电力设备行业电新前沿观察：美国电车25年受政策影响销量波动显著26年渗透率或将持续承压

目录TOC\o"1-2"\h\z\u25年销量复盘：季度波动较大，受政策影响波动显著 1车企分析：特斯拉销量相对稳健，廉价款车型对冲政策影响 3政策分析：关税壁垒+OBBB法案影响全年销量 5美国采取多种关税建立贸易壁垒，对所有进口汽车加征25%关税 5大而美法案落地，提前终止电车补贴 6销量展望：预计26年电车销量157万辆，同比8风险分析 25年销量复盘：季度波动较大，受政策影响波动显著美国12月乘用车整体销量151.6万辆，同比-1.7%，环比+16.0%；12月美国新能源汽车销量11.2万辆，同比-31.1%，环比+26.7%，渗透率7.4%，同比-3.1pct，环比+0.66pct。其中纯电销量9.2万辆，同比-30.2%，环比+33.6%万辆，同比-34.9%，环比+2.1%5.3万辆，同比-6.9%，环比+34.8%；剔除特斯拉后其余车型销量5.8万辆，同比-44.4%，环比+20.0%。2025年全年乘用车累计销量1671.7万辆，累计同比+1.4%；新能源汽车销量162.7万辆，累计同比+1.4%，9.7129.932.8+2.6%。特斯拉销量58.9万辆，累计同比-6.9%；剔除特斯拉后其余车型销量103.8万辆，累计同比+6.7%。图表美国12月新能源车销量万辆，同比-31.1% 图表美国12月新能源车渗透率7.4%，环比+0.62pct25.020.015.010.05.00.0

2022年 2023年 2024年2025年 25同比 25环比26.7%-31.1%26.7%-31.1%0%-20%-40%-60%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2019年 2020年 2021年 2022年2023年 2024年 2025年14.8%10.1%10.1%11.011.8%%9.4%9.6%9.0%9.3%9.8%7.4%6.7%7.4%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月arkline arkline回顾2025年美国新能源车销量变化，今年销量受政策销量影响波动较大，具体来看：253月：4325%关税，引发抢装浪潮，以逃避关税带来的涨价。25Q2：同比销量下滑系多因素综合影响，包括：1）依赖进口的车型受25%进口汽车关税影响涨价，导致ID系列/i系列/奥迪e-tron马自达CX-70（但不满足原产地要求2如福特-50Lightning/MustangMach-E年度改款导致经销商库存下滑，销量环比下降；3）特斯拉销量疲软拖累整体，车型ModelY25Q3：9307500美元联邦税收抵免政策终止的倒计时刺激2510月起：9307500美元联邦税收抵免政策终止的影响，消费者购车需求于25Q3提前释放，严重透支了后续市场需求。电动车实际价格上涨，价格竞争力削弱，叠加当前的高利率美国新能源车销量持续低迷，尤其是依赖补贴的中低端车型及库存压力大的品牌。图表3：25年美国销量受政策因素影响较大arkline25年美国电车新车型对销量推动作用显著下滑，主要系特朗普上台后不确定性放缓新车型落地进度。12月美国新上市新能源车型0款，25全年上市新能源车型共17款，对应12月销量共3592辆，占比3.2%；25年新上市车型全年销量5.3万辆，占比3.2%，同比24年下滑4.9pct。图表4：12月美国电车新车型销量3592辆，占比3.2%新车型销量 占比30000250002000015000100005000

20.0%16.0%12.0%8.0%4.0%202201202203202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202309202311202401202403202405202407202409202411202501202503202505202507202509202511arkline车企分析：特斯拉销量相对稳健，廉价款车型对冲政策影响车型方面，年特斯拉Model335.7/19.2，位列前二；雪佛兰Equinox/MustangMach-E5.8/5.2万辆，同比+100.7%/-0.2%3.6%/3.2，位列三四。图表5：12月美国特斯拉ModelY、Model3、福特MustangMach-E位列车型销量前三arkline图表6：25年美国累计销量中特斯拉ModelY、Model3、雪佛兰Equinox位列车型前三arkline车企方面，25年特斯拉/通用集团/现代-起亚汽车集团累计销量58.9/17.0/12.7万辆，累计同比-6.9%/+48.5%/-14.5%，市占率36.2%/10.4%/7.8%。图表7：12月美国特斯拉、宝马集团、Stellantis集团位列车企销量前三arkline图表8：25年美国累计销量中特斯拉、通用集团、现代-起亚汽车集团位列车企销量前三arkline分车企来看，各车企受到25年政策变化影响呈现不同的月度销量变化：25H1受到车型矩阵老化、缺乏新车型刺激影响，叠加新款ModelY2H1累计销量同比1.%（+58%；25Q4补贴退坡后，Model销量保持相对稳健，集团通过推出Standard款廉价车型对冲补贴退坡影响（廉价款车型便宜$00050，虽然集团销量Q4累计同比-6%，但显著高于其他新能源车销量同比（%福特集团：年销量经历两次较大波动，其中1）25Q2销量有所下滑，主要系福特野马进口自墨（但不满足原产地要求福特F-150Lightning/野马Mach-E年度改款导致经销商库存下滑；2）25Q4销量大幅下滑，主要系主力车型F-15060%+。通用集团：25Q1-Q3Blazer/Equinox/Silverado25年起放量显著，同时凯迪拉克推出新车型Optiq/进一步拉动集团销量，但25Q4主力车型全部受到补贴退坡影响，导致销量暴跌。图表9：25年美国累计销量中特斯拉、通用集团、现代-起亚汽车集团位列车企销量前三福特集团 通用集团 Tesla-销量同比 福特集团-销量同比 通用集团-销量同比0arkline

