基金市场跟踪与ETF策略配置月报

基金市场跟踪根据 数据截至2025年12月31日全市场共存续基金13617只，14236.323151.15（图2、图3）。图1基金市场规模与数量图2不同基金数量占比 图3不同基金规模占比1271较多的基金为股票型基金与债券型基金，当月分别新增2288.96亿元和1578.80亿元（图4、图5）。图4不同基金在2025年12月新增数量 图5不同基金在2025年12月新增规模202512月1日至12311.14%2.71%12300指数收300300指数（图6）。202512月1日至1231指数（图7）。图6不同风格基金表现 图7不同市值基金表现在2025年12月，所有基金的收益率中位数为0.53%，其中取得正收益的基金数占比为79.33%。2025年12月表现靠前的基金为永赢高端装备智选A，涨幅为47.93%；本年以来表现靠前的基金为永赢科技智选A，涨幅为233.29%（表1）。表1最近一月与本年表现靠前基金最近一月涨幅前十基金本年以来涨幅前十基金基金代码基金名称涨跌幅（%）基金代码基金名称015789.OF永赢高端装备智选A47.93022364.OF永赢科技智选A233.29563530.OF易方达中证卫星产业ETF42.73018956.OF中航机遇领航A168.92159218.OF招商中证卫星产业ETF42.71001753.OF红土创新新兴产业A148.64563230.OF富国中证卫星产业ETF42.67011815.OF恒越优势精选A147.85512630.OF广发中证卫星产业ETF42.37016370.OF信澳业绩驱动A143.09161226.OF国投瑞银白银期货A41.96018993.OF中欧数字经济A143.07159206.OF永赢国证商用卫星通信产业ETF40.35519770.OF交银优择回报A141.27000690.OF前海开源大海洋39.66005550.OF汇安成长优选A139.91024748.OF博时中证卫星产业指数A36.38970101.OF兴证资管金麒麟兴享优选B137.22009853.OF中加优势企业A36.20011369.OF华商均衡成长A137.15ETF市场跟踪根据 数据，截至2025年12月31日，沪深两市共有1401只ETF，326.023295.81亿元；总份额为3.37万亿份，较上期增加1322.47亿份（表2）。表2ETF市场构成基金类型数量合计（只）份额合计（亿份）资产净值合计（亿元）股票型ETF1,08222,236.6938,279.0281主题指数ETF5057,692.908,011.8913规模指数ETF3679,986.6625,656.1956行业指数ETF883,251.392,934.7009策略指数ETF1071,213.401,599.9339风格指数ETF1592.3476.3063债券型ETF53143.908,290.2414商品型ETF17307.112,504.6271货币型ETF271,740.331,740.7778跨境ETF2029,221.479,327.0919未上市ETF2067.3667.3602全部ETF1,40133,716.8660,209.1266ETF20251218ETF5只科创创业人工智能52780.O等其他13表3。按照基金成立日，12月共有32只ETF新成立，其中华泰柏瑞中证科创ETF（159139.SZ）7ETF2ETF和易方达上证科创板芯片设计主题ETF（589030.OF）23ETF125.36亿元（表4）。3ETF上市日期基金名称基金代码基金管理公司上市交易份额（亿）2025-12-29华宝中证港股通汽车产业主题ETF520780.OF华宝基金2.562025-12-29工银中证科创创业人工智能ETF588430.OF工银瑞信基金5.962025-12-25广发中证A50ETF159136.OF广发基金2.252025-12-25华宝沪深300增强策略ETF562070.OF华宝基金3.432025-12-23广发上证科创板芯片设计主题ETF589210.OF广发基金2.842025-12-22富国中证工程机械主题ETF516250.OF富国基金2.312025-12-22广发中证港股通互联网ETF520630.OF广发基金3.692025-12-19华泰柏瑞中证科创创业人工智能ETF159139.OF华泰柏瑞基金4.042025-12-19广发中证全指食品ETF563850.OF广发基金2.532025-12-18易方达中证科创创业人工智能ETF159140.OF易方达基金13.362025-12-18交银中证智选沪深港科技50ETF517950.OF交银施罗德基金3.922025-12-15汇添富恒指港股通ETF520820.OF汇添富基金3.442