计算机行业“科技出海”专题报告之一：掘金“科技外向型”中国

图表目录图表1.中国机电产品出口额呈逐年提升趋势 6图表2.中国机电产品出口额占比总体呈现提升态势 6图表3.中国软件产业出口额变化（单位：亿美元） 6图表4.我国出口老三样、新三样到新新三样的转变 7图表5.老三样产品及农产品出口额占比持续下降 7图表6.信息技术等等高新技术产品出口额占比快速提升 7图表7.中国工业机器人出口数量及出口金额（单位：台，万美元） 8图表8.2024年中国生成式AI专利占当年的60%以上 8图表9.全球生成式AI专利的发明人来源中国排在首位 8图表10.2024年全球生成式AI专利数量最多的20家公司 9图表2010-2023年东南亚地区互联网渗透率（单位：%） 9图表12.2018-2023年部分东南亚国家移动宽带普及率持续提升 9图表13.2024年东南亚国家网络基础设施普及情况列表 10图表14.中国网民规模增速持续放缓（单位：亿人） 图表15.中国移动互联网月活跃用户规模环比增速水平总体下滑（单位：亿人）11图表16.全网用户月人均使用时长环比增速水平总体下滑（单位：小时） 图表17.计算机板块科技出海重点上市企业数据库（片段） 12图表18.2019-2024年计算机行业主要细分板块境外收入占比 13图表19.持续的产品和技术创新奠定了大疆在无人机市场的龙头地位 15图表20.Insta360于2016年推出的Nano相机 15图表21.影石创新境内外收入占比情况 16图表22.2016-2024年九号公司境内外营收分布情况 17图表23.2020-2024年九号公司境内外毛利率水平对比 17图表24.2024年九号公司产品结构 1725.2021-2025H1TikTokShopGMV（）..........................................................................................................................................18图表26.Temu在超级碗上打出SHOPLIKEABILLIONAIRE的广告语 19图表27.阿里巴巴集团2024年收入结构 20图表28.中国工业机器人出口量及增速（2015-2025Q3，单位：台） 21图表29.中国工业机器人出口额及增速（2015-2025Q3，单位：百万美元） 21图表30.部分工业机器人及服务机器人出海区域及使用场景 21图表31.部分人形机器人及服务机器人出海区域及使用场景 22图表32.中央层面机器人产业相关推进政策 22图表33.2025参展的部分机器人产品 23图表34.道通科技发展历程梳理 27图表35.2016-2024年公司营收及归母净利（单位：百万元） 28图表36.2024年公司各业务收入占比 28图表37.2005-2024年全球汽车销量及同比增速（单位：百万辆） 28图表38.2005-2024年各地区汽车销量占比 28图表39.2010年以来，全球电动汽车销量渗透率逐步提升 29图表40.2010-2024年，全球主要国家电动汽车销量渗透率逐步攀升 29图表41.2010年以来，全球电动汽车保有量渗透率逐步提升 29图表42.2010-2024年，全球主要国家电动汽车保有量渗透率逐步攀升 29图表43.TPMSSensor潜在市场空间及每年潜在市场需求测算 29图表44.道通科技旗下产品系列 30图表45.道通科技盈利预测 32图表46.可比公司估值对比表 32图表47.公司主要股东明细（截至2025年三季报） 36图表48.2025H1公司收入结构 36图表49.2025年上半年国家部委出台的促进文旅消费与产业发展政策 37图表50.石基信息旗下细分业务及对应公司 38图表51.公司旗下部分软件产品及解决方案 39图表52.石基信息盈利预测（单位：百万元） 40图表53.可比公司估值对比表 41图表54.2021-2024年主营业务收入占比 44图表55.2016-2024年九号公司境内外营收分布 45图表56.2020年至2025年前三季度公司营收、归母净利及同比增速（单位：百万元） 46图表57.九号公司盈利预测（单位：百万元） 47图表58.可比公司估值对比表 47图表59.万兴科技发展历程 50图表60.万兴科技前十大股东（截至2025年三季报） 50图表61.公司旗下视频创意类软件 51图表62.公司旗下绘图创意类软件 52图表63.公司旗下文档创意类软件 52图表64.公司旗下实用工具类软件 52图表65.2015至2025（）..........................................................................................................................................53图表66.2021-2025H1公司各类业务收入占比情况 53图表67.部分人工智能+”顶层政策规划 53图表68.万兴科技盈利预测（单位：百万元） 55图表69.可比公司估值对比表 56图表70.光云科技发展历程 59图表71.光云科技前十大股东持股情况（截至2025年三季报） 59图表72.光云科技业务生态 60图表73.2016-2025年前三季度公司营收、净利及同比增速（单位：百万元） 60图表74.2016-2024年公司各类业务收入占比 60图表75.电商商家呈现较为清晰的金字塔型结构 61图表76.公司大商家电商SaaS业务旗下部分产品 62图表77.公司中小商家电商SaaS业务旗下部分产品 62图表78.公司企业服务业务旗下部分产品 63图表79.光云科技盈利预测（单位：百万元） 64图表80.可比公司估值对比表 64中国科技外向型发展之路正全面启程2025，科技出海正当时2025同时又面临空前复杂的局面。走访多家有海外布局的科技企业后可知，奋斗在一线的产业企业们一目标市场政策等方面的高度关注。当前应重新审视‘科技出海’处于新局面之中这一观点的内涵。首先解决部分市场参与者的一个隐忧——目前全球格局不稳、政策多变，出海机会难以把握，是否应当暂缓出海进程？我们在此明确观点，科技出海战略势在必行，而且正当其时。首先，出海体量已成规模，不存在回头路。自2001年中国加入WTO以来，我国机电产品出口额占比总体呈现提升态势，软件产品出口额总体呈现增长态势，电子技术、集成电路、计算机集成制造技术等科技产业出口额占比持续提高。我国科技出海的价值体量已相当可观。在当前形势下，企业没有放弃出海、开倒车的理由。并且，我国技术输出比重和影响力开始显现。软件出口额多年稳定在500亿美元之上，今年以来DeepSeek、阿里千问等AI大模型更是在全球产生广泛影响。图表1.中国机电产品出口额呈逐年提升趋势 图表2.中国机电产品出口额占比总体呈现提升态势0

35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%

65%60%55%50%45%40%

2001 2005 2009 2013 2017 2021 2025年1-10月机电产品出口金额 YoY 机电产品出口金额 YoY品出口金，海关总注：金额以美元计

，海关总图表3.中国软件产业出口额变化（单位：亿美元）600 25%500 20%400 15%300 10%200 5%100 0%0 -5%中国软件产业出口金额 中国软件产业出口金额 YoY，工信跳出短期困扰，我们相信中国会积极打造有利于国内科技企业走出去的全球局面。随着中国科技自主进程的成熟，在核心科技领域的积淀和掌控力增强，不仅中国吸纳海外科技的供给端会得到改善，中国向外输出产品技术的需求端也很有机会迎来质的突破。在这个过程中，打造百年科技企业的时间窗口不容错过。参考欧美地区在二十世纪初工业化高速发展阶段，成功孕育出西门子、SAP、IBM、GE、飞利浦等软件科技巨头公司，我们认为十五五时期有望成为中国企业打造百年龙头企业的最佳起点。新阶段科技出海的新趋势首先，出口新新三样被提出。2020年代，尤其是2025年以来，机器人、人工智能、创新药等领域的技术积累进入商业化落地提速期，我国出口产品结构继续优化创新，形成了新新三样矩阵。图表4.我国出口老三样、新三样到新新三样的转变江日图表5.老三样产品及农产品出口额占比持续下降 图表6.信息技术等等高新技术产品出口额占比快速提升8%6%4%2%0%

