电力设备行业深度：车型、政策双助力欧洲电车维持高增

目录新车型、新平台加快推出和迭代是欧洲电车延续增势的核心动力 1主要国家政策端延续或边际增强是欧洲电动车延续强势增长的保障 326年欧洲电车分车型、国家增长点拆分 4分车企来看，宝马、奔驰、大众Stellantis新平台推动销量增长 6奔驰：MMA平台加速部署，纯电轿车起量在即 7大众：MEB+平台深度进化，27年全新SSP平台实装在即 8Stellantis：STLASmall补齐集团电动化平台最后一块拼图 9分国家来看，英、意、德、法等主要国家政策端延续或加码 10德国：2026年新能源汽车销量预计达到万辆，同比+37% 10英国：2026年新能源汽车销量预计达到107.6万辆，同比+45% 12法国：2026年新能源汽车销量预计达到51.5万辆，同比+9% 13葡萄牙：2026年新能源汽车销量预计达到10.63万辆，同比+18% 14西班牙：2026年新能源汽车销量预计达到34.3万辆，同比+53% 14意大利：2026年新能源汽车销量预计达到27.7万辆，同比+40% 16挪威：2026年新能源汽车销量预计达到18.4万辆，同比+15% 17瑞典：2026年新能源汽车销量预计达到18万辆，同比18丹麦：2026年新能源汽车销量预计达到16.3万辆，同比+29% 19投资建议 21风险分析 22新车型、新平台加快推出和迭代是欧洲电车延续增势的核心动力年是各车企集中推出新电动化平台车型的重要年份。其中，宝马于26年新推出NeueKlasseMMA平台+AM26MEB平台升级至平台，Stellantis26年推出STLA四大车企于26年推出的新平台均可用于解决中小型车型电动款缺乏，竞争力不足的问题，极大解决当前中小车型渗透率低的痛点。图表1：重要车企26年新电动化平台布局情况公司官2026年，预计将有至少20+款主力车型（全新车型+换代车型）上市，目前已明确表示将于2026年推出新主力电动车型的车企包括宝马、奔驰、大众、奥迪、雷诺、斯柯达、沃尔沃、雷克萨斯、标致、吉普、丰田、起亚、奇瑞等。图表2：2026年预计约20+款主力新车型上市信建投在当前已公布的新车型（全新车型换代车型）中，A0/A/B/C级别车型分别上市8款，B级及以下的251-1025，C级车，26（不计换代车型）5.5%。图表：25年1-10月A级及以下车型占比251%图表：26（不计换代销量25+5.%1200

新能源车销量（万辆） 新能源车渗透60.3%28.1%21.2%14.6%及以下 B C 60.3%28.1%21.2%14.6%

80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%

全新车型销量（不计换代车型，万辆） 全新车型占比5.5%4.6%3.9%2.9%3.4%5.5%4.6%3.9%2.9%3.4%5 0 2022 2023 2024 2025E 2026E公司官 arkline主要国家政策端延续或边际增强是欧洲电动车延续强势增长的保障英国、意大年以来的补贴政策继续护航本国电动车推广。2）202511月底政策补贴开始加码，提高单车最高补贴额度至5700欧元，且政策持续到2026德国、西班牙预计重启补贴。除此之外，丹麦将持续为电动车提供税收优惠。图表5：2026年欧洲主要国家电动车补贴政策一览表国政府官 注：除线表已期的史政策26年欧洲电车分车型、国家增长点拆分图表：分车企来看，欧洲重要车企26年新平台将推动销量大幅增长arkline图表7：分国家来看，主要国家政策延续或加码，为销量增长趋势护航arkline分车企来看，宝马、奔驰、大众、Stellantis新平台推动销量增长宝马：NeueKlasse平台正式上市，30年电动化转型目标基石宝马NeueKlasse2030年全50%，NeueKlasse平台将成为实现集团电动化转型目标的核心支柱。00V高压架构（快充性能提升eve（能效提升30%；③TB（圆柱电芯能量密度超300W/kg（智驾辅助性能提升。2026款iX3将作为首款基于NeueKlasse的新车型。新款iX3可实现805km的续航里程，10min快充可补能372km，极大解决当前电车续航/补能不足的痛点。宝马将随后基于NeueKlasse平台推出i3的电动化版本。图表8：宝马2026年新iX3可达800+km续航里程&10分钟370+km快充NeueKlasse将为品牌增长注入强劲动力，预计26年宝马新能源车销量43.32万辆，同比+38.0%。图表9：预计26年品牌销量43.32万辆，同比+38.0%arkline奔驰：MMA平台加速部署，纯电轿车起量在即奔驰MMA（MMA平台）和高端车型AMGA平台，并在30年在条件允许的市场做好全电动化的准备。MMA0V高压平台（15n补能40km续航；②电动两档变速箱（兼顾动力与续航；③（能量密度提升20%MS（支持更频繁和深度的A远程升级）等。