025-12-12景顺长城中证科创创业人工智能ETF159142.OF景顺长城基金5.452025-12-11永赢中证科创创业人工智能ETF159141.OF永赢基金9.332025-12-08博时中证银行ETF159253.OF博时基金2.032025-12-08东财中证港股通科技ETF520530.OF东财基金3.182025-12-01鹏华恒生科技ETF520590.OF鹏华基金2.572025-12-01易方达中证A500红利低波动ETF563510.OF易方达基金6.924ETF成立日期基金名称基金代码基金管理公司发行规模（亿元）2025-12-31华夏中证全指食品ETF159151.OF华夏基金2.582025-12-31易方达上证科创板芯片设计主题ETF589030.OF易方达基金2.982025-12-29平安恒生中国央企红利ETF159143.OF平安基金5.142025-12-30鹏华中证全指食品ETF560130.OF鹏华基金2.482025-12-31易方达中证港股通医疗主题ETF520850.OF易方达基金2.062025-12-31易方达中证工程机械主题ETF159138.OF易方达基金3.002025-12-30建信创业板综合增强策略ETF159293.OF建信基金2.592025-12-29易方达上证科创板芯片ETF589130.OF易方达基金2.762025-12-30国泰中证港股通互联网ETF513720.OF国泰基金2.792025-12-24建信恒指港股通ETF520770.OF建信基金2.122025-12-25招商上证综合增强策略ETF563930.SH招商基金2.362025-12-22易方达中证港股通高股息投资ETF520810.OF易方达基金2.072025-12-18鹏华中证卫星产业ETF563790.SH鹏华基金3.032025-12-31鹏华中证通用航空主题ETF563870.OF鹏华基金2.082025-12-10华泰柏瑞中证科创创业人工智能ETF159139.SZ华泰柏瑞基金4.042025-12-10易方达中证科创创业人工智能ETF159140.SZ易方达基金13.362025-12-03永赢中证科创创业人工智能ETF159141.SZ永赢基金9.332025-12-05景顺长城中证科创创业人工智能ETF159142.SZ景顺长城基金5.452025-12-05兴全沪深300质量ETF563960.OF兴证全球基金11.572025-12-17鹏华中证科创创业人工智能ETF588410.SH鹏华基金6.892025-12-17摩根中证科创创业人工智能ETF588420.SH摩根基金3.082025-12-17工银中证科创创业人工智能ETF588430.SH工银瑞信基金5.962025-12-11广发上证科创板芯片设计主题ETF589210.SH广发基金2.842025-12-24富国恒生生物科技ETF159132.OF富国基金2.712025-12-10交银中证智选沪深港科技50ETF517950.SH交银施罗德基金3.922025-12-17华宝沪深300增强策略ETF562070.SH华宝基金3.432025-12-17平安上证科创板50成份ETF589150.SH平安基金2.972025-12-16广发中证A50ETF159136.SZ广发基金2.252025-12-10广发中证全指食品ETF563850.SH广发基金2.532025-12-05华宝中证港股通汽车产业主题ETF520780.SH华宝基金2.562025-12-10富国中证工程机械主题ETF516250.SH富国基金2.312025-12-24招商创业板人工智能ETF159243.SZ招商基金2.10ETF按ETF的分类表现来看，股票型ETF在12月的整体收益率较高，其收益率中位数为3.34%；跨境ETF收益率中位数为-3.50%，为表现最差的一类ETF；商品型ETF收益率中位数为2.58%，表现优于债券型ETF。我们用收益率标准差来作为ETF内部偏离度的衡量指标，内部偏离度越大，代表当期同类型ETF的挑选难度越高。按照各类ETF的内部偏离度来看，股票型ETF为12月内部偏离度最高的一类ETF；商品型ETF与跨境ETF的内部偏离度分别为2.35%和3.34%，债券型ETF的内部偏离度最低，为0.61%（图8）。图8各类ETF基金收益率中位数与内部偏离度ETF12月股票型ETF月涨跌幅中位数为3.34%。卫星ETF和通用航空ETFETF44.52%ETFETFETF8.06%（表5）。12月股票型ETF月平均份额变动为增加6600.87万份。中证A500ETF50ETFA500ETF213.36亿份；而军工龙头ETF与银行ETF的份额减少较多，其中军工龙头ETF的份额减少最多，减少76.11亿份（表6）。