2001 2005 2009 2013 2017 2021 2025年月

9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%月 电子技术集成电路月 电子技术集成电路计算机集成制造技术服装及衣着附件 农产品 家具及其零件 家用电器服装及衣着附件 农产品 家具及其零件 家用电器，海关总 ，海关总从数据来看，机器人和人工智能的出口成绩单十分亮眼：2024年，我国工业机器人市场销量达30.2万套，连续12年保持全球最大工业机器人市场；2025年前三季度，工业机器人出口金额继续增长55%；特斯拉、Figure等海外机器人巨头背后有着大量中国零部件供应商的身影。人工智能领域，中国与人工智能相关的专利数占到了全球的60%，算力总规模位居全球第二。图表7.中国工业机器人出口数量及出口金额（单位：台，万美元）0

250%200%150%100%50%0%-50%出口数量 出口金额 出口数量出口数量 出口金额 出口数量YoY 出口金额YoY关总注：出口数量单位—台；出口金额单位—万美元我们认为，中国出口正从消费品主导转向技术密集型主导。从MadeinChina到CreatedinChina的转型，正通过信息技术产品的出口数据具象化——当芯片、智能终端、数字设备逐渐取代传统消费品成为出口主力，中国出口的科技收获期，已在数据与事实的双重印证下拉开序幕。科技出海缘何出现提速拐点？我们梳理了我国科技出海进入提速拐点的主要原因。在当前形势下，其中有一些因素值得重新审视。工程师红利持续我国出口格局过渡的过程中，我国的工程师红利也经历了崭露头角——小试牛刀——全球领先的蝶变。阿里云官方发布的《阿里云2025中企出海白皮书》显示，我国工程师规模接近2000万人，相当于G7国家同类人才的总量。我国在人工智能领域的论文发表数量和专利持有数量也显著超越其他国家：2024年，中国人工智能论文数量达到2万篇，超过美国的1.7万篇，跃居全球第一；中国人工智能专利在全球的占比达到60%，是全球人工智能专利的最大拥有国。在2024年新公开的4.5AI2.7万条产自中国；2024AI20家公司里，11家来自中国，包括腾讯、百度、中国移动等。图表8.2024年中国生成式AI专利占当年的60%以上 图表9.全球生成式AI专利的发明人来源中国排在首位30,00025,00020,00015,00010,0005,0000中国 美国 欧洲 印度 日本 其他知识权组，湃新 知识权组，湃注：统时间围为2014-2023年图表10.2024年全球生成式AI专利数量最多的20家公司1230102812301028841602521359344285276272270258236228190179178170147140华为高通IBMSnapchat0 200 400 600 800 100012001400界知识产权组织，澎湃新注：红色为中国公司，蓝色为美国公司，紫色为韩国公司，绿色为德国公司海外IT基础设施水平提升AI应用为代表的信息技术。不同类型的产品技术在出海时对信息基础设施的依赖程度不同。例如，手机等产品的出海进程相对比较独立，对基础设施建设的依赖度较低（主要包括电新网络的建设和运营）。而IT服务（如智慧城市）依赖更为广泛的新基建，如政务云机房、办公信息化系统/终端计算机、公务员技能改造、市民端信息化配套（如较全的征信数据、较高的教育水平和经济收入）等。ITIT以东南亚地区为例，该地区是全球数字经济增长最快的区域之一，年轻的人口结构、逐年提升的互IT东南亚地区互联网渗透率和移动宽带普及率均持续提升。图表11.2010-2023年东南亚地区互联网渗透率（单位：%）8070605040302010020102011201220132014201520162017201820192020202120222023

图表12.2018-2023年部分东南亚国家移动宽带普及率持续提升1401201008060402002018 2019 2020 2021 2022 2023东南亚地区互联网渗透率 部分东南亚国家移动宽带普及率东南亚地区互联网渗透率部分东南亚国家移动宽带普及率界银图表13.2024年东南亚国家网络基础设施普及情况列表门大学一带一路研究院李丹、邓智鹏《东南亚地区数字经济发展政策及最新动向海外用户消费习惯向国内靠拢中国拥有庞大、竞争激烈的数字市场，在过去的十多年里，十几亿中国用户在移动互联网上进行了高强度、高频次的互动，催生了电商、社交、本地生活等领域内高度创新和用户导向的商业模式和产品形态。例如，中国的市场环境孕育了集社交、支付、电商、出行、生活服务等于一身的超级APP生态（如微信、支付宝）、遍布各地的二维码支付、从下单到支付的分钟级强大配送能力等。这些生活方式过去对于海外用户而言可能是全新体验，但随着近年来中外交流日益加深、中国经济和文化的潜移默化影响，正在被越来越多的全球用户所感知和接受。中国在互联网产品设计层面也具有独特优势。以TikTok为代表的推荐算法能够精准投喂用户感兴趣的内容，增强用户粘性、拉长应用的使用时间；短剧的快节奏、强反转剧情也在进一步占领用户的碎片化时间；直播电商、社交媒体电商等新兴带货形式、以及游戏中的即时反馈和付费奖励都能够刺激用户冲动消费，给用户带来即时满足感，进一步提升用户粘性。这些商业模式和产品形态对于人性的洞察和满足能力跨越国界，又经过了中国海量用户的检验和迭代，已经成长得非常成熟高效，因此在被推向海外市场时，更容易获得成功。卷国内不如卷国外——来自竞争压力端的机会转移一般来说，市场活动会从竞争压力高的区域向压力低的区域渗透。国内的信息化建设成熟度全球领先，在竞争压力日益激烈的局面下，海外市场带来的增长空间显得越来越有意义。根据中国互联网络信息中心（CNNIC）每半年发布的《中国互联网络发展状况统计报告》，截至2025年6月，我国网民规模已达到11.23亿人，环比2024年末数据的增速为1.32%。我国网民规模增速持续放缓，2022年以来的环比增速更是持续低于2%，互联网已从增量市场转变为存量市场。尤其是在DeepSeek、Manus、Kimi、豆包等人工智能应用实现突破的情况下，用户需求一站式满足的需求提升，会进一步占领用户的注意力。此外，一个新模式（如社区团购、直播带货）出现并彰显出可观的获益和增长潜力后，短时间内就会有背景雄厚的厂家蜂拥而入，通过巨额补贴抢夺用户。这不仅严重影响了中小企业的创新机会，也会导致入局巨头的利润空间被压缩。图表14.中国网民规模增速持续放缓（单位：亿人）12 10 35%8 25%6 4 15%2 5%0 0%2001-06 2005-06 2009-06 2013-06 2017-06 2021-06 2025-06中国中国:网民规模 中国:网民规模:环比国互联网络信息中图表15.中国移动互联网月活跃用户规模环比增速水平总体下滑（单位：亿人）

图表16.全网用户月人均使用时长环比增速水平总体下滑（单位：小时）12.812.712.712.612.612.512.512.412.412.3

2024-09 2024-12 2025-03 2025-06

2024-09 2024-12 2025-03 2025-06

9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%中国移动互联网月活跃用户规模 同比增速中国移动互联网月活跃用户规模 同比增速全网用户月人均使用时长 同比增速uestMobil uestMobil202420家公司里，多数（15家）公司的境外收入实现了同比增长。图表17.计算机板块科技出海重点上市企业数据库（片段）证券代码 证券简

2024收入占比电子设备及加工前端视频监控产品、门禁通行产品、热成像产品10.3电子设备及加工前端视频监控产品、门禁通行产品、热成像产品6002835.SZ 同为股份