792km26年初推出，预计WLTP631km。图表10：CLAEV于25H2全球上市，将成为集团电动化布局的敲门砖团半年在MMA改款车型促进下，预计26年奔驰新能源车销量达31.69万辆，同比+19.9%。图表11：预计26年品牌销量31.69万辆，同比+19.9%arkline大众：MEB+平台深度进化，27年全新SSP平台实装在即大众是MEB平台的升级版本，2026年聚焦小型/紧凑型车型，针对充电和续航的短板进行了关键性2027平台完全成熟前的过渡方案，在近中期迅速提升现有车型竞争力，承担未来两年走量主力的任务。MEB平台的核心升级点在于①统一电芯技术（CTP结构，兼容LFP/NMC双化学体系）；②800V高压快充（提升续航和充电速度）；③前驱专属架构（能耗降低15%）等。平台的首发及主力车型将主要来自大众品牌核心的系列换代车型，包括新一代7（2026-7年，以及新车型Doo等。在新一代平台的性能提升下，预计新一代D系列能实现约700公里的续航和20分钟级的快充能力。图表12：ID.Polo预计将于2026年5月上市团官ID202667.44万辆，同比。图表13：预计26年品牌销量67.44万辆，同比+46.7%arklineStellantis：STLASmall补齐集团电动化平台最后一块拼图SmallSte（STLBSmall/Medium/Large/FrameSTLAWLTP续航里程500km，覆盖两厢车/SUV等多种车型，并支持升级和一定级别的智能驾驶功能。STLAE-208CorsaElectric等全新换代产品。图表14：STLASmall平台补齐集团新电动化平台的最后一块拼图团官在26年新平台车型促进销量，叠加部分25年新车型于26年起量推动下，预计Stellantis集团26年销量40.89万辆，同比+27.5%。图表15：预计26年集团销量40.89万辆，同比+27.5%arkline分国家来看，英、意、德、法等主要国家政策端延续或加码德国：2026年新能源汽车销量预计达到116万辆，同比+37%年-2029亿欧元的新电动汽车购置补贴计划，单车最高年电动车销量的大幅度回升。年-2023年的政策补贴，2021年电动车同比增速实现，该补贴四年间为德国新能源汽车带来了255.72万辆的销售增量31万辆，则2020年、2021-2023年间实际销售是政策增量的7-10倍。图表16：德国新一轮补贴增量预测补贴期间总金额BEVPHEV合计实际增量政策增量2020.2-122.9亿欧元17207819819537027337027356125202113亿欧元35061032171067232010425932515972022463360352788816148185874120235244871740406985272557268补贴期间总金额单车补贴对象政策增量实际增量预测2026-202930亿欧元最高4000欧元BEV<4.5万7500002026752063不含插电混动202711128492028157500020292072589arkLine结合上轮补贴政策的刺激效果2026年电动车销量预计116+37BEV/PHEV分别75/41万辆，同比分别+39%/+33%。图表17：德国2026年电动车销量预计116万辆，同比+37%，其中BEV/PHEV分别75/41万辆，同比分别+39%/+33%年份乘用车BEVPHEV电车（BEV+PHEV)销量/辆yoy/销量/辆yoy/渗透率/销量/辆yoy/渗透率/销量/辆yoy/渗透率/20212921965//35061096123217105311672320722320222910134-0.4463360321635278810128161482128202331407957.95244871317174040-516698527-1423202431396410380734-271219054796571281-18182025年1-10月累计2610725-0.3431448381724686763967831546262025E3130222-0.35407244217308272621084899648272026E31458730.57520633924408964331311610263737arkLine图表18：2026-2029年德国有望开启新一轮电动汽车补贴国政府官 注：除线表已期的史政策英国：2026年新能源汽车销量预计达到107.6万辆，同比+45%2026年ZEV2026年电动车销量预计107.6万辆，同比+45%，其中BEV/PHEV分别79.3/28.3万辆，同比分别+53%/+20%。