27.9%2