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冰岛危机

冰岛危机，是一次冰岛的经济危机。2008年10月6日，冰岛总

理宣布，国家可能将要破产。银行'也已经到达了一个〃富可敌国〃的地

步，所以一旦出现问题，政府根本救也没法救，只好马上宣布面临破

产。

基本信息

正当各国都在密切关注金融风暴将会如何摧残各欧美大国之时，

一个极地边〃世外桃源〃般的小国家一冰岛却拉响了更为刺耳的警报。

2008年10月6日，冰岛总理宣布，国家可能将要破产。世界

舆论大惊。究竟这个小国到底发生了什么事?它将如何破产?它是否是

第一块倒下的〃多米诺骨牌〃?它能够产生多大的〃蝴蝶效应〃?它将对

国际社会带来怎样的影响？……冰岛缘何一夜致贫:一向很少引人关

注的北欧小国冰岛，最近一段时间因为传出国家〃濒临破产〃的消息而

突然成了世界舆论的焦点。可在人们的印象里，以前听说这个国家都

是诸如〃世界最富裕〃、〃最具经济进取性〃、〃最和平国家〃等褒奖。那

么，是什么导致冰岛几乎〃一夜致贫〃，号称〃破产〃的冰岛现在又是怎

样一番景象呢？

国家简介

冰岛共和国是北大西洋中的一个岛国，简称冰岛，位于格陵兰岛

和英国中间，首都雷克雅未克。地理概念二，冰岛经常被视为是北欧

五国的一份子。今日的冰岛已是一个高度发展的发达国家，拥有世界

排名第五的人均国内生产总值，以及世界徘名第一的人类发展指数。

目前，冰岛是联合国、北大西洋公约组织、欧洲自由贸易联盟、欧洲

经济区、北欧理事会与经济合作与发展组织的会员国，但是并未加入

欧洲联盟。

冰岛经济及危机起因

2005年，冰岛人均国内生产总值达到54975美元，位居世界第

三。除了人均国内生产总值高之外，原来冰岛还是世界上第二长寿的

国家。2005年人均寿命达到了81.15岁。冰岛的福利是十分完善的,

连大学也都免交学费。福利好，教育水平高，人口素质自然高。冰岛

人明白靠捕鱼维生是没有可能令国家富有的，所以他们便大力发展金

融业。以高利率与低管制的开放金融环境，吸引海外资金。而冰岛的

银行也效法其他国际投资银行，在国际资金市场大量借入低利短债，

投资高获利长期资产，次级按揭资产便是其中一种。之前几年的全球

经济好景，导致冰岛的银行过分借贷，财务杠杆因此达到了惊人的幅

度，总外债规模竟是国内生产总值的12倍。外债总额高达1000亿欧

元，相反冰岛央行的流动资产却只有40亿欧元。银行业已经到达了

一个〃富可敌国〃的地步，所以一旦出现问题，政府根本救也没法救，

只好马上宣布面临破产。

从97年开始，冰岛的货币逐渐升值，五年多对于欧元和美元等

主要货币平均升值35%加上利率差，各种套利资金获利巨大。伴随

着外资流入，房地产的上升趋势更加剧烈，到2005年，冰岛的房地

产价格上升了3倍多。由于本币的升值，冰岛的三大银行在海外扩张

急剧加快，在挪威，丹麦和英国都收购了当地的银行。由于金融业的

大幅度发展，冰岛的人均GDP超过了5万美元，跃居世界第七，成为

世界上最为富有的国家之一。

危机根本原因

冰岛危机的根源就在于对银行业的低管制，银行业成为冰岛的支

柱产业，世界各地的资金在冰岛汇集流动，这虽然让冰岛一时高居富

国前列，但是也蕴藏了极大的风险。美国的次贷危机发生后，冰岛的

银行业也受到了损失，由于极高的财务杠杆效应，冰岛银行业根本承

受不了这些损失，而储户们的挤兑更加速了他们的破产过程。多米诺

骨牌效应使得冰岛银行业一夜之间崩溃。长久以来，渔业一直是冰岛

的支柱产业，产值占其国内生产总值的12.4%,渔业产品出口是其主

要外汇来源。但冰岛政府认为，靠资源拉动的经济增长过于缓慢，于

是大力发展金融业，社会经济资源也开始向扶植金融产业方向倾斜。

2005年，雷克雅未克大学的报告显示，冰岛金融业对国内总产值的

贡献已经与渔业相等。特别是最近两年，冰岛金融业发展迅速，已处