表5股票型ETF最近一月表现最近一月涨跌幅前十股票型ETF 最近一月涨跌幅后十股票型ETF基金代码基金名称涨跌幅（%）基金代码基金名称（%）563230.SH卫星ETF44.5219512690.SH酒ETF-8.0617159218.SZ卫星产业ETF44.4808589120.SH科创创新药ETF汇添富-7.3529563530.SH卫星ETF易方达43.9439159622.SZ创新药ETF东财-7.2247512630.SH卫星ETF广发43.7811589720.SH科创创新药ETF国泰-6.9328159206.SZ卫星ETF41.1519517380.SH创新药ETF天弘-6.8441159283.SZ通用航空ETF南方26.4516159748.SZ创新药ETF富国-6.7669563320.SH通用航空ETF26.0000517120.SH创新药ETF华泰柏瑞-6.6946561660.SH通用航空ETF基金25.7545517990.SH医药ETF沪港深-6.6176159638.SZ高端装备ETF22.7220517110.SH创新药ETF国泰-6.3325159208.SZ航天航空ETF21.7770588130.SH科创医药ETF基金-6.1955表6股票型ETF最近一月份额变化（亿份）（亿份）159352.SZA500ETF南方213.3600512710.SH（亿份）（亿份）159352.SZA500ETF南方213.3600512710.SH军工龙头ETF-76.1100563360.SHA500ETF华泰柏瑞181.5600512800.SH银行ETF-58.4880512050.SHA500ETF基金177.5100512660.SH军工ETF-41.2600159338.SZ中证A500ETF127.3800512880.SH证券ETF-28.6800159361.SZA500ETF易方达85.6500159865.SZ养殖ETF-26.4700563800.SHA500ETF龙头66.9300512690.SH酒ETF-25.1820159949.SZ创业板50ETF27.6600512670.SH国防ETF-21.6800159206.SZ卫星ETF26.5300512680.SH军工ETF广发-20.0880159766.SZ旅游ETF25.1850159870.SZ化工ETF-19.9150516650.SH有色金属ETF基金22.3300159995.SZ芯片ETF-16.4080基金代码 基金名称 份额变动 基金代码 基金名称 份额变动ETF1253只债券型ETF月涨跌幅中位数为0.11%。可转债ETF的涨幅最30ETF2.35%20251231ETF631.50亿元（7）。表7债券型ETF最近一月涨幅前十基金代码基金名称月涨跌幅（%）年初至今涨跌幅（%）基金规模（亿元）511380.SH可转债ETF2.046518.0185605.7313511180.SH上证可转债ETF1.680313.141095.2242511150.SH科创债ETF永赢0.37600.388135.8608511120.SH科创债ETF广发0.3130-0.1448112.7536551520.SH科创债ETF汇添富0.29310.315229.6134511030.SH公司债ETF0.26181.6689228.8992159112.SZ科创债ETF银华0.25290.327129.9884551900.SH科创债ETF招商0.2501-0.3006187.9021159398.SZ信用债ETF天弘0.24920.9660102.0840551580.SH科创债ETF泰康0.24740.510129.6778ETF12ETF的涨跌幅中位数为ETF与港股通非银ETF涨跌幅靠前，其中中韩半导体ETF涨幅最高，共上涨4.21%；而港股通创新药ETF和恒生创新药ETFETF跌幅最高，共下跌13.71%（表8）。本年以来，跨境ETF的涨跌幅中位数为17.03%，中韩半导体ETF和港股创新药ETF基金涨幅较高，其中中韩半导体ETF累计上涨81.48%；而恒生科技ETF和标普消费ETF跌幅较高，其中恒生科技ETF天弘累计下跌15.06%。表8ETF基金代码基金名称月涨跌幅（%）年初至今涨跌幅（%）基金规模（亿元）513310.SH中韩半导体ETF4.205481.478919.1588513750.SH港股通非银ETF2.601344.0952197.4232159561.SZ德国ETF1.634531.160116.6524513030.SH德国ETF1.408530.635018.0521513140.SH港股金融ETF1.001935.66021.3727159509.SZ纳指科技ETF0.881142.2360118.3472159687.SZ亚太精选ETF0.522222.31935.4276159529.SZ标普消费ETF-0.2907-11.65498.3733513090.SH香港证券ETF-0.441436.9771343.5352513190.SH港股通金融ETF-0.507928.780126.0603ETF12月17只商品型ETF月涨跌幅中位数为2.58%。