2024年境外收入YoY（%）近三年境外收入CAGR（%）

主营业务分类 代表产品300209.SZ 有棵树 97.21 (7.5) (26.7) IT零售与连

跨境电商销售、软硬件及配件销售、软件开发及运维服务301042.SZ 安联锐视 92.33 (1.4) (8.3) 专用设备与零部件前端摄像机、后端硬盘录像机视频创意类（万兴喵影、万兴播爆等）、300624.SZ 万兴科技 90.51 (3.5) 11.2 行业专用软

实用工具类（亿图图示/EdrawMax等）行业专用软件、专套件、福昕电子签章；智能文档处理平台688095.SH 福昕软件 89.28 16.2 10.1

业咨询服务

及应用：软件开发平台与工具、PDF式文档解决方案688588.SH 凌志软件688588.SH 凌志软件89.2487.2479.456.741.735.8软件外包服务301503.SZ智迪科技接入设备开发服务键盘、鼠标、键鼠套装605118.SH 力鼎光电 80.88 6.1 4.3

光学设备、专用设定焦镜头、变焦镜头、配件及其他备与零部件智慧空间业务：万傲瑞达管理软件平台、301330.SZ 熵基科技 70.92 6.5 8.5

监控器材及系统、门禁产品、通道产品等；智慧办公业务：专用设备与零部件RalvieAI等互联网服务、专用汽车诊断产品、智能充电网络解决方案、688208.SH 道通科技 70.03 23.9 37.5

设备与零部件 汽车电子产打印机、电子元器002180.SZ 纳思达 67.84 7.0 (1.0)300042.SZ 朗科科技 66.31 (30.0) (35.0)

件、集成电路、行打印机业务（奔图电子、利盟国际）；集业专用软件、专用成电路业务；打印机通用耗材业务设备与零部件SSDDRAM视频产品、卫星制电脑外设等消费类电子产品造及应用600654.SH 中安科 61.00 8.4 10.1 专业咨询服

武装押运业务、智能安防业务、人力安防业务热转印碳带产品线齐全，产品包括条码碳300743.SZ 天地数码 60.53 12.5 5.2 印刷品及印刷器材带、传真碳带、打码碳带、水转印碳带、TTO碳带等300468.SZ 四方精创 60.31 0.3 6.6920790.BJ 联迪信息 57.86 14.6 10.4

系统集成服务、行业专用软件、运营平台系统、专业咨询服务电脑配件、软件销联迪信息软件产品销售、联迪信息软件开售、专业咨询服务发与服务互联网服务、系统互联网服务、系统集成服务 CDN及边缘计算、IDC及液冷22.432.857.66300017.SZ 网宿科技300078.SZ 思创医惠 52.02 (24.2) (17.2)

电子测试和测量仪器

商业智能业务（智能防损板块、数字化零售板块等）企业IT系统解决方案、云计算产品及服600410.SH 华胜天成 50.71 1.9 6.5 专业咨询服务电声器件、电子设备及加工、监控器

