连锁茶饮行业研究：市场扩容持续供应链铸就头部壁垒

内容目录行成中段消频次升动场模长 4景宽加软结构替，费次动市规增长 4店增放且牌存出，业入长期后段 6供链产力塑争格，部牌势固 7部牌借应和产优，店与效逐修复 7小牌应优不足在本价压下出清 8价段看平高价趋集，价竞争烈 9模采与效协同构成与质壁垒 14模采铸成优势上深渗保产品质 14链盖障材新鲜，密仓网构建本势 15心的理规应与店化动头品牌复显 16雪城下市与规效驱，绩续优化 16茗地加和模效显，绩健长 17百：动化店网，现质效 18上姨门结持续善盈能提升 19风险示 22图表目录图表1：2024年Z世制饮消主集在街购、作习看影、游景 4图表2：2025年现品的费景续展 4图表3：2025年9月我国饮量续滑 4图表4：根测，频次升望动制品市规增长 5图表5：2023年均饮品消量杯年比，国升间大 5图表6：根测，现制品费次升望带市规和透增长 5图表7：2021-2025年茶门数长扩节放缓 6图表8：2022年奶牌数动降 6图表9：2025年Q4不规模牌量对品情况 7图表10：2021-2025不同模牌店比化，部锁牌中持续升 7图表11：2022年-2025年，大部牌店整体稳增趋，所分化 7图表12：2025年，部品店状分化 7图表13：门店GMV和占率况化 8图表14：头品通健康饮准满消者健需，料级势明显 8图表15：据国产批发场格息统，2025全柠批均涨势显 8图表16：2025年王姬门增，茶奈的茶店少 9图表17：霸茶持升级料增产力 10图表18：蜜冰门数量增优显著 10图表19：蜜冰人价格于禾和啦啦 11图表20：2025年，茗、上姨一点店扩，百、亦仙草店缩 11图表21：古在标区门密高 12图表22：古门密高于上姨茶道 12图表23：2022-2024茗产上高且跑行 12图表24：古凭消者洞能，品响好 12图表25：新和代推出度升 13图表26：沪阿果茶和养列固康智 13图表27：2022年亦仙草品型阻致店缩减 14图表28：1点过“换A2牛乳轻担”标打健康品象 14图表29：头品通规模采和游度透，立本品优势 15图表30：高仓和链覆，障品鲜和成优势 15图表31：2025年H1冰城入速长同增长39 16图表32：2025年H1雪冰三及下市店达2.7家占比57.6，比长26，主扩张心..............................................................................................16图表33：蜜冰供链优持释，利持稳定 16图表34：蜜冰费控制好逐优化 17图表35：效释带净利持上行 17图表36：古茗2025年H1收增突，比长41 17图表37：古二及下城门达9049个比长20 17图表38：2025年H1毛利为31.5，对定 18图表39：规效显，费修趋明显 18图表40：主基面续改，利稳增长 18图表41：茶道2025收入复同长4 19图表42：茶道利修复著 19图表43：2025年H1道费持优化 19图表44：茶道2025年H1利率13.3，较2024年显提升 19图表45：2024年营加盟入压，2025步修复 20图表46：2025年H1阿姨入比长10 20图表47：2025年H1率提且持优态势 20图表48：销费优显著整管良好 20图表49：沪阿姨2025年H1净率11.2，较2024显提升 21，2024Z2025CT图表1：2024年Z世代现制饮品消费主要集中在逛街购物、工作学习、看电影、旅游场景

图表2：2025年来现制饮品的消费场景持续拓展头部茶饮品牌如茶百道、古茗、沪上阿姨打造头部茶饮品牌如茶百道、古茗、沪上阿姨打造“早上咖啡逛街购物时在家放松时社交聚会时午餐户外活动时探店打卡时47.60%29.70%26.10%25.00%22.60%21.00%21.40%20.30%19.80%19.20%18.60%15.00%（fTa）需求“文化+餐饮”与阅读、休憩、生活融为一体图书馆场景医院场景运动场景早C午T红网 餐十市民府网站京延区民府南都鉴定评实室现制饮品凭借新鲜和性价比优势，实现对软饮的存量替代。根据国家统计局数据，202597-93图表3：2025年9月来，我国软饮产量持续下滑中国软饮料产量（万吨） yoy（%）2,1001,400

