【《个人住房抵押贷款支持证券信用风险分析案例-以“和家2018-1-rmbs”为例》3600字】

个人住房抵押贷款支持证券信用风险分析案例—以“和家2018-1-rmbs”为例目录TOC\o"1-3"\h\u20821个人住房抵押贷款支持证券信用风险分析案例—以“和家2018-1-rmbs”为例 1148241.1“和家2018-1RMBS”基本情况 1252561.2和家2018-1-rmbs信用风险影响因素分析 31.1“和家2018-1RMBS”基本情况1.1.1发行情况在2018年的5月1日，招商银行正式挂牌推出了"和家2018年第一期个人住房抵押贷款资产支持证券"。"和家2018年第一期个人住房抵押贷款资产支持证券"发起发行机构是中国招商银行证券股份有限公司，受托发行机构是深圳华润深国投有限公司，托管发行机构分别是香港中国民生银行有限公司总行深圳前海分行，税务法律咨询机构分别是毕马威华振国际会计师顾问事务所深圳前海分所，法律咨询服务机构则分别是中国北京市中伦国际律师事务所。招商银行筛选出了接近两万笔个人住房抵押贷款，组成了新的资产池。联合金融资信信用评估服务股份有限公司日前通过对此次证券交易所可能需要同时涉及接触到的各项交易基础性固定资产、交易规则框架、法规规范要素以及其他相关交易参与方等多种主要影响市场因素分别进行了一次综合性的分析和考量，确定了"和家2018年第一期个人住房抵押贷款资产支持证券"交易下，分类为：优先A档，优先B档，优先C档，优先D档，次级档的优先资产收益支持等级证券不能再给予信用评级。表1.SEQ表\*ARABIC\s11资产支持证券概况（单位：万元%）证券名称信用级别本金偿付模式发行规模发行规模占比利率类型优先A档资产支持证券AAA过手376000.0093.07固定利率优先B档资产支持证券AA+过手5000.001.24固定利率优先C档资产支持证券A+过手7000.001.73固定利率优先D档资产支持证券BBB过手6000.001.49固定利率次级档资产支持证券NR过手10000.002.48——资料来源：“和家2018-1RMBS”发行说明书1.1.2交易结构和家2018-1rmbs的信托业务发起代理机构中国招商银行信托股份有限公司按照国内现行的信托代理合同法及有关条款法律及优惠政策制定规章，其合法法人拥有且业务完全符合本次证券交易信托代理合同条款中所约定的合格信托标准，以个人住房贷款和直接附属的抵押担保品以及权益资产作为信托的主要基础信托资产，以特殊的以经营性为目的的信托资产载体投资机制，通过北京华润深国投信托有限公司投资成立"和家2018年第一期个人住房抵押贷款证券化信托"。华润信托以银行受托的基本证券资产市场价值提高作为主要支撑在证券市场分别累计发行了五档证券。投资者同时可以选择通过直接购入并继续持有这些信托资产证券来购买支持信托的投资证券，从而直接获得了这些信托的证券项下资产对应的信托证券受益权。图1.SEQ图\*ARABIC\s11交易结构优先a档、优先b档、优先c档、优先d档和次级档的有价证券都是直接采用了证券过手的交易方式并按照证券优先/次级的交易顺序向买卖对方银行偿付了其相应的证券本金。优先档的融资证券实际上也就是通过采用依次簿记和再建档的一种方式依次进行融资发行，其中.各个证券发起人和组织监管机构分别合计保留了各档次的证券实际融资发行规模总体融资规模的5%。优先a档、优先b档、优先c档和属于优先d档的股票证券均认为可以当期实现固定收益利率，票面固定利率与否可以直接依据营业簿记上的当年建档企业成绩计算结果情况来进行决定;次级档的股票证券不可以设置当期票面固定利率，在既定的利率条件下可以获得最后一次资产清算的固定收益。1.1.3基础资产情况和家2018-14rmbs的入池融资资产是指招商银行对19344户个人住宅借款人所持有的19399笔人民币的个人住宅抵押贷款。从初始开始日算起，入池贷款的未偿还本金余额大约为人民币4154420800元。资产池的入池资产笔数与金额特征情况如表1.2所示表1.SEQ表\*ARABIC\s12资产池概况资产池未偿本金余额415442.08万元资产池合同金额929543.51万元贷款笔数19399笔借款人户数19344户借款人加权平均年龄43.66岁单笔贷款最大未偿本金余额768.15万元单笔贷款最大合同金额2400.00万元入池贷款平均合同金额47.92万元入池贷款平均未尝本金余额21.42万元单笔贷款最高现行贷款利率7.35%单笔贷款最低现行贷款利率3.43%加权平均现行贷款利率1.50%加权平均贷款合同期限7.93年入池贷款加权平均贷款账龄3.60年入池贷款加权平均剩余期限1.34年单笔贷款最短剩余期限0.24年单笔贷款最长剩余期限10.95年加权平均初始抵押率59.36%加权平均贷款价值比33.52%资料来源：“和家2018-1RMBS”发行说明书1.2和家2018-1-rmbs信用风险影响因素分析信用风险可以从“和家2018-1rmbs”的资金池的信息以及其借款者来分析。如表1.2所示，资产池里一共有19399笔贷款，本金余额9295435100元。“和家2018-1RMBS”中的住房抵押贷款总体特征，根据表可以看出单笔贷款本金余额占比小。“和家2018-1RMBS”基础资产共包含19399笔贷款，总本金余额为9295435100元。单笔贷款最大未偿本金余额为7681500元的占比为0.0826%，单笔贷款最高平均本金余额为479200元的占比平均利息为0.0051%。从单笔借款所占的资产总额角度考虑，该项贷款具有较高的分散性。这样可以有效地避免由于某些个人占比较大的借贷行为而导致的整体性信用风险增加。单笔借款中本金余额所占的比例较小，降低了信用风险。