务，主要涉及行业：政府、金融、运营商和能源002236.SZ 大华股份 50.63 6.3 5.0

材及系统、其他消安防设备、智能物联解决方案费电子产品、专用设备与零部件注：近三年指完整财年，即2022-2024年。提升确定性，投资科技出海优势赛道尽管海外市场空间广阔、吸引力增加，但是科技出海仍然需要看见挑战。我们认为，投资出海企业应该优先考虑一些优势赛道，以提高回报的确定性。从海外收入规模占总收入的比重来看，金融科技、智慧城市、智能驾驶、人工智能等细分赛道是科技出海的领头羊。然而，不同赛道的发展现状不同，在科技出海的过程中也会形成不同的效果。金融科技和智慧城市作为我国发展十分成熟的行业，技术积累、实践经验丰富，出海到海外尤其是新兴市场的过程中，往往会实现降维打击的效果，能够有效将在国内形成的技术和经验积累复用到海外市场中。智能驾驶、人工智能等高新技术领域，由于尚处于技术迭代演进和扩大商业化应用的阶段，因此在国内和海外市场形成了同步推进、同步占领的局面。除此之外，阿里巴巴、字节跳动、腾讯等通过云平台出海的方式，为出海中企提供云计算和模型API等赋能；大疆、九号公司则通过深入海外某一细分赛道，实现了海外业务的单点突破。图表18.2019-2024年计算机行业主要细分板块境外收入占比25%20%15%10%5%0%人形机器人医药数智化人形机器人医药数智化人工智能网络安全智慧城市工业互联网云计算国产软硬件金融科技SaaS注：据 对应产主题，已除ST公司和不于计板块的司通过归纳分析后我们认为，目前有四类赛道有较好的出海机会，包括市场移植型、单点突破型、平台出海型和同步推进型。市场移植型：以内外市场的代际差实现降维打击市场移植型赛道以其直观的成熟经验复制+新兴市场适配逻辑，成为中国科技企业全球化布局的核心突破口。这类赛道聚焦金融科技、智慧城市（如智慧政务、智慧交通、医疗信息化等）国内发展已趋于成熟的领域，精准对接海外需求上升、渗透率待提升的市场空白，通过技术、模式与运营经验的跨区域迁移实现降维打击。其本质是将中国在数字经济领域积累的基础设施能力转化为全球市场的竞争优势，在政策红利与市场缺口的双重驱动下，正迎来规模化扩张的黄金窗口期。新兴市场需求重复中国发展历程，可借鉴性高市场移植型赛道的崛起是海外市场需求缺口、国内供给能力过剩与全球化协同效应共同作用的结果。其核心特征可从需求端、供给端与落地模式三个维度深度拆解。海外市场的结构性需求缺口构成了赛道的核心驱动力，主要体现在渗透率鸿沟、政策驱动与场景刚需三大层面。渗透率鸿沟催生增量空间：在东南亚、拉美、中东等新兴市场，数字经济基础设施建设普遍滞后于经济发展需求，形成了与中国市场的代际差。金融领域，目前拉美电商销售额仅占社会零售总额的12%-15%，远低于中国的45%和欧美成熟市场的25%-30%，渗透空间广阔，直接带动跨境支付、风控技术等金融科技需求增长。智慧城市领域，全球多数发展中国家城市存在交通拥堵、治理低效等问题，急需进行智慧化改造。20252万个净就业机会，并发展可持续和过渡金融、私人信贷、慈善事业和数字资产等领域，推动行业每年平均取得4%-5%的增长。海湾各国纷纷推出了沙特阿拉伯2030愿景我们阿联酋2031和卡塔尔2030国家愿景等国家发展战略，致力于实现经济结构从依赖能源向多元化的转型，大力发展科技创新，推动智能城市建设和可持续发展，催生了对智慧交通、城市运营管理中心等解决方案的刚性需求。场景刚需形成落地闭环：海外市场的具体场景痛点与中国曾经历的发展阶段高度契合，为经验移植提供了天然土壤。在医疗领域，拉美多国加快发展数字医疗产业：巴西卫生部筹建数字巴西统一卫生系统，以促进医疗卫生系统数字化转型；墨西哥应用程序Avenna将患者与营养专家联系起来，并使用人工智能助理提升医生工作效率；美洲开发银行在玻利维亚、巴西、哥伦比亚和智利等国实施远程医疗技术，进一步促进拉美地区医疗数字化转型。而中国经过验证的远程会诊、电子病历系统，恰好能解决其医疗资源分布不均的难题。中国科技的成熟经验溢出是供给端优势。国内市场的高强度竞争与规模化实践，锻造了企业在技术、成本与生态整合上的核心能力，形成了可对外输出的经验富矿。中国企业在金融科技、智慧城市等领域历经多年实战打磨，技术发展成熟、稳定性较高。金融科技Alipay+408个国家级二维码网络建立合作，推动全球旅行互联互通；华为与数字冰雹联合打造的智能运行管理中心（IOC）10成本控制的规模效应：国内庞大的市场基数摊薄了研发成本，使中国企业能以高性价比方案切入海外市场。而且，中国企业擅长提供端到端整体解决方案，而非单一产品，这种生态整合能力精准匹配了海外市场的一体化需求。智慧城市领域，华为云利雅得城市智能中枢解决方案融入了华为云交互式数字人、时空计算、全域感知、知识计算、可视计算等多个AI技术，构建了感知-认知-仿真-优化-可视的全链路城市智能中枢技术体系，为利雅得打造了一个智能孪生空间。在这一过程中，优秀企业将成为全球数字经济转型的重要参与者，真正实现从中国经验到全球方案的跨越。单点突破型：累积足够优势定义新赛道单点突破型企业也具备较好的出海潜力，大疆、影石创新、九号机器人等都是典型代表。这些公司凭借自身过硬的技术实力和产品力在海外垂直领域形成突破，完成了海内外一体化的成功布局，与TikTok、Temu等模式输出型企业形成互补。这类企业出海的成功始于技术，但不止于技术。他们将复杂技术封装成易用的产品，从而定义了一个全新的品类，或彻底改变了旧有品类的体验。大疆：定义消费级航拍无人机的全新赛道与其他企业先国内后海外的发展阶段不同的是，大疆从一开始就瞄准了全球市场。公司以无人机零件起家，最初其产品的主力消费人群是海外航模论坛用户以及关注航拍技术的影视从业人员，用户群体主要集中在海外。大疆通过对这部分消费群体需求的精准把握，在北美市场慢慢打开了口碑。2013年，大疆基于自研的多旋翼飞行控制系统以及稳定航拍云台等领先技术，开发出第一款消费级无人机产品——大疆精灵Phantom1号，这是一款简便易用、能实现到手即飞（Ready-to-Fly）的航拍一体机，也是大疆发展历史上重要的里程碑。Phantom1号将复杂的飞控、云台、图传、相机等组件高度集成化，把航拍的门槛从专业级拉到了消费级，直接定义了消费级航拍无人机这个全新的品类。同时，大疆在产品宣发上没有选择传统渠道。在推出精灵系列无人机之初，大疆就将产品送到了好莱坞和硅谷，并陆续出现在《国土安全》、《摩登家庭》、《生活大爆炸》等热播美剧中。许多好莱坞明星和硅谷科技大佬成为大疆产品的首批粉丝和种子用户，拉升了大疆的品牌定位。大疆也凭借之前积累的先发优势、后续不断迭代创新的技术和产品，以及销售渠道的拓展，迅速占领了全球无人机市场70%以上的市场份额。图表19.持续的产品和技术创新奠定了大疆在无人机市场的龙头地位unwise分在消费级无人机领域，大疆凭借多项核心技术构建起了同行难以逾越的技术壁垒。包括融合了GPS、北斗、GLONASS三模卫星定位的多模态导航系统，自主研发的OcuSync图传技术，针对高海拔环境的专用动力系统，形成了完整生态链的影像技术。大疆的技术突破始终围绕极端环境适应性和全场景覆盖能力展开，通过系统级创新构建起了技术护城河。影石创新：另辟蹊径，重塑运动相机产品体验影石创新（Insta360）是全球领先的智能影像公司，成立于2015年，在2025年成功登陆科创板。与大疆类似，创始人刘靖康也在公司创立之初就早早做出了出海的选择，以避开国内市场的低价内卷。但让Insta360在海外实现市场领先地位的主要原因，依然是其在产品和营销创新上打出的漂亮组合拳。通过调研海外非专业用户的专业需求，Insta360发现了传统全景相机的痛点：拼接效率低（需要数小时）、操作门槛高（需要专业软件）。于是Insta360发布了首款消费级全景相机产品Nano，搭载自研的边传边拼算法，将视频处理时间压缩到了5分钟。而且，为了避免后期处理繁琐，Insta360允许iPhone用户通过插口将手机与Nano相机配件相连，并配有专门的后期APP，极大简化了出片过程。2016年，Nano亮相美国CES电子展会，签下诸多经销商；参加德国IFA展会，销量很快达到了2万台。Insta360凭借一款能够解决用户核心痛点的产品，以及海外展会的渠道，首先打开了全球化的销路。图表20.Insta360于2016年推出的Nano相机牌方舟BrandAr然而，Nano高开低走。彼时全景相机对于大部分人来说还相当陌生，缺乏常见的使用场景，导致消费者新鲜感过后设备闲置，经销商拿货之后的销量也并不好。但创始人刘靖康敏锐地发现，有用户并不具备运动相机功能的Nano来记录运动。因为全景相机先拍摄后取景的特点，适合需要高度集中注意力的极限运动，能够解决传统运动相机的痛点。这一细微反馈被刘靖康迅速转化为战略方向，Insta360果断转向了全景+运动赛道。2017年8月，影石推出首款面向运动人群的全景相机Insta360ONE；2018年10月，又发布全景运动相机Insta360ONEX。综合了全景和运动两项功能的影石，其竞争对手也变成了韩国三星、日本理光和美国GoPro。2018年，成立仅三年的影石的全景相机出货量就达到了全球第一，超越了在影像领域积累多年的理光和三星；2024年，影石在全球消费级全景相机市场的占有率已经连续六年稳居第一；2025年第一季度，影石营收首次反超GoPro。做硬件的目的，是为了更好地支撑软件。与大疆强大的硬件能力不同，影石的核心竞争力主要体现在软件能力和用户洞察上。用户购买相机本质不是为了买强大的硬件，而是最方便地获得自己需要的影像是影石的理念，影石也能够为客户提供独特的解决方案和功能。产品搭载的FlowStateAI的，很早便开始做自动剪辑功能。图表21.影石创新境内外收入占比情况100%0%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024中国港澳台地区及海外地区 中国大陆 其他中国港澳台地区及海外地区 中国大陆 其他九号公司：蛇吞象孕育出的智能短交通和服务类机器人龙头与大疆和影石以技术见长的出海历程有所不同，九号公司的出海经历相对特殊——它通过一场蛇吞象式的并购，一举扫清了出海的专利障碍。九号公司（Ninebot）诞生于2012年，主营智能短途代步工具，尤其是自平衡车。当时，全球该领域的鼻祖和专利霸主是美国的赛格威（Segway）。赛格威成立于1999年，总部位于美国，是全球平衡车及滑板车领域的先驱，拥有数百项核心技术专利。因此，九号公司的产品在进入海外市场时，不可避免地遇到了来自Segway的专利诉讼，这也是几乎所有中国硬件企业出海初期都会面临的专利墙。2014年9月，Segway以专利侵权为由起诉九号公司，创始人高禄峰在与Segway谈判的过程中萌生了收购Segway的想法。在小米创始人雷军和红杉中国创始及执行合伙人沈南鹏的谈判帮助及资金支持下，2015年4月1日，九号公司完成对Segway股权的100%收购。通过收购赛格威，九号公司获得了三方面的加持：一是技术整合，九号公司获得了赛格威积累十余年的平衡控制等核心技术专利，奠定了底层的技术框架；二是渠道打通，九号公司获得了赛格威的全球经销商网络和供应商体系，使得公司海外营收短时间内迅速上浮；三是品牌升级，九号公司借ODM102025613.3个百分点；九号电动滑板车全球累计出货量超1,400万台，第三代智能滑板车在德国等多个国家成为畅销车型。图表22.2016-2024年九号公司境内外营收分布情况 图表23.2020-2024年九号公司境内外毛利率水平对比