6.06.01,8436.01,8431,7971,6751,7761,5491,6131,5924.71,0963.21,0462.41.70.50.42025-03 2025-04 2025-05 2025-06 2025-07 2025-08 2025-09 2025-10 2025-11-1.3-1.94.03.0700 2.01.00 0.0-700

-1.0-2.010-442021-2026；2）2023222018-2023年CAGR为22.4，我们预估2024-202622.4CAGR长；3）平杯单：据门眼据，2025我奶饮客单主要10-201520252026202530003800，202622.6。图表4：根据测算，消费频次提升有望带动现制饮品市场规模增长年份202120222023202420252026E市场规模（亿）1,2621,5922,0002,5113,1433,852市场规模yoy26.225.625.625.222.6中国10-44岁人数（亿人）6.426.426.416.406.376.37人均消费频次（次/年）151822273340平均杯单价（元）13.413.814.214.615.015.0预估人均消费频次最大值（次/年）200200200200200200渗透率7.49.011.013.516.520.2联国口金华表中商业究门眼 （2021-2026年人群数量来自联国口金华表据。2018和2023年国均饮品消频数来自中产究院，测得2018-2023年CAGR为22.4维持2024-2026年CAGR为22.4，推出2025-2026年国均茶饮年消频2020现茶杯数据自研下年单据窄餐的饮业格布预。根据“目人数量×均消频次×均单”算出现制品场模）2217232320016.5图表5：2023年人均现制饮品年消费量（杯/年）对比，我国提升空间较大

图表6：根据测算，我国现制饮品消费频次提升有望带动市场规模和渗透率增长323306323306172美国欧盟及英国日本22中国3002502001501000

4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500-

市场规模（亿） 市场规模yoy 渗透26.2%26.2%25.6%25.6%25.2%3,85222.6%3,1432,5112,0001,5921,2622021 2022 2023 2024 2025 2026E

30%25%20%15%10%5%0%中产研院 联国口金中产究院窄餐眼奶茶门店数总量增长，但扩张节奏放缓。根据久谦数据，2021-2025年奶茶门店数从36.9万家增至51.4202415同比增长回落至2025年10以下，扩张节奏放缓。图表7：2021-2025年奶茶门店数增长，扩张节奏放缓奶茶门店数（万家） 45.949.945.949.948.050.752.651.446.936.939.140.640.138.540.338.638.237.039.139.340.243.121Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q44836

30.0%24.0%18.0%24 12.0%12 6.0%0 0.0%-12 -6.0%久谦数据奶茶品牌数从2022年起略有下降，行业集中度提升，进入成长期中后段。根据久谦数据，2021-20221.120222025Q41.05图表8：2022年来奶茶品牌数波动下降品牌数量（万个） 品牌数量yoy1.071.101.071.101.111.121.111.131.121.111.101.101.081.081.091.091.101.071.061.071.061.0521Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q42 4.0%1 3.0%2.0%11.0%00.0%-1-1.0%-1 -2.0%-2 -3.0%-2 -4.0%久谦数据头部连锁品牌份额持续扩张。我们按照在营门店数量将茶饮品牌划分为几个层级：拥有100005000-99991000-49991000比续升从2021Q1的13.3逐攀升至2025Q4的24.1反部连品图表11：2022-2025

图表12：2025年来，头部品牌店效状况分化图表9：2025年Q4不同规模品牌数量与对应品牌情况25Q4品牌在营门店数该层级在营门店数总和品牌数品牌10000以上536462蜜雪冰城、古茗5000-9999家366785沪上阿姨、茶百道、霸王茶姬、益禾堂、甜啦啦1000-4999家3360615书亦烧仙草、一点点、喜茶、coco、爷爷不泡茶等500-999家1279720茶瀑布、冰雪时光、茶颜悦色、煲珠公等100-500家34065173大口九、茶理宜世等久谦数据2021Q12025Q4图表10：2021-2025年，不同规模品牌门店占比分化，头部连锁品牌集中度持续提升10000家以上-在营门店数量 5000-9999家-在营门店数量 1000-4999家-在营门店数量10000家以上-在营门店数量占比 5000-9999家-在营门店数量占比 1000-4999家-在营门店数量占比1000家以上-在营门店数量占比30.0120000

