金融工程2025年行业轮动超额收益15.6

内容目录风格轮动观点 3行业轮动观点 4宏观指标 5基本面指标 5技术面指标 6拥挤度指标 6行业轮动综合信号 7风险提示 9图表目录图1： 价值成长轮动得分 3图2： 大小盘轮动得分 3图3： 行业轮动策略净值 4图4： 行业轮动宏观指标 5图5： 行业轮动基本面因信号 5图6： 行业轮动技术面因信号 6图7： 行业轮动拥挤度因信号 6图8： 行业轮动综合得分 7风格轮动观点我们基于宏观数据构建了市场风格轮动解决方案，包括价值成长风格轮动策略和大小盘风格轮动策略。大盘股对经济繁荣的表现更加敏感，成长股能够更好地受益于流动性宽松，再辅佐以市场情绪指标，刻画市场风险偏好与拥挤度，通过三维度多因子打分，构建风格轮动综合打分体系。2025123120261价值风格得分较高2025124095。图1：价值成长轮动得分1.2 810.810.80.60.40.206543210得分（右轴） 成长价值，2025123120261202512为400收益率为.10收益率为35。图2：大小盘轮动得分10.910.90.80.70.60.50.40.30.20.10876543210得分（右轴） 大盘小盘，行业轮动观点我们构造宏观经济指标、中观基本面指标、微观技术面指标以及交易拥挤度指标四维引擎，以10个指标综合打分作为行业指数轮动综合解决方案。图3：行业轮动策略净值4.5 4.03.53.02.52.01.51.00.5 0.0多头净 多头/等权，TOP52017自2017年以来，行业轮动策略年化收益17.4%，基准年化收益4.1%，超额年化收益13.3%，月度IC均值12.1%；2025年行业轮动模型取得收益39.2%，超额行业等权15.6%。表1：行业轮动策略绩效年份组合收益行业等权超额收益ICICIR201727.2%1.5%25.6%28.0%4.422018-23.8%-28.4%4.5%5.6%0.69201941.9%28.8%13.2%19.6%3.19202038.3%23.3%15.0%18.1%1.85202137.8%12.2%25.7%10.7%1.112022-2.0%11.7%6.7%0.6120234.6%-4.3%8.9%10.1%1.77202413.4%8.8%4.6%4.6%0.40202539.2%23.6%15.6%5.7%0.65period17.4%4.1%13.3%12.1%1.38，宏观指标图4：行业轮动宏观指标

我们将一级行业划分为5个行业板块：上游周期、中游制造、下游消费、TMT、大金融，构建了一套基于宏观增长与流动性二阶差分的象限划分体系。根据2025年12月31日的最新数据，2026年1月宏观经济增长维度处于扩张强化/衰退缓解阶段，流动性维度处于宽松加码/紧缩放缓阶段。经济增长二阶向好、流动性二阶改善，建议配置大金融、中游制造板块。上游周期 中游制造 下游消费 大金融 TMT，

基本面指标基本面指标包含历史景气、景气变化与景气预期三个部分。2025123120261行业。图5：行业轮动基本面因子信号2.521.510.50-1-2，技术面指标K2025123120261食品饮图6：行业轮动技术面因子信号2.521.510.50-1-2-3，拥挤度指标2025123120261行业。图7：行业轮动拥挤度因子信号43.5321.510.50，2.5 行业轮动综合信号技术面看空基本面看多技术面看多

根据以上四个维度的因子进行组合，形成了我们的行业轮动解决方案。我们结合宏观、基本面和技术面三维度的正向得分，同时负向配置拥挤度因子，构建行业轮动综合评价体系。2025123120261煤，ETF映射到行业上形成ETFETFETFETFETF50%3360ETF3ETF60个指数对应的ETF20251231ETF表2：行业ETF映射表行业ETF1ETF2ETF3ETF4石油石化国泰中证油气产业ETF国泰中证油气产业ETF煤炭国泰中证煤炭ETF国泰中证煤炭ETF有色金属嘉实中证稀土产业ETF永赢中证沪深港黄金产业股票ETF嘉实中证稀有金属主题ETF鹏华国证有色金属行业ETF电力及公用事业广发中证全指电力公用事业ETF嘉实国证绿色电力ETF钢铁国泰中证钢铁ETF国泰中证钢铁ETF基础化工鹏华中证细分化工产业主题ETF鹏华中证细分化工产业主题ETF建筑广发中证基建工程ETF银华中证基建ETF广发中证基建工程ETF建材国泰中证全指建筑材料ETF国泰中证全指建筑材料ETF轻工制造华夏中证浙江国资创新发展ETF机械广发中证工程机械ETF国泰中证机床ETF嘉实上证科创板工业机械ETF电力设备及新能源南方中证新能源ETF华夏中证电网设备主题ETF华泰柏瑞中证光伏产业ETF易方达中证装备产业ETF国防军工鹏华中证国防ETF招商中证卫星产业ETF富国中证军工龙头ETF国泰中证军工ETF汽车易方达中证汽车零部件主题ETF国泰中证800汽车与零部件ETF国泰中证800汽车与零部件ETF商贸零售华夏中证全指食品ETF消费者服务富国中证旅游主题ETF富国中证旅游主题ETF家电国泰中证全指家用电器ETF博时国证龙头家电ETF纺织服装华夏中证全指食品ETF医药汇添富中证中药ETF国泰上证科创板创新药ETF华宝中证医疗ETF广发中证全指医药卫生ETF食品饮料华夏上证主要消费ETF鹏华中证酒ETF汇添富中证主要消费ETF华安中证申万食品饮料ETF农林牧渔富国中证农业主题ETF国泰中证畜牧养殖ETF华宝中证全指农牧渔ETF银行国泰上证180金融ETF富国中证800银行ETF招商中证银行AH价格优选ETF华宝中证银行ETF非银行金融国泰中证全指证券公司ETF易方达沪深300非银ETF东财中证证券公司30ETF鹏华中证800证券保险ETF房地产银华中证内地地产主题ETF华宝中证800地产ETF南方中证全指房地产ETF南方中证全指房地产ETF交通运输南方国证交通运输行业ETF电子易方达中证消费电子主题ETF华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF博时科创板人工智能ETF广发中证全指信息技术ETF通信国泰中证全指通信设备ETF富国中证通信设备主题ETF嘉实国证通信ETF计算机汇添富中证沪港深云计算产业ETF国泰中证全指软件ETF华宝中证金融科技主题ETF天弘