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第四章投资管理上课题目

【例题・多选题】下列关于投资类型的表述中，正确的有（）。

A.项目投资，属于直接投资B.证券投资属于间接投资C.对内投资是直接投资D.对外投

资是间接投资

投资项目财务评价指标

★★★知识点一：项目现金流量

现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量（NetCashFlow,简称NCF）。

段或削Sihtt终结期

«---------*-------------------------------------------#

（一）投资期

（1）在长期资产上的投资：如购置成本、运输费、安装费等。

（2）垫支的营运资金：追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差额。

（二）营业期

营业收入；付现营运成本；大修理支出；所得税

营业现金净流量

=营业收入-付现成本-所得税

二营业收入-付现成本-所得税-非付现成本+非付现成本

二营业收入-成本总额-所得税+非付现成本

二税后营业利润+非付现成本

=（收入-付现成本-非付现成本）X（1-所得税税率）+非付现成本

二收入X（1-所得税税率）-付现成本X（1-所得税税率）+非付现成本X所得税税率

（三）终结期

固定资产变价净收入；垫支营运资金的收回；

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固定资产变现净损失抵税；固定资产变现净收益纳税。

固定资产变现净损益=变价净收入-固定资产的账面价值

固定资产的账面价值=固定资产原值-按照税法规定计提的累计折旧

【例题・单选题】某项目的生产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5000元，

税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30%,则

设备使用5年后设备报废相关的税后现金净流量为（）元。A.5900B.8000C.5000

D.6100

[2015考题单选题】某公司预计M设备报废时的净残值为3500元，税法规定的净残值为5000

元，该公司适用的所得税税率为25乳则该设备报废引起的预计现金净流量为（）元。

A.3125B.3875C.4625D.5375

【例67】某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。建成

投产之时，需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需要。项目投产后，估计每年可获税后

营业利润60万元。固定资产使用年限为7年，使用后第5年预计进行一次改良，估计改良支出80

万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用平均年限法折旧。项目

期满时，垫支营运资金全额收回。

根据以上资料，编制成“投资项甘现金流量表”如表6-1所示。

【例6-2]某公司计划增添一条生产流水线，以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲

方案需要投资500000元，乙方案需要投资750000元。两方案的预计使用寿命均为5年，折旧均采

用直线法，预计残值甲方案为20000元，乙方案为30000元。甲方案预计年销售收入为1000000

元，第一年付现成本为660000元，以后在此基础上每年增加维修费10000元。乙方案预计年销售收

入为1400000元，年付现成木为1050000元。方案投入营运时，甲方案需垫支营运资金200000元，

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iSS金收回

现金流量合计

【2015考题多选题】在考虑所得税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流量的算式中，

正确的有（）

A.税后营业利润+非付现成本

B.营业收入-付现成本-所得税

C.（营业收入-付现成本）x（1-所得税税率）

D.营业收入x（1-所得税税率）+非付现成本x所得税税率

★★★知识点二：项目评价指标

一、净现值（NPV）

'：-）计算公式

净现值（NPV）=未来现金净流量现值一原始投资额现值

'：-）判定标准

（1）净现值为正，方案可行，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率；净现值为负，方案

不可取，说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。

（2）其他条件相同时，净现值越大，方案越好。

W6-3］沿用例【例6-2】资料，计算两个方案的净现值，并判断是否可行。

表6-3投资项目现金流量计算表

现金流量合计

二、年金净流量（ANCF）

'：-）计算公式

年金净流量=现金净流量总现（终）值/年金现（终）值系数

（-）判定标准

（1）年金净流量指标的结果大于零，说明每年平均的现金流入能抵补现金流出，投资项目的净

现值［或净终值）大于零，方案可行。

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；2）在寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好。

【例6-4】甲、乙两个投资方案，甲方案需一次性投资10000元，可用8年，残值2000元，每年

取得税后营业利润3500元；乙方案需一次性投资10000元，可用5年，无残值，第一年获利3000

元，以后每年递增10册如果资不成本率为10$,应采用哪种方案？

甲方案需一次性投资10000元，可用8年，残值2000元，每年取得税后营业利润3500元？如

果资本成本率为10以应采用哪种方案？

三、现值指数（PVI）

•:-）计算公式

现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值

i二）判定标准

fi）若现值指数大于等于1（即净现值大于等于0）,方案可行；若现值指数小于1（即净现

值小于0）,方案不可行。

（2）现值指数越大，方案越好。

【例6-5】有两个独立投资方案，有关资料如表6-4所示。

表6-4净现值计算表单位：元

项目方案A方案B

原始投资额现值未来现金净流量现值净现值300003150030004200

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【例题・单选题】某项目的原始投资现值合计为2600万元，现值指数为1.3,则净现值为（）