图表19：英国2026年电动车销量预计107.6万辆，同比+45%，其中BEV/PHEV分别79.3/28.3万辆，同比分别+53%/20%年份乘用车BEVPHEV电车（BEV+PHEV)销量/辆yoy/销量/辆yoy/渗透率/销量/辆yoy/渗透率/销量/辆yoy/渗透率/20212008549//200566//10118944//6319510//1620221900989-52838164215101659-1553854752120202322503091833564218151414983964771402421202423138712401078191716845619756953419242025年1-10月累计199735724079573020197407421060536434302025E235759025186702922235838401074039430322026E240213527927055333283006201210757114545arkLine111日，英国最新发布《车辆排放交易计划（修订2号）202525、26、27、28、29、30、35年ZEV渗透率应分别达到28%、33%、38%、52%、66%、80%、100%，ZEV不达标则制造商每辆电动车罚款15,000英镑。今年4月英国最新政策给予三年缓冲，即引入宽松性机制，允许汽车制造商在政策初期2024年至2026年，向未来借用最多25%的配额指标，借来的配额必须在2027年至2030年之间偿还。但从实际销量来看，今年1-10月英国ZEV销量40.8万辆，同比+30%，渗透率20.4%距离25年渗透率目标有一定差距。ZEV目标，202576.53750英镑20282029财政年度，政策发布以来，8/9/10BEV的渗透率724.1%/21.1%/23.0%，根据九国数据，11接近今年目标。图表20：2025年7月英国开启新一轮电动车补贴国政府官 注：除线表已期的史政策法国：2026年新能源汽车销量预计达到51.5万辆，同比+9%日，法国经济部长最新宣布将此项生态补贴延续至2026年底，且重新调整补贴上限，将从目欧元提高至每辆车最高57001200-2000欧元奖励，这意味着符合条件的消费者最高可获得近8000欧元的购车支持。综合来看，法国将电动车补贴大幅提升至单车最高5700欧元并延续至2026年底的政策，有望显著提振2026年的新能源汽车整体销量，特别是对于补贴敏感的中低收入家庭，叠加欧洲电池奖励后最高可达近8000欧元的补贴支持，力度空前。我们预计法国12月销量端会逐渐回暖，预计2026年新能源汽车总体销量基本保持稳定，达到51.5万辆，同比+9%。图表21：法国2026年电动车销量预计51.5万辆，同比+9%，其中BEV/PHEV分别39.2/12.3万辆，同比分别+10%/+5%年份乘用车BEVPHEV电车（BEV+PHEV)销量/辆yoy/销量/辆yoy/渗透率/销量/辆yoy/渗透率/销量/辆yoy/渗透率/20212142409//165386//8142086//7307472//1520221926701-102076572611125644-12733330181820232208529-153232485615162895307486143462220242155163-2316123-215145642-117461765-5222025年1-10月累计1665451-627633771784590-235360927-2222025E2047405-53569861317116882-2064738673232026E2006457-2392684102012272656515410926arkLine图表22：2025年11月法国宣布将生态补贴延续至2026年底且大幅提高单车补贴金额国政府官 注：除线表已期的史政策葡萄牙：2026年新能源汽车销量预计达到10.63万辆，同比+18%41350万欧元的激励资金，较4000欧元的50002025年1-10月葡萄牙新能源汽车销量大涨，同比增长25.1%7.19万辆。2025年同期销量基数较高，我们预计202610.63+18.1%BEV/PHEV6.7/40万辆，同比分别+20%/+15%。图表23：葡萄牙2026年电动车销量预计10.63万辆，同比+18%，其中BEV/PHEV分别6.7/4.0万辆，同比分别+20%/+15%年份乘用车BEVPHEV电车（BEV+PHEV)销量/辆yoy/销量/辆yoy/渗透率/销量/辆yoy/渗透率/销量/辆yoy/渗透率/2021175427//13575//815761//929336//17202217984531863737101620839348451919202322814627386191071727078671265697892920242420196437171318283545127207110302025年1-10月累计21335174360327242826922137187225372025E25896075552227213449722139001925342026E27190856662620253967215151062981840arkLine图表24：2025年葡萄牙整体补贴扩大，2026年暂无新的补贴计划萄牙政府官 注删除代表过期历史政策西班牙：2026年新能源汽车销量预计达到34.3万辆，同比+53%2026年，西班牙政府就未来新能源汽车行业发展进一步发布Auto2030计划，计划在2026年投资4亿欧3亿欧元（亿元）建设更多充电站等配套基础设施。