20.0

10.020000021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q4

0.0%久谦数据2022年-2025年，五大头部品牌门店数整体呈稳健增长趋势。根据久谦数据，古茗20251.320254上阿门达9951比长霸茶速2024的102落至茶门店呈-220252025霸王茶姬沪上阿姨茶百道霸王茶姬沪上阿姨茶百道蜜雪冰城yoy茶百道蜜雪冰城古茗yoy古茗霸王茶姬yoy沪上阿姨yoy需4400040000360003200028000240002000016000120000-4000 2021202220232024220.0%200.0%180.0%160.0%140.0%120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%2025 -20.0%霸王茶姬沪上阿姨茶百道蜜雪冰城古茗150120021Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q3久数据 久数据GMVGMVGMV2022132024295图表13：门店GMV和市占率状况分化霸王茶姬 茶百道 古茗沪上阿姨 蜜雪冰城 霸王茶姬市占茶百道市占率 古茗市占率 沪上阿姨市占60 蜜雪冰城市占率

35%50 30%25%4020%3015%2010%10 5%02021

2022

2023

0%2024图表14图表14求，原料升级趋势明显图表152025全国柠檬批发均价涨势明显公公，餐程序 （店GMV自公告，饮业场模自餐序）20252025612.7561.4 中饮快，门 全农品发场格系统价格端，外卖大战加剧价格内卷，中小品牌逐步出清。2025年淘宝、京东、美团平台启动三方外卖战，加大补贴力度，现制茶饮因消费高频、低客单价、出餐简单稳定等特点，成为承接这次外卖大战的最大目标，价格战加剧。供应链效率不足的中小品牌盈利压缩，被迫出清。高价段霸王茶姬门店领先优势巩固。2025，2025Q471324439020253900图表16：2025年霸王茶姬门店增长，喜茶和奈雪的茶门店减少霸王茶姬在营门店(家) 喜茶在营门店(家) 奈雪的茶在营门店(家)0

霸王茶姬yoy 喜茶yoy 奈雪的茶

22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q4400%22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q4360%320%280%240%200%160%120%80%40%0%-40%久谦数据1）Z；3）Q32.2220250.3图表17：霸王茶姬持续升级原料，增强产品力时间原料升级点核心价值2023年7月启用冰勃朗非氢化基底乳，实现“0奶精、0植脂末、0氢化植物油”助力茶香与乳香充分融合，同时让消费者摆脱植脂末、奶精的健康焦虑2025年3月上新轻因系列，降低茶叶中咖啡因含量，同时保留茶叶的香气和口感针对饮茶失眠和咖啡因敏感痛点进行原料升级，为消费者提供了更多选择2026年1月上新相较原版，香气更持久、茶香更清甜中国食品安全网，新华网，壹览商业202211140504100平价段，2025420图表18：蜜雪冰城门店数量与增速优势显著0

100%蜜雪冰城在营门店(蜜雪冰城在营门店(家)蜜雪冰城yoy益禾堂在营门店(家)益禾堂yoy甜啦啦在门店营(家)甜啦啦yoy22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q480%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%久谦数据7.299.6元和甜啦啦的8.47元，在平价赛道价格优势显著。9.68.479.68.477.291086420蜜雪冰城人均（元） 益禾堂人均（元） 甜啦啦人均（元）红餐小程序20251图表20：2025年来，古茗、沪上阿姨、一点点门店扩张，茶百道、书亦烧仙草门店收缩0

100%古茗在营门店（家）沪上阿姨在营门店古茗在营门店（家）沪上阿姨在营门店(家一点点在营门店(家)茶百道yoy书亦烧仙草yoy茶百道在营门店(家)书亦烧仙草在营门店(家)古茗yoy沪上阿姨yoy一点点yoy22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q480%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%久谦数据。1）（27（48个34个2）7598GMV10

26862686门店数169814491266108282078073770144342528127426221412269431浙江广东福建江西江苏湖北安徽湖南广西河南四川山东贵州云南重庆海南河北甘肃陕西辽宁

7006506005505004504003503002502001501000

古茗 茶百道 沪上阿姨古茗 茶百道 沪上阿姨665.9348354323.622742.758.72033312覆盖城市 覆盖省份窄餐眼 窄餐眼2022-20242025续推出新品，市场反响良好，如桃胶木薯炖奶在上市后吸引2.2万小红书用户发帖讨论，70060-80图表23：2022-2024年古茗产品新高频且领跑同行 图表24：古茗凭借消费者洞能，新品反响良好产品 特点 市场产品 特点 市场响120