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

5%0%

2020

2021 2022 2023 2024境内 境外 境内 境外境内 境外境内 境外图表24.2024年九号公司产品结构12.2%6.9%6.3%12.2%6.9%6.3%23.8%50.8%电动两轮车机器人全地形车配件及其他产品大疆、影石创新、九号公司等标杆性企业作为单点突破型出海企业的典型代表，彰显了强大的技术实力和产品力，以及适时果断的资本运作在海外业务开展时的重要性。大疆通过精灵Phantom1号的发布定义了消费级航拍无人机的全新赛道，影石通过对传统运动相机痛点的敏锐觉察重塑了产品体验，九号公司则抓住机会果断出手收购赛道龙头公司，一举扫清专利障碍，获得技术、渠道、品牌等多方面加持。由此，我们认为，技术实力突出、对客户需求拥有敏锐洞察力的公司更有希望在出海过程中成为单点突破型企业。这类企业强大的技术能力与我国强大完整的供应链体系相结合，能够快速进行产品的测试和迭代，在出海过程中形成领先优势。平台出海型：从蛰伏到突破的底层逻辑阿里巴巴、腾讯、字节跳动、拼多多、滴滴等中国互联网巨头公司的出海进程经历了从服务全球华人的1.0时代向重塑全球市场的2.0时代的转变。在中国广阔的市场空间里，这些科技巨头经历了残酷的内卷，锤炼出了世界级的运营效率、产品能力和商业模式。但这些大公司布局全球市场已经多年，之前的成就距离它们在国内的地位还有距离。然而，近年来随着中国经济实力辐射全球、国家综合竞争力日益强大，中国技术和产品借贸易和文化输出之便，在全球用户群体中的接受度大幅提升。这些巨头公司终于成功突破海外市场，最终孵化出了Tiktok、Temu、Lazada等世界级的应用。出海1.0（2010-2018年科技APP内的产品和服务通过跨国邮递的方式送达海外华人手中，例如早期的淘宝海外版（后整合为天猫出海）、各类中文资讯APP、游戏等。在这一阶段，市场增长的天花板明显，也难以触达主流的本土用户。而且，工具类APP由于其文化属性弱、普适性强，是第一阶段出海的主要产品，但工具类APP也普遍面临变现困难、用户粘性不强的问题，难以建立起品牌形象。出海2.0阶段（2018年至今）：进入实质突破阶段，输出商业模式、深耕本地化。在2.0阶段，中国科技巨头不再仅仅出口商品或工具，而开始输出被中国市场验证过的、极具竞争力的商业模式和产品形态。阿里巴巴、字节跳动和拼多多是其中的佼佼者。字节跳动（TikTok）：算法驱动型内容平台的出海字节跳动出海成功的关键在于，它向全球输出了一套在中国庞大市场中运转的非常成熟、行之有效的算法驱动型内容平台模式，打破了以往以Facebook、Instagram为代表的传统熟人社交模式。Facebook、Instagram等老牌社交软件以人与人的连接为核心，用户查看的内容主要取决于自己的关注列表；而字节跳动旗下的产品（以今日头条、TikTok为代表）则以内容与人的连接为核心，用户看到的内容由算法根据个性化喜好自动推荐，不限于内容的创作者是谁。算法是中性的，而音乐、舞蹈、美食、萌宠等兴趣是普世的，这套自动推荐算法使得TikTok平台能够快速跨过语言、文化和国界的障碍，实现真正意义上的全球化内容分发。而且，推荐算法省去了用户建立社交关系网的漫长过程，源源不断地为其推荐个性化内容，从而快速建立起用户粘性。我们将在后续章节中对TikTok出海案例进行详细分析。除了留住客户以外，内容平台在海外获得成功的关键，还在于能够留住创作者。在传统社交平台上，流量高度集中于头部大V和明星，新人只有通过漫长的粉丝积累过程才能获得一定的曝光量。而字节的流量分配机制是去中心化的，只要内容足够优质，就可能获得高曝光量。这在一定程度上激发了普通用户的创作热情，从而进一步提升了用户粘性。TikTok在全球积累了海量流量和内容后，字节跳动发挥其强大的商业化能力，开启兴趣电商模式，将传统搜索电商的人找货模式、广告的货找人模式升级为内容激发需求，即时完成转化的全新模式。平台通过TikTokShop为用户提供一键购买的选项，如果用户在TikTok上刷短视频或者看直播时被内容激发了兴趣和购买欲，就能在不切换APP的情况下直接完成交易。在这样的闭环交易模式下，TikTok同时扮演了媒体、广告平台和交易市场三个角色，给亚马逊、Google、Facebook等传统电商平台和广告平台带来了冲击。图表25.2021-2025H1TikTokShop全球GMV规模及同比增速（单位：十亿美元）353025201510502021 2022 2023 2024

