CFA二级2025年真题考前必看

CFA二级2025年真题考前必看

一、单项选择题(总共10题，每题2分)1.在全球投资业绩标准(GIPS)下，组合群的定义应满足的核心要求是A.基于相似的投资策略和风险特征B.基于资产规模大小C.基于客户类型D.基于投资经理的个人偏好2.承租人将经营租赁转为融资租赁后，对其资产负债表的直接影响是A.资产增加，负债增加B.资产减少，负债减少C.资产不变，负债增加D.资产增加，负债不变3.公司并购中，协同效应的主要来源不包括A.成本节约B.收入增长C.税收优惠D.管理层扩张欲望4.使用股利贴现模型(DDM)评估权益价值时，最适合的公司类型是A.处于成长期且未分配股利的公司B.处于成熟期且股利稳定的公司C.处于衰退期且股利持续减少的公司D.初创期且无盈利的公司5.当市场利率上升时，附息债券的久期通常会A.上升B.下降C.保持不变D.先上升后下降6.在期权定价中，影响看涨期权内在价值的因素是A.标的资产价格与执行价格的差额B.期权到期时间C.标的资产波动率D.无风险利率7.私募股权投资中，J曲线的初始下降阶段主要由以下哪项导致A.投资回报未实现但管理费已支付B.投资项目估值上升C.退出项目获得高额回报D.基金规模扩大8.根据蒙代尔-弗莱明模型，在浮动汇率制度下，扩张性财政政策的效果会A.被汇率升值抵消大部分B.完全有效C.被利率上升强化D.与固定汇率下效果相同9.多元线性回归中，若自变量之间存在高度相关性(多重共线性)，最可能导致的结果是A.系数估计值的标准误增大B.系数估计值偏差增大C.R²降低D.F统计量不显著10.关于CFAInstitute的伦理标准，会员在向客户提供投资建议时，应优先考虑A.客户的短期利益B.客户的长期利益C.公司的利益D.自身的利益二、填空题(总共10题，每题2分)11.GIPS要求投资经理在计算复合收益率时，必须使用_________方法。12.其他综合收益(OCI)中不包括的项目是_________。13.公司金融中，加权平均资本成本(WACC)计算中债务成本应采用_________。14.权益投资中，PEG比率是市盈率(PE)与_________的比值。15.固定收益证券中，凸性为正的债券价格变动与利率变动的关系是_________。16.远期合约的理论价格等于标的资产当前价格加上_________减去标的资产在合约期内的收益。17.房地产投资信托基金(REITs)的核心要求是将至少_________的应纳税收入分配给投资者。18.在开放经济的宏观经济学中，马歇尔-勒纳条件成立的前提是进出口需求弹性之和_________。19.量化投资中，贝塔系数(β)衡量的是资产收益对_________的敏感度。20.CFAInstitute伦理标准中，“适当性”要求会员在提供投资建议前需了解客户的_________。三、判断题(总共10题，每题2分)21.GIPS允许投资经理使用未被广泛认可的基准作为业绩比较基准。22.国际财务报告准则(IFRS)下，经营租赁的承租人无需将租赁资产和负债计入资产负债表。23.公司并购中的协同效应一定为正，因此所有并购都能提升股东价值。24.股利贴现模型(DDM)不适用于未分配股利的成长型公司。25.当市场利率上升时，零息债券的久期会缩短。26.期权的时间价值随到期日临近而逐渐减少，直至到期时为零。27.私募股权投资的J曲线始终呈现先下降后上升的形态。28.在浮动汇率制度下，扩张性财政政策的效果优于扩张性货币政策。29.多元线性回归中的多重共线性会导致系数估计值产生偏差。30.CFA会员可以接受客户赠送的价值50美元的礼品，只要未影响独立判断。四、简答题(总共4题，每题5分)31.简述全球投资业绩标准(GIPS)下“验证”的核心要求。32.说明国际财务报告准则(IFRS)16号对租赁会计处理的变化，及其对承租人资产负债率的影响。33.公司并购中选择现金支付方式而非股权支付方式的主要考虑因素有哪些？34.使用自由现金流至公司(FCFF)模型评估权益价值时，需对净利润进行哪些关键调整？五、讨论题(总共4题，每题5分)35.某投资经理同时管理一只公募基金和一只私募股权基金，公募基金的投资策略是价值型，私募股权基金的投资策略是成长型。请讨论该经理可能面临的利益冲突及应对措施。36.某公司因并购产生大额商誉，简述其每年进行商誉减值测试的步骤，并说明减值损失对净利润和资产负债表的影响。37.根据资本结构的权衡理论，分析一家盈利稳定的制造业公司如何确定最优债务水平。38.讨论固定收益证券中信用利差的主要驱动因素，并举例说明经济周期对信用利差的影响。答案一、单项选择题1.A2.A3.D4.B5.B6.A7.A8.A9.A10.B二、填空题11.时间加权收益率12.净利润13.税后债务成本14.每股收益增长率15.利率下降时价格上升幅度大于利率上升时价格下降幅度16.无风险利率的时间价值17.90%18.大于119.市场组合收益20.财务状况、投资目标、风险承受能力三、判断题21.错（GIPS要求基准应与投资策略相关且被广泛认可）22.错（IFRS16要求经营租赁入表）23.错（协同效应可能为负）24.对25.错（零息债券久期等于到期时间，利率上升不影响）26.对27.错（部分基金可能因持续亏损无法回升）28.错（浮动汇率下货币政策更有效）29.错（多重共线性增加标准误但不导致偏差）30.对（价值较低且未影响独立判断时可接受）四、简答题31.验证需由独立第三方进行；覆盖至少一个完整的会计年度；评估投资经理的业绩报告是否符合GIPS的所有要求；验证报告需说明是否符合GIPS，并披露验证范围和任何例外情况；验证结果需与业绩报告一同发布。32.IFRS16取消经营租赁与融资租赁的区分，要求承租人将所有租赁（除短期/低价值外）确认为资产和负债；资产负债率=（负债总额/资产总额）×100%，承租人确认租赁资产和负债后，负债总额和资产总额同时增加，但负债增加比例通常高于资产（因租赁负债为现值，资产为折旧前金额），故资产负债率上升。33.主要考虑：避免股权稀释（保护现有股东控制权）；目标公司股东对现金的偏好（如需要即时流动性）；收购方对自身股价的估值判断（若认为股价被低估，股权支付会稀释更多价值）；税务因素（现金支付可能使目标公司股东立即纳税，但收购方无需承担股权支付的股价波动风险）。34.需调整：加回非现金支出（如折旧、摊销）；加回税后利息费用（因FCFF是债权人与股东共有的现金流）；调整营运资本变动（如应收账款、存货、应付账款的变化）；调整资本性支出（减去新增固定资产投资，因FCFF需扣除维持或扩张业务的资本支出）。五、讨论题35.利益冲突：公募基金的价值型策略可能与私募股权的成长型策略在资源分配（如研究精力、交易机会）上产生冲突；若私募股权项目需要资金支持，可能占用公募基金的流动性。应对措施：建立隔离墙制度，分开两个基金的研究和交易团队；向客户充分披露两个基金的策略差异和潜在冲突；制定资源分配政策（如按基金规模比例分配研究资源）；定期审查冲突情况，确保决策符合各基金的投资目标和客户利益。36.减值测试步骤：第一步，比较包含商誉的资产组的账面价值与可收回金额（可收回金额为公允价值减处置费用与未来现金流量现值的较高者）；第二步，若账面价值高于可收回金额，需计算商誉的减值损失（减值损失=账面价值-可收回金额，且不超过商誉的账面价值）。影响：净利润减少（减值损失计入损益表）；资产负债表中商誉账面价值减少，资产总额减少，所有者权益（未分配利润）减少。37.权衡理论认为，最优债务水平是权衡债务的税盾收益与财务困境成本的结果。盈利稳定的制造业公司：税盾收益显著（因盈利稳定，可充分利用债务利息的税前扣除）；财务困境成本较低（制造业有实物资产抵押，破产清算时资产价值较高）；因此可适当提高债务水平，直至税盾收益的边际增加等于财务困境成本的边际增加。例如，若公司当前债务水平较低，增加债务可降低加权平均资本成本（WACC），提升公司价值；若债务水平过高，财务困境成本（如债权人要求更高利率、客户流失）会抵消税盾收益，此时应降低债务。38.信用利差驱动因素：经济周期（经济扩张时，企业盈利改善，违约风险降低，信用利差收窄；经济衰退时，违约风险上升，信用利差扩大）；违约风险（企业