话梅檬水 在柠水础创加入话梅，口感丰富

成为夏季热门单品2022年上新数 2023年上新数 2024年上新数1091018084726560532022年上新数 2023年上新数 2024年上新数1091018084726560534345394245402580 16啡新品

2025年H2以来配备咖啡机的门店日均咖啡销量稳定在60-80杯，高峰期可达百杯一杯水 售价1的水打极性价比和DIY乐趣40轻体蔬瓶 开辟蔬，打康轻盈概念

为消费者提供高性价比的选择，满足情绪价值为消费者提供轻盈低负担选择0古茗 沪上阿

一点点

桃胶木薯炖奶

材

上市后吸引2.2万小红书用户发帖讨论，相关话题浏览量超700万，部分门店出现售罄现象咖门 咖，浪经中经，新网，红网20251）2025202421个从果百的配时效和配明提约93.8门实现单次202471.7升至2025年半的80。升品新度：2025年百新出55款，迭代升级产品9款，推新速度持续提升。6055484213605548421396040200新品（款）

迭代品（款）1）5月，沪上阿姨启动“五色慢养”计划，融合传统“五色养生”2）图表26：沪上阿姨果蔬茶和慢养系列巩固健康心智沪上阿姨公众号2024620255：1）“”2）2022年“”2022Q23）2023图表27：2022年书亦烧仙草产品转型受阻导致门店缩减时间时间点 关键件 消费反应 门店据化2022年 品牌号从“杯是料”变“仙草物基爽负”换门为色新风

22年Q2门店数量出现下滑趋势2023年 植物概推遇店中国，logo回原的0

门店数据有所修复2024年 尝试价救将力格15元拉低至10元

关店潮达到高峰21经济网，饮品报，南方新闻网，久谦数据11202220252025“A2”“2025Q4427。图表28：1点点通过“换A2牛乳”“轻负担”标识打造健康产品形象1点点小程序规模化采购与高效仓配协同，构筑成本与品质的壁垒头部品牌通过深度渗透上游，保障产品差异化和品质。通过介入品种种植与基地管理，从源头保障原材料品质和独特性，使产品具备中小品牌无法模仿的品质。图表29：头部品牌通过规模化采购和上游深度渗透，建立成本和品质优势头部品牌中小品牌头部品牌竞争优势采购路径产地直采或总部统一采购经销商、第三方冷链、多级分销；或加盟店自行采购避免多层加价，且原材料品质稳定采购规模规模化采购分散采购抗风险能力强，原材料成本上升时可规模化议价成本控制采购成本比行业平均水平低，如蜜雪冰城低于行业平均10-20采购成本较高成本优势显著上游渗透度介入品种种植和基地管理，如喜购买市场现有原料，同质化严重产品差异化且有品质保障茶甄选茶园标准联商网，公司公告，深圳新闻网，埃林哲，启信宝970.71供不温的链术原材损率10，于中品普约20损耗，了产品（）配时效看蜜冰中内地9县行区实现12小时送百约92店实下后日借较的约得以持75150GMV12。图表30：高效仓配和冷链覆盖，保障产品新鲜度和成本优势模式对比维度头部品牌典型案例中小品牌头部品牌竞争优势配送时效高频配送古茗97的门店可以提供两日一配的冷链配送；蜜雪冰城中国内地90的县级行政区划实现12小时送达；茶百道约92的门店实现下单后次日达低频配送，普遍为四日一配配送效率高冷链覆盖冷链覆盖率高且技术发达97古茗支持各种温度范围的冷链储存多数不提供冷链支持保障原材料新鲜度仓配布局仓配广度或密度优势显著蜜雪冰城覆盖300+地级市，1700+城市，4900+乡镇；古茗75的门店位于仓库150公里内；茶百道各区域仓配中心服务周边500公里的门店仓配网络密度低，广度小配送规模效应显著效率指标原材料损损耗率通常控制在1-10蜜雪冰城原材料损耗率0.71；古茗原材料损耗率10损耗率高达约20损耗率低，直接转化对比 耗率对比 耗率为利润弹性仓到约占GMV额 物流成本店成 古茗仓店配成本占GMV的 行业仓店平物流本约的1 低本 1 为GMV总的2。核心标的梳理：规模效应与门店优化驱动，头部品牌修复明显2024年受行业竞争加剧影响，蜜雪冰；2025H139H12.7比长26主要张心。图表31：2025年H1蜜雪冰城收入速增长同比增长39 图表32：2025年H1蜜雪冰城三及以下城市门店达2.7万家，占比57.6，同比增长26，为主要扩张核心3002502001501000-50