450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%全球全球GMV YoYomentumWork，TabcuTikTok二梯队，如CapCu（t剪映海外版）和Lark（飞书海外版）。前者与TikTok配合形成了内容创作——内容消费的闭环，后者主要面向ToB市场，将字节内部高效的协同工作方式产品化，输出给全球的企业。拼多多（Temu）：以全托管模式发起出海闪电战2022年9月，拼多多旗下出海平台Temu正式上线，首站选在美国。在出海之前，拼多多已经在国内市场完成了核心能力的验证：社交裂变（砍一刀）的游戏化玩法，证明了低价对用户心智的占领和趣味性互动能够有效获取海量用户；平台绕开层层供应商，直接对接工厂和农产品产地，极大地提高了供应链效率和成本控制能力；团队管理模式扁平，效率至上，执行力极强，对市场有敏锐的洞察力。Temu的崛起，可以看作拼多多成功模式向海外市场的延伸。但是Temu在海外并没有简单复制国内拼多多的平台模式，而是采用了全托管模式，这也是Temu成功的关键。全托管模式要求入驻商家只扮演供货商的角色，只需提供商品和供货价，选品、定价、营销、仓储、物流、配送、客服等所有中间环节则全部由Temu平台负责，从而将中国优质的白牌商品以超低价格直供美国消费者。相当于Temu变成了所有商家的海外总代理和操盘手。与国内拼多多平台类似的是，Temu依然将极致性价比作为核心。Temu打出的口号SHOPLIKEABILLIONAIRE极具冲击力，精准抓住了通胀压力下欧美消费者对性价比的需求。同时，Temu在海外开启了大力营销，在Google、Facebook、Instagram等老牌搜索引擎和社交平台上进行饱和式广告投放，并连续两年在号称美国春晚的SuperBowl上大力投放广告，在最短时间内打开品牌知名度。图表26.Temu在超级碗上打出SHOPLIKEABILLIONAIRE的广告语讯Temu2024年，TemuGMV350获得成功后，Temu快速扩张到了欧洲、澳洲、日韩、拉美等全球数十个国家和地区。阿里巴巴：四位一体的闭环生态优势，打造全球化最深护城河阿里巴巴自诞生之初就带有全球化基因。1999年，在中国世界工厂地位崛起的时代背景下，海外买家与中国供应商之间存在较大的信息差：海外买家找不到合适的中国供应商，中国工厂也缺乏向世界展示自己的渠道。此时，A应运而生，成为一个连接全球采购商和中国供应商的线上平台。在这一阶段，阿里巴巴在海外市场扮演信息平台的模式。它不直接参与交易，而是通过向供应商收取会员费的形式来盈利，本质上是进行B2B领域的信息撮合与营销服务。基于此，阿里巴巴在全球B2B领域建立了品牌认知，也积累了较为全面的国内供应商资源，为其后续出海业务奠定了基础。随着全球物流和支付体系逐渐成熟，直接向海外终端消费者销售商品成为可能。阿里巴巴希望复制淘宝在国内的成功，打造一个全球版淘宝。于是，阿里巴巴开始探索跨境零售市场，并于2010年推出了全球批发市场业务——速卖通（AliExpress）。速卖通通过邀请中国卖家入驻，直接向全球200多个国家和地区的消费者销售商品。速卖通早期以C2C和B2C混合模式为主，主打极致性价比和海量的商品选择，成功将中国的长尾商品（如手机壳、小饰品、服饰等）销往全球，推动了跨境小包物流产业的发展，并催生了跨境支付的需求，为后续菜鸟和蚂蚁的国际化埋下伏笔。但阿里巴巴也逐渐意识到，单纯的跨境模式无法真正赢得主流市场。要想在区域市场做深做透，就必须在本地化上下功夫。要拥有本地化的团队、仓储物流、支付方式以及符合本地文化的运营。2016年以来，阿里巴巴收购和投资了多个海外国家或地区的本地电商，包括东南亚的Lazada、土耳其的Trendyol、南亚的Daraz等。通过一系列资本收购，阿里快速获得了当地的市场份额和本地化团队，并能够将在国内验证过的技术、运营经验和管理体系赋能给被投公司。通过这种投资+赋能的形式，阿里在东南亚等新兴市场成功构建了集电商、物流、支付于一体的区域性商业生态，完成了从跨境电商到全球化本地电商的战略转型。2021年至今，面对Temu、SHEIN、TikTokShop等新一代出海卷王的冲击，阿里也在不断革新自身的商业模式。速卖通通过全托管和半托管模式为商家提供更省心的出海方案，以提升履约效率和价格竞争力；通过整合速卖通、Lazada、Trendyol等多个海外数字商业板块，力求产生更大的协同效应。更重要的是，阿里作为一个具备电商-支付-物流-云计算构成的闭环生态的公司，拥有其他竞争对手难以复制的独特优势：速卖通、Lazada是前端获客和交易平台，菜鸟网络持续优化全球物流布局，为电商提供全球履约解决方案；Alipay+持续接入全球多地的本地支付方式，消除支付障碍，为全球用户和商家提供安全便捷的跨境支付和本地支付解决方案，显著提升零售业务的交易成功率。此外，阿里云能够为整个庞大的商业系统提供稳定、高效的底层技术支持，即使在黑色星期五等购物高峰时段，也能保障平台高效运行，为业务增长筑牢技术根基。阿里巴巴系统化的闭环生态优势和强大的内部协同能力，显著降低了交易成本，提升了运营效率，构成了阿里全球化进程中的强大护城河。图表27.阿里巴巴集团2024年收入结构2.1%18.9%42.8%2.1%18.9%42.8%5.9%9.7%10.1%10.5%云智能集团阿里国际数字商业集团菜鸟集团大文娱集团其他里巴巴集团财从阿里巴巴、字节跳动、拼多多等典型的平台出海型企业的出海历程来看，拥有可以跨文化、跨市场高效复制的强大技术核心，经中国市场考验的成功商业模式，雄厚资本加持下的投入决心，高效转化流量的商业化能力，以及执行力极强的组织团队，是这些科技巨头出海获得成功的关键要素。同步推进型：同一起跑线的全球性竞逐与之前讨论的单点突破型和平台出海型企业不同，同步推进型企业所处的赛道（如智能驾驶、机器人等）是崭新的，像一个全球性的无人区，尚不存在一个发展非常成熟的领先者可供追赶和复制。中国、美国、欧洲等全球各国家或地区几乎都站在同一起跑线上，在技术研发和商业模式验证上持续摸索。这个赛道既面向下一代核心技术，又不像半导体等领域，存在明显的卡脖子环节，因此是全球各个科技强国站在同一起跑线、有望迎来充分竞争的新兴领域。中国企业把握这类赛道的机会，有助于打造先发优势，并最终巩固为可以制胜的核心优势。智能驾驶：结构化优势助力中国智驾企业出海3年；MomentaCEONOA领航辅助等核心领域已经实现对海外市场的代际领先。然而，单点技术的突破和碾压不能保证一定会在商业竞争中获胜，结构化优势往往更加重要。智驾解决方案要顺利落地，需要软硬件高度集成，包含完整的软件算法、传感器、激光雷达、域控制器、计算芯片等硬件设备，才能保障用户体验的连贯性与未来升级。而且，智驾解决方案并不是交付即结束的静态产品，它需要持续的安全验证和工程化优化，以及基于真实路况的数据迭代。FSDMobileye等算法公司与车企的合作模式偏轻，难以满足海外整车厂对方案整体性的偏好；而博世等传统供应商的端到端架ToB机器人出海：生而全球无论是工业机器人还是服务机器人，中国的机器人都在加速进军全球市场。从数据来看，海关统计1-912.529.0955.1%。20252024年的强劲势头——2024全年出口额达到8.56亿美元，同比增长41.7%。图表28.中国工业机器人出口量及增速（2015-2025Q3，单位：台）

图表29.中国工业机器人出口额及增速（2015-2025Q3，单位：百万美元）0

250%200%150%100%50%0%-50%

0

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%工业机器人出口量 YoY 工业机器人出口量 YoY工业机器人出口金额 YoY统计据平 统计据平在服务机器人领域，中国厂商的出货份额也居世界前列。根据IDC2025年7月发布的《具身智能破圈+中国力量崛起：机器人竞争进入中国时间》，2024年，全球商用服务机器人出货量突破10万台，配送机器人和清洁机器人占据市场主导地位。中国厂商以84.7%的出货份额领跑全球，头部企业持续推动产品智能化和多场景落地，市场规模快速扩张。擎朗智能、普渡机器人、高仙机器人、云迹科技等企业已在全球范围内形成显著领先优势，出货量位居世界前列。同时，中国厂商在具身智能、系统集成等核心技术领域持续突破，结合丰富的多场景应用经验，推动商用服务机器人实现快速智能化升级。图表30.部分工业机器人及服务机器人出海区域及使用场景机器人类别企业名称出海区域典型场景埃斯顿欧洲、东南亚、印度焊接、搬运等汇川技术欧洲、东南亚、日韩焊接、搬运等极智嘉全球全方位仓储解决方案工业机器人越疆科技全球协作机器人埃夫特欧洲、东南亚、日韩焊接、喷涂等珞石机器人欧洲、东南亚、日韩精密装配、搬运等美的（库卡）新松机器人擎朗智能欧洲、东南亚、印度欧洲、东南亚精密装配、搬运、医疗等AGV、焊接、喷涂等送餐机器人宇树科技全球四足机器人服务机器人石头科技欧洲、北美、日韩扫地机器人元鼎智能欧洲泳池清洁科沃斯欧洲、北美割草机器人安诺机器人欧洲、北美、日韩咖啡制作能制造IM与已经在世界竞赛中占据优势地位的中国工业机器人和服务机器人不同，我国人形机器人的出海并非大规模的商业销售，而是正处在全球同步竞技，抢滩登陆的战略初期阶段。总体来看，我国人形机器人的出海不是简单的产品出口，而是在战略合作、品牌建设和开发者生态构建等多方面同步发力。例如，人形机器人第一股优必选旗下的WalkerX参与沙特人工智能城市建设，已在沙特NEOM新未来城落地，成为第一代大型人形机器人市民，为新城居民提供智能化服务。图表31.部分人形机器人及服务机器人出海区域及使用场景宇树科技 全球智元机器人宇树科技 全球智元机器人欧洲、东南亚、日韩优必选欧洲、中东、东南亚讲解接待、文娱表演、科研竞赛星动纪元欧洲、日韩、东南亚银河通用欧洲、东南亚能制造IM综合来看，我们认为我国机器人产业出海的优势体现在以下几个方面。一是国家和地方政策的支持。2023年，工业和信息化部印发《人形机器人创新发展指导意见》，明确提出到2025年，人形机器人创新体系初步建立，‘大脑、小脑、肢体’等一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给。整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产的目标，同时要培育2-3家有全球影响力的生态型企业和一批专精特新中小企业，打造2-3个产业发展集聚区，孕育开拓一批新业务、新模式、新业态。2025年，具身智能首次被写入《政府工作报告》，与低空经济、商业航天等一并作为战略性新兴产业，成为拉动经济增长的新引擎。对于出海的机器人企业而言，政策支持为其提供了信用背书，从而能够有效降低海外合作伙伴的风险感知，提升合作意愿。图表32.中央层面机器人产业相关推进政策年份 文件名称 发布机构 主要内容到2025年，我国成为全球机器人技术创新策源地、高端制造集聚地和集成应用新高地。一批机器人核心技术和高端产品取得突2021年《十四五机器人产业发展规划》