41293.8%，同时为18.45万辆，则2025年4至12月间实际销售是政策增量的3.7倍。图表25：西班牙2026年新一轮补贴增量预测补贴期间总金额单车补贴对象政策增量实际增量2025.4-124亿欧元平均8000电动汽车500002025.4-12184324补贴期间总金额单车补贴对象政策增量实际增量预测20264亿欧元最高7000欧元符合条件的电动汽车571432026342857arkLine结合上轮补贴政策的刺激效果，考虑到2025年同期销量基数较高，我们测算西班牙2026年电动车销量预计34.3万辆，同比+53%，其中BEV/PHEV分别15.2/19.1万辆，同比分别+50%/+56%。图表2：西班牙2026年电动车销量预计34.3+53BV分别15.219.150+56%232353342857135619052910501523281015028092026E16822239419871223887771015521413661902025E168517642298095382790810401411186722025年1-10月累计1015122797532654775-157320811984122024938107233474960558157628181108994202389779615-34616933431792-794198420227//714445//476732//23771//10196032021渗透率/yoy/销量/辆渗透率/yoy/销量/辆渗透率/yoy/销量/辆yoy/销量/辆电车（BEV+PHEV)PHEVBEV乘用车年份arkLine图表27：12月初西班牙政府发布Auto2030，计划在2026年投资4亿欧元用于提供电动汽车购买直接补贴班牙政府官 注删除代表过期历史政策意大利：2026年新能源汽车销量预计达到27.7万辆，同比+40%2025年10月22日意大利政府启动新一轮购车补贴：超级汽车补贴计划，补贴总计6亿欧元，单车补贴额度可覆盖购车总价的30%，上限为2万欧元。参考欧洲九国数据，11月意大利电动车销量依然保持强势增长，达到2.4万辆，同比+130%，环比+50%。我们预计该政策有望刺激意大利26H1新能源汽车销量继续保持较高的增长速率。而26H2处于超级汽车补贴计划退坡期，销量同环比预计都将有所下滑。考虑以上因素，我们预计意大利2026年全年新能源汽车销量将达到27.7万辆，同比+40%。图表28：意大利2026年电动车销量预计27.7万辆，同比+40%，其中BEV/PHEV分别13.1/14.6万辆，同比分别+30%/+50%年份乘用车BEVPHEV电车（BEV+PHEV)销量/辆yoy/销量/辆yoy/渗透率/销量/辆yoy/渗透率/销量/辆yoy/渗透率/20211629590//68111//492027//6160138//1020221464973-1051637-24491500-16143137-111020231762066207269141469091-244141782-1820241757719069139-5452968-233122107-1472025年1-10月累计1452564-3733133158057079615388352112025E1722565-21007534669713283619788562122026E173979011309793081456975082766774016arkLine图表29：意大利2025-2026年推出超级汽车补贴计划大利政府官 注删除代表过期历史政策挪威：2026年新能源汽车销量预计达到18.4万辆，同比+15%70%20231150万挪威克朗25%税率的增值税。根据挪威政府2025年预算案，2025年4145000挪威克朗，导致销量前置。202510月261月起将提高电动汽车税率，将电动汽车的免税额度下调至30万克朗，并开始对所有版本的ModelY以及大众ID.4等中端车型征收增值税。年挪威电动车税收优惠政策即将退坡，大量消费者购车前置。1-10月，挪威新能源汽车累计销量达到万辆，同比+48.5%。2026年处于政策税收退坡期，且新能源汽车的销量大多已被提前释年度挪威新能源汽车总体销量增速放缓，同比+15%18.4BEV/PHEV分别万辆，同比分别+15%/-10%。