150%50%0%-50%-100%政策分析：关税壁垒+OBBB法案影响全年销量美国采取多种关税建立贸易壁垒，对所有进口汽车加征25%关税2025年2月开始的关税贸易战，美国采取芬太尼关税、232关税和对等关税。芬太尼关税：依据《国际紧急（IEEA）等相关法律，适用于所有中国产品（不区分是否清单内对等关税：依据《国际紧急（IEEPA）等相关法律，针对关税或非关税壁垒，对贸易伙伴实施的基准关税和对等关税；232调查关税：依据《1962年贸易扩展法》第232条款，以国家安全为由对进口特定产品加征的关税。图表10：美国采取对等关税、芬太尼关税和232关税建立贸易壁垒hiteHouse美国4月起对所有进口汽车加征25%326宣布对所有进口汽车25%关税，适用于所有进口乘用车、轻型卡车和关键汽车零部件（含动力电池）43日正式生效，汽车零部件5月3日生效。该关税仅针对非美国制造的价值量生效，对符合《美墨加协定》优惠关税待遇条件的汽车制造商，可通过证明相应零部件在美国生产以免除关税。本轮关税基于《1962年贸易扩展法》第232条，该条款授权美国总统，如果其他国家商品或物资的进口数量或情形被认为对国家安全构成威胁，总统可以通过关税或其他方式来调整这些商品的进口。自特朗普上任以来，中国/加拿大&墨西哥/其他地区汽车关税累计涨幅分别达45%/25%/25%。图表11：2025年以来特朗普对各地区汽车关税加征变化国白宫、中国国务院、欧盟委员会、Wind、海关总署、HTS大而美法案落地，提前终止电车补贴202574TheOneBigBeautifulBill7500930250100美元；新增新车贷款利息优惠（每年最多1万美元，持续4年，利好贷款期限普遍更长的燃油车）。图表12：OBBB法案中新能源汽车税收抵免变化：2025年9月30日提前终止补贴类型补贴参数IRA法案OBBB法案-最终签字通过版本边际变化税收抵免额度

乘用车：7500美元，电池组件和关键矿物本土化率各决定3750美元；商用车：售价的30%；重量14000磅以下的车辆抵免上限7500美元，重量14000磅以上的车辆抵免上限40000美元，取较低者二手车：7500美元或售价的30%，取较低者

无变化 无变化清洁汽车税收抵免

退坡节奏 2032年底终止 2025年9月30日终止 提前终止使用敏感外国实体（FEOC）限制：①2024年起只要电池组件来自FEOC，则无法取得税收抵免；②2025年起只要关键矿物来自FEOC，则无法实体限制RA

取得税收抵免；③一个实体已与另一个实体(承包商)签订了许可协议或合同，使其有权对归属于该实体的关键矿物、电池组件或电池材料的提取、加工、回收、制造或组装实施“有效控制”，也属于敏感外国实体，无法获得税收抵免

无变化 无变化这一政策削弱了电动车的价格竞争力，降低消费者购买电动车的经济动力。25Q3出现电动车抢购热潮，10月起销量呈现较大降幅，电动车渗透率走低。然而由于终端消费者税收抵免提前终止，敏感外国实体限制（FEOC）同时失效，即10月起新能源车电池组件无论来自中国供应商或其他国家（如日韩等）供应商，均无法获得税收抵免补贴。受制于此前拜登政府设置的“本土化供应比例”以及“敏感海外实体”门槛，美国车企调整供应链后，目前已基本不从中国直接进口动力电池，皆由日韩电池厂供应，此次FEOC失效可能为中国电池制造商带来新的定点机会，并有利于铁锂动力电池渗透率的提升。截至补贴取消前，共21个/29款车型可获得补贴，补贴取消后，原补贴车型销量下滑显著。补贴退坡后，2025Q418.6Model34.7万辆，市占率15.9%，同比下滑64.9%。特斯拉3受到补贴退坡影响相对较小销量下滑水平显著低于其他Q1-312.0pct43.6%；其他车型受到补贴退坡影响较大64.9%，同时市占率较Q1-37.4pct15.9%。图表13：补贴车型25年补贴退坡前&退坡后销量对比arkline销量展望：预计26年电车销量157万辆，同比-3%（仍不足%OBBB法案下电动化趋势依然不明朗，消费者可选择度依然较低。19H22419年下半年纯电动乘用车最高52.56个月同比下滑，叠加20年疫情进入长达一年的疲软期，后续通过政策回暖车型迭代恢复；欧洲23年末法国、德国等主要国家补贴退坡，导致24年整体销量疲软，25年通过碳排放新规刺激回暖，26年各车企发布新电动平台车型预计将维持高速增长。图表14：美国新能源车依旧处于政策驱动阶段arkline26款新车型上市，其中全新车型/28/4款。分级别来看，A/B/C/D8/19/1款，MPV/1款，C54%，B+C80%。美国IRA补贴退坡影响。图表26年新车型中C级车19款 图表26年新车型中现代起亚/Stellantis/奔驰排名前三1111 2111158ABCDMPV皮卡224341944梅赛德斯-奔驰Stellantis宝马本田丰田斯巴鲁arkline arkline鉴于当前政策影响下新车型落地可能存在偏差，悲观预期下（新车型无法完全落地）26年美国新能源车销147.5-926年美国乘用车销量同比，同比；中性预期下（新车型完全落地）26万辆，同比9.3%，同比-0.4pct，但同比下滑趋势保持，主要系补贴退坡影响持续，特朗普政策向油车倾斜压低新能源车渗透率。看好有机会或已经开始在海外建厂锂电标的，包括宁德时代