工信部等十五部门破，整机综合指标达到国际先进水平，关键零部件性能和可靠性达到国际同类产品水平。机器人产业营业收入年均增速超过20%。形成一批具有国际竞争力的领军企业及一大批创新能力强、成长性好的专精特新小巨人企业，建成3～5个有国际影响力的产业集群。制造业机器人密度实现翻番。到2025年，人形机器人创新体系初步建立，大脑、小脑、肢体等一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给。整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产，在特种、制造、民生2023年 《人形机器人创新发展指导意见》 工信部《新产业标准化领航工程实施方案

服务等场景得到示范应用，探索形成有效的治理机制和手段。培育2-3家有全球影响力的生态型企业和一批专精特新中小企业，打造2-3个产业发展集聚区，孕育开拓一批新业务、新模式、新业态。提出开展人形机器人运动、操作、交互、智能能力分级分类与性2023年

（2023—2035年）》 工信部等四部

智能能力分级分类与性能评估等系统评测标准预研。开展机电系公共服务、特种作业等场景，开展人形机器人应用标准预研。工信部等2023年 《机器人+应用行动实施方案》 十七部门2025年 2025年《政府工作报告》 国务院信部网站，中国政府

10形机器人家庭服务、医疗陪护试点示范。培育壮大新兴产业、未来产业，建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。二是国内强大、完整的供应链体系及其带来的成本优势。为了打造一款完整且功能齐全的机器人，其设计、制造和生产过程需要根据用户需求进行反复修改和快速迭代。依托珠三角和长三角强大的供应链网络，一个机器人从设计到原型，再到小批量生产的周期能够被大幅压缩，提升产品迭代的速度。同时，强大的成本控制能力也使得中国机器人企业能够采取灵活的定价策略。例如，宇树科UnitreeG18.5万元起，UnitreeR12.99Optimus2万美显著的价格优势使得以宇树科技为代表的中国机器人厂商能够快速切入对价格敏感的客户群体，迅速抢占市场份额，形成规模效应。三是丰富应用场景驱动下，能够打造出贴近市场的实战型产品。中国已经将机器人应用到工厂、餐厅、医院、仓库等复杂多样的使用场景下，通过收集海量真实数据和用户反馈，在短时间内对产品进行快速迭代和改进。因此，中国机器人产业向海外客户输出的不只是单纯的产品和技术概念，而是行之有效的解决方案，从而大大降低了客户的试错成本和采纳疑虑。根据LiPro智能机器人，在2025年柏林国际消费电子展（简称IFA2025）上，近700家中国企业占据了展会38%的席位，其中机器人企业的占比更是高达60%，机器人使用场景覆盖割草、泳池清洁、运动、生活陪伴等多样化生活场景，向世界输出中国智造的产品、品牌和理念。图表33.IFA2025参展的部分机器人产品5800GPH超大吸力和5800GPH超大吸力和3.5小时续航，实现110°陡坡清洁，价格仅为国际竞品的60%SPINOE1库犸科技器人Yarbo多功能庭院机其模块化设计可实现扫雪、除草、吹树叶四季功能切换，体现极致实用主义汉阳科技搭载3D环境感知系统，实现5分钟极速建图和厘米级导航精度OmniSense3.0导航系统融合3D激光雷达与AI双目视觉，70米探测距离可识别300多种物体首发Tri-Fusion三重融合定位系统，实现厘米级导航精度，复杂地形避障效率提升80%凭借增强型深度感知系统，在弱光环境下仍保持70米探测距离，成为欧美高端市场新宠通过GPS与摄像头融合定位，配合57dB低噪音设计，完美适配欧洲家庭AnthbotGenie 的庭院需求乐动A3AWDLUBAminiLiDARTerraMow割草/庭院机器人 目心智能追觅科技库犸科技LiDAXUltra系列MOVA清洁机器人

科沃斯 地宝X11 可连续清洁1000平方米空间实现顽固污渍10秒溶解，搭灵隙3.0零距离贴边技术，彻底解决边角清洁难题云鲸 NarwalFlow 创新的履带热活水循环系统实现拖布与污水实时分避免传统产品的二污染问题石头科技 SarosZ70 通过5轴折叠机械臂实现突破性进化，不仅能挪开障碍物，还可识别整理50余种家庭物品，其App编程模式支持自定义运动路径规划运动与生活陪伴NAVEEBirdie3智能高尔夫球包机器人通过智能算法实现精准跟随功能，内置的重量传感器可监测球具状态，GPS测距功能辅助优化挥杆策略，为高尔夫爱好者提供科技化服务机器人卧安科技网球机器人能够多角度发球，调节速度，是家庭网球训练的新选择TCL陪伴机器人其多模态交互系统可实现情感识别与个性化服务iPro智能机器投资建议投资建议综合上文对具备较好出海机会的企业类型的梳理，我们推荐道通科技、九号公司、万兴科技，建议关注石基信息、光云科技。风险提示1、国际格局扰动。全球政治格局不断变化，技术出口管控政策时有发生，如果此类环境持续甚至恶化，仍然会对中国企业科技出海产生短期难以克服的困难。2、技术研发不及预期。在单点突破、同步推进等赛道，需要新一代核心技术的突破，其他赛道也有部分技术环节需要持续提升，包括但不限于人工智能、云计算、大数据分析、自动化等。核心技术研发的进程具有不可预测性，若研发进展不及预期，会对中国科技产品突破海外市场带来负面影响。3、全球化运营管理挑战。如何做好全球化布局和本地化运营，基本是每个出海企业都要面临的挑战，这对企业战略和管理能力提出了高要求。如果应对不当，可能会重蹈一些失败案例的覆辙。4、供应链波动。芯片、存储器、传感器等科技产业链的供应还受到多种因素的影响，会出现价格波动，也可能对科技出海过程产生冲击性的风险。5、知识产权冲突。在遵循当地政策法规的过程中，企业管理者和执行者会遇到学习门槛和习惯转变的挑战；此外，在产品设计、技术选型等方面，还可能出现不可预期的知识产权冲突。这些都会影响相关业务的顺利推进。688208.SH买入市场价格688208.SH买入市场价格人民币36.32板块评级:强于大市