有色ETF的涨幅较多，为9.55%；而豆粕ETF的跌幅最多，为-3.71%。截至2025年12月31日，华安黄金ETF的规模最大，为682.64亿元（表9）。表9商品型ETF最近一月表现基金代码基金名称月涨跌幅（%）年初至今涨跌幅（%）基金规模（亿元）159980.SZ有色ETF9.549922.079518.2231159981.SZ能源化工ETF2.9173-12.292810.8200518850.SH黄金ETF华夏2.750157.639958.2831518660.SH黄金ETF基金2.678957.650639.4722518860.SH黄金ETFAU2.620656.770421.2466518600.SH上海金ETF2.614056.814125.6637518680.SH金ETF2.608257.446839.1859518890.SH中银上海金ETF2.598556.789518.6399518880.SH黄金ETF2.580856.8995682.6361518800.SH黄金基金ETF2.556756.8648200.1912159830.SZ上海金ETF2.540057.340013.6098159831.SZ上海金ETF基金2.521656.79477.3401159934.SZ黄金ETF2.491656.8311261.9277159834.SZ金ETF2.484456.83559.1751159937.SZ黄金ETF基金2.452556.6554306.8527159812.SZ黄金基金ETF2.347056.456310.6249159985.SZ豆粕ETF-3.70556.677624.4489ETF策略跟踪基于主力资金的行业ETF轮动主力资金作为市场上重要的风向标资金，并且主力资金的标的股能较好的覆盖主板各板块，经过实证研究，我们认为其对于A股行业具有一定的配置能力。基于此我们构建了基于主力资金的行业ETF轮动策略。我们通过对于不同历史期主力资金净买入额进行实证，发现对历史一个月主力资金净买入额对于A股的行业配置能力较强；主力资金净买入额与净买入量的区别在于标的股股价的影响，通过对主力资金净买入额与主力资金净买入量进行实证对比，我们发现主力资金净买入额的行业配置有效性要优于主力资金净买入量的行业配置有效性，但考虑到主力资金净买入额会受到行业内成分股数量多少与股价高低的影响，所以我们对主力资金净买入额行业市值的调整。考虑到策略所持行业数较多时，行业较为分散，不能起到聚焦重点行业的作用，我们对于所持行业数量在5个以内的情况进行实证，在持有3个行业时，策略整体效果较优，所以我们构建了每期持有3个行业下的行业ETF轮动策略，策略月度调仓。策略最近一月表现策略在12月份关注的行业为银行、食品饮料和石油石化，对应的ETF为各行业所对应的行业ETF。在202512月，策略累计收益率为-1.70%，沪深300指数的累计收益率为2.28%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-3.98%（图9）。9基于主力资金的行业ETF轮动策略最近一月表现2023年来表现自2023年以来，策略累计收益率为48.47%，同期沪深300累计收益率为19.59%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为28.88%（图10）。10基于主力资金的行业ETF2023年来表现2022年来表现策略自2022年样本外建立以来，累计收益率为11.18%，同期沪深300累计收益率为-6.28%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为17.46%（图11）。图11基于主力资金的行业ETF轮动策略2022年来表现PB-ROE框架下的行业ETF轮动PBROEROE之间理论上存在严格的线性关系，预期盈利能力越强的公司，理论上其估值应越高。由于不同行业的业务模式及成长属性不同，导致不同行业的PB及ROE存在较大区别，为避免不同行业下PB及ROE绝对水平的区别，我们倾向于比较各行业所处自身行业的历史分位数。PBROE因子在行业轮动中的有效性进行测试。PBPBPBPB因子。ROE2018股行业轮动加剧，财报数据低频及高延迟的缺点导致其有效性下降；使用ROE因子要优于使用ROE分位因子；在预期ROE因子下，