蜜雪冰城收入（亿元） 蜜雪冰城同比

2482032482031361492022202320242025H150%40%30%20%10%0%

200000

2024H1门店数（个，左） 2025H1门店数（个，左2025同比增长（%，右）2202209243703397一线城市 二线城市

40%35%30%25%20%15%10%5%0%2025H1小幅下降0.3pct图表33：蜜雪冰城供应链优势持续释放，毛利保持稳定42.0%35.0%

蜜雪冰城毛利率（左） 蜜雪冰城yoy（pct，右

2.9%32.5%2.9%32.5%31.6%28.3%29.6%1.2%20222023202405.%2.5%28.0% 2.0%21.0% 1.5%14.0% 1.0%7.0% 0.5%0.0% 0.0%-7.0% -0.5%公司公告，205年1从2023年持优其中售管理研费分别为6.1/2.9较为定反映公司在规模效应和供应链优势下，费用管控良好且较为稳定。2025H1图表34：蜜雪冰城费用控制好且逐步优化 图表35：效率释放带动净利持上行10.0%9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%

销售费用率 管理费用率研发费用率 三大费用率总占比6.5%6.4%6.1%5.7%3.7%6.5%6.4%6.1%5.7%3.7%3.0%3.0%2.9%0.2%0.4%0.4%0.3%2022 2023 2024 2025H1

20.0%18.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%

净利率17.9%17.9%18.3%15.7%14.8%2022 2023 2024 2025H14.2古茗：地域加密和规模效应显现，业绩稳健增长2024H1412025H1904920图表36：古茗2025年H1收入增突出，同比增长41 图表37：古茗二线及以下城门达9049个，同比增长201000

古茗收入（亿元） 古茗同比(%)887756572022 2023 2024 88775657

45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%

0

2024H1门店数（个，左） 2025H1门店数（个，左2025同比增长（%，右）9,0499,0497,55013%1,6851,81228131820%一线城市 新一线城市 二线及以下城市

25%20%15%10%5%0%毛利率端，区域加密优势持续，毛利率趋于稳定。2025年H1古茗毛利率为31.5，同比2024销售/管理研费为5.4主公司行2025年H1管理为5.5同持平/-0.4/-0.6pct，趋势显。图表38：2025年H1古茗毛利率为31.5，相对稳定 图表39：规模效应显现，费修趋势明显39.0%32.0%

古茗毛利率（左） 古茗yoy（pct，右

31.3%3.2%30.6%31.5%31.3%3.2%30.6%31.5%28.1%202220232024-0.1%2025H1-0.7%3.0%

12.0%

销售费用率 管理费用管理费用率 研发费用三大费用率总占比25.0%18.0%

2.0%

10.0%8.0%

10.3% 10.7%

11.6%

10.8%11.0%

1.0%

6.0%4.0%

4.8% 4.4%

5.4% 5.5%-3.0%

0.0%-1.0%

2.0%0.0%

3.4% 3.7% 3.5% 3.3%2.1% 2.6% 2.7% 2.0%2022 2023 2024 2025H12025H1年的16.8长至2025年H1的28.7，因：1）店张动提升同2557同比+1.1pct图表40：主业基本面持续改善，净利率稳健增长净利率28.7%16.8%28.7%16.8%14.1%6.6%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%2022 2023 2024 2025H1，公司公告2024202542024H12025H12024图表41：茶百道2025年收入修复，同比增长4 图表42：茶百道毛利率修复著0-10-20-30

茶百道收入（亿元） 茶百道同比

5749574942252022202320242025H130%20%10%0%-10%-20%

37.0%30.0%23.0%16.0%9.0%2.0%-5.0%-12.0%-19.0%-26.0%-33.0%-40.0%

茶百道毛利率（左） 茶百道yoy（pct，右

34.4%34.4%34.4%34.4%31.2%32.6%0.9%0.0%2022202320242025H1-3.2%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%公司公告，费用，用理率升，用续化茶道2024年大用和19.12025H1管理研发费率6/10.3/0.6，较2024费管化，映司应和用管效2025H120242025图表43：2025年H1茶百道费用续优化 图表44：茶百道2025年H1净利率13.3，较2024年显著提升20.0%18.0%16.0