首次评级

道通科技

2025年12月31日全面拥抱AI的汽车诊断龙头，出海前景可期价表现53%37%21%5%(11%)(27%)道通科技全面拥抱AI，打造了AI+维修、AI+充电、价表现53%37%21%5%(11%)(27%)支撑评级的要点3 12个月个月(6.0)(1.1)(8.7)(17.8)绝对 (4.3) 6.9相对上综指 (25.7)4.6今年 1至今个月(%)上证综指道通科技Dec-25Nov-25Oct-25Sep-25Aug-25Jul-25Jun-25May-25Apr-25Mar-25Jan-25Dec-24监测系统（TPMS）作为确保行车安全的重要汽车零部件，全球主要国家和地区相继TPMSSensor3002035ADAS3 12个月个月(6.0)(1.1)(8.7)(17.8)绝对 (4.3) 6.9相对上综指 (25.7)4.6今年 1至今个月(%)上证综指道通科技Dec-25Nov-25Oct-25Sep-25Aug-25Jul-25Jun-25May-25Apr-25Mar-25Jan-25Dec-24发行股数(百万)流通股(百万)总市值(人民币百万)3个月日均交易额(人民币百万)发行股数(百万)流通股(百万)总市值(人民币百万)3个月日均交易额(人民币百万)主要股东李红京告20251225用车TPMS后装市场。在AI+充电业务领域，公司综合实力不断提升，依托电力电子技术与AI智能化技术两大底座，加速推进端到端智能充电网络解决方案和一站式光储充能源管理解决方案。公司在欧洲、北美等全球主要市场陆续突破能源、交通、停车场运营、酒店公寓等多个行业头部客户，并将业务进一步扩展至东南亚、中东、拉美等新兴市场，进一步夯实全球业务版图。在AI+具身智能业务领域，公司在2024年成立道和通泰机器人子公司，推出以生成式AI为核心的空地一体集群智慧解决方案；2025年，公司继续夯实方案能力，以AI大脑为核心，驱动由空中机器人、地面多形态机器人等组成的空地智能体，后续可持续应用到多个行业和场景。20182025年中报，公司已在2023估值公司全面拥抱AI，三大业务条线定位明确。我们认为2025-2027年公司营收48.9/59.7/70.4亿元，归母净利8.02/10.61/13.07亿元，EPS1.20/1.58/1.95元，PE30.4/22.9/18.6倍。首次覆盖，给予买入评级。评级面临的主要风险sirui.yang@证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001sirui.yang@证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001证券分析师：郑静文jingwen.zheng@证券投资咨询业务证书编号：S1300525010001投资摘要年结日:12月31日202320242025E2026E2027E主营收入(人民币百万)3,2513,9324,8855,9747,042增长率(%)43.520.924.222.317.9增长率(%)75.7257.625.132.423.1最新股本摊薄每股收益(人民币)0.270.961.201.581.95市盈率(倍)135.838.030.422.918.6市净率(倍)5.24.7EV/EBITDA(倍)22.626.426.219.515.8每股股息(人民币)1.01.2股息率(%)2.83.4中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格计算机：计算机设备证券分析师：杨思睿EBITDA(人民币百万)5226969411,2341,511(8610)66229321归母净利润(人民币百万)1796418021,0611,307测汽车智能诊断龙头，全面拥抱AI深圳市道通科技股份有限公司（以下简称道通科技）成立于2004年，于2020年2月成功登陆科创板（证券代码：688208.SH）。公司专注于汽车智能分析、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务，产品主销美国、德国、英国、澳大利亚等70多个国家和地区，是专业的汽车智能分析、检测和TPMS（胎压监测系统）产品及服务综合方案提供商。2024年，道通科技全面拥抱AI，以AI重构产业价值，实施人工智能+垂直场景战略。AI驱动下，公司构建了三大核心业务，分别是数智能源、数字维修和AI机器人业务（空地一体集群智慧解决方案）。2025年，公司继续全面拥抱AI，以AI为核心驱动力，不断推动AI技术与业务场景和组织变革深度融合。在继续巩固数字维修全球领导者地位的同时，致力于成为光储充数智能源领域的AI企业。图表34.道通科技发展历程梳理众号道通科技招聘分业务来看，道通科技打造了三大业务曲线。其中，公司在数字维修领域持续巩固全球领先地AI自研行业大模型与AI平台，并借助自身丰富的应用场景和客户资源，积极培育空地一体集群智润的持续快速增长。图表35.2016-2024年公司营收及归母净利6.5%22.0%32.2%9.9%6.5%22.0%32.2%9.9%11.3%17.9%

图表36.2024年公司各业务收入占比0

300%201620172018201920202021202220232024250%201620172018201920202021202220232024200%150%100%50%0%-50%-100%

汽车综合诊断TPMS软件升级服务ADAS智能充电其他营业收入 归母净利 收入营业收入 归母净利 收入YoY 净利YoY汽车智能化、电动化大势所趋，相关需求空间广阔推动了汽车后市场数字化升级和产业互联。电动化趋势则要求汽车综合诊断产品从覆盖燃油车动力系统扩展到覆盖电机、电控及电池系统。智能化趋势下，高级辅助驾驶系统能够在降低汽车碰撞维修频率的同时大幅增加对各类智能传感器的维修和替换需求，由此催生出与传统汽车不同的专业后端服务市场需求。尤其是在电池更换与维护、充电系统调试及软件更新等专业化服务方面，新能源汽车后市场存在较大的成长空间。图表37.2005-2024年全球汽车销量及同比增速（单位：百万辆）

图表38.2005-2024年各地区汽车销量占比0

2005200720092011201320152017201920212023

20%15%10%5%0%-5%-10%-15%

0%

2005200720092011201320152017201920212023全球汽车销量 YoY 欧洲 美洲 亚洲/全球汽车销量 YoY欧洲 美洲 亚洲/大洋洲/中东 非洲图表39.2010年以来全球电动汽车销量渗透率逐步提升 图表40.2010-2024年，全球主要国家电动汽车销量渗透率逐步攀升25% 60%20%

50%5%

40%30%20%10%0%2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024

0%2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024全球电动汽车销量渗透率 全球电动汽车销量渗透率 欧盟27国 美国 加拿大 中国 日本 韩国 澳大利，IEA ，IEA图表41.2010年以来，全球电动汽车保有量渗透率逐步提升

图表42.2010-2024年，全球主要国家电动汽车保有量渗透率逐步攀升4.5%3.5%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%

2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024

8%6%4%2%0%

2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024全球电动汽车保有量渗透率 欧盟全球电动汽车保有量渗透率欧盟27国 美国 加拿大 中国 日本 韩国 澳大利，IEA ，IEA实时监测轮胎压力、温度、加速度、电池电量等关键数据，并在出现异常时及时报警。基于此，全球主要国家和地区相继立法，强制要求乘用车、商用车出厂时安装胎压监测系统（TPMS）。（TPMSSensor）6-82025154TPMSSensor，均价50-80元人民币TPMSSensor3000-4800亿元；按照10年的替换周期计算，每年TPMSSensor的市场需求有望超过300亿元。可见存量汽车的TPMSSensor替换需求市场空间广阔。图表43.TPMSSensor潜在市场空间及每年潜在市场需求测算全球汽车保有量（亿辆） 15每辆车配备TPMSSensor数量（颗） 4TPMSSensor均价（元） 50~80TPMSSensor潜在市场空间（亿元） 3,000~4,800每年TPMS每年TPMSSensor潜在市场需求（亿元） 300~480随着汽车智能化程度的提升，高级驾驶辅助系统（ADAS）的装配率也在持续提升。根据道通科技2025Canalys报告，2023L2+高级驾驶辅助系统（ADAS）功63DoNews援引的CounterpointResearch2035ADAS202565%94%，其中L324%。ADASADASADASADASADAS系统的检测与标定需求也将持续强化。AIAI用大量的车辆历史数据、故障案例和维修经验进行学习和训练，通过分析这些数据来生成对车辆潜在故障的预测和诊断建议。从图表39-42可以看出，全球汽车的电动化趋势已经不可逆转，给全球充电基础设施的建设带来了较大的发展机遇。在使用