表1.3贷款金额占比金额区间贷款笔数未偿本金余额金额占比（0,505657.96（50,100]114678578.2918.91（100,200]42456520.1613.60（200,300]8320056.591.83（300,400]3010142.492.44（400,500]93901.960.94500以上95469.031.32合计19399415442.08100.00图1.2资料来源：“和家2018-1RMBS”发行说明书由表1.2、1.3及图1.2得知，单笔房屋抵押贷款的合同总金额相对较少。贷款总数在50万及以下的银行贷款占比最高一共分别为57.96%，50万至200万的银行贷款占比分别居第二，、第三位一共分别为32.51%，三者和在一起的占比分别为90.47%。我们可以清楚地看出，目前资产池中的住房抵押贷款主要以总体金额200万元以下的房屋抵押贷款为主，单笔贷款平均的合同总金额约为195074元。这对于我国各地的借款人而言，其借款费用的金额应该属于能够被承受的范围内。而且资产池中有很大比重，而且较低的金额住房抵押贷款减少了其信用风险。表1.4贷款剩余期限金额占比剩余期限期间贷款笔数未偿本金余额金额占比（0,3]7648105691.3125.44（3,6]9665248506.2159.82（6,9]155540673.759.79（9,12]53120567.801.95合计19399415442.08100.00图1.3资料来源：“和家2018-1RMBS”发行说明书从表1.4和图1.3我们可以看出，“和家2018-1RMBS”的剩余时间期限很短，多分布在0-6年间，其占比为85.26%。从表1.2也可知入池贷款加权平均剩余期限为1.34年，由于贷款的剩余时间短，这就使得被借款人在未来受到了经济减速或者其他更多因素的影响有所减小，借款人的失业或是收入减少等可能造成违约的风险减少，其信用风险发生的可能性也更低。表1.5账龄金额占比账龄区间贷款笔数未偿本金余额金额占比（0,3]7860256821.2261.82（3,6]402083331.5920.06（6,9]427542471.7810.22（9,12]263428568.116.8812以上6104243.381.02合计19399415442.08100.00图1.4资料来源：“和家2018-1RMBS”发行说明书由表1.5和图1.4我们就可以知道，“和家2018-1RMBS”基础性资产的账龄相对较短。其中0-6年账龄的贷款占比为81.88%，其入池贷款加权平均账龄为3.6年，这表明“和家2018-1rmbs”的基础性资产的账龄相对较短，其账龄相对越短就表明未来被收回的概率也就越高。短期账龄占比更高会使其信用风险变得更小。表1.6初始质押率初始抵押率区间贷款笔数未偿本金余额金额占比（0,10]94736.770.18（10,20]6547551.331.82（20,30]138320025.911.82（30,40]221137416.409.01（40,50]272349965.6112.03（50,60]281959192.0711.25（60,70]7552203266.4248.93（70,80]196337281.568.97合计19399415442.08100.00图1.5资料来源：“和家2018-1RMBS”发行说明书由表1.6和图1.5可得知，基础资产的加权平均有相对较高的初始抵质押率。初始抵押率从60%左右到70%的抵押率占比分别为48.93%，70%左右到80%的抵押率占比分别为8.97%，整个年度的抵押率主要集中在40%左右到70%之间，加权平均贷款初始抵押率分别为59.36%。目前，我国住房保障金首付款最少的比例为20%。抵押贷款率为0-60%的被抵押贷款人的违约率虽然不大，但是其占比确仅仅只有27.85%。总体而言“和家2018-1rmbs”的加权平均初始抵押率相对较高。较高的加权平均初始抵押率将会让信用风险增加。表1.7贷款地区来源城市贷款笔数金额占比南京6085.30武汉7471.98温州2791.69成都14841.68杭州3461.14广州4181.04深圳4653.65西安10723.11苏州5322.70台州2002.64赣州4512.26长春8442.21南宁1792.08泉州2882.04东莞2581.93宁波2471.93乌鲁木齐6601.92北京2741.89重庆5711.81无锡1601.67佛山1671.56资料来源：“和家2018-1RMBS”发行说明书由表1.7可知“和家2018-1RMBS”贷款地区来源及其分散，地区分散度极高，这使得某一个城市的借款者如果发生信用风险，基础资产里将有很大部分的住房抵押贷款能够对其信用风险进行缓冲。这些地方房价的走势，人口收入水平，经济结构还有住房的供求由于非常分散，其相关性很低，所以其住房抵押贷款信用风险的分散能力非常优秀。地区分散度足够，这会减小信用风险发生的可能性。表1.8贷款人年龄借款人年龄贷款笔数未偿本金余额金额占比（18,20]4155.780.04（20,30]194853781.7412.95（30,40]6027112595.5827.10（40,50]6054128641.5630.96（50,60]366177733.7018.71（60,70]170542530.7210.24合计19399415442.08100图1.6资料来源：“和家2018-1RMBS”发行说明书从表1.2我们知道，借款人的加权平均年龄为43.66岁，在表1.8和图1.6中可以看到，40岁到70岁的借款人金额占比为59.91%，接近了60%，借款人的总体年龄较大，随