万兀O

A.780B.2600C.700D.500

【2015考题.计算分析题】甲公司拟投资100万元购置一台新设备，年初购入时支付20釉勺款

项，剩余80%的款项下年初付清；新设备购入后可立即投入使用，使用年限为5年，预计净残值为5

万元i与税法规定的净残值相同），按直线法计提折旧。新设备投产时需垫支营运资金1。万元，设

备使用期满时全额收回。新设备投入使用后，该公司每年新增净利润11万元。该项投资要求的必要

报酬率为12%。相关货币时间价值系数如下表所示（略）：

要求：（1）计算新设备每年折旧额。

（2）计算新设备投入使用后第卜4年营业现金净流量（NCF一）。

（3）计算新设备投入使用后第5年现金净流量（NCFJ。

（4）计算原始投资额。

（5）计算新设备购置项目的净现值（NPV）。

四、内含报酬率（IRR）

'：-）计算公式

基本思路：令项目的净现值=0,解出的贴现率就是内含报酬率。

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1.未来每年现金净流量相等时

未来每年现金净流量X年金现值系数一原始投资额现值=0

【例6-6】大安化工厂拟购入一台新型设备，购价为160万元，使用年限10年，无残值。该方

案的最低投资报酬率要求为12%（以此作为贴现率）。使用新设备后，估计每年产生现金净流量30

万元。要求：用内含报酬率指标评价该方案是否可行？

2.未来每年现金净流量不相等时

采用逐次测试法。

兴达公司有-投资方案，需一次性投资120000元，使用年限为4年，每年现金净流量分别为：30000元、40000

要求：计算该投资方案的内含报酬率，并据以评价方案是否可行。

案」因为该方案每年的现金净流量不相同，需逐次测试计算方案的内含报酬率。测算过程如表6-5所示。

5净现值的逐次测试单位：元

见金流量第一次测算8%第二次测算12%第三次测算10%

变量现值合计

见值

（-）判定标准

如果按照设定的折现率计算得出的项目净现值大于0,则意味着内含报酬率大于项目的折现

率。

【例题・单选题】当资本成本为12%时，某项目的净现值为50元，则该项目的内含报酬率（）。

A.高于12%B.低于12%C.等于12%D.无法界定

五、回收期（PP）

'：-）计算公式

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静态回收期：未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间。

动态回收期：未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间。

1.每年现金净流量相等时

【例6-8】大威矿山机械厂准备从甲、乙两种机床中选购一种机床。甲机床购价为35000元，

投入使用后，每年现金净流量为7000元；乙机床购价为36000元，投入使用后，每年现金净流量为

8000元。

要求：用回收期指标决策该厂应选购哪种机床？

2.每年现金净流量不相等时

【例6-9】迪力公司有一投资项目，需投资150000元，使用年限为5年，每年的现金流量不相

等，姿本成本率为5%有关资料如表6-6所示。

要求：计算该投资项目的回收期。

表6-6项目现金流量表单位：元

年份现金净流量累计净流量净流量现值累计现值

12345300D035000600005000040000300006500012500017500021500028560317455184041150313602856060305112145153295184655

(-)判定标准

用回收期指标评价方案时，回收期越短越好。

【例题・单选题】某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF0=-200万元，NCR=-50万

元，NCF2~3=1OO万元，NCF…产250万元，NCF-150万元，则该项目包括投资期的静态投资回收期

为()。A.2.0年B.2.5年C.3.2年D.4.0年

【2015考题・单选题】某公司计划投资建设一条新生产线，投资总额为60万元，预计新生产线

投产后每年可为公司新增净利润4万元，生产线的年折旧额为6万元，则该投资的静态回收期为

()年。A.5B.6C.10D.15

项目投资管理：

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独立投资方案的决策

决策方法：一般采用内含报酬率法进行比较决策。

【例6-n】某企业有足够的资金准备投资于三个独立投资项目。A项目投资额10000元，期限

5年；B项目原始投资额18000元，期限5年；C项目原始投资额18000元，期限8年。贴现率为

10%,其他有关资料如表6-8所示。问：如何安排投资顺序？

表6-8独立投资方案的可行性指标单位：元

项目A项目B项目C项目

原始投资额现值(10000)(18000)(18000)

每年NCF400055005000

期限5年5年5年

净现值(NPV)+5164+6642+8675

现值指数(PVI)1.521.371.48

内含报酬率(IRR)28.68%23.61%22.28%

年金净流量(A1ICF)十1362十1752十1626

表6-9独立投资方案的比较决策

净现值(NPV)