图表30：挪威2026年电动车销量预计18.4万辆，同比+15%，其中BEV/PHEV分别18.2/0.2万辆，同比分别+15%/-10%年份乘用车BEVPHEV电车（BEV+PHEV)销量/辆yoy/销量/辆yoy/渗透率/销量/辆yoy/渗透率/销量/辆yoy/渗透率/2021217464//113715//5238129//18151844//702022209950-3138260226616122-5881543822742023164054-22104588-246410166-376114754-2670202416414801142569703629-6421178853722025年1-10月累计1531511413781250902534-11214034648922025E1871291415790438843147-13216105137862026E2058421018158915882833-1011844221589arkLine图表31：挪威早已取消补贴，预计2026年起取消对中端电车的增值税豁免威政府官 注：除线表已期的史政策瑞典：2026年新能源汽车销量预计达到18万辆，同比+5%2022年11月8日起瑞典电动车不再享受补贴，退坡7万瑞典克朗，但公民如果可以证明车辆购置行为发118620214月起瑞典针对燃油车碳排放进行加征税收，补贴退坡叠加碳排税收导致包括燃油车、新能源汽车在内的整体乘用车销量均承压，因此新能源汽车渗透率仍然能够稳步提升。瑞典自2022年11月取消电动车购车补贴以来，未推出新的补贴政策，对于2026年也未提到新的补贴计划。我们预计2026年瑞典电动车销量增速略微放缓，约实现18万辆的新能源汽车销量，同比+5%，其中BEV/PHEV分别11/7万辆，同比分别+5%/+5%。图表32：瑞典2026年电动车销量预计18万辆，同比+5%，其中BEV/PHEV分别11/7万辆，同比分别+5%/+5%年份乘用车BEVPHEV电车（BEV+PHEV)销量/辆yoy/销量/辆yoy/渗透率/销量/辆yoy/渗透率/销量/辆yoy/渗透率/2021343712//57631//1776818//22134449//392022329770-495514662966475-1320161989204920233416664113411193361254-8181746658512024314389-897729-143262210220159939-8522025年1-10月累计26179328341883258646162214206411542025E32209221025685326864310211712117532026E329983210769753372075522179771555arkLine图表：瑞典2022年11月8日起取消补贴，后续无新补贴推出典政府官 注：除线表已期的史政策丹麦：2026年新能源汽车销量预计达到16.3万辆，同比+29%1160%45%注册税。2024至年期间，丹麦政府已经为购买电动车的消费者提供2（约合3000万美元的税收减免，并将零排放车辆税收减免的逐步淘汰推迟到2030年。丹麦政府年未推出新的购车补贴计划，对于新能源汽车的税收优惠政策也基本保持稳定。我们预计年丹麦电动车销量增速保持稳定，将实现16.3万辆的新能源汽车销量，同比+29%，其中BEV/PHEV分别15.5/0.8万辆，同比分别+30%/+10%。图表34：丹麦2026年电动车销量预计16.3万辆，同比+29%，其中BEV/PHEV分别15.5/0.8万辆，同比分别+30%/+10%年份乘用车BEVPHEV电车（BEV+PHEV)销量/辆yoy/销量/辆yoy/渗透率/销量/辆yoy/渗透率/销量/辆yoy/渗透率/2021216752//21142//1015751//736893//172022175466-1927844321611189-2963903362220231985141360064116309718-135697827935202420650148481541418148-1649296333452025年1-10月累计1760255942584354688114410113941582025E21682651190934255788115412697437592026E2276675154821306886691041634902972arkLine图表35：丹麦为购买电动车的消费者提供税收减免麦政府官 注：除线表已期的史政策51229%，同比+6pct。355万辆，同比+30%157万辆，同比+26%。图表36：欧洲2026年电动车销量预计512万辆，同比+29%arkline图表37：欧洲2026年电动车销量预计512万辆，同比+29%，其中BEV/PHEV分别355/157万辆，同比分别+30%/26%年份乘用车BEVPHEV电车（BEV+PHEV)销量/辆yoy/销量/辆yoy/渗透率