于经济主导地位，与此同时渔业等传统实体产业却持续萎缩。

冰岛金融业的过度扩张，导致其虚拟经济规模超过了实体经济，

经济结构呈现出倒金字塔形。官方数据表明，冰岛2007年的国内生

产总值仅为193.7亿美元，而其几大主要银行的资产规模却高达1280

亿美元，所欠外债超过1000亿欧元，冰岛中央银行所能动用的流动

国外资产仅有40亿欧元。此外，冰岛银行业构成了该国股票交易市

场的主要部分，其中80%的股份由外国投资者持有。

2008年年底，冰岛货币贬值80%,房地产价格下降80%,冰岛股

市下跌95队冰岛三大银行全部破产，被债权人接管。冰岛中央银行

向欧洲中央银行，英格兰银行和美联储世界最大的三个中央银行求

援，被同时拒绝。然后冰岛又向以前的宗主国挪威和芬兰求援，得到

的答复是可以参与由IMF率领的国际救援。

冰岛的外交家们在2008年还在沉浸在大国的迷梦中，居然否决

了冰岛中央银行向IMF求援的计戈IJ,因为当时冰岛要竞选加入联合国

的安全理事会成员。冰岛在纽约的外交官们坚持说冰岛是发达国家，

不能做向IMF要钱的“发展中国家行为”。由于冰岛的银行发行的数

百亿欧元的债务出现违约，而且在英国，德国等欧盟国家的储蓄存款

出现资不抵债，英国议会通过法律，宣布冰岛是“恐怖主义国家”，

冻结冰岛在英国的所有资产。冰岛所有机构，从银行到渔业公司都成

为了和其他国际恐怖主义分子在一起的国际金融黑名单成员，所有资

金汇入和汇出都被切断。

在冰岛加入联合国安全理事会失败后，并且面临全世界的金融封

锁后，在2008年年底终于开始面对现实，宣布接受IMF出面的救援,

同时实施货币管制。当时的一个插曲是在冰岛金融体系崩溃的同时，

冰岛的火山爆发，导致大量跨越大西洋的航班中断。媒体的说法是这

个国家从金融到领土全面崩盘。高失业率也导致大量冰岛人移民到挪

威，丹麦等国生活。

简而言之，冰岛选择的经济发展模式，就是利用高利率和低管制

的开放金融环境吸引海外资本，然后投入高收益的金融项目，进而在

全球资本流动增值链中获利。这种依托国际信贷市场的杠杆式发展，

收益高但风险也大。一旦全球金融危机导致金融市场信贷紧缩，货币

市场融资停滞，其生命力自然会衰退。正如丹麦银行资深分析师克列

斯腾森指出：〃冰岛的做法更像是个私人投资基金而非政府。信贷危机

发生后，他们便成为最脆弱的国家。〃

国际援助及影响

国际货币基金组织(IMF)将牵头向冰岛提供60亿美元的紧急援

助，试图帮助这个北欧国家走出绝境。以金融立国的冰岛在最近的金

融风暴中受到巨大冲击，主要原因就是缺乏坚实的实休经济做支撑。

这给其他国家在选择发展模式和抵御金融全球化风险方面敲响了警

钟。

全球化带来了全球资本的流动，一个国家可以搏杀于全球资本市

场，参与金融利益的分成，并攀上全球金融生态链的高端，但前提是

有足够强大的实体经济做支撑。从经济规模看，冰岛似乎并不具备这

种实力，不止如此，冰岛还把发展经济的筹码过多地押在了虚拟经济

上，忽视了实体经济的发展。

一般而言，虚拟经济中运行的资本可以脱离实体资本进行独立的

增值，其定价完全基十未来收入的预期，波动性大，风险度高。在经

济繁荣期，虚拟资本会成倍增值，但是遇到衰退则可能成倍贬值C也

就是说，冰岛金融业此前的良性发展基本建立在对金融发展趋势向好

的预期上，一旦出现危机就会产生严重的后果。

此外，由于虚拟经济具有很强的流动性和国际性，如果一个国家

的大部分资产都是虚拟资产，其经济命脉就会掌握在全球金融投资者

手中，从而变相失去了一部分金融自主权C此次金融危机中，冰岛没

有实体经济的发展做后盾，当危机发生时没有足够的资金救市，政府

缺乏拯救经济的能力，最终导致了国家信用的〃破产〃，只能以让渡更

多金融主权为代价，寻求IMF等的援助。

全球金融风暴来势凶猛。在冰岛之后，一些波罗的海国家也陷入

类似的困境。前车之覆，后车之鉴，它们对其他国家的警示意义在于:

唯有从本国国情出发，谨慎地处理好虚拟经济和实体经济的关系，方

能在全球化的浪潮中提高抵御风险的能力：获得健康的发展。

希腊主权债务危机

希腊债务危机，源于2009年12月希腊政府公布政府财政赤字，

而后全球三大信用评级相继调低希腊主权信用评级从而揭开希腊债

务危机的序幕。希腊债务危机的直接原因即是政府的财政赤字，除希

腊外欧洲大部分国家都存在较高的财政赤字，因此，希腊债务危机也

引爆了欧洲债务危机。此次危机是继迪拜债务危机之后全球又一大债

务危机。2012年5月，希腊人纷纷到银行去提领存款，银行出现挤

兑现象。

简要介绍

2009年10月初，希腊政府突然宣布，2009年政府财政赤字和公

共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%和113%,远超欧

盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。鉴于希腊政府财政状

况显著恶化，全球三大信用评级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继调低

希腊主权信用评级，希腊债务危机正式拉开序幕。

随着主权信用评级被降低，希腊政府的借贷成木大幅提高。希腊

政府不得不采取紧缩措施，希腊国内举行了一轮又一轮的罢工活动，

经济发展雪上加霜。至2012年2月，希腊仍在依靠德法等的救援贷

款度日。除希腊外，葡萄牙、爱尔兰和西班牙等国的财政状况也引起

投资者关注，欧洲多国的主权信用评级遭下调。

危机原因：危机起源

一切要从2001年谈起。当时希腊刚刚进入欧元区。根据欧洲共

同体部分国家于1992年签署的《马斯特里赫特条约》规定，欧洲经

济货币同盟成员国必须符合两个关键标准，即预算赤字不能超过国内

生产总值的3%,负债率低于国内生产总值的60%然而刚刚入盟的希

腊就看到自己距这两项标准相差甚远。这对希腊和欧元区联盟都不是

一件好事。特别是在欧元刚一问世便开始贬值的时候。这时希腊便求

助于美国投资银行“高盛”。高盛为希腊设计出一套“货币掉期交易”

方式，为希腊政府掩饰了一笔高达10亿欧元的公共债务，从而使希

腊在账面上符合了欧元区成员国的标准。

这一被称为“金融创新”的具体做法是，希腊发行一笔100亿美

元（或日元和瑞士法郎）的十至十五年期国债，分批上市。这笔国债

由高盛投资银行负责将希腊提供的美元兑换成欧元。到这笔债务到期

时，将仍然由高盛将其换回美元。如果兑换时按市场汇率计算的话，

就没有文章可做了。事实上，高盛的“创意”在于人为拟定了一个汇

率，使高盛得以向希腊贷出一大笔现金，而不会在希腊的公共负债率

中表现出来。假如1欧元以市场汇率计算等于1.35美元的话，希腊

发行100亿美元可获74亿欧元。然而高盛则用了一个更为优惠的汇

率，使希腊获得84亿欧元。也就是说，高盛实际上借贷给希腊10亿

欧元。但这笔钱却不会出现在希腊当时的公共负债率的统计数据里，

因为它要十至十五年以后才归还。这样，希腊有了这笔现金收入，使

国家预算赤字从账面上看仅为GDP的1.5%o而事实上2004年欧盟统

计局重新计算后发现，希腊赤字实际上高达3.7%,超出了标准。最

近透露出来的消息表明，当时希腊真正的预算赤字占到其GDP的

5.2%。远远超过规定的3%以下。

除了这笔借贷，高盛还为希腊设计了多种敛财却不会使负债率上

升的方法。如将国家彩票业和航空税等未来的收入作为抵押，来换取

现金。这种抵押换现方式在统计中不是负债，却变成了出售，即银行

债权证券化。高盛的这些服务和借贷当然都不是白白提供的。高盛共

拿到了高达3亿欧元的佣金。高盛深知希腊通过这种手段进入欧元

区，其经济必然会有远虑，最终出现支付能力不足。高盛为防止自己

的投资打水漂，便向德国一家银行购买了20年期的10亿欧元CDS“信

用违约互换”保险，以便在债务出现支付问题时由承保方补足亏空。

希腊的这一做法并非欧盟国家中的独创。据透露，有一批国家借

助这一方法，使得国家公共负债率得以维持在《马斯特里赫特条约》

规定的占GDP3%以下的水平。这些国家不仅有意大利、西班牙，而且

还包括德国。在高盛的这种“创造性会计手法”主要欧洲顾客名单中，

意大利占据了一个重要位置。

希腊债务危机的根木原因是，该国经济竞争力相对不强，经济发

展水平在欧元区国家中相对较低，经济主要靠旅游业支撑。金融危机

爆发后，世界各国出游人数大幅减少，对希腊造成很大冲击。此外，

希腊出口少进口多，在欧元区内长期存在贸易逆差，导致资金外流，

从而举债度日。

根据欧盟的规定，欧洲各国在加入欧元区时必须达到“财政赤字

占GDP的比例不超过3%,公共债务在GDP中的比例不高于60%"的要

求。而希腊现在的财政赤字率是12.7%,公共债务率则高达113虬事

实上，早在2001年希腊加入欧元区时，就请美国高盛公司利用当时

欧盟财务规定上的漏洞，对本国尚未达标的财务状况进行了巧妙掩

饰，虽然获得了一时之利，