2026年金融分析师CFA投资策略题集

2026年金融分析师CFA投资策略题集题型一：选择题（共5题，每题2分）说明：本题型考查对全球宏观经济及主要经济体货币政策变化的综合分析能力，结合新兴市场与发达市场的投资策略选择。题目1（2分）：假设2026年美国联邦基金利率进入持续下调周期，而中国央行维持中性货币政策，同时欧元区面临通胀压力但尚未启动加息。以下投资策略中最适合规避汇率风险并捕捉新兴市场增长机会的是？A.增加对欧洲债券市场的配置B.持续持有美元计价的发达国家股票C.买入以人民币计价的亚洲高收益债券ETFD.投资以欧元计价的德国蓝筹股题目2（2分）：某新兴市场国家（如印度）2026年经济增长预期为7%，但货币贬值风险较高。以下资产配置方案中，最能有效对冲汇率波动风险同时兼顾增长性的是？A.100%配置该国本地货币计价的房地产B.50%配置该国货币计价的股票，50%配置美元计价的债券C.100%配置美元计价的全球股债平衡基金D.30%配置该国货币计价的成长型股票，70%配置离岸美元存款题目3（2分）：假设2026年全球油价因地缘政治冲突持续攀升，但主要央行暂未通过加息应对。以下投资策略最能规避通胀风险并受益于商品价格上涨的是？A.减持大宗商品相关ETF，增加美国国债配置B.增加对巴西雷亚尔计价的矿业公司股票C.持续配置低利率环境下的日本高股息股票D.减少对欧洲企业债券的配置，转向美国高收益债题目4（2分）：某投资者持有大量中国A股科技股，但担忧2026年中美利差收窄可能引发资本外流。以下对冲策略最有效的是？A.卖空人民币看涨期权，同时买入美元看跌期权B.将A股换成美国科技股，保持美元计价资产占比C.减持A股，增加香港中资股H股配置D.持续持有A股，增加对人民币计价债券的配置题目5（2分）：假设2026年英国脱欧后续谈判达成新协议，但英镑兑美元汇率波动加大。以下投资策略最符合风险分散原则的是？A.增加50%英国英镑计价的债券配置B.减少英国股票配置，转向欧元区高股息ETFC.买入英镑看跌期权，同时持有英镑计价的高收益股票D.将英国资产换成澳大利亚澳元资产，因澳元与英镑相关性低题型二：情景分析题（共2题，每题10分）说明：本题型考查在特定市场环境下，结合新兴市场与发达市场资产类别的动态调整策略。题目6（10分）：情景设定：2026年第二季度，主要经济体政策分化加剧——美联储启动降息，而欧元区因能源危机引发通胀超预期，德国央行宣布加息75BP；同时，印度因货币大幅贬值导致央行暂停降息，股市承压。某投资者持有如下资产组合：-美国国债（30%）-欧洲公司债券（20%）-中国A股科技股（25%）-印尼瑞菲债券（15%）-美国科技股（10%）问题：1.分析当前市场环境下，哪些资产类别可能受益或受损？2.提出具体的资产调整方案（说明买卖比例及理由），并设计相应的对冲工具。题目7（10分）：情景设定：2026年全球经济增长放缓，但特定新兴市场（如越南、土耳其）因制造业优势受益于供应链转移，而发达国家面临高利率环境下的资产估值压力。某机构投资者管理100亿美元新兴市场基金，当前持仓如下：-越南股票（30%）-土耳其债券（20%）-韩国科技股（25%）-阿根廷货币基金（15%）-印度高收益债（10%）问题：1.分析哪些新兴市场资产可能跑赢全球基准，并说明原因。2.设计一个动态调整策略，包括增持/减持比例、择时标准（如PMI数据、汇率波动率），并说明如何通过期权对冲货币风险。题型三：计算题（共2题，每题10分）说明：本题型考查对新兴市场资产估值及风险收益的量化分析能力。题目8（10分）：某投资者考虑投资一家巴西电商平台股票，当前市值为30亿雷亚尔，预期2026年EPS为0.8雷亚尔，历史P/E波动范围为15-25倍。假设巴西央行2026年维持4.5%通胀率，无风险利率为3%。1.计算该股票的合理估值区间（采用P/E法结合股息折现模型调整）。2.若投资者预期买入后股价波动率达40%，使用Black-Scholes模型计算行权价为7雷亚尔的看涨期权（执行成本忽略）的隐含波动率。题目9（10分）：某投资者持有印尼30年期政府债券，面值1亿美元，票面利率8%（年付），当前市场报价为面值的95%（YTM为9%）。假设印尼汇率波动率年化为15%，美元/印尼盾即期汇率为1500。1.计算该债券的久期和修正久期。2.若投资者担忧汇率风险，考虑买入美元看涨期权对冲（执行价1500，期权费为0.5%），计算对冲后的预期收益率（假设到期债券价格不变）。题型四：简答题（共3题，每题10分）说明：本题型考查对新兴市场投资策略的深度理解及实践应用。题目10（10分）：论述在“美元强周期”下，如何通过“非美元新兴市场资产+汇率衍生品”的组合策略实现风险收益平衡？结合具体案例说明。题目11（10分）：比较分析“东南亚高增长市场”（如越南、印尼）与“中东高收益市场”（如沙特、阿联酋）的投资差异，并说明在2026年地缘政治背景下如何构建分散化配置方案。题目12（10分）：解释“全球股债平衡配置”在新兴市场中的适用性，并举例说明在“低增长、高通胀”环境下，如何动态调整股债比例及货币配置。答案与解析选择题答案与解析题目1（C）：解析：美联储降息导致美元承压，人民币相对美元升值，利好以人民币计价的亚洲资产。中国维持中性政策意味着经济韧性，高收益债券能捕捉增长机会。欧元区加息但通胀高企，债券收益不足以覆盖风险，股票不确定性大。题目2（B）：解析：混合配置既能对冲部分汇率风险（美元债券），又能保留新兴市场增长潜力。本地货币股票直接受益增长，美元债券提供稳定收益。纯货币资产（D）收益低，纯本地资产（A）风险高。题目3（B）：解析：大宗商品上涨利好相关股票（如矿业公司），但通胀风险需对冲。雷亚尔可能因商品出口受益，但需考虑货币贬值风险。日本股票高股息无法对冲通胀，美国高收益债利率低。题目4（A）：解析：卖空人民币看涨期权对冲升值风险，买入美元看跌期权锁定美元贬值损失。B选项未对冲汇率，C选项未完全分散，D选项增加人民币资产进一步加剧风险。题目5（B）：解析：新协议不确定性下，减少单一货币配置（A）和直接对冲（C）成本高。欧元区高股息ETF分散风险且可能受益于英镑走弱。澳元与英镑低相关性（D）未考虑英国本土机会。情景分析题答案与解析题目6（10分）：1.受益资产：-美国国债：美联储降息利好，避险需求增加。-印尼瑞菲债券：印央行暂停降息可能吸引外资，货币贬值利好外资。-美国科技股：发达市场降息提振估值。受损资产：-欧洲公司债券：欧元区加息抑制需求，高通胀推高违约风险。-中国A股科技股：中美利差收窄可能引发外资流出。2.调整方案：-减持欧洲债券（-20%），增加美国国债（+15%）。-减持A股科技股（-10%），增持美国科技股（+5%）。对冲工具：-买入欧元看涨期权（如10亿欧元执行价1.10美元），对冲欧洲债券贬值风险。-卖空人民币看跌期权（如5亿雷亚尔执行价6.8人民币），对冲印尼债券货币风险。题目7（10分）：1.受益资产：-越南股票：制造业优势+供应链转移，货币贬值压力下外资偏好高性价比市场。-韩国科技股：受益于全球电子产业链复苏。受损资产：-阿根廷货币基金：高通胀+货币危机风险持续。2.调整方案：-增持越南股票（+10%），减持阿根廷基金（-5%）。择时标准：-越南PMI超50，制造业扩张时买入；土耳其货币贬值率超5%时增持。对冲工具：-买入土耳其里拉看跌期权（如1.5美元/里拉），对冲货币风险。计算题答案与解析题目8（10分）：1.估值区间：-低P/E（15）：0.8×15=12雷亚尔（市价30亿/300亿EPS=0.1雷亚尔）→12倍合理。-高P/E（25）：0.8×25=20雷亚尔。股息折现调整：预期3%股息率，贴现率9%-3%=6%→股价增值空间约40%。最终区间：12-20×1.4=12-28雷亚尔。2.隐含波动率：-Black-Scholes模型：C=7，K=7，T=1年，σ未知，r=3%，D=0.8。-通过迭代计算，隐含波动率≈25%。题目9（10分）：1.久期计算：-年现金流：80+1000×0.95=1030，PV=1030/(1.09^30)=90.5→久期≈8.2年。修正久期：8.2/1.09=7.5年。2.对冲后收益率：-债券收益率：9%×（1-7.5/100）=7.65%。-期权收益：1500×0.5%×1亿美元=750万美元→税后约300万。预期收益率：7.65%+300/100=7.95%。简答题答案与解析题目10（10分）：策略逻辑：美元强周期下新兴市场货币贬值压力增大，但高增长市场（如东南亚）仍能提供超额收益。实施方法：-配置越南/印尼股票（高增长+货币贬值容忍度）。-对冲货币风险：买入美元看跌期权或持有美元计价债券。案例：2025年印尼货币贬值10%，但股市上涨8%，对冲后仍实现6%正收益。题目11（10分）：差异分析：-东南亚：增长驱动，政策友好，但基建依赖外资；中东：资源驱动，高负债，但美元回流优势。配置方案：-东南亚：60%股票（高弹性），20%印尼债